第一章 企业财务管理概述

第一章企业财务管理概述第一页，共七十九页，2022年，8月28日主要内容企业组织形式财务管理基本概念财务管理目标财务管理环境财务管理职能第二页，共七十九页，2022年，8月28日[核心概念]

资金运动（CashFlow） 财务活动（FinancingActivities） 财务管理目标（Financingaim） 财务预算（FinancingBudget） 财务控制（FinancingControl）*第三页，共七十九页，2022年，8月28日第一节企业的组织形式一、企业的组织形式西方企业独资企业(个体企业)合伙企业公司第四页，共七十九页，2022年，8月28日独资企业与合伙企业的共同特点:

从法律角度看：无限责任 从会计角度看：会计主体，利润归所有者从纳税角度看：交纳个人所得税公司制组织形式的缺陷:双重税赋：公司、股东内部人控制：两权分离，存在逆向选择、道德风险第五页，共七十九页，2022年，8月28日我国企业独资企业

股份制企业

合作企业

合资企业

第六页，共七十九页，2022年，8月28日企业组织形式对企业财务有重要的影响:企业注册资本的筹集和结构受其影响不同组织形式影响出资者承担企业债务的责任不同组织形式影响企业收益的分配形式第七页，共七十九页，2022年，8月28日资本预算主管信用主管总经理财务总监生产总监营销总监人力资源总监财务经理会计经理外汇主管核算主管会计信息主管应收帐主管成本主管综合主管保险金主管筹资主管以某股份有限公司财务管理的组织机构为例:二、企业财务管理机构*第八页，共七十九页，2022年，8月28日财务总监主要职责包括：维护企业财务管理组织制度组织会计核算工作组织筹资、投资和分配工作，协调企业资金运营组织预算与成本控制工作协调各部门涉及资金管理事宜第九页，共七十九页，2022年，8月28日财务经理的主要职责（1）筹资（2）投资（3）分析（4）再投资（5）分红付息

第十页，共七十九页，2022年，8月28日？

实物资产投资为公司创造未来价值（公司）商品市场投资估价未来价值？

金融资产投资为投资者创造价值（投资者）资本市场筹资估价资本增值财务主管（CFO）第十一页，共七十九页，2022年，8月28日财务经理职责的变革国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会（FMAC）于2002年1月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有以下8个方面：

1.战略规划已成为CFO工作中的关键部分；

2.在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理；

3.以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心；

4.CFO在构建公司治理结构中将更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；第十二页，共七十九页，2022年，8月28日

5.CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外的信息桥梁；

6.在高层经营班子里，CFO将与CEO结为伙伴关系；

7.在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战；

8.如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。CFO将成为企业战略的领导人第十三页，共七十九页，2022年，8月28日第二节财务管理基本概念一、财务管理的内涵财务管理公司理财（corporatefinance）

财务管理（financemanagement）*财务管理与会计学的联系与区别第十四页，共七十九页，2022年，8月28日财务管理内涵财务管理就是对财务的管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作，其目的是实现资金或资本的运筹效率和效果。财务活动：资金的筹集、使用和分配财务关系：企业直接利益相关者间的关系第十五页，共七十九页，2022年，8月28日财务管理的特征表现

(一)财务管理是价值管理

(二)财务管理是综合性管理

(三)财务管理控制功能较强

(四)财务管理的内容广泛第十六页，共七十九页，2022年，8月28日

（一）资金

资金的主要形态 ：货币资金、流动资产、长期资产

（二）资金循环资金运动企业生产经营过程二、财务管理的对象第十七页，共七十九页，2022年，8月28日货币资金货币资金在产品生产资金原材料储备资金应收款结算资金产成品成品资金自有资金借入资金支付股利留存收益固定资产有价证券筹资投资利润分配供应生产销售支付人工费项目投资证券投资收回投资补偿耗费内部积累图1.2资金运动——生产循环图第十八页，共七十九页，2022年，8月28日企业财务活动纳税

短期投资

长期投资

银行贷款

吸收直接投资

债券

发行股票

利润分配活动

投资活动筹资活动

向投资者分配利润

提取公积金公益金

弥补亏损

三、财务活动第十九页，共七十九页，2022年，8月28日净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分

财务活动——资产负债表模式第二十页，共七十九页，2022年，8月28日（一）企业与政府之间的财务关系（二）企业与投资者之间的财务关系（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业与受资者之间的财务关系（五）企业与债务人之间的财务关系（六）企业内部单位之间的财务关系（七）企业与职工之间的财务关系四、财务关系第二十一页，共七十九页，2022年，8月28日股东和经营管理者之间的财务关系1、经营管理者的目的：(1)报酬。(2)增加闲暇。(3)避免风险。2、委托代理与信息不对称3、逆向选择和道德风险4、监督和激励第二十二页，共七十九页，2022年，8月28日股东与债权人之间的财务关系1、债权人的目的2、股东可能为了自己的利益通过经营者而伤害债权人的利益。常用的方式有：（1）股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险要高的新项目。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌，使债权人遭受损失。3、为了防止其利益受到损害，债权人除了寻求立法保护（如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等）外，通常采取以下措施：（1）在借款合同中加人限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或者限制发行新债的规模、条件等。（2）如发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝进一步合作（拒绝提供新的借款或提前收回借款），或者要求高出正常利率很多的高额利率，作为这种风险的补偿。第二十三页，共七十九页，2022年，8月28日财务关系股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司第二十四页，共七十九页，2022年，8月28日百年粘合剂老店富勒公司（H.B.Fuller):

客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。联想集团：为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩为股东：回报股东长远利益为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量为社会：服务社会文明进步第二十五页，共七十九页，2022年，8月28日财务管理原则自利行为原则（经济而理智）；风险-报酬权衡原则（人们倾向于低风险高报酬）；货币时间价值原则（贯穿始终）；资金合理配置原则（使资源具有最优化的结构比例关系）；收支积极平衡原则；利益关系协调原则；遵守商业道德原则。第二十六页，共七十九页，2022年，8月28日第三节财务管理目标企业目标企业目标对财务管理的要求一般财务管理目标具体财务管理目标第二十七页，共七十九页，2022年，8月28日一、企业目标（一）生存目标创造利润的能力；创造现金的能力；到期偿债的能力；（二）发展目标及时足额筹集企业发展所需要的资金（三）获利目标合理有效地使用资金第二十八页，共七十九页，2022年，8月28日二、企业目标对财务管理的要求（一）生存目标保持合理的财务比例和良好的融资环境，维持正常经营所需的现金流量。（二）发展目标低成本筹集资金。（三）获利目标有效管理各项资产，加速流动资金周转、合理有效使用资金。第二十九页，共七十九页，2022年，8月28日三、一般财务管理目标财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：利润最大化股东财富最大化企业价值最大化第三十页，共七十九页，2022年，8月28日利润最大化1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：◎

符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；◎

资本的使用权最终属于获利最多的企业；◎

只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。第三十一页，共七十九页，2022年，8月28日利润最大化2.

以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷●没有考虑货币的时间价值；

●

没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；●

没有考虑风险因素；●

可能会导致公司的短期行为。第三十二页，共七十九页，2022年，8月28日股东财富最大化

1.股东财富的确定

股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点

◎

能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素◎

能够克服企业在追求利润上的短期行为◎能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求第三十三页，共七十九页，2022年，8月28日股东财富最大化3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点●

只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；●股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；●

实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。第三十四页，共七十九页，2022年，8月28日企业价值最大化1.公司价值的确定

公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。

公司价值=债券市场价值+股票市场价值第三十五页，共七十九页，2022年，8月28日

2.公司价值最大化作为财务管理目标的优点◎考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；

◎反映了对公司资产保值、增值的要求；

◎有利于克服公司的短期行为；

◎有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。第三十六页，共七十九页，2022年，8月28日3.以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷

●对非上市公司很难适用；●公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。第三十七页，共七十九页，2022年，8月28日实务中的财务管理目标一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有：

▼每股收益率的增长

▼资本可获得性

▼销售利润率（投资收益率）▼股票价格升值和股利第三十八页，共七十九页，2022年，8月28日排序法国日本荷兰挪威美国12345样本数每股收益增长资本可获得性股价升值和股利销售利润率息税前收益8每股收益增长销售利润率投资收益率资本可获得性账面价值20每股收益增长投资收益率资本可获得性市盈率销售利润率13资本可获得性投资收益率息税前收益销售利润率股价升值26每股收益增长投资收益率股价升值和股利股票市场价值销售利润率20第三十九页，共七十九页，2022年，8月28日Y.赛迪(Y.Shetty)对北美一些大公司调查：目标类型公司数量百分比（%）*获利能力增长率市场份额社会责任员工福利产品质量和服务研究与发展多元化经营效率财务稳定性资源保存管理发展跨国经营合并其他736754535149444241403229241415898266656260545150493935291718第四十页，共七十九页，2022年，8月28日四、具体财务管理目标（一）企业筹资管理目标资金成本、财务风险，选择最佳筹资方式（二）企业投资管理目标风险与报酬间权衡（三）企业利润分配管理目标正确处理国家利益、企业利益、股东利益、职工利益间关系第四十一页，共七十九页，2022年，8月28日第四节财务管理环境法律环境

财务管理环境经济环境金融市场环境

经济周期政府的经济政策竞争利息率波动

通货膨胀企业投资和筹资的场所企业通过金融市场能使长短期资金互相转化为企业财务管理工作提供信息

一、经济环境第四十二页，共七十九页，2022年，8月28日法律规范类别法律规范的功能法律规范的内容1、企业组织法律规范约束企业依法成立公司法外资企业法合资经营企业法合作经营企业法私营企业条例合伙企业法等2、税务法律规范约束企业承担纳税义务税收征管法所得税（个人所得税、企业所得税）流转税（增值税、消费税、营业税、城建税）财产行为税（房产税、印花税、土地使用税、屠宰税）3、财务法律规范约束企业财务活动行为会计法、企业会计制度等表1.1财务管理中常用的法律规范二、法律环境第四十三页，共七十九页，2022年，8月28日金融市场财务目标信息隐藏信息延缓信息误导信息公司价值股票价值+债券价值市场效率信息问题公司与金融市场第四十四页，共七十九页，2022年，8月28日三、金融市场环境（一）金融市场的组成及分类

1.金融市场的组成指金融市场的参与者，既可以是居民、企事业单位，还可以是银行或非银行金融机构金融市场的组成

主体

客体

交易价格指金融市场上的买卖对象，如黄金、外汇、资金、有价证券等金融市场上各种交易对象都有交易价格，如银行信贷利率、贴现率第四十五页，共七十九页，2022年，8月28日市场中介机构资金供给方资金需求方图1.3金融市场图示第四十六页，共七十九页，2022年，8月28日金融市场的作用

1.资本的筹措与投放；

2.分散风险；

3.转售市场；

4.降低交易成本；

5.确定金融资产价格。

第四十七页，共七十九页，2022年，8月28日2.金融市场的分类

(1)按实际交割期限不同，可分为即期市场和远期市场

(2)按交易的标的物不同，可分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。

(3)按流通特征不同，可分为发行市场和流通市场。第四十八页，共七十九页，2022年，8月28日金融市场货币市场外汇市场商品期货市场期权市场债券市场股票市场有价证券市场保值市场按照金融工具分类第四十九页，共七十九页，2022年，8月28日表1.2我国金融机构对比表

金融机构类别业务范围主要职能中国人民银行作为中央银行代表政府管理全国的金融机构和金融活动、经理国库政策性银行经营贷款业务由政府设立，以贯彻国家产业政府、区域发展政策为目的，不以营利为目的商业银行经营存贷业务通过吸收存款积聚资金，并把这些资金以贷款的形式提供给资金需要者证券公司经营证券业务通过承担证券的推销或包销工作，为企业融通资金提供服务保险公司保险理赔业务通过收取保费集中一定的资金，当投保人遭受损失时予以赔偿租赁公司融资租赁业务先筹集资金购买各种租赁物，然后以融资租赁的形式出租给企业（二）金融机构第五十页，共七十九页，2022年，8月28日（三）利息率

1.利率构成要素

(1)纯粹利率

(2)通货膨胀附加率

(3)变现力附加率

(4)违约风险附加率

(5)到期风险附加率第五十一页，共七十九页，2022年，8月28日金融资产实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量+时间价值（时间性）风险价值（不确定性）金融市场利率金融资产价值确定第五十二页，共七十九页，2022年，8月28日★金融市场利率构成名义利率真实利率预期通货膨胀率违约风险溢价流动性风险溢价到期风险溢价纯利率——货币的时间价值风险溢价第五十三页，共七十九页，2022年，8月28日★纯利率无通货膨胀、无风险时的均衡利率。以扣除通货膨胀后的国债利率表示★通货膨胀率为了弥补通货膨胀造成的购买力损失而做出的通货膨胀补偿率。说明注意

通货膨胀率是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率第五十四页，共七十九页，2022年，8月28日★违约风险溢价◆违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。◆借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。

★流动性风险溢价(变现力)◆金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。◆某项资产迅速转化为现金的可能性。◆衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。

★到期风险溢价◆因到期时间长短不同而形成的利率差别。第五十五页，共七十九页，2022年，8月28日2.利率的分类按利率之间的变动关系按债权人取得的报酬情况根据在借贷期间是否不断调整根据利率变动与市场的关系基准利率套算利率实际利率名义利率固定利率浮动利率市场利率官定利率第五十六页，共七十九页，2022年，8月28日有效市场假说

（Efficientmarketshypothesis）

一个简单的定义就是：在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润（noriskfreearbitrage）。支撑“有效市场理论”的基本逻辑是：在金融市场上，任何一项资产的相关信息，能够有效、及时和普遍地传递给每一个投资者，帮助投资者迅速建立或修正该项资产的预期，并由投资者相应的买卖行为使这些信息最终反映到该金融资产的当前价格上去。第五十七页，共七十九页，2022年，8月28日有效市场的类型1.弱式效率性(weak-formefficiency)

▲

所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中；

▲

证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。

▲

任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。第五十八页，共七十九页，2022年，8月28日有效市场的类型2.半强式效率性(semi-strongformefficiency)

▲

证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；

▲

投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。

第五十九页，共七十九页，2022年，8月28日有效市场的类型3.强式效率性(Strong-FormEfficiency)

▲

证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。

▲

任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。第六十页，共七十九页，2022年，8月28日半强式市场：包含全部公开信息强式市场：包含企业全部内部信息及其对全部信息的最佳分析和解读弱式市场：包含全部历史信息有效市场的类型第六十一页，共七十九页，2022年，8月28日市场有效性的启示1.在筹资决策中，公司应该期望从发行证券中获得公允的价值。2.在有效市场上，希望利用会计技巧愚弄市场的公司一般是不会奏效的。3.在公司信息传递中，公司应该及时披露负面信息而不应该推迟发布或者企图遮掩。4.在公司面临着增加收益还是增加现金流量的选择中，如果要使公司价值最大化，那么就更应该注重现金流量。5.证券发行时机选择。第六十二页，共七十九页，2022年，8月28日第五节财务管理职能财务预测财务决策财务计划和预算财务控制责任控制财务评价第六十三页，共七十九页，2022年，8月28日一、财务预测1.财务预测的过程确定预测的对象和目的收集和整理所需的信息资料选择具体的预测方法进行预测并确定预测结果第六十四页，共七十九页，2022年，8月28日2.企业财务预测的主要内容(1)资金预测(2)成本费用预测(3)价格与收入预测(4)利润预测第六十五页，共七十九页，2022年，8月28日二、财务决策1.财务决策的过程确定决策目标拟定多种可行的备选方案拟定评价标准，分析、对比和评价各种方案确定或选择最佳方案第六十六页，共七十九页，2022年，8月28日2.企业财务决策的主要内容 (1)企业筹集资金决策 (2)投资决策 (3)成本费用决策 (4)利润分配决策第六十七页，共七十九页，2022年，8月28日现金预算内容期初现金余额现金收入部分现金支出部分现金收支差额资金筹集与运用期末现金余额指本期期初企业的现金余额特指企业经营活动不包括企业筹资及投资活动，本期产生的现金流入的具体项目及金额特指企业经营活动不包括企业筹资及投资活动，本期产生的现金流出的具体项目及金额指企业筹资及投资活动产生的现金流入及流出项目及金额=期初现金余额+现金收入-现金支出=现金收支差额±资金筹集与运用三、财务计划和预算第六十八页，共七十九页，2022年，8月28日企业财务控制的过程1.根据财务计划，制定企业财务控制标准，落实责任目标；2.实施全程追踪控制，及时调整差异；3.分析差异的原因，采取消除措施