cima案例分析大赛报告

DIZZ搬动电话案例大纲本文经过市场解析、财务解析、SWOT解析，对DIZZ自己情况与目前所处的环境进行了较为详细的解析，并基于此解析，以一名咨询师的角度，评价了企业管理层提出的四个提案，并提出了我们的建议，相信DIZZ企业采用我们的建议，发挥内部优势、利用外面机遇，防备外面宏观环境等威胁，必然会最大程度上增加企业价值，为投资者带来可观的收益！第一章案例简介关于全球搬动电话市场自从欧洲1985年引进了搬动电话以来，搬动电话市场的发展速度远远高出了人们的最初猜想。各国搬动电话市场由政府委派的管应该局看守，管应该局有权影响市场价格和激励公正竞争。在因管应该局激励而带来的竞争压力的影响下，欧洲搬动电话市场过去的十年发生了显然的变化。现在，欧洲市场已逐渐趋于饱和，营运商们在试一试差异化各自服务方面面对着更大的挑战。与此同时，搬动电话顾客最大的增加潜力在以亚洲市场为主的新兴市场上表现了出来。因此，好多国际搬动电话网络营运商大户开始瞄准这些市场，拓展市场并最后增加股东财富。关于DIZZDIZZ成立于上世纪80年代中期，正当搬动电话首次在欧洲推出；在90年代上市，上市后经过成立或并购，拥有了必然数量的其他搬动电话网络营运商股权。DIZZ现在已经是一家跨国搬动电话网络营运商，服务范围覆盖欧洲、非洲、亚洲共17个国家，对欧洲3个国家搬动电话网络营运商拥有100%的股权，共有员工12600人，拥有其他亚欧非国家搬动电话营运商大多数股权，在这些企业共有员工6500人，其他DIZZ还将一些业务外包给专业外包企业。截止2008年6月30日，财政年度企业收入达到?520亿。地区DIZZ股权顾客数量（2008年6月前）（百万）欧洲—3个国家100%69欧洲—其他7国控股34欧洲—全部10国103非洲—3个国家控股35亚洲—4个国家控股76总计—17国214表1DIZZ企业股权和顾客数量的分布情况第二章案例背景解析经过第一部分的案例背景，我们认识到DIZZ企业的三个核心目标是：1.经过提高收入和降低成原来增加欧洲市场的收益。2．连续创新及开发新的产品和服务，以满足其客户不断变化的通讯需求。

3.在非洲和亚洲新兴市场的通讯领域连续发展和投资，

以获取高增加的收入和收益。亲近围绕

DIZZ

的核心目标，我们从市场、企业财务情况、

SWOT三个角度对案例背景进行了详细认真的解析。市场解析当前，DIZZ的运阵营区主要分布在欧洲地区，因此其业务收入主要来自欧洲市场，但此地区竞争充分已日益饱和，DIZZ正在搜寻新的市场以挖掘收益增加点。对照于欧洲市场，亚洲和非洲拥有较好的发展潜力，DIZZ已开始将战略目光放置亚洲和非洲市场。图2DIZZ高层展望的五年内顾客的潜藏增加欧洲市场前面的案例简介中，我们已经提到，由于因欧洲国家管应该局激励而使市场竞争加剧，看守环境日益严重。过去十年中，这个市场已经出现了特别显然的降价现象，传统服务收益缓慢增加。顾客能够选择几乎同样的搬动电话、网络和价格包，欧洲市场现已趋近饱和，部分欧洲国家的搬动电话顾客数多于了人口数。在欧洲搬动电话网络营运市场，对DIZZ来说，保持其品牌形象并进行创新变得愈发困难。DIZZ试图经过对排他性搬动电话的选择和获取以及市场竞争和资助来保持其品牌形象。非洲市场在非洲，市场的竞争不像在欧洲真么激烈，潜藏市场空间较大，但也在增加。在非洲，只有少量呼叫中心供应基本水平的优异客户服务，DIZZ非洲区顾客服务经理正在计划下个年度有所改进。在非洲,ARPU值的预期增加成立在较高的数据传达业务收益水平，以及搬动搬动电话用户增加的基础上。同时非洲市场也存在着对新技术与先进IT系统的迫切需要。亚洲市场搬动电话顾客最大的增加潜力在以亚洲市场为主的新兴市场上表现出来，比方，印度拥有高出11亿的人口，当前的搬动电话用户只有人口的15%，其众多人口支撑下的巨大增加潜力是不能够否认的。好多营运商都意识到了这点，瞄着亚洲市场并开始拓展，企业竞争将不断加剧。2007年8月，DIZZ已收买的Yee国（一个虚假的亚洲国家）当前拥有密度较低的搬动电话用户，对DIZZ而言是一个存在着较大增加空间的目标市场，未来数年新的客户增加有望为

DIZZ带来巨额的收益。诚然当前以搬动服务为基础的

APRU较低，但是能够经过

3G网络传达数据能力，增加搬动服务，提高收益。

同时，亚洲市场关于有网络服务和数据传输和自有品牌的手机也有着巨大的需要。表2为对亚洲市场的

4Ps解析：产品

Product

渠道

Place亚洲市场已经进入了必然搬动电

作为搬动电话网络营运商，应推动话网络营运商，竞争程度虽不及欧洲市

销售渠道的扁平化，以压缩收益空间，场，但也逐渐激烈起来，服务差异化将

让利于开销者，进而提高营业收入。是占有市场份额的重点因素。同时为客户供应附涨价值也会进一步吸引开销者。由于亚洲市场搬动电话密度不是很高，作为部分人的全部物，也可加入高档设计元素。价格Price亚洲市场拥有广泛的需求基础，但随着营运商的不断进入，供求关系也将日益紧张。价格过高将会被挤出市场。价格过低也会降低我们的收益。DIZZ在欧洲市场，积累了较强的成本控制能力，我们可采用中档价格策略。恶性的价格竞争、较低层次的价格博弈是商家参加市场竞争的主要手段，我们能够经过与市场内现有的营运商合作，采用鲜亮的“价格歧视”战略，针对APRU的客户拟定差异性的资费调整政策。

促销Promotion经过电视、广播、网络、宣传册等一系列手段加大广告投入。连续公益事业，塑造绿色品牌形象。经过品牌经营是避开低层次价格竞争。采用营销策略缔盟，联系社会上与搬动用户的生活息息相关的商店、商场，强强联手，睁开缔盟互动活动。只若是DIZZ用户，在缔盟店中均可享碰到优异、低价（打折）的便利。同时还可以够利用每个月寄送的话单，每个月一期地向用户供应缔盟服务信息。对APRU高出必然值的大客户以及重点企业客户采用一对一服务，如期上门回访、介绍新业务、供应新的资费优惠政策等，在其心目中成立起搬动服务超值享受的感觉。表2亚洲市场4Ps解析综上所述，基于竞争程度和潜藏客户及发展能力，我们将保持在欧洲和非洲的市场收益，并选择亚洲市场作为我们的主要目标市场，提高市场份额。财务解析对财富负债表的解析DIZZ财富构成基本情况：2008年总财富规模较07年财富规模增加%，其中非流动财富增加比率为%，DIZZ企业08年流动财富比率为%，07年流动财富比率为%，08年的流动财富相关于07年有%的减少，能够发现DIZZ企业流动财富比率是特别小的。DIZZ资本结构基本情况解析：2008年6月30日时的财富负债率为%，2007年6月30日的财富负债率为%，但DIZZ企业财富负债率远小于50%，财务风险较小。负债总数是企业利用外面资本的反响，会为企业带来杠杆收益。DIZZ公司财富负债率较小，因此能够考虑再未来的经营活动此后合适提高债务融资的比例。DIZZ的股利分配政策：DIZZ为了实现董事会向股东供应高增加财富的誓词，已在股息分配上已经向母企业全部者支付了50%的收益，诚然这会影响到企业自有资本的积累，但这样可企业以在加强股东的投资信心，并吸引潜藏投资者，同时能够保证更好地贯彻未来的企业的长久战略计划。损益表由图3可知在全部营业收入中，有%为网络业务收入，因此DIZZ的营业收入质量很高，在未来一准时期里仍为其连续盈利供应保障并成为企业发展的主要动力。由图4可知，当前Dizz运阵营区主要在欧洲，诚然竞争特别激烈，但其业务收入主要来自此市场。未来，Dizz在欧洲市场将要面对十分严重的收益下降风险，因此必定经过增大收入压缩成原来增加收益，也许从其他经阵营区的业绩获取填充。但从本期营业成本的增幅小于收入增幅1个百分点这一结果来看，当期采用的众多降低成本的措施，收效不显然。当期

DIZZ

实现经营活动现金流量为

17775

百万欧元，少于同口径营业收益

4090

百万（21685-17775

），差额达到

23%。DIZZ这种对收益支付能力较差的情况若是不能够改进，

将对企业偿还借款和投资活动产生不利影响。Dizz

此年度的营业毛利率实现了略微增加，营业净率却仍保持在

%，这诚然表现了其稳定的盈利水平，但反响出的成本问题更值得我们思虑。截止到

08年

6月

30日，Dizz

的每股市价为欧元，而每股净财富为欧元，显然已破净，由于处于金融危机爆发前这一特别时期，市场反响出其不光亮的发展远景。截止

2008

年年终，最新的股价为欧元，但较低的每股收益使得市盈率的高升其实不能够说明市场对

Dizz

的信心上涨，

Dizz

仍将面对前文所述的各种问题。现金流量表现金流量表结构解析图5所示，DIZZ的现金周转主要依赖于内部融资，这构成了企业长久连续成长的最根本的动力源泉。当期投资活动活动的现金流量出现一个较大的负数，反响出

DIZZ

正在进行资本扩大。从案例背景中我们认识到，本期

DIZZ

进行了大规模的非流动财富成立，净支出高达

32855百万，其中资本支出高达

24985百万，其中快要

80%为成立全自动化的

IT

系统，完满的

IT

系统已为

DIZZ

带来了成本效益并提高了经营效率，

因此能够希望此项投资为企业创立较大收益。2．现金流入结构解析由图6所示，DIZZ以其经营活动为主要现金本源，而投资与融资活动为辅，这是一种较为合理的现金流入结构，表现出企业拥有必然的连续发展力合牢固性。DIZZ企业的SWOT解析StrengthWeakness服务：DIZZ在多数欧洲国家的服务差异化：产品和服务的差异化不明质量是在最优之列的。每一区的顾客服显。在欧洲，这个行业竞争很激烈。顾务经理和服务质量经理都共同工作以客能够选择几乎同样的搬动电话，网络找到新的提高服务质量的方法，提高顾和价格包。客满意度，留住顾客，减少流失率。定价：议价能力下降。在过去的10技术：有必然技术创新。DIZZ掌握年中，这个市场实质上已经出现了特别一系列顾客能够接触到的新技术，包括

显然的降价现象。网络服务和数据传达等。

收益构成：收益结构中非经常性损品牌保持：在欧洲，DIZZ已经成功

益比重达到

60%，收益质量不高。地经过排他性的新一代手机采买合同，

成本：诚然在几个欧洲国家，过去使其自己保有自己的特色。新搬动电话

两年

DIZZ

减少了高出

20%的注册地在为用户供应更方便快捷的上网服务。这

本国之外的搬动电话通话成本。但整体款新搬动电话2008年1月推出。在截

来看，其获取的成本控制收效其实不显至2008年6月的下半个财务年度，用

著。户平均收益（ARPU）有渺小增加。融资：财富负债率较低，表示企业未来能够进一步进行必然比率的负债融资，经过提高财务杠杆来提高企业收益。股利政策：保持了较高的股利支付率，能够加强股东的投资信心，吸引潜在投资者，成立企业优异的企业形象。现金流质量：DIZZ的现金流量以经营活动为主，而投资与融资活动为辅，这是一种较为合理的现金流入结构，体现出企业拥有必然的连续发展力合稳定性。盈利能力：DIZZ近来两期的经营盈利指标均无较大变动，表现了较为牢固的盈利水平。Opportunity

Threat1、技术技术向新产品新业务转移，可

1、主要产品市场增加率下降以为更大的客户群服务

作为

DIZZ

的主要经营业务，诚然搬动电企业用户经过

DIZZ的搬动电话网络接见

话网络营运的市场占有率逐年提高，但是其和发送数据可产生较高的收益，不断提高

市场增加率却有降低的趋向，因此，

DIZZ

不ARPU的同时也为DIZZ带来高收益。因此，提得不经过结合搬动电话制造商等手段来获取高由3G网络传达数据的能力，已经成为DIZZ新的收益增加空间。2、前向或后向整合DIZZ经过供应一部搬动电话来作为和客户合约的一部分，可能在供应搬动电话上从客户身上获取额外的收益。在DIZZ有业务的国家中，采买总监负责采买足够数量的搬动电话以满足企业的客户群，经过高效的供应链和大型的全球搬动电话制造商保持亲近的联系，进而使市场范围获取有效的扩大。3、获取并购竞争对手的能力DIZZ在多数欧洲国家的服务质量是在最优之列的，并在其服务欧洲国家的网络覆盖率达到%，使其获取较强的市场竞争力。再加上DIZZ自己规模以及竞争力的弘大，DIZZ

高额收益。2、汇率和外贸政策的不利变动DIZZ的外国营业额正在逐年扩大，市场正在逐渐向亚洲、非洲等地区发展。这种跨国贸易有可能使得DIZZ碰到汇率和外贸政策的不利变动的影响。3、客户或供应商的谈判能力提高由于搬动电话网络营运市场逐渐趋于饱和，竞争异常激烈。同时，顾客能够选择几乎同样的搬动电话、网络和价格包。在过去的10年中，这个市场实质上已经出现了特别显然的降价现象，客户的谈判能力不断提高。拥有较强的并购竞争对手的能力。4、市场需求增加激烈，可快速扩大在亚洲市场等新兴市场上，搬动电话的顾客增加潜力巨大。比方，印度拥有11亿人口，但是当前的搬动电话用户只有人口的15%。表3DIZZ企业SWOT解析第三章提案解析依照上述对市场、DIZZ企业财务情况以及SWOT解析，作为DIZZ企业的独立咨询师，我们小组结合DIZZ企业自己情况对企业的四个提案解析以下：关于修正企业预期收益的提案数据修正及解析08年金融危机的侵袭迫使DIZZ企业不得不依照未来市场需求的新变化，来对其已经过审察的五年规划进行调整和修正。解析DIZZ企业供应的可能发生变化的数据资料，我们对其规划进行了修正。（1）客户群变化：原展望：年均客户（百万）实质的确展望计划By6月30日2008200920102011201220132014欧洲99108118128138148158非洲33374247525865亚洲6986106129154185222合计201231266304344391445表4DIZZ企业客户数量原五年计划DIZZ以为，欧洲市场2010年度年均客户量由原计划的亿下降到亿，并在今后每年下降500万；亚洲市场2010年度由亿下降到亿，在2014年从前，预计客户减少量以每年20%的速度增加；非洲市场的展望数据保持不变。由于欧洲搬动电话市场已存在激烈竞争和技术成熟以致的创新困难，我们同意DIZZ对欧洲市场展望的修正。亚洲市场客户组合虽也碰到金融危机的影响，但考虑到较低的用户密度，其市场空间仍有增加潜力，同样同意DIZZ对亚洲市场的展望微调。而DIZZ仅控股非洲3个国家35%的股份，品牌影响力较小；再考虑非洲的经济发达程度，可推断其客户应多为个人客户，因此市场需求增加较有限；又由于金融危机对企业客户的影响远大于个人客户，因此其客户群变化可忽略，即非洲市场数据展望可保持不变。经以上解析可修正展望：年均客户（百万）实质的确展望修正计划By6月30日2014欧洲991081101051009590非洲33374247525865亚洲6986104合计201231256表5DIZZ企业客户数量修正五年计划经过修正，DIZZ的年均客户量将自2010年开始逐渐逼近并最后低于亿，与原展望的接近3亿并最后高出4亿形成巨大差异。市场需求的突减将在很大程度影响企业收益及企业的经营和投资活动，需赶忙搜寻解决措施。（2）收益额变化财务数据2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年营业收入（?百万）5210060421697937996391018103518118009营业成本（?百万）38200445105133758372659057431084013收入增加率—成本增加率—表6网络业务收入与成本数据表地区网络收益（?百万）营运收益（?百万）欧洲355309400非洲61002200亚洲76602300合计4929013900表7DIZZ截止2008年6月30日的财务年度收益和收益比较表由于DIZZ仅供应了各地区市场在顾客群变化后的收益的可能变化资料，但并未给出各市场的详细成本资料，但由于自09年后收入成本的增加率之间关系牢固（见表），因此，我们假设DIZZ在各地区的产品服务同质，且各地区成本结构不变。依照08财政年度网络业务收入与营运收益的比率关系（见表），可大概估计各展望年度的地区市场营运收益。加入各地区市场营运收益的原展望：表8营运收益原展望财务数据实质最新展望计划（以下数据成立在2009年价格基础上）By6月302008200920102011201220132014网络业务（?百万）欧洲业务收入35530401014521950524559346164567938营运收益9400非洲业务收入6100703980419186104941198813696营运收益2200亚洲业务收入营运收益2300营业收益合计13900159111845621591251132920833996我们认同DIZZ对其全球范围内客户增加的展望，因此也必然其基于市场需求变化所进行的新的收益展望。修正展望：财务数据实质最新展望计划（以下数据成立在2009年价格基础上）By6月302008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年网络业务（?百万）欧洲收益9400非洲收益2200亚洲收益2300营业收益1390015911表9营运收益修正展望能够看到，经过修正的营业收益额2010年仅较原展望降低了%，2011年下降%，但是至2014年，修正当仅为原展望收益的%。收益的降低必然陪同现金流和可用资本的紧缺，为长久考虑，DIZZ必定对其经营及投资战略做出相应调整。采用措施及谈论针对以上收益的大幅下降，DIZZ企业的CEO给出了四个方面的方案以提高企业的营业收益率。⑴分别将2010和2011财政年度的培训和开发成本减半，同时将IT部门15亿欧元的基本建设开销延期投资，直到整个商业环境有所好转。我们的谈论：①培训支出DIZZ在多数欧洲国家的服务质量是在最优之列，且竞争激烈的欧洲市场迫使DIZZ将顾客服务质量作为差异化的核心竞争力。诚然亚洲和非洲市场市场空间仍较大，但竞争在加剧，这也使得DIZZ要不断加强其服务质量管理。将客户需求及满意度作为核心目标的DIZZ企业，长久以来依赖服务质量管理保证顾客满意度，以保持差异化取胜战略。而供应高质量服务的重点即在与高素质高标准的顾客服务团队。只有不断投资于员工培训和连续教育，才能增加员工广泛而高标准的技术基础，进而有效激发个人潜力为企业利益服务。同时，培训与教育能够降低员工事故率，进而节约大量赔偿和损失开销。经测算，DIZZ每年开销约273万欧元投入员工培训和发展，考虑到2010年企业盈利水平未出现较大滑坡，且在商业环境冷清期DIZZ更应努力降低客户群流失，保证营业收入，因此，当期的员工投资培训不应该减少，否则会对今后产生深渊的不良影响；由于2011年收益水平降低，可合适减少培训成本。②研发支出竞争压力促使DIZZ追求技术上的创新以满足客户的希望，同时保持自己品牌形象。由于产品更新加快，技术的落后会成为致命伤，因此DIZZ必定连续致力于技术和服务创新；又由于，网络业务技术和服务创新开发周期一般较长，因此DIZZ应该连续进行开发投资，以保证研发的顺利。③基本建设费DIZZ企业IT部分15亿欧元的基本建设开销，主要用于2011建设IT基础设施以保证为来预期增加的客户需求。而然，在金融危机影响下，企业客户的大量流失抵消了个地区客户的自然增加率，使得DIZZ的客户群展望水平在未来5年保持在较为牢固的低水平。因此，我们同意起将此巨额款项延期投资直至整体商业环境好转，并在当期配置于效率更高的项目上。综上所述，此措施应做以下修正：DIZZ连续保持牢固研发支出水平，同时保证2010年度的员工培训支出，可减半2011年的培训支出并将15亿欧元延期投资。⑵在欧洲市场上，取消必然的资助式广告合同，同时每个合同平时要保持三个月的合同观察期。DIZZ企业原计划要在欧洲市场利用各种媒体睁开大规模的广告宣传活动，旨在刺激电话业务的收入。但是由于全球金融危机在欧洲市场造成的负面影响，企业全球市场总监被建议在五年规划中改变原来的战略方向，向其他地区市场投入更多精力进而在竞争相对较弱的市场上成立企业形象、赢得市场份额。我们的谈论：欧洲市场的成熟度已很高，市场容量已凑近饱和，DIZZ想要对其品牌形象进行保持和创新以提高营业收入因此难上加难。而DIZZ资助形式的广告合同，包括一系列相关体育运动，更适用于低成熟度的亚洲和非洲市场以创立积极品牌形象，实现新的客户增加。因此，我们同意DIZZ取消一部分欧洲市场的此类合同，同时保持较长的合同观察期，以观察广告所带来的收效，进而及时进行决策调整。既然取消了必然资助广告，那么取而代之的能够是一系列低成本的营销活动，重点针对欧洲市场客户传达更加贴近生活的使用信息，供应更经济的业务资费，以提高用户对搬动电话网络的使用频率，进而提高收入和收益。（这种活动的收效已在08年度获取了初步考据，能够加大规模）DIZZ打算拒绝多年捐助的一家医院提出的增派技术人员的要求，而仅将关于社会合体的捐助活动限制在当前水平。我们的谈论：DIZZ有很强的社会责任感，这也是其保持积极形象，满足客户需求的无形竞争力。其中，DIZZ对社会合体的技术救援，是其保持企业客户群的重要经过。为保持竞争力,DIZZ对其服务进行了创新，接受企业定制的服务帮助客户降低成本和改进经营问题。①对医院的技术救援在欧洲市场中有多家政府主办的医院与DIZZ成立了多年的优异合作关系。DIZZ每年都保持牢固水平的定制服务（为医院通讯等工作供应技术支持），能够想象，这样的合作关系不但降低了客户流失率，更加DIZZ和政府牵线搭桥，使其获取竞争上的隐性优势，若是这种关系能长久保持，则将比拥有高额收益更有利于企业的牢固发展。DIZZ面对增派技术支持人员的要求。某医院要求了高于原服务水平3倍的工作量，说明此系欧洲某国实力较大的医院，定受政府的帮助和当地民众的依赖；拒绝央求可能会造成品牌形象受损，进而引起客户流失，因此，我们以为在当前有限的信息条件下，接受此医院要求所带来的未来收益将远大于所要付出的成本代价。②对其他社会合体的捐助为创立积极的品牌形象，DIZZ将营销和资助活动睁开至社区及一些慈善组织，肩负起自己对环境和社会的责任，这在搬动网络营运领域创立了先例，也成为DIZZ拓展亚非国家市场的竞争手段。但，由于金融危机影响，这些地区客户群增加压力加大，以期经过这些慈善及捐助活动提高营业收益的奏效可能甚微。因此我们建议，DIZZ可控制除对医院的技术捐助项目之外的对其他社会合体的捐助和资助水平。⑷改变与有优异合作关系企业的维修业务外包合同，以减少外包成本且保持现有的服务水平。我们的谈论：诚然DIZZ的经营目标详列了三点，而且对股东承诺了财富的高增加，因此归根结底其是在追求不断增加的收益及股东财富。当前全球宏观经济形势低迷，并将有必然的连续期。DIZZ已无法完好将企业的未来成长寄望在顾客群的大幅增加上，加之其不波及固定电话领域，因此，除了合适提高不同样市场的ARPU，并努力保持原有顾客之外，DIZZ能选择的仅有降成本这一条路子。DIZZ的成本可主要概括为建设成本和营运成本。关于建设成本，我们已必然了DIZZ在措施一中对基础建设战略调整；搬动电话营运商的营运成本除了折旧、人工和网络互联支出，还有部分来自网络和设施的维修业务（多采用外包形式）。经以上解析，我们同意DIZZ经过改正外包协议来降低成本的提案。但由于DIZZ的三个营业地区收益压力不同样，可在保持现有服务水平的基础上，因地制宜有选择性的与合作方校正外包协议。由于欧洲地区竞争最大，展望收益未来肯下跌，应试虑与该地区合作伙伴洽谈以追求共赢协议；而亚非地区的预期收益仍能保持较高增加，能够连续观察，若贸然大规模的改正外包合同恐会对顾客满意度和忠诚度造成不良影响。引进“Designer”手机来吸引和保留客户的提案DIZZ企业在技术创新和客户服务创新方面素来处于当先水平，企业准备引进一种个性化手机产品，这种手机产品的设计和制作只针对唯一的客户。由于高昂的研发成本和开发全球化品牌时支付的执照开销，制造商索要价格的变化范围主要取决于生产订购量的多少。如表10所示。这种“Designer”手机只为DIZZ一家企业生产，因此DIZZ企业必定以500万部为批量下订单。订购价格（欧元）折扣额度0—1000200/部—1000—1500180/部10%1500—2000160/部20%2000—2500140/部30%2500—3000120/部40%3000以上80/部50%表10手机生产订购量与订购价格我们的解析：（1）引进个性化手机有利于占有亚洲市场欧洲10国是收益最大的市场，但已进入成熟阶段，需求日益饱和，且竞争激烈，看守环境日益严重。而亚洲4国是客户基础最大、增加潜力最大的市场。对这一市场的开拓成为好多国际营运商的战略选择。其他，由于亚洲客户对产品风格和服务的体验因人而异，相对而言关于手机新产品的价格比较简单接受。基于这两点原因，企业将主要在亚洲市场引进这种新产品，进一步提高企业在亚洲市场的市场占有率。（2）引进个性化手机，供应差异化服务，牢固欧洲市场与非洲市场DIZZ企业初步预计在欧洲和非洲市场上，

“Designer”手机将会吸引高出

1500万的现存客户和潜藏用户，这些客户关于专一化手机愿意支付溢价。

DIZZ

经过这种排他性搬动电话能够提高在这两个市场中的竞争力、

议价能力，保持自己的品牌特色，牢固市场的占有率。（3）引进个性化手机，对服务和技术有较高的要求DIZZ已经将其业务从搬动电话的核心优势扩展到迎接新技术的挑战。它不断的改革来解决满足客户交流需要的问题。这使得

DIZZ能满足甚至超越客户的希望。

DIZZ掌握一系列顾客能够接触到的新技术，包括网络服务和数据传达。

DIZZ

的市场研究团队素来连续关注新兴技术和新服务，就是为了为顾客输送先进的电话服务套餐。在技术创新和客户服务创新方面的优势为引入个性化手机产品供应了技术支持。企业应保持这种服务和技术上的优势，才能实现这一提案。（4）个性化手机的订单规模，对资本要求较高预计该手机在欧洲、非洲市场会吸引高出1500万的客户和潜藏用户，同时该手机的首推市场是亚洲市场，亚洲客户对该手机的价格也会比较简单接受。亚洲市场截止08年6月的客户数量视7600万，今后年度亚洲市场的客户数量应该会平稳上涨，因此依照这些信息，我们初步预计，该手机在亚洲市场的客户和潜藏用户将会高出1500万，那么该手机的订单量就会在3000万部以上，由于DIZZ企业只能以500万位批量下订单，因此DIZZ企业最少要订购3500万部手机。依照表10，DIZZ企业会获取50%的最大折扣，每部手机的订购价格为80欧元，因此企业最少要支付2800万欧元的个性化手机生产订购开销。同时，进入市场初期还需要必然规模的宣传营销投入，更加大了该方案对资本的需求，这就对企业的财务支持提出了挑战。从前面的对DIZZ财务情况解析来看，DIZZ企业财富负债率远小于50%，因此DIZZ企业的财务风险较小。因此我们以为，想推行这一提案就可以合适提高财务杠杆，以获取资本支持。综上所述，企业在推行这一提案方面有着比较合适的机遇和市场，且有技术方面的优势，劣势是内部资本可能不足支付生产订购开销与初期的宣传营销费用，但是企业可经过举债来筹资，掌握这一机遇，为企业提高市场占有率，改进当前卖方议价能力较低的劣势，为企业创立新的收益增加空间。与外国政府出资的营运商一同参加投资当地项目的提案为了跟上3G服务需求增加的需要，SCM政府（一个虚假的亚洲政府）已经宣布额外的搬动电话网络赞同执照将会在2010年发放。由于缺乏建设和经营详细移着手机网络（这种网络已经能够完好兼容3G标准）的技术资源和实质经验，SCM政府想要在由政府主管的TW电话网络营运商和一家DIZZ之间成立关系。若是双方能够合作的话，将以合资的形式共同投资建设搬动网络设施，并在一准时期内共同营运，在项目大概一年的建设期内及此后的十年内，双方将各占有

50%的控制权。十年后，法律上的全部权将归

TW企业全部。预计

DIZZ企业在此项目上的投资将会达到

60亿欧元，这些投资主要被用于建设搬动电话网络，以达到预期的网络覆盖率。其他，DIZZ企业将负责培训在SCM当地招聘的雇员，而且要与搬动电话制造商保持联系。那么DIZZ可否能够接受这个提案呢我们以为主要应该从以下两个方面进行解析：1、项目静态投资回收期解析假设60亿欧元是在项目大概一年的建设期内全部投资，那么，在不考虑资金时间价值的条件下，计算以项目净收益赔偿项目全部投资所需要的时间，即项目的静态投资回收期。税后现金流可能性第一年第二年第三年第四年第五年第六年第七年第八年第九年第十年最好情况20%900108012961555186622392687322438694643最可能情况50%7508649931184131114461590174919232115最糟情况30%690759834918101111101017129613981500加权值7531332表11项目现金流由于该项目的十年后全部权归TW企业，因此我们主要观察企业投资回收期的长短。以上三种情况的加权投资回收期为：Pt=6-1+（）/=年最糟情况下的投资回收期为：P=7-1+（）/=年t最好情况下的投资回收期为：Pt=5-1+（）/=年上述公式表示，在一般情况下，在年的时间内，Dizz企业基本能够回收期初的60亿欧元的全部投资；在最糟的情况下，Dizz能够在年的时间内回收期初的60亿全部投资，此情况概率为30%；在最好的情况下，Dizz在年的时间内能够回收期初全部投资，概率为20%。经过上面的计算，即使在最糟的情况下，7年内也能够回收投资，节余3年的营运会为DIZZ企业带来收益。因此从静态投资回收期的角度来说，该项目基本能够接受。2、NPV解析由案例中r=在最糟情况下，NPV==亿元<0，表示项目推行后，未能达到预定的收益率水平，而不能够确定项目已损失；在平均水平下，NPV=亿元>0，表示项目推行后，除保证可实现预定的收益率外，尚可获取更高的收益。3、预计企业税后现金流变化趋向解析图7预计现金流变化图由图7能够发现，预计企业税后现金流呈不断增加的趋向，且增加幅度没有下降的迹象。因此，合资企业在盈利方面发展趋向优异。合作方式会给DIZZ企业带来的影响1、积极影响（1）前面的市场解析中，已经指出：TW企业所在的亚洲市场需求量大、市场增加潜力大。因此DIZZ若要进一步开拓亚洲市场，与TW的合作降低了进入壁垒，不能够不说是一种特别好的进军亚洲市场的路子。（2）TW在电信行业已有30年的营运历史，主要供应固定电话的业务，企业内部必然积累了大量的行业信息，比方大量的重要客户数据、当地人文环境对搬动网络市场的影响、当地政治特色和当地搬动网络营运市场的现状等，近来几年来营业收入急剧下降的原因是由于近十年来通讯方式的改革。因此关于DIZZ来说，诚然TW企业当前的经营业绩不是很好，这些信息有利于DIZZ快速熟悉市场环境，节约大量初期成本，快速进入盈利阶段，均会对此次合作产生必然的积极影响。（3）TW企业是由SCM政府出资的企业，政府会在政策上恩赐必然程度的支持，帮助企业更快、更好的发展。比方，SCM政府已经宣布额外的搬动电话网络赞同执照将会在2010年发放。更多的搬动电话网络赞同执照有利于减少DIZZ企业对亚洲市场的进入壁垒，减少相应的成本。其他，与TW企业合作，便于DIZZ企业改正确、更及时地获取当地宏观政策信息，协助DIZZ企业拟定的确有效的战略，使企业发展沿着正确的方向进行，防备不用要的弯路。2．消极影响（1）不论在哪个国家或地区，由政府出资的企业会在必然程度上碰到政府政治的限制，政治色彩相对浓重。这样浓重的政治色彩使企业趋向于依照政府的意愿发展，企业发展政策的拟定碰到政府的左右，企业无法自由发挥自己在商业市场上的作用，长久以来必然限制企业的盈利能力。（2）由政府出资的营运商由于必定考虑政府宏观政策的影响，一般发展模式相对僵化，在技术、管理、营运等方面的创新性较弱。关于DIZZ这样一个处于搬动网络营运领域的企业，创新是关系到企业未来发展利害的十分重要的因素之一，缺乏创新的企业无法在该领域获取长久发展。（3）由于碰到政府政策的帮助很多，TW企业对政府的依赖性较强，长久依赖削弱了公司自己的独立性，企业无法独立拟定发展策略，在经济环境激烈变化的时期很可能会碰到重大创伤。我们的建议综合上面谈论的该合作项目对DIZZ企业的积极影响与消极影响，我们以为从企业长久发展战略的角度来说，与SCM政府主管的TW企业合作会降低亚洲市场的进入壁垒，对DIZZ开拓亚洲市场是特别有利的。关于可能由于SCM政府过多干预以及TW企业可能由于对政府的过分依赖以致自己发展动力不足的劣势，我们以为DIZZ企业应该在合作从前与政府达成一个很好的、较完满的协议，将诸如政府干预程度等诸多细节问题纳入其中。同时DIZZ企业要充分利用TW企业的优势，并试图将先进的管理方法与TW自己实质情况相结合，并经过对TW内部员工进行合适培训，实现DIZZ与TW企业的圆满交融；经过优势互补，实现双方共赢。关于该项目有30%可能性在最糟情况下使DIZZ企业产生损失的问题，我们以为，DIZZ企业应该做好市场调研，找到引起最糟情况的原因，努力防备该情况的发生。而且任何项目的推行均会是存在必然风险的，因此从企业长久发展的角度来说，我们仍以为该项目是可行的。外国项目（若能够推行的话）的筹资建议三种融资方案及谈论（1）60亿欧元的资本全部在DIZZ母企业所在国的当地银行以15年期的贷款形式获取。经过附录1中DIZZ企业的财富负债表，2008年6月30日，该企业的财富负债率为%，2007年6月30日，DIZZ的财富负债率为%，远低于50%，说明当前DIZZ企业发展主要依赖企业自有资本的积累，财务风险较小，同时也意味着股东获取的财务杠杆收益较小，企业可以合适增加举债规模以获取更大的杠杆收益。但是假设60亿欧元的资本全部从母企业所在国的当地银行已15年期的长久贷款形式获取的话，在其他条件不变的情况下（即不考虑股东权益的增加与其他因素引起的负债总数、财富总数的增加），企业负债将由亿欧元增加到亿欧元，财富总数将由2151亿欧元增加到2211亿欧元，财富负债率增加到%；若考虑该海外投资项目为企业带来收益而相应引起全部者的权益的增加，企业的财富负债率将会低于%。从财富负债率的角度来说，60亿元的长久负债对企业的财务负担不是很重，整体来说，DIZZ企业财务风险增加不大。其他，08年6月30的非流动负债为500亿欧元，流动负债为亿欧元，收益表中的财务开销（即DIZZ企业支付的利息开销）为亿欧元，营业收益为139亿欧元。经过08年的财务数据，我们能够大概预计出，企业借款的利率其实不是很高，而且营业收益足够支付借款利息。而且依照企业的五年计划，能够以为企业今后的收益与企业价值是稳中有升的。我们据此可以推断出，DIZZ企业的营业收益（包括外国投资项目将会为DIZZ带来的收益）在今后的15年内足够支付长久借款的本金和利息。（2）60亿欧元的资本一部分以DIZZ企业的现金储备的形式筹集，其他部分在2009年财政年度结束时，以减少10%的股利分配率的形式筹集。为了实现董事会向股东供应高增加财富的誓词，DIZZ在股息分配上已经向母企业全部者支付了50%的收益，而且DIZZ企业原计划是连续保持这一派息比率，由于这样能够在增加企业客户群能力和贯彻战略计划方面显示出富强的自信心，也会促使DIZZ企业股票价格的连续上涨。股利分配政策在企业经营中起着至关重要的作用，关系到企业未来的长久发展。合理的股利分配政策一方面能够为企业规模扩大供应资本本源，另一方面也能够为企业成立优异形象，吸引潜藏投资者和债权人，实现企业价值和股东财富最大化。本筹资方案中拟在2009年财政年度结束时，以减少10%的股利分配率的形式筹集60亿欧元中的一部分资本，目的是为了进一步扩大亚洲市场占有率，提高品牌形象与在亚洲市场的有名度，吻合DIZZ企业的长久战略。若是该项目能够推行，盈利能力与现金流情况均较好的话，那么此项目的成功推行将会增加企业价值与股东财富，对DIZZ企业和股东来说，都是特别有利的一项投资。但是股利分配率突然减少10%，对投资者心理产生的影响是不得不考虑的问题，若是DIZZ企业办理不当可能会产生一些消极影响。“信号传达”理论以为，企业股利分配政策不但是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传达工具。股利分配政策的变化经常是企业经营情况发生变化的信号，这些信号会产生相应的积极的、消极的市场影响。投资者相信，作为内部人的管理层拥有企业当前最真实最全面的经营发展信息，他们会经过发放股利向投资者证明其经营能力。因此DIZZ企业若突然降低股利分配率，应该在09年财政年度结束后及时显露拟降低股利分配政策的原因，同时要见告投资者该外国投资项目的可行性、以及该项目的盈利能力、股东回报率等等，保证投资者对该项目以及DIZZ企业充满信心，以保证对该项目的顺利进行于企业的正常、健康发展。其他，企业管理层以为五年计划中展望的09年财务年度的归属于母企业全部者的净利润额亿欧元能够实现，按这个净收益额进行大概估计，经过将股利支付率减少10%，能够融资额为亿欧元。那么按此融资方案，总筹资额60亿欧元中的亿欧元要以DIZZ企业的现金储备形式筹集。由于案例中未给出09年DIZZ企业的现金储备，也许流动财富规模，考虑到08年流动财富规模为71亿欧元，09年财务会计年度结束时由于收益额的增加，流动财富规模将会有所增加，因此若是DIZZ企业流动财富中的现金规模能足够支付亿欧元的融资额的话，该筹资方案可行。但是，经过企业现金储备来支付占流动财富总数比比这样之高的融资额，我们不得不警惕今后企业现金流可能出现的问题。提案中给出的外国投资项目推行后给企业带来的税后现金流情况以下：由表12可见，该项目推行后，为DIZZ企业带来的税后现金流是逐年递加的，依照最可能的情况来说，在项目推行的前五年，该项目推行后的税后现金流入额其实不是很大，因此若采用此融资方案，DIZZ企业应该重点关注今后最少五年内的企业的现金流情况，以防企业出现资本周转危机，坠入财务困境。（3）60亿欧元的资本一部分以配股的形式筹集，企业股东能够以每股2欧元的价格购买1%~4%的股权，其他部分以企业现金储备的形式筹集。由附录1中的财富负债表我们可知企业现有股本57亿欧元，由于资料中未给出DIZZ企业股票刊行价，因此我们假设股票按面值刊行，假设股票面值为1欧元，假设得出的结果是DIZZ企业股票数为57亿股。此筹资方案是企业股东能够以每股2欧元的价格购买1%~4%的股权，若是全部股东都依照下限1%这个比率来购买股权，那么能够每股2欧元认购的股数为亿股，企业会筹集到亿欧元，也就是说还还有亿欧元需要以DIZZ企业现金储备的形式筹集；若是全部股东都依照上限4%这个比率来购买股权，那么以每股2欧元认购的股数为亿股，企业将会筹集到的资本为亿欧元，也就是说还有亿欧元需要以DIZZ企业现金储备的形式来筹集。而实质中，每个股东认股股权的百分比会在1%~4%这个区间内，因此企业经过本次配股筹集来的资本规模应该在亿欧元~亿欧元这个区间段内。我们能够发现配股筹集来的资本规模是要小于减少10%的股利发放所筹集来的资本规模的。因此60亿欧元中更多的部分需要经过企业的现金储备来筹集，正如我们在第二个筹资方案中解析的那样，企业在第三个筹资方案中，今后的现金流压力将会更大，很可能由于资本周转不畅而碰到财务危机。其他，我们注意到企业股东认股新股份是以2欧元每股来认购的，配股除权今后，企业股价会有必然幅度降低，但由于DIZZ企业只赞同对1%~4%的股权进行配股，因此股价下跌幅度不会很大。从案例中的背景