远期外汇交易课件

第四章远期外汇交易第四讲

一、定义二、交割日的确定三、合约内容四、交易特点五、分类六、远期外汇交易的对象第一节概述走，一起去看看第一节概述一、定义远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖双方签定外汇买卖合约后，于两个工作日以外的预约时间，按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。二、远期外汇交易交割日的确定以即期交割日为基准、日对日、月对月、节假日顺延、不跨月、双底原则第一节概述五、分类1、根据交割日不同分：规则交割日和不规则交割日的远期交易

2、根据交割日的确定分：固定交割日和选择交割日的远期交易一、远期汇率的报价方法二、远期汇率的计算（升、贴水）三、远期汇率的确定四、双向利率的选择五、非标准日期远期汇率的计算第二节远期汇率的报价与决定走，一起去看看第二节远期汇率的报价与决定一、远期汇率的报价方法1、完整报价法，又称平白远期汇率直接报出远期汇率的全部数字，即买价和卖价。2、掉期率报价法，又称远期点数报出远期汇率与即期汇率差异的点数。第二节远期汇率的报价与决定

三、远期汇率的确定1、定价原则——利率平价理论

利率平价原理:在一般情况下，远期汇率取决于两种货币利率的差别，利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水，利率差和汇率差经常保持平衡（利率差由于汇率差来补偿）。思考:为什么利率高的货币在远期外汇市场上为贴水，利率低的货币在远期外汇市场上升水？第二节远期汇率的报价与决定2、公式推导

已知即期汇率USD/CHF=1.6000，6个月USD利率为3.5%，6个月CHF利率为8.5%。求6个月远期汇率USD/CHF=？解答：假设交易成本为0，两种货币存在套利机会。第一步：投资者可以以3.5%的利率借入6个月USD100万，到期后应归还的本利和=100万×（1＋3.5%×6/12）第二步：在即期市场把借入的USD100万转换成CHF，然后把CHF存入银行，到期本利和=100万×1.6000×（1＋8.5%×6/12）第三步：由“利率平价理论”得远期汇率USD/CHF=[100万×1.6000×（1＋8.5%×6/12）÷[100万×（1＋3.5%×6/12）]=1.6000×[（1＋8.5%×6/12）÷（1＋3.5%×6/12）]=1.6393第二节远期汇率的报价与决定四、双向利率的选择

已知即期汇率USD/CHF=1.6410/20，3个月USD的双向利率为3.125%～3.25%，3个月CHF的双向利率为7.75%～7.875%，求3个月远期USD/CHF=？远期外汇买入汇率推导：3个月USD的买入价←3个月CHF的卖出价←3个月CHF的本利和（存CHF，利率7.75%）←在即期市场USD以1.6410的价格卖给市场转换成CHF←借入USD（3.25%）

公式：远期外汇买入汇率=即期买入汇率+即期买入汇率×（报价货币借入利率–被报价货币贷出利率）×天数/360第二节远期汇率的报价与决定远期外汇卖出汇率推导：3个月USD的卖出价←3个月USD的本利和（存USD，利率3.125%）←在即期市场CHF以1.6420的价格向市场买入USD←借入CHF（7.875%）

公式：远期外汇卖出汇率=即期卖出汇率+即期卖出汇率×（报价货币贷出利率–被报价货币借入利率）×天数/360第二节远期汇率的报价与决定举例：已知某银行一客户需要买入远期日元1亿日元，远期起息日为2002年7月15日。市场基本信息如下：

即期汇率：USD/JPY130.30/40

交割日02年2月28日周四

即期起息日02年3月4日周一

远期起息日02年7月15日周一

3月期换汇点数15/17

6月期换汇点数45/48

天数计算——3个月92天（6月4日）

天数计算——6个月184天（9月4日）

天数计算——7月15日133天第三节远期外汇交叉汇率的计算两步走：第一步：首先分别计算出远期汇率第二步：然后再按即期交叉汇率的计算方法来计算远期交叉汇率。（交叉相除或垂直相乘）第四节远期交易基本动机一、避险保值1、进口商:预计本币贬值2、出口商:预计本币升值3、跨国公司二、投机获利1、预期外币贬值:先空头，后多头2、预期外币升值:先多头，后空头第五节择期远期外汇交易一、定义择期交易又称时间期权，指在远期交易中，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。按交割日期范围不同，可分为完全择期和部分择期。第五节择期远期外汇交易二、择期交易的特点

1、择期远期交易具有较大的灵活性

2、银行在确定择期远期汇率时都是按选择期内对客户最不利的汇率确定的。（根据远期汇率等于即期汇率加减升贴水的原则，对客户最不利的汇率就是选择期的第一天或最后一天）

第五节择期远期外汇交易三、择期远期外汇业务的计算步骤1、首先列出选择行使期限的首天及尾天日期2、然后计算该两天的远期汇率（如首天是即期，则采用即期汇率）3、比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率例：USD/EUR