锦波生物重组胶原蛋白领军者医美发力、护肤启航

、概况：重组胶原蛋白+抗HPV生物蛋白产双轮驱动公司主营重组胶原蛋白产品抗HPV生物蛋白产品其核心成分分别基于公司自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白及酸酐化牛-乳球蛋白，覆盖医疗器械、功能性护肤品等品类。在重组胶原蛋白领域公司主要产品包括重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维创面及粘膜修复敷料功能性护肤品等在抗HPV生物蛋白领域主要产品为抗HV生物蛋白敷料等1H22重组胶原蛋白产/抗HPV生物蛋白产/其他营收1.26/0.23/0.05亿元，占主营业务的比例为82/15/3。图表1：公司主重组胶原蛋白产品、抗HPV生物蛋白产品产品分类产品类别产品代表细分产品品牌应用领域终端客户群体122收入占比重组胶原蛋白产品医疗器械重组人源化胶原蛋白植入剂重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维薇旖美皮肤科医疗机构09亿元占比重组胶原蛋皮肤修复敷医用Ⅲ型胶原蛋溶液薇旖美皮肤科医疗机构医用重组人源胶原蛋白功能敷（凝型）（无菌型）薇芙美外科医疗机构重组胶原蛋黏膜修复敷重组人源胶原蛋阴道敷料媤润、初蓉妇科医疗机构功能性肤品重组胶原蛋精华液16488肌频活性白面部精华原液肌频日用护肤终端消费者029亿占比胶原蛋白面膜肌频16488生物白面膜日用护肤终端消费者抗HPV生物蛋白产品医疗器械抗HPV生物白敷料膜抗HPV生物蛋白敷料金波妇科医疗机构023亿占比抗HPV生物蛋白隐形膜新洛公司招股说明书，公司官网，国金证券研究所、业：盈利能提升，重组胶原蛋白产品拉动业绩高增近收入/利润端增长势头强劲20-22年公司营收由1.61亿元增至3.9亿元对应CAGR为55.5，其中21/22年分别同增45/67、增长速主要系重组胶原蛋医美针剂量；归母净利润由0.57亿元增长至1.09亿元、应CGR为85，中21年/22年分同增79.6/90.2。图表2：公司22年营收3.9亿元、2年CAGR为55.5 图3：公司22年归母净利润1.09亿元2年CAGR为854040303020201010500

营收（百万元）营收（百万元）yoy（右轴）213214215216217218219220221222

10%10%8%6%4%2%0%

101080604020020

10%归母净利润（百万元）yoy（右轴）归母净利润（百万元）yoy（右轴）21321421521621721821922022122210%8%6%4%2%0%2%4%公司招股说明书，国金证券研究所 公司招股说明书，国金证券研究所分产品重组胶原蛋白产品增长靓、占比持续提升19-21年重组胶原蛋白产品营收CAGR为61.4占比由44提至701H22年占比进步提升至82其中19-21年重组胶原蛋白医疗器/功效护肤产品收CAGR为109/31图表4：公司主营收入按产品拆分（单位：万元）201920202021122重组胶原蛋白产品625588101217016290791258949oy62%61%占比44%63%70%82%医疗器械186699432638814774899048oy132%88%占比13%27%35%58%功效性护肤品412315544756702379294616oy32%29%占比29%34%30%19%原料884119376946952929oy1250%482%占比0%1%3%3%卫生用品2569228384245712357oy11%86%占比2%1%2%1%抗HPV生物蛋白产品622909467240557269230019oy25%19%占比44%29%24%15%医疗器械599000460751545129226427oy23%18%占比42%29%23%15%卫生用品23909648912143592oy73%87%占比2%0%1%0%其他16665512820014735652529oy23%15%占比12%8%6%3%公司招股说明书，国金证券研究所图表5：公司销售模式

分销售模式OBM模式为主ODM模式为辅OBM模式占比在80以上主要包薇旖美金波164.88肌频薇芙美重等自有牌。分渠道看，经销渠道占主导、直销占比逐年上（其中线下直销增长靓丽。20年来OBM模式毛利率呈上升趋势，主要系线下直+经销毛利率上升（毛利率较高新产品销售收入占比提升。线上直销毛利率下降主要系吸引客流的面膜产品促销活动较多。ODM模式占比在20左右主要贴牌品牌伯纳赫秀域肌芙皙164.88伯纳赫樊花春语等毛利率总体稳定在71以上1H22毛利率下降至64.2主要系毛利率相对高的重组胶原蛋白精华液、重组胶原蛋白膏霜类产品销售收入占比下。模式品牌122收入占比122毛利率BM生产、销售自有品牌产品薇旖美、金波、16488°肌频、薇芙美、重源133亿元占比863%8645%DM根据客户需求，设计、生产符合求的相关产品，并贴上客户品牌外销售伯纳赫秀域肌芙皙16488纳赫、樊文花、春语2113万元占比137%642%公司招股说明书，国金证券研究所201920202021122总营收201920202021122总营收1415152160761223337041541497oy14%45%毛利率8469%8001%8229%8340%BM11824128081812313302oy8%41%占比84%80%78%86%毛利率851%822%856%865%直销250374519246781498593044oy107%51%占比18%32%33%38%毛利率838%865%882%888%线下66611420000636169482745oy531%51%占比5%26%27%31%毛利率777%873%904%918%线上18376299246145329110298oy-46%46%占比13%6%6%7%毛利率861%832%787%756%经销9320577615771030826737182oy-18%35%占比66%47%44%48%毛利率8540%7923%8352%8455%DM232721326789521380211271oy40%60%占比16%20%22%14%毛利率742%717%711%642%公司招股说明书，国金证券研究所

受益高毛利三类医疗器械产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”放，21年来公司毛利率呈提升态势20-22年公司期间费用率整体呈下降趋势其中销售费用率由提升至26.9（职工薪酬线上推广及服务增多管理费用率由20.4下降至（系规模效应逐步显现盈利能力提升20-22年归母净利率由19.8提升至28主系毛利率提升、管理费用率下降。图表7：公司毛利率拆分 图8：公司费用率拆分9%8%8%8%8%8%7%7%7%7%

综合毛利率 重组胶原蛋白毛利抗PV生物蛋白毛利率219 220 221 12

4%3%3%2%2%1%1%5%0%

销售费用率销售费用率研发费用率管理费用率217 218 219 220 221 222公司招股说明书，国金证券研究所 公司招股说明书，国金证券研究所图表9：公司股权结构

、股结构：杨霞为控股股/实际控制人股权结构集中公司控股股/实际控制人为杨霞女，持有公司4009.88万股股份，占总股本的64.33。除杨霞女士外，公司不存其他持有发行人5以上股份的股。公司招股说明书，国金证券研究所图表10：公司募投项目

、募投项：聚焦重组人源化胶原蛋白研&品牌建设及市场推广本次IPO募集资金投向重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发（占比43、牌建设&市场推广（占比26、补充流动资金（占比26。项目名称具体内容投资金项目总投资（亿元）募集资金投入额（亿元）占比重组人源化胶原蛋白材料及注射剂产品研项目分为6个子项目研究对象主要包括重组Ⅰ型人化胶原蛋白、重组Ⅱ型人源化胶原蛋白、重组Ⅳ型源化胶原蛋白、重组Ⅴ型人源化胶原蛋白、重组Ⅶ人源化胶原蛋白和重组XVII型人源化胶原蛋白。研究内容包括对其的基础研究剂型研究动物究、临床研究及注册申报。23220043%品牌建设及市场推广目线上品牌宣传;线下市场推广;品牌建设15015032%补充流动资金补充流动资金12012026%合计502470100%公司招股说明书，国金证券研究所、发展“重组”生产路径优势更广，产业化进程加快根据提取方式不同可分动物源胶原蛋白和重组胶原蛋白重组胶原蛋白由基因工程合成，动物源性胶原蛋白从动物组织中提取重组胶原蛋白相比而言具有生物活性及生物相容性更高免疫原性更低漏检病原体隐患风险更低水溶性更佳无细胞毒性以及可进一步加工优化等固有优势。此外，重组胶原蛋白的变性温度在72C以上，远高于动物源性胶原蛋白的40C，因此更容易运输和储存。与动物源性胶原蛋白相比，重组胶原蛋白性能更优、可塑性更强、安全性更高。图表11：动物源胶原蛋白vs重组胶原蛋白分类动物源胶原蛋白重组胶原蛋白制备方法利用酸碱水解法等从动物结缔组（猪皮牛皮驴皮、鱼等）中提取胶原蛋白将人体胶原蛋白基因进行特定序列设计、酶切和拼接、连接载体后转入工程细胞通过发酵表达生产的胶原白及其类似物的技术优点易于实现低成本大规模工业化制备三螺旋结构完整、能够保留生物活性具有较好的可加工性，如水溶性和乳化特性解决了传统提取方法存在的如疯牛病病毒隐患等点改善了胶原蛋白的亲水性、免疫排异性等性能，可通过序列设计尽可能的降低免疫原性缺点存在着病原体残留风险；强酸强碱的残留安全隐患；排异性，亲肤度、吸收度大打折扣不确定重组胶原蛋白是否具有类似天然胶原的可耐蛋白酶的、稳定的三螺旋结构代表企业台湾双美生物、长春博泰医药生物、创尔生物等巨子生物、山西锦波生物、青海创铭医疗等创尔生物招股书，国金证券研究所按照与天然人胶原蛋白相似程度重组胶原蛋白可进一步分为重组人胶原蛋白重组人源胶原蛋白重组类胶原蛋白但因技术水平有限目前市面上主要为重组人源胶原蛋白和重组类胶原蛋白两类产。图表12：胶原蛋白分类（按提取方式）创尔生物招股书，医美行业观察微信公众号，国金证券研究所重组胶原蛋白技术突破产业化进程加速动物来源的胶原蛋白由于存在病原体残留风险、排异性亲肤度吸收度大打折扣的弊端市场发展缓慢重组胶原蛋白拥有生物兼容性更高漏检病原体隐患险更低以及可进一步加工优化等优势有望解决传统动物源胶原蛋白的痛点同时保留胶原蛋白独特的三螺旋结构对技术和投入提出更高要求因此市场准入门槛较高2021年重组胶原蛋白头部企业核心技术取得突破，巨子生物的类人胶原蛋白专利技术全新升级为Human-like重组胶原蛋白仿生组合专利技术，锦波生物申请“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维正式获得NMA批（三类医疗器械成为国内第一款也是唯一一款重组人源化胶原蛋白。图表13：胶原蛋白技术发展历程双美官网，锦波生物，国金证券研究所目前动物源胶原蛋白仍占据主要胶原蛋白市场21年重组胶原蛋白渗透率为37.7获技术进步和优越性能，重组胶原蛋白渗透率有望加速提+激发新需。根据弗若斯特沙利文2021年动物源胶原蛋白重组胶原蛋白产品市场的规模分别为179亿元108亿元，预计21-27年重组胶原蛋白复合增速超过40，高于动物源25.3的增速，重组胶原蛋渗透率由37.3提升至62.3。图表14：中国胶原蛋白产品市场技术路径市场规模细分（十亿元，）10

动物源胶原蛋白 重组胶原蛋

动物源胶原蛋yo动物源胶原蛋yoy（右轴）重组胶原蛋yoy（右轴）7%106%805%60 4%3%402%201%0217

218

219

220

0%221 22E22E22E22E22E22E弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所、格：国内重组胶原蛋白研/制/产业化水平处于国际领先位置高企的研/产业化壁垒构筑较高的行业准入门槛，国内重组胶原蛋白研/制/产业化水平处于国际领先位置生产厂商主要包括巨子生物锦波生物江苏创健医疗青海创铭等，产品形式主要为凝胶、敷料、冻干纤维、修复液等。图表15：国内主要重组胶原蛋白生产厂商公司胶原蛋白相关注册产品名称管理类名代表品牌卡波姆重组胶原蛋白妇科凝胶利妍重组胶原蛋白鼻腔黏膜修复凝胶可丽金巨子生物重组胶原蛋白生物修复敷料重组胶原蛋白疤痕修复硅凝胶二类可复美、可预可痕重组胶原蛋白修复敷料可复美、可预重组胶原蛋白敷料可复美重组胶原蛋白口腔黏膜修复液可复平重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维三类薇旖美、肌频、重源医用Ⅲ型胶原鼻腔粘膜修复剂波特伽医用Ⅲ型胶原阴道凝胶薇润医用Ⅲ型胶原痔疮凝胶灵致灵医用II型胶原蛋白溶液薇旖美锦波生物青海创暨源生渼颜空间生物科技（四环医药旗下长沙聚源医疗（聚源生物旗下）江苏奥普莱医云南可静生物江苏嘉奥医疗南京汉瑞生物南京东万生物普丽妍（南京）医湖南富美芙生物

医用Ⅲ型胶原贴医用Ⅲ型胶原凝胶 二类胶原蛋白敷料（痔疮型） 灵致医用Ⅲ型胶原口腔粘膜修复喷雾医用Ⅲ型胶原无菌凝胶 鑫巴克医用Ⅲ型胶原喷雾重组Ⅰ型人源化胶原蛋白冻干纤维 薇旖+款 二类款 二类款 二类款 二类款 二类 美卿款 二类 可静款 二类款 二类款 二类款 二类款 二类国家药品监督管理局，国金证券研究

、应：前景广阔，专业护肤占据主导医美领域望加速渗透重组胶原蛋白应用领域广泛、中国市场专业护肤占据主导2021年中国重组胶原蛋白主要应用领域中，功效性护肤品及医用敷料分别占比42.6/44.4，肌肤焕活应/一般肤/生物医用材料规模占比较小21年分别占比3.7/3.6/4.6。图表16：胶原蛋白在美丽健康领域的需求覆盖巨子生物招股说明书，国金证券研究图表17：中国重组胶原蛋白产品分应用市场规模（十亿元，）功效性护肤品 料 肌肤焕活应用 保健品 生物医用材料 其他1010806040200

图18：中国重组胶原蛋白产品细分市场规模占（分应用）品 医用敷料 用 品 生物医用材料 10%8%6%4%2%0%弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所 弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所专业护肤：重组胶原蛋白成处概念普及、成长性高重组胶原蛋白成分处于概念普及期目前布局品牌相对较少随着消费者认知加深市场端有望加速进入应用爆发期。国产品牌引领成分应用，巨子生物旗下可复/可丽金市场认知度高，丸美主推重组双胶原系列产品（小金针、冻干面膜等、关注度快速增长，江苏吴中自有品“婴芙”以重Ⅲ型人源化胶原蛋白为核心成分主打修复和抗衰功能（目前已推出医用敷料及医美产品据沙利文21年中国专业皮肤护（功效护肤占比54+医用敷料占比46市场规模566亿元其中生物活性成分产品31亿元重组胶蛋白产品94亿元，1-21年CAGR分别为30、48、67，含生物活性成分的专业皮理市场及其中的重组胶原蛋白市场渗透率逐年提升、增速高于行业总体。品牌产品覆盖主要成分推出时间母公司品牌介绍溯华C3品牌产品覆盖主要成分推出时间母公司品牌介绍溯华C3胶原系列C3婴儿胶原（重组III型人源化胶原蛋白）2021年美神生物定位中高端的创新合成生物科技护肤品牌丸美双胶原系列全人源胶原蛋（重组I型+III型胶原蛋白）2021年丸美股份以眼部护理为核心产品的国产护肤品牌美丽法则胶原蛋白焕颜系列全人源胶原蛋（重组I型+III型胶原蛋白）2021年奢加生物全人源胶原蛋白作为核心技术的中高端抗衰护肤品牌（丸美合资控股品牌）肌频全SKU重组III型胶原蛋白-锦波生物以重组III型胶原蛋白为核心成分的抗衰修护品牌可丽金全线Human-like重组胶原蛋白C5HA仿生组合2009年巨子生物重组胶原蛋白为核心的功能性护肤中高端品牌可复美功效性护肤品医辅料Human-like重组胶原蛋白仿生组合2011年巨子生物皮肤科级别重组胶原蛋白品牌薇诺娜酵母重组胶原蛋白液体敷料、敷料贴酵母重组胶原蛋白-贝泰妮专注敏感肌肤的功效性护肤品牌绽妍胶原系列产品重组人源胶原蛋白2018年绽研生物专注于皮肤屏障修护的专业品牌麦吉丽胶原蛋白拍拍乳人源化Ⅲ型胶原蛋白-麦吉丽倡“尽享素颜之美的高端国货护肤品牌敷尔佳重组Ⅲ型人源化胶原蛋白敷料重组Ⅲ型人源化胶原蛋白-敷尔佳定位专业皮肤护理领域的品牌婴芙源重组胶原蛋白生物修复敷料重组Ⅲ型人源化胶原蛋白2022年江苏吴中主打抗衰与修（同时旗下已推出医美产品）天猫，美丽修行，国金证券研究所

在功效护肤领域得益于胶原蛋白更强的修护及抗衰特性其规模和渗透率均在迅速提升。根据弗若斯特沙利文21年中国功效护肤市场规模308亿元17-21年复合增23，21年重组胶原蛋白在功效护肤的市场规模46亿元17-21年复增55渗透率15较年提升9PCT，增速高于行业、仍有较大渗透空间，为功效护肤领域高成长性赛。功效性护肤市场格局方面根据弗若斯特沙利文统计21年排名第一的公司为贝泰妮、年零售额65亿元、市占率21；第二为全球化妆品个护龙头欧莱雅集团，旗下主要功护肤品牌为理肤泉和修丽可欧莱雅集团21年在中国市场功效护肤零售额8亿元市占率12.4；巨子生物排名第三21年零售额37亿元、市占率11.9、处行业领先位图表20：中国重组胶原蛋白功效护肤市场规模及增（十图21：21年中功效护市场公司市占率亿元，）30 重组胶原蛋白功效护功效护肤重组胶原蛋白yoy（右轴功效护肤（yoy）2010

8%6%4%2%

妮 欧莱雅 物 C D 21%32.50%12.40%0 0%

10.60%

11.60%

11.90%弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所 弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所医用敷料领域21年重组胶原蛋白渗透率18.5。根据弗若斯特沙利文21年中国医敷料市场规模259亿元17-21年复增40其中21年重组胶原蛋白医用敷料市场规48亿元1721年复合增92。医用敷料市场格局上，巨子生物排名第2、21年零售额23亿元（市占率9，和排名一的敷尔（市占率10.1相差不大核心优势成分上为重组胶原蛋白较排名靠前其他公司有所区分中国医用敷料市场公司CR5为26.5集中度低于功效性护肤品和肤行业总体，竞争更激烈。图表22：中国重组胶原蛋白医用敷料市场规模增（十图23：21年中国医用敷料市场公司市占率亿元，）1010806040200

10%重组胶原蛋白医用敷医用敷料重组胶原蛋白医用敷料重组胶原蛋白医用敷医用敷料重组胶原蛋白医用敷料yoy（右轴）料yo5%0%

敷尔佳（透明质酸） 巨子生物（重组胶原蛋白）） （硅酮） 其他10.10%9% 2.80%2.60%2%73.50%弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所 弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所医美：重组胶原水光类产品技术成熟，填类技待突破胶原蛋白肌肤焕（医美产品仍为小众市场21年胶原蛋白肌肤焕活产品市场规模为37亿元市场份额仅为8.7预计2227年胶原蛋白在肌肤活领域的复合增长率高于透明质酸17.9、肉毒素18.2，市场份额提升至10.9、主要为重组胶原在肌肤焕活领域的应用快速提升拉动。肌肤焕活领域重组胶原蛋白处于起步阶段21年市场份额仅为0.921年6月锦波物重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤”（薇旖美）获批NMPA三类医疗器械，开启重组胶原蛋白注射针剂新篇章预计随着重组胶原蛋白技术持续升级迭代生产成本降低获批产品数量增多重组胶原蛋白肌肤焕活产品将迎来快速增长渗透率将由2021年的0.9提升至2027年的9.7，22-7年复合增速为36.5，远高于肌肤焕活场18.7的增速图表24：中国重组胶原蛋白肌肤焕活产品市场规模及比增速

图25：中国肌肤焕活市场规模同比增（十亿元，）101010806040200

221 22E22E22E22E22E22E

5%重组胶原蛋白肌肤焕活（亿元）yoy重组胶原蛋白肌肤焕活（亿元）yoy（右轴）4%3%3%2%2%1%1%5%0%

白 肉毒毒素 其他重组胶原蛋白yoy（右轴） 透明质酸yo（右轴）70 5%60 4%5040 3%30 2%2010 1%0 0%弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所 弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书，国金证券研究所、研：重组胶原蛋白技术国际领先重组胶原蛋白领域，公司研发思路主要分两大方向1）全长策：对应重组人胶原蛋白2功能区策略对应重组人源胶原蛋白选不同功能区进行表达展现出填充、细胞再生等功能。公“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维21年6月获批三类医疗器械注册证是目市场上唯一的注射级别的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白用于面部皱纹纠。2017-2020年公司研发费用率由5.12提升至14.74、21年研发费用率为12.45，显高于同业可比公司。图表26：公司研发费用率高于同业可比公司1%华熙生物创尔生物贝泰妮敷尔佳华熙生物创尔生物贝泰妮敷尔佳珀莱雅巨子生物锦波生物1%1%8%6%4%2%0%217 218 219 220 221，国金证券研究所图表27：公司主要产品获证时间公司招股说明书，国金证券研究所

公司100人源化胶原蛋白，主要优势在于1164.88三螺旋：精准再现Ⅲ型胶原蛋完美164.88柔性三螺旋结构的独立功能区）安全0标签蛋白3）183活性：细黏附性是人天然胶原蛋白的183，能够高效整合细胞外基质，激发细胞活力，引导胶再生；4）单一极纯成分99.7高纯度、无杂质。图表28：锦波100人源化胶原蛋白锦波100%人源化原蛋关键词解释精致16488°三螺旋历经25000次严格筛选，发现人胶原蛋白核心功能区，精准再现人Ⅲ型胶原蛋白完美16488°柔性三螺旋结构的独立功能区安全0标签蛋白恒动183%活性、引导胶原再生细胞黏附性是人天然胶原蛋白的183%能够高效整合细胞外基质激发细胞活力，引导胶原再生菁粹997%高纯度单一极纯成分，无杂质锦波官方微信公众号，国金证券研究

在研产品丰。目前公司正在开展重组Ⅲ型、Ⅰ型及ⅩⅦ型人源化胶原蛋白为核心成分，可应用于宫腔灌注（妇科生殖、妇科、外科、泌尿科、骨科、心血管科、口腔科等多种领域的产品开发以及抗病毒新药的研（广谱抗冠状病毒药物EK1多肽雾化吸入剂项目一期临床单次给药已完成，已进入二期药阶段，未出现严重不良反应事件。图表29：公司在研产品丰富核心成分相关产品项目名/项目概述剂型所处阶段重组Ⅲ型源化胶原白宫腔灌（妇科生殖用重组Ⅲ型源化胶原蛋白冻干纤维宫腔灌注重组Ⅲ型人源化胶原白冻干纤维联合人工周期修复型子宫内膜的多中心随机开放、对照的有效性临床试验宫腔灌注剂临床阶段（妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋冻干纤维重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维治疗阴道松弛症的随机、对照多中心临床试验植入剂临床阶段（外科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋冻干纤维重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干维治疗用于慢性溃疡的安全性有效性临床研究植入剂临床阶段（泌尿科用重组Ⅲ型人源化胶原白冻干纤维研究重组Ⅲ型人源化胶原蛋白于间质性膀胱炎的有效性和安性临床研究植入剂临床阶段（骨科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋冻干纤维研究重组人源化胶原蛋白对软损伤修复的有效性植入剂临床前阶段（心血管用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白水凝胶研究重组人源化胶原蛋白对用于纠正心脏衰竭的有效性水凝胶植入剂临床前阶段重组Ⅰ型源化胶原白（泌尿科用重组Ⅰ型人源化胶原白冻干纤维研究重组人源化胶原蛋白对用治疗压力性尿失禁的有效性植入剂临床前阶段重组XⅦ型人源化胶蛋白（口腔用）重组XVII型人源化胶蛋白冻干纤维研究重组人源化胶原蛋白对治口腔溃疡及牙龈萎缩的有效性植入剂临床前阶段EK1广谱抗冠状病毒药物EK1多肽雾化吸入剂抑制多种HCoV感染吸入型临床阶段公司公告，国金证券研究所

、原料业：开重组胶原蛋白分子量大小定制服，注射级年产能达400万支围公司选取的三型胶原蛋白特定功能区片具有特有的164.88°柔性弯曲度探索低分子量中等分子量大分子量超大分子量等不同分子量胶原蛋白的精准合据锦波生物薇核Col.Ⅲ新品发布，目前公已拥有多种型别的多种分子量的胶原蛋白成分的储备可按照应用场（医美医疗或化妆品不同选择所需要的序列进行分子量的定制。图表30：锦波合成生产业平台锦波生物薇核Col.Ⅲ新品发布会，国金证券研究所公司各类终端产品品种剂型规格品牌众多且由于存在生产共线情况在终端产品方面没有固定的产能。原料方面，重组Ⅲ型胶原蛋白产能21/1H22有所上，21年产能上升主要新增用于生产三类医疗器械的胶原蛋白原料产1H22产能上升主要工艺升级以及新增投入部分原料生产设。据公司薇核Col.Ⅲ新品发布，23年锦波合成生物产业投产一期定位高端注射剂产品和原材料生产注射级人源化胶原蛋原材料年产能400万支/10mg（40公斤。图表31：公司主要原产、产量、产能利用率原料项目201920202021122重组Ⅲ型胶原蛋白产能（千克）1012010120101785862产量（千克）69459369131885503产能利用率69%93%130%94%酸酐化牛β-乳球蛋白产能（克）495000495000495000570000产量（克）461617402592424774511584产能利用率93%81%86%90%公司招股说明书，国金证券研究所

、医产品：拥有首款获批三类证的重组胶原蛋白注射、22年体量破亿元肌肤焕活领域（医美场景，胶原蛋白主要用于医用胶原填充和胶原蛋白水光。其中，Ⅲ型胶原蛋白广泛应用于胶原蛋白美塑治（水光中Ⅰ型胶原蛋白则更多作为医用胶原填充剂。胶原蛋白技术