新三板十篇文章-meggie20140304

新三板相关资料一、新三板是什么？新三板：是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，为非上市股份有限公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。作为我国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，新三板市场的成立是建设我国场外市场，完善我国多层次资本市场体系的重要举措。全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构。新三版最早于2006年试点。2012年是新三板市场扩容最重要的一年，8月上海张江高新产业开发区、武汉东湖新产业开发区和天津滨海高新区成为首批新增的3家试点园区；2013年6月，新三板覆盖范围扩大到全国确立。2013年，国务院批准设立全国中小企业股份转让系统（第三家证券交易所），全国中小企业股份转让系统正式揭牌后，经中国证监会批准，《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》也于2013年2月8日发布实施。全国股份转让系统公司同期发布5个通知、4个细则、4个暂行办法及4个指引等配套文件，并在不断完善系统及交易规则。上述规则和中国证监会前期发布的《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》一起构成了全国场外市场运行管理的基本制度框架，搭建了全新的业务规则体系。近期还会发布并购细则、定向发行细则等一系列制度。2013年12月14日，国务院发布《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，新三板正式扩容至全国！2013年12月27日，证监会发布《关于修改<非上市公众公司监督管理办法>的决定》、《股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》、《公开转让说明书》、《公开转让股票申请文件》、《定向发行说明书和发行情况报告书》、《定向发行申请文件》以及证监会关于实施行政许可工作的公告等7项配套规则。2013年12月30日，全国中小企业股份转让系统（新三板交易所）配套修订、制定和发布14项业务制度。自此，全国股份转让系统与上位法相衔接并支持市场运行和功能实现的市场制度框架体系已基本形成，面向全国接受企业挂牌申请工作将同步启动。新三板推崇以信息披露为核心的准则、不强调企业财务指标，以包容的态度欢迎各类企业。致力于成为中国的纳斯达克，为中小企业尤其是科技型中小企业提供融资、股票交易平台。2013年全国中小企业股份转让系统建立后，新三板更是重置了交易规则，增强了股权融资功能，并将继续增强债权融资功能。未来优先股、可转债、可交易的私募债都将是这个市场有力的融资工具。二、新三板有哪些优势？新三板是指非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统，这是国家专门对像中关村这样国家高新区内的科技型企业提供资本市场融资平台，新三板市场的优势明显，就是对挂牌企业没有明确的财务指标要求，这对以高新技术为主导，处于成长阶段的企业来说，很有吸引力。并且有利于新三板企业转板，能树立企业品牌从而提高企业的知名度。一、新三板为企业提供融资平台新三板市场为非上市有限公司的股份提供有序的转让平台，有利于提高股份的流动性，使股东资产证券化，企业价值增值化，完善企业的资本结构，提高企业的融资能力和自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。目前有很多符合国家产业政策、潜力大的高科技企业，因为财务指标和市场规模上的限制，上不了创业板和中小板，融资困难。新三板与主板、中小板、创业板相比，在对盈利能力、利润、公司规模要求较低的优势下，同样提供了一个融资平台，企业通过融资可以获得更多的低成本资金。资金是一个企业存亡的根本，通过融资，企业可以用最少的资本控制最多的资产和业务，从而提高企业的自有资金比例，改进企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业发展后劲。同时对中国产业转型也有重大意义，因为投资新三板企业的都是民间资本，效率相比国有资本要高很多。二、新三板有利于企业专板由于新三板要求主营业务突出，具有两年持续经营能力;要求公司治理结构健全，公司与股东在人员、资产、财务、机构、业务均独立，公司运作规范，不存在受工商、税务、环保、质控等部门行政处罚的情形，或该情况已于三年以上时间消除;股份发行和转让行为合法合规，不存在股权纠纷;不存在股份代持情形，或股东同意在券商的指导下消除此类情形。上述新三板的要求同时也是资本市场对企业的基本要求，新三板在此基础上对企业提前进行规范和整合，有利于建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险。公司在盈利能力、主营业务、以及公司的工商、税务方面作了最初的规范和调整，企业可以沿着一个有序的模式不断改进，对内部控制和管理进行调整，对企业内部的相关业务和流程进行规范，这降低了直接进入资本市场的风险。同时，新三板还有利于缓解场内IPO的压力，目前主板、中小板、创业板通过审核等待上市的企业较多，而新三板的推出，一些企业不用再争先恐后地涌向资本市场，资本市场不再是唯一的融资渠道，这在一定程度上减轻了资本市场的负担。三、树立企业品牌增强影响力“新三板”市场聚集一批优质高成长性高新技术企业，成为高新技术企业便利高效的投融资平台，有效地开拓了中小企业的市场，降低交易成本，同时树立自己的品牌。挂牌本身就具有宣传的效应，也是一个企业实力的象征，企业因此可以提升其影响力。新三板为示范区非上市公司提供了有序的股份转让平台，在为企业直接融资搭建平台的同时，也为创业资本的退出建立了一条渠道。当然，挂牌新三板就必须消耗相应的人力、物力、财力等资源，但从长远来看，还是利大于弊的。三、新三板挂牌的条件一、依法设立且存续满两年(一)依法设立，是指公司依据《公司法》等法律、法规及规章的规定向公司登记机关申请登记，并已取得《企业法人营业执照》。(二)存续两年是指存续两个完整的会计年度。(三)有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算。整体变更不应改变历史成本计价原则，不应根据资产评估结果进行账务调整，应以改制基准日经审计的净资产额为依据折合为股份有限公司股本。申报财务报表最近一期截止日不得早于改制基准日。二、业务明确，具有持续经营能力(一)业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息。(二)公司可同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。(三)持续经营能力，是指公司基于报告期内的生产经营状况，在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去。三、公司治理机制健全，合法规范经营(一)公司治理机制健全，是指公司按规定建立股东大会、董事会、监事会和高级管理层(以下简称“三会一层”)组成的公司治理架构，制定相应的公司治理制度，并能证明有效运行，保护股东权益。(二)合法合规经营，是指公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员须依法开展经营活动，经营行为合法、合规，不存在重大违法违规行为。(三)公司报告期内不应存在股东包括控股股东、实际控制人及其关联方占用公司资金、资产或其他资源的情形。如有，应在申请挂牌前予以归还或规范。(四)公司应设有独立财务部门进行独立的财务会计核算，相关会计政策能如实反映企业财务状况、经营成果和现金流量。四、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规(一)股权明晰，是指公司的股权结构清晰，权属分明，真实确定，合法合规，股东特别是控股股东、实际控制人及其关联股东或实际支配的股东持有公司的股份不存在权属争议或潜在纠纷。(二)股票发行和转让合法合规，是指公司的股票发行和转让依法履行必要内部决议、外部审批(如有)程序，股票转让须符合限售的规定。(三)在区域股权市场及其他交易市场进行权益转让的公司，申请股票在全国股份转让系统挂牌前的发行和转让等行为应合法合规。(四)公司的控股子公司或纳入合并报表的其他企业的发行和转让行为需符合本指引的规定。五、主办券商推荐并持续督导(一)公司须经主办券商推荐，双方签署了《推荐挂牌并持续督导协议》。(二)主办券商应完成尽职调查和内核程序，对公司是否符合挂牌条件发表独立意见，并出具推荐报告。四、新三板挂牌流程企业新三板挂牌，通常分为股份制改制和挂牌申报材料制作过程，其中股份制改制需要中介机构辅导企业规范运行，将原有不符合资本市场要求的不规范之处进行整改后依法定程序设立改制设立股份公司，股份制改制是整个新三板挂牌中最重要的基础工作。顺利完成股改后，申报材料的制作时间周期相对固定。完成整个挂牌约需要3－6各月，视不同情况而定。后附流程图，并附审核机构审核工作流程图。1、股份制改制（股份公司无须该流程）通常需要2-4个月，具体和企业规范程度相关2、制作挂牌申报材料3、审核工作流程图五、新三板上市的条件（要求）

一、新三板上市条件（要求）

1.全国股转系统规定的新三板上市需要4个条件：

(1)新三板挂牌公司需满足存续满两年的条件(有限公司整体改制可以连续计算);

(2)具有持续经营能力;

(3)新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范;

(4)新三板挂牌条件，股份发行和转让行为合法合规;

2.新三板英雄会的则企标准(新三板扩容前)：

(1)传统行业要有规模，利润也有一定的要求。

(详情请拨打全国咨询电话15210189594)

(2)新兴行业要有创新，最好是两高六新(“两高”即成长性高、科技含量高;“六新”即是新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式)，且至少能收支平衡的公司。

(3)企业阶段是由生存期转向发展期，发展需求旺盛，强烈愿意与资本市场对接。

二、新三板上市费用

2014年2月份，券商新三板挂牌一般收费在200万左右，预计8月份做市商制度上线后新三板挂牌成本会涨到300万元。(新三板英雄会2014年2月份报价不变，仍然分为包挂牌与不包挂牌两种收费方式）

(详情请咨询在线客服或拨打全国咨询电话15210189594)。

目前部分地区新三板上市仍有政府补贴，不同省市补贴金额不一样。但是部分地区政府补贴正在减少，甚至名存实亡，相信未来新三板挂牌无政府补贴将是大势所趋。未来新三板挂牌不仅无政府补贴，挂牌收费大幅度上升，而且挂牌门槛也明显提高。所以，如果企业想在新三板挂牌，越早筹备越好。（政策上新三板挂牌门槛暂时没变，但是券商、中介选择企业的标准在提高）

三、新三板培训辅导

工业和信息化部关于举办：中小企业融资与“新三板”上市总裁实务操作对接会议的通知六、新三板三五年间将超过创业板和中小板2014-01-29

中国新三板企业家俱乐部

日前，中国政法大学资本市场研究中心主任、高级经济师刘纪鹏表示，待做市商制度和集合竞价制度推出后，新三板流动性将可媲美中小板、创业板。预计新三板三五年间或超过深交所的创业板和中小板，深交所应敞开怀抱接受新三板转板，才能把持住“产业链”的高端。新三板如何定位发展路径记者：新三板未来会沿着什么路径发展?刘纪鹏：如果把资本市场比作一个教育体系，这个体系中有小学、中学、大学，即场外市场、小板、主板。现实中也有综合性的学校，一所学校同时拥有小学、中学和大学，比如纳斯达克从传统的场外交易市场演变成综合交易市场，包含小资本市场、全国性中等资本市场、全球精选市场，不仅有三板、四板企业，还有微软、沃尔玛等大型企业。新三板今年上半年挂牌企业就要超过千家，这样的挂牌规模和速度也决定了新三板不是中小板、创业板就能对接的，它自身必须有准入、孵化、培育、发展、壮大等自成一体的强大功能。记者：新三板是否会对创业板形成竞争?刘纪鹏：短期看，创业板是公开交易的模式，能够进行IPO，这个资格新三板暂时还拿不到，新三板暂时还不会威胁到创业板。但新三板大量挂牌企业将有效截住深交所的上市资源。而且新三板门槛低、可选品种多、价格相对低廉，和创业板的高泡沫形成鲜明对比，买家可以自由进行价格选择。新三板建设提速后，中小板、创业板之间的分隔局面还要保留多久这一问题也变得更加紧迫。后两者早晚要统一，要么是创业板降低门槛，要么就是中小板并入主板，取消中小板，在深沪交易所之间不再分大小，都在主板领域内竞争，破解现在沪大深小、大盘指数不活跃的问题。记者：如果大量新三板挂牌企业选择转板，创业板是否有扩容压力?刘纪鹏：事实上中国的资本市场不是多了而是少了。上市端的上市资源非常丰富，另一端的资金非常充裕，M2有100万亿，居民储蓄45万亿。与此相比，创业板仅仅三四万亿的市值没什么了不起。只要政策对路，中国既有上市资源、又有充足资金，让上市公司通过资本市场做大做强，何乐而不为?对扩容要正确对待，该扩容就要扩容。新三板如何改善流动性记者：新三板如何改善流动性?刘纪鹏：新三板流动性差完全是一种假象，不可按缺少流动性的今天来判断新三板的明天。做市商制度和集合竞价制度推出后，其流动性丝毫不比中小板、创业板差。目前流动性差的主要原因是股权高度集中。新三板企业上市前没有IPO，形不成股权分散的格局。截至24日挂牌企业平均股东只有22个。没有分散的股份可流通，自然流动性差。企业挂牌之后一年内股份不能动，大部分企业挂牌都在一年之中，转让也受限。另外，新三板挂牌企业也是两年后股份才能全流通，这个时间也没有到来。另外，新三板采取的协议转让模式不如创业板的集合竞价。预计新三板未来的交易模式有三种，第一种是和创业板一样的网上集合竞价模式，第二种是做市商制度，第三种是仍然保留协议转让的模式。经过新三板内部划分的大中小市场体系，来对应不同的交易方式，新三板的体量会更大，挂牌更加简单，交易方式更加繁多。随着这三种交易模式的出现，加上三万元一手变一千元一手、转让解禁时间陆续到来，交易障碍开始消除，投资门槛开始降低，股权分散度开始形成。不出一年，新三板的流动性会越来越好。新三板将成为PE/VC寻求并购重组的最佳场所，通过流动性做市将成为券商盈利的手段。七、打造推荐-融资-做市-转板新三板全产业服务链

“去年四季度以来签约数量呈几何级增长，今年1月份的前20天，我们就已新签了近20家企业。”东吴证券证券场外市场部负责人方苏如此描述目前火爆的新三板市场。去年全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)正式扩容，尤其是首批逾200家公司今年1月集中挂牌后，新三板从之前一个默默无闻的边缘化市场，一跃成为资本市场关注的焦点，挂牌企业数量甚至与中小板、创业板相当，一时间谋求在该板上市的企业激增。

对主办券商而言，在新一轮的跑马圈地行为中，数量并不是他们追求的全部。面对蜂拥而来的企业，主办券商目前对于项目质量与可持续性有了更多的考量。未来随着新三板交易平台的建立以及做市制度的推出，，才是他打造推荐-融资-做市-转板这一新三板全产业链们追求的终极目标。

新三板将迎爆发式增长

“预计今年挂牌数量还会有一个爆发式的增长。”东吴证券方苏对于今年的新三板形势时给出了这样的预判。而方苏的乐观来自于今年的强势开局：公司新年前20天就新签企业20家，相当于去年同期的好几倍。

“感觉最近项目一下子多起来了，而且市场参与各方的热情都很高。”方苏说。而有着类似感受的还有南方一家券商的场外市场负责人，他告诉记者，今年公司场外市场部突然有了“宾客盈门”的感觉。

“以前都是我们出去找项目，现在是很多企业主动找上门来，咨询有关新三板事宜。”该负责人认为，这样一个变化对于刚刚起步的新三板市场来说，意义非凡，“这表明新三板的知名度、市场影响力以及对拟挂牌企业的吸引力，都有了质的提升。”

这样的说法也得到了多数业内人士的认同。实际上，新三板去年底扩容至全国后，挂牌企业摆脱了区域性的限制，新三板由此成为真正意义上的全国市场。与此同时，围绕市场的定位、市场体系建设、行政许可制度改革、投资者管理、投资者权益保护及监管协作等几方面规定的出台，则消除了其制度定位的不确定性。1月份来自全国的266家企业的集体挂牌，更是产生了很强的示范效应，新三板的市场影响力得到了很大程度拓展。

“今年出现了一些慕名而来的企业，还有一些是由已挂牌企业推荐过来的项目，这种口口相传的形式，也是新三板影响力日益渗透的体现。”方苏表示。

专业能力才是核心竞争力

面对急剧扩张的市场，网罗更多优质企业资源自然是券商的当务之急。不过，记者在业内调查发现，相比前一轮以推荐挂牌为导向的粗放式的“跑马圈地”，今年券商普遍对项目质量的把控以及可持续服务方面有了更多考虑。用一位券商人士的话来说，未来在做市制度推出、转板机制完善的背景下，券商的角色将逐渐从单纯的推荐商向综合服务商转变。

“新三板的定位决定了挂牌企业的质量参差不齐，作为主办券商，在选择项目时精挑细选本来就是基本要求。而从现实的角度出发，只有选出质量好的公司，券商才有实现共赢的可能。”一资深投行人士表示。

有券商甚至认为，对于券商场外业务而言，2013年是铺垫的一年，2014年是腾飞的一年，随着做市制度的推出，券商有了大展拳脚的机会。

“我们试图打通新三板业务全产业链，这是挑战，也是机遇。今年我们的业务重心不在于追求挂牌企业数量，而是希望通过我们的专业化服务，令企业价值得到提升，为未来培育更多有潜力的公司。”广发证券上海分公司副总经理陈克明表示。“总的来说就是在策略上立足长远，沉下心来发掘好项目，未来配合公司在做市方面的专业化服务能力，实现项目价值最大化。”陈克明说。八、“赶考”新三板，新三板挂牌企业已经超过创业板

继1月24日266家企业集体挂牌新三板后，春节期间又有28家公司完成信息披露待挂牌。“赶考”新三板的队伍日益壮大。“种子企业”齐入场截至2月13日，正式挂牌新三板的公司达到621家，超过创业板企业数量，并与中小板企业数量旗鼓相当。随着扩容提速，新三板成为争夺IPO资格的新战场。全国股转系统的信息显示，在新挂牌的公司中，不乏一些原创业板IPO排队企业或各地的上市后备企业。种种迹象表明，新三板的吸引力正快速膨胀。在行业覆盖上，新三板也有了明显变化。除了制造业和信息技术行业企业占较大比重之外，还出现了财安金融、湘财证券、均信担保等地方金融类企业，并有生态农业、影视文化传媒、网络游戏、节能环保、医药等热点行业企业。挂牌公司注册资本、收入、利润较之市场扩容前也有显著提高。作为新三板挂牌企业中资产规模最大的企业，注册资本达32亿元的湘财证券曾多次传出上市绯闻，如今却选择在新三板挂牌，不禁令人想到不远的将来会借机转板。“湘财可能是希望借此增大品牌影响力，第一家登陆新三板的券商总会受到更多关注，但不排除它在赌转板机制的推出。可以看出，湘财证券登陆新三板是新湖系资本运作需求所在。”一位曾在湘财证券任职的分析人士表示，由于房企融资受限，此前新湖集团曾频繁以旗下上市公司新湖中宝(600208,股吧)股权开展质押融资。由此可以看出，新湖系资本运作开始有了新的策略。据同花顺(300033,股吧)iFinD数据显示，2013年，以新湖集团为出质人的新湖中宝股权质押次数就多达26次。2013年7月9日，新湖中宝发布公告称，公司第一大股东浙江新湖集团将新湖中宝股份1.837亿股质押给中国银行杭州市高新技术开发区支行；7月6日，新湖集团质押给华鑫信托的1.644亿股新湖中宝股权到期，在解除股权质押的同一天，新湖集团又将其中近1亿股拆分成4份，分别质押给了华鑫信托、渤海信托、厦门国际信托和渤海银行杭州分行。短短月余，这已是新湖集团第四次质押新湖中宝股权进行融资。早在2013年7月，新湖集团持有的新湖中宝股份中用于质押的比例就高达54.94%，而新湖集团直接持有新湖中宝股份中将近97%的股权都已质押出去。新湖中宝股权质押的“接力游戏”仍在继续，然而市场的不景气、股价的暴跌却让“游戏”的风险显露出来。或许是为控制股权质押带来的风险，新湖系转变了战术，将注意力投向新三板。在南京证券投行部王澍波看来，由于金融业牌照存在红利，湘财证券的股权较一般企业更为优质，即便是非上市的金融股，也常常能成为质押融资的标的资产。“如果未来新三板的交易活跃起来，这些金融股权将有更好的流动性溢价，这将有利于其股东开展资本运作。”长江证券(000783,股吧)从事新三板研究的宋望明表示。“隐形门槛”价不菲尽管挂牌新三板可为登陆主板市场热身，但这一场热身赛的隐性成本却不容低估。广发证券(000776,股吧)上海分公司总经理陈克明表示，好的项目被机构扎堆，而差一点的甚至是普通项目则无人问津，这就是新三板的融资现状，两极分化已十分突出。一些传统行业的挂牌企业仍面临融资难的问题。何远波是江苏常州一家主营医药中间体的拟挂牌企业，产品良好的市场前景引起了一家南方大券商的兴趣。面对券商的积极邀约，何远波却有些举棋不定。“我们企业去年净利润才300万元左右，勉强够得上券商立项的标准。而券商给报的中介费就高达150万元，这对企业来说压力很大。万一挂牌失败，中介费就白花了。”他说。虽然地方政府对于挂牌企业有一定补贴，但在项目成功前，还是有不确定因素。成本之外，最令企业主担心的还是如何通过新三板挂牌解决融资问题。部分企业主动与券商沟通，并极力邀请券商和投资机构来企业调研，但相当一部分后来都不了了之。这导致一些企业对于登陆新三板能否解决融资问题心存疑虑。上海一家器械制造企业遭遇了相同的困惑。据中信证券(600030,股吧)一位项目负责人介绍，券商先后介绍了包括工银瑞信等在内的9批投资者赴企业考察，但截至目前未有一家机构明确表示愿意投资。“我们直投子公司也去考察过，但这家企业属于传统行业，直投部门兴趣不是很大，由于没有机构领头，一部分愿意跟投的资金也无法落实。”上述券商场外市场部负责人表示。新三板看似门槛低，但在“赶考”这条路上，成功挂牌并实现融资仍非易事。转板带来的超额收益是吸引企业挂牌新三板的重要原因。春节前夕，挂牌新三板市场5年之久的安控科技，获得了创业板的上市批文，开始启动登陆深交所的各项程序。这意味着时隔15个月之后，又一只新三板的‘丑小鸭’将变身‘白天鹅’。九、从Facebook上市看挂牌新三板的意义最近半年新三板上市被炒得火热，到底新三板挂牌对企业发展的意义何在，很多中小企业的老板都比较关注。

大家都知道资本市场是为企业提供金融服务的，但往往被狭窄地理解为提供融资服务，其实融资只是资本市场的一项重要服务，而另外一项重要服务则是提高股权流动性。新三板正式推出前后，证监会相关人士多次强调，新三板不会“分流”交易所市场资金，舆论却大多将之解读为监管部门为避免市场恐慌而说的言不由衷的话。事实上，这确确实实是句真话，因为融资并不是新三板的首要功能，流动性才是。因此，新三板对于挂牌企业最大的意义是在于提高股权流动性。

接下来我们通过一个案例来谈谈股权流动性的重要，为企业去新三板挂牌提供多一层的考量。

2012年5月18日，美国互联网巨头Facebook在纳斯达克上市。按发行价计算，Facebook的估值为1040亿美元，创下美国公司最高上市估值。通常我们所认为企业上市是为了融资，但Facebook却并非如此。（注：Facebook是创办于美国的一个社交网络服务网站，于2004年2月4日上线。主要创始人为美国人马克·扎克伯格。Facebook是世界排名第一的照片分享站点。2010年世界品牌500强：Facebook超微软居第一。马克·扎克伯格，美国社交网站Facebook的创办人，被人们冠以“盖茨第二”。）

Facebook在招股说明书中说到，公司的现金流和银行存款“足以满足我们在可预见未来的营运需求”。“融资款项用途”一栏中介绍：“融资款项暂无具体使用计划。”

那Facebook上市的真正目的到底是什么呢？其实在Facebook的招股说明书中写得清清楚楚：上市的初衷是为员工及投资者方便进入股票市场。通俗点说，上市的目的只是为了让员工和投资者能够在股票市场上高价变现。因为如果Facebook不上市，员工和投资者持有的股票流动性就很差，如果要卖掉套现，找个买家很难，即使找到了，价格也不会很高。但是通过上市，股票的流动性不足和价格低的问题就立马解决了。

是的，Facebook的上市就是冲着提高股权流动性去的。

新三板主要为国家级高新技术园区的企业提供资本市场服务。中国的各级政府都在努力推动经济转型升级、支持创新型企业，而八十余个国家级高新技术园区更是被寄予厚望，目标都盯准了“中国的硅谷”。可是到今天有哪个高科技园区敢说跟硅谷比一比？造成这种局面的原因当然很多，但是其中最重要的一个原因是没有真正理解硅谷的成功逻辑，而这才是硅谷真正内在的东西，是它的“神”，而我们只是看到了它外在的东西，只是学了“形”。一叶知秋，管中窥豹，通过Facebook的上市，硅谷的成功逻辑可见一斑。硅谷的成功，最根本的一点是实现了资本和人才的高效结合。硅谷成功的一大关键是资本，也就是风险投资。Facebook在不同的发展阶段，向风险投资进行过多轮的融资。风险投资本质上是金融投资者，是为了退出而投资，它们不会永远持有你的股票，而是要通过退出获得回报的。如果企业股权永远没有流动性，风险投资就不会投资。

风险投资者在Facebook上市后获得了丰厚的回报。如第一个投资者彼得·泰尔（paypal创始人），在2004年底向Facebook投了50万美元，按发行价计算，这些股票的价值已超过20亿美元。不到8年的时间，获得了4000多倍的投资回报。位于硅谷的风险投资基金Accel应该是最大赢家，在2005年4月向Facebook投了1370万美元，按发行价计算，回报超过1000倍。

在硅谷，90%的项目都是以失败而告终，正是因为风险投资能够从Facebook这样成功的企业得到上百倍甚至上千倍的回报，以弥补他们在其他公司投资失败的损失，风险投资才敢“大胆”地给大量的新创企业提供投资。

新三板的正式推出，无疑也为中国的风险投资提供了一个新的退出渠道，有利于促进中国的新创企业获得风险投资的资金支持。

人才是培养出来的，更是激励出来的，而金钱是最重要的激励。Facebook上市后，除了创始人扎克伯格外，三分之一的员工成为百万富翁，这其中当然还有千万富翁甚至亿万富豪。这些出色的管理人员和工程师加入Facebook，很大程度上是冲着这一点去的。

当然，很多人会说，这些人都这么有钱了，很可能不会再继续在Facebook工作，这对Facebook而言，并不是一件好事。这可能也正是好多企业家听说新三板挂牌能够提高流动性反而不去新三板挂牌的原因，这可能也正是舆论经常批评创业板上市公司高管套现的原因，这也可能是华为不愿意上市的一个原因。但笔者认为，这些认识都不全面。

就现在的Facebook而言，让员工变成富翁未必是件好事。但是如果把眼光往后看，在Facebook的发展过程当中，招聘了很多优秀的工程师、职业经理人，但是如果你不给股权激励，能不能吸引到这些优秀人才？显然不可能。再进一步说，即使有股票激励，但如果不能够高价变现，也不可能吸引到人才。

Facebook的那些富翁员工们如果离开Facebook会去哪里呢？其中一批人会去创业。另外一批人会去做投资，还有一批人可能冲着股权激励到另外的新创业公司当工程师或职业经理人，比如Facebook的好多工程师就是来自于谷歌。由此，Facebook不单是“富翁制造机器”，更是硅谷的“公司制造机器”。

这就是为什么硅谷能够有源源不断的人才和资金的原因，这就是硅谷的成功逻辑，这就是硅谷之所以伟大的内核所在。

在中国企业上市难的框架下，新三板为企业提高股权流动性提供了平台，意义着实重大。

最后将扎克伯格的一段话送给那些纠结于是否去新三板挂牌的企业家：“我们上市是为了惠及员工和投资者。我们向他们授予股权时就向他们承诺，我们会不懈努力让他们手中的股权股票升值，并使其能够变现。现在就是在兑现我们的承诺。”十、新三板大扩容

新挂牌公司股价飙涨，三类公司最受益新三板将迎来史无前例的大扩容，投资标的将大幅增加，专业研究的价值将进一步凸现，做市、资管、定增、并购等新三板核心业务直接考验的是券商的资本实力和定价能力，因此中信、海通等大型券商更为受益。新三板上月迎来大扩容，新挂牌公司的股价表现惊艳。上市公司中的参股公司、园区公司以及区域优势显著的券商，将会明显受益于新三板的壮大。参股公司或最受益在去年创业板牛市中表现一般的星辉车模(300043,股吧)，凭借最后两个交易日的连续涨停，今年以来累计涨幅已超过六成，大有后来居上的势头。该公司日前发布公告称，参股公司树业环保于1月24日起挂牌新三板；公司持有树业环保2143.20万股，约占其挂牌前总股本的28.50%。树业环保在1月24日大涨12倍。按当日收盘股价计算，星辉车模持有树业环保的股权价值，由2143.