2010b二等奖2002年12月3日取得了的世博会主办权标志着迎来

问题的分我们选取中国的经济为主要研究对象，为了全面、深入地研究世博会经响力从经济的角度进行计算，从而完成对世博的定量评估。视角二为不业的分析，通过收集、处理股价数据，结合资产定价模型(CAPM)模型，分别对市与从五大行业分别进行分析，从而针对世博对于市、全中国不业的影不不会、金 1模型的假假 的影响持续到2010年4月结束符号的说符 符号说

GDP总量t日的收盘价5.1宏观经济分

模型的建立与参考相关研究和文选取了10个可能与世博会影响有关的指们分别是GDP总程度（以人均年社会消费品零售额表示、城镇化水平（以从事第二三产业人口占人口表示。本文选取了10个指标的时间序列数据，见表1以及表1（续。1年份 从事第二三产业人口占人口表示）的数据来自统计数据 年《中计年1(续)年GDP份1990%% 对指标进行非参数Spearman秩和检皮尔曼等级相关系数的为：

1

6din(n2i斯皮尔曼等级相关系数的检验假设研究的总体之间无相关（即，备责假设为研究的总体之间有相关（即。检验的样本估计量为样本的相关系数rSP，在小样本的情况下通常临界值的r可直接t2总出贸城投国游消指利城就

城镇资总

数

业人

化度城平由以上斯皮尔曼检验结果可知，汇率与消费指数2项指标与其他8项指标的没有关联。GDP总量、出口贸易额、城镇投资总额、国外游客、消费指数、城镇就业人数、市场化程度、城镇化水平、利率这8项指标趋同性关系明显。8个宏观经济变量大都是非平稳的,具有时间趋势,OLS对变量之间进行回归ADF(AugmentedDickey—FullerTest)检验。该检验法的基本原理是通过n次差分的办法将非平稳序列转化为平稳序列。通过非参数Spearman秩和检验我们筛选了8个变量GDP总量(x1)、出口贸易额(x2)、城镇投资总额(x3)、国外游客人数(x5)、利率(x7)、城镇就业人数(x8)、市场化程度x9、城镇化水平x10(Eviews命令格式为In*=log(这种变化既可以避免序列相关现象的出现，又不改变变量之间的协整关系和短期调整模式，同时可以方便地8项指标之间的关系。为了避免上述经济变量产生非平ADF8项指标的时间序列进行单位根检验，其结果如表3所示。表3单位根的ADF变变 lnlnlnlnlnlnlnln系数对应t 概 ------概 ------ -概 -从上表可以看出，所有指标的序列lnx1lnx2、lnx3lnx5lnx7lnx8lnx9、以lnx2lnx3lnx7lnx8lnx9lnx10六个序列都是二阶平稳的，也就是说这八个在协整关系。协整模型的设定和滞后期确定原则是现根据最小化AIC和SC信息的的模型，经过反复检验确定协整变量具有线性趋势并有截距项。我们用Johansen最大表4协整秩H 表中r表示协整关系的个数，在5%的显著性水平r<=3的假设，即变量之间存建立向量自回归（VAR）模1980Sims提出了向量自回归模型，它不以经济理论为基础，而是一种用数据本lnYt=A0A1lnYt1AplnYtpt误差向量，其协方差矩阵为，且Et)=0,Ett)=。由于城镇投资总额(x3)为外生变量，所以lnx3因变量出现。对lnx1、lnx2lnx3lnx5lnx7lnx8lnx9lnx10AIC、SC反复验证，结果如表5表 0 果，可以把7个的向量自回归表示如以下矩阵所示：lnx10.2904 0.95300.52551.19880.1704 0.3436 0.13810.9755 lnx(1) 2 0.48540.20760.0640lnx(1)lnx2.05931.6090 0.17590.09680.85384.78350.2338 5 lnx(1) lnx2.27423.00070.98140.06464.88191.74753.2881 7 lnx 0.15690.14520.00220.01820.64820.08660.2751 lnx(1) lnx0.39900.28570.01930.05520.51690.35211.00990.4039

0.06220.01440.01500.4641

10

lnx3

6方程因变 ln ln ln ln ln ln lnRFVAR2VAR模型可以认为是InverseRootsofARCharacteristicPolynomial-1.5-1.0- 图 接着对每个方程进行ResidualTests（残差）进行分析。结果表明，7建立的方程的残差都较小，而且其R-squared值以及矫正的R-squared1。故检图 根据以上分析，可以发现，本文所建立的GDP总量(x1)、出口贸易额(x2)、城镇投资总额(x3、国外游客人数(x5)、利率(x7)、城镇就业人数(x8)、市场化程度(x9)、城镇化水平(x10各影响因素的多变量VAR模型精度很高，拟合效果非常好。对原始数据进行重新生成,在GM(1,1)模型仅对原始数据进行一次累加再生成,方x(0)[x(0)(1),x(0) x(0)进行一次累加生成,得到数列x(1)[x(1)(1),x(1) x(1)k其中

x(1)(k)x(0)iz(1)z(1)(k)|k其中z(1k0.5[x(1kx(1k1)](kax(1)^其中:a,baab]T^a[a,b]T(BTB)1N( ( 其中YN[ (2),( ( z(1) B

.

.z(1)(n)解出a^后,就可以得到白化形式的微分方程解x(10x(01)， (k1)[x(0)(1)

b

ak

(k=1,2

(x

(k1)

(k1) (k由于2002年世博申办成功，因而其后的各项指标均受世博影响。城镇投资总额作 残差和相对误差较小的后验差检验数C=0.042067远小于0.35，所以模型的精度为优，采用年的投资总额数据同样根据灰色系统进行预测，所得模型后验差检C=0.01450.35，模型精度同样为优，得到在世博会举办的条件下投资总额的发展趋势，所的预测数据见表7。 C=0.0420670.35，采用年的投资总额数据同样根据灰色系统进行预测，所得模型后验差检C=0.01450.35，模型精度同样为优，得到在世博会举办的条件下投资总额7个方面的不同指标，二者差距即对世博会及奥运会的定量评估。见表8。 )利假设不 办和奥运和奥运和奥运 GDP总量 GDP总量、出口贸易额、国外游客人作预测图，如图4。5x

4x 出口易额出口易额（亿国外游（万GGDP/亿 2 2 时间/

时间/4x5

时间/4x利率（%利率（%镇就业人数（万市场程度（人 时间/

时间/5x

时间/ 不召开世博会的趋势预测曲线召开世博会后的趋势预测曲线城镇不召开世博会的趋势预测曲线召开世博会后的趋势预测曲线城镇水平（%城镇总（亿42 时间/

时间/市对世博会的投资总额为：286亿9GDP总量（亿 博博博博博博

9(续)利假设不办世博博7个方面的不同指标的影响都比较大，为中国5.2不业分分析世博对不业的影响，这里以中国的为背景，研究服务业、城以世博的概念股为目标，建立模型一，对市的不业进行分析。然后，再结合的五个板块的蓝筹股，建立模型二，针对世博对五大行业的影响进行分析。CAPM模型背景知CAPM是资本资产定价模型即CapitalAssetPricingModel的简称，它是由经济Sharpe—Lintner-in模型。作为现代金融学的假设1：资本市场没有摩擦。即不存在成本、不考虑任何个人所得税、信息向市场中的每个人自由流动、资产无限可分以保证投资者可以以任何比例分配其投资、市场只假设3：投资者有相同的预期，即对期望收益率、标准差和资本产品之间的协方差有相同研究世博会的举办对市各大行业的经济，以市的世博“概念股”为研块的浦发银行、复旦复华、机场、建工强生控股等40只进行分析(数据来源 中考虑到了新增股和个股退市的权重，具体表达式为

PP ln (rErf)

rf)tDtiD i 其中Pit为第i只第t日的收盘价格，pMt为成指的第t日的收盘价，rEt为某个行业的日收益，rMt市场指数的日收益率。Di为虚拟变量，当有世博会的影响时Di为1，没有影响则为0。由于世博会开始的日期为2010年5月1号，因此的数据期间为2010年4月1日至2010年8月31日。为待估计系数，其中：为截距项；即为CAPM模型中的”系数，用以衡量个股（板块）为我们分析的重点，如果在统计上显著异于零，则说明世博会对该行业产生了显著影响，并且影响程度为；t为扰动rfrM为市场指数利益，本模型中用成分指数测量进行分析，结果见表10。表10市五大行业板块分Std.t-C000 Meandependent 0 Meandependent 0 Meandependent CStd.t-00 Meandependent 带来了冲击性的影响，反映在指数的收益上，带来了2.008%的额外日收益。当然，这些收益是由于世博会在的举办带来的，随着世博会的结束，这个额外收益也随大的影响，反映在旅游版指数的日收益率上，带来了2.419%的额外日收益。这是显而印象，将投入大量的用于城市基础设施和其他设施的完善，提高城市形象。从表中数据也可以看到，世博会在举办，市城市设施板将获得0.8905%的额外Forecast:Forecast:CHENGSHISHFActual:CHENGSHISHESHIForecastsample:181Includedobservations:81RootMeanSquaredMeanAbsoluteMeanAbs.PercentTheilInequalityBias Variance Covariance

6模型二：研究世博会对五大行业影从经角考虑我不忽视2008运会的举办经济发展的重大响，时也能忽略2007年逐渐爆发的金融对经济的冲击作用，因此，在考世博会对五大行业的时须将上述因素考虑在内并予以区分和解量Et和t来分别反映奥运会和金对收益率的响。结合以上分析，基于资产定价(CAPM)模型，建立如下模型(rErf)t(rMrf)tDtEtFt

PP PPEi F1 4处 年月号以 1t处于2008年81号到现 金融的影响从2010年4月1号消退为0；个版块选5只蓝筹股，共25只蓝筹2008112010910日的每日的收盘价格。数据的搜集主要通过编程并结合爬虫软件得到所研究的具体DependentVariable:Std.t-C1.31E-MeandependentS.D.dependentS.E.ofAkaikeinfoSumsquaredLog上表反映出，世博会举办，有利于拉动我地产行业的发展，根据表时国内房地产业的发展依旧受2008年奥运会的影响，维持3.8735%的额外收益，在考虑奥运会与世博会的同时，我地产业受到全球金融的影响，损失DependentVariable:Std.t-C1.47E-MeandependentS.D.dependentS.E.ofAkaikeinfoSumsquaredLog从分析的结果可以看到，随着世博会的举办，反映城市设施版指数的额外日收益，影响着我国城市设施的发展，由于上轮金融的影响，为了维内稳城市设施版指数带来了0.4953%额外日收益。Std.t-C9.67E-1.52E-MeandependentS.D.dependentS.E.ofAkaikeinfoSumsquaredLog外日收益。在2008年全球金融的情况下，国家为了拉动内需，刺激消费，使得在后金融时期，金融的影响仍然促使我国酒店旅游版指数维持1.786%的额外日Std.t-C4.08E-MeandependentS.D.dependentS.E.ofAkaikeinfoSumsquaredLog世界金融的影响下，为了维内社会和市场经济的稳定，国家宏观调控，加Std.t-C1.82E-1.90E-MeandependentS.D.dependentS.E.ofAkaikeinfoSumsquaredLog的投入，维内稳定，所以在后金融时期，服务行业版指数维持2.861%的额外 5.3在对宏观经济指标进行研究的过程中，通过建立向量自回归模型，并且剔除了08利率、国外游客人数、消费指数、城镇就业人数、市场化程度、城镇化水7个方面在对各行业的发展情况研究的过程中，我们结合CAPM模型，分五块进行研究。首先，对的世博概念股进行研究，发现世博对的行业发展有显著的推进作用。然后，对的行业进行研究，分别得到奥运、金融与上综上所述，世博对于中国经济的影响是积极健康的，也是十分显而易见的模型的评价与本文的最大优点在于我们分别从宏观经济方面与具体行业方面对世博会的经济进行定量评估。并且，我们在模型中充分考虑到奥运与金融对宏观向量自回归(VAR)是基于数据的统计性质建立模型，VAR模型把系统中每一个CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险的价格都划分为三个（Spearman）相关系数准确度不高况，例如天气，预测，工程等领域中，准确度高且稳定性好。CAPM模型除了在方面的应用外，也多应用于对成本进行估计，进行 参考48010572，201（7),[J]1,201附 while1ifstrcmp(tline,'')%k=str2num(tline(1:7k用 ifformatlong;forfori=(n+1):(n+k)f