玻璃制造行业研究周报：浮法价格略涨光玻库存天数持续减少

2023年4月2日玻璃制造浮法价格略涨，光玻库存天数持续减少行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市1光伏玻璃价格持平，出货好转截至3月30日，2mm光伏玻璃价格18.5元/平方米，3.2mm光伏玻璃价格为25.5元/平方米，较上周无变化。厂商库存天数23.39天，环比减少6.89%。本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存继续下降。国内2022年光伏新增装机量达到87.41GW，同比+59.3%；其中22年12月新增装机21.7GW，环比+190.5%。硅料价格开始回落，叠加政策推动，光伏装机需求23年有望持续改善。供给端，本周光伏玻璃日熔量浮法价格略涨，库存降幅明显库存为5476万重量箱，环比减少389万重量箱，降幅6.63%。我们认为后续随着下游地产内产能为161580t/d，较上周减少150吨。成本端：本周1）浮法玻璃：随着下游需求的转好，考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成），）；）；风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明福莱特亚玛顿福莱特亚玛顿-- 7.230.85 1.76%61.0546.69 -9.037.309.91-（亿元）（%）（元）资料来源：Wind，天风证券研究所注：数据截至20230331，EPS为Wind一致预测，中国玻璃、信义玻璃数据单位为港币，信义光能、洛阳玻璃股份EPS单位为人民币，总市值与股价单位为人民币，换算汇率为最新央行中间价港币。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4.价格：浮法价涨，光伏价格继续持平请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明据卓创资讯，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计161580吨，较上周浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修据统计局，22年12月平板玻璃单月产量8086.00万重量箱，相比20/21年12月-3.49%/-5.93%。图1：平板玻璃当月产量及同比增速图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）yoyyoy0资料来源：卓创资讯，天风证券研究所浮法玻璃在产日熔量（t/d）浮法玻璃在产日熔量（t/d）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明光伏玻璃：周内产能暂无变动，持续关注新产能释放据卓创资讯，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计423条，日熔量合计83580吨/日，环比持平，较上周暂无变动。光伏玻璃产能释放有所延期，总体看，考虑到23年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形图3：光伏玻璃月度在产产能0在产总产能(t/d)——同比资料来源：卓创资讯，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明浮法玻璃：需求缓慢恢复本周浮法玻璃市场交投维持尚可，价格稳中有涨，部分区域厂家库存降至较低位。周内部分区域交投虽有放缓，但在价格提涨带动及下游刚需尚可支撑下，多数区域浮法厂仍维持相对较好产销，库存进一步消减。目前主产区沙河及湖北区域厂家库存已达低位，其他区域厂家库存亦无压力，预计短期价格易涨难跌，部分价格或仍有小涨，关注下游进货量及浮法厂产销变化地产端：根据行业经验，玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年，我每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需求，中长期看行业需根据房地产新开工面积滚动值计算，由于近两年竣工受多重因素影响，我们预计实际需求或将在23年边际图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）（万平米）0资料来源：Wind，天风证券研究所99件厂家订单跟进相对充足，多数开工维持在8成及以上，部分满开。随着生产推进，部分刚需补入，同时个别适量备货，需求端存支撑。现阶段玻璃厂家执行订单为主，出货较为顺畅，库存有不同程末，部分新单报价试探性推涨，而组件厂家仍持观望心态，买卖双方略显僵持。供应端来看偏高，部分新点火产线临近达产，供应量仍有增加。成本端来看，虽近期纯碱部分成交重心欧盟“减碳55%”政策组合中2030年可再生能源的总体目标从40%提高到45%；建立专门的欧盟太阳能战略，到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番，到2030年安装600GW；长线来看，新型能源占比提升背景下，图5：光伏组件相关价格指数图5：光伏组件相关价格指数0资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：资料来源：Wind，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明浮法玻璃：截至3月30日，国内浮法玻璃企业库存减少，库存为5476万重量箱，环比减少389万重量箱，降幅内中下游按需采购，加之产业订单量较稳定，多数原片厂产销保持平衡及以上水平，整体库存维持中本周下游适量补货，加之外发，多数玻璃厂家产销平衡及以上，库存缓降，部分降至低位；华南市场仍受货源流入冲击，加上近期雨水天气增多，厂家出货较前期略缓，但多数产销仍在平衡上下，库存小降。卓创资讯认为 ,受市场价格稳步上涨提振，中下游提货积极性尚可，但考虑到终端订单增量一般，部分区域降库速度有放缓可光伏玻璃：据卓创资讯，截至本周四，库存天数约23.39天，环比减少6.89%。图7：浮法玻璃库存各年月度波动（万重箱）2015年2016年2017年2018年2019年100002021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年90008000700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：卓创资讯，天风证券研究所图8：光伏玻璃月度库存0502020年2月202库存总量(万吨)库存天数（右轴）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明浮法玻璃：据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价1806.45元/吨，较上周均价（1779.61元/吨）上涨东周内中下游按需采购，加之产业订单量较稳定，多数原片厂产销保持平衡及以上水平，整体库存维持削减趋势；华中本周下游适量补货，加之外发，多数玻璃厂家产销平衡及以上，库存缓降，部分降至低位；华南市场仍受货源流入冲击，加上近期雨水天气增多，厂家出货较前期略缓，但多数产销仍在平衡上下，库存小降。卓创资讯认为，受市场价格稳步上涨提振，中下游提货积极性尚可，但考虑到终端订单增量一光伏玻璃：本周2.0mm镀膜主流报价18.5元/平方米，环比持平，较上周无变动；3.2mm镀膜主流报价图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）(元/重量箱)2016年2017年2018年2019年1801601401201008060402020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：卓创资讯，天风证券研究所图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）3.2mm均价50资料来源：卓创资讯，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明截至3月30日，国内重碱主流送到终端价格在3降，石油焦、管道气暂稳。管道气燃料玻璃本周毛利-10.47元/吨，较上周增加42.6680.29%，较上周扩大47.49个百分点；华北动力煤为燃料玻璃本周毛利-57.01元/吨，较上周上涨34.元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利91.图11：各区域重质纯碱成交均价(元/吨)Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Ja资料来源：卓创资讯，天风证券研究所图12：浮法玻璃单位利润（元/吨）石油焦燃料玻璃（元/吨）0资料来源：卓创资讯，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报