汽车行业自主零部件成长方法论

报告正文1速诉崛创替迎遇、响应速度：主机厂新车迭代周期缩短，零部件响应速度要求提升整车厂研发重心由零部件转向软件系统功能整车研发周期明显缩短整车发周一包架阶段战阶概阶开阶和产段20世纪90年，汽车发以零件为导，由于动机机件多而杂，且要对变箱和动进大调研周整较长以众P开流为整研发期约55个其全车从品目（8开需约39个才上市大车约24个随车功和子备增加车互性始挥越越重要作用，发焦点由零部转向软及系统能，平化、模化研逐成车的流发向整研周进步短至40个整缩时约25%。图1、大众车生产开发程及周期资料来源：懂车帝，整理国内车企竞争加剧，新车推出周期由3-4年缩短至2年以内。2018年以前大众平均34年推出一款新车，5-6年左右进行换代。2018年以来以蔚小理为代表的新势力企入局新车推周期缩至2年以。同时由于电车取消机械部件杂的发机，整动力调时间大缩短，得电动型得以技术层上实比燃油更短的发周期同时由开发流优化，此前串到并行程变带新开周压。图2、大众新势力新车出周期比较资料来源：Marklines，整理整车加速迭代背景下，对零部件响应速度提出更高要求。随整车厂步将研发重转移至件及系研发，时整车发周期一步缩，这一面要求部件应商能提供整化解决案，另方面也零部件应商响速度提了更要求。车灯生流程为，车灯应商在客户签协议后要就概及数模设计、样模开发及工艺提升、PAP批准等环节均与客户进行反复沟通并调整案，对应商的应速度服务态具有较的要求国产厂由于内决策程更为平，对户反馈理更为效。相而言，外零部厂商难在本分部完决策流，往往要将客需求、售策略方案等馈至海总部经总部准后才执行，策流程长、涉人员繁，导致应速度及内商。图3、车灯目开发流程意图资料来源：公司公告，整理图4、星宇海拉决策流比较资料来源：整理、降本诉求：主机厂降本诉求强，国产零部件成本优势相对明显电动车三电系统约占纯电车成本0%电池原材料价格维持高位电动车尚未实现与燃油车平价。燃车成本构较为杂，各分成本比较为近，其中发机传系合计比约25%。较言纯车型于消内机动力统为电型主成，电统占整成本50%。前由磷铁锂碳酸锂钴等主电池原料价格旧维持位，导电动车车成本高不根据Overman数2020年造一辆C级油车成约为1.39万欧而造辆动的本为2.02万元其电及池者计本达1万欧元，较发动机成本增加0.7万欧元；而车身、内外饰、电子电气等均未表出与燃车的明差异。合来看电动车本仍高燃油车尚未实与油平。图5、燃油与纯电车成构成及金额较（单位：千元）资料来源：OliverWyman，整理图6、碳酸价格走势（位：万元吨） 图7、磷酸锂价格走势单位：万/吨）资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理图8、钴价走势（单位万元吨） 图9、镍价走势（单位万元吨）资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理新势力单车收入更高但尚未实现盈利，新能源整车厂降本诉求强烈。从整厂盈利况来看尽管新力车企过品牌向上突更高的车收入但普遍于亏状态。时，传车企受于供应紧张、材料成上涨及场竞争剧等因，毛率呈现降水平整车厂本诉求烈。自零部件应商成管更优，望此速产代。图12021年新势力与传统车企单车收入及盈利况（单：万元）

图11、部分企毛利率走势资料来源：公司公告，整理 资料来源：Wind，整理燃油车规模缩量与折扣放大，竞争加剧背景下零部件降本诉求更强燃油用车自017年销阶段性见后，2018年以销量持续滑，2021年初共卫生事冲击，及芯片物料短问题再对批发销量造冲击，量规模续收。同时内自主牌凭借车型周强势崛，整体争加剧面临销承压端折扣放大趋。在规缩量与扣放大重压力，燃油降本诉日强。图12、燃油乘用车历年销量及同比增速（单位：万辆）

图13、合资型价格加权数资料来源：乘联会，整理 资料来源：汽车流通业协会，整理、自主崛起：自主整车品牌崛起，带动自主零部件做大做强传统海外零部件巨头通过配套外资主流车企实现崛起智能电动车时代自主零部件供应商有望借自主品牌崛起实现国产替代。传汽车时，欧洲车工业就博、大陆而日本车工业带动电等日系部件巨快速发，头部油企展零件er1展现密联。德系零部件供应商：0世纪50年代，欧洲经济逐步复苏，双边贸易协定广泛签，各国美元短暂时性削弱了系车企竞争力，际贸易境利于以大众为代表的德系车企实现大规模出口，大众集团出口销量由1950年的2.9万提至1972年的15.9万占1972年国用出口量的77.4。过套系企口德零件商也入海拓加期，海外售占比步恢复战前水：博世原有全网络进出进一步展至南美市场，并在关键市场开办合资企业，其在德国境外的销售额占比由1945年的20%提至994年的51大也于70年开大范海外购，外售占由1938的5.4升至979的35%。图14、博世大陆全球化长历程资料来源：公司官网，Marklines，整理图15、大众动德系零部厂商增长（位：百万欧元）资料来源：彭博，整理日系零部件供应商：0世纪60年代，日系车企加快出口步伐，日本汽车出口由1961年的2.9万提至1963年的9.9万丰得于罗拉皇冠两重要车的推出速开拓外市场带动电、爱信等部件供商积布澳利欧及美70年两石危使全原价格大上涨，大排量主流的系车竞力极具滑；丰田团与电、爱信大零部供应商作，聚于提升料经济，开发了系列经适用车日车争快提丰田1980年外用销达22.9万，分别占当年丰田乘用销量/日本乘用车出口销量的1.331.2%。为配套丰在国海市的产售电及信续行外场局。图16、电装爱信全球化长历程资料来源：公司官网，Marklines，整理图17、丰田动日系零部厂商增长（位：十亿日元）资料来源：彭博，整理从德系与日系零部件供应商的全球化路径来看零部件供应商的崛起往往伴随着两点条件的达成1）本土汽车工业技术在全球范围内具有竞争力2）本土龙头车企出现并率先崛起，并寻求海外增量新市目前来看我国新能源汽车产业已初步达成上先决条件，土零部件厂商望顺势加速产替代进程。我国新能源乘用车竞争力提升，自主品牌有望借势永久性崛起。209-222年，依靠电动智能化方面的领先，自主品牌乘用车市占率由37.8提升至47.2相于两自品市率升要政驱智电车代自主牌在技术能力品牌形象提升电动智能和新品迭代速度上均实现了显著提。技术能力：自主牌在三技术上局领先混动技加速追；在智能驾方城场落加，更迭速快。品牌力混车在15-20万区快放量新力军20万市实现牌围自品价带望势行。新车迭：主牌动能品推迭比资快。我们认为，自主品牌有望依托于以上优势实现市场份额持续提升,未来3-5年有升至60（电动智能车55，其中自主70；传统车45，其中自主50）甚至更高。图18、国内用车分系别占率变化 图19、国内能源乘用车占率变化资料来源：乘联会，整理 资料来源：乘联会，整理比亚迪销量异军突起，相关产业链迎来放量周期。目前比亚迪电机及电控核心技术上技术布局领先：比亚迪e平台3.0标配八合一电动力总成，并应用80V高充技和温域泵DM-i混技能实纯电模式、程模式高速巡航式等5种模的切换从而降低耗。同，比亚迪过自研片电池合产业，降低电池成并实现了原材料本的度控2022比迪现车销量186.5万同增长15.5%，放趋明同比迪外场展速2022年来先进澳大利、哥伦亚、巴、新加、哥斯黎加、国等多国用车市，2022年半海累销突破5万伴新牌势发以海新市场展，我认为比迪预计率先实自主崛，配套零件产业有伴放。目前中国电汽车产链已经于领先平，电化及智能技术布前瞻，主品牌争力大提升。时，海竞争对由于受制供应链题扩张度减缓为我国企出海供了宝的窗口。在此背下，我零部件应商有配套以亚迪为表的龙车企率放量，进率先实国替。图20、比亚汽车月度销（单位：万） 图21、比亚汽车年度销及同比（单：万辆）资料来源：公司公告，整理 资料来源：公司公告，整理、技术创新：同一起跑线，自主零部件受益国内整车创新电动智能车时代，整车能力要求从硬件制造向科技软件升级。燃油时代，整车生工艺聚于零部及工程械技术整车厂传统制工艺及力总成汽车心竞争。智能动车时，年轻费群体看重智及交互验，为能化能支付价的意增强，车厂电化、智化开发求随之生改变自驾、能舱智底三主成整厂相局新地。表1、传统油车与智能动车在产品验层面差异资料来源：百家号、英飞凌汽车电子生态圈、汽车科技，整理表2、乘用六大能力在动智能时代涵的升级 表3、电动能车对研发力的要求发改变 资料来源：搜狐汽车、佐思汽研，整理

资料来源：搜狐汽车、佐思汽研，整理自主整车厂智能化具有先发优势，带动自主零部件快速量产实践由于能化相功能涉对整车构的调和重新计，因新能源车率先应智能化术上具有势。截至2022年0月，能源汽车行车辅助智能座舱、能网联透率方均超燃车。自整车厂托新能源型的密发布和速迭代智能化透率方领先于资车企智能化转速度和力大幅先。在背景下，国零部件应商有先于合外资供商开发和产并一加更迭速。图22、新能行车辅助渗率 图23、燃油行车辅助渗率资料来源：交强险，汽车之家，整理

资料来源：交强险，汽车之家，整理图24、新能智能座舱渗率 图25、燃油智能座舱渗率资料来源：交强险，汽车之家，整理

资料来源：交强险，汽车之家，整理图26、新能智能网联渗率 图27、燃油智能网联渗率资料来源：交强险，汽车之家，整理

资料来源：交强险，汽车之家，整理域控制器随新力企入2018年来国统自车与势力纷纷发自研域构。相于外资企，自车企迭更新速更快，配套型广为控关业厂提了多业践会。表4、各车域构架进展资料来源：企鹅号，网易汽车，财经头条，搜狐网，网易订阅，汽车之家，汽车产经网，腾讯新闻，新出行，搜狐网，凤凰汽车网，整理激光雷达：2022年上半年，我国2级辅助驾驶乘用车新车市场渗透率已经提至30特拉小蔚等已市足3级自驾的。伴随动驾驶透率的升，激雷达、载摄像等感知端部件单搭载量加。随以速腾创、禾科技为表的国厂商陆续出有竞力的激雷达产，未来主厂商望伴随动驾驶透率的提获得更市份。表5、各级自动驾驶所传感器数量单位：个） 表部分搭载激光雷达车型以及搭载传感器数量（单位个）资料来源：ICVTank，整理 资料来源：汽车之家，整理2、自主零部成长方法论：传统/新增赛道，透率/国产化筛选在不同零部件赛道上自主零件崛起的四驱动因素作力度和侧重不样。我们暂时不考虑企业管理能力等公司个性化的差异因素对不同传统零部件和新增零部后面实现国替代的可能及关键影响因进行分析。对于传统零部件赛道（典型赛道举例遮阳板安全气囊等）降本诉求更为重要。传部件产形态相稳定，透率当处于较位置；于技术革相对较产差度大长来核是价格价背更的拼本势。对自主零件四大驱力而，降本求下带的成本势相对加重要国产率升的更取于统部赛成结属在制费人成本比较高汽车零件细分道，国企业往在这两面具备强的竞优，类统部赛自渗率对易升。对于新增赛（典型赛道举例AI芯片域控制空悬等自主整车技术创新带来的实践机会更加重。对新增赛零部件言，我按照渗率、国产率低以分分以四：低渗透率：往往意味仍处于技术变革期，产品功能变化较大，整车技术创新实践尤重要。低渗透率、低国产化率（举例：AI芯片）：自厂家不备相技术力，多为外整车企技术新实践此类细赛道自品牌渗透的提升先需要现技术破，后入主机相关配，此类道自主向突破需要时。低渗透率高国产化（举例空气悬挂自厂家具备相技术，且多自主整技术创实践，术创新自主品车型上创应用，类产品续核心素在于自主整车技术创新实践及自主整车崛，后有望伴自整崛份提带渗率速升分道望来速量。高渗透率：往往意味产品相对普遍，技术变革较少，技术变化情况将越来越接近传统部件产品功能差异较小未来演绎方向趋于传统零部件降本诉求下的成本优。高渗透率、低国产化率（举例：线控制动等）：这类品相对熟，但往海外商有技上或者模上的对优势导致国化率难以升。但旦术实突（如控，面产代趋就常确。高渗透率、高国产化率（举例：电池、电机等）：产品对普遍自主品牌已实技术突，且越来接近统赛道最终核竞争点望逐渐传统部降诉下本势向拢更关细零件道本性。图28、不同道零部件渗率与国产化率资料来源：公司公告、华经情报网、Marklines、交强险、立鼎产业研究网、高工智能汽车研究院等，整理注：渗透率为国内市场渗透率3部代—势传统部：渗透率高技术相对成、成本是自主代核心驱动自主供应商更易在制造费用+人工成本占比高的细分赛道实现国产替代。相较于海零部件头，人成本及造费用低为自供应商一大优。从成结构看，原料及能等成本为硬性供应商不存在著差异而人工本和造费用更为软，零部供应商往可以这两部成本上管理优转化价格优，并达更高的利水平。复盘福耀玻璃与岱美股份国产替代的过两家公司均聚焦于人工成本及制造费用占比较高的细分赛道通过成本优势实现国内市场份额的快速扩张再进一步通过海外收购建厂方式进入海外供应链体系从而成长为全球主流供应商参考此前的国产替代经验我们认为在人工成本+制造费用占比高的细分赛道内实现深耕的自主供应商更易以成本优势为杠杆撬动高的市场份，从而实现产替代。图29、福耀璃与岱美股国产替代路复盘资料来源：公司公告，整理生产流程人工参与度高，赛道成本结构优势+成本精准把控提升成本优势。汽车玻生产流中，修、附件贴等工均需要工完成汽车遮板及头的生过程中涉及到纫、剪、总成配的环，也往需要人完成，以实完自化基以行特福玻与美份021年工本制造费用合计分别占比达4.235.0%，人工成本占比较高；考虑到国内较低的人工本，高工费用比扩大国内零件供应的成本势。此，福玻璃通从硅砂上游浮玻璃的业链高垂直一化整合设备工模夹具高度制实现成本的准把控岱美股通过对品模块高度标化和核零件模的制升成管能，现对本高把。图3、汽车阳板及头枕产流程资料来源：岱美股份招股说明书，整理图3、汽车璃生产流程资料来源：懂车帝，整理图3、福耀璃成本结构（2021年） 图3、岱美份成本结构（2021年）资料来源：公司公告，整理 资料来源：公司公告，整理整车厂降本诉求下海外供应商盈利空间预计进一步收窄国内供应商有望凭借低成本优势逆势扩张。021年，福耀玻璃净利率达13.%，而板硝子/旭硝子/圣戈则分别为0.77.3%6.4%，耀盈利力远领先全球其汽车璃供应商；岱美股份021年净利率达.9%，而欧洲遮阳板龙头供应商安通林净利率为-1.7%在车降诉进步升的景外供商利间计被进一挤压，内零部供应商望凭借成本优抓住时窗口逆扩张全份。图3、福耀璃与竞争厂净利率比较 表7、2021年福耀璃与竞争厂成本比较资料来源：公司公告，整理 资料来源：公司公告，Marklines,兴业证券经济与金融研究院整理图3、福耀璃国内市场额 图3、福耀璃全球市场额资料来源：公司公告，整理 资料来源：公司公告，整理图3岱美股历年营收构及增（单亿） 图3、2021年全球车遮阳板市率资料来源：公司公告，整理 资料来源：Marklines，整理铝压铸、模具、涡壳人工成本+制造费用占比较高，后续国产替代有望加速。基于上标准大单品部件企进行筛。人工本及制费用占较高的分赛主要包铝压铸模具、壳等细赛道。托成本势，这细分赛中龙企国替有加。表8、人工本+制造费占比较高的部件公司（2019）资料来源：公司公告，整理注：考虑201年物料短缺以及原材料价格大幅上涨，导致物料成本占比波动较大，因此选用09年原材料价格相对平稳年份作为主要参考；4道化+迎期电动智能新赛道早期技术变化快整车厂技术创新带来的实践机会很重后期日渐熟，技术变趋慢，成本制成为核心因。新增零部件赛道高国产化率+低渗透率赛道有望率先快速放量。外资零部件供应商新赛零件不备发势国零件长要两路国率已经较高的赛道自主品牌已完成技术突破后续伴随自主整车崛起以及自主品牌技术创新实践带来更多成长机会，有望迎来放量周期；2）国产化率较低但渗透率较高的赛道需要国产零部件厂率先实现技术突破后进入车企新车型相关配套从而对外资零部件厂商实现替代并提升市场份额我们认为第一条路径下的细分赛道零部件更有望率先迎来放量周期。对动驾驶智能座、智能盘三条能化主相关零件按照透率和产化率个维度行比较发现前幕璃空ADB大等分道均于渗+高产率，类道望先现产代。表9、近年动智能新趋渗透率预测及产业变化情况资料来源：公司公告，整理5议自主零部件崛起四大内驱力：响应速、降本诉、自主整车崛起自主整车技术创新实践。）响应速：国车企争加新推出期由34年短至2年内，产供应决策流扁平、应速度快，能满足整厂快速代需求2降本诉求电车未现燃油平价伴竞加及池成保持高，整车降本诉日趋强，具有本优势国产供商有望此实现产替3自主整车崛智电车时自车竞争整提升比迪等头自主品技术进、品牌升，自零部件应商有伴随自整车向而崛4自主整车技术创新实践新源车智化透率先自整厂在技创新方的领先为自主部件在动智能增部件有领先资的实配机。自主零部件成长方法论：传统/新增赛道，渗透率/国产化率两个维度筛选。在不同零部件道上，主零部崛起的个驱动素作用度和侧不一样暂不虑企业理能力公司个化的差因素，不同传零部件新增零件后实现国替代的能以及键影响素进行析。根两个指可分为渗透/低产率高透高产率低透高产率低透/低国化四组合于统部赛型道例阳全囊：降诉更重对新赛典赛举AI芯域制空：主车术新践来会大。传统零部件：自主国