企业并购的财务分析

PAGEPAGE15目录一、企业并购的概述 2（一）企业并购的定义 2（二）企业并购的分类 3（三）企业并购的主要原因 3二、企业并购前的财务分析与评估 4(一)财务审查 4（二）企业并购可行性的财务分析 5三、企业并购中的财务分析 7（二）企业并购的融资方式 8（三）企业并购财务方式的最优选择 9四、并购后的财务整合分析 10（一）财务管理目标导向的整合 11（二）财务管理制度体系的整合 11（三）存量资产的整合 13注释： 14参考文献 14企业并购的财务分析摘要企业并购是经济生活中的一种重要的现象，也是企业发展过程中采用的一种重要的手段。每一次经济的繁荣，都伴随着大量并购活动的发生；每一次企业扩张，都经常以并购为标志。通过企业并购中目标企业财务风险问题的研究，可以增强企业制定重要决策的能力，为实现企业价值最优化提供多种途径。本文认为自从中国改革开放，建立社会主义市场经济体制以来，企业并购成为中国企业深化改革、加快发展，提高获利能力的一个重要途径。企业并购中涉及到许多财务问题，如何解决这些财务问题往往成为企业并购成功的关键。本文介绍了关于企业并购动因的经济学解释，企业并购财务上的可行性，企业并购的支付和融资方式，企业并购的会计处理及并购后的财务整合等进行了全面分析，并运用目标企业价值评估、资本结构、财务整合等理论，提出了解决企业并购的财务问题的有关方法和建议。关键词：并购；财务分析；风险；一、企业并购的概述（一）企业并购的定义1.企业并购是指企业兼并和企业收购。它是通过产权交易转移企业所有权的方式，将一个或多个企业的全部或部分产权转归另一个企业所有，重新组成一个新的企业法人，即吸收合并和新设合并。企业收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权或管理权，而目标企业的法人地位不消失。2.虽然兼并与收购存在差别，但它们的内涵还是非常接近，它们都是在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动，因此经常把兼并和收购合称为并购。企业并购泛指在市场机制作用下，企业为了成功地进入新的产品市场或新的区域市场，以现金、债券、股票或其他有价证券，通过收购债权、直接出资、控股及其他多种手段，购买其他企业的股票或资产，取得其他企业资产的实际控制权，使其他企业失去法人地位或对其他企业拥有控制权的产权交易活动。（二）企业并购的分类按并购双方产品与产业联系划分1.横向并购，指同一产业的两个或多个生产和销售同类产品或生产工艺相近的具有竞争关系的企业之间的并购。2.纵向并购，指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系或具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。3.混合并购，指生产经营的产品或服务彼此没有关联的企业之间的并购。按涉及被并购企业的范围划分（1）整体并购，指将被并购企业的资产和产权整体转让的并购。（2）部分并购，指将被并购企业的资产和产权分割成若干部分进行交易而实现的并购。按业并购双方是否友好协商划分（1）善意并购，指并购双方通过友好协商来确定相关事宜的并购。（2）恶意并购，指收购方在目标企业管理层对其收购意图尚不知晓或反对态度的情况下，对目标企业强行收购的行为。（三）企业并购的主要原因企业并购可产生协同效应，即若A公司和B公司并购，则两公司并购后价值要高于并购前企业创造价值的总和。协同作用效应主要体现在以下三个方面：1.经营协同。即企业并购后，因经营效率的提高带来的效益。其产生主要是由于企业并购能产生合理的规模经济(尤其对经济互补性企业)，这里的规模经济包括生产规模经济和企业规模经济两个层次，规模经济是由于某种不可分性而存在的，譬如通过企业并购，企业原有的有形资产或无形资产(如品牌)可在更大的范围内共享。2.管理协同。即企业并购后，因管理效率的提高所带来的收益。如果某企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超出管理该企业的需要，但这批人才只能集体实现其效率，那么该企业可并购那些缺乏管理人才利用这支管理队伍提高整体效率水平而获利。3.财务协同。即企业并购后对财务方面产生的有利影响。这种效益的取得是由于会计处理惯例、企业理财、税法、以及证券交易的内在作用而产生。主要表现：（1）合理避税。税法一般包含亏损递延条款，允许亏损企业免交当年所得税，且其亏损可向后递延可以抵消以后年度盈余。同时一些国家税法对不同的资产适用不同的税率，股息收入、利息收入、营业收益、资本收益的税率也各不相同。企业可利用这些规定，通过并购行为及相应的财务处理合理避税。（2）预期效应。预期效应指因并购使股票市场对企业股票评价发生改变而对股票价格的影响。由于预期效应的作用，企业并购往往随着强烈的股价波动，形成股票投机机会。二、企业并购前的财务分析与评估买方在做出并购决策前进行一系列的财务分析与评估是相当重要的，不但要从目标企业的角度出发进行财务审查和价值评估，同时也要考虑到这一并购过程将会给自身企业带来的各种财务风险，从财务角度确定并购的可行性，以保证并购决策的正确与成功。(一)财务审查1.买方应确定目标企业所提供的财务报告是否准确反映该企业的财务状况，通过对资产、负债及提供的其他信息的审查，对公司的财务状况进行分析。盈利能力分析，在损益表中，从收入中逐一扣减各项成本费用、上缴税金后便得到净利润，扣减项目的多少可以反映企业不同的经济信息，由于存在折旧、贷款本金偿还、资本支出、流动资金变动等方面的差别，现金流量更能反映企业的实际情况，并购企业可以从目标企业的资本结构中，判断其抗风险能力和融资能力。2.收购企业整个过程，涉及很多税务问题，企业的税务结构以及地位对企业财务会产生重要影响，因此，要对企业并购进行税收相关评价，有关税务评价应包括被收购企业的税务结构以及买方整体评价收购目标企业后新的税务结构和地位。（二）企业并购可行性的财务分析1.成本效益分析若A公司准备并购B公司，在财务审查、目标企业价值评估等工作的基础上，必须对并购的收益和成本进行详细的分析。从财务决策的角度出发，只有当企业能增加企业的价值，即并购效益要大于并购成本时才可行。因此，A公司应该作如下的估算：(1)并购经济效益的计算。企业并购的经济收益(G)指并购后新企业的价值大于并购前并购企业和目标企业的价值之和的差额。假定A公司并购B公司，并购后A公司的价值为PVAB，则企业并购的经济效益为：G=PVAB-(PVA+PVB)。只有当G大于0时，则对A有利。(2)并购成本的计算。设因企业并购，并购企业所发生的全部支出为：C=支付价值-PVB。(3)并购净效益的计算。对于并购企业来说，只有并购收益大于并购成本才可行。企业并购的净收益(NPV)指企业并购的经济收益减去并购成本后的净额(G-C)。企业并购的经济收益是并购活动中产生的全部经济收益，这个收益要在并购方企业和目标企业之间进行分配。2.财务风险分析（1）并购对公司财务框架的影响及其带来的财务风险企业并购的融资决策对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。企业并购所需大量资金的融资渠道有：银行借款、发行债券和股票以及认股权证等。由于并购的动机不同以及目标企业收购前资本结构的不同，使得企业并购所需的长期资金和短期资金、自有资本和债务资金的投入比例存在差异。债务的存在是财务的根本原因，也是产生财务效益的源泉。同时，正因为财务。效益存在，使得债务的存在合理。随着债务增加，效益亦是水涨船高，高财务风险的背后是投资高回报的预期。这种收购在通过举债解决收购中的资金问题，并期望在并购后获得财务利益。并购企业必须合理安排资本结构，使并购中产生的财务利益抵消财务风险增大所带来的不利影响。（2）并购过程中的财务风险一项完整的并购活动通常包括目标企业选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合，上述各环节中都可能产生风险。并购过程中的财务风险主要有以下几个方面：资本结构偏离风险企业并购所借入的大量债务和新发行的债券、股票往往造成企业资本结构失衡，形成资本结构偏离，给企业带来巨大的财务风险。资本成本最低和企业价值最大的暂时背离是以巨大的财务风险为代价的。债务资金的规模庞大和新发行债券、股票的沉重压力使并购方不得不考虑融资决策所带来的财务风险。企业价值评估风险目标企业的估价取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不够准确，这就产生了并购公司的估价风险，风险的大小取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素：目标企业是上市公司还是非上市公司；并购企业是善意收购还是恶意收购；准备并购的时间；目标企业审计距离并购时间的长短等。在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或更多的股权进行交易。并购企业可能由此造成资产负债率过高以及目标企业不能带来预期赢利而陷入财务困境。流动性风险流动性风险是指由于企业并购造成的债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。由于采用现金收购的企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金，这同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅下降，影响其短期偿债能力，给并购方将带来资产流动性风险。融资风险并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行，如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键。并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。如果企业进行并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的，可以选择资本成本相对较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业若届时安排不当，就会陷入财务危机。在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性。三、企业并购中的财务分析在企业并购中，常常涉及不同的金融交易工具和财务行为，因而导致不同的财务方式。这些不同的并购财务方式都会对收购企业的资本结构带来不同的影响，直至影响企业的价格。以下运用相关的资本结构理论来考虑并购支付和融资方式的最优选择。当收购企业决定在市场上发动对目标企业的并购战时，它首先要面对两个基本问题：一是支付问题；二是融资问题。支付问题是指收购企业应以何种资源获取目标企业控制权；融资问题是指收购企业应该利用何种金融工具筹集用以实施并购所需的资源。（一）企业并购的支付方式并购支付中主要考虑的是获取并购目标的资源或金融工具，主要有以下几种方式：1.现金支付方式。现金支付方式是指收购企业通过支付现金获得目标企业资产或控制权。现金支付方式需要收购企业筹集大量现金用以支付收购行为，这会给收购企业带来巨大的财务压力。2.证券支付方式。证券支付方式是指收购企业通过发行新证券(股票或债券)以换取目标企业(资产或股票)的并购过程。具体有以下两种形式：（1）股票支付方式。在股票支付方式下，收购企业通过发行新股以购买目标企业的资产或股票，其中较为普遍的是股票交换这种形式。股票交换是指收购企业发行新股以换取目标企业股票。（2）债券支付方式。在债券支付方式下，收购企业通过发行债券获取目标企业的资产或股票，此类用于并购支付手段的债券必须具有相当的流通性及一定的信用等级。（二）企业并购的融资方式融资方式问题是收购企业决定发动对目标企业并购战时首先要面对的基本问题之一，是指收购企业应该利用何种金融工具筹集用以实施并购所需的资源。融资方式所涉及的是筹集并购资源的金融工具：主要有债务融资、权益融资和混合融资。1.债务融资债务融资指收购企业通过举债来筹集并购所需的资金，主要有定期贷款、周转贷款、公开和非公开债务发行、售后回租票据、银行承兑汇票、商业票据和各种债券。纯粹的债务是一种无条件偿还本金和利息的责任，它有一个确定的到期日，不能转换也不能依附于其他筹资工具。2.权益融资权益融资指收购企业通过发行权益性证券（如股票）筹集用于并购支付的资金，主要有公开和非公开发行优先股或普通股。与债务融资相对应，纯粹的权益是对公司股份的所有权。权益融资有几方面的优点：比如权益融资具有刚性，是公司的永久性资金来源；尤其是当发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映了公司的实力，可以作为其他方式筹资的基础，可为债权人提供保障，增强公司的举债能力；此外，权益融资的预期收益一般较高，并且可以一定程度上抵消通货膨胀的影响，因此较容易吸收资金。3.混合融资（1）混合融资在并购中的运用分为混合性融资安排和混合性融资工具的运用。混合性融资安排指在一项并购交易中，既有银行贷款资金、发行股票、债券筹集的资金，也包括并购公司与目标公司之间的股票互换，发行可转换债券、优先股、认股权证等多种融资工具的综合运用，其中主要以企业收购为代表；混合性融资工具是指兼具债务和权益两者特征的融资工具，包括可转换债券、认股权证等。（2）大多数融资决策都包括风险收益权衡问题，一般说来，债务融资成本相对较低，但财务风险较大。当资产报酬率高于利息率时，适当负债可以取得财务利益的作用，但企业面临还债的压力和风险，特别是一些企业负债率过高，导致企业财务风险增加。当并购后的实际效果达不到预期时，将可能产生利息支付风险和按期还本风险。权益融资成本较高，但可以构成资金的持续永久性的占用，为企业积累资本、赢得时机，风险较小，但不能对资金余缺进行调整，而且当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损，从而为收购者提供机会。（3）因而究竟采用债务融资还是采用权益融资，或是采用混合融资，常常使企业陷入艰难抉择。从企业理财的理论和实践上看，应该结合企业的实际，根据宏观经济环境和不同的融资条件，寻求各种资本结构中的融资成本与融资风险的均衡和对称。在二者之间进行权衡，既采用债务融资也采用权益融资，使债务融资和权益融资优势互补，二者保持在合理的资本结构之内，使企业的财务风险和融资成本之间形成相对均衡，形成最优的资本结构。（三）企业并购财务方式的最优选择通过上述分析，可以发现并购支付方式和融资方式问题最终都可归结为收购企业利用何种金融工具实施并购的问题，其所讨论的焦点是一致的：均涉及企业的融资方式。因此，在这里我们将支付方式和融资方式并称为并购财务方式。本文运用资本结构理论分析不同并购财务方式对企业价值的影响及其最优选择1.投资现金流理论定理及其扩展该理论指出公司价值仅与公司的资产及其投资决策有关，取决于企业的基本获利能力(投资现金流)和风险：资本结构的调整不会改变企业的平均资本成本和企业价值。投资现金流理论定理对于并购活动的财务方式的意义在于：并购财务方式的不同并不会影响收购企业的价值。投资现金流理论定理并提出税盾和破产成本的权衡理论。该理论认为债务具有增加企业价值的税盾作用和不利于企业价值的破产成本。当债务的边际税盾收益大于其边际破产成本时，应选择债务融资以增加企业价值；反之，应放弃债务融资以避免企业价值的不利变化。根据税收和破产成本理论，当债务发行的边际税收益大于其边际破产成本时，收购企业应选择债务融资方式实施并购交易。2.代理成本代理成本源于利益冲突，代理成本的模型表明资本结构取决于代理成本。它将企业作为一个契约结点，并区分了两种类型的利益冲突：一是股东和经理之间的冲突；二是股东和债权人之间的冲突。代理成本理论对并购财务方式选择的启示是：当债务融资的边际收益大于其边际成本时，收购企业应选择债务融资方式以实现企业价值增加；反之，收购企业应放弃债务融资方式以避免企业价值的减少。3.不对称信息在关于企业知识的信息结构中，企业内部人(或经理)与外部人(或外部投资人)之间存在着信息不对称；关于企业的收入流或投资机会的特征，内部人拥有私人信息。不对称信息下的资本结构理论主要有两类观点：一是信号理论，另一类观点认为：资本结构可设计用于缓解由不对称信息所导致的企业投资决策的无效率。不对称信息下的资本结构的主要理论观点可归纳为：为新项目的融资，发行债务是预示着企业具备较高质量的信号。或者存在一个融资的“等级次序”：内部融资优于(无或低风险)债务融资，而债务融资优于权益融资。这些理论所给予的启示是：收购企业应首选现金支付方式，其次债券支付方式，最后才是股票支付方式。4.公司控制权伴随着上个世纪80年代日益增加的收购活动，财务文献开始考察公司控制权市场和资本结构的联系。这些研究揭示了一个事实：普通股股东具有债权人所没有的投票权。这些研究中，主要有交易成本理论和控制权稀释理论。交易成本理论所给予的启示是：如果收购目标企业的资产专性较低，收购企业应选择债务融资；如果收购目标企业的资产专用性较高，收购企业就应选择股权融资(股票支付或交换方式)。控制权稀释理论的启示是：收购企业的管理当局如果要避免控制权的稀释，应选择现金支付方式或债务支付方式。四、并购后的财务整合分析在理论界和实践中热衷于研究企业并购的战略和策略的同时，有时经常忽视了并购后的整合。而不少企业并购因事后整合不力而导致整个战略失败或者部分失败，这不能不引起人们的重视。从某种意义而言，并购容易整合难，并购企业在实现战略整合，人力资本整合与文化整合的同时，必须进行及时有效的财务整合。财务整合的基本内容包括：财务管理目标导向的整合，财务管理制度体系的整合，会计核算体系的整合，存量资产的整合，业绩评估考核体系的整合，现金流转内部控制的整合。以上六个方面，是企业并购整合的理论框架，并且这六个方面彼此连接与配合，才能构成一个完整的财务整合理论框架。（一）财务管理目标导向的整合股东财富最大化与企业价值最大化是目前较常采用的财务管理目标。西方大型企业成功的历史都印证了著名管理学家迈克尔。迈克尔的理论：企业的竞争优势，首先取决于企业是否处在具有长期盈利能力的产业领域，其次才决定于企业在产业内竞争地位的高低。从国际经验看，几乎所有的国家当经济发展到一定阶段，都要进行交替性产业结构调整和产业升级。因此，企业的兴衰强盛，大多都与企业是否能够对国际国内产业格局的演变作适应性调整，不断进行产业的再选择有很大关系。企业并购正是企业进行产业整合的手段和载体。既然企业并购是为了最大程度地获得可持续发展的能力，那么其财务目标应确定为企业价值最大化。目前企业并购中很多企业以追求股东财富最大化的名义，忽略我国股票市场发展并不成熟的现状，将其演变为每股市价暂时最大化，对于并购是形式重于实质，只是利用并购题材进行炒作，抬高二级市场价格，从而获得短期超额收益。所以一些企业虚假、盲目的并购，短期看似乎增加了部分“先知先觉”的股东的财富，但长远看既扰乱市场秩序，又使企业失去了产业并购的优势，因此必须予以整合。（二）财务管理制度体系的整合并购成功的企业其财务制度体系的整合都是成功的。相反，并购失败的企业其财务制度整合几乎都是失败的。财务制度体系整合包括三方面风险：投资风险，融资风险和财务风险。1.企业集团作为财务决策的最高权力机关，以集团整体经营目标为指导对各被并购企业施以相应的财务管理。一般说来，战略性的财务决策由集团掌握，而操作性和日常性的决策可由各被并购企业自行做出，以确保与集团战略性财务决策的一致性。归纳起来，集团对被并购企业财务管理的内容有如下几点：2.资本金的管理总公司的目标是追求集团和被并购企业整体股东权益的最大化，希望总公司在被并购企业的资本金的保值和增值。因此，总公司可根据其发展战略的需要，灵活地运用对被并购企业改组、上市、增资扩股、出售、托管、分立、清算等形式，快速实现对被并购企业资本的集中、集聚、扩张、收缩和撤退。这种资本经营的权利只能由集团总公司而不能由被并购企业掌握。3.资金的管理及调动资金是企业的血液，良好的企业运作不仅需要有资金的支持，还需要资金流通顺畅。资金的取得、使用和回收中任何一个环节出现问题，都可能给企业带来致命的打击。特别是规模庞大、与子公司、分公司资金往来较多的大企业集团，更需要协调、规划好企业资金，以提高资金的使用效率，为集团整体目标服务。另外，集团在收购和管理被并购企业中，在企业文化、管理制度等方面摩擦会比较大，为寻求管理和财务的协同效应和加强对并购企业必要的管理力度，也有必要在集团与被并购企业之间、被并购企业与被并购企业之间进行资金融合、资金调控，这是集团对被并购企业财务管理的重点内容之一。企业集团的财务管理应注重其内部资金的管理，提高内部资金使用效率，降低资金使用成本，做好内部资金有效融通的工作。由于各个被并购企业具有法律上的独立性，就需要解决各公司资本流动问题以及采用什么样的方式才能保证各公司间的资金循环问题。一般的方式有两种，即商业方式(转移方式)和财务方式(股息分配、借款)。商业方式主要涉及关联交易；财务方式则主要涉及企业集团利用财务公司或内部结算中心向被并购企业发放内部贷款、各被并购企业之间的相互贷款等业务。4.负债的管理和资金合理的利用一般地讲，公司的负债能力由其自有资本、还款可能性和提供的担保决定，但集团总公司由于企业规模庞大，可依据同样的资金取得更多借款，提高负债成为可能，因此，集团如何利用这种资金合理效应以及防范这种合理利用效应所产生的风险，对各并购企业的资本结构、负债能力适时调整和控制，做好事前负债资金的规划和控制工作，是集团的一大财务管理内容。5.控制权的落实集团欲对各被并购企业的财务经营发挥控制作用，就必须拥有相应的权限并保证落实，如：(1)最高经营管理者的任命权和财务总监的委派。居于并购后控制地位的总公司，可以自己派人担任被并购企业最高经营管理者和财务总监，在得到少数股东认同后共同管理公司。(2)对重大财务事项的审批权。(3)业务控制权：公司并购后，不仅涉及利润的分享，更涉及产品形象和产销等的控制。财务政策的协调与总公司内部不同层次的财务决策相适应，各层次之间的财务决策需要集团总公司加以协调，以保证集团在投资、筹资、成本费用核算制度、收益分配等政策上保持一致性和有效性，避免财务失控现象的发生。上述五点是集团总公司对被并购企业财务管理的主要内容。但在实践中，由于集团总公司对被并购企业管理的方针政策不同，对其的财务管理侧重点就会不同。例如，有的集团追求与被并购企业的产品协同效应，企业之间的资金往来频繁，因此就会偏重于对被并购企业资金的管理和调动；有的集团并购被并购企业的目的是为下一步资本运作准备条件，那么财务管理可能是以资本金的管理为重点；有的集团并购被并购企业目的是扩大企业规模、多样化经营、分散投资，那么财务管理可能会侧重于控制权的落实。还有一个影响集团对被并购企业财务管理的因素是集团对被并购企业管理的模式，是集权还是分权以及管理信息的传播途径等的不同，将会直接影响到对被并购企业财务管理的力度和侧重点的不同。（三）存量资产的整合企业并购在我国作为盘活存量资产、调整经济结构、促进经济增长的主要方式已发挥着越来越重要的作用。存量资产的整合是并购企业高效运营的重要的一环。一般来说，被并购企业资产结果不尽合理，债务过多，不良资产较大，尤其我国国有企业普遍存在这一现象。因此，对于经营业绩和财务状况不佳的企业，接受后的首要工作常常是处理不良资产、停止获利能力弱的产品线、办公转移到地租较便宜的地段、裁减人员等。并购盘活存量资产是优势企业兼并弱势企业的好办法。它使弱势企业的债权、债务、人员得到安置解决，比迫使企业破产，把富余下岗人员推向社会的急剧作法要好，有更大的社会和经济效益。注释：企业并购是现代市场经济发展的必然要求，是企业资本运营和组织规模发展的重要方式。成功的并购可以迅速增强企业在现代市场经济中的竞争能力，实现存量资产的优化配置和经营规模的扩大发展，提高企业资产的整体效率。本文所阐述的内容不能全面的将这以复杂的过程完全分析清楚，只简单的围绕并购事件的必要的财务分析活动展开论述。再简要阐述企业并购动因的经济学解释；接着阐述企业并购前应该如何应用财务分析理论与方法来分析、评价目标企业的财务经营状况和整体价值；选择企业最优的并购支付和融资方式；最后，分析企业并购后的财务整合。通过对企业并购过程中财务问题的分析和研究，为中国企业在进行并购活动时提供理论和现实的指导作用。参考文献[1]刘欣.论企业并购风险[J].河南财政税务高等转科学校校报，2021（4）：46-48.[2]东方高圣投资顾问公司.中国并购评论[M].北京：清华大学出版社，2021（3）.[3]全球并购研究中心.中国并购报告[R].北京：人民邮电出版社，2021(4)：157-169.[4]邱明.企业并购的有效性研究[M].北京：中国人民大学出版社，2021（3）.[5]廷安.小议企业并购的财务分析[J].中国高新技术企业,2021（4）.[6]史佳卉.企业并购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社会实践报告系别：班级：学号：姓名：作为祖国未来的事业的继承人，我们这些大学生应该及早树立自己的历史责任感，提高自己的社会适应能力。假期的社会实践就是很好的锻炼自己的机会。当下，挣钱早已不是打工的唯一目的，更多的人将其视为参加社会实践、提高自身能力的机会。许多学校也积极鼓励大学生多接触社会、了解社会，一方面可以把学到的理论知识应用到实践中去，提高各方面的能力；另一方面可以积累工作经验对日后的就业大有裨益。进行社会实践，最理想的就是找到与本专业对口单位进行实习，从而提高自己的实战水平，同时可以将课本知识在实践中得到运用，从而更好的指导自己今后的学习。但是作为一名尚未毕业的大学生，由于本身具备的专业知识还十分的有限，所以我选择了打散工作为第一次社会实践的方式。目的在于熟悉社会。就职业本身而言，并无高低贵贱之分，存在即为合理。通过短短几天的打工经历可以让长期处于校园的我们对社会有一种更直观的认识。实践过程：自从走进了大学，就业问题就似乎总是围绕在我们的身边，成了说不完的话题。在现今社会，招聘会上的大字报都总写着“有经验者优先”，可还在校园里面的我们这班学子社会经验又会拥有多少呢？为了拓展自身的知识面，扩大与社会的接触面，增加个人在社会竞争中的经验，锻炼和提高自己的能力，以便在以后毕业后能真正真正走入社会，能够适应国内外的经济形势的变化，并且能够在生活和工作中很好地处理各方面的问题，我开始了我这个假期的社会实践-走进天源休闲餐厅。实践，就是把我们在学校所学的理论知识，运用到客观实际中去，使自己所学的理论知识有用武之地。只学不实践，那么所学的就等于零。理论应该与实践相结合。另一方面，实践可为以后找工作打基础。通过这段时间的实习，学到一些在学校里学不到的东西。因为环境的不同，接触的人与事不同，从中所学的东西自然就不一样了。要学会从实践中学习，从学习中实践。而且在中国的经济飞速发展，又加入了世贸，国内外经济日趋变化，每天都不断有新的东西涌现，在拥有了越来越多的机会的同时，也有了更多的挑战，前天才刚学到的知识可能在今天就已经被淘汰掉了，中国的经济越和外面接轨，对于人才的要求就会越来越高，我们不只要学好学校里所学到的知识，还要不断从生活中，实践中学其他知识，不断地从各方面武装自已，才能在竞争中突出自已，表现自已。在餐厅里,别人一眼就能把我人出是一名正在读书的学生,我问他们为什么,他们总说从我的脸上就能看出来,也许没有经历过社会的人都有我这种不知名遭遇吧!我并没有因为我在他们面前没有经验而退后,我相信我也能做的像他们一样好.我的工作是在那做传菜生,每天9点钟-下午2点再从下午的4点-晚上8:30分上班,虽然时间长了点但,热情而年轻的我并没有丝毫的感到过累,我觉得这是一种激励,明白了人生,感悟了生活,接触了社会,了解了未来.在餐厅里虽然我是以传菜为主,但我不时还要做一些工作以外的事情，有时要做一些清洁的工作，在学校里也许有老师分配说今天做些什么，明天做些什么，但在这里，不一定有人会告诉你这些，你必须自觉地去做，而且要尽自已的努力做到最好，一件工作的效率就会得到别人不同的评价。在学校，只有学习的氛围，毕竟学校是学习的场所，每一个学生都在为取得更高的成绩而努力。而这里是工作的场所，每个人都会为了获得更多的报酬而努力，无论是学习还是工作，都存在着竞争，在竞争中就要不断学习别人先进的地方，也要不断学习别人怎样做人，以提高自已的能力！记得老师曾经说过大学是一个小社会，但我总觉得校园里总少不了那份纯真，那份真诚，尽管是大学高校，学生还终归保持着学生的身份。而走进企业，接触各种各样的客户、同事、上司等等，关系复杂，但我得去面对我从未面对过的一切。记得在我校举行的招聘会上所反映出来的其中一个问题是，学生的实际操作能力与在校理论学习有一定的差距。在这次实践中，这一点我感受很深。在学校，理论的学习很多，而且是多方面的，几乎是面面俱到；而在实际工作中，可能会遇到书本上没学到的，又可能是书本上的知识一点都用不上的情况。或许工作中运用到的只是很简单的问题，只要套公式似的就能完成一项任务。有时候我会埋怨，实际操作这么简单，但为什么书本上的知识让人学得这么吃力呢？这是社会与学校脱轨了吗？也许老师是正确的，虽然大学生生活不像踏入社会，但是总算是社会的一个部分，这是不可否认的事实。但是有时也要感谢老师孜孜不倦地教导，有些问题有了有课堂上地认真消化，有平时作业作补充，我比一部人具有更高的起点，有了更多的知识层面去应付各种工作上的问题，作为一名大学生，应该懂得