九号公司发行CDR的融资案例研究

九号公司发行CDR的融资案例研究摘要

CDR是指中国存托凭证，是一种在中国发行的股票凭证，是以海外上市公司A股上市的重要通道之一。本文以九号公司发行CDR的融资案例为研究对象，结合其在新三板上的业绩以及发行CDR的细节来进行分析。本文首先介绍了CDR的概念和应用背景，接着梳理了九号公司的发展历程和业务情况，进而分析了其发行CDR的原因和目的，对发行前的准备工作、发行过程以及后续的投资评估进行了详细的解析。最后本文得出的结论是，九号公司作为一家拥有创新的科技产品和市场渗透力的高新技术企业，通过发行CDR成功进行了融资，为公司未来的发展奠定了基础。

关键词：CDR；融资；九号公司；发行；投资

一、导论

2018年6月20日，国务院证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）宣布，将正式实施《存托凭证发行与交易规则》（简称《CDR规则》）。九号公司随即成为了第一家获批发行CDR的企业，其发行总额为1.67亿元人民币，这对于新三板企业来说，开创了一个重要的历史时刻。CDR以其丰富的融资渠道、优质的投资品种以及较高的资本收益率，吸引了越来越多的投资者的关注。本文以九号公司发行CDR的融资案例为研究对象，旨在探讨其在融资过程中的优势、操作细节以及对公司发展的影响，以期对中国创新型企业的融资有所启示。

二、九号公司业务情况分析

九号公司（以下简称“九号”）成立于2010年，是一家专注于智能硬件和物联网技术研发的高新技术公司。九号产品广泛应用于家庭安防、智能家居、智能医疗等领域。在新三板上市后，九号公司的业绩逐年提升，连续多年获得了AA级评定，市值也逐步提高至近30亿元。在达成新三板审计要求之后，九号公司计划将其业务拓展至海外市场，并以此作为CDR发行的基础，实现全球化布局。九号的业务定位主要是面向智能硬件和物联网的应用开发、产品研发以及智能家居与安防精品化的生产和销售。九号公司的关键指标如表1所示。

表1九号公司关键指标

三、CDＲ发行原因和目的的分析

3.1发行原因

CDR的发行是九号公司拓展海外市场、扩大品牌知名度和提高公司的融资能力的重要渠道之一。九号公司在新三板上市成功后，股份流通性有限，流通股的市场需求也并不具备足够的基础，从而难以实现大规模机构投资者的参与。此外，中国A股市场的开放和国际化程度也在日益提高，国内外大型机构投资者的投资渠道需要更加丰富。为九号公司开拓CDR渠道融资，既可以借助于自身品牌影响力和上市的优势，又可以促进国内外市场的投入，得到更加高效率的融资渠道，大大缓和因为庞大的资金流导致的资本压力，同时也可以满足国内机构投资者的需求，优化公司投资结构。

3.2发行目的

九号公司通过CDR的发行，旨在进一步拓展海外市场，并加速产品的走向全球市场的步伐。同时，借助CDR发行这一平台，九号公司还能够借助巨大的融资平台，吸引更多的业内优秀人才，并投入更多的资金用于研发和产品推广，从而提高公司的技术发展水平，增强市场的渗透力。九号公司发行CDR的同时，也为未来的IPO做好了充分的准备。

四、CDR发行前的准备工作

4.1内部准备工作

九号公司在发行CDR之前，进行了大量的内部准备工作。首先，公司对自身业务和财务情况进行了全面的审核和审计，确保符合存托凭证的发行资格和标准。其次，公司须满足存托凭证发行所需的证券发行条件和其他规定，完成与外汇管理机构、证券登记机构、资产评估机构、存托凭证处理机构等人员的签约工作。其次，公司还应当全面了解存托凭证发行的法律、法规和相关规定，熟悉国内外市场情况，同时，与认定的保荐机构、律师事务所、会计师事务所签署相关合同协议，对发行方案作合法性及合理性评估等。

4.2市场准备工作

九号公司进一步做好发行CDR的市场准备。在市场准备阶段，公司加强一系列资料的准备工作，并进行市场推介，打造公司的品牌形象，提高公司的知名度。为保证CDR发行工作的顺利，九号公司需创建一支行业专家团队，进行CDR的接洽讨论和上市透露信息审计等工作。CDR的发行主要包括对九号公司的实现困难的市场化定价工作，为此，九号公司需要收集大量货币市场基本信息，进行市场调研，进一步从各方面了解企业的市场价值。此外，九号公司还要根据市场需求，调整合理股权结构、确定发行价格、规划融资用途，同时调整发行计划。

五、CDR的发行过程

5.1配套机构选择

九号公司在发行CDR前，首先选择了深圳证券交易所为CDR发行和流通场所，同时选择了安联证券作为主承销商。根据存托凭证的相关法规要求，九号公司还需委托一家华人会计师事务所进行审核。最终九号公司选择了凯石会计师事务所为其提供审核服务。

5.2CDR的申请过程

CDR申请过程一般包含咨询、备案、招募、推介、审核、准备、申请、上市等环节。九号公司在申请CDR时，首先向保荐机构发出合作意向函并洽谈之后，提交公司申请资料，包括但不限于：公司中英文简介、产品简介、资产负债表、利润表等财务报表、管理层简介、股东结构、股本情况、公司章程、招股说明书、招股文件等。

5.3CDR的配售过程

根据CDR发行的本质，九号公司进行了定向发行和公开发行两种方式的选择。而公开发行对于新三板的二级市场也有巨大的影响力。按照已有的规则，公开发行不超过80%的存托凭证，定向发行不超过20%的存托凭证。九号公司在配售过程中，根据市场需求和自身估值情况，调整了CDR的发行价格，并决定初始发行数量，确定各种发行条件和业务模式，以及融资计划的使用细目。

六、CDR的融资效果与评估

6.1CDR后的融资效应

CDR是国内内外联通的“桥梁”，通过CDR的发行和交易，使国内外投资者能够参与和享受到A股市场中投资优质科技公司的可能。CDR发行后，作为国内最大的二级市场，新三板对A股的转板和二级市场投资有着重要的作用。九号公司发行CDR后，得到了很多业内机构的关注，并在开拓海外市场方面提供了更加灵活和广泛的渠道。

6.2CDR融资效果的评估

在九号公司发行CDR后，我们要对它的当前价值进行评价。首先是财务杠杆效应的提升，这意味着九号的债务与资本结构变得更加稳定，有利于更加高效率的融资。其次是市场地位的提升，这一方面主要体现在九号公司品牌效应的提升，在消费者心中获得更高认知度，并吸引更多的行业优秀人才，从而提升公司对市场的综合渗透力。此外，CDR的重要价值在于其丰富的融资渠道、优质的投资品种以及较高的资本收益率，这对公司的发展具有很好的促进作用。

七、结论

作为国内市场的重要新品种之一CDR，在九号公司的发行过程中得到了广泛的应用。本文以九号公司发行CDR的融资案例为例，从CDR的概念和应用背景出发，全面剖析了其在市场中的融资效应和实际操作细节，总结了九号公司发行CDR的可能影响，进一步挖掘了公司未来的发展空间和潜力。通过CDR的发行，九号公司成功地实现了国内外市场的联通，拓宽了融资渠道和资金来源，为公司未来的发展提供了更加广阔的空间和更加稳定的基础。同时，本文认为，CDR的应用实践还需要不断探索和完善，包括完善发行规则、扩大发行范围、提高投资者教育和保护等方面，为更多优质企业提供更加优质和多元化的融资工具和服务，推动中国资本市场的稳健发展，实现经济高质量发展CDR的发行标志着中国资本市场网上融资的新进展，但其所面临的挑战也不容忽视。首先，CDR的发行需遵循与离岸上市企业相同的审核标准和信息披露要求，要求企业具备高质量的财务会计和信息披露体系。但由于我国对于财务会计和信息披露方面的标准尚未与国际接轨，导致了一些企业面临审核困难，这限制了CDR的发行与扩大范围。

其次，CDR交易所处的市场环境需要不断完善。中国资本市场与国际市场存在着明显的差距，如市场规范化、有效性、流动性等方面需要进一步提升，以满足CDR的市场流动性与交易透明度方面的需求。此外，CDR的交易所还需要构建一个完整的市场生态，包括投资者保护机制、参与机构的专业化与整合等，解决在跨境交易中风险的传递。因此，建立合理化的市场生态将会对CDR发行的顺利进行起着关键性的作用。

最后，CDR对于企业来说，其融资成本可能高于境外上市，因为CDR的发行对于企业来说是额外的差异化成本，加上海外投资者的交易风险预期，从而导致企业的融资成本增加。因此，要让企业真正意识到CDR在融资上的优势，包裹在减少成本、开放金融业、优化资本市场等方面，以吸引更多的企业参与其中。

总之，CDR的应用实践还需要不断探索与完善，同时涉及到的市场环境、金融法律与法规、监管机构等多个方面也需要全面提高。随着CDR制度的一步步完善，将会吸引更多的企业选择CDR，推动中国资本市场与国际市场之间的更好的对接，进一步促进中国经济的发展另外，CDR的发行也面临着一些市场竞争的压力。在国内，CDR需要与A股、新三板等市场竞争；在国际市场，CDR需要与其它股票市场竞争。因此，对于CDR发行实践中的市场竞争问题，需要采取一系列措施来增加CDR的吸引力，提升其竞争优势，如强化CDR的品牌认知度，推进CDR技术、流程和服务的升级，推动投资者关系的建立和拓展等。

此外，CDR的发行可能会受到政治、经济等因素的影响，如国际贸易的形势、政策调整等。因此，在CDR的发行中需要充分考虑这些因素，同时提高对风险的认识和应对能力，准确把握市场状况，及时采取应对措施，降低市场风险，保障投资者利益。

在未来，CDR将不断完善和进化，面临着新的机遇和挑战。我们需要认识到这些挑战和机遇，并采取措施来应对和把握，以推动CDR制度和中国资本市场的发展。同时，CDR的发展也需要国际投资者的支持