2023年新能源材料行业研究报告

2023年新能源材料行业研究报告目录一、光伏行业：长期复苏中，短期抢装热 PAGEREFToc370024746\h41、全球安装量稳步增长，需求无忧 PAGEREFToc370024747\h4（1）欧洲市场的影响力趋弱 PAGEREFToc370024748\h5（2）美国市场增长迅速，“双反”有望效仿欧洲得以解决 PAGEREFToc370024749\h6（3）核电受压，日本光伏需求大幅提升 PAGEREFToc370024750\h7（4）政策组合拳陆续打出，国内市场激发 PAGEREFToc370024751\h82、供给端整合正逐步推进 PAGEREFToc370024752\h113、光伏产品价格走势平稳，小幅提升的可能性也不排除 PAGEREFToc370024753\h134、投资策略 PAGEREFToc370024754\h145、主要风险 PAGEREFToc370024755\h14二、电池及电池材料行业 PAGEREFToc370024756\h141、产量分析 PAGEREFToc370024757\h14（1）锂离子电池产量平稳增长 PAGEREFToc370024758\h14（2）铅酸电池产量增长乏力 PAGEREFToc370024759\h15（3）碱性二次电池产量总体下滑 PAGEREFToc370024760\h152、需求分析 PAGEREFToc370024761\h16（1）锂电池的需求稳定增长，市场表现较好 PAGEREFToc370024762\h16（2）铅酸电池行业的需求仍算稳定 PAGEREFToc370024763\h173、主要电池材料价格和供给情况分析 PAGEREFToc370024764\h184、补贴新政虽出台，四季度新能源汽车销量仍难有大的起色 PAGEREFToc370024765\h195、主要风险 PAGEREFToc370024766\h20三、核电行业：项目稳步推进，景气度逐步提升 PAGEREFToc370024767\h201、核电行业景气度逐步提升 PAGEREFToc370024768\h202、重点关注国产化高端装备及材料 PAGEREFToc370024769\h223、主要风险 PAGEREFToc370024770\h23四、磁性材料行业：行业需求趋于稳定，价格仍是第一要素 PAGEREFToc370024771\h231、需求稳定，但是增长力度偏弱 PAGEREFToc370024772\h232、稀土磁材的价格继续向上的力度仍然偏弱 PAGEREFToc370024773\h243、主要风险 PAGEREFToc370024774\h25五、超硬难熔材料行业：行业有望企稳，关注新品有亮点的公司 PAGEREFToc370024775\h251、需求增速趋于稳定 PAGEREFToc370024776\h252、行业投资策略 PAGEREFToc370024777\h263、主要风险 PAGEREFToc370024778\h27一、光伏行业：长期复苏中，短期抢装热光伏行业仍处在大周期复苏的初期，四季度到明年都将延续复苏的格局，目前需求端仍在持续提升，供给端则在逐步整合。从中长期来看，随着技术进步、成本不断下降，光伏发电将越来越具备经济性，光伏行业仍大有可为。短期来看，由于国内电站抢装热情正浓，国外日本、美国等地需求持续旺盛，四季度光伏需求将延续前三季度良好势头，企业盈利水平仍将延续快速复苏的态势，行业内的优质企业也将彻底摆脱前几年的阴霾，迎来业绩中长期向上的拐点，而行业的投资机会也有望持续深化，值得把握。1、全球安装量稳步增长，需求无忧2023年上半年全球光伏需求已达到15GW，其中60%以上需求来自四个国家：德国、中国、日本和美国。光伏安装主要为大型公用事业和商业地面安装应用，占了上半年需求的45%。住宅屋顶应用占据近20%，其余的则来自非住宅屋顶安装和离网应用。在中国、日本需求快速增长带动下，三季度全球光伏需求进一步攀升，单季需求达到了9GW，我们预计四季度这一数据仍将继续上升，全年全球的装机容量有望实现15%-20%的增长，达到36GW左右。2023年，虽然欧洲市场的装机规模仍将下降，但是亚洲、美洲、大洋洲甚至是非洲等新兴市场的活力仍将继续释放，我们预计2023年全球的装机容量有望实现15%左右的增长，达到40GW以上。未来随着成本的继续下降和转化效率的提升，平价时代必将来临，行业的需求也必将再次出现爆发性增长。（1）欧洲市场的影响力趋弱随着欧洲各国补贴不断下调、整体财政情况不佳以及累计安装量已较大等多方面因素，传统欧洲市场的安装量呈现下降的局面，预计今明两年仍将维持这一趋势，再次向上拐点要到2023年。但是我们认为欧洲装机量的稳步下降对行业的总需求影响力趋弱。理由是从数据上看去年的欧洲的装机量为18GW，全球的占比高达60%，影响力仍然较大。但是预计欧洲今年的安装量为14GW左右，全球市场的占比急剧下降至40%以下，明年有望下降至30%左右。这种下降速度不是欧洲绝对安装量的大幅下滑造成的，而是其它地区的安装量增长太快造成的。因此我们认为不必对欧洲安装量的下降担忧，因为欧洲的影响力将逐步趋弱。（2）美国市场增长迅速，“双反”有望效仿欧洲得以解决美国作为能源需求最多的国家，发展光伏是美国重要的能源战略之一，光伏在美国能源战略中具有相当重要的地位。美国市场近几年将持续高速增长，预计今年市场规模将达到约5GW，同比增长继续维持50%以上，今后几年复合增长率在30%以上。美国市场需求旺盛，但在美国对我国光伏产品征收“双反”关税后，我国光伏组件价格与美国国内企业基本持平，美国光伏制造业具备本土优势，我国企业竞争力大幅下降，但美国需求增加较大提升了全球光伏整体需求量。9月中国机电进出口商会光伏分会在中国光伏大会上表示美国有意向将于近期与中方接触，就去年对中国太阳能产品的“双反”展开新一轮磋商，目的是想参照中国对欧盟出口光伏产品的方式，即实行“配额制”。中方对此轮磋商持原则性态度，并提出进行磋商的两项原则：a须撤消之前SolarWorld在美国对于中国光伏企业“反倾销”、“反补贴”的指控；b美国必须先取消之前定的税率（即反补贴2.9%至4.73%，反倾销31.14%至249.96%）。如果此轮磋商正式进行，中国光伏电池和组件企业，将有望再次对美出口。无疑这将为当前中国光伏产业再添一重利好。（3）核电受压，日本光伏需求大幅提升日本在核事故后，急需光伏等新能源填补能源空缺，日本去年宣布实行可再生能源上网电价补贴，其中对于光伏发电系统将给予十分优厚的补贴：规模大于10kW的太阳能发电系统上网电价为40日元/千瓦时，补贴时间20年；10kW以下的项目，为42日元/千瓦时，补贴时间10年。虽然今年日本下调了补贴水平，但由于组件价格同比的大幅下降，目前日本光伏补贴仍很具有吸引力，我们认为在补贴政策刺激下，日本光伏需求仍将持续提升，全年市场规模有望达到5GW以上。（4）政策组合拳陆续打出，国内市场激发虽然近两年在国内产能过剩、海外“双反”等重压下，国内光伏行业每况愈下，经历寒冬，但今年以来在需求以及政策带动下，光伏行业正逐步复苏。光伏作为国家战略性行业，未来清洁能源最重要的方向，从国家各部委到地方去年以来陆续出台众多支持政策。从当前国内发布的光伏支持政策来看，有众多方面较以往有所改变，特别是对需求端的支持得到重点加强，“上网电站补贴金额及年限的确定”，“电网确保并网全额收购所发电量”、“扩大可再生能源基金规模”、“大力发展分布式项目”等均是需求的重要保障。分布式项目来看，第一批国家示范区已经公布，其中包括18个园区，2023年总计划装机容量749MW，2023年规划装机容量共计1823MW。而今年底前，国家能源局还将有望推出第二批全国分布式光伏发电应用示范区建设。这些政策的综合效应未来将逐步显现，国内市场需求将呈持续增长态势，我们预计今年国内需求将达9GW以上。由于2023年底之前建成的电站项目仍将维持1元/千瓦时的上网电价，三季度以来，国内大型电站显现抢装潮，西部地区电站对于下游组件、逆变器等需求十分旺盛，目前国内光伏制造企业的开工率普遍较高。我们认为短期抢装有利于行业进一步巩固复苏态势，行业优质企业的盈利将持续改善，并奠定未来进一步发展的良好基础。同时我们不认为短期抢装之后，对2023年将产生不利影响，对于将实施的标杆电价来看，结合补贴20年年限、增值税减半征收等政策，西部地区仍将保持较好的内部收益率。制约国内电站建设的主要因素不是电价水平，而是并网障碍、限发电等因素，而目前这些障碍已在政策层面安排解决，未来细则将出台，国内电站的建设将更为顺畅，需求将持续增长。2、供给端整合正逐步推进就技术壁垒相对较高的硅料环节来看，前十大厂商产能总和2023年底已达20万吨以上，可以满足下游30GW以上的组件硅料需求，按大厂扩产计划（主要是扩产新线技术水平较高，成本较低），大厂总产能在25万吨左右，略大于全球需求。目前多晶硅环节大厂垄断基本形成，中小型厂商技术与成本处于较大劣势，大部分已基本停产，未来复产可能性较小。产业链中下游的硅片、电池片、组件全球产能在40GW-50GW，产能过剩较为明显，目前大厂已暂时停止产能扩张，而部分中小厂产线处于停产状态，实际各环节实际有效产能在30GW-40GW，成本较高、质量较差的“无效产能”有望在本轮彻底淘汰。从我国国家层面来看也支持行业兼并重组，近期工信部发布了《光伏制造业规范条件》，对光伏行业中多晶硅、硅棒、硅锭、硅片、电池、电池组件等制造领域的生产布局与项目设立、生产规模和工艺技术、资源综合利用及能耗、环境保护和质量管理等方面做出了规定。提出（1）新建和改扩建光伏制造企业及项目应当符合规范条件要求。（2）现有光伏制造企业及项目应当符合规范条件要求，未满足规范条件要求的企业及项目根据产业转型升级的要求，在国家产业政策的指导下，通过兼并重组、技术改造等方式，尽快达到规范条件的要求。（3）对光伏制造企业及项目的投资、土地供应、环评、节能评估、质量监督、安全监管、信贷授信等管理应依据本规范条件。不符合本规范条件的企业及项目，其产品不得享受出口退税、国内应用扶持等政策支持。我们认为本次工信部发布的《规范条件》颇为“严厉”，小厂面临破产重整可能性极大，而行业龙头受制略小，但未来想大幅扩产也面临一定门槛，未来兼并收购将成为一段时间内行业主流。行业供给端有望迈入健康发展道路。3、光伏产品价格走势平稳，小幅提升的可能性也不排除随着下游需求不断提升，供给端不断优化，产业供求正逐步走向平衡。价格是供求关系的直接反应。今年以来光伏产品价格逐步企稳，目前已基本稳定。从需求端看，由于四季度抢装行情下需求的集中爆发，光伏产品的价格不排除还有小幅提升的可能。从价格的角度看，硅片、电池片、组件环节的价格在经过两年的暴跌之后，已经跌到位了。从厂商成本来看，短期没有下跌空间，厂商也从前两年的竞相杀价转变为理性，今年较多厂商已选择不做“亏单”，不盲目冲量。我们认为目前价格企稳的状态有利于企业正常经营，在价格体系稳定有序的情况下，制造端企业有望在维持微利基础上逐步提升盈利水平，业绩同比、环比将延续快速复苏态势。4、投资策略四季度国内电站抢装热度不减，企业的经营状况继续好转，行业基本面大趋势继续向上。再考虑到市场对成长股的“看前景，重趋势，轻估值”的核心交易特征仍然持续，我们认为光伏行业的行情在四季度将继续深化，仍有潜力可挖。建议稳健的投资者可考虑介入航天机电、中天科技、海润光伏等补涨型标的，积极的投资者仍可关注我们前期一直推荐的隆基股份。5、主要风险（1）需求不及预期；（2）技术进步、成本下降不及预期；（3）行业竞争加剧，产品价格压力二、电池及电池材料行业1、产量分析（1）锂离子电池产量平稳增长2023年8月，国内锂离子电池的单月产量为4.23亿支，同比增长16.25%，扭转了7月增长乏力的局面。由于9、10月份是行业的旺季，行业的表现不会太差。展望四季度，锂电池行业的总体运行情况预计仍将平稳。全年国内锂电行业的增速预计在15%左右。（2）铅酸电池产量增长乏力2023年8月，国内铅酸电池的产量为1583.99万千伏安时，同比仅增长2.10%。三季度以来，铅酸电池产量的增长比较乏力。这一情况基本复合我们半年度的预期。由于去年的高基数原因，我们认为国内铅酸电池的产量增速仍将基本维持同比增长缓慢的态势，就四季度来说，有望实现小幅增长，但预计难有大的亮点。（3）碱性二次电池产量总体下滑2023年8月，国内碱性电池的月度产量为6930.60万支，同比增长2.21%，扭转了月度产量连续下滑的局面。四季度，预计碱性电池行业虽然有一定转机，但是也难有大的亮点。就全年来看，碱性二次电池行业的总产量同比下滑无疑。2、需求分析（1）锂电池的需求稳定增长，市场表现较好需求情况还是重点考察和笔记本两大下游的情况。2023年前8个月国内的总产量达到9.11亿部，同比增长23.00%，其中8月单月产量为1.28亿部，同比增长32.17%。从产量增长态势上看，国内市场的需求情况较好。同期，国内笔记本计算机的总产量为1.56亿台，同比增长6.15%，其中8月产量为2292.13万台，同比增长15.36%。笔记本市场的总体表现比较一般，预计四季度也难有大的起色。鉴于市场的较好表现，我们预计四季度锂电行业需求仍将总体维持稳步增长。（2）铅酸电池行业的需求仍算稳定铅酸电池行业从启动电池和动力电池两个角度考察。对于启动铅酸电池来说，我们重点考察汽车的产销情况。2023年前8个月，国内汽车的总产量为1507.28万辆，同比增长15.11%，其中8月单月产量为179.50万辆，同比增长14.58%。汽车市场的增长情况继续稳定，预计四季度仍将维持这一态势，因此我们预计启动电池的总体需求也将稳定。而对于动力电池来说，我们预计国内电动自行车的年度销量预计会有所下滑，四季度电动自行行业的情况也难有大的起色。由于前期动力电池的价格反弹趋势没能延续，因此总的来看动力电池在四季度难有作为。总体看铅酸电池行业的需求稳定，但难有大的亮点。3、主要电池材料价格和供给情况分析年初电池级碳酸锂的价格虽然有所反弹，但是未能延续，三季度在需求偏淡，供给相对充裕的情况下，其价格呈现调整态势。四季度行业旺季来临，但是由于供给充裕的限制，预计电池级碳酸锂的价格仍难有反弹，保持稳定的可能性最大。三季度以来钴酸锂和三元材料的价格表现稳定，四季度预计维持这一态势。三季度以来铅价未能延续升势，向下调整幅度不小，因此铅价对去铅酸电池价格的支撑不足。从加工费上来看，动力电池极板的加工费也未能延续涨势，随铅价下滑而下滑。启动电池极板的价格表现一直疲软，未能随铅价上涨而出现一波上涨。预计四季度铅价和铅酸电池极板加工费难有大的波澜。4、补贴新政虽出台，四季度新能源汽车销量仍难有大的起色据中汽协不完全统计，上半年中国新能源汽车产销比上年同期有较快增长。生产新能源汽车5885辆，比上年同期增长56.3%，其中纯电动汽车5111辆，插电式混合动力774辆。销售新能源汽车5889辆，比上年同期增长42.7%，其中纯电动汽车5114辆、插电式混合动力775辆。与第一季度相比，二季度电动汽车产量略有下降，插电式混合动力汽车产量有大幅上升。今年第二季度共生产新能源汽车2894辆，环比下降3%。其中，生产纯电动汽车2240辆，环比下降22%;生产插电式混合动力汽车474辆，环比增长58%。此外，上半年普通混合动力生产9388辆，销售10048辆，比上年同期分别增长1.6倍和1.7倍。天然气汽车生产43898辆，销售43562辆，比上年同期分别增长1.1倍和1倍。我们认为国内的新能源汽车的产销增速虽然在50%以上，但是和预期相比仍然相差较大，从绝对量上看也还是太小。四季度由于“补贴新政”的出台，预计新能源汽车的销量会好一些，但是大规模放量的可能性仍然不存在。因此，新能源汽车的利好仍然是预期型的，短期难在基本面上有所体现。5、主要风险市场的系统风险；电池股的业绩风险。三、核电行业：项目稳步推进，景气度逐步提升1、核电行业景气度逐步提升当前我国节能减排的压力也很大，要在电力需求不断增加的同时，完成2023年单位GDP二氧化碳排放比2023年下降17%的目标，必须积极发展低碳能源。综合可实现性、成本、环保、利用率等因素，核电是目前最可行的清洁能源，在保证安全的前提下，核电仍应大力发展。总体来看，我国核电利用率仍较低，只有1%-2%，与其他工业大国有较大差距。去年下半年以来，在前期各项安全检查严格落实的前提下，国务院及环保部等本着严肃和慎重的态度逐步推进核电重启进程。去年三大核电规划已全部通过，核电已全面重启，前期停止的项目已陆续复工，新项目也在有序推进。目前在各项安全措施到位的情况下，今年四季度有望新开工三台百万千瓦机组，超过此前预期。而明年我们预计将开工6-7台机组，国内核电建设仍将稳步推进，短期虽然难大幅超预期，但行业景气度在逐步提升，项目招标将陆续增加。从目前情况来看，核电中长期发展目标也有可能上调，从到2023年的58GW上调到70GW左右。2、重点关注国产化高端装备及材料核电的产业链通常包括：（1）核原料的采集；（2）核电站的建设（核电、常规岛、辅助设备建设）；（3）核电站运营管理。核电站的投资包括设备投资，基础建设和其他费用，其中核电设备的投资在整个投资中占比在50%左右；核电设备投资包括核岛设备、常规岛设备以及辅助设备，三者的比例在5：3：2左右。目前我国国产化设备与材料均已获得一定突破，随着国产化率逐步提高，国内的核电主设备提供商、锻铸件制造商、阀门、管道，以及各类涉及核材料类相关企业仍有较好的发展机遇，特别是高端材料具备替代海外产品机会，如宝钢、久立特材的690U型管。3、主要风险（1）核电项目进程缓慢（2）行业整体业绩增长缓慢四、磁性材料行业：行业需求趋于稳定，价格仍是第一要素1、需求稳定，但是增长力度偏