P2P的未来,值得看的一篇论文

P2P的未来，值得所有人看的一篇论文

摘

要

今天，我国已经进入了转型升级的经济增长时期。全面深化改革是我国未来发展的核心动力，金融是各行各业发展基础动力，良好的金融环境和服务是我国改革能否成功的关键。十八大提出“发展多层次资本市场”、“提高企业直接融资比例”、“推进利率市场化”、“鼓励金融创新”、“盘活存量”等指导金融行业发展的意见，随着互联网渗透入了各个行业，互联网金融也如喷井般爆发式发展。

本文对互联网金融中P2P行业进行了深度分析，从国内外P2P行业的模式入手分析了国内外P2P行业的不同之处，又在国内金融环境的背景下着重分析了中国特色的P2P公司的优劣点，针对现实情况对监管层提出了合理意见，最后又对国内P2P模式的未来发展进行有根据的预测。笔者认为P2P行业是中国金融创新的一大亮点，对于金融改革的深化有着很大的正面效应。虽然他在发展的过程中有着不小的危机，但是对于整个社会的盘活资金以及金融行业的去中心化、利率市场化、发展多层次的投融资市场都有着积极的意义。关于互联网金融P2P模式的发展前景分析一．

互联网金融P2P模式的含义

在国内金融行业落后，发展环境不好，目前大约只有5大国有商业银行，12家国有股份制银行，150家城商行。与美国2000多家民营银行无法相比。而我国有12亿人口，需要着大量的金融服务。所以我们目前金融服务很落后，资金无法高效配置，据说百分之90的中小微企业都曾背过高达年化40%的高利贷资金。我们国家不仅金融机构规模落后，而且银行业也属于行政垄断部门，银行法允许开设民营银行，但几十年来从未审批过民命银行，只在到了2014年金融改革后，才零星批准成立几家。但我过的资金需求和社会存量相当庞大，我国国民收入的一半都存在了银行，这就导致我国的民间借贷市场一直存在而且混乱。大量的民间热钱分散开来填补我国银行服务无法覆盖的各种行业及个人资金需求方。所以我国的P2P出现后与已经金融成熟的发达国家有着显著的差异。公司分布呈现了分散式的P2P公司，每个地方都有当地的民间借贷组织成立P2P公司，他们都有自己的借贷业务。将自己本来已经有的借贷业务拿出来和线上投资人信息对接，完成借贷。由于我国征信系统不对民间资本开放，所以导致民间资本无法像欧美一样针对个人信用贷款建立业务模型。因为在社会征信，银行征信不完备的情况下，借款人的违约成本太低，其违约后不会像欧美那样受到整个社会的制裁。三、互联网金融P2P现有的主要模式（一）国外互联网金融P2P的发展情况1.ZOPA模式

ZOPA是在2005年成立于英国的P2P公司，是P2P行业的先行者。被很多的后来各国的P2P公司学习。他在英国获得了巨大成功，获得了50亿美元的估值，现在正在全球继续推广寻求占据日本，意大利等国的市场。

（1）如何中介信息？

借款人在ZOPA上可以自由的发布借款信息，自由设定自己的借款利息，金额，期限，还款方式等。然后投资人可以在借款人发布的信息中自由选择投资的额度。

（2）ZOPA的风控模式

ZOPA的借款人不是随便是谁都可以在上面发布信息借钱的，必须是经过ZOPA风险控制审核过的借款人。因为国外的征信体系健全，所以ZOPA主要会根据个人征信记录中的信息对借款人进行判断。分为A+、A、B、C四个等级，如果达不到C级，就没有资格在网站上发布借款信息。评级高低和借款的难易程度以及利率成反比。

（3）ZOPA的贷后管理和风险处理机

当一笔业务出现违约问题时，ZOPA会发动自己的催收机制。派出自己的催讨员对借款人进行催收，催收费用由借款人支付。如果业务变成坏账即带宽无法收回，ZOPA有自己的独特垫付模式。ZOPA在平时会向投资人收取1%的手续费形成一个安全基金，然后在每月5号观察投资者的投资收益，收益不足4.9%的差额部分ZOPA会用安全基金补足，如果安全基金不够补足，那么公司将自己补足。所以ZOPA是不但兜底而且是保证收益的P2P平台。

（4）ZOPA的收入模式双向收费:借款人每笔借款金额0.5%投资人年借出额的0.5%

（5）ZOPA的特色分析总结

ZOPA在英国征信系统完备的环境下开始做个人信用借款。建立合适的业务模型给借款人作出合理评估加强了贷后管理上门催讨等催收方式。在他贷前严格和贷后加强的情况下ZOPA的发展稳步上升成立至今借出4.66亿英镑2010年以来坏账率为:0.19%安全基金目前为247万英镑。然而这一最大的英国P2P公司员工只有45个。2.PROSPER模式

PROSPER是06年成立于美国的P2P公司，他出现后因为其中介性和自由化突出，所以爱好自由和思考的美国人民对他热切追捧，创造了很高的成交量。也被美国的投行，私募争相合作。但是由于其只做信息中介，平台的参与度很低，风控和贷后管理都是软肋所以坏账率高居不下。但他创造的利率拍卖的竞价方式值得粉丝和思考。

（1）如何中介信息？

PEOSPER在平台上对每一笔交易施行的是“拍卖”模式，由借款人设定好借款金额，和利率上限以及备注清楚借款用途和还款方式。投资人就以借款人设定的利息为最高，向下竞拍。拍卖结束后，平台会将最低价的资金组合起来完成这一笔借贷交易。

（2）PROSPER的风控模式

PROSPER要求借款人提供在美国的征信记录。包括社会保险账号，银行账号，个人所得税账号等等。再要求个人信用的评分不低于520分。达到以上要求就可以在PROSER的平台上发布自己的借款信息。然后这一系列的信息和520分的要求都是非常宽松的条件。

（3）PROSPER的贷后管理和风险处理机制

PROSPER是只负责信息中介的，如果贷款人不还钱平台是不负责催收的，更不负责赔偿投资人。只是依靠于成熟的征信体制，利用借款人较高的违约成本，达到保证收益和降低风险的目的。所以借款人的违约风险只是由投资人承担的。所以PROSPER会提醒投资人利用大数据思想投资，根据年化收益和坏账率比较，利用分散投资的办法，让收益能保持稳定。

（4）PROSPER的收入模式

双向收入：对于借款人收取每笔借款的1-3%的服务费。对于投资人收取借出额度的1%的管理费。

（5）PROSPER的特色分析总结

PROSPER的亮点就是完全市场化，资金价格实行竞价。借款人条件也很宽松，几乎属于正常人都可以借款。公司在贷后管理和风险处理上都没有过分的举措，完全交给市场来做。自由和开放就是他模式的核心思维。但是因为平台对于业务的参与度太低，缺乏风险管理所以PROSPER因为坏账率高也很是头疼，坏账率能达到3%以上。3.LENDINGCLUB模式

LENDINGCLUB是2007年5月份在美国上线的网站，他在平台宣传和借贷双方撮合上的方法有了新的途径所以让其迅速扩大。利用社交平台的黏性强、参与度高、信任度高、传播性强的特点，该网站与社交平台FACEBOOK合作，将LENDINGCLUB作为应用添加到FACEBOOK上，从而推广朋友之间互相借贷，互相帮忙。

LENDINGCLUB将借贷信息和社交结合在一起，所以在年轻人的借贷圈子中取得了飞速的发展。他将借款人根据类似PROSPER的风控模式，分为A--G几个等级的信用级别，分别对应不同的固定借款利率。借款人的信息不仅会在平台公布，也会在其自己的朋友圈中公布，更有利于募集资金。（二）国内互联网金融P2P行业的发展情况

目前，在我看来，中国的P2P行业在我看来分为2个派系：高大上派和小而美派。前者是由金融高材生规划的P2P，针对业务模式进行大数据分析然后大量铺开业务的发展模式。后者，是由长时间生存于民间借贷市场的从业人士将原本就有的传统业务模式转化为线上P2P的业务的模式。小而美派是在英美等国并没有看到的模式因为他们不存在高利贷行业。而我国长时间的金融垄断导致我们全国各地有各种商会拆借高利贷等。所以目前就形成了这两个派系例如拍拍贷积极向国外的P2P公司学习搞个人信用贷款。但在国内征信系统不公开和征信发展缓慢的情况下也是举步维艰。另一派系就显得鱼目混杂。例如宜信将自己做的业务包括个人借贷企业借贷甚至项目投资信托业务。都打包成一份份债券卖给投资人。显然与国外的模式不一样。上海的国诚金融专注于上海的房屋抵押市场不做其他业务。微贷网只做全国车辆抵押业务。还有其他体量更小的平台有做商会内部圈子借贷的还有做银行居间服务的各种抵押借款的，不胜枚举。1.拍拍贷模式拍拍贷在2007年8月成立于上海是国内首个针对个人信用贷款无抵押、无担保的网络借贷平台。不得不说，在国内这种征信体制不完备以及各种收入信息学历信息肆意造假的情况下拍拍贷坚持做个人信用贷款业务模而且还能活下来不得不让人佩服。(1)如何撮合双方信息进行交易拍拍贷针对借款人采取认证加信用评级的方法(相同于国外)要求借款人上传:身份信息工作信息收入证明工资流水户口认证学位认证等等。同时还让借款人上传一段视频信息：承诺同意拍拍贷在借款人未能按时归还借款时允许拍拍贷将其个人资料曝光和采取一切必要措施。借款人在完成认证后会被信用评级一个分数根据分数会有一个针对其分数的最低利息限制。评级越高最低利息就越低。呈倒挂状。然后借款人自行设置利率在平台发布借款信息投资人可随意投资。(2)拍拍贷的贷后管理和风险释放拍拍贷在借款人违约后无法进行催收。只能将借款人信息公布。在对投资人本金安全保障采取如下措施：要求投资人分散投资50个不同的借款需求项目而且要求投资的每个项目金额都低于5000元。如果投资人是这么投资的那么拍拍贷会对你损失部分进行补偿。换而言之如果你能达到拍拍贷的分散投资要求那么你才是会被保本的。所以苛刻的赔付条件也为其引来过官司分散投资做到位收益不能覆盖损失。才会对你的本金进行保护，这一制度让投资人大失所望。2.宜信模式宜信模式与其他公司不同他本质就是一个线下投资公司。06年成立于北京，到了2012年他员工超过15000人已经有了50多家分公司。在这几年，摩根士丹利、IDG等著名投行为它加力助跑。投资合计超1亿美元。(1)宜信如何撮合双方完成交易宜信CEO为了规避非法集资问题发明了债券转让模式当寻找到合适的借款人后唐宁与其签订标准的借款合同。合同完成后从唐宁账户上将资金转到借款人账号上完成了第一步合法的借贷。第二步宜信将已经做好的借款。寻找到投资人以约定好的利率同多个投资人签订债权转让合同这时候投资人再将钱再打到唐宁账户上，根据《合同法》完成了合法的债权转让合同。(2)宜信的贷后管理和风险释放宜信的规模巨大员工众多其本质做的事儿已经和银行无两样。形成了一个巨大的资金池同时放贷同时吸金。所以他的兜底模式就是完全保本息。宜信对外公布的坏账率在2%以下这一不错的业务成果是因为他对每笔业务的参与度都很高。从风险控制到贷后管理都有专业的人来进行把控。做到了笔笔业务的专项贷后管理。(3)宜信特点分析它就像银行一样对于整个业务流程全面参与把控风险。但是他的合法性却一直被质疑做着和银行一样的事儿却没有受到相同的监管。但是笔者认为宜信模式要优于拍拍或者国外的大数据放贷的模式。因为在中国的金融环境中，靠大数据搭建借贷信息目前还不乐观。我相信宜信已经可以作为一家互联网商业银行的前身。如果他拿到民营银行牌照就可以正式经营资产业务负债业务。同时又接受严格的监管这才是理性的发展方向。国家不应该再像以前一样将本来有的行业挡在门槛之外让他游走在法律的边缘。3.上海国诚金融与微贷网模式上海国诚金融于2013年9月26日成立于上海有长时间的线下积累的业务。类似宜信。这是他上线发展的强大动力。但他只专注上海当地的房地产抵押借款业务包括商品房门面房厂房等抵押。它不像宜信一样全国铺点但是他在上海已经有了很大的品牌效应。微贷网是杭州成立的一家只做汽车抵押借款的P2P公司如今在整个浙江有了不错的市场份额。还在进一步拖开市场之中。这种类似特种部队一样的P2P平台还有很多有只做当地个人信用贷的甚至还有做艺术品抵押的。银行承兑汇票抵押等等。这类企业立足于当地步步为营的发展策略我认为是没有错的。金融行业不宜盲目的扩大。至少更了解当地市场的他们能赚到更丰厚的利润而不仅是去搏高大上的VC估值上市预期。是踏踏实实在赚钱的公司。而且在行业内有了一定影响力其资金成本也很低。利于优质业务的拓开。未来发展速度不容小觑。3.小而美平台的业务模式其实我们上面说的几种模式在整个互联网平台2000多家中只占了不但5%。更多的就是这小而美的平台了他们的待收往往不过亿。而且业务种类繁多风险点也更多。从2013年开始到现在累计跑路提现困难的近300家，其中95%就出在这一批小平台当中他们业务模式混乱成交量低。但是他们收益很高从24%--80%不等。提现困难或者跑路的原因多为：诈骗或者自融。笔者也跑过40家类似平台去调研业务。分析他们的发展困境。在困难的300多家平台中有一部分是不法份子开设平台准备诈骗跑路。还有一半是非法集资，利用资金去做一些瞒着投资人的事。所以下文诈骗和自融类型的平台不做分析。只分析真实民间借贷业务的P2P平台。（1）草根平台老板的背景这些平台老板多为民间借贷的参与者一半是典当行小额贷款公司民间投资公司的老板他们就扎根于当地做当地的资金服务。种类繁杂有个人人脉圈子的信用借款、抵押车房贷款、甚至抵押生产设备、金银首饰、奢侈品、还有银行居间业务。例如企业过桥、企业摆账、增资、银行冲量、承兑汇票保证金业务等等。这类老板他们无缝不钻只要是金融制度漏洞给的借贷机会都会去钻。然后他们再透过P2P来降低资金成本或者吸到更多资金去做拓开自己线下的业务。（2）这类平台的危险与机会危险点在于他们个人背书实力和业务透明度。他们自己的线下业务每一个借款人往往是他们通过多维度来把控的不仅仅是靠借款人名下资产抵押物优质与否来把控的。而且业务往往五花八门。所以他们在平台线上发布借款时无法让投资人感觉到放心。然而如果业务出现问题逾期或者是坏账。自身可调动的资金有限很容易产生资金链断裂或者破产的情况。这类平台的机会在于负责任的老板会把投资人的钱当作自己的钱不会去盲目拓开自己不熟悉的新业务或者建立庞大资金池来做危险的业务。有一定实力的老板开设平台，他们搭上的是自己的所有既得利益，往往更加小心谨慎去拓开一笔笔业务。而且因为他们的背书能力低所以他们给投资人的利润更加丰厚。投资人如果对业务风险能有更好的把控能力往往可以获得巨大的收益。笔者就青睐于小而美的平台所以3年投资的收益年化不低于45%。四、互联网金融P2P模式面临的问题与发展

（一）几种互联网金融P2P平台发展的综合分析

我国金融体制不健全、金融机构行政垄断，资本市场层次简单、金融服务不到位是造成我国民间资本乱象的根本原因，所以民间资本的借贷方式纷繁复杂。

拍拍贷为例的这种业务模式，平台参与度很低，适合一家独大。要通过互联网迅速的占领全国的个人信用贷领域。但是因为征信体制不完全，借款人违约成本低。所以导致业务模式无法稳定盈利，不敢盲目拓开。大环境的不乐观是导致个人信贷业务无法模式化推广的重要因素。所以短期内量化这一业务模式，从收益角度是不可取的。

宜信模式，平台参与度很高，是真真实实细化业务一笔笔来做的模式。就像个小额贷款集团公司一样，也像个大规模的影子银行。我认为宜信在这种业务模式下，会走的比上述全面铺开的稳定，利润也会高。但是他的发展太快导致业务员素质水平不够，为了自己的提成和奖金常常去猛做业务。甚至其他民间资本将民间烂账包装抛给宜信，这种情况已经屡见不鲜。所以宜信也在这种情况下，迅速收缩个人信贷业务，免得成为行业的“下水道”。总而言之，我认为宜信模式是不错的模式，但是怎么通过内部制度将分公司与总公司，员工与股东的利益绑定在一起是一个必须解决的问题。

类国诚似的圈地发展模式，平台参与度更高，对房产业务的专业金融服务，更能使国诚在业务上细化出很多行业，分散掉很多风险。他现在不仅仅在做房屋借贷，还做房屋中介，不良资产处置，资产包装等等，提高了自己的金融服务范围和能力，增强了公司的抗风险能力。这才是一个金融公司该追求的，不应该只追求市场份额，强大背书后的廉价资金。金融是服务行业，不能只拼成本。细化市场，提高自己的金融服务能力才是长远发展的动力。

小而美平台的发展模式，平台参与度最高。对于每个借款人，当地从事借贷们的老板把控力度更强，对于自己以往的传统业务了解度最为深刻。但是他们的业务种类太过复杂，只要有机会赚钱就会参与。然后由因为个人实力不够，所以零星在全国各地的各种小平台因为背书不够，拿不到低成本资金，无法拓展更优质的业务。直到一些大的机构兴起利用低成本资金铺开当地业务，抢夺了这些原本属于当地资本的市场。进而威胁到他们原来的传统，所以这些零星的力量在大象面前怎么生存发展下去是个问题。目前面临让出市场，或者被收购成为业务员公司，我认为都不是最佳的选择。他们本身其实是能将本地业务做的最优质的一个群体。如果能够将优质的小贷公司联合起来，增加抗风险能力和背书能力，那么他们必然比铺点发展的高大上平台有价值。

（二）互联网金融P2P行业的法律、监管环境

自行业兴起以来由于法律监管，制度设计的缺失，导致行业鱼目混杂。不少不法份子趁机进去行业实施诈骗。阻碍了行业的发展，增加了行业的风险。所以，合理的监管是必要措施。1.互联网金融P2P的违法可能自互联网金融P2P兴起以后，一直存在着各种违法、违规问题。首先关于1999年《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关规定》对“非法集资”的定义。表示P2P的运营模式存在非法集资的违法经营，P2P中介双方信息撮合借贷的经营牌照如何获得，由谁颁布就是第一个问题。由承诺对投资人还本付息，面向社会不特定定人群筹集资金形成资金池。又是涉嫌违规。所以P2P在法律上就站不稳脚。法律缺失的情况下，所以在对P2P的监管制度上面就更加难以制定和明确。2.监管的缺失由于我国的金融制度缺陷导致我国有着发达的民间资本借贷市场，浙江省近20年的经济发展就得益于民间借贷的发达，他们填补了国有银行无法支持的补足。调查显示江浙沪一代的民营企业95%以上都有借民间高利贷的情形，甚至有不少企业甚至接着年化40%的资金投资生产。在这种情况下互联网到来下产生的P2P其实就是民间借贷的互联网模式，我国一直就没有对民间借贷的公司有明确的规定，所以持有各种执照的公司都可以开设网站搭建P2P。有典当行，小额贷款公司，投资咨询公司，投资管理公司，投资公司，甚至还有电子商务公司。只要在当地工商局登记注册便可以成立，十分混乱，央行多次摸底调研P2P公司，但面对90%以上的“草根”平台根本无法出台合适的监管政策。因为绝大部分P2P公司体量小如果仓促设定门槛必然将很多优质的民间借贷公司挡出门槛。这与“发展多层次资本市场”“普惠金融”“盘活存量”“推动利率市场化”的金融改革方针都背离。这种情况下，在2013年11月人民银行发布了对P2P要求的三条红线:1.不得提供担保2.不得建立资金池3.不得非法吸收公众存款。提出三调红线后央行并没有制定相关的制度去落实检查而且这三条红线也太过宏观根本无法改变现有P2P公司的运营模式。3.监管建议（1）明确监管主体2P由于在当地注册即可运营所以一直以来以公司的形式被监管也就是当地的工商局和税务局负责监管。但是经过大量的跑路诈骗事件发现其业务模式与银行有关联所以逐渐明确要银监会来作为监管主体。（2）监管应该注重以下几个方面:强调透明性不管是借贷中介、债权转让还是融资众筹的业务模式应该强迫发起项目的P2P公司委托职业经理人将关于项目的全部流程公布于投资人实时将信息公示。存在虚假信息发布的操作人员应该面临严刑峻法的制裁。（3）强制平台接受跟踪披露:要求项目发起方与投资人沟通推选出投资人代表参与平台项目的日常运作及时披露信息和传达投资人意见。（4）加强金侦部门执法:面对违法P2P公司的案件要及时立案调查。积极保障投资人的资金安全。对被举报违法份子第一时间传唤调查。

（5）建立抽查小组:当地金融办应该不定时的派出稽查小组对公司的业务进行抽查包括资金流水抽查项目真实度抽查等。

（6）银监会应建立与投资人的沟通渠道:让投资人的申诉或者声音能及时的传递到有关部门。方便对突发事件作出灵活迅速的应对。只有做好强制信息披露才能培养投资者自身辨别风险的能力和防范风险的能力这是行业自我净化的必然要求。配合抽查制度和上诉通道的建立可以加强P2P公司自律意识。再加上强力的执法要求会震慑不法份子进入行业破坏行业。

五、互联网金融P2P行业的未