交运行业2023年第一季度业绩前瞻：向阳而生春暖花开

季度基本面变化进行梳理，并对行业一季度经营情况进行前瞻：车流量稳步修复，盈利持续改善。分析师及联系人SACS2020001SACS020001SACS060002SACS080004SACS080027后评级说明和重要声明分化。成长属性。改善、成本压力缓解、小航兑现盈利、大航大幅减亏的特征。盈利的补充和支撑。3年第一季度，受春节前国内工业开工率下行影响，无论集装箱吞吐量或是货物吞吐量均Q，受益于国内防疫措施优化，社会生产恢复叠加出行需求释放，高速公路车流量持续人工成本大幅上升；后评级说明和重要声明-04投资评级中性丨维持 运输沪深300指数%2022/42022/82022/122023/4研究•《如何看待OPEC+减产对油运行业的影响？》2023-04-03•《资本开支缺口逐步形成，盈利中枢有望上行》2023-04-02•《这个时点如何看化工物流？》2023-03-29-行业研究|专题报告3/3/12 表4：海运行业2023Q1经营情况及业绩预判 7表5：港口行业2023Q1经营情况及业绩预判 8表6：铁路行业2023Q1经营及业绩预判 8表7：高速公路行业2023Q1经营及业绩预判 9表8：交运行业重点标的2023Q1预测表 10行业研究|专题报告4/4/12物流：电商快递加速分化，大宗供应链韧性不减份续实现份额进阶，彰显成长属性。下：幅度有限，温和竞争下快递公司份额和盈利都将加速分化。业2023Q1量价、利润预测表快递收入(亿元)快递业务量(亿件)快递单价(元/件)预判业Q92Q56 ~15%) ~15%)资料来源：国家邮政局，长江证券研究所(注：2023Q1快递收入及业务量均为预测值)航空：景气拾级而上，小航兑现盈利兜底行业收益水平，行业景气进入加速上行周期；2)国际市场，运量大幅跳升，行业研究|专题报告5/5/12至2019年同期的28.2%，相较2022年底环比大幅增加185.1%，国际市场加速业2023Q1营数据及业绩预测表公司ASK同比变动客座率同比变动(pct)动格：预计同比亏为空资料来源：Wind，长江证券研究所(注：2023Q1经营数据为按照日度数据跟踪情况预测的数值，汇率截止3月31日)机场：国际航班大幅跳升，收益持续修复行业研究|专题报告6/6/122023Q1运营数据及业绩预测表起降(万)旅客吞吐(万人)速QQQ为盈Q%资料来源：Wind，长江证券研究所(注：2023Q1运营数据为预测值)海运：淡季回调为主，盈利仍具韧性同时油价、船员等成本将逐步下行，部分长协或期租运价能够提供盈利的补充和支撑。外贸集运竞争格局有所恶化，头部船公司竞争策略分化，部分头部公司采用停航等方式去控制市场运力投放，而部分头部公司则通过价格竞争挤出中小船公司份额，导致2023Q1看运力停航比例有所上升，但运价难阻跌势；而内贸集运格局有一定支撑。一方面，成本费用端压力的减轻和中小船市场的景气提供较高的盈利支撑。预计QQ或环比上行。口周转率提升等供需双端的利空因素影响，节前运价大幅下跌至近年来低点。节行业研究|专题报告7/7/12业2023Q1经营情况及业绩预判板块速预判成本净利润增速预判指标SCFI均值(点)CCFI均值(点)%2022Q14,8513,444集装箱运输油较去年同期2023Q19691,087 -68.5%滑VLCC-TCE(美TD3C(美元/高硫油：同比指标 元/天)天)-24.5%Q1-17,700-7,348%油较去年同期2023Q134,18146,638 (200%，同比变动--由亏转盈300%)指标BDI均值(点)BCI均值(点)%2022Q12,0411,778干散货运输油较去年同期2023Q11,0051,094 同比变动-50.8%-38.5%30%)滑资料来源：Clarksons，长江证券研究所港口：主业有所承压，多元盈利下滑行业研究|专题报告8/8/12业2023Q1经营情况及业绩预判预判行业指标港口货物吞吐量(亿吨)港口集装箱吞吐量(万TEU)Q36.3Q37.6 资料来源：Wind，长江证券研究所(注：2023Q1货物吞吐量及集装箱吞吐量均为预测值)铁路：大秦货运景气持续，铁路客运恢复正常Q幅改善。2023Q1经营及业绩预判预判大秦线运量(万吨)国家铁路客运量(亿人)Q.7Q%长长资料来源：Wind，长江证券研究所(注：2023Q1的数据采用1月和2月份的数据测算)高速公路：车流量稳步修复，盈利持续改善行业研究|专题报告9/9/12。预判日均车流量(辆/日)Q6.4Q.4资料来源：G7物联，公司公告，长江证券研究所(注：2023Q1的数据采用G7货运流量测算)10/10/12附录：长江交运核心池标的2023Q1盈利预测票代码票简称归属净利润(亿元)归属净利润(亿元)EEE.SZ控股.SZ份3.SH.61.SH7.SH门象屿.71.SH—73%1.SH空.65.SH.SZ—9.SH—.84.SH%5.SH2.SH轮船6.SH5%6.SH路7.SH.7.83.SH资料来源：Wind，长江证券研究所11/11/12风险提示2、油价及人工成本大幅上升。快递产品中人力成本和运输成本占比较高，油价是运输司盈利承压。3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。油运行业直接受益于欧洲对俄罗斯的油品制裁，制裁行业研究|专题报告12/12/122个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评平公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数 (针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准。AddAdd区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/(430015)Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/(518048)Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/(200122)Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/(100032)作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司(以下简称：本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下