企业盈利能力综合分析

第五章

企业盈利能力分析结构化思考形象化表达1、资产利润率分析2、资本金利润率分析3、营业利润率分析4、盈利质量分析盈利能力分析的含义和作用1非上市公司的盈利能力分析2上市公司的盈利能力分析31、上市公司盈利能力分析特点2、每股收益的分析3、市盈率的分析4、股利支付率的分析5、股利收益率分析6、留存盈利率分析7、每股账面价值分析8、净资产倍率9、托宾Q10、每股经营现金流量比率1、分析目的2、分析依据图：本章内容结构资本经营与资产经营：例：在2006年里，A企业的净利润为50万元，平均所有者权益为500万元，平均总资产1000万元；B企业净利润40万元，平均所有者权益500万元，平均总资产700万元；那么这两个企业哪个企业的盈利能力强呢？

A企业的总资产净利润率=5%B企业的总资产净利润率=5.7%A企业的净资产收益率=10%B企业的净资产收益率=8%一、资本金利润率分析注册资本实收资本所有者权益什么是资本金？资本金利润率分析指标（6项）（1）资本金利润率

利润总额资本金（实收资本）=×100%

资本金利润率反映投资者每1元投资所获得的利润。资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益，是投资者最关心的问题。以大硕公司的报表数据为依据，资本金利润率的计算资料如下：大硕公司利润表.ppt2003年实收资本平均余额为600000元；2004年实收资本平均余额为660000元。则：大硕公司2003年资本金利润率=50%大硕公司2004年资本金利润率=54.67%

计算结果分析

（2）资本金净利润率

净利润资本金（实收资本）

资本金净利润率反映投资者每1元投资所获得的净利润。所得税作为一项费用，金额越大，投资者的报酬率越低，这也是很多企业避税，甚至逃税，以求提高利润率的重要原因。=×100%计算大硕公司的资本金净利润率：大硕利润表.ppt2003年实收资本平均余额为600000元；2004年实收资本平均余额为660000元。则：大硕公司2003年资本金净利润率=33.5%大硕公司2004年资本金净利润率=36.63%（3）所有者权益利润率=权益利润率利润总额所有者权益总额

这里利润总额也可以采用息税前利润总额来计算，反映企业所有者权益的的获利能力或者获利水平，所有者权益利润率越高，获利能力越强。=×100%（4）所有者权益净利润率=权益净利润率=净资产收益率

净利润所有者权益总额

净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。=×100%例：M公司有关资料及所有者权益净利率的计算如表所示：

M公司净资产收益率计算表单位:百万元项目2005年2004年净利润239.13369.44期初股东权益5718.525388.97期末股东权益5598.705718.52平均股东权益5658.615553.74净资产收益率(%)4.236.65年份指标2002200320042005净资产收益率12.537.806.654.23M公司历年所有者权益净利率（％）：电器机械及器材制造业的行业数据（％）：年份指标2002200320042005平均净资产收益率3.795.787.437.60

M公司2005年的净资产收益率比2004年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。该如何寻找原因呢？

三因素分解方法：

=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

即有三个因素影响净资产收益率净资产收益率的因素分析法应用平均股东权益平均总资产平均总资产营业收入营业收入净利润净资产收益率´´=销售净利率总资产周转率权益乘数

四因素分解方法：

净资产收益率=[总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)×产权比率]×(1-所得税率)这里影响净资产收益率指标的因素有四个：

总资产报酬率负债利息率产权比率所得税率

M公司净资产收益率分解指标计算表单位:百万元项目2005年2004年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88平均股东权益5658.615553.74销售净利率(%)1.442.39总资产周转率(次)2.392.13权益乘数（倍）1.231.30

由表可知M公司2005年与2004年的净资产收益率分解如下：

2005年：4.23%=1.44%×2.39×1.23

2004年：6.65%=2.39%×2.13×1.30采用因素分析法对M公司净资产收益率的变动进行分析：

销售净利率的变动影响额

=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63%

总资产周转率的变动影响额

=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%

权益乘数的变动影响额

=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%

最终：4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)从以上分析过程中，可以看出：M公司2005年净资产收益率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售净利率下降的强劲势头。（5）资本保值增值率

期末所有者权益总额期初所有者权益总额资本保值增值率≥100%，说明企业的资本实现了保值或者增值，当然，如果是实现了增值，我们也要分析这增加的部分是由什么引起的。=×100%（6）投资收益率=投资报酬率非经常项目前净收益+少数股东权益+利息费用×（1—T）平均（长期负债+所有者权益）

这里的投资可以理解为企业所进行的长期投资，反映企业在不考虑资金来源状况的情况下的，总体的获利能力。说明企业有效投资的获利能力。=企业主要的经营活动是从事商品的生产和销售、提供相应的劳务等。企业的营业利润率反映企业营业收入或者销售收入中，职工为社会新创造的价值。二、营业利润率分析1、销售利润率=营业利润率（综合指标/基本指标）

利润总额

销售收入净额=×100%销售利润率表示每100元商品销售收入净额所实现的利润总额是多少。一方面表明企业的经营业务的盈利能力，另一方面反映企业销售或者营业收入中职工为社会新创造的价值份额。

销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出百元产品所能创造的净利润越高。2、销售净利率=营业净利率净利润额销售收入净额=×100%

例：M公司销售净利率的计算如表所示。

M公司销售净利率计算表单位:百万元项目2005年2004年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48销售净利率(%)1.442.39上市公司不同行业2002年-2005年平均销售净利率单位:%行业2005年2004年2003年2002年电器机械及器材制造业-0.723.082.92.15●分析评价：销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。●影响因素：

营业收入

净利润●注意：该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高，如机械制造业；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低，如商业。

3、销售毛利率销售毛利销售收入净额=×100%销售毛利=销售收入—销售成本或者：=营业收入—营业成本

例：M公司销售毛利率的计算如表所示：M公司销售毛利率计算表单位:百万元项目2005年2004年营业收入16623.4315449.48营业成本14667.8013407.09销售毛利率(%)11.7613.22上市公司不同行业2002年-2005年平均销售毛利率单位:%行业2005年2004年2003年2002年电器机械及器材制造业16.3018.8220.5521.53

从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。

利润总额销售成本（营业成本）利润总额

成本费用总额营业成本营业收入净额①成本利润率=×100%②成本费用利润率=×100%③营业成本率=×100%4、成本利润率分析

营业费用+营业税金+管理费用+财务费用

营业收入净额④经营费用率=×100%大硕公司利润表.ppt2004增长率2003营业收入44124003748800营业成本36924003115416营业税金132360112464营业费用199200187200管理费用131760113040财务费用8100070200成本费用总额42367203598320利润总额360840300000成本利润率9.77%0.14%9.63%成本费用利润率8.52%0.18%8.34%营业成本率83.68%0.58%83.1%经营费用率12.34%-0.54%12.88%1、盈利构成分析一方面是各部分的盈利构成，