考研真题888微观经济学与财务管理

中山大2005年攻读入学考试试题考试时间：123日下午第一部分：微观经济学（75分）一、名词比较（20分）逆向选择与道德（10分）令亚当·斯密困惑的问题？（10分）划分配电力资源，这会导致哪些弊端？你能否应用经济学的原理，设计案让市场来协调电力资源的有效配置？（10分）。是：P＝25－05Q，这里P是对通过的每辆汽车征收的费（元Q是每天通过的汽车数。若大桥建成后，分摊折合每天的固定成本是500元，而没有变动成本打算让一家公司承包，建设费用和收益都归公司。问（10分：。若没有的补贴，有公司愿意承包吗？（3分多少，才有公司愿意承包（365天）？（3分）六、杭州天目山，一幢18层的正在打地基，突然一些市民打着“还我阳光”的标牌施工。市民施工的理由是我们在这里住了10年，建成暗无天日；开发商的理由是我们有合法的手续，且建成后对居民楼的日照影响符合规划的要求。问（15分）的根源是什么？（5分你认为应该怎样解决？（10分）第二部分：财务管理（75分）一、（5题，每题3分，共15分二、回答下列问题（5630分请说明资本市场线（CML）和市场线（SML）的区别MM三、计算分析题（15分）某项目初始投入固定资产1000万元，有效期5年，无残值，直线折旧。该投资中有600万元来自银行，利息5%，期限5年，每年末付利息，到期还本，该无需付发行费用。预计每年营业现金收入700万元，营业现金支出400万元。企业所得税税率为33%5%10%。要求：329（P/A，791（，5%，5）078（，10%，）＝0四、论述题（15分参考答

中山大2005年攻读入学考试试题科目名称：微观经济学与财务管第一部分：微观经济学（75分）一、名词比较（20分）沉没成本与固定成收入效应与替代效规模经济与范围经（1）占优均衡与纳什均逆向选择与道德、：答逆向选择指在信息非对称的情况下差的商品总是将好的商品出市场；或者说拥有信息优势的一方在中总是趋向于做出尽可能地有利于自己而不利于别人的选择。逆向选择的存在使得市场价格不能反映市场供求关系，导致市场资源配置的低效率。一般在商品市场上卖者关于产品的质量市场上投保人关于自身的情况等等都有可能产生逆向选择问题。解决逆向选择问题的方法主要有对市场进行必要的干预和利、：如今他的梦想成为现实，农民获得了大丰收，但农民过得却更加痛苦，为什么？（10分）答：S1S1D DS1P1Q1P11Q2P2Q1Q2P2E22了。令亚当·斯密困惑的问题？（0分）（1）四如今各个地区电力资源都有不同程度的紧张于是采用行政措施限制用（计划分配电力资源这会导致哪些弊端？你能否应用经济学的原理设计案让市场协调电力资源的有效配置？（10分）答：（1）行政限制用电的弊由于各个地区电力资源都有不同程度的紧张，于是采用行政措施限制用①了市场上的价值规律，限制了市场价格和供求的自发调节作用。使得电力资源②计划分配电力资源，有时候会造成现象。因为行政计划分配的③不能合理调节经济主体之间的利系，容易造成动力不足、效率低下、缺乏价变化影响用电需求；③供用电双方之间实行市场机制;④供用电双方都无行为。带来影响。协调电力资源的有效配置，关键在于电力市场上的定价制度，目的就两部制电价包括容量电价和电量电价，其电费计算如下R＝PW。W＋PC。式中，R；PW为电量电价［元／（kW。h）］；W（kW。h）PC为容量电价；C（kW）。分时电价包括峰谷电价和丰枯电价。实行峰谷电价，峰时段电价高，以控制用户水期的弃水。间的发电和供、配电的成本，更能有效反映电力供需状况及调整发电和用电。实时电价。五市准备有淮河上建一座大桥并对过往的汽车征用估计汽车过桥的需求函数是：P＝25－0。5，这里P是对通过的每辆汽车征收的费用（元，Q是每天通过的汽车数若大桥建成后分摊折合每天的固定成本是500元而没有变动成本打算让一公司承包，建设费用和收益都归公司。问（10分：。若没有的补贴，有公司愿意承包吗？（3分如果根据每天通过的汽车数给承包公司补贴每辆车至少要补贴多少？（4分若一年一次给承包公司固定，数量与通过的汽车数无关，至少要补多少，才有公司愿意承包（一年计365天）？（3分公司若承包，则其的决策maxPQ(250.5Q)Qd25Q但此时若有公司承包，其利润为187.5maxPQtQ(250.5Qt)Qd25tQP252 (25t)2

(P

2(25t)250002照本题第1问的方式来决策，因为每天亏损187。5，所以一年补贴的总数额应为：六杭州天目山一幢8层的正在打地基突然一些市民打“还我阳光”的标牌施工市民施工的理由是我们在这里住了10年建成暗无天日开发商的理由是我们有合法的手续且建成后对居民楼的日照影响符合规划的要求问（5分）（1）的根源是什么？（5分（2）你认为应该怎样解决？（10分（1）③产生外部性的根源在于规定的不清晰日照是具备非竞争性或非排他性的公共物品开发商认为他们有建筑影响居民楼日照的权利而居民认为他们有享受日照的权利，所以的根源在于此。（2）解决的方法是赋予财，对日照赋予财②科斯最早在1960年提出了采用纠正外部性的办法，即所谓的科斯定理。其内容③按照科斯定理的含义，在上面的例子中，不论给予开发商建筑影响日照的权利，协商费用（即上述的成本）为零或者很小，那么，市场机制（即自由进行）总是可合起来共同出资添购有助于享受到日照的设备另一方面如果把日照的财给予居民，第二部分：财务管理（75分一、（5题，每题3分，共15分优先股成本指公司通过优先股的方式来筹资时所发生的成本价模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM，普通股成本的计算为：ksrsrfrmrfks表示普通股成本；rs本公司的期望收益率；rf表示市场无风险利率；rm表示当市场处于均衡状态时，市场组合（marketportfolio）的期望收益率，一般可以某种市场指数（如标准·500ssc式为：k G，式中，k表示普通股成本；D表示预期第一年的年股利额sscPc(1fcPcfc表示普通股的筹资费用率；G答：按Jenson与Meckling（1976年）的定义，指的是企业所有者由于缺乏关于人成本也是不可能完全杜绝的，只能尽量地减少它。成本主要由以下几部分构成set选择时，只需考虑有效前沿上的组合即可。我们可用如下来计算有效边界的斜率E(Rport。E(port可转换债，，值中获利的机会；同时公司既可以以较低成本筹金，在投资者将其债券转换成普，二、回答下列问题（5630分“公司的贴现现金流价值常受其未来5－10年中产生的预期现金流的价值所支配，答：这种说法不对。理由如下所以5－10年中产生的预期现金流的价值所支配”债风险增大这是因为企业负债的增加将使得企业无法偿还的概率增大因此以上个方面均会加大企业的经营风险。你如何看待这个观点？为什么？答：我认为上述说法是不正确的，，（1）的点集（,r平面上当允许无风险借贷存在时资本市场线是由市场组MACBportfolio）与无风险借贷组合连接而成的一条直线，即资本市场线是由点M（mrm）F（0rfMACBrF（0，rf0

，市场线是指在均衡状态下某种特定的期望收益率E(ri)与该种的市场相关系数im之间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即 ，场线的数学表达式为：E(ri)

E(rm)2m

状态下的期望收益率；rf表示市场无风险利率；E(rm)表示市场组合（market的期望收益率；2表示市场组合的方差； 表示第i种特定与市场组合之 的协方差，im就 i的系 的协方差，PricingModel）MFE(PMF ④反应的风险不一样。市场线体现的是系统性风险。资本市场线体现的是全部根据MM命题Ⅱ，说明权益的期望收益率和企业财务杠杆之间的关答：（1）无税条件下的MM命题Ⅱ：股东所要求的收益率与企业负债与股东权益之

B

B

B是的价值S是的价值或权益的价值MM命题Ⅱ(没 )：rrB(rr 表明权益的期望收益率是公司负债-r0rB时，MM命题Ⅱ：负债企业股东权益的资本成本为不负债企业股东权MM命题Ⅱ假定权益的期望收益率与财务杠杆之间存在正相关关系。该结论产MM命题Ⅱ( )：r

)(rr 0 S

当0＞S时，S随财务杠杆而增加。在没有的情形下，可得到同样的结果。0于换言之由于权甚至无杠杆权益是有风险的与风险更小的相比较它应具有更高的期望收益率。请简要说明股利政策的信号传递MM关于，，从长远来看能力不足和匮乏的企业是无法按期按量支付现金股利的。公司现金股利额被看作是公司经营状况良好能力充足的象征，是一条好消息，公司，，幅度。因此，企业通常不愿降低现金股利的分三、计算分析题（15分某项目初始投入固定资产1000万元，有效5年，无残值，直线折旧。该投资中600万元来自银行，利息5%，期限5年，每年末付利息，到期还本，该无需付费用。预计每年营业现金收入700万元，营业现金支出400万元。企业所得税税率为33%，无风险利率为5%，无杠杆权益资本成本10%。要求：计算项目的全权益价计算利息税盾效应的现值和项目的修正现值。已知（P/A，5%，5）＝4。329（P/A，10%，5）＝3。791（P/F，5%，5）＝0。784（P/F，10%，5）＝0。修正现值法权益现金流量法和平均资本成本法等三种资本预算方法进行比较（1）＝（70－400）×，105）－1000、、债连带效应的净现值。负债连带效应的净现值应是节税效应成本成本和利息补、、 (1 )(1 )t UCFt=t权益现金流量(TE)法是对有杠杆企业项目的税后现金流量中属于权益所有者的部分(LCFLCF。 t—（初始投资额—借入款项(1rt LCFt=t t —初始投资额tt

这三种方法都是关于存在融资的情况下如何估价的问题，而且三种方法得出的APVWACC的比较。在这三种方法中，APV法和WACC法比较类似。两种方法的分子均使用了无杠杆现金流(UCF)。但是，APV法用全权益资本成本r0折现现金流得到无UCFrWACCrWACCr0。因此，这两种方法都通过调整适用于无杠杆企业的基本NPV来反映财务杠杆所带来的利益。其中，APV法直接进行调整，它把连带效应的净现值作为单独的一项加上去。而WACC法的调整则比较微妙。这里采用的折现率比r0低。但是这两种调整方法在最后一步均扣减初始投资（1000万元FTE法中，只扣除公司自己投资的部分(400万元=1000万元—600万元)FTE法中我们只评估流向权益所有者的四、论述题（15分论述企业的财务目标以及我国企业的现实选择（1）（2）（3）（4）(1)利润最大化。这种观点认为：利润代表了企业新创造的，利润越多则企业的财①利润最大化没有考虑利润实现的时间没有考虑时间价值；②利润最大化没能有股东最大化。股东最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的。在公司中，股东由其所拥有的和市场价格两方面来决定。在演变为价格最大化。会产生重要影响；③股东最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。从理论上来讲各个都可以折衷为企业长期发展和企业总价值的不断提高各个都可以借此来实现其最终目标。所以，应将企业的长期稳定发展摆在首位，并强调在企业价值增长中满足各方面的利系。将企业价值最大化作为财务管理目标。①它更协调关系，努力培养固定股东；③关心本企业职工的，创造优美和谐的工作环境④不断加强与债权人的联系，凡重大财务决策请债权人参加讨论