库存紧张之下棕榈油大幅上涨

Word库存紧张之下棕榈油大幅上涨“水光潋滟晴方好，山色空蒙雨亦奇。欲把西湖比西子，淡妆浓抹总相宜。”绿水碧波、歌舞升平，一片唯美的景象，被传说赋予了神奇色彩的西湖在此时此刻显得是那么神秘。

当然，西湖的美轮美奂是人尽皆知的，但今天文章的重点不是西湖，而是在杭州西湖举办的G20峰会取得的重大成果对未来大宗商品走势的影响，会议成果是：“各方决心为世界经济指明方向，规划路径;决心创新增长方式，为世界经济注入新动力;决心善全球经济金融治理，提高世界经济抗风险能力;决心重振国际贸易和投资这两大引擎，构建开放型世界经济;决心推动包容和联动式发展，让二十国集团合作成果惠及全球。”也就是说国家的政策没有改变经济发展的引导方向，在国家利好政策的提振下，大宗商品价格不太可能大幅往下走，包括油脂在内。而当前油脂的价格均还处于历史低位区域。我们来简单的概述一下目前油脂市场的现状：

期货盘走势：

油脂期货盘在经历了一周的回调整理之后，本周一(即9月5日)，大连盘棕榈油迎来“开门红”，再度发力大涨，P1701合约最高点涨至5584元/吨，最终收于5566元/吨;当天夜盘P1701合约最高涨至5592元/吨;9月6日开盘后表现更胜一筹，高点达到5620元/吨，带动连豆油1701合约触及6340元/吨的高点。连棕榈油之所以能叱咤风云、成为当前油脂板块的领头羊，主要动力仍来自于低库存。

据相关消息称，全球8种主要植物油消费量料将比产量高于440万吨，库存进一步下降高达440万吨，目前的低库存将造成2021年10-12月全球油脂供应量持续偏紧。由于国内供应紧张及前期订购较少，当前全国港口棕榈油库存量30.65万吨，远低于5年平均库存72.12万吨，库存整体仍处于历史较低水平。导致上周大连盘棕榈油9月合约收盘价高出连豆油9月合约收盘价70元/吨，当前豆油现货指数价差也仅为33元/吨，作为勾兑油的棕榈油打了一场美的逆袭战。在油脂期货上，豆油上市10年，棕榈油上市9年，这是从未有过的现象。可以说棕榈油走势之强，全出乎市场预料。

油脂基本面：

棕榈油因本身具备特殊性质，既可勾兑价又低，但从消费角度来讲，棕榈油涨过头了，处于非常态。从长期来看，棕榈油肯定要回到以前的常规走势。2021年豆棕价差在2200-2300元/吨，之后市场纷纷预测豆棕价差会在2000元/吨以上，可事实是连盘油脂1609合约价差不断收窄，直至现在出现严重不合理的棕油高于豆油的异常现象。但市场终归要回归基本面，棕榈油涨至目前的高价后基本无人问津，同时，棕榈油若想再创新高，也还需要豆油的配合，因为价差已经到了极限。而且若想重新恢复市场需求，那么必定要修正“非常态”差价。后期随着棕榈油产能的恢复，以及豆油库存的减少，豆棕价差将有望重新扩大。目前来看，大连盘棕榈油1701主力合约5600元/吨是关键点位，周二一度突破5600涨至5620元/吨，但很快又回到该阻力位的下方，若能突破并且站稳该关口，那么才会有可能达到前期5826元/吨的高位，预计短线上方阻力位在5646元/吨，下方支撑位在5488元/吨。从时间点而言，由于8月中旬之后马来西亚棕榈油出口加速提升，已经达到较高水准，9月中旬之后，棕榈油出口要保持如此之高的出口水准有难度，9月份只有30天，整个9月份马来西亚棕榈油出口要保持增长的难度太大，一旦出口开始放慢，马来西亚棕榈油下行压力可能重新显现，国内随着到港增加及需求减弱，9月中下旬供应紧张局面也将慢慢有所缓解，届时要防范棕榈油市场的回调压力。

至于豆油，预计向上空间已经有限，因为中秋、国庆双节备货已经进入尾声，包装油备货行情或将告一段落。同时，美国天气越来越好，私人机构纷纷大幅上调大豆产量预估，福四通上周五将美豆单产预估上修至50.1蒲纪录高位，丰产压力较大，利空还未全释放，美豆或还没有见到收割低点。预计短线大连盘豆油Y1701合约上方阻力位将在6382元/吨和6468元/吨，下方支撑位将在6152元/吨。

长线来看，考虑到国家利好政策的积极提振，以及未来数月全球油脂出口供应量仍将低于去年，难以满足消费国的需求。加之下半年节假日较多，市场需求也不会太差，而之前市场因担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小，据天下粮仓网全面调查显示，9月份国内各港口进口大豆预报到港91船586.4万吨，到港量明显低于8月份的741.6万吨，较2021年9月份的726万吨也下降19.22%，10月份大豆到港量在550万吨。可国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，后期国内不少油厂或因此而