证券行业评价体系市场分析报告

证券行业评价体系市场分析报告目录1.

证券业ESG现状分析：企业信息披露良好，评分相对排名存在一致性2.

UBS

社会责任报告解读：明确的目标与实现路径，国际ESG标准的制定者与推动者3.

A股证券业CSR报告分析：与业务实践深度耦合4.

证券业ESG指标实质性分析：与业务紧密结合，风险与机遇并存31.证券业ESG现状分析：企业信息披露良好，评分相对排名存在一致性I.

证券业ESG信息披露：社会责任报告披露率达96%II.

证券业ESG评价结果：绝对分值普遍高于市场平均，相对排名一致性较高4◼证券业ESG信息披露状况良好，2021年社会责任报告披露比例已达96%。自2013年以来，证券业CSR报告披露比例逐年稳定改善，截至2022年7月20日，按照中信行业划分的50家证券企业中，仅哈投股份和国盛金控未披露2021年社会责任报告，其余48家企业均已发布。从行业间对比来看，非银行业披露比例为89%，仅次于银行业100%。证券业社会责任报告发布情况2021年各行业社会责任报告发布情况企业数量比例披露社会责任报告企业数量比例601.2114012010080100%80%60%40%20%0%0.96504030201000.90.840.760.80.60.40.20600.680.62400.52200.4400.4201320142015201620172018201920202021资料来源：秩鼎技术，wind，市场研究部

单位：家资料来源：秩鼎技术，wind，市场研究部

单位：家5◼◼绝对评分行业间对比：证券业整体ESG评分表现良好，各评价体系中的平均评分均高于市场平均。绝对评分体系间对比：海外体系显著低于国内体系的评分结果。除Sustainalytics之外，路孚特、标普、MSCI和富时罗素的行业平均ESG得分，均低于国内的评价体系。◼绝对评分一致性：各体系间评分绝对值相关性较弱。10个评价体系之间，最高相关系数仅为0.76，有7对体系的相关系数超过了0.7，体系间绝对分值的一致性较差。证券业ESG评分平均值证券业各体系间评分结果相关性Sustainaly社会价值投资联盟ESG平均分覆盖标的ESG平均分路孚特标普MSCI富时罗素秩鼎商道融绿嘉实基金WIND证券业tics8.0路孚特标普1.000.460.480.460.390.460.700.670.731.000.461.000.330.420.491.000.440.590.450.641.000.700.660.510.300.611.000.640.740.590.520.730.761.000.340.110.100.190.210.390.250.421.000.700.570.430.350.600.670.650.470.221.006.96.86.76.57.06.05.04.03.02.01.00.06.46.36.16.00.571.005.45.55.0Sustainalytics4.64.13.63.5MSCI富时罗素秩鼎3.42.72.51.9商道融绿社会价值投资联盟嘉实基金WIND6资料来源：秩鼎技术，彭博，wind，市场研究部资料来源：秩鼎技术，彭博，wind，市场研究部Sustainalytics社会价值投资联盟平均排名股票代码

股票名称

路孚特标普MSCI

富时罗素秩鼎商道融绿嘉实基金

WIND排名极差相对评分一致性：评分体系对头部企业和尾部企业的评分认知一致性较高，对平均排名处于处于中位数附近的企业认知一致性较差。我们认为在当前ESG排名中，企业分位数足够体现企业ESG特征，例如MSCI将评级分为领先、平均、落后三个大类，因此我们按照4分位数对企业ESG得分进行标准化，在去掉最高分和最低分后，统计企业的平均排名以及排名的极差。从结果来看，排名最高的为华泰证券和海通证券，且各体系的评分结果对华泰和海通具有较高的一致性，去掉极值后所有评价体系的排名都处在相同的分位数区间内，足以证明当前市场在证券行业中，对表现最好和最差的企业形成了一致性认知。◼601990.SH

华泰证券601901.SH

海通证券601788.SH

中信建投601878.SH

广发证券601881.SH

东方证券601555.SH

中国银河601688.SH

兴业证券601696.SH

中信证券601377.SH

申万宏源601211.SH

国元证券601198.SH

招商证券601108.SH

第一创业600958.SH

财通证券601066.SH

国泰君安600999.SH

国金证券600837.SH

国信证券600918.SH

光大证券002736.SZ

南京证券600369.SH

浙商证券000783.SZ

西南证券600109.SH

山西证券002500.SZ

东吴证券002673.SZ

长江证券002797.SZ

西部证券002939.SZ

方正证券600030.SH

中泰证券000776.SZ

中银证券000728.SZ

长城证券000166.SZ

东兴证券211122211231121233443334323441112212212113243233234443324311111232221133123233444234234111211124222332323233422233341111121221242243223243324343411211121122122323343324343443111111111112222313333333332341121111113142122232333244443414233211212311213323132324444112112121131242333343244324231001111111123223111221222222112333666910111213141516161819202022222222222728297资料来源：秩鼎技术，彭博，wind，市场研究部2.

UBS社会责任报告：明确的目标与实现路径，国际ESG标准的制定者与推动者I.

UBS社会责任报告内容综述II.

UBS社会责任特征精炼8公司治理：环境影响：以可持续金融和净零排放为核心，与公司业务深度结合◼◼✓✓✓侧重如何构建合理的治理体系，确保ESG相关目标能够贯彻实施董事会下设企业文化和责任委员会（CCRC）、执行董事会（GEB）、集团可持续发展和影响力组织（GSI）、可持续金融组织（SFC）等多个组织机构，共同负责和推动企业ESG各项目标的落地执行。更详细的董事会数据主要在年报中进行披露。制定了完善的公司管理政策，包括《瑞银行为和道德准则》、《可持续发展和气候风险管理框架》、《资管管理部门的管理政策》，以及面向金融犯罪、反腐败和反贿赂、人力资源管理和税务等事项，均有明确、可查询的政策文件公示。面向客户需求的可持续投融资服务：1、可持续投资：可持续发展投资与影响力投资策略，ESG整合策略和ESG剔除策略，向客户提供可出现投资产品和咨询服务。2、可持续融资：在债券发行、咨询服务、投资研究、投行服务等多条业务线中引入ESG和可持续发展理念，为寻求融资的客户提供产品和解决方案。✓✓气候战略体系：气候战略分为管理气候相关的金融风险和净零排放的措施，气候相关金融风险聚焦客户和自有资产，构建气候风险识✓别模型，进行了自上而下(整个公司)的资产负债表压力测试，以及针对特定行业的短期、中期和长期风险敞口进行有针对性、自下而上的分析，管理气候相关的风险和机会；净零排放措施中明确了碳减排的路径和目标，推动世界减缓和适应气候变化。✓◼环境足迹：对公司自身主要环境绩效进行了披露，与2025年目标进行了对比分析，主要包括碳排放、能源消耗、可再生能源使用、纸张消耗、废弃物回收、水资源等指标。社会责任：✓✓✓供应商审核：对供应商的ESG表现进行识别、评估和监控捐赠、社区服务：提供了量化的数值与分阶段的目标员工：重点阐述内容，疫情下的灵活办公、领导力和企业文化、重视员工反馈、完善的员工沟通渠道、重视DE&I、公平有效的员工绩效与薪酬管制制度、ESG与薪酬绩效挂钩、人才的吸引发展和留存、员工福利待遇。利益相关者：改进利益相关者意见的搜集流程，更详细的实质性议题筛选结果与分析社会风险：数据安全、金融犯罪、监管事件✓✓资料来源：2021年UBS

社会责任报告◼清晰的前瞻性目标与规划。UBS报告与汇丰等海外龙头金融企业存在一定相似性，在明确ESG整体目标下，分阶段拆分了2025年、2030年、2050年的具体目标。并且UBS的ESG目标设置更加体系化和量化，分别从对自然资源、员工和合作伙伴几个层面进行架构，并对每个时间节点的核心量化指标进行了要去，例如对于碳排放议题，2025年完成自身运营的净零排放，减少15%的能源消耗，2030年将2350亿美元的投资资产变为净零资产，2050年实现投资组合的净零排放。◼充满野心的ESG战略。UBS的ESG战略目标是成为国际体系的推动者，UBS在多个ESG、低碳、可持续发展相关的国际组织与公约机构中都是创始人或注册会员，例如TCFD、IFC影响力管理操作原则、

Banking

for

ImpactWorking

Group、TNFD等，致力于制定、引领行业标准与目标，积极举办相关论坛与会议，并与政府监管机构合作。设立研究院支持整个金融生态体系的可持续发展研究，从而推动标准发布和金融产品开发。10资料来源：2021年UBS社会责任报告气候风险识别：从类别上，将气候风险分为实体风险和转型风险，从时间尺度上，分为短期（3年内）、中期（3-10年）、长期（超过10年），风险评估会面向所有业务部门的产品和服务，评价其对气候的影响以及对UBS的风险，并基于风险的严重程度和频率定义其实质性。◼➢

实体风险主要发生在长期，包括由于极端天气事件对实体资产带来的风险和由于气候变化对实体资产价值带来的影响➢

转型风险在各个时期均存在，主要分为了4类，分别是碳定价、能源转型政策等政府监管风险、气候转型下的技术变革风险（储能技术的进步对电力公用事业部门的影响）、气候相关行为不达标准的声誉风险（洗绿）、市场需求（气候风险相关产品和服务未能满足客户需求）气候机遇识别：对于机会重要性判断，主要参考了整体收入机会、与业务部门的发展战略相关性、可能对社会产生的潜在影响三个维度，面向财富管理、个人和公司银行服务、资产管理和投行多个业务，明确定义了与气候变化相关产品标准，并基于GRI识别了6大类气候相关发展机遇，分别是气候战略的咨询、提供评估与抵消碳足迹的解决方案、气候主题的投资产品、气候主题投研服务、促进气候融资机遇（绿色债券、面向关注气候创新的企业客户的IPO、咨询服务）、气候融资机遇（绿色项目和基础设施的融资，例如可再生能源、降低房地产碳强度风险的产品）◼11资料来源：2021年UBS社会责任报告气候风险管理流程◼◼气候风险识别和度量：UBS自主开发了实体和转型气候风险的热度图，为气候风险的实质性分析提供基础，同时UBS参与了监管方、行业协会、内部组织的气候情景模拟，累计多达12种，采用了13种气候情景设置。气候风险监测和风险偏好：基于TCFD的实施指南，UBS定期统计各个气候敏感型行业涉及到气候风险的资金数额，并且在SCR政策中定义了定性的气候风险偏好。例如对于燃煤电厂，UBS不再提供新建电厂的项目级融资，仅当项目涉及可再生能源或存在与巴黎协定一致的转型策略时，才提供融资服务。气候风险管理与控制：通过标准的财务和非财务流程保证实质性气候风险能够被及时识别、评估、核准和解决。◼◼气候风险报告：自动化生产气候过渡风险热度图，用于定期内部风险报告，并引入了实体风险热度图，作为UBS气候报告的一部分。资料来源：2021年UBS社会责任报告12◼

Climate

Aware：开发了Climate

Aware气候主题投资框架，协助投资者减少投资组合的碳足迹，投资与低碳发展相关的新兴领域，并使投资组合与低碳发展气候路径相匹配。目前该策略所涉及的资金规模已达到234亿美元◼◼剔除策略：资管业务的所有股票和固定收益策略中都排除了来自动力煤炭开采或油砂开采的收入超过20%的公司。积极股东参与：由资管部门负责定期对企业的气候事项进行沟通和评估，并基于沟通的结果调整对该企业的风险评估。例如在2021年的气候沟通中，有5家企业因气候转型进展缓慢被剔除了Climate

Aware策略。可持续投资资管产品：基于客户需求导向的可持续投资产品开发。◼UBS

Climate

Aware

气候投资框架PortfoliomitigationPortfolioadaptationPortfoliotransition•

降低投资组合碳风险敞口•

更多关注有助于推动低碳减排的投资领域•

主要涉及碳减排、能源转型和•

使投资组合匹配投资者的气候投资需求•

基于气候情景分析，协助投资者认知未来低碳情景下的风险和投资机会，并通过代理投票等方式推动社会低碳转型•

关注监管风险、市场风险、技术风险、实体风险，平衡投资汇报与最小化气候风险能源效率资料来源：2021年UBS社会责任报告，市场研究部13◼◼◼◼净零排放实现路劲：结合巴黎协定的要求，UBS的净零排放措施主要分为5个步骤，分别是策略自身碳排放、明确路线图和关键目标、降低气候影响、资助气候行动并支持客户低碳转型、积极沟通和参与。降低自身经营活动对气候的直接影响：在2025年前实现范围1和2的净零排放，通过降低自由建筑的化石燃料使用量、投资碳抵消资产等方式，并争取2035年前实现范围3的净零排放。资助气候行动并支持客户低碳转型：选择了信贷和融资排放较多的3个行业，分别是化石燃料、发电和房地产(商业和住宅)，计算由于其投融资业务导致的碳排放基准，并基于基准制定了2030年各行业的碳减排规划路径。资管业务的净零排放：在2030年前实现2350亿美元资产规模碳减排50%，目前已经完成了2019年所有策略和基金的加权平均碳强度基准的计算，截至2021年12月，5%的资产规模已经低于其碳强度基准的50%。UBS碳排放基准与2030年目标资料来源：2021年UBS社会责任报告143.

A股证券业CSR报告分析：与业务实践深度耦合I.

证券业社会责任报告评价体系II.

证券业社会责任报告评价结果：规范性良好，社会责任彰显本土化特征III.

证券业社会责任报告披露优化路径15银行业社会责任报告评价体系国内CSR报告披露率虽在逐年改善，但其质量和可用性一直广受诟病。我们认为市场关注焦点将逐步从是否发布转向披露质量，且报告的信息披露质量不仅影响企业ESG评级，也将直接影响企业的公信力。◼一级指标二级指标可靠性是否成立ESG管理/可持续发展/社会责任委员会➢

报告可靠性相对较低：由于CSR报告目前尚不存在强制性审核，此前披露中普遍存在“报喜不报忧”的情况，且存在与年报口径出现差异的事件，因此如何提高报告公信力是核心问题之一可靠性是否存在独立第三方鉴证规范性是否明确参照披露标准规范性是否提供披露标准的指标索引表是否对实质性议题进行分析是否明确披露范围➢

报告的量化可比性较差：体现在各企业使用的参考标准不一致、指标披露不完全、指标统计口径不一致、缺乏量化指标等多个层面。例如国内企业的参考标准有ISO、GRI、SASB等国际标准，以及社科院的《中国企业社会责任报告指南》、港交所的《环境、社会及管制报告指引》、上交所的《<公司履行社会责任的报告>编制指引》等国内标准，不同指南多达近10种；在证券行业中，参考的披露标准更是增加了中国证券业协会《证券公司履行社会责任专项评价办法》、中国人民银行《金融机构环境信息披露指南》等行业性标准。规范性规范性规范性是否披露利益相关方沟通结果是否提供关键指标量化表量化可比性量化可比性量化可比性量化可比性证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标是否提供关键量化指标的计算方法是否设定明确中期ESG量化管理目标是否提供关键指标的历史量化值是否披露碳排放量与强度构建CSR报告评价体系，更清晰对比和评价企业ESG信息披露质量：参考GRI披露原则评测报告质量：针对报告的平衡性、可靠性、规◼是否明确披露减排目标与规划是否对投融资业务的碳排放进行测算是否对气候风险与机遇进行系统性识别是否披露绿色金融业务开展情况是否披露金融科技相关实践结果是否披露应对数据安全风险办法是否披露普惠金融业务开展情况➢范性、量化可比性和内容篇幅等方面，参考国内外龙头企业的披露范式设计二级评价指标，可直观反映CSR报告的披露质量。➢关注证券业特色性指标披露情况：对碳排放、绿色金融、金融科技、信息安全等重要指标的披露情况进行考核，评价企业是否披露以及是否披露关键性量化指标。16资料来源：市场研究部1.

国内头部证券企业的信息披露规范性普遍较高。从关键指标量化表、披露指标索引、实质性议题分析等报告规范性指标来看，国内企业披露表现良好，基本能够满足通用性的披露要求，但普遍缺乏第三方审计或鉴定。证券业社会责任报告质量评价结果中金公

中信建

华泰证一级指标可靠性二级指标UBS司投券是否成立ESG管理/可持续发展/社会责任委员会是是是是2.国内证券业对碳排放和气候议题重视程度仍低于海外。对比UBS系统性地将气候和可持续发展纳入核心业务与战略规划，国内企业普遍还处于案例式的工作形式。其中华泰证券相对突出，基于系统性的气候风险和机遇识别结果，针对性地提出了解决方案，例如通过ESG尽职调查体系中纳入“节能减排”指标，评估、监测客户的气候风险。可靠性是否存在独立第三方鉴证是否明确参照披露标准是是是是是是是是是是是是是否是是是是是是是是否是是否否是是是是否是是是是是是是否是是是是是是是是是规范性对比分析与优化路径规范性是否提供披露标准的指标索引表是否对实质性议题进行分析是否明确披露范围规范性规范性3.

国内证券业对社会责任的解读更加广泛。对于证券业的社会责任，国内企业更多地将其与国家发展战略相结合，服务实体经济，并在实际业务中有所体现。2021年以前普遍关注脱规范性是否披露利益相关方沟通结果是否提供关键指标量化表是否提供关键量化指标的计算方法是否设定明确中期ESG量化管理目标量化可比性量化可比性量化可比性量化可比性证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标证券业特色指标贫攻坚，2021年以来更多关注乡村振兴、“一带一路”等区域发展战略、扶持新兴重点行业和支持中小微企业发展等，例如开展“保险+

期货”产业扶贫项目，设立国家中小企业发展基金。是否提供关键指标的历史量化值是否披露碳排放量与强度近三年

近三年是否否是是是是是是是否是是是是是4.国内披露的前瞻性相对较差。UBS对多项ESG指标提出了明确的中期目标值，尤其在碳排放相关指标更是给出了对应目标实现路径；对比来看，国内披露重点更多还是对历史及现状的描述，缺乏对ESG管理目标的讨论，仅华泰证券对各项ESG指标给出了明确的量化目标与时间节点。是否明确披露减排目标与规划是否对投融资业务的碳排放进行测算是否对气候风险与机遇进行系统性识别

是是否披露绿色金融业务开展情况是否披露金融科技相关实践结果是否披露应对数据安全风险办法是否披露普惠金融业务开展情况是是是否5.

缺乏对于关键负面事件的披露。针对证券行业面临的强监管特征，普遍仅从公司执行角度披露，缺乏了客观的监管机构对企业处罚事件的披露。17资料来源：各企业CSR报告，市场研究部在ESG概念下，金融科技在当前阶段能有效提升券商的产品质量与客户服务，在公司业务发展视角下，金融科技也能协助企业构建新的核心竞争优势。向客户提供金融相关的产品与服务是证券行业中社会责任的核心体现，通过数字化转型，可以加强对客户需求的深度了解与全面开发，提升客户体验，同时也可以提升客户粘性、降低获客成本，实现流量内循环。◼◼对比中金公司、中信建投和华泰证券的金融科技信息披露：在各个业务线中均披露了金融科技的应用策略，体现了企业在公司层面有系统化的对金融科技发展进行战略布局。中金公司与华泰证券均详细描述了金融科技涉及的核心技术或平台，对本年度落地的更新工作进行了披露与统计。例如中金展示了其基于整合的数据中台如何向各业务线提供数智化转型支持，并提升客户体验、经营协同、员工管理和企业运营。各企业的战略布局各有差异，但整体来看华泰证券的披露较为优秀，体现出了更强的量化可比行，例如其披露了信息技术投入总额、财富管理终端累计下载用户数等具体数值。华泰证券金融科技赋能业务资料来源：华泰证券CSR报告18中金公司金融科技赋能业务中信建投金融科技赋能业务19资料来源：中信建投CSR报告资料来源：中金公司CSR报告在各个海外权威ESG评价体系中，对气候议题均保持极高的关注度，同时国内监管方正在逐步推动绿色金融体系构建，证券业中对气候风险与机遇的评估、管理的披露是极为重要的议题。◼◼对比中金公司、中信建投和华泰证券的气候风险与机遇管理披露：中金公司未披露对气候系统性的识别结果，中信建投与华泰证券披露格式相对一致，均涉及了气候识别、评估与管理几个核心流程，整体框架均参照了TCFD披露框架，但在风险与机遇识别过程中，华泰证券更细致地描述了各个风险事项在投资组合、收入、成本等维度的风险暴露情况，但相比UBS仍存在一定差距。华泰证券气候风险与机遇识别结果20资料来源：华泰证券CSR报告华泰证券气候风险与机遇中信建投气候风险与机遇21资料来源：华泰证券CSR报告，中信建投CSR报告◼◼在气候议题中，企业自身碳排放与节能减排目标也是评价体系普遍关注的核心指标。证券行业的范畴商旅出行等层面，以及范畴3所涉及供应商的碳排放，目前海外普遍更加关注投融资业务所产生的碳排放。1、2的碳排放主要涉及数据中心、办公耗能、对比中金公司、中信建投和华泰证券的碳排放与碳减排目标披露：从碳排放视角，均披露了范畴1-3的碳排放数据，三家企业均给出了统计孔径和计算法方式说明，但华泰证券更加详细地分别描述了范畴1-3的碳排放计算标准和核心参数引用来源；从碳减排视角，均披露了21年碳减排措施与案例，仅有华泰证券披露了全公司未来碳减排量化目标，中金公司对办公和出行的碳排放设定了2030年量化目标，中信建投暂未设定相关目标。华泰证券碳排放与碳减排目标注1：【统计口径】2021年数据统计口径华泰证券母公司总部、华泰期货、华泰联合证券、华泰创新投资、华泰金控（香港）（不包括AssetMark）、华泰资管公司、华泰紫金投资、江苏股权交易中心、28家分公司及下辖营业部；2019、2020

年数据统计口径为华泰证券母公司总部、华泰期货、华泰联合证券、华泰创新投资、华泰金控（香港）（不包括AssetMark）、华泰资管公司、华泰紫金投资、江苏股权交易中心和28家分公司。2021年，公司将分公司下辖营业部的耗电量、天然气消耗量、自有车辆汽油消耗量新纳入统计范围，因此耗电总量、消耗天然气总量、自有车辆汽油消耗量较2020年有所增加。注2：【计算方式】范围1温室气体排放量包括公司天然气消耗、自有车辆汽油消耗、柴油发电机柴油消耗产生的直接温室气体排放，计算方法参考《如何编备环境、社会及管治报告

附录二：环境关键绩效指标汇报指引》（2021年5

月）。范围2温室气体排放量包括外购电力产生的间接温室气体排放，2019年、2020年计算方法参考香港联交所《如何编备环境、社会及管治报告

附录二：环境关键绩效指标汇报指引》（2020年3月），2021

年根据中国生态环境部《企业温室气体排放核算方法与报告指南

发电设施（2022年修订版）》中全国电网排放因子更新。注3：【计算方式】范围3温室气体排放量根据GreenhouseGasProtocol范围3计算工具估算，2019年的统计范围包括华泰证券广场内租户消耗电力、天然气等产生的排放，2020、2021年的统计范围包括华泰证券广场内租户消耗电力、天然气等产生的排放及华泰证券母公司总部员工差旅出行乘坐飞机、居住酒店产生的排放。22资料来源：华泰证券CSR报告，市场研究部中金公司碳排放与减排中信建投碳排放与减排23资料来源：中金公司CSR报告，中信建投CSR报告“将环境、社会和治理因素纳入证券公司业务”是SASB的实质性披露指标，也体现了证券行业中ESG理念与业务深度耦合的特征。ESG因素会对券商在各行业中提供服务或投资的公司、资产和项目产生实质性影响，因此需要在其承销、咨询、投资和保荐等活动中考虑这些因素，同时国内企业引入了服务实体经济、支持国家战略等理念。目前该指标名称各不相同，我们暂以可持续/绿色/ESG/责任金融指代。◼◼华泰证券可持续/绿色/ESG/责任金融：披露上拆分为了ESG风险管理、责任投资和金融创新助力“碳中和”三部分内容，在ESG风险管理中华泰证券制定了《ESG尽调指引》，并将其嵌入到融资类业务、股权投资业务及投行类业务的风险管控中；责任投资中发布了《华泰证券股份有限公司责任投资声明》，明确要求将

ESG

因素纳入全集团范围的权益投资类业务、固定收益类业务、私募股权投资类业务和另类投资中的股权投资业务的全流程环节，同时也在提供可持续相关研究及咨询服务方面进行了响应披露；金融创新助力“碳中和”主要指在融资业务中纳入绿色因素，例如绿色债和绿色ABS的承销和发行、支持节能环保企业上市等工作。整体来有清晰战略布局、业务规章明确、披露数值量化可比，是相对优秀的案例。华泰证券可持续/绿色/ESG/责任金融24资料来源：华泰证券CSR报告，市场研究部◼中金公司可持续/绿色/ESG/责任金融：披露上拆分为了可持续融资、可持续投资和其他可持续金融产品三部分内容，可持续融资主要包含了绿色债券承销、支持地方建设/乡村建设/灾后融资、支持中小微企业和民营企业；可持续投资主要包含了设立绿色基金、践行责任投资，确定了“被动指数、指数增强、主动管理”三管齐下的ESG业务发展规划，建设了ESG投资体系和基础设施；其他可持续金融产品包含了绿色资产支持证券指数和场外利率衍生品等多元化金融产品、ESG相关研究主题报告、参与绿色金融专业委员会等协会组织、响应国际倡议等。中金公司可持续/绿色/ESG/责任金融25资料来源：中金公司CSR报告◼中信建投可持续/绿色/ESG/责任金融：中信建投在公司层面有更清晰的规划，在企业的各个业务线中均有布局。披露主要拆分为ESG整合、可持续融资和责任投资三部分。其中ESG整合主要包括了专题研究、风险分析和尽职调查，制定了《投资银行类业务尽职调查制度》《投资银行类项目尽职调查情况问核制度》等规章制度，且要求投资银行业务开展的项目尽职调查中，均按照上述底稿目录要求进行；可持续融资可分为投行业务和固收业务，分别披露和涉及规模和重点案例；负责人投资可分为资管业务、自有资产投资和ESG产品，主要涉及了ESG主题行业筛选、信用分析及筛选等ESG投资策略。中信建投可持续/绿色/ESG/责任金融26资料来源：中信建投CSR报告4.

证券业实质性ESG议题分析I.

证券业SASB披露标准解读II.

国内企业实质性议题披露分析III.

证券业ESG评价体系构建27SASB证券行业实质性议题主题指标指标重要性识别评估指标指标类型投资银行和经纪公司面临着对熟练员工的高度竞争。同时，该行业的多样性水平很低，特别是在高级职位中。近年来，媒体对涉及该行业上市公司的性别歧视案件给予了极大关注。随着该行业继续通过引入更复杂的金融产品和计算机算法及高频交易进行快速创新，公司吸引和保留熟练员工的能力将可能变得越来越重要。通过确保整个组织的性别和种族多样性，公司可能会扩大他们的候选人库，这可以降低招聘成本，提高

(1)执行管理层、(2)非执行管理层、(3)专业人员和(4)所有其他雇员运营效率。此外，有证据表明，投资银行和经纪公司的多元化员工群体可能会减少参与风险高的交易活动（如交易）的员工的风险承担，这可

的性别和种族/族裔群体的代表比例以降低整个公司的风险暴露。加强对员工性别和种族/民族多样性的披露，特别是按员工类别提供，将使股东能够评估这个行业的公司如何管理这些风险和机会。员工多样性和包容性数量型按行业划分，来自(1)承销、(2)咨询和(3)证券化交易等纳入环境、社会和治理（ESG）因素的收入按行业划分，纳入环境、社会和治理（ESG）因素的投资和贷款的(1)数量和（2）总价值环境、社会和治理（ESG）因素会对投资银行在各行业提供服务或投资的公司、资产和项目产生实质性影响。因此，通过在其承销、咨询、投资和贷款活动中考虑这些因素，投资银行可以解决重大的积极和消极的环境和社会外部因素。与环境、社会和治理因素相关的价值创造和损失的将环境、社会和治理因素纳

潜力表明，投资银行和经纪公司对其股东和客户有责任将这些因素纳入与所有核心产品相关的分析和评估，包括卖方研究、咨询服务、发起、入投资银行和经纪活动中

承销和委托交易。投资银行和经纪公司如果不能解决这些风险和机会，可能会使自己面临更大的声誉和财务风险。另一方面，对ESG风险进行适数量型数量型当的定价可以减少投资银行的财务风险暴露，帮助产生额外的收入，和/或打开新的市场机会。为了帮助投资者了解行业内公司围绕这一问题的

说明将环境、社会和治理（ESG）因素纳入投资银行和经纪活动的方讨论与分析绩效管理情况，投资银行应披露如何将ESG因素纳入其核心产品和服务。法围绕投资银行和经纪公司的监管环境在国内和国际上都在不断发展。公司被要求遵守一套复杂且往往不一致的与业绩和行为有关的规则，并就包括内幕交易、反垄断、价格垄断和市场操纵等问题进行披露。此外，投资银行和经纪公司也要遵守反逃税、反欺诈、反洗钱和反腐败的规则。最后，在一些司法管辖区，加强对举报人的奖励可能会导致提交给监管机构的投诉数量增加。能够通过强有力的内部控制确保监管合规的公司将更有能力与客户建立信任，从而增加收入，并通过尽量减少因法律诉讼而产生的损失来保护股东价值。因与欺诈、内幕交易、反垄断、反竞争行为、市场操纵、渎职或其他相关金融业法律或法规有关的法律诉讼而造成的货币损失总额数量型商业道德职业操守举报人政策和程序的说明讨论与分析数量型有投资相关调查、消费者发起的投诉、私人民事诉讼或其他监管程序投资银行和经纪公司的商业模式取决于客户信任和忠诚度的发展。为了确保长期、互利的关系，公司需要提供满足行业最高专业标准的服务，

记录的覆盖员工的(1)

数量和(2)百分比这意味着要采取措施避免利益冲突、虚假陈述和疏忽。职业诚信还涉及到遵循透明度和披露方面的道德准则。这些措施对于加强公司的经营许可以及吸引和保留客户都很重要。不遵守专业标准不仅会损害那些依赖这些公司提供的建议、数据和关键服务的客户，而且还可能对股东产生负面影响。投资银行和经纪公司不仅可能面临与此类行为有关的法律处罚，而且还会因声誉受损而对收入产生重大负面影响。为了保持职业操按当事方分列的与职业操守（包括应注意的义务）有关的调解和仲裁案件数量数量型数量型守，投资银行和经纪公司需要确保员工有足够的培训，并了解和遵守适用的金融行业法规。为了遵守行业法律法规，雇主需要确保他们了解参

因与职业操守有关的法律诉讼而造成的货币损失总额（包括应注意的与沟通和向客户提供建议的员工过去的任何违规记录。因此，对管理层保证职业操守的方法的描述可以帮助投资者了解风险暴露以及任何避免

义务）不当行为的程序。此外，披露公司在法律和监管方面的罚款和和解的金额，可以更清楚地了解金融机构遵守监管规范的程度。描述确保专业诚信的方法（包括应注意的义务）讨论与分析数量型2008年的金融危机表明了在投资银行和经纪行业管理资本风险的重要性。具体来说，未能管理这些风险的公司，其金融资产的价值遭受了重大全球系统重要性银行

(G-SIB)分数，按类别损失，同时增加了账面上的负债额，由于金融系统的相互关联性，导致了市场的严重混乱。金融机构的相互关联性所导致的风险的系统性已成为联邦和国际监管机构的核心关注点。因此，许多银行被要求接受监管压力测试，以评估该公司是否有资本和流动性来吸收损失，继续经营，系统风险管理并在不利的经济和金融条件下履行义务。如果他们不能满足监管要求，可能会大大增加未来的合规成本，并导致金钱上的惩罚。为了展示如何

说明将强制性和自愿性压力测试的结果纳入资本充足率规划、长期公管理与银行规模、复杂性、相互关联性、可替代性和跨管辖区活动相关的这些风险，投资银行应加强对定量和定性指标的披露，以衡量它们在

司战略和其他业务活动的方法吸收系统性金融和经济压力所产生的冲击方面的能力，并满足更严格的监管要求。讨论与分析对重大风险承担者(MRT)的可变总薪酬的百分比数量型数量型投资银行和经纪行业的员工薪酬结构可以激励员工关注公司的短期或长期业绩。过度关注短期业绩的结构可能会鼓励过度的风险承担，并对公司的长期价值产生不利影响。自2008年金融危机以来，对这一问题的关注导致了监管和股东审查的增加。改进对员工薪酬的披露，关注绩效指标和可变薪酬的使用，围绕回扣条款的政策，对交易员对第三级资产定价的监督、控制和验证，将使投资者清楚了解投资银行公司如何保护公司价值。员工激励与风险承担重大风险承担(MRT)的可变薪酬中适用恶意或回扣条款的百分比讨论围绕监督、控制和验证交易员对第三级资产和负债定价的政策

讨论与分析资料来源：SASB官网，市场研究部28◼为更全面分析证券业ESG议题的实质性，我们对企业自主披露的实质性结果进行了统计，选取了信息披露较为完善的中金、中信建投等9家代表性券商，梳理其2021年社会责任报告中议题实质性分析排名，并分别统计对企业自身和对利益相关方重要性排名最高的议题分布：➢

在公司重要性中，可持续金融、商业道德与合规运营议题出现频率最高。其中商业道德主要包含反贪污、反洗钱、防范金融犯罪等，其次2021年开始数据安全、客户满意度的重要性显著上升。➢

在利益相关方重要性中，更加重点突出了服务国家战略。每年度企业自主披露的对公司实质性最高指标出现频数统计每年度企业自主披露的对利益相关方实质性最高指标出现频数统计432104321033222222211111111111111111111120192020202120192020202129资料来源：秩鼎技术，各企业社会责任报告，市场研究部◼

1、UBS的实质性议题分析并未进行明确排名，共总结出12个实质性议题，分别是公司治理、可持续金融、合规管理、经营效率、客户体验、数字化、薪酬和绩效管理、气候行为、环境和人权风险管理、多样性公平性和包容性、人才管理、企业工作文化和环境。◼

2、从披露篇幅角度，UBS对可持续金融和气候行动重视度较高。UBS不仅将其定位为自身的社会责任，其更多是源自于客户驱动，是其业务发展的核心方向之一。◼

3、从实质性议题识别流程角度，UBS给出了明确的议题识别流程和标准，从信息搜集、议题评估、议题内部打分、外部调查到最后核准，以及明确了议题评估的核心原则，分别是完整性、准确性和相关性，并将最终输出的实质性议题与SDGs和GRI披露进行对比，逐条分析该议题对UBS的重要性，例如对于数字化，UBS认为该议题既是风险同时也是机遇，一方面数字化服务能够提高客户的满意度，同时技术的使用也面临着网络攻击的风险。30资料来源：2021年UBS社会责任报告◼我们结合国际ESG披露标准、国内企业自主披露、国际龙头企业自主披露，形成证券行业的初步实质性议题清单，最终结合国内企业的实际情况，确定投资逻辑上相对有效的评价议题，最终结合数据可得性构建具体指标。一级议题环境二级议题污染排放污染排放污染排放企业环境管理企业环境管理气候与能源气候与能源员工三级议题企业污染排放水平企业环境信息披露合规性企业污染排放风险企业环境管理体系评价企业绿色生产水平企业能源管理水平企业对气候问题重视度企业安全管理体系评价职工薪酬与福利从环境视角，证券业自身的碳足迹和环境影响均较小，短期内不存在碳减排压力，但国内双碳目标和绿色金融建设的背景下，不仅存在因部分行业受碳政策冲击而带来的市场风险，也存在可持续金融产品的布局机会。环境环境环境环境环境环境社会责任社会责任社会责任社会责任社会责任社会责任社会责任公司治理公司治理公司治理公司治理公司治理公司治理公司治理公司治理公司治理员工从社会责任视角，证券行业作为人力密集型、客户服务型企业，员工、产品与服务是证券业内重要性较高的议题，同时对企业经营表现和长期发展均存在一定影响，同时服务实体经济是证券行业特有的社会责任，也是发展机遇。社会企业业务的政