证券交易课件

第二章证券交易

教学目的与要求：

本章阐述了证券交易基本知识。通过本章的学习，要求学生理解证券交易的概念及交易术语，了解证券交易市场、证券交易程序和证券交易方式；掌握证券交易费用和股票除权价的计算方法。教学重点、难点：

1、证券交易的对象2、证券交易方式3、证券交易程序4、证券交易费用和股票除权价的计算5、证券交易术语（一）股票

1、股票的定义股票是有价证券的一种主要形式。是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。股票代表其持有人（即股东）对股份公司的所有权，每一股股票所代表的公司所有权是相等的，即我们通常所说的“同股同权”。

（1）收益性

收益性是股票的最基本特征，它是指股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，或从二级市场获取差价收益。股票的收益有两部分，即：一部分来自于股份公司的股息和红利；另一部分来自于股票转让的差价收入，即资本利得。如：2、股票的特征

中国船舶：2006年1月1日：8元2006年12月30日：32元2007年10月12日：300元万科A：2006年1月1日:4元2006年12月30日：15元2007年11月15日：40元2007年１月４日复牌，前收盘价格是5.80元，连续14个涨停22.44元PT农商社都市股份海通证券

(2)风险性任何一项投资的风险和收益都是并存的，股票的风险主要来源于股票价格的波动，股票价格要受到诸如公司经营状况、宏观经济政策，市场供求关系大众心理等多种因素的影响，因此，股票投资是一种高风险的投资活动。背景：

2007年10月26日，中国石油正式在网上开始申购，发行价格为发行价格区间的上限16.70元/股。07年11月5日起上市交易，开盘后直接涨到48.6元（当日最高为48.62元）。自此之后，中石油价格一路下跌，直至目前在9元左右徘徊。“中石油之伤”未讲背景：

2008年1月21日，中国平安公布了近1600亿再融资方案，堪称A股“史上最牛融资”。影响：

这一消息使市场遭受重创，直接由当日的最高5200.93点跌到4891.21点，并一路下跌到2月1日的4195.75点。而中国平安也由当日的98.21元跌停至88.39元，自此一路跌至20元左右，最近在48元左右。

“中国平安之痛”(3)无期性（股本的稳定性）

股票是一种没有偿还期限的有价证券，投者人一旦认购了股票之后，就不能向股份公司要求退股，只能在股票市场上进行转让。而且只要股份公司还存在，它所发行的股票就存在、有效，股份公司没有偿还投资人投资的义务。

(5)参与性(权责性)股东凭其持有的股票，享有其股份数相应的权利，同时也承担相应的责任。权利主要表现为：参加股东大会、投票表决、参与公司的经营决策，领取股息或红利，获取投资收益。责任主要是承担公司的经营风险，对公司的经营决策承担责任，责任的限度为其认购股票的全部的投资额。

(6)投机性（价格的波动性）

股票的投机性表现在股票的价格大幅波动上。受宏观经济、行业前景、公司经营状况、供求关系、市场利率、大众心理等诸多不确定性因素的影响，造成股票价格大起大落。正是这种价格的大起大落，所以就促使不少的投资者逢低买进，逢高卖出，进行频繁的投机操作，因此股票市场表现出强烈的投机性。3、股票的种类划分标准股票类型按权利和风险划分普通股票、优先股票

按票面是否记名划分记名股票、无记名股票按是否有票面金额划分有面额股票、无面额股票按股票绩效划分蓝筹股、成长股、收入股按我国股权结构划分国家股、法人股、社会公众股A股、B股、H股、N股、S股（1）普通股A、概念普通股是指对股东不加以特别限制、享有平等权利、随着公司利润大小而取得相应收益的股票。它是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份公司资金的基础部分。B、特点收益不固定、投资风险大（二)债券1、债券的定义债券是政府、金融机构、公司企业为筹集资金，依照法定程序向特定或非特定投资者发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。

理解：

1、债券是各经济主体筹资的工具，具有筹资功能2、债券是依照法定程序发行，具有法定效律；3、债券发行人到期必须还本付息

2、债券的性质（补充）

债券属于有价证券债券是一种虚拟资本债券是债权的表现3、债券的特征偿还性。指债券发行人必须严格按约定的期限归还投资者的本金和按约定的利率向投资者支付利息,不得拖延或损害投资者利益随时归还投资者本金.流动性。指债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况，灵活地转让债券以换取现金。安全性。指债券与股票等其他投资工具相比，投资风险较小。这是因为债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金.收益性。指债券能为投资者带来一定的收入。债券的收益主要来自于两个方面：一是债券的利息收入；另一是市场差价收入，即资本利得，（三）投资基金投资基金，是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。投资基金在不同的国家有不同的称谓，美国称“共同基金”或“互助基金”，也称“投资公司”；英国和中国香港称“单位信托基金”，日本、韩国和我国台湾称“证券投资信托基金”。1、投资基金的定义对投资基金的理解:1、投资基金是一种信托投资方式。2、投资基金以其它金融工具为投资对象，属于间接金融工具。3、投资基金以金融资产为专门经营对象，以资产保值增值为根本目的，根据证券投资组合原理将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具。4、投资基金具有收益的共享性和责任的有限性。2、投资基金的特征集合投资分散风险专家管理共同收益证券投资基金是一种集合投资的方式，它是通过向投资人发行基金份额或基金单位，能够在短期内募集大量的资金用于投资，同时在投资过程能够发挥资金集中的优势，有利于降低投资成本，获取投资的规模效益。证券投资基金在投资过程中，通过科学地投资组合和投资限制，实行分散化投资,这将有利于资产组合的多样化，并通过不同资产和不同证券的相互补充，达到降低投资风险和提高收益的目的.证券投资基金是由专业化的投资管理机构来进行管理和运作的。这类机构由具有专门资格的专家团队组成，实行专业管理。如证券信息由专业人员进行收集、分析,各种的证券组合方案由专业人员进行研究、模拟和调整；分散资风险的措施由专业人员进行计算、测试等等。证券投资基金的收益是由所有基金投资者共同享有。并按各自的投资比例分配取得.3、投资基金的种类划分依据类型按基金的组织形态划分

公司型基金和契约型基金

按基金是否可自由赎回划分

开放式基金和封闭式基金

按投资对象不同划分债券基金、股票基金、货币市场基金、黄金基金衍生证券投资基金按投资目标不同划分

成长型基金收入型基金平衡型基金（1）契约型基金和公司型基金契约型基金的特征是依据契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。

公司型投资基金：是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金。公司型基金特征是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，投资者一旦认购该公司基金也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有公司投资收益。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产归投资者(股东)所有，通过基金持有人大会选举董事会，由董事会选聘基金管理公司和基金托管公司。

契约型投资基金:也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。公司型基金与契约型基金的比较区别公司型基金契约型基金法律依据不同依照公司法组建依照基金契约组建法人资格不同具有法人资格不具有法人资格投资者的地位不同有参与经营决策权不具有参与权融资渠道不同可以向银行借款不可以向银行借款经营财产的依据不同依据公司章程经营依据基金契约经营基金运营期限不同公司一般都具有永久性有运营期限（2）开放式基金与封闭式基金开放式基金:指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金。开放式基金的特征是发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的投资基金。为了应付投资者赎回资金、实现变现的要求，开放式基金必须从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说是必需的。

封闭式基金特征是事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位。封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。基金期限届满即为基金终止，管理人应组织清算小组对基金资产进行清产核资，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配。封闭式基金:是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。开放式基金与封闭式基金的比较区别开放式基金封闭式基金基金规模不同基金规模不固定基金规模固定存续期限不同没有存续期有存续期买卖方式不同在各营业网点交易在交易所交易资产净值公布不同每天公布一次每周公布一次价格决定基础不同价格则依据基金的资产净值而定价格主要由供求关系决定投资策略不同必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回其募集得到的资金可全部用于投资（3）按投资对象划分股票基金:指以股票为主要投资对象的证券投资基金。此类基金收益高、风险大，追求高成长性和长期资本增值。适合于较为激进的投资者.债券基金:指以国债为主要投资对象的证券投资基金。因为此类债券以国家信用为担保，风险小，收益稳定，所以适合于稳健型投资者。

黄金基金:指以黄金或其他贵金属及其生产和相关产业的证券为投资对象的证券投资基金。其收益随贵金属价格波动而波动。

衍生证券投资基金:指以衍生证券为投资对象的证券投资基金。包括各种期货、股票期权、股指期货、认股权证等衍生产品。此类基金风险大，适合于激进型投资者。货币市场基金:指以全球的货币市场为投资对象的证券投资基金。其投资工具期限在一年以内,包括国库券、短期融资券、商业票据等。（4）按投资目标划分

收入型基金:是以能为投资者获取当期最大收益为目的的投资基金。因此其基金投向：可在每期为投资者带来现金收入的有价证券。如国债、公司债券及每年有现金分红的公司股票。成长型基金:是以追求基金资产的长期增值为投资目的的投资基金。其基金资产投向：信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票。

平衡型基金:是指既要获取当期较高收入、又要追求基金资本长期增值的投资基金。因此其基金投向：分散投资于股票和债券以保证资金的安全性和盈利性。金融衍生工具，又称金融衍生产品，是指从原生资产派生出来的金融工具。它是在传统金融工具基础上衍生出来的，通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。

保证金交易是金融衍生工具的共同特征。投资者只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，交割时不需实际上的本金转移，合约的了结一般采用对冲方式进行。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也越大.（四）金融衍生工具金融衍生工具的种类

国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动还在接连不断地推出新的衍生产品。主要有金融期货、金融期权及其他一些工具。其中金融期货包括：外汇期货、利率期货和股票指数期货三大类；金融期权包括：现货期权和期货期权两大类，它们主要是以外汇、利率、股票指数为基础工具。除此以外，还有可转换债券、认股权证等其他衍生产品。沪深300指数期货合约上市交易所:中国金融期货交易所合约标的:沪深300指数合约乘数:每点300元报价单位:指数点最小变动价位:0.2点合约月份:当月、下月及随后两个季月交易时间:上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易时间:上午9:15-11:30,下午13:00-15:00最大波动限制:上一个交易日结算价的±10%最低保证金:合约价值的12%最后交易日:合约到期月份的第3个星期五，遇法定节假日顺延交割日期:同最后交易日交割方式:现金交割（1）股指期货A、定义

股票价格指数期货指以股票价格指数为标的物的金融期货品种。它是金融期货中产生最晚的一个品种，是20世纪80年代金融创新中出现的最重要、最成功的金融工具之一。B、股票价格指数期货保值原理

股票价格指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。股票价格指数期货之所以能规避股票交易中的风险，主要是因为股价指数的变动代表了整个股市价格变动的方向和水平，而大多数股票价格的变动是与股价指数同方向的。因此，在股票现货市场和股票价格指数期货市场作相反的操作，并通过ß系数进行调整，就可以抵消股票市场面临的风险。

股票指数期货交易的标的物是股票指数。股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格。各种股指期货合约每点的价格不尽相同，比如，恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降低一个点，由该期货合约的买者（多头）每份合约就亏50港元，卖者每份合约则赚50港元。标准普尔指数每一指数点的价格500美元。案例股票价格指数期货保值案例

例如：某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的10种上市股票。该投资者预计东南亚金融危机可能会引发香港股市的整体下跌，为规避风险，进行套期保值，在13000点的价位上卖出3份3个月到期的恒生指数期货。随后的两个月，股市果然大幅下跌，该投资者持有股票的市值由200万港元贬值为155万港元（亏损45万港元），股票现货市场损失45万港元。这时恒生指数期货亦下跌至10000点，于是该投资者在期货市场上以平仓方式买进原有3份合约，实现期货市场的平仓盈利45万港元【（13000－10000）×50×3=45万港元】，期货市场的盈利恰好抵消了现货市场的亏损，较好的实现了套期保值。同样，股指期货也像其他期货品种一样，可以利用买进卖进的差价进行投机交易。（2）认股权证认股权证是由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。

认股权证是一个“权利”，并非责任，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求时，负有提供履约的义务，不得拒绝。换言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。

目前市场上有两种认股权证：认购权证和认沽权证。第一节完第二节证券交易方式证券交易方式有：

证券现货交易证券期货交易股票价格指数期货证券信用交易证券回购交易一、证券现货交易1、证券现货交易的概念证券现货交易指证券买卖成交后，按成交价格及时进行证券交割和资金清算的交易方式。现货交易双方，分别为持券待售者和持币待购者。这是证券交易所采用的最基本、最常用的交易方式。在我国，《证券法》规定证券交易均以现货交易的方式进行。2、现货交易的特点（1）交割日期距成交日期时间较短(当日交割、次日交割、例行交割)（2）实物交易，钱券两清（3）由于成交与交割时间间隔短，价格波动空间相对有限，故其投机性也相对较小二、证券期货交易1、证券期货交易的概念证券期货交易是指证券交易双方在签订的证券期货合约中约定，在该契约规定的日期以约定的价格进行清算交割的证券交易方式。它通常在证券交易所场内进行，场外交易中一般不采用期货交易方式。它是一种与现货交易不同的交易方式。2、证券期货交易的特点期货交易作为一种重要的证券交易方式、与证券现货交易相比，证券期货交易具有的特点主要表现在：A、证券期货交易是一种远期交易B、证券期货交易的标的具有双重性（证券期货合约）

证券期货交易的目的一般不在于转移证券所有权，而是通过期货合约的买卖获得投资利益或转嫁投资风险。D、证券期货交易可以买空卖空。

买空又称多头交易，是指投资者预测某种证券价格上涨，先借入资金买入该证券期货，等交割日来临时，卖出现货，归还借款，从而赚取差价。卖空又称空头交易，是指投资者预测某种证券价格下跌，先借券卖出该证券期货，等交割日来临时，以较低价买进现货，进行抵冲，从而赚取差价。E、采用保证金交易。功能3、证券期货交易的功能

（1）套期保值功能

套期保值是指的是转移价格风险，具体来说，就是保护在未来时间内进行某种证券交易的证券价格，以稳定收益，减少投资风险。

（2）投机功能

证券投机是指在证券市场上通过短期的买进、卖出赚取差价的活动。期货交易由于引入了买空、卖空机制，因而会将投机功能发挥到淋漓极致。（3）价格发现功能

价格发现也称价格形成，是指期货市场能提供交易产品的价格信息。期货市场之所以具有价格发现功能，是因为期货市场将众多的、影响供求关系的因素集中于交易场所内，通过买卖双方公开竞价，集中转化为一个统一的交易价格。这一价格一旦形成，立即向世界各地传播，并影响供求关系，从而形成新的价格。如此循环往复，使价格不断地趋于合理。由于期货价格与现货价格走向一致并逐渐趋合，所以，今天的期货价格可能就是未来的现货价格。空头套期保值案例交易时间现货市场期货市场3月1日买进深发展1000股，每股30元卖出深发展股票期货1000股，每股29元6月1日到期5月30日深发展跌至每股22元买进深发展股票期货1000股，每股21元6月1日到期交易结果每股损失8元每股赚取收益8元多头套期保值案例交易时间现货市场期货市场3月1日卖出深发展1000股，每股30元买进深发展股票期货1000股，每股31元6月1日到期5月30日深发展涨至每股35元卖出深发展股票期货1000股，每股36元6月1日到期交易结果每股亏损5元每股赚取收益5元三、股票价格指数期货交易

1、股票指数期货交易的概念股票价格指数期货交易是一种以证券交易所的股票指数变动作为买卖对象的期货交易，也是先签订成交协议，到约定日期再按协议订好的价格办理交割。由于交割的仅仅是现金，而没有股票，所以也称无券交易。2、股票价格指数期货的特点（1）可以降低股票交易的风险（2）具有价格发现功能（3）采用现金交割制度（4）具有杠杆作用案例

例如：美国标准普尔指数每一指数点的价格500美元。如果市场6月期货合约标准普尔指数为1000点，那么一份期指合约价值是500000美元，现假设某投资者以5%的保证金，即25000美元买进一份股指期货合约，假设标准普尔指数已升至1100点，则他赢利100个点，

其赢利额为：500×100=50000美元；净收益率达：（50000－25000）÷25000=100%四、证券信用交易

１、信用交易概念及种类

（1）概念

信用交易也称保证金交易或垫头交易，指证券商将自有资金或银行贷款及证券垫付给投资者买卖证券的一种交易方式。

（2）种类

信用交易分为两种形式：即保证金买空（融资）和保证金卖空（融券）。

A、保证金买空是指投资者预计证券行市将上涨并准备在现在价格较低时买进一定数量证券，但因资金不足，可通过向证券经纪商交付一定比率保证金而取得经纪商贷款并委托经纪商代理买入这种证券。

B、保证金卖空是指投资者如果预计证券行市下跌，准备做某一证券的卖出投机，但由于手中没有该种证券，可通过向经纪人交付一定比率保证金后从经纪人处借入一定数量证券并委托经纪人卖出。特点2、信用交易的特点

（1）信用交易是保证金交易，具有很强的投机性。（2）该交易是一种信用行为，投资者取得的贷款或证券必须在一定期限内（通常不超过6个月）连本带息偿还。（3）保证金可用现金或优质证券来支付。3、信用交易的优、缺点

优点：（1）有利于促进证券市场的流通性、流动性,活跃证券市场

（2）具有较大的杠杆作用。指信用交易能给客户以较少的资本，获取较大的利润的机会。例如：缺点：加大投资风险。例如：

假定某客户有资本10万元，他预计Ａ股票的价格将要上涨，于是他按照日前每股100元的市价用自有资本购入1000股。过了一段时间后，Ａ股票价格果然从100元上升到200元，1000股Ａ股票的价值就变成20万元(200元×1000股)，客户获利10万元，其盈利与自有资本比率为100%。如果，该客户采用信用交易方式，将10万无资本作为保证金支付给证券公司，再假定保证金比率为50%(即支付50元保证金，可以购买价值100元的证券)这样客户使能购买Ａ股票2000股。当价格如上所述上涨后，2000股Ａ股票价值便达到40万元，扣除证券公司垫款10万元和资本金10万元后，可获得20万元(有关的利息，佣金和所得税暂且不计)，盈利与自有资本之比率为200%.显然采用信用交易，可以给客户带来十分可观的利润。仍以上面的例子为例:当客户用其自有资金10万元，作为保证金，假定保证金率仍为50%时，该客户可用每股100元的价格购入2000股A股票。假如以后A股票的价格不是像该客户预计的那样上涨，而是一直下跌的话，我们假定它从每股100元跌到50元，这时2000股A股票的价值20万元(100股×2000股)，损失了10万元(证券公司垫款的利息及费用暂时不计)，其损失率为100%.假如该客户没有使信用交易方式，那么10万元自有资本，在A股票每股价格100元时，只能购入1000股，以后当每股价格同样从100元下跌到50元之后，那么10万元自有资本，在A股票每股价格100元时，只能购入1000股，以后当每股价格同样从100元下跌到50元之后，该客户只损失了5万元(100元×1000股ˉ50元×1000股)。其损失率为50%，大大低于信用交易方式的损失率。

五、证券期权交易

1、证券期权交易的概念证券期权交易是指证券交易双方在证券交易所买进或卖出期权的交易方式，也称选择权交易，是一种复杂的证券交易方式。2、证券期权交易的特征（1）期权交易的实质是一种选择权交易。期权的价格即是为拥有这种权利而必须支付的费用，亦即期权费，它与期货合约中约定的金融资产买卖的价格有着本质的不同。（2）证券期权交易是通过期权买卖双方之间签订的期权交易合同来实现的。（3）期权买卖双方在享有的权利或承担的义务上存在着明显的不对称性。（4）期权交易中，买方的盈利是无限的而亏损有限（限于期权费）;而对于卖方的盈利有限而亏损无限种类

金融期权的种类很多，可以从投资者的买卖行为、合约履行时间、期权标的物的性质来划分。

（1）按投资者的买卖行为划分，金融期权可以分为买入期权和卖出期权

A、买入期权

买人期权又称看涨期权，是指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。投资者之所以买人看涨期权，是因为他预期这种金融资产的价格在近期内将会上涨。如果判断正确，按协议价买入该项资产并以市价卖出，可赚取市价与协议价之间的差额；如果判断失误，则损失期权费。

B、卖出期权

卖出期权又称看跌期权，是指期权的买方具有在约定期限内按协议价卖出一定数量金融资产的权利。投资者买入看跌期权，是因为他预期该项金融资产的价格在近期内将会下跌。如果判断正确，可从市场上以较低的价格买入该项金融资产，再按协议价卖出，将赚取协议价与市价的差额；如果判断失误，将损失期权费。

3、期权交易的基本类型（2）按照合约所规定的履约时间的不同划分有：

欧式期权和美式期权

A、欧式期权

指在规定的合约到期日方可行使权利。期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约就自动作废。

B、美式期权

指在规定的有效期限内的任何时候可以行使权利。期权买方既可以在期权合约到期日这一天行使权利，也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。六、证券回购交易

1、证券回购交易的概念证券回购交易，是指证券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。

证券回购交易的实质：证券的持有方(融资者、资金需求方)以持有的证券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则需归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方(融券方、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定利息。因此，证券回购交易实质上是一种以有价证券作为抵押品拆借资金的信用行为。

我国目前证券回购交易的券种：国库券和经中国人民银行批准发行的金融债券；我国证券回购交易业务的主要场所：沪、深证券交易所及经国务院和中国人民银行批准的全国银行间同业市场。程序2、证券回购交易的程序回购交易涉及的行为：两个交易主体、二次交易契约行。两个交易主体：以券融资方、以资融券方。二次交易契约行为：开始时的初始交易；回购期满时的回购交易。以券融资:指以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品以取得一定资金的行为。以资融券:指资金的盈余者出让资金并取得抵押债券的行为。

第二节完第三节证券交易程序和费用一、证券交易程序客户客户Ｚ客户Ｘ经纪公司Ａ经纪公司Ｂ…………经纪公司Ａ的场内经纪人经纪公司Ｂ的场内经纪人证券交易所传统的，或者说是经典的证券交易程序为：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户五个环节，每个环节又包含若干个小环节。投资者开设证券账户开设资金账户办理指定交易(沪市)托管证券商(深市)委托买卖竞价成交清算、交割与过户资金存取交易条件委托交易持身份证取得证券账户取得交易磁卡柜台存取银证转账限价委托市价委托止损委托柜台委托电话委托电脑自动委托网上委托竞价原则竞价方式竞价结果1、开户

上海和深圳证券交易所已实现无纸化交易，证券交易不再是一手交钱一手交货的实物形式，证券和资金都记录在各自的帐户中，其交易以转帐的方式完成。如甲卖出股票，乙买进股票，成交后从甲的证券帐户中将股票转入乙的证券帐户，同时从乙的资金帐户中将资金转入甲的资金帐户。因此，投资者买卖股票，必须首先开户，包括开设证券帐户和资金帐户。

证券帐户是证券登记机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券（种类、名称、数量及相应权益和变动情况的）一种账册。它分有个人帐户和法人帐户两种。个人投资者开户必须持有效身份证到证券登记公司办理登记，每个身份证只能开设一个证券帐户，不得重复开户。法人凭法人证明文件（业营执照）开户，法人不得使用个人证券帐户进行交易。投资者若买卖上海或深圳交易所上市的证券，应当分别开设上海或深圳证券帐户。一般的证券帐户只能进行A股、基金和债券现货交易，进行B股交易和债券回购交易需另行开设其它相关帐户。

资金帐户是证券商为投资者设立的，用以记录证券交易资金的（币种、余额和资金变动情况）一种帐户。投资者开设资金帐户，必须持证券帐户和有效身份证，并交纳一定数量的资金作为保证金。

投资者开户以后，就可以向经纪人下委托指令，进行证券投资了。委托指令大致可分市价委托、限价委托、停价委托等几种。

市价委托是指投资者委托经纪人按照执行指令时的市场价格买进或卖出证券。

限价委托是指投资者自行规定一个价格，经纪人只能按照投资者所限定的价格或更有利的价格进行买卖。

停价委托又叫停止损失委托，指投资者规定，当股价上涨或下跌超过指定的限度时，经纪人就要按照当时的市场价格来购买或抛售，以保障投资者的既得利益或限制可能发生的损失。

此外投资者可以以多种方式向经纪人发出委托指令。是最常见的有当面委托和电话委托两种。

当面委托是指投资者亲自到证券营业部或证券商的业务人员亲自到投资者的办公地点或住处，当面填写委托书。

电话委托是指投资者通过电话告诉其经纪人各项委托内容，由经纪人填写委托书。进行电话委托，经纪人要对电话内容进行录音，并且在买卖成交后办理证券交割时，还要投资者在委托单上补行签章。

除此之外，投资者还可以用电传、传真、信函等方式进行委托。随着互联网络发展，网上进行交易也越来越成为一种普遍的交易方式。

2、委托3、竞价与成交

证券商将客户的委托传送到交易所撮合主机，这叫申报或报盘。交易所的撮合主机先对接受的委托进行合法性检测，然后按照竞价原则，对同一证券进行竞价，确定成交价格自动撮合成交。成交后，立即通过地面通讯线路或双向卫星将成交回报传送给证券商。不能成交的委托按：“价格优先、时间优先”的原则排队，等候与其后进来的委托成交。当日不能成交的委托自动失效，第二日需重新委托。

（1）竞价原则：

价格优先、时间优先价格优先原则表现为：价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。时间优先原则表现为：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序。

（2）竞价方式：集合竞价、连续竞价集合竞价指在每个交易日上午9：25，交易所电脑主机对9：15至9：25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。指开盘后投资者根据市场价格的变化,连续不断地进行申报、竞价,以确定即时成交价格的过程。连续竞价遵循“时间优先、价格优先、数量优先”的原则进行（3）竞价结果：全部成交、部分成交、不成交

4、交割与清算

证券交易成交后，买卖双方要相互交付价款和证券。比如，某投资者买入一笔股票，买卖成交后，他要向股票的卖方交付价款，收取股票；而卖方则要向他交付股票，收取价款，这一过程，即为证券的交割。目前，在我国上海、深圳的股票交易中，都已实行了‘“无纸化”和股票集中托管制度。投资者手中的股票全部由特定的部门统一管理。这样，实际发生的交割仅为买方交付证券价款，并在股票账户或股票存折上确认买入；卖方取得价款，并从股票账户或股票存折上确认卖出。整个交割过程中，实实在在的股票并不出现，而是以股票账户上的划账代之。整个交割过程实际上变成了价款的交割。

交割制度：一种是会计日交收制度，另一种是滚动交收制度。会计日交收是指一个时间发生的所有交易在交易所规定的特定日期交收。滚动交收制度是指所有交易的交收安排于交易日后固定天数内完成。大多数国家，包括我国均采用滚动交收制度。如我国规定A股的证券交易结算实行T+1交收；B股的证券交易实行T+3交收。

交割方式：当日交割、例行交割、约定交割。当日交割是指在买卖成交的当天即进行交割；例行交割证券买卖双方在交易达成之后，按所在交易所的规定，在成交日后的某个营业日内进行交割；约定交割则是指买卖双方在成交后的15天内，成交各方按约定的日期进行交割。

5、过户

过户是指办理变更证券持有者姓名的手续。股票转让后，必需办理过户，注销原有股东的户头，为新股东重新开户，并且只有在过户之后，股票交易的整个过程才算结束。

目前，我国上海、深圳两个证交所已实行了电脑自动过户，即股票交易与电脑成交过户一体化，电脑在买卖成交时自动过户。上海股票的过户一律由上海证券交易所办理，深圳股票的过户全部由深圳证券登记公司办理。投资者不需要亲自到各个股票发行公司去办理过户手续，只需在交割时交纳一定的过户费即可自动过户。

二、证券交易基本知识

１、证券交易费用投资者在委托买卖证券时，应支付各种费用和税收，通常包括：（1）委托手续费，支付给证券公司，主要用于通讯、设备、单证制作等方面的费用。

（2）佣金，支付给经纪人的费用

（3）过户费，委托买卖的股票、基金成交后，买卖双方为变更股权登记所支付的费用。

（4）印花税。股票交易费用表收费项目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花税1‰1‰1‰1‰佣金小于或等于3‰

起点：5元小于或等于3‰

起点：5元3‰3‰

起点：1美元过户费无1‰（按股数计算）起点：1元无无交易手续费无5元（按每笔收费）无无基金、债券交易费用表收费项目封闭式基金可转换债券国债企业债券印花税无无无无佣金3‰起点：5元1‰1‰1‰过户费无无无无交易手续费无无无无交易所其他费用收费项目深圳A股上海A股深圳B股上海B股开户费个人：50元机构：500元个人：40元

机构：400元个人：120港元机构：580港元个人：19美元机构：85美元

证券交易费用与收益的计算案例（补充）例题（1）：某投资者在上海证券交易所以18.50的价格购入某股票1000股,该投资者需支付印花税、佣金、过户费各是多少？

答:该投资者需支付：印花税=0元

佣金=18.50×1000×3‰=55.5元过户费=1000×0.1%=1元通讯费=5元合计总费用=0+55.5+1+5=61.5元则：买入该证券要付出资金=18.50×1000+61.5=18561.5元

例题（2）：某投资者在上海证券交易所以20元的价格卖出上述股票1000股,该投资者需支付印花税、佣金、过户费各是多少？其该项投资的收益是多少？答:该投资者需支付：印花税=20×1000×1‰=20元

佣金=20×1000×3‰=60元过户费=1000×0.1%=1元通讯费=5元合计总费用=20+60+1+5=86元则：卖出该证券可收入资金=20×1000－86=19914元则：其该项投资的收益=19914－18561.5=1352.5元２、股票除权

当时公司将股票红利和股息分配给股东时在技术上对股票价格有一个除权（解除权力）的过程。当上市公司公布分配方案而尚未分配前，该股票成为含权股票，即附带优先认股或送股权的股票。（１）股票除权程序为：Ａ、分红派息宣布日：董事会宣布分配方案。Ｂ、股权登记日：该天登记的股东享有领取股利的权利Ｃ、除权除息日：解除权利，当日送股、配股、派息出现除权价。用符号:XD（除权除息）；XR（除息）；DR（除权）。Ｄ、可流通红股交易起始日：送配股开始在市场中交易。Ｅ、股息到帐日：投资者的股息到账。（２）除权价计算

Ａ、无偿送股条件下

除权价=前一交易日收盘价/（1+送股率）例：某种股票6日除权，前一个交易日收盘价为8元/股，10股送3股。除权价=8/（1+0.3）=6.15元

Ｂ、有偿配股条件下

除权价=（前一日收盘价+配股价×配股率）/（1+配股率）例：接前例，前一日收盘价8元，10股配3股，配股价5元/股除权价=（8+0.3×5）/(1+0.3)=7.3元

C、送股和配股同时进行时（前一个交易日收盘价+配股价×配股率）（1+配股率+送股率）例：接前例，前一日收盘价8元，10配2股，配股价5元/股，送1股除权价=（8+0.2×5）/(1+0.1+0.2)=6.9元

D、送配股与股息分派同时进行时

（前一交易日收盘价+配股价×配股率-每股派发股息）

（1+配股率+送股率）例：接前例，前一日收盘价8元，10配3股，配股价5元/股，送2股，红利0.1元/股除权价=（8+5×0.3-0.1）/（1+0.3+0.2）=5.67（元）除权价=除权价=

3、证券成交原则与成交顺序

证券交易按价格优先、时间优先原则竞价成交。

（1）价格优先：指出价高的买进申报优先于出价低的买进申报；出价低的卖出申报优先于出价高的卖出申报；市价买卖申报优先于限价买卖申报。

（2）时间优先：同价位申报依照申报时序决定优先顺序，先申报的先成交。

成交顺序：较高买进委托优先于较低买进委托；较低卖出委托优先于较高买卖出委托；同价位委托按时间顺序成交。4、交易品种和交易时间交易品种：A股、B股、国债现货、国债回购证券投资基金、可转换债券等。交易时间：每周一至周五上午9：30－11：30下午1：00－3：00法定节假日不交易

5、证券买卖申报规则：

涨跌幅限制：交易所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制。新股上市首日，其涨跌幅不得超过15元；非新上市股票、基金的报价以前一日收盘价为基准，其涨跌幅不得超过10%；ST股票涨跌幅不得超过5%；PT股票涨幅上限不得超过5%，跌幅无下限。投资基金的涨跌幅限制与股票一样。

委托买卖单位：买入股票或基金，申报数量应当为100股(份)或其整数倍。债券以人民币1000元面额为1手。债券回购以1000元标准券或综合券为1手。债券和债券回购以1手或其整数倍进行申报，其中，上海证券交易所债券回购以100手或其整数倍进行申报。B卖255股：其中155股是7.005元成交，100股是7.00元成交。乙成交100股：成交价7元.案例讨论甲成交300股：其中145股是7元成交，155股是7.005元成交。下面是某交易日一时间段某只股票委托申报排列：

买入委托卖出委托

价格股数价格股数甲买7.01300Ａ卖6.99145乙买7.00100Ｂ卖7.00400丙买6.99400Ｃ卖7.01500根据“价格优先，时间优先”的原则，问：上述排列中，A卖145股，成交价7元注意：买入委托是不能填写零股的，只能填整数；卖出委托可以填写零股。丙买、C卖都不能成交。因为价格优先，时间优先。(1)甲买可成交多少股？成交价多少?乙买可成交多少股？成交价多少?(2)A卖可成交多少股？成交价多少?B卖可成交多少股？成交价多少?(3)丙买可成交多少股？C卖可成交多少股？(为什么?)第三节完第四节股票看盘基本知识与术语一、股票看盘基本知识（一）认识和掌握K线――阳线与阴线最高价收盘价开盘价最低价最高价开盘价收盘价最低价K反映多空双方的力量对比。在K线图中，阳线实体的长短代表多方力量的强弱；阴线实体的长短代表空方力量的强弱；上影线表示上方抛压，影线的长短代表抛压的大小；下影线表示下方接盘，影线的长短代表承接力量的大小。K线图将买卖双方实际交战的结果表示出来，反映着动态的力量。（二）认识分时走势图

分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是股价或指数，下半部分显示的是成交量。分时走势图是股市现场交易的即时资料。分时走势图分为指数分时走势图和个股分时走势图。

1、指数分时走势图

（1）白色/黄色曲线

白色表示是表示发行数量多的（即大盘股）的股票指数；黄色曲线是表示发行数量少的（即小盘股）的股票指数；

应用：

当指数上涨时，黄色曲线在白色曲线走势之上时，表示小盘股的涨幅较大；而当黄色曲线在白色曲线走势之下，则表示大盘股的涨幅较大。

当指数下跌时，如果黄色曲线仍然在白色曲线之上，这表示小盘股的跌幅小于大盘股的跌幅；如果白色曲线反居黄色曲线之上，则说明小盘股的跌幅大于大盘股的跌幅。

（2）红色、绿色的柱线

反映当前大盘所有股票的买盘与卖盘的数量对比情况。应用：

红柱增长，表示买盘大于卖盘，指数将逐渐上涨；红柱缩短，表示卖盘大于买盘，指数将逐渐下跌。绿柱增长，指数下跌量增加；绿柱缩短，指数下跌量减小。

下面的柱线表示每分钟的成交量，单位为手(100股/手)。

2、个股分时走势图：（1）白色曲线表示该种股票的分时成交价格。（2）黄色曲线表示该种股票的平均价格。（3）黄色柱线表示每分钟的成交量,单位为手(100股/手)。二、股票交易术语市价总额

：指在某特定时间内，交易所市场上挂牌交易的证券按当日市场价格（收盘价）计算的证券总市值。它反映证券市场的规模，是以各股票的发行量为权数的。指数：是金融机构编制的，通过对股票市场上股票价格平均计算和动态对比后得出的数值。它是股市动态的综合反映。开盘价：指当天的第一笔交易成交价格。开盘价通过集合竞价方式产生。收盘价：指当天的最后一笔交易成交价格。以当日收盘前最后一分钟所有交易的成交量加权平均价表示。平开：指当天开盘时以等同于昨天的收盘价开盘的情况。低开：指当天开盘时以低于昨天的收盘价开盘的情况。高开：指当天开盘时以高于昨天的收盘价开盘的情况。买入价：指投资者为购买某只证券而愿意出的价格。卖出价：指投资者为卖出某只证券而愿意出的价格。最高价：是指某种证券当日交易中最高成交价格。最新价：指刚刚成交的那一笔股票价格。成交量：指一定时间内交易所内证券成交的数量。采用单向计量方法。成交金额：指一定时间内交易所内用货币表示的证券成交总量成交手数：指从开盘到当前个股累计成交的数量。委买手数：指现在某个股委托买入一、买入二、买入三等数量之和。委卖手数：指现在某个股委托卖出一、卖出二、卖出三等数量之和。委比：（委买手数之和－委卖手数之和）/（委买手数之和+委卖手数之和）量比：开市后每分钟平均成交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之比。

涨跌幅：指现在的价格（或指数）相对于前一天价格的涨跌比率。换手率：（当前成交累计/流通股数）×100％市盈率：当前市价/最近一期年每股收益内盘:内盘是指股票按买入价成交的数量外盘:外盘是指股票按卖出价成交的数量委买手数之和:443手委卖手数之和:1834手委比=(443-1834)/(443+1834)=－61.10%量比＝现成交总手/（过去5日平均每分钟成交量×当日累计开市时间（分））涨跌幅=(9.55-9.36)/9.36=2.03%换手率=(59370)/68490000=8.67%市盈率=9.55/0.0204=468内盘是指股票按买入价成交，成交价为申买价，说明抛盘比较踊跃；外盘是指股票按卖出价成交，成交价为申卖价，说明买盘比较积极。主力：指投资额和交易额巨大，能左右个股和一个板块行情，控制市场走势的投资者。散户：指投资额较少，买卖行为无计划，相互之间没有关联完全依行情而动的投资者。建仓：指投资者开始买入股票的行为。平仓：指将手中的股票全部卖出的行为。斩仓：指在买入股票后，股价下跌，投资者为了避免损失扩大而以低于买入价的价格卖出股票的行为。也即“割肉”套牢：指股价跌破自己的买入价后，自己又不甘心低价卖出，被动地等待上涨时机的状况。坐轿：指预期股价会大涨，因而在股价尚未启动前趁低买入，等股价大涨后卖出，坐享厚利的行为。抬轿：利多或利空消息公布后，认为股价将大幅度变动，跟着抢进抢出，获利有限，甚至常被套牢，这就是给别人抬轿子。

多杀多：是普遍认为当天股价将上涨，于是市场上纷纷买进股票的人很多，然而股价却没有大幅度上涨，等交易快结束时，竞相卖出，造成收盘价大幅度下跌的情况。

利空：指促使股价下跌，以空头有利的因素和消息。利多：指刺激股价上涨，对多头有利的因素和消息。牛市：指股市前景看好，股价持续上涨的行情。熊市：指股市前景看淡，股价持续下跌的行情。多头：对股票后市看好，先行买进股票，等股价涨至某个价位，卖出股票赚取差价的人。空头：对股票后市看淡，先行卖出股票，等股跌至某个价位，再买进股票赚取差价的人。长空：长空：是对股价前景看坏，借来股票卖出，或卖出股票期货，等相当长一段时间后才买回的行为。死多：是看好股市前景，买进股票后，如果股价下跌，宁愿放上几年，不嫌钱绝不脱手。多翻空：原本看好行情的多头，看法改变，不但卖出手中的股票，还借股票卖出，这种行为称为多翻空。空翻多：原本作空头者，改变看法，不但把卖出的股票买回，还买进更多的股票，这种行为称为空翻多。短多：是对股价短期内看好，买进股票，如果股价略有不涨即卖出的行为。热门股：是指交易量大、流通性强、价格变动幅度大的股票。骗线：指主力机构利用部分散户对股价趋势线的过分依赖，做出假股价使投资者产生错觉，以利于自己出货。对敲：是典型的投机手段。也是庄稼惯用的手法。指投机者利用各种手段，在许多营业部开设多个帐户，然后以自己为交易对象进行不转移实际股票所有权的虚假交易，以达到操纵股价的目的。筹码：指投资人手中持有一定数量的股票。踏空：因自己看空而把手中的股票在低价卖出，而后股价不跌反涨；或投资者未能踏准行情节拍，及时买进股票，错失获利时机的状况跳水：比喻股票价格大幅度下跌。阴跌：指股票价格进一步退两步，缓慢下跌的状况。红筹股：这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。蓝筹股：股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹“一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。黑马股：指在短期内股价大幅上涨的、能给投资者带来丰厚利润的股票。填权：指股票除权后其价格不断上涨，不断朝除权前的价位靠拢。多头陷阱：指股价连创新高，并突破原来的阻力区，待投资者勇于跟进时，股价又迅速滑落，并跌破以前的支撑位，使投资者在高价位买入之后严重被套。空头陷阱：指股价在高位回落时连创新低，并跌破原来的支撑位，待投资者恐慌杀跌时，又将股价迅速拉起，并向上突破原先的压力线，使投资者在低位卖出之后踏空。整理：是指股价经过一段急剧上涨或下跌后，开始小幅度波动，进入稳定变动阶段，这种现象称为整理，整理是下一次大变动的准备阶段。回档：是指股价上升过程中，因上涨过速而暂时回跌的现象。反弹：是指在下跌的行情中，股价有时由于下跌速度太快，受到买方支撑面暂时回升的现象。反弹幅度较下跌幅度小，反弹后恢复下跌趋势。轧空：是普遍认为当天股价将下跌，于是都竞相做空，然而股价并末大幅度下跌，致使做空者无法低价买进，收盘前只好竞相补进，反而使收盘价大幅度升高的情况。抢帽子：指当天低买再高卖，或高卖再低买，买卖股票的种类和数量都相同，从中赚取差价的行为。本章完1、某公司分红派息方案已获通过:每10股送5股转增3股派0.6元,另每10股配3股,配股价为每股10元,送股、转增股、配股和派息的股权登记日为同一日,该公司股票股权登记日收盘价为25元。试问（1）该公司股票的除权除息基准价是多少？(2)如果除权除息日,A公司股票的价格在14.00元至15.00元之间波动,如何判断这一天A公司股票的市场特征?课堂练习2、某投资者在上海证券交易所以每股8.5的价格购入某股票1000股,问该投资者需支付印花税、佣金、过户费及资金总额多少？若该投资者以每股10元的价格卖出上述股票1000股,该投资者需支付印花税、佣金、过户费各是多少？其该项投资的收益是多少？本章练习一、判断题

1、价格优先原则表现为：价格较高的买进申报优先于价格较低买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖给出申报。2、一般说来，某种股票的市盈率越高，其风险越低。3、目前，我国证券交易所在正常交易期间采用集合竞价方式。4、证券交易所竞价的原则是：时间优先，价格优先。5、保证金买空是当投资者预期某种股票看涨时希望买入一定证券但资金不足时向经纪人缴纳一定数量的保证金后由经纪人垫付不足款项购入证券的方式。6、任何投资者