资产负债表分析课件2

第二章资产负债表分析本章知识点：资产结构与资本结构适应性分析资产负债表项目质量分析资产负债表水平分析资产负债表垂直分析

2015-2-201课件当前1页，总共160页。资产负债表资产负债表中包含的信息量与利用价值，是其他三张表无法比拟的。这张报表的神奇之处，它能够将一家复杂的上市公司，分门别类料理清晰地数字化、模块化，将千言万语都未必能准确表述的纷繁事务，浓缩未一张简洁明快，又意味深长的表格。这张表不仅能反映眼睛看得见的东西，很多看不见摸不着的东西，也都在表现其中。上市公司的种种“隐患”、“暗疾”，往往会在资产负债表中露马脚。2015-2-202课件当前2页，总共160页。引例蓝田股份资产结构疑点之谜蓝田股份的造假案例给中国股市带来了巨大的影响。其财务报告中的疑点很多，对其分析可以给人们带来很多启示。蓝田股份(600709)于1996年发行上市，2001年12月11日起,变更为“生态农业”。该公司上市后一直保持着优异的经营业绩：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了近10倍；主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元；净利润从0.593亿元快速增长到令人难以置信的4.32亿元；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，1998年、1999年、2000年三年来更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于沪深两地上市公司前列，这对于一家经营传统农业的公司无疑是超乎寻常的。但纸上的辉煌挡不住市场怀疑的目光，2002年元月21日、22日，生态农业的股票突然被停牌，2003年5月23日终止上市。蓝田股份这只“绩优高成长股”，给投资者留下很多的疑团。蓝田股份可能的造假手法是多计存货价值、多计固定资产、虚增销售收入、虚减销售成本。资产负债表主要疑点有：2000年蓝田股份的流动资产占资产的比重为15%，是同业平均值的约1/3；而存货占流动资产的比重为65%，高于同业平均值约3倍；在产品占存货的比重为82%，高于同业平均值1倍，固定资产占总资产的76%，高于同业平均值1倍多；蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的；主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。这些财务数据偏离常规，显然不合常理。

2015-2-203课件当前3页，总共160页。

第一节资产负债表分析概述一、资产负债表的结构内容资产负债表——“明明白白我的账”，反映特定单位、特定日期的资金从哪来、用到哪去资产负债表是时点报表、静态报表资产负债表是左右结构、账户式。右方反映企业的资金是哪儿来的，左方反映企业的资金用到哪儿去了理论依据：资产＝负债＋所有者权益（左右平衡）资产按照对利润的贡献方式分：经营资产，投资资产经营资产：货币资金、商业债权（预付账款、应收票据和应收账款)、存货、固定资产和无形资产。投资资产：长期股权投资、其他应收款[用于对控制性投资（子公司）提供资金项目]2015-2-204课件当前4页，总共160页。2015-2-205课件当前5页，总共160页。二、资产负债表的作用反映企业拥有或控制的经济资源及其分布情况反映企业资金来源和构成的情况反映企业的财务实力和偿债能力反映企业未来财务状况的发展趋势结合利润表对企业各种资源的利用情况作出评价；结合利润表和现金流量表对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。资产负债表还可以反映：

企业战略企业定位盈利模式扩展战略2015-2-206课件当前6页，总共160页。三、资产负债表——企业融资和发展的定律（1）CashisKing，现金为王。财务上三张报表，第一张是现金流量表，第二张是资产负债表，第三张是利润表。利润表可以不看。利润通过调整一些指标可以做到，但现金可不行。现金是深层问题，利润是发展问题。（2）财务上有一个观点，用短期贷款进行长期投资，这是死罪，简称叫短贷长投。（3）只能锦上添花，不能雪中送炭。如果倒过来，不是锦上添花，只雪中送炭，那是慈善机构，性质就变了。《洛克菲勒家族自传》的扉页上写着，“跟银行家只有永远的利益，没有永远的朋友”。银行的人找你吃饭、打球，肯定是你公司账上钱多，等你没钱的时候，他们一样会对你“下毒手”。（4）公司的大小和风险没有关系。平常我们总将，瘦死的骆驼比马大，这个话在财务上用不上了，三九、华源，包括美国的安然都很大，当初美国安然公司的资产可以和非洲十二各国家的资产相比，一夜崩盘。（5）银行家和投资家都有一个羊群效应。2015-2-207课件当前7页，总共160页。四、资产负债表分析的重点现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。应收账款过多：钱在客户那里存货过多：钱压在商品里固定资产过多：钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足短期借款用于长期用途：“短贷长投”，短期偿债风险高企。应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：企业杀手举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企。注意“三高”：短期或者长期借款高，财务费用高。某项或某几项资产高（货币资金、存货、固定资产、长期投资等）2015-2-208课件当前8页，总共160页。

第二节资产负债表质量分析一、资产负债表结构分析（资产质量分析）资产结构的分析资本结构的分析资产结构与资本结构的适应性分析2015-2-209课件当前9页，总共160页。

资产结构，是指资产相互之间、资产与其相应的来源之间由规模决定的的比例关系。资产结构的流动性

由流动性强的流动资产占总资产的比例及其对流动负债的保护程度来衡量。一家公司到了需要变卖“家底”还债时，那说明其气数已尽了流动性影响资产的收益性与风险性，流动性与盈利性动态平衡资产结构影响成本结构（固定成本与变动成本比例），决定企业的经营风险。资产结构与资本结构的对应性资金来源时间结构要与资产结构匹配资产报酬率应能补偿企业资本成本，能在承受的财务风险下运行（营运资本为负）资产结构与企业战略的吻合性最大限度降低不良资产占用，提高资产的周转效率和企业的盈利能力。资产结构的战略柔性

战略柔性就是战略灵活性专有资产少的，战略柔性相对就强（一）资产结构的分析2015-2-2010课件当前10页，总共160页。（二）资本结构的分析资本结构质量是指企业资本结构与当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。资金成本水平与企业资产报酬率的对比关系资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性企业的财务杠杆状况与企业财务风险及未来融资需求与企业未来发展的适应性企业所有者内部的股东构成状况与企业未来发展的适应性2015-2-2011课件当前11页，总共160页。资本结构的分析指标1.资产负债率＝负债/资产2.权益负债率（产权比率）＝负债/权益3.资本结构比率＝长期负债/长期资本4.流动负债比率＝流动负债/总负债2015-2-2012课件当前12页，总共160页。（三）资产结构与资本结构适应性分析

资产负债表（简表）2015-2-2013课件当前13页，总共160页。（三）资产结构与资本结构适应性分析

1．保守型结构分析保守型结构是指企业全部资产的资金来源都是长期资本，即所有者权益和长期负债。其形式可用下图来表示。长期负债所有者权益企业风险极低较高的资金成本筹资结构弹性弱2015-2-2014课件当前14页，总共160页。

2．稳健型结构分析稳健型结构的理论基础是，在持续经营企业中，企业的资产可分为永久性占用资产和临时性占用资产两部分：永久性占用资产应有稳定和长期的资本来源；临时性占用资产与短期负债相对应。其形式可图示如下。流动负债

长期负债所有者权益风险较小负债成本较低资产资本结构具有一定的弹性2015-2-2015课件当前15页，总共160页。3．平衡型结构分析平衡型结构认为，企业的非流动资产应以长期资本来满足，流动资产可以流动负债来满足。平衡型结构的形式图示如下。流动负债

长期负债所有者权益风险均衡负债政策依据资产结构变化进行调整存在潜在风险2015-2-2016课件当前16页，总共160页。

4．风险型结构分析在风险型结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要。其形式可下图来表示。长期资产财务风险较大负债成本最低存在“黑字破产”的潜在危险2015-2-2017课件当前17页，总共160页。二、资产负债表项目质量分析资产质量分析：指分析资产账面价值与“实际价值”之间的差异。就是资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。资产质量属性1.相对性：相同资产，在不同企业的效用和价值具有相对性相同资产，在不同发展阶段的效用和价值具有相对性2.时效性3.层次性总体质量、结构质量和个体质量2015-2-2018课件当前18页，总共160页。苏宁电器2008年第三季度报告显示其流动资产与流动负债的比是1.28，见下表2015-2-2019课件当前19页，总共160页。（一）流动资产项目分析——“企业的王牌军”现金的概念在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1＝库存现金；现金2＝货币资金；现金3＝货币资金＋交易性金融资产；现金4＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。2015-2-2020课件当前20页，总共160页。（一）流动资产项目分析——“企业的王牌军”1.货币资金分析——“现金为王”包括库存现金(cashinhand)——“手中的现金”、银行存款(cashinbank)——“存在银行的现金”及其他货币资金。静态分析——构成分析：规模适当性支付能力是否受限制（IPO募资受限）方法：比较分析、结构分析、趋势分析动态分析——期末期初余额变动原因及过程分析结合金流量表、资产负债表、利润表分析——逻辑关系分析重点关注：借款、其他应收款、存货、固定资产、对外股权投资、收入、成本结果分析——财务后果分析财务状况、经营成果、现金流量影响管理者经营思想（保守、稳健）融资模式与融资环境：集中管理融资与分散管理融资模式；为了与银行保持较好的联系，往往会出现非需求性融资。特别关注担保的影响不恰当融资行为分析，短期借款分析。2015-2-2021课件当前21页，总共160页。货币资金期初期末静态分析（构成质量）1.货币资金规模的适当性2.货币资金的构成——分析流动性3.未来付款压力分析（固定资产构建计划，长期投资计划，或有负债借款收入借款合理性、必要性应收款项动态分析1.应收账款与收入增减变动及周转率分析收入增幅应大于应收账款增幅。应收账款周转率应加快。存货、固定资产投资、其他应收款动态分析1.运用质量分析2.维持应收账款周转率与存货周转率之间平衡，维持利润与回款之间平衡。青岛啤酒，94年应收账款周转率较高（45天），而存货周转率较低（128天）。企业加强债权回收管理的政策而抑制了产品销售，从而使存货周转不畅。动态分析运用质量运用质量2015-2-2022课件当前22页，总共160页。案例

银河科技（000806）货币资金VS现金流量银河科技近几年的货币资金余额如下表：单位：万元从上表可以发现，2002与2003年货币资金余额基本持平，这种迹象非常异常。既然有巨额的账外借款，说明银河科技资金非常紧张，2003年年末的5亿元多资金怀疑早已受限，截至2005年第三季报，现金余额减少3亿元，从账面上是转化成固定资产，但是否是从虚构现金到虚构固定资产值得审计师高度关注。2015-2-2023课件当前23页，总共160页。案例续2015-2-2024课件当前24页，总共160页。案例续上表更反映了银河科技现金异常。2005年前三季度收到其他与经营活动有关的现金近2亿元，而近几年筹资净现金流一直为正，包括2002年增发5000万股净募5.54亿元，可当年筹资性现金净流入高达6.81亿元，这说明银行贷款当年还在增加，公司净负债不断增加。2015-2-2025课件当前25页，总共160页。案例草原兴发现金舞弊现金比率极高，而且现金变化无几。2004-2005年货币资金的情况如下：注：以上报告中无现金等价物，从未说明货币资金受限制。公司的现金约占总资产的I/4以上，现金比率非常高，而且95％以上的现金都集中在母公司。母公司为什么要囤积这么多现金，为何现金没有太多变化呢?是不是这些现金受到限制不能动用!2005年l0月内蒙禽流感爆发需要销毁大量家禽，向农产赔偿3亿元左右，主营业务受到极大影响的时候，不知草原兴发能否动用这12亿元账上的现金?2015-2-2026课件当前26页，总共160页。案例续一般现金丰厚的公司都有大量利息收入，但草原兴发不是。草原兴发2005年上半年利息收入288万元，银行存款余额上半年都为11亿元左右，以此推算草原兴发的银行存款获得的年收益率为0.48％，而工商银行的活期利率就为0.72％，明显不符合逻辑。假设草原兴发的银行存款都是利率最低的活期存款，以年利率0.72％、半年利息收入288万元计算，实际存款至多8亿元。2004年年报披露的银行存款就有10.46亿，2005年半年报披露11.69亿，由此可推算银行存款有3.69亿缺口。2015-2-2027课件当前27页，总共160页。案例续草原兴发账面现金高达12亿，而且近一半现金变化极小，2005年禽流感爆发向农户赔偿时，选择借债融资，而不愿动用账上现金。不仅如此，它还债台高筑，为此支付的财务费用高于其净利润，巨额资金投资不明，的确让人怀疑。编者按：草原兴发今日公告称假焚毁3.39亿元鸡，上海国家会计学院舞弊研究中心准确遇见了该公司财务造价实事，并怀疑虚增银行存款背后时公司巨额资金被挪用作MBO，与其公告虚增收入形成的虚增银行存款事实不符。公司高管涉及严重的刑事犯罪，会计师没有发现如此明显的财务舞弊，应承担最严重的审计责任。2015-2-2028课件当前28页，总共160页。案例现金结构分析申能股份现金充裕的公司从容进行资本运作2015-2-2029课件当前29页，总共160页。2.交易性金融资产分析——“投机的资产”或“替代现金的资产”目的为闲置资金寻找出路，获取价差收益计量属性：公允价值质量特征分析：关于盈利性、价值波动附注中对公允价值变动损益的说明附注中对投资收益的说明。看其投资收益是否高于同期银行存款利率，从而对交易性金融资产进行质量评价。交易性金融资产投资的规模是否适度。人为地将长期债券投资转入该项目“挂账”之嫌，以改变流动比率。但现金支付能力较差。2015-2-2030课件当前30页，总共160页。应关注企业利用长期投资与交易性金融资产的划分来〝改善〞流动比率从交易性金融资产的数量来看跨年度不变且金额整齐的交易性金融资产可能是长期投资从实际运营资金的运作情况看企业的流动比率高，但现金支付能力差，可能就是交易性金融资产长期性的一个信号2015-2-2031课件当前31页，总共160页。雅戈尔（600177）的交易性金融资产质量万元2015-2-2032课件当前32页，总共160页。交易性金融资产风险大有研究表明，我国上市公司“货币资金:交易性金融资产”的安全比为1：0.02比较安全，若比例接近或超过1：0.37即很可能发生短期投资失控问题上市公司的交叉持股，业绩受资本市场影响，波动大中国人寿：交易性金融资产2007年浮亏63.88亿元，2008年浮亏83.16亿元，影响增长2015-2-2033课件当前33页，总共160页。3.应收票据分析应收票据——“甲方乙方”。反映企业因销售商品、提供劳务等而收到的商业汇票。质量特征：盈利性、变现性、周转性可收回行强，质量高，反映公司的“市场地位”构成分析：银行承兑汇票较多，产品较为抢收的上升公司，变现能力强；商业承兑汇票较多，产品不算热销的上升公司，变现能力弱。2015-2-2034课件当前34页，总共160页。4.应收账款分析应收账款——“一个也不能少”。少了就是坏账。质量特征：盈利性、变现性、周转性静态分析——构成分析（1）应收账款规模分析经营方式和行业特点信用政策（2）可回收性分析。债权的账龄分析债务人构成分析债务人集中度及财务实力分析，债务人是否其关联方分析2015-2-2035课件当前35页，总共160页。动态分析——期末期初余额变动原因及过程分析（1）周转情况分析周转率变慢，显示应收账款质量恶化平均收账期与赊销期比较，判断企业赊销政策的合理性周转率与行业水平比较分析（2）报表项目逻辑关系分析销售与收款分析销售与存货变化分析（3）方法：比较分析、结构分析、比率分析赊销是手段，而不是目的。企业赊销的目的是获得利润。要保持存货周转、货款回收和盈利规模之间的动态平衡关系，结果分析——财务后果分析财务状况、经营成果、现金流量影响坏账准备计提合理性分析坏账计提标准一般来说是保持不变的。如果变更计提标准，则需十分警惕，因为这往往是出于包装利润的需要。特别要关注薄利多销的企业坏账准备计提的合理性。2015-2-2036课件当前36页，总共160页。应收账款分析方法应收账款规模分析(比较分析），就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。应收账款结构分析（结构分析），就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。应收账款周转率分析（比率分析），应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。2015-2-2037课件当前37页，总共160页。应收账款分析其他需要关注的地方关注应收账款余额较大的公司——家电、通讯业将应收账款的增幅与主营业务收入增幅相比较计算应收账款占主营业务收入比重关注来自大股东和关联企业的应收账款风险应收账款平均收账期与赊销期限的比较坏账计提标准一般来说是保持不变的。如果变更计提标准，则需十分警惕，因为这往往是出于包装利润的需要。特别要关注薄利多销的企业坏账准备计提的合理性。2015-2-2038课件当前38页，总共160页。从应收项目期末与期初的变化分析销售回款状况赊销是手段，而不是目的。企业赊销的目的是获得利润。要保持存货周转、货款回收和盈利规模之间的动态平衡关系，这是企业管理的艺术问题，不可能计算出来，只能在实践中摸索。那么，怎样考察企业的销售回款状况呢？实际工作中，可以看与回款有关的各项目的年末、年初的变化状况，看一定时期期末与期初的差额，如果年初和年末的债权规模大体相同，说明企业当年的销售货款全部收回了：如果年初的债权是1亿元，年末变成了1.2亿元，说明企业当年少收回2000万元。

2015-2-2039课件当前39页，总共160页。应收账款期初期末静态分析（构成质量）1.应收账款规模的适当性2.应收账款构成——分析流动性账龄债务人集中度、财务实力关联方收入销售与收款分析动态分析1.应收账款与收入增减变动及周转率分析2.周转率变慢，显示应收账款质量恶化货币资金资产减值损失动态分析1.变现能力分析2.结合现金流量表分析收入与销售商品提供劳务收到的现金差异分析3.坏账准备计提合理性分析动态分析运用质量运用质量2015-2-2040课件当前40页，总共160页。高龄应收账款风险大杭州百大集团200×年年报附注披露的应收账款账龄构成（坏账准备按5%计提）2015-2-2041课件当前41页，总共160页。案例应收账款账龄结构分析从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初2~3年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。2015-2-2042课件当前42页，总共160页。银广夏的“神奇客户之迷”2000年12月31日应收帐款5.4亿其中德国诚信贸易公司的应收帐款2.6亿，占应收帐款总额约50%德国诚信公司它成立于1990年，注册资本仅10万马克,与银广夏签下的是年度金额达20亿元人民币、总金额达60亿元的供货合同。财务实力如何？应收账款案例：四川长虹02.12.31：422020.90万元

$4.6亿为APEX所欠1美元价值8.27人民币，折合人民币38亿元01.12.31：288070.76万元04.12.28公告：将计提巨额减值准备25.97亿元人民币债务人的财务实力分析2015-2-2043课件当前43页，总共160页。债务人的集中度分析2001年4月11日，沪东重机（现更名“中国船舶”）因连续两年亏损，被ST，其中一年，就因一个客户破产所致主要客户天津造船公司破产，共欠货款50,224,615.20元。2015-2-2044课件当前44页，总共160页。案例：四川长虹应收账款结构分析2004年末，四川长虹电器股份有限公司发布了一个惊人的消息：长虹的美国进口商Ａpex公司拖欠长虹应收账款高达4.675亿美元，而可能收回的资金约为1.5亿美元，加之其他原因，预计2004年度会出现巨大亏损。其2001年——2003年的应收账款有关资料如下表2-2所示。表2-2四川长虹应收账款分析表单位：万元2015-2-2045课件当前45页，总共160页。从表中可以看出，四川长虹2001年-2003间虽然应收账款净额增长率在逐年下降，但其规模却在不断上涨，而且在总资产规模不断扩大的情况下，应收账款占资产比重仍然在逐年增大，可见公司应收账款的增长速动超过了总资产的增长速动，这是一个相当危险的一个信号。从另一个角度观察，四川长虹在主营业务收入逐年增长的情况下，其应收账款占主营业务收入的比重也程逐年变大的趋势，表明公司的应收账款增长速度超过了主营业务收入的增长速动，这说明公司的收入质量并不高，应该引起投资者的高度重视。总之，当销售收入和净利润的增长主要来自于单一或极少数客户时，尤其应当关注应收账款的回收情况，审慎评估这些客户的信用风险。案例：四川长虹应收账款结构分析2015-2-2046课件当前46页，总共160页。对债权的周转情况进行分析应收账款周转率、平均收款期等指标进行分析赊销政策不变时周转率变慢，显示应收账款质量恶化四川长虹历年应收账款周转率2015-2-2047课件当前47页，总共160页。关于蓝田股份业绩的五大疑问

一、应收账款怎么会如此之少？公司2000年销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收帐款3159万元。在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的？其水产品销售，不可能是直接与每一个消费者进行交易，必然需要代理商进行代理，因此水产品销售全部“以现金交易结算”的说法是难以成立的；而销售收入达5亿元之巨的野藕汁、野莲汁等饮料，不可能也是以现金交易结算的吧？二、融资行为为何与现金流表现不符？2001年中报显示，蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度，流动资金借款增加了1.93亿元，增加幅度达200%。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现，自有资金是充足的，况且其帐上尚有11.4亿元的未分配利润，又何以会这样依赖于银行借贷？2000年该公司实现经营性现金净流量7.86亿元，而投资活动产生的现金净流量则为-7.15亿元(绝大部分是固定资产投入)，这两个数字极为相近，这是巧合吗？2015-2-2048课件当前48页，总共160页。关于蓝田股份业绩的五大疑问三、产品毛利率怎么会如此之高？2000年报以及2001中报显示，蓝田股份水产品毛利率约为32%，饮料毛利率达46%左右(同行深深宝毛利率约20%，驰名品牌承德露露毛利率不足30%)。四、巨额广告费用支出哪里去了？年销售5亿元，居然没有什么广告费用。五、职工每月收入仅100多元？从现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工工资支出为2256万元，以13000个职工计，人均每月收入仅144.5元，2001年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，对于员工30%以上为大专水平的蓝田股份职工，对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，合于情理吗？2015-2-2049课件当前49页，总共160页。海信科龙电器部分资产数据——收款安排（2010年）

第一，看债权的回款情况。应收项目从年初的5.1亿元增至年末的8.7亿元，增加了3.6亿元，也就是说当年少收回3.6亿元的货款。这意味着，企业的赊销债权有3.6亿元没收回（可能是没有过赊账期的正常款项）。要强调的是，公司营业额上年是46.8亿元，当年是97.4亿元，也就是说，公司的业务有了较大的增长。但是当年的回款与赊销规模相比减少了。第二，看债权结构的变化。观察应收项目的结构，应收项目增加的3.6亿元几乎全是应收票据。应收票据往往是银行承兑的商业汇票，回款一般是有保证的。因此该公司债权回收的能力很强。2015-2-2050课件当前50页，总共160页。海信科龙电器部分资产数据——收款安排（2010年）

至此，我们可以得出结论：企业的赊销债权少收回3.6亿元，但从结构来看，由于增加的主要是质量较高的应收票据，因此，整体赊销债权的回收情况是比较乐观的。第三，考察预收款项年末与年初的变化。企业的预收款项从年初的3.8亿元增至年末的8.5亿元，增加4.7亿元。这表明企业的预收款能力得到增强。总体来看，债权少收回3.6亿元，负债增加了4.7亿元，企业的回款情况整体上不错，结构也得以优化。企业有较强的付款安排的竞争力。2015-2-2051课件当前51页，总共160页。5.其他应收款分析——资产负债表中的“垃圾桶”。质量特征：变现性、盈利性、周转性特点：非经营性资产，数额不应过大分析重点金额巨大长期挂账警惕用该项目粉饰利润（1）让大股东无偿占用资金及转移销售收入偷逃税款等。（2）其他应收款作为企业调整成本费用和利润的手段，把一些应该计入当期费用的支出或应计入其他项目的内容放在其他应收款中，从而高估利润或隐藏潜亏；（3）将正常的赊销收入计入其他应收款，以此“合理避税”（4）隐含企业违规行为，如非法拆借资金，给个人的销售回扣、抽逃注册资金等。（5）利用其他应收款调节经营活动现金流量2015-2-2052课件当前52页，总共160页。其他应收款分析其他应收款是企业由于非商品交易形成的债权，在企业中所占比重但是，在实行集体化管理条件下，向关联方输送资金往往是通过其他应收款的项目来进行的。因此，可以从三种情况分析其他应收款的质量。第一种。正常部分的其他应收款，企业的经验数据是，其他应收款金额应小于资产总额的1%。如，员工出差预借的现金等。第二种，被子公司占有部分。若合并报表的其他应收款数字小于母公司（投资方）自己的报表数字，则差额基本上代表了母公司向子公司（被投资方）提供资金。此时，其他应收款的质量将取决于被投资单位的盈利能力和质量。如海信科龙电器股份有限公司2010年度的报表中，母公司其他应收款金额是9.38亿元，合并报表其他应收款金额是3.83亿元，其差额约5.55亿元就是母公司向子公司提供的除基本入资以外的资金。第三种情况，被母公司、兄弟公司占用的其他应收款。如果合并报表的其他应收款项目中超过正常规模部分一般是被母公司、兄弟公司占用的资源的基本规模。在很多情况下，被母公司、兄弟公司占用的其他应收款的命运就是转化为其他资产，甚至是不良资产。2015-2-2053课件当前53页，总共160页。其他应收款——可能是抽血管非经营性事项形成的债权债务关系风险较高，主要是在于超经济关系的存在会干扰企业正常经营判断。其他应收款形成的资金占用会挤压经营资金的空间圣雪绒2005年1月26日公告，由于公司生产经营资金严重短缺，导致公司一些在手订单和合同无法执行。2004年报上，其他应收款7.2亿元资金可能通过该账户被源源不断的从企业内部抽出，转移到其他利益主体。其他应收款与负债的关系2015-2-2054课件当前54页，总共160页。谁是债务人？

——泛海建设的其他应收款说明上市公司其他应收款的主要债务人，是纳入合并范围内的子公司。思考：如果其他应收款合并报表金额为33亿元，而母公司报表金额是44.1亿元，意味着什么呢？有本质区别吗？2015-2-2055课件当前55页，总共160页。关注其他应收款的还款方式长期挂账不还宣布破产一笔勾销实物资产转让,以劣质资产抵债应收款形成对外投资实施债转股应收抵应付债务重组2015-2-2056课件当前56页，总共160页。6.预付账款分析预付款项——“占座”。反映企业按照购货合同规定预付给供应单位的款项等。质量特征：盈利性、变现性预付账款一般不超过一年，超过一年肯定有问题预示着公司的资金以预付的名义被挪用。一般对于存在巨额预付账款用于购买原材料的上市公司，投资者务必要关注其原材料和产成品的价格走势。一旦价格出现拐点，对上市公司利润的影响不是暴涨就是暴跌。2015-2-2057课件当前57页，总共160页。一般来说，预付账款会涉及下面几种情况一是向子公司提供资金。若合并报表的预付账款的规模远小于母公司自己的规模，呈现出越合并越小的状况，其差额就是向子公司提供资金的基本规模。二是经营拉动型。母子公司由于经营需要一致对外支付预付款。这种情况下，合并报表的数字远远大于母公司的数字，呈现出越合并越大的态势，表明母公司和子公司一致对外支付预付款。特变电工股份有限公司2010年母公司预付账款年末6.86亿元，合并数字是13.78亿元，合并报表的数字大于母公司的数字，表明母公司和子公司一致对外支付预付款。三是关联方占用。企业的控股股东和关联方在从企业提走现金或者占用企业其他资源时，一般是通过“其他应收款”项目来反映的。但是，由于越来越多的人对其他应收款的过大规模（尤其是合并报表中其他应收款的过大规模）保持较高精通，一些单位为了掩盖关联单位占用上市公司资源的情况，把被占用的资源反映在“预付账款”上。如果企业的预付款项属于此类，其质量在很大程度上属于不良资产。2015-2-2058课件当前58页，总共160页。案例

海信科龙电器股份有限公司通过“其他应收款”和“预付账款”向子公司提供资源。海信科龙电器股份有限公司2010年度的报表中，母公司其他应收款金额是9.38亿元，合并报表其他应收款金额是3.83亿元，其差额约5.55亿元就是母公司向子公司提供的除基本入资以外的资金。母公司预付账款年末7.18亿元，合并数字是3.58亿元，合并报表的数字小于母公司的数字，呈现出越合并越小的状况，表明母公司间接向子公司提供资金2015-2-2059课件当前59页，总共160页。7.存货分析存货——“库中有粮心中不慌”。存货质量特征：盈利性、变现性、周转性静态分析——构成分析存货规模与经营特点适应性分析存货构成项目分析动态分析——期末期初余额变动原因及过程分析报表项目逻辑关系分析（1）存货规模与营业成本分析康佳集团99年末存货中，产成品余额较期初上涨29.87%，附注解释是分支机构的大规模扩展，铺底占用的产成品较多。上市公司年末的产成品30亿左右，企业全年的营业成本为78亿。企业如果按照上一年度的销售速度，当年年末的存货可供未来销售几个月。这种存货积压原因，用“分支机构的大规模扩展，铺底占用的产成品较多”来解释不能完全说明其合理性。2015-2-2060课件当前60页，总共160页。（2）毛利率与存货周转分析毛利率可增值性(盈利性）分析。存货增加，导致毛利率提高，当期利润增加。毛利率下降，存货周转速度应加快。毛利率下降，存货周转速度没加快，说明降价没带来市场购买者购买欲望。毛利率进行利润操纵分析低转、高转成本，改变存货计价和盘存方式存货计价方是存货会计具有典型的合法调剂利润的空间，如果企业利用存货计价方法的变更，在几个会计年度之间调节利润，表明企业存货的质量不高。（3）存货与销售付款过程分析方法：比较分析、结构分析、比率分析结果分析——财务后果分析财务状况、经营成果、现金流量影响2015-2-2061课件当前61页，总共160页。存货跌价准备适当性分析潜亏挂账。采用非法手段将冷呆账商品、挤压产品、残品等已失去变现性的存货长期挂账，隐蔽潜在亏损。巨额冲销。过度计提巨额减值准备，“巨额冲销”(也叫“洗大澡”，BigBath)，以备来年扭亏为盈康佳集团99年末，存货跌价准备占产成品的金额比重为0.8%。但其产成品毛利率从1998年的18.80%下降到16.43%，而且企业的存货周转率速度较慢，这种存货跌价准备的计提规模就显得不足了。需要特别提醒的是，一些上市公司由于产品本身的特性，其存货跌间风险较一般公司要高得多，对这些公司来说，一旦产品出现滞销，存货价值会大幅度缩水，甚至归零。如彩电类公司采购的液晶面板，其价格往往会在几个月之间大幅下调。存货抵押担保情况，存货变现性受影响2015-2-2062课件当前62页，总共160页。投入产出比的计算：主要原材料：确定材料投入量比较有效水、电人工：确定产品量比较有效关注制造费用的增长与销售收入的增长是否具有一致性?2015-2-2063课件当前63页，总共160页。

存货分析实务中还通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况下，企业的营业收入规模越大，存货的规模越大；企业的营业收入规模越小，存货规模越小。因此，如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，则说明存货过多。所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的存货结构。如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明存货过多。所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的营业成本，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存货周转率＝营业成本／存货平均余额。如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明存货过多，周转过慢。2015-2-2064课件当前64页，总共160页。存货期初期末静态分析（构成质量）1.存货规模的适当性2.存货构成——分析流动性3.存货增加，导致毛利率提高，当期利润增加。4.存货抵押担保现金现金流出动态分析1.存货与销售付款过程分析2.虚构存货不存在付款行为，应付款项会存在长期未付，逐年增加3.现金流量分析（流出）营业成本资产减值损失动态分析1.存货规模与营业成本分析2.毛利率与存货周转分析3.现金流量分析（流入）4.减值准备计提合理性分析动态分析运用质量运用质量应付款项折旧及应付工资无现金流出2015-2-2065课件当前65页，总共160页。存货的分析

原材料生产成本-材料产成品营业成本原材料的贷方发出与生产成本的借方在数量金额方面应一致如不一致，查明是否进项税额转出或出售材料行为？这个环节要看企业投入产出比是否合理？是最容易问题的环节，也是最难检查的环节产成品的贷方发出与营业成本的借方在数量金额方面是否一致，单位成本的核算是否正确如不一致，是否存在视同销售行为？发出商品没有记收入？产成品报废或返修？存货的核算分为实物核算与金额核算，单位成本是两都的结合点。首先应检查企业是否按规定设置账目，其次检查企业成本结转是否正确？入库2015-2-2066课件当前66页，总共160页。存货与销售付款过程分析特变电工购货付款安排分析（2010年报相关信息）单位：元本公司的数据显示，存货只有9.28亿元，但是应付票据与应付账款之和达到约14亿元。就是与供应商谈判能力强的表现，或者说是一种在付款安排上有竞争优势的表现。特变电工采购付款中海包括预付账款。本公司为6.86亿元，合并数为13.78亿元。特变电工的很多存货是通过预付款买来的，那么15亿元应付款项（包括应付票据与应付账款）对应9.8亿元存货的情况，便显示出它有更强的对供应商的付款安排能力。2015-2-2067课件当前67页，总共160页。格力电器存货与付款安排格力电器在2009年末，母公司的存货约为44亿元，预付款项约为12亿元。相关的应付票据约为57亿元，再加上应付账款约98亿元，等于155亿元！请注意，存货一共才44亿元，而且当年企业固定资产的建设规模并不大，在建工程也不多，也就是说，企业的应付票据和应付账款主要是由存货采购而引起的。从这个采购存货的过程可以看出，企业节约了大量现金流出量。。2015-2-2068课件当前68页，总共160页。非流动资产项目分析是指企业资产中变现时间在一年以上或长于一年的一个营业周期以上的那部分资产。其预期效用主要是满足企业正常的生产经营需要，保持企业适当的规模和竞争力，获取充分的盈利。包括：可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、固定资产等等2015-2-2069课件当前69页，总共160页。1.可供出售金融资产可供出售金融资产——持有超过一年但“时刻准备着”卖出。质量特征：盈利性、变现性、协同性分析重点分类是否恰当，会计处理是否正确。因粉饰业绩需要，企业有故意错误分类的动机股价变动，投资方向。已确认的投资收益与相应现金流入量的差异2015-2-2070课件当前70页，总共160页。陆家嘴可供出售金融资产增减变动与盈利性

2008.12.31注：从07年10月16日到08年10月28日，股指从最高6124点狂跌到最低点1665点，大部分股票，价格跌去80%以上。2015-2-2071课件当前71页，总共160页。2.持有至到期投资持有至到期投资——“坚持到底”，反映企业持有的以摊余成本计量的持有至到期投资。质量特征：盈利性、变现性（1）盈利性分析利息收入是投资收益主要形式，实际利息用实际利率法计算而得，与收到的利息可能不一致；收益率应高于同期的银行存款利率（2）债务人构成分析变现性（3）通过减值计提情况判断其变现性关注企业是否通过减值准备计提来操纵业绩减值可以转回，粉饰业绩很方便2015-2-2072课件当前72页，总共160页。陆家嘴持有至到期投资与上年度相比发生重大变化的原因与分析2008.12.312015-2-2073课件当前73页，总共160页。3.长期股权投资分析长期股权投资——“放长线钓大鱼”。质量特征：盈利性、变现性静态分析——构成分析结合投资目的，了解企业投资对象的经营状况及其收益等方面的情况，以判断企业长期股权投资的质量。增加结构：实质性股权增加（通过货币支付取得）还是权益法确认增加。非现金资源对外投资。现金流量表附注中，“不涉及现金收支重大投资和筹资活动”反映企业拥有的非现金资源进行整合进而产生效益的行为。如，用管理投资、设备投资、存货投资、无形资产投资等等。用非现金资源投资意味着企业盘活现有资产，实施资产重组战略，也意味着这种投资的方向与企业的核心竞争力联系比较密切，但其投资方向受原有资产结构和质量影响较大。业务结构：考察企业的投资方向与企业核心竞争力之间关系、与未来核心竞争力培养方面的关系子公司的经营范围是否和母公司一致，不一致，多元化经营。子公司经营状况如何持股结构：反映了企业对持股对象的控制力地域环境：不同地理位置的投资环境、融资环境可能是完全不同的2015-2-2074课件当前74页，总共160页。动态分析——期末期初余额变动原因及过程分析投资收益分析。股利收益；股权转让的差价收益。注意，采用权益法确认投资收益时，企业所确认的投资收益通常会大于所收到的现金，出现投资收益和长期股权投资的”泡沫“成分。年度内投资活动现金流量以及吸纳少数股东入资的战略信息报表项目逻辑关系分析结合利润表、现金流量表结果分析——经济后果分析财务状况、经营成果、现金流量影响长期股权投资减值准备分析（变现性分析）。和其他资产一样，应注意分析企业是否按规定计提了长期股权投资减值准备以及计提的合理性。2015-2-2075课件当前75页，总共160页。由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合、发展方向等战略意图密切相关，这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期、战略与策略的两个紧密结合，从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值。高质量的长期股权投资，应该表现为：（1）投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符；（2）投资收益的确认导致适量的现金流入量；（3）投资收益与企业所承担的风险相符；（4）外部投资环境有利于企业的整体发展。2015-2-2076课件当前76页，总共160页。长期股权投资时所运用资产的种类

对盈利性的影响表内的货币资金投资方向不受限制。表内的非货币资金其投资方向可能与企业原有经营活动联系紧密表外的无形资产表外资产价值实现的一种形式如利用自创商誉对外投资2015-2-2077课件当前77页，总共160页。投资收益确认方法选择偏好的影响实践中有些企业在本应该用权益法时却不恰当地用成本法其目的是规避长期股权投资（子公司）业绩拖累新准则将对子公司投资从权益法改为成本法减少了长期股权投资对母公司业绩的拖累，减少了利润操纵的空间2015-2-2078课件当前78页，总共160页。增持1%股权意味着什么上海汽车股份有限公司（以下简称“上海汽车”）2000年6月30日以7102.38万元受让了上海通用汽车有限公司（以下简称“通用汽车”）1%的股权，至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19%增至20%。从2000年7月起至2002年末，通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示。问题：上海汽车收购通用汽车1%股权后，对其利润和财务状况将产生哪些影响？2015-2-2079课件当前79页，总共160页。财务报表合并范围变化对企业并购行为及效果的影响研究

——以上汽集团为例分析上汽集团和通用汽车在2009年12月与2011年10月就上海通用1%的股份反复转让

2009年12月4日，财经媒体争相报道了上汽集团耗资约5.77亿元收购上海通用百分之一股份，进而对其实施控制纳入自身合并财务报表的新闻。业界纷纷猜测其以近8倍的股本溢价出资9140万美元，收购上海通用1%的股权背后的真正目的。主要观点认为此次收购行为是为了适应2007年新颁布的企业会计准则中关于财务报表合并范围的变化，通过增购合营企业1%的股权，将其作为子公司在2007年之后重新纳入并完善合并报表。2009年12月5日上汽集团发布《重大资产购买报告书》，报告书中明确指出交易目的为完善会计报表，同时规定如上汽集团能够通过其他方法依据中国会计准则合并上海通用销售收入进入财务报表，将允许通用中国回购转让股权。2015-2-2080课件当前80页，总共160页。案例：长期股权投资风险分析在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自2003年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备，并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营，所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均无不利影响等前提假设下。根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有18.35%的股权计算，截止2002年12月31日，对石化纤长期投资账面值为2.086亿元，计提长期投资减值准备后的长期投资账面净值为1.667亿元。对公司所依据的预测前提，审计师表示无法准确评估未来各种市场经济因素的变化对石化纤所预测的未来若干年净利润折现值的影响，因此，对石炼化计提的长期股权投资减值准备是否足额出具了保留意见。审计意见出来后，公司表示出于财务稳健的考虑，根据石化纤自开工以来长期亏损，预计2003年就将资不抵债的实际情况，同时考虑该项长期投资预计在未来2年内不能给公司带来经济利益，决定改变原财务报告中对该项减值准备的估计前提，而全额补提减值准备1.667亿元，计提了石化纤的长期投资减值准备后，石炼化的长期投资净值仅有876万元。2015-2-2081课件当前81页，总共160页。4.投资性房地产分析投资性房地产——“资本追逐利润”，在会计准则中，根据用途与购买目的不同，将同样的物品划分为不同的会计科目中，是常见现象。质量特征：盈利性、变现性（1）分类是否恰当：固定资产、无形资产与投资性房地产的界限是否作了正确区分。（2）投资营利性分析投资性房地产有成本法和公允价值两种模式。从实际情况来看，绝大多数上市公司采用了成本法模式，以2007年报为例，1570家上市公司中，存在投资性房地产的有630家，但仅有18家（如金融街、昆百大等）采用公允价值对投资性房地产进行后续计量2015-2-2082课件当前82页，总共160页。公允价值对投资性房地产进行后续计量经济后果分析房地产价大幅上涨时，会导致净资产增加，每股收益上升。由于不计提折旧，会增加税负，净资产收益率降低利润操纵。资产负债率高的企业，为了提高净资产，增强融资能力；大股东为了达到高价抛售股票目的，运用公允价值计量调节业绩。2015-2-2083课件当前83页，总共160页。5.固定资产分析（1）固定资产与存货区别存货以实物形态参加生产经营活动，经过一个生产周期之后实物形态消失而形成产品固定资产以服务功能参与生产经营活动，经过一个生产周期之后实物形态一般不会有可观察到的变化，即固定资产仅在经营活动中提供了其服务总量中的一小部分这就产生了一个难题：需要为每一会计期间确定一个固定资产服务功能消耗的数额；由于总服务潜能是一个未知事项，所以当期消耗占服务总潜能的比例根本无法客观确定从这个意义上讲，任何固定资产折旧的计算都只能是一种主观判断2015-2-2084课件当前84页，总共160页。固定资产的构成会因行业不同而呈现不同的结构特征。房地产企业的固定资产占资产总额的比重非常小，主要是一些办公楼、办公设备、运输工具等，没有生产设备；金融类企业，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行来说，固定资产所占比重应当尽量低；制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收款项的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；而如果是电力企业，由于其主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重则非常高。如果企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平，则往往说明固定资产过多，企业大量的资金砸在了厂房、设备里。（2）固定资产的构成的行业特征2015-2-2085课件当前85页，总共160页。（3）固定资产折旧固定资产折旧是一个判断估计的过程，建立在三个基本会计估计之上固定资产可使用多久，提供多少服务总量本期消耗了多少服务潜能生命周期结束时还有多少残值可收回具有极大的被操控的余地中国大致上规定了固定资产的使用年限和估计残值，相对缩小了可操控范围，但也留下了一定的操纵空间2015-2-2086课件当前86页，总共160页。固定资产折旧固定资产折旧方法年限平均（较直观，易观察）产量或消耗量平均（外界难以验证消耗量的确定，更易被操纵）加速折旧（较为稳健，但在中国有限制地使用）2015-2-2087课件当前87页，总共160页。（4）固定资产质量分析固定资产——“企业的硬件”。质量特征分析：盈利性、周转性、变现性与企业战略的吻合性静态分析——构成分析结合行业特点（1）固定资产规模的适当性（2）固定资产构成——结构合理性分析（3）固定资产价值分析动态分析——期末期初余额变动原因及过程分析报表项目逻辑关系分析结合现金流量表（1）固定资产规模与存货规模之间对应关系分析同方向变化反方向变化（2）固定资产的规模结构与效益及质量结果分析——财务后果分析财务状况、经营成果、现金流量影响固定资产会计估计分析

减值准备计提合理性分析2015-2-2088课件当前88页，总共160页。固定资产期初期末静态分析（构成质量）1.固定资产规模的适当性2.固定资产构成3.固定资产价值分析融资租入，降低进一步举债能力，计提折旧抵税经营租入（表外融资）注意已提足折旧的固定资产现金现金流出动态分析1.固定资产变动分析2.利息资本化分析3.在建工程转固分析4.固定资产与存货关系

同方向变化反方向变化5.现金流量分析（流出）存货资产减值损失动态分析1.固定资产折旧分析2.固定资产的规模结构与效益及质量3.现金流量分析（流入）4.减值准备计提合理性分析动态分析运用质量运用质量应付（预付）款在建工程无现金流出营业成本流动资产、流动负债购固，影响营运资金2015-2-2089课件当前89页，总共160页。案例固定资产的规模结构与效益及质量科龙电器1999年部分财务数据示意单位：亿元第一，固定资产从年初的约10亿元增加到15亿元，固定资产原值增长了50%以上，一般认为企业的技术装备得到了极大地改善，生产能力显著提高。第二，存货从4.24亿元下降到3.42亿元，存货的规模有所下降，一般意味着存货占用的资金在减少，企业的存货管理有了一定的成效——资金占用下降了20%。第三，看存货的周转速度。在平均存货下降的同时，企业当年的营业成本由23.2亿元增加到28.4亿元，存货周转速度加快了，大概达到了8次多，这样的周转速度对于生产冰箱和空调的企业而言是不错的。第四，看效益——效益却不好。非常遗憾，核心利润小于零，而且与上年相比有所显著下降。2015-2-2090课件当前90页，总共160页。案例固定资产的规模结构与效益及质量导致效益差的原因可能有两种：一种是市场问题，另一种是内部成本与费用的控制问题。也就是说，问题极有可能出现在两个方面，有可能是毛利率下降了，也有可能是费用率提高了——市场竞争激烈，公司产品的市场竞争力下降，导致毛利率下降，费用难以控制，导致费用率提高…..问题出现在什么地方呢？我们在回过头来看固定资产的情况：首先，固定资产原值增加了，结构上也一定有变化。但也要注意，固定资产一次性增加太多，容易形成市场有效需求不足的情况，也就是说，固定资产太超前就容易形成固定资产的闲置。其次，考察固定资产的利用状况。我们通常说营业收入与固定资产原值之间的关系表示了固定资产的利用状况。事实上，企业在技术装备水平上没有显著变化的情况下，固定资产原值与存货规模之间应该有一定的联系。固定资产投入生产后所形成的不是产品的产值，而是存货的生产成本。2015-2-2091课件当前91页，总共160页。案例固定资产的规模结构与效益及质量我们还会发现，固定资产的规模与存货的规模有反向的变化，为什么会出现这种情况呢？通常来讲，有这样几种可能：一是固定资产技术水平提高，或者企业在物流组织方式上有重大调整，企业不再需要那么多存货。而是固定资产增加了，但是市场在短时间内还是按照惯性发展，市场对本公司产品没有显著地增量需求，导致企业的固定资产出现闲置。三是固定资产刚刚安装调试完毕，还没有投入使用。那么，科龙电器属于哪一种情况呢？据企业当年年度报告披露的信息，企业利用募集资金于当年11月购买了华宝公司的二手经营性固定资产，导致固定资产显著增加。请注意，二手固定资产的技术含量一般不可能显著高于企业现有固定资产的水平。因此，该公司当年的情况应该属于刚刚安装调试完毕后的闲置状态。2015-2-2092课件当前92页，总共160页。固定资产结构合理性分析投资规模必须与企业整体生产经营水平、发展战略以及行业特点适应，同时也需要与流动资产规模保持一定比例。例：行业特征与固定资产规模——200×年末固定资产比重（千元）2015-2-2093课件当前93页，总共160页。案例：固定资产结构分析产业特征决定固定资产结构差异不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力2001年年末的报表数据为例来说明。招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重非常高。有关数据资料见下表。2015-2-2094课件当前94页，总共160页。案例：固定资产结构分析2015-2-2095课件当前95页，总共160页。案例16：固定资产结构分析资产魔术资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。这是会计学对资产的定义。企业要捏造收入，或者“制造”净资产，必然虚增资产，因此，我们说这种由不真实的交易或事项形成的资产是魔术变出来的。蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地”。到目前为止，蓝田股份的资产虚实都还是一个谜。早在1999年10月，该公司就因伪造政府土地批文，伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚。2015-2-2096课件当前96页，总共160页。案例：固定资产结构分析2001年，在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务造假的浪潮中，蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经大学的一位研究员刘姝威2001年10月26日在《金融内参》发表了《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文，引起市场轩然大波，导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务报告，高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，实行重组等，蓝田股份整个法律和财务结构面目全非，股票简称也改为生态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的怀疑和证监会的调查，但一直都没有正式定论。我们下面从2001年市场人士的怀疑文字中就蓝田股份的资产魔术作一个分析。市场针对蓝田股份的疑问主要集中在巨额的固定资产投资上。证监会对此也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝田股份的固定资产到底有何神秘，让监管者和投资人如此关注，而又不得其解呢？2015-2-2097课件当前97页，总共160页。案例：固定资产结构分析下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截止到2000年21月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。2015-2-2098课件当前98页，总共160页。案例16：固定资产结构分析蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，而且名目繁复，比如野藕汁生产线、畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大湖开发、鱼塘升级改造、生态基地等，这些固定资产投资项目少则几千万，多则4、5个亿，但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相关的求证工作令证监会挠头。蓝田的固定资产投入主要“扔”进了近30万亩的茫茫洪湖，大宗投资项目多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，要想精确度量这些项目的投资数额，凭证监会目前的调查手段几乎不可能，只有通过卫星测试交由专家认定。有学者发表评论认为，蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性：资产折旧没有一个固定标准，而且根本无法盘点确认。例如，在湖里打了几根桩，鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无法审计的。破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破，而如果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假，则表明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大，要么蓝田利润虚假程度非常之高——因为钱都“扔到水里去了”。2015-2-2099课件当前99页，总共160页。案例17：固定资产折旧方法分析折旧也决定利润江西赣粤高速公路股份有限公司属于交通基础设施建设和经营管理的行业。2001年公司主营业务是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理。公司对公路资产的折旧是按总工作量（即车流量法）计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额，整个经营期间内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总成本值。车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况。虽然从高速公路的整个经营期间来看，不同的折旧方法的结果是一样的，即累计折旧额将等于资产的总成本值，但在车流量法下，各个会计期间的折旧金额分布不均匀，而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的，这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速公路运营前期可能高估。2015-2-20100课件当前100页，总共160页。6.在建工程在建工程——“待转正的固定资产”（1）关注工期长短，及时发现问题（2）关注是否有不符合在建工程的开销通过在建工程粉饰报表（3)关注企业是否存在借款费用资本化问题。（4）计提在建工程减值准备以及计提的合理性。在建工程不需要计提折旧，因此，该项目容易成为上市公司业绩造价的“死角”，如果发现一项工程拖了几年不完工，则要保持警惕。2015-2-20101课件当前101页，总共160页。在建工程造假过程—会计处理（万福生科）2015-2-20102课件当前102页，总共160页。7.无形资产无形资产——“看不见不等于不存在质量特征：盈利性、变现性和其他资产组合的协调性。（1）一般而言专利权、商标权、土地使用权、特许权等无形资产价值质量较高，其盈利性较易判定。非专利技术等，其盈利性不好确定，则容易产生资产的“泡沫”。在实际中，我国上市公司的无形资产主要体现为土地使用权。（2）账内记录不充分。报表上无形资产列