证券投资实务课课件

1证券投资实务课授课教师：马云江2板块一账户开立

3一、账户的开立（一）证券账户基础知识1、证券账户概念2、证券账户分类A股证券账户开立B股证券账户开立资金账户开立456板块二证券委托交易方式7一、电话委托交方式1、电话委托的概念2、电话委托开户手续3、电话委托交易协议书4、电话委托交易流程89二、网上委托方式1、网上委托的开户流程2、网上委托交易风险揭示书3、网上证券委托交易协议书101112三、银证通业务指在银行与券商联网的基础上，投资者直接利用在银行各网点开立的活期储蓄存款账户卡、折做为证券保证金账户，通过银行的委托系统（如：电话银行、银行柜台系统、银行网上交易系统、手机银行），或通过证券商的委托系统（电话委托、自助键盘委托、网上委托、户呼叫中心等）进行证券买卖的一种新型金融服务业务。

13网上银行银证通业务1415补充板块一证券投资概述

16证券投资是企业将资金用于购买股票、债券等金融资产的经济行为。属于间接投资一、证券投资的含义17二、证券投资的种类按发行主体不同——政府证券投资、金融证券投资、公司证券投资按期限不同——短期证券投资和长期证券投资按收益状况不同——固定收益证券和变动收益证券按权益关系不同——所有权证券和债权证券按是否挂牌交易——上市证券和非上市证券18风险性流动性收益抵押代用率

政府债券投资金融债券投资企业债券投资股票投资小大零较小较大大好较好稍差差低稍高稍高高高高差低

三、种类与特点：191.为保证未来的现金支付进行证券投资2.进行多元化投资，分散投资风险3.为了对某一企业进行控制或实施重大影响而进行证券投资4.为充分利用闲置资金进行盈利性投资科学地进行证券投资，可以充分利用企业闲置资金，增加企业的收益，减少风险——有利于实现企业的财务管理目标四、证券投资的目的某企业五年后需要进行固定资产更新，约需要资金100万元，为满足五年后的这笔资金支付，企业现在购买五年期，利率为8％的债券70万元。

即现在购买70万元、五年期、利率为8％的债券，五年后是否能满足100万元的资金需要？？？查复利终值表，5年，8％系数为1.469则：70×1.469＝102.8（万元）可满足五、计算21来源于：证券发行主体的——违约风险、变现风险、破产风险（非系统风险）证券市场的——利率风险、通货膨胀风险、再投资风险（系统风险）证券投资风险——经济风险投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。六、证券投资风险22七、证券投资程序选择投资对象→开户与委托→交割与清算→过户23对象选择——投资价值时机选择——选股不如选时方式选择——长期、中期、短期八、证券投资策略24价格标准——价格与价值的比较标准收益率标准——证券投资的收益率证券投资价值，即证券投资预期未来现金流入量的折现值。九、投资对象选择标准证券投资收益，投资者进行证券投资所获得的净收入，包括债券利息、股利、资本利得等25选择投资对象的三个原则：安全性原则——即投资是否能安全收回流动性原则——即变现性收益性原则——即投资能否带来较大收益26

选股不如——选时！即使投资者选择了一只好股，但因为买入的时间不对，也会增加投资的风险，降低投资收益率。成功的投资者往往并非那些最客观地判断股票内在价值的人，而是善于把握价格走势的人。股票投资中，时机的选择至关重要！股市上有句话：27因素分析法——国内外政治局势、上市公司情况、投资者心里预期等。十、投资时机判断的方法：指标分析法——

美国纽约道琼斯工业指数、日本日经指数、香港恒生指数图示分析法——将一定时期证券市场的变动情况绘制成走势图，投资者借以判断价格峰顶或谷底的形成，从而找出买卖时机的方法返回28长期投资——可获得稳定而丰厚的股利、债息收入以及未来股票增值的好处，同时可避免经常买卖的价格损失证券投资方式选择短期投资——可利用价格的波动获取经常性的价差收入，减少通货膨胀的影响中期投资——介于长、短期之间。或偏重股利、债息收入，或者偏重价差收入29模拟操作30板块三股票投资31股票——股份有限公司为筹集股权资本而发行的有价证券，是投资者投资入股并借以取得股利的凭证普通股——最基本、最标准的股份P73优先股——相对于普通股而言具有某些优先权利股票投资风险较高，因为股利、市价波动均较大。不过，股票的预期报酬率较高，且可以部分抵消通货膨胀的风险。股票是一种较好的投资选择32获取股利收入及股票买卖价差达到控制某一企业的目的若将资金投入股票市场——只有经过全面系统的分析，才能获得高额报酬。盲目投资将血本无归！一、股票投资的目的与特点股票投资目的33风险大

股票投资特点收益率高

权益性投资（可参与公司的经营决策）价格波动较大收益不稳定34股票价值——

股票内在价值，即投资者预期能得到的未来现金流量的现值二、股票估价股票内在价值的估计为投资决策提供了可靠的参考依据市价高于价值→不宜投资市价低于价值→可以购买35（一）股票估价基本模型21043…D1D2D3D4V被称为Dividenddiscountmodel，DDM或Williamsmodel(美国投资学家Williams1938年提出)36短期持有未来准备出售零增长股票的估价模型固定增长股票的估价模型阶段性增长股票的估价模型股票估价模型37（二）短期持有未来准备出售21043n…D1D2D3D4DnPnV38（三）零增长股票的估价模型V＝D（股利）K（股票必要报酬率）——长期持有股利固定…2103V价值D39例如：假设某公司每年分配股利1.50元，必要报酬率为16%，则：V=1.50/16%=9.38（元）当市价为10元，则不投；当市价为8元，则投资。40（三）固定增长股票的估价模型——股利持续按固定增长率g增长42103V价值D1V=D0(1+g)1+K+D0(1+g)2(1+K)2+…D0(1+g)∞(1+K)∞41V=D0（1＋g)K－g＝D1K－g等到比数列求和，公比为(1+g)(1+K)V=D0(1+g)1+K+D0(1+g)2(1+K)2+…D0(1+g)∞(1+K)∞根据等比数列求和公式得出：由著名学者MyronJ.Gordon于是962年在WilliamsModel基础提出,因此又称GordonModel.42例:某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元预计未来股利以9%的速度增长，计算A公司股票价值。若该股票目前市价为26元，可否投资？V=0.8（1+9%）12%-9%=29.07元股票价格低于价值，可以进行投资43（四）阶段性增长股票的估价模型例：某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年股利每股股利0.6元，预计未来3年股利不变，而后以9%的速度增长，要求计算B公司股票的内在价值。210435644V=0.6（P/A，12%，3）

+0.6（1+9%）/（12%-9%）（P/F，12%，3）=16.9645计算出非固定增长期间的股利现值

计算步骤找出非固定增长期结束时的股价，将其折为现值将上述两个现值相加，即为阶段性增长股票的价值46计算出非固定增长期间的股利现值

计算步骤找出非固定增长期结束时的股价，将其折为现值将上述两个现值相加，即为阶段性增长股票的价值47三、股票投资收益率（一）股票投资名义收益率——不考虑时间价值与通货膨胀情况下的收益状态短线投资者往往采用

——名义收益率进行收益判断短期投资收益率=Pn-P0+DP048长线投资者则采用

——内部收益率进行收益判断（二）股票投资内部收益率——考虑通货膨胀和时间价值491.短期持有，未来准备出售股票内部收益率采用债券估价中介绍的试算并结合内插法求内部收益率502.零增长股票P＝DIRRIRR=DP*100%513.固定增长股票P=D0（1＋g)IRR－g＝D1IRR－g4.阶段性成长股票IRR=D1P+g521987年10月19日，美国股市狂跌，道琼斯股票指数下降22.62％，投资者损失5000亿美元，众多中小企业倒闭。一个叫亚瑟凯恩的股票投资者，一夜之间损失100多万美元，因无力还债而自杀。1998年全球股市暴跌，香港恒生指数由16000点下跌到6600点。近期美国纳斯达克指数因网络神话破灭而暴跌，众多网络公司纷纷倒闭。再看中国股市的暴涨暴跌，从1996年4月开始，沪深两市开始大幅上涨，而后由于国家政策的调控，在短短5天之内，上证综合指数下跌30.96％，深圳成指下跌31.13％。至于跌幅达数十倍的股票更是屡见不鲜。小资料53无数投资者损失惨重、倾家荡产。1998年，据中国社会调查事务所调查的结果表明：84.3％的投资者损失惨重，损失幅度超过其投资的20％，只有约8.8％的投资者基本持平，仅有6.9％的投资者盈利。也就是说，在当时4000万投资者之中，有3500万人痛失血本。现在中国股市尚不健全，风险程度远大于国外较为规范的股市。风云变幻莫测，股市风险险恶小资料返回54模拟操作55板块四债券投资56债券——是发行人为筹措资金而发行的，承诺按一定利率定期支付利息且到期偿还本金的债权债务凭证57获取收益——稳定利息收入及债券买卖价差合理利用暂闲置资金，调节现金余额债券投资目的一、债券投资的目的与特点58风险小

债券投资特点收益率低但稳定

债权性投资（无权参与公司的经营决策）有到期日59债券价值就是未来现金流量＝本金现值＋利息现值——债券未来现金流量的现值

二、债券估价折现率60…2103nV价值P0价格V>=p0，NPV>=0，可以投资V<p0，NPV<0，不可投资I利息M面值61（一）债券估价基本模型62例：企业拟于2009年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8%的国库券，同期市场利率6%，每年3月1日计息并支付，若当前市场价格为1100元，可否进行投资？V=1000*8%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1084.29元不宜进行投资63一次还本付息债券：到期时还本并支付全部利息零息债券：只支付本金的债券分期付息到期还本债券：每期期末支付利息的债券

64（二）一次还本付息债券的估价模型…2103nV价值I利息M面值65（三）零息债券估价模型…2103nV价值M面值66

债券价值与市场利率K=KF+β（KM-KF）证券市场利率↑，债券的必要报酬率↑，债券价值↓证券市场利率↓，债券的必要报酬率↓，债券价值↑长期债券价值对市场利率的敏感性大于短期债券671.债券投资名义收益率——

不考虑时间价值与通货膨胀票面收益率本期收益率到期收益率持有期间收益率包括三、债券投资收益率68到期收益率=年利息+（面值-买入价）/持有年限债券买入价不能作为债券投资决策的依据！一般来说》》》持有收益率=年利息+（卖出价-买入价）/持有年限债券买入价692.债券投资内部收益率——

考虑时间价值与通货膨胀（1）分期付息到期一次还本债券70例：企业拟于2009年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8%的国库券，每年3月1日计息并支付，若当前市场价格为1100元，计算其内部收益率。1100=1000*8%（P/A，IRR，5）+1000（P/F，IRR，5）NPV=1000*8%（P/A，IRR，5）+1000（P/F，IRR，5）-1000=0711.设定贴现率，计算NPV，若NPV=0，则设定的贴现率即为内含报酬率，否则；2.按规律再设定贴现率，反复测试，找到NPV由正到负或由负到正，且NPV接近于零的两个贴现率(i1,NPV1),(i2,NPV2)；i1=5%时，NPV1=28.46IRR,NPV=0i2=6%时，NPV2=-14.863.采用插值法计算内含报酬率0-28.46-14.86-28.46=IRR-5%6%-5%IRR=5.65%72（2）到期一次还本付息债券73（3）零息债券741）违约风险：指借款人无法按时支付债券的利息和本金的风险。2）利率风险：指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券到期时间越长，风险越大。3）购买力风险：指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。4）变现力风险：指无法在短期内以合理价格出售资产的风险。虽说债券的风险小于股票，但债券投资也有风险。包括：看似安全的投资工具，实际蕴藏着诸多风险返回75模拟操作76板块五基金77基金最早起源于英国，1868年11月组建的“海外和殖民地政府信托”被认为是世界上第一个比较正式的基金。1、定义：是指基金发起人通过发行基金券（受益凭证）将投资者分散的资金集中起来，交由基金托管人保管，基金管理人经营管理，并将投资收益分配给基金券持有人的投资制度。至少涉及三个关系人：基金发起人（基金管理人）：基金公司、基金托管人：2、特点：⑴受人之托，代人理财：一、证券投资基金78⑵专家经营:(专业人士操作、专业公司保管,专家任顾问)⑶、基金资产经营管理与托管是分开的⑷、规模效益：⑸、组合投资、风险分散.

79二、证券投资基金的优势小额投资，费用低廉。组合投资，分散风险。专家理财，省心省事。流动性高，变现力强。种类繁多，任意选择。80二、证券投资基金的局限性虽可以进行组合投资，分散风险，却不能完全消除风险。在股市行情看淡时，证券投资基金的表现可能比股市还差。基金适宜中长期投资，对于短线买卖者，会增加投资成本。81三、基金分类比较82（一）、开发型投资基金与封闭型投资基金的区别基金规模的可变性不同。基金单位的买卖方式不同。基金单位的买卖价格不同。基金投资策略不同。83（二）、契约型投资基金与公司型投资基金的主要区别法律依据不同。投资者的地位不同。融资渠道不同。法人资格不同。经营资产的依据不同。资金运营不同。84区别：开放式基金、封闭式基金基金规模：不固定固定期限：没有固定的存续期，固定的存续期，一般为10——15年基金单位的流通方式：不上市交易、在证券交易所上市交易基金单位的交易价格形成：是以基金单位的资产净值为基础计算的，一般是由基金单位资产净值加减一定的手续费决定的、受市场供求的影响大基金的投资策略：既要考虑资产和流动性，又要考虑资产的盈利性，只考虑资产的盈利性对基金管理人的要求：较高较低信息披露的目前封闭式基金市场平均折价率已经达到45％（四）开放式基金与封闭式基金的区别85（四）成长型基金与收入型基金的差异投资目标不同。投资工具不同。资金分布不同。派息情况不同。86比较总结87区别契约型基金公司型基金主体资格不同不具备独立的法人资格具备独立的法人资格投资者的地位不同受益人股东基金单位的名称不同受益凭证基金股票运作的依据不同契约公司章程融资渠道不同一般不可以可以向银行借款具体运作方式不同88区别开放式基金封闭式基金基金规模：不固定固定期限没有固定的存续期固定的存续期，一般为10——15年基金单位的交易价格形成：是以基金单位的资产净值为基础计算的，一般是由基金单位资产净值加减一定的手续费决定的受市场供求的影响大89基金单位的流通方式：不上市交易在证券交易所上市交易基金的投资策略既要考虑资产和流动性，又要考虑资产的盈利性只考虑资产的盈利性对基金管理人的要求较高相对较低信息披露的透明度较高较低90模拟交易91板块六权证92一、权证概念权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。93权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。所谓百慕大式权证：就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价（权利金）。权证（实际上所有期权）与远期或期货的区别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。94二、权证设立权证的创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；流通股股本不低于2亿股。认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。95三、权证的交易

权证交易与股票非常相似，在交易时间、交易机制（竞价方式）等方面都与股票相同。不同之处在于：

1．申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同，权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低，比如在价外证时，权证的价格可能只有几分钱，这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大，因为即使以最小的价格单位变动，从变动幅度上看，都可能形成价格的大幅波动。96三、权证的交易2．权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的10%的比例。权证限制，而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的，而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例，标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化，从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如，T日权证的收盘价是1元，标的股票的收盘价是10元。T+1日,标的股票涨停至11元。其它因素不变，权证价格应该上涨1元，涨幅100%。按《办法》中的公式计算，权证的涨停价格为1+(11-10）×125%=2.25元，即标的股票涨停时，权证尚未涨停。97四、权证的终止交易

《暂行办法》第十四条规定“权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，但可以行权”。这里的前5个交易日包括到期日，即以到期日为T日，权证从T-4日开始终止交易。98五、权证的行权

《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出”。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系，使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然，更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券，当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后，本所作出了现在的规定。99六、权证行权的结算

在行权结算方式方面，《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中，标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要，为此《暂行办法》规定“标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数”。这样较大程度地避免了结算价格被操纵的可能性。此外，从保护投资者角度出发，《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式，并作出了相应规定。100七、权证交易、行权的费用权证是中国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展，本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施，其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准，例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3%，行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。101八、权证的创设机制

权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性，其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时，应该存在某种机制，允许权证供应量适时得以增加，以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种“持续发售”机制。为此，《暂行办法》第二十九条规定：合格机构可以创设权证，以增加二级市场权证供给量，防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。102模拟交易103补充板块二证券发行与交易

104主要内容:证券市场概述、证券市场功能证券市场发行市场、证券交易市场、证券价格与价格指数105一、证券市场概述

（一）概念一般是指发行和买卖有价证券的市场。证券市场是市场体系的一个重要组成部分，是属于金融市场的一个重要的子市场。它与商品市场相比，有区别：106区别证券市场商品市场交易对象有价证券普通商品交易对象的用途广单一影响交易对象价格的因素主要是市场利率该商品的价值风险大小107股分公司的产生与信用制度的发展是证券市场产生的基础。证券市场最早起源于西欧，发达国家发展较快，市场规模大，发展中国家发展较慢，规模较小。我国在旧中国，也曾有过证券交易所，新中国成立后，取消了，一直到90年代初期才建立正式的证券交易所。1990年12月19日，上海证券交易所正式营业。1991年7月深圳证券交易所正式营业，我国证券市场的发展经历了从无到有、从小到大、从不规范到逐步规范、从封闭走向开放的过程。（二）证券市场的形成与发展1081按交易对象分，可分为股票市场、债券市场和基金市场。2按交易组织形式不同可分为场内市场和场外市场。场内市场是指证券交易所交易市场，是证券交易的主要场所。证券交易所是一个高度组织化、高度规范化的上市证券的集中交易场所。它有一严密的规章管理制度。场内交易主要有这样一些规定。⑴交易地点：集中在证券交易所的营业大厅；⑵交易时间：固定的，如我国每周五日，每天分前市和后市。⑶交易对象：上市证券；⑷参与交易的主体：证券交易所的会员，（作为会员，有一定的条件，要交纳会员费、年费、席位费）非会员都要委托会员买卖。（三）证券市场的分类109场外交易市场是指在证券交易所以外进行交易的场所。场外交易市场包括：柜台市场：分散在各个证券商的营业柜台，进行的是分散的小规模的证券交易，交易对象主要以债券为主。第三市场，已上市证券的场外交易市场。特点：交易佣金比较低，成交快、交易主体一般是大的机构投资者。第四市场：是利用电子计算机系统进行交易的市场，是一个无形市场。特点：不需要经纪人，交易可以保密，成交快。110创业板市场主板市场上市对象其产品具有高新技术含量的企业和有发展前景的成长型企业

成熟型企业股本规模

首次公开发行新股后，股本总额不少于人民币2000万元

股本总额不少于人民币5000万元盈利要求无盈利要求最近3年连续盈利，并可向股东支付股利最低公众持股数量社会公众持有股份达公司股份总数的25%以上

特别规定：公司股票总额超过人民币4亿元的，社会公开发行股份的比例为15%以上111最少公众股东数量持股票面值达人民币1000元以上股东人数不少于200人持股票面值达人民币1000元以上股东不少于1000人涨跌停板制度涨跌幅限制比例20%

涨跌幅限制比例为10%112（包括发行者、投资者、中介机构、监管机构）1证券市场主体：⑴证券发行者：政府、金融机构、企业⑵证券投资者：个人投资者、机构投资者（事业单位、企业、金融机构、各类基金等），1999年以来，我国机构投资者发展很快，国家对机构投资者入市的政策也是逐步放宽的，先后允许三类企业（国有企业、国有控股企业和上市公司）保险资金、社会保障基金入市，另外还允许国外的机构投资者进入A股市场。（四）证券市场的参与者113⑴证券经营机构：证券公司（投资银行、商人银行）：经营证券业务的机构。我国证券公司根据其经营业务的不同可分为两类：综合类证券公司（注册资本至少5亿）、经纪类证券公司（注册资本至少5000万）综合类证券公司可以做证券公司的所有业务，承销业务、经纪业务、自营业务、资产管理、并购业务，项目融资、投资咨询等经纪类证券公司：只做经纪业务，（五）证券市场中介机构114（一）证券市场在金融市场中的地位：金融市场按融资期限分：货币市场、资本市场，资本市场的主体就是证券市场。在发达的国家，证券市场的地位、作用甚至超过了银行的地位、作用，以至出现了“脱媒”，银行消亡论的说法在我国，现在证券市场的地位、作用很有限，但随着市场经济的逐步成熟，证券市场的发展壮大，证券市场的地位、作用会越来越重要。二、证券市场的功能：115（二）证券市场的发展与融资结构的变化企业融资结构与证券市场的发展很有关系：证券市场发达的国家，直接融资的比重高，与间接融资并驾齐驱，如美国、英国，证券市场不发达的国家，直接融资的比重低，间接融资比重高。如中国。1161、分散风险功能：从证券发行者看，通过发行证券把企业的经营风险转移给了投资者，从投资者看，一方面通过证券的转让，可以分散风险，另一方面通过组合投资，可以分散风险。2、资产定价功能：任何一种证券，金融资产在证券市场交易，证券市场都要给它一个合理、公平的价格。优质优价、劣质劣价3、资源配置功能：把有限的资源用到效益好的地方4、筹资功能5、宏观调控功能:中央银行在证券市场上买卖政府债券，调控基础货币，进而调节货币供给量，(公开市场业务)（三）证券市场功能117三、证券发行市场（一）证券发行市场概述：1定义：是指发行者将新发行的证券出售给投资者的市场。2特点：是一个无形市场，没有固定的场所。是一个抽象的市场。凡是新发行的证券由发行者向投资者分散这一过程就叫发行市场

3发行市场与流通市场的关系：发行市场是流通市场的基础，流通市场是发行市场得以扩大与发展的一个条件。4发行市场的参与者证券发行者、证券投资者、证券公司1181、按发行对象不同，可分为私募发行与公募发行：私募发行：是指仅向少数特定投资者发行的一种方式。也称内部发行。特定的投资者一般是指本公司的职工或与发行者有密切关系的金融机构、企业、公司等，私募发行的优点：手续比较简单、可节省费用，其缺点：证券一般不能上市流通；筹资范围有限（二）证券发行方式：119公募发行：向广泛的不特定的投资者发行的一种方式。优点：提高了企业的知名度，扩大了社会影响；能在短时间内筹建到大量资金；证券可上市流通。缺点：手续比较复杂、发行成本较高。2、按发行过程分，可分为直接发行和间接发行。⑴直接发行：发行人自己直接发行，不需要证券承销机构的参与。私募发行一般采取直接发行。其好处是可节省发行费用，缺点：是自己要承担发行风险。120⑵间接发行：委托证券承销商代理发行。根据代理方式的不同，又可分为代销和包销。我国《公司法》规定，凡是向社会公开发行股票都必须采取间接发行的方式。代销：证券承销商尽自己的努力替发行者推销证券，发行期结束后，没有售完的证券，证券承销完给发行者，发行风险由发行者自己承担。承销商赚取的是手续费。包销：证券承销商将发行者拟发行的证券一次性购进，然后再由其组织销售，发行期结束后，没有售完的证券由承销商自己购进。承销商承担发行风险。121（三）发行证券的条件：1、股票发行的条件：⑴首次公开发行（IPO：initialpublicoffers）的条件：新设立的股份有限公司IPO的条件：原有企业改组设立股份有限公司IPO的条件：⑵再次发行股票的条件：再次发行股票的方式：配股（向原股东配售股票）、增发（向全社会公众发售股票）122①《公司法》、《证券法》规定的基本条件：②《上市公司新股发行管理办法》的一般要求：③配股的特别要求④增发的特别要求⑤不予核准的情况⒉债券发行条件发行债券时要考虑的要素：1231、股票发行价格的确定根据《公司法》规定，股票不能折价发行（以低于面值的价格发行），只能面值发行或溢价发行，一般是溢价发行⑴确定股票发行价格要考虑的因素：公司盈利水平（过去）、公司增长潜力（未来）、行业特点：（垄断、朝阳行业）、发行数量（发行规模、发行盘）、股市状态（行情好、牛市发行价格高些、行情不好、熊市发行价格低些）四、证券发行价格的确定

124⑵确定股票发行价格的方法：①市盈率法：市盈率的定义及计算公式市盈率的意义：用来比较股票风险的大小及投资价值的高低，一般来说，市盈率高的股票风险较大，投资价值较小，市盈率低的股票，风险较小，投资价值较大。首先从市盈率本身的含义可以看出，另外从市盈率的倒数的含义也可以看出，市盈率的倒数的含义：每一元投资所拥有的税后盈利，也叫投资报酬率，市盈率高的股票，每一元投资所拥有的税后盈利就低，投资报酬率也低，反之相反。125通过市盈率法确定股票的发行价格，首先是要计算出发行人的每股净盈利，其次要确定发行市盈率，最后把两者相乘即发行价格。发行价＝每股净盈利×发行市盈率②净资产倍率法。③竞价确定法：投资者通过证券交易所交易系统进行竞价，确定股票发行价格。如琼京盘：发行2500万股，底价5.8元，发行价6.68元。126

竞价确定法是国际上通用的价格决定办法，但在我国不太适用，其缺陷：竞价缺少透明度、易被实力机构操纵、推高了发行价格，加大了股市资金的流失。

1994年6月至1995年1月(哈岁宝、青海三普、厦华电子和琼金盘4家公司试点)从2001年末至2002年5月(31家)2.债券发行价格的确定：债券发行价格是指投资者认购新发行债券时实际支付的价格。债券的发行价格与其票面利率很有关系，（成反比），票面利率主要由市场收益率决定，所以债券发行价格的确定主要要考虑市场收益率，与其成反比。债券发行价格的计算公式随利息支付方式的不同而不同。3.初始信息披露及其法定文件：⒈招股说明书的信息披露⒉上市公告书的信息披露127（一）证券上市与终止上市1、证券上市⑴证券上市的含义：是已公开发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖。⑵证券上市的条件：（股票）⑶上市的程序股票上市的程序债券上市的程序四、证券交易市场

1281292、终止上市：⑴终止上市的含义：⑵ST是英文SpecialTreatment缩写，意即“特别处理”。该政策自1998年4月22日起实行，针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。ST股票日涨跌幅限制为5%.130⑶“ＰＴ”类股票于１９９９年７月９日在我国股市中出现，旨在为最近三年连续亏损的上市公司将被暂停上市股票提供合法流通渠道的“特别转让服务”。由于“特别转让”英文表达为ParticularTransfer，因此对于进行特别转让的股票，交易所将在其简称前冠以“ＰＴ”.,每周仅转让一次涨停板5%,不设跌停板.PT制度于2002年1月1日取消.131（二）证券交易程序：（场内交易程序）1、开户：⑴证券帐户（交易帐户）在证券登记结算公司（证券登记、托管、开户、股息分派、过户等）开户

⑵资金帐户，在证券商处开设，存入交易所需的资金。选择券商时要考虑的要素：开通交易品种的多少、委托方式是否齐全、信誉（有没有损害投资者利益的黑色记录，钱、证券放在券商那儿）、硬件设施是否完善（交易场地、交易设施）、就近。1322、委托买卖：投资者向券商下委托买卖的指令，券商再把投资者的委托买卖指令送到证券交易所的电脑主机，由主机撮合成交。委托方式：如果按价格指定方式不同可分为：市价委托、限价委托（限定买卖的价格，以不高于某一价格买进，以不低于某一价格卖出）如果按委托的形式分有柜台委托、非柜台委托（自助委托）非柜台委托（自助委托）的方式有电话委托、磁卡委托、网上委托1333、竞价成交：竞价方式：集合竞价（每天的上午的9：15到9：25）和连续竞价（9：25以后直到当天收市）竞价原则：价格优先、时间优先4、清算、交割⑴清算：清算的含义：清算的原则：集中净额清算⑵交割：买方交钱、卖方交票。5、过户：变更股东姓名的行为。1346、持续性信息披露及其法律文件上市后的信息披露包括定期披露其财务报表和重大事件、重大消息等临时信息披露。135五、证券价格与股票价格指数：（一）证券价格：1、股票的价格⑴股票的票面价格（面值）：发行股票时所标明的票面金额。面值一般没有多大意义，主要表示投资者持有的股份在公司总股本中所占的比例。95年之前，面值是非标准的，有1元的、5元的、10元的，20元的等，95年之后，股票的面值都采用标准面值1元。136⑵股票的发行价格⑶股票的帐面价格（股票的净值、股票的净资产）其含义是每一股在理论上所代表公司的财产价值。所以把它叫股票的含金量 净值－优先股总面额普通股每股帐面价格＝————————

普通股股数137从长线投资来说这是一个很重要的参考指标，一般选择净资产比较高的股票来投资，对短线投资者没有多大的参考意义，因为股票价格短期内的涨跌与它没有多大的联系。⑷股票的内在价值。股票的内在价值即股票的理论价格，等于股票未来收益的贴现值。由股票的收益与市场收益率决定。用公式表示即股票的市场价格并不完全等于其内在价值，它还受供求关系及其他因素的影响。股票是一个很奇妙的东西，领导的一句话、报纸上的一个评论、天灾人祸都会影响它。138⑸股票的清算价格：指股份公司停业清算时，每一股份实际可折算的资产净值。从理论上说，股票的清算价格即股票清算时的帐面价格，但由于公司实际倒闭清算时，资产往往要折价处理，且要支付一定的清算费用，故实际计算时的清算价格一般低于其帐面价格。⑹股票的市场价格：指股票行市，股票的交易价格。2、债券的理论价格：⑴债券理论价格的含义：⑵影响因素：债券期值、债券期限、利率水平 1393、股票除权除息及除权除息价的计算⑴上市公司股利分配方案：只送现金股息、只送红股（股票股息）、只配股、送股配股、送股配股送现金。⑵几组重要的概念：除息：除去含权股中的现金股息。除权：除去含权股中的送股权、配股权含权股：上市公司宣布有股利分配方案但尚未分配的股票140股权登记日：登记可以享受最近一次股利分配的股东姓名的截止日期。（过户截止日）除权除息日：除去股权股息的日期，也即从当日起，该股票变成非含权股了。在当日，一般来说，该股票开盘价格相对前天的收盘价格有一个大的变化，是因为除权除息引起的。在当天，开盘价报价不是以前天的收盘价为基础，而是以除权除息价为基础。141⑶除权除息价的计算：①只送现金股息：

除息价＝除权除息前一天的收盘价－每股现金股息②只送红股除权除息前一天的收盘价除权价＝————————————1＋送股率142③只配股

除权除息前一天的收盘价＋配股价×配股率除权价＝———————————————

1＋配股率④送股配股同时进行除权除息前一天的收盘价＋配股价×配股率除权价＝———————————————

1＋送股率＋配股率143⑤配股送股与股息分派同时进行前收盘价＋配股价×配股率－每股现金股息除权价＝———————————————

1＋送股率＋配股率⑷填权与贴权：填权：是指股票除权后，其市场价格如果高于除权除息价，称为填权或走出了填权行情。贴权：是指股票除权后，其市场价格如果低于除权除息价，称为贴权或走出了贴权行情。1441、股票价格指数的含义：是用来衡量整个股市股价变动方向和幅度的指标,一种动态相对数。股市的股票有很多，有的在涨、有的在跌，涨跌的幅度都不同，到底股市是在涨还是在跌，用什么衡量？用股价指数。2、股价指数的计算：计算的基本原理：首先确定一个基期，令基期的指数为100点或1000点，再用报告期的股票平均价格与基期股票的平均价格相比得出的数值,即报告期的股价指数如基期股票的平均价格P0＝20元，报告期的股票平均价格P1＝24元，上涨了20%（二）股票价格指数

145具体的计算方法：3、股价指数的编制：是由指定的机构来编制的，为了保证指数的权威性、连续性、可比性。4、股价指数按编制对象分可分为综合指数、成份股指数综合指数:以所有上市股票为对象而编制的指数.成份股指数:选择具有代表性的股票而编制的指数成份股选择的标准：有一定的上市交易时间，有一定的上市规模、交易活跃，行业代表，经营状况好5、我国主要股价指数：6、境外主要股价指数：146指数名称基日及基日指数编制的股票家数开始编制的时间编制机构上证综合指数90．12．19,100所有上市股票1991．7．15上证所上证30指数以96年1月至3月的平均流通市值为基期,100030只1996.7.1上证所上证180指数2002．6．28,3299.06180只2002．7．1上证所147指数名称基日及基日指数编制的股票家数开始编制的时间编制机构深圳综合指数1991．4．3，100所有上市股票1991．4．4深证所深圳成份股指数1994．7．20．100040只1995．1．3深证所沪深３００指数２００４.１２.３１1000300只2005．4．8沪深证交所148补充---我国股价指数149150我国股价指数是采取加权综合法计算的加权股价指数.其中权数是以股票基期的发行量（流通量）为权数，

报告期指数

=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100

市价总值=∑（市价×发行股数）

其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。

当市价总值出现非交易因素（上市公司分红派息、增资扩股、新股上市等）的变动时，采用"除数修正法"修正原固定除数，以维持指数的连续性。151统计数据显示，上证３０指数样本股流通市值占上海市场流通市值的比例从１９９６年７月末的３３．２６％下降至２００２年４月的１０．０５％，其成交额占上海市场股票成交额的比例也从１９９６年７月的４３．６４％下降至２００２年４月的６．６０％。上证３０指数的市场代表性已经降低到相当严重的地步上证１８０指数的选样是按照行业代表性、股票规模、交易活跃程度、财务状况等原则来确定的，统计表明，上证１８０指数的流通市值占到上海股票市场流通市值的５０％，成交金额所占比重也达到４７％,2001底,180成份股的每股收益0,215元,高出沪市平均收益的22%,平均分红额占到市场所有上市公司分红额的60%.152上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况，基期,2003-12-31，基期指数为1000点沪深证券市场除了编制综合指数、成份股指数外，还编制了分类指数。153指数名称基日及基日指数编制的股票家数开始编制的时间编制机构道.琼斯指数1928.10.1、10065只1884道·琼斯公司标准普尔指数以1941-1943年的平均市价总额为基期值100500只1932标准普尔公司154155指数名称基日及基日指数编制的股票家数开始编制的时间编制机构金融时报指数1935.7.110030《金融时报》日经股票价格指数1950.9.71000225只1950日本经济新闻社东证股票价格指数1968.1.4100所有上市股票1969.7.1东京证券交易所156指数名称基日及基日指数编制的股票家数开始编制的时间编制机构香港恒生股价指数1964.7.31.10033只1969.11.24香港恒生银行157模拟交易158板块七证券投资的基本分析159实务一证券投资的宏观经济分析160（一）影响证券市场价格的主要因素1、宏观因素⑴宏观经济因素：最主要的，包括宏观经济运行状况及宏观经济政策对股价的影响。⑵政治因素：重大的政治事件对对证券市场的影响。如政局是否稳定，政局稳定，证券市场运行平稳，如果不稳定，股票价格会大幅度下跌，国家首脑的更换，罢工等。⑶法律因素：主要是指证券市场的法律规范情况对证券市场价格的影响一、影响证券市场价格的主要因素：

161⑷军事因素：主要指军事冲突、战争对证券价格的影响⑸文化自然因素：一个国家的文化传统、投资者的文化素质对证券市场有影响，如中国人保守，喜欢储蓄，不喜欢投资，西方人比较冒险、不喜欢储蓄，喜欢投资，对证券市场的影响就会不同。自然因素主要指自然灾害对股价的影响。2、行业和区域因素：行业的发展情况、行业的兴衰对证券价格的影响，区域经济发展情况对证券价格的影响3、公司因素：上市公司本身的情况（经营情况）对证券价格的影响。这是关键、决定因素。上市公司经营状况好，证券价格就涨，反之，就会跌。是微观因素。1624、市场因素：投资者在证券市场的买卖行为或市场操作行为对证券价格的影响。例如，看涨与看跌、买空与卖空、追涨与杀跌、各种违规操作的行为如倒仓、串谋等。市场行为归根到底无外乎就两种行为，买进（做多、多头）、卖出（做空、空头），如果市场做多行为大于做空行为，证券价格就会涨，反之，就会跌。以上前三类因素是基本因素，通过影响上市公司的经营状况和发展前景来影响证券的价格。来自市场之外，是基本分析的对象。市场因素是投资者的买卖行为对证券价格的影响，来自市场内部，与基本因素没有直接关联，称为技术因素，是技术分析的对象。163（二）宏观经济因素是影响证券价格变动的首要因素

宏观经济因素的影响是全局性的，长期性、根本性的。164二、宏观经济因素对证券市场的影响。（一）宏观经济周期对证券市场的影响１一般来说证券市场或证券价格随经济周期的波动而波动，经济复苏、繁荣，证券价格上涨，经济衰退、萧条证券价格就跌，165２证券价格的波动与经济周期的波动基本一致，但两者的时间不一定吻合，一般证券价格的波动要早于经济周期的波动，早几个月到半年，起到“晴雨表”的作用。３我国股市能不能起到“晴雨表”的作用？证券价格的波动与经济周期的波动是否一致，不能，有时候一致，有时候是不一致的，166167168货币政策、财政政策、汇率政策1、货币政策对证券市场的影响宽松的货币政策会促使证券价格上涨，紧缩的货币政策，会促使证券价格下跌２、财政政策对证券市场的影响财政政策的手段主要有三个：政府购买，转移支付，税率（二）宏观经济政策对证券市场的影响

169如果本币贬值，外币升值，国内资金持有者和外国投资者为防范汇率风险，纷纷卖出本币买入外币，国内资本外流，股市中资金抽出，这时股票价格一般看跌。但对于不同类型的企业，其影响不同。对于出口型企业来说，本币贬值，外币升值，意味着在国际市场的竞争力加强，市场扩大，销售收入提高，从而使企业经营业绩提高，股票价格自然上扬；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票价格下跌。如果本币升值，外币贬值会吸引外国资本涌入本国，有一部分进入股市，这时股票价格一般看涨。此时出口型企业股票价格会下跌，进口型企业股票价格会上涨。３、汇率政策对证券市场价格的影响170模拟交易171实务二证券投资的行业因素分析1721、根据行业的发展与国民经济周期性变化的关系可分为：成长型行业、周期型行业、防御型行业、成长周期型行业2、根据行业未来可预期的发展前景可分为朝阳行业和夕阳行业3、根据行业所采用的技术的先进程度可分为新兴行业和传统行业4、按照行业的要素集约程度可分为资本密集型、技术密集型、劳动密集型行业一．行业分类

1735、我国国民经济行业的分类。为了正确反映国民经济内部的结构和发展状况，并便于进行宏观管理，我国统计局对国民经济行业分类进行了详细的划分。大的门类从A到P共分为16类。6、我国证券市场的行业划分。

⑴上证指数分类法上海证券市场为编制新的沪市分类指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地行业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。174⑵深圳指数分类法深圳证券市场将在深市上市的全部公司分为六类，即工业、商业、金融业、房地产业、公共事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。⑶证券投资分析常用的行业分类方法：上述证券业的几种分类方法都属于粗线条划分，不具有可操作性，证券投资分析常用的行业分类方法：按上市公司主营业务收入来划分的：共分为13类175（一）行业生命周期及其阶段特征：行业生命周期的四个阶段：初创阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。（二）影响行业生命周期（兴衰）的因素：需求、技术进步、政府的政策、社会习惯的改变等（三）行业生命周期对股价的影响（股票在不同行业生命周期阶段的表现：）1、初创阶段：股价大起大落2、成长阶段：股价稳步上升3、成熟阶段：股价稳中趋跌4、衰退阶段：股价持续下跌二、行业生命周期对股价的影响

1761、政府会对行业的发展进行干预的:维护公平和自由竞争,促进行业结构的调整与优化.2、政府干预的手段:信贷税收价格补贴等3、政府行业政策对股价的影响三、政府行业政策对股价的影响

177四、如何根据行业特性选择投资对象1、选择有发展潜力的行业2、对于处于不同生命周期的行业,根据自已的风险偏好、投资目标来选择3、考虑政府的行业政策178模拟交易179实务三公司分析180（一）、公司的主营业务是什么？是哪一行业的？该行业处要哪个生命周期阶段，竞争程度如何:决定一个行业竞争激烈程度的因素主要有三个⑴产品的差异化程度及行业的增长速度，产品差异化程度越小、行业增长越缓慢则竞争程度越激烈。反之，相反⑵进入威胁：进入威胁是否存，主要取决于在未来是否会有更有力量的竞争者加入到该行业，从而对业内企业构成威胁。这种力量的大小主要是行业的进入壁垒、竞争者自身产品的竞争力大小决定的⑶企业的议价能力（谈判能力）企业在购进原材料时与供应商要议价，产品加工后出售与顾客之间要议价，价格谈判能力越强，企业越能获得比较高的利润，，一、公司基本情况分析

181二、公司财务分析了解公司的财务状况、经营情况、发展前景等）包括公司财务比率分析和现金流量分析：（一）比率分析比率分析是以财务报表为依据，根据财务报表上的相关科目，计算出重要的比率，来断公司的财务状况、经营情况等182（二）、公司在行业中的竞争地位，采取什么样的竞争策略：美国哈佛大学工商管理学院教授迈克尔·波特企业要想在市场竞争中生存，要么具有成本优势，要么具有差异化优势，企业通常采用的竞争战略有两种，低成本战略，产品差异化战略（三）、公司是否拥有经营特权，经营特色（四）、公司的经营管理水平＿公司领导班子的情况1831、反映公司偿债能力的指标：⑴流动比率⑵速动比率⑶利息支付倍数：⑷资产负债率：⑸负债与所有者权益比率：是指负债总额与所有者权益总额的比例关系。用以表示所有者权益对债权人权益的保障程度，即在企业清算时债权人权益的保障程度。该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，反之越低。（不能太低，不能充分发挥负债的财务杠杆作用）⑹股东权益比率：1842、反映公司盈利能力的指标⑴销售毛利率⑵销售净利率⑶主营业务利润率⑷每股净收益⑸净资产收益率3、反映公司资本结构比率的指标：⑴股东权益比率⑵资产负债率⑶股东权益与固定资产的比率1854、反映公司经营效率的指标⑴存货周转率⑵应收帐款周转率⑶固定资产周转率⑷主营业务收入增长率5、反映投资收益的指标：⑴每股净收益⑵股息发放率⑶每股净资产1861、现金流量表是反映公司一定会计期间有关现金（含现金等价物）的流入和流出情况的财务报表．这里所说的现金是指公司库存现金、以及可以随时用于支付的存款，包括现金、银行存款、和其他货币资金；现金等价物是指公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金的投资，如短期国债和信誉良好的短期企业债券。２、现金流量的分类及现金流量表的项目及其结构（二）现金流量表分析

187根据西方大多数国家及国际会计准则委员会的做法，将现金流量分为经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量三大类３、为什么要重点分析现金流量表？⑴因为现金流量表比其他财务报表更能真实地反映一个企业的财务状况及其盈利情况。⑵有助于财务报表的使用者评价企业获得现金及现金等价物的能力.1884、现金流量表的分析要点⑴经营性现金流量是正值还是负值经营性现金流量应该以正数为好,一般来说,经营活动产生的现金流量净值较大且为正值的公司,通常有较好的业绩.财务状况比较好经营活动产生的现金流量净值为正值,说明公司经营活动产生的现金流量除了支持公司营运资本的运作外,还有余力支持投资活动.经营活动产生的现金流量净值如果为负值说明书公司的财务状况、经营情况是不太好的.189⑵经营活动产生的现金流量与净收益之间的巨大差额.⑶经营活动产生的现金流量与利息支付额比较：利息支出是企业的一项硬性短期现金支出，是由经营活动产生的现金流量来偿还，如果经营活动产生的现金流量大于利息支付额说明企业的偿债能力较强，反之较差。⑷投资活动现金流量的流向：投资活动现金流量的流向是否与企业的主营业务发展战略、预定的投资计划一致。190⑸投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。⑹公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量。⑺筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。191模拟操作192板块八证券投资技术分析193技术分析，是指直接对证券市场的市场行为所做的分析，其特点是对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。

一、证券投资技术分析的理论基础

194证券投资技术分析的理论基础

技术分析的理论基础

———

三项合理的市场假设：◆市场行为涵盖一切信息；◆价格沿趋势移动；◆历史会重演。（一）市场假设：195证券投资技术分析法的要素证券投资技术分析法的要素———◆价格；

◆成交量；

◆时间和空间。

价和量是市场行为最基本的表现、成交量与价格趋势的关系是技术分析的主要内容。（二）要素196证券投资技术分析的流派与应用

证券投资技术分析的流派———

◆指标类；

◆切线类；

◆形态类

◆K线类

◆波浪类

这些技术分析流派从不同的方面理解和考虑证券市场，它们都有一个共同的特点，即都经过证券市场的实践考验。（三）流派197实训内容一:图形分析198道氏理论是技术分析的基础。认为市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；市场波动的三种趋势；交易量在确定趋势中的作用；收盘价是最重要的价格

道氏理论对大形势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小波动则显得有些无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用不大。

一、道氏理论

199

技术分析是由市场行为推测市场未来趋势的，它所依据的是证券市场的市场行为，这样，准确、有效地记录和描述市场的全部行为就显得非常的重要。技术分析中的重要方法——K线理论就是专门以研究K线的形状和组合为基础的。

二、K线图分析200K线的两种常见形状

K线的几种别的形状

三、K线图分析

——

K线的形状：201202203204

双K线的组合是多种多样的。对双K线进行组合分析时，重点是关注K线的阴阳性质、实体与影线的长短，以及相对位置。以下我们结合几种双K线组合来加以说明，见图。a.连续双阳线b.连续双阴线c.连续跳空双阳线d.连续跳空双阴线e.阳阴交替线f.阴阳交替线H.跳空阴阳交替线g.跳空阳阴交替线205i.阴经吃阳线j.阳线吃阴线几种常见的双K线组合

下面我们对以上8种双K线逐一作扼要分析：

a为连续双阳线。这种K线意味着上升趋势仍在延续。第一根阳线无上下影线，表面上升趋势十分强劲；第二根阳线实体仍较长，但带有不长的下影线，说明已开始有抛压，但抛压并不重，由于是以最高价收盘，可以肯定多方仍牢牢控制了形势。206二、K线图分析

——

K线的形状：

K线的两种常见形状

K线的几种别的形状

207二、K线图分析——

K线的组合应用：

208209二、K线图分析——

K线的组合应用：

210

双K线的组合是多种多样的。对双K线进行组合分析时，重点是关注K线的阴阳性质、实体与影线的长短，以及相对位置。以下我们结合几种双K线组合来加以说明，见图。a.连续双阳线b.连续双阴线c.连续跳空双阳线d.连续跳空双阴线e.阳阴交替线f.阴阳交替线H.跳空阴阳交替线g.跳空阳阴交替线211i.阴经吃阳线j.阳线吃阴线几种常见的双K线组合

下面我们对以上8种双K线逐一作扼要分析：

a为连续双阳线。这种K线意味着上升趋势仍在延续。第一根阳线无上下影线，表面上升趋势十分强劲；第二根阳线实体仍较长，但带有不长的下影线，说明已开始有抛压，但抛压并不重，由于是以最高价收盘，可以肯定多方仍牢牢控制了形势。212习题模拟操作213实务内容之二股价形态趋势分析

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股价变动有一定的趋势，在长期上涨或下跌的趋势中，会有短暂的盘旋或调整，投资者应把握长期趋势，不为暂时的回调和反弹所迷惑，同时也应及时把握大势的反转。股价趋势分析就是帮助投资者识别大势变动方向的较为实用的方法。

一、股价趋势分析

215三、2161、反转突破形态——头肩形、多重顶底形和圆弧形

2172、反转突破形态——头肩形、多重顶底形和圆弧形

2183、反转突破形态——头肩形、多重顶底形和圆弧形

2194.三角形态、矩形形态、旗形和楔形

2205.三角形态、矩形形态、旗形和楔形

矩形

221旗形

6.三角形态、矩形形态、旗形和楔形

2227.三角形态、矩形形态、旗形和楔形

楔形证券投资原理与实务223习题模拟操作224实务内容之三图形分析225

艾略特最初的波浪理论是以周期为基础的。他把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期，并指出，在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。每个周期无论时间长短，都是以一种已经结束，将进入另一个周期。新的周期仍然遵循上述的模式。以上是艾略特波浪理论的最核心的内容，也是艾略特作为波浪理论奠基人的最为模式进行。这个模式就是要介绍的8个过程，即每个周期都是由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成。这8个过程完结以后，我们才能说这个周期突出的贡献。

一、艾略特波浪理论226波浪理论

——波浪理论价格走势的基本形态结构证券投资原理与实务227波浪理论

—浪的合并和浪的细分——波浪的层次证券投资原理与实务228图解

（１）本大浪是上升浪，上一层的大浪是上升，则可分成５浪；（２）本大浪是上升，上一层的大浪是下跌，则可分成３浪；（３）本大浪是下降，上升一层的大浪是上升，则可分成３浪（４）本大浪是下降，上一层得大浪是下降，则可分成５浪229１、不管是在多头市场还是在空头市场，股价变动的每一个完整循环，都是由５个上升浪和３个下跌浪构成２、前５浪为上升浪，后３浪为下跌浪３、在前５浪中，奇数１、３、５是上升推动浪，偶数２、４浪是回跌整理调整浪。在后３浪中偶数６、８是明显的下跌浪，奇数７是反弹调整浪4、每一浪中还可以分为几个小浪二、

波浪理论的基本内容

230三、

波浪理论的规律１、第二浪的低点不能低于第一浪的低点２、第三浪不可以是最短的，往往是最长的３、第四浪的低点不可以低于第一浪的高点４、第二浪与第四浪往往以交替形态出现。２浪简单，４浪复杂；２浪复杂，４浪简单231四、波浪理论在应用中应注意的问题

四、波浪理论在应用中应注意的问题１、波浪理论非常复杂，难以学习和掌握２、不同的人对同一个形态有不同的数法，结果相差很大３、划分波浪是一件非常困难的事情，特别是在股价形成的过程中４、波浪理论是一种主观分析工具，在尚未彻底掌握之前。应用时只能作为参考232习题模拟操作233实务内容之三指标分析234

MACD是运用快速与慢速移动平均线聚合与分离的征兆功能研判股票的买进或卖出时机和信号。MACD一般用9日移动平均线、12日移动平均线及DIF线，分析确认股价的中期涨势或跌势；分析判断短期的转折点。一、移动平均线指标（MACD）235236237238239240241242