家用电器行业4月数据月报：社零地产继续回暖空调销售稳定增长-20210526-广发证券-19正式版

投资策略月报|家用电器证券研究报告家用电器行业4月数据月报：社零地产继续回暖，空调销售稳定增长

行业评级 持有前次评级 持有报告日期 2021-05-26核心观点：社零数据：家用电器与音像器材类4月零售额同比增速达6.1%。根据Wind数据，2021年4月社会消费品零售总额单月同比上升17.7%（-16.5pct），相比2019年上升8.4%。家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比上升6.1%（-32.8pct），相比2019年下滑7.0%。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）商品住宅销售面积增速继续回暖，开工及竣工增速有所下滑。根据Wind数据，2021年4月商品住宅销售面积同比上升20.5%（-21.9pct），商品住宅新开工面积同比下降8.1%（-16.3pct），商品住宅竣工面积同比下降4.2%（-0.9pct）。4月商品住宅销售面积正增长有望带动白电、厨电销售进一步回暖。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）白电：空调内销外销稳定增长。出货端（产业在线4月数据）：空调产量1596万台，YoY+9.9%（1-4月5578万，YoY+33.5%）；销量1528万台，YoY+6.5%，相比2019年下滑13.7%，（1-4月5399万，YoY+27.1%）。其中，内销760万台，YoY+7.1%，相比2019年下滑26.9%（1-4月2548万，YoY+42.7%）；外销768万台，YoY+5.9%，相比2019年增长5.0%（1-4月2851万，YoY+15.8%）。均价端（奥维云网1-4月累计均价监测数据）：空调：线上YoY+21.0%、线下YoY+7.1%；冰箱：线上YoY+13.9%、线下YoY+15.1%；洗衣机：线上YoY+13.0%、线下YoY+11.7%。小家电：线上高景气度持续。根据奥维云网监测数据，2021年1-4月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，养生壶YoY+37%，吸尘器YoY+39%，净水器YoY+23%。具体来看，根据淘数据，全网（淘宝+天猫+天猫超市+天猫国际）销售额监测口径，2021年4月，美的小家电YoY-12.21%，苏泊尔小家电YoY-5.46%，九阳YoY-21.06%，科沃斯YoY+717.48%，石头科技YoY+74.77%，小熊电器YoY-39.85%，摩飞YoY-51.00%。厨电：线上线下销售表现亮眼。根据奥维云网监测数据，2021年1-4月各品类累计零售额：消毒柜：线上YoY-9%、线下YoY+14%；油烟机：线上YoY+40%、线下YoY+51%；燃气灶：线上YoY+29%、线下YoY+36%。投资建议：4月空调内外销稳定增长，整体发展平稳，小家电高景气度持续。鉴于此，我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头：美的集团、海尔智家；以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头：JS环球生活、石头科技、新宝股份。风险提示。原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化。

相对市场表现35%28%21%14%7%0%10/1912/1902/2004/2006/2008/20-8%-15%家用电器 沪深300相关研究：家用电器行业:家电海外专题 2021-05-24（十五）：海外电商红利下，中国家电品牌乘风出海家用电器行业:4月空调内销 2021-05-23外销同比稳定增长家用电器行业:小家电专题 2021-05-19（十二）：洗地机，“吸拖洗”一体化地面清洁专家识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明1/19投资策略月报|家用电器重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)（元/股）2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E收盘价报告日期美的集团000333.SZ人民币83.282021/5/7买入105.534.224.7519.7217.5517.4711.9621.0320.59海尔智家600690.SH人民币30.072021/4/30买入37.281.331.6222.6118.5615.1411.0115.7216.08JS环球生活01691.HK港币22.102021/4/7买入31.461.051.4221.0915.5712.1471.4024.0025.60石头科技688169.SH港币1295.992021/5/7买入1521.0727.6635.1746.8636.8541.8330.5520.5720.70新宝股份002705.SZ人民币34.172021/4/28增持38.371.531.8722.2618.2311.019.4017.3817.50数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中收盘价为2021/5/25收盘价，目前关于海尔智家的外发报告最新盈利预测未考虑H股合并，故而PE偏高。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明2/19投资策略月报|家用电器目录索引一、投资建议 5二、家电行业2021年4月核心数据 5（一）家电社零数据 5（二）住宅销售、新开工、竣工数据 6（三）汇率及原材料数据（WIND） 6（四）空调、冰箱、洗衣机出货端数据（产业在线） 8（五）白电、厨电、小家电零售端数据（奥维云网） 9三、风险提示 17识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明3/19投资策略月报|家用电器图表索引图1：4月家用电器与音响器材类单月零售额同比上升6.1% 5图2：4月商品住宅销售面积同比上升20.5% 6图3：LME铜价格（美元/吨）2021.4.1-2021.4.30价格上涨10.51% 7图4：LME铝价格（美元/吨）2021.4.1-2021.4.30价格上涨13.47% 7图5：冷轧卷板价格（人民币元/吨）2021.4.1-2021.4.30上涨6.40% 7图6：布伦特原油期货价格（美元/桶）2021.4.1-2021.4.30上涨5.84% 7图7：人民币汇率（2021.4.1-2021.4.30）升值1.56% 7图8：截至2021年4月，面板价格（美元/片）持续提升 7图9：空调月度内销出货同比增速 8图10：空调月度外销出货同比增速 8图11：2021.1.1-2021.5.1各品类线上线下累计销售额增速 10图12：2021M4空调线上线下销售量YoY 11图13：2021M4冰箱线上线下销售量YoY 11图14：2021M4洗衣机线上线下销售量YoY 11图15：2021M4油烟机线上线下销售量YoY 11图16：2021M1-M4各品类线上线下销售量YoY 12图17：2021M4空调线上线下销售均价YoY 13图18：2021M4冰箱线上线下销售均价YoY 13图19：2021M4洗衣机线上线下销售均价YoY 13图20：2021M4油烟机线上线下销售均价YoY 13图21：2021M1-M4各品类累计均价 13图22：2021M1-M4各品类累计均价YoY 13表1：空调内销2021年单月及累计出货量市场份额 9表2：空调外销2021年单月及累计出货量市场份额 9表3：空调线下2021年单月及累计零售量市场份额 14表4：空调线上2021年单月及累计零售量市场份额 14表5：冰箱线下2021年单月及累计零售量市场份额 15表6：冰箱线上2021年单月及累计零售量市场份额 15表7：洗衣机线下2021年单月及累计零售量市场份额 15表8：洗衣机线上2021年单月及累计零售量市场份额 16表9：油烟机线下2021单月及累计零售量市场份额 16表10：油烟机线上2021单月及累计零售量市场份额 16识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明4/19投资策略月报|家用电器一、投资建议4月空调内销同比小幅增长，外销增速回暖。根据产业在线数据，2021年4月空调产量为1596万台，同比增长9.9%（产量相比2019年4月降低10.2%）；销量为1528万台，同比增长6.5%（销量相比2019年4月降低13.7%）。其中内销销量为760万台，同比增长7.1%（内销量相比2019年4月下降26.9%），外销销量为768万台，同比上升5.9%（外销量同比2019年4月上升5.0%）。1-4月累计来看，小家电线上依然持续高增长。根据奥维云网监测数据，2021年1-4月各品类线上累计零售额口径，养生壶YoY+37%，吸尘器YoY+39%，净水器YoY+23%。鉴于此，我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头：美的集团、海尔智家；以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头：JS环球生活、石头科技、新宝股份。二、家电行业2021年4月核心数据（一）家电社零数据家用电器与音像器材类4月零售额同比增速达6.1%。根据Wind数据，2021年4月社会消费品零售总额单月同比上升17.7%（-16.5pct），家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比上升6.1%（-32.8pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）图1：4月家用电器与音响器材类单月零售额同比上升6.1%50.0%40.0%30.0%18.5%20.0%10.0%17.7%0.0%6.1%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 20/04 20/08 20/12 21/04社会消费品零售总额单月增速限额以上企业消费品零售总额单月增速限额以上企业消费品零售额:家用电器和音像器材类单月增速数据来源：Wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明5/19投资策略月报|家用电器（二）住宅销售、新开工、竣工数据商品住宅销售面积同比2021年4月增长显著，开工及竣工增速有所下滑。根据Wind数据，2021年4月商品住宅销售面积同比上升20.5%（较上月下降21.9pct），商品住宅新开工面积同比下降8.1%（较上月下降16.3pct），商品住宅竣工面积同比下降4.2%（较上月下降0.9pct）。2021年4月同比2019年4月，商品住宅销售面积同比上升18.7%，商品住宅新开工面积同比降低10.7%，商品住宅竣工面积同比下降11.1%。4月商品住宅销售面积正增长有望带动白电、厨电销售进一步回暖。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）图2：4月商品住宅销售面积同比上升20.5%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%04/16 09/16 02/17 07/17 12/17 05/18 10/18 03/19 08/19 01/20 06/20 11/20 04/21商品住宅销售面积单月同比商品住宅开工面积单月同比商品住宅竣工面积单月同比数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（三）汇率及原材料数据（Wind）汇率：2021年4月以来人民币兑美元汇率升值1.56%。白电原材料价格：原材料价格有升有跌。2021年4月铜、铝、冷轧板卷、布伦特原油价格分别上涨10.51%、13.47%、6.40%、5.84%。整体原材料价格仍处于历史高位。电视面板价格：2021年4月各尺寸面板价格持续提升，32、43、55寸面板价格均有较大涨幅。受制于小米的强势表现以及黑电行业较差的竞争格局，成本端价格上涨向利润端传导不畅，预计将对黑电企业的盈利改善造成一定影响。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明6/19投资策略月报|家用电器图3：LME铜价格（美元/吨）2021.4.1-2021.4.30价格上涨10.51%1050095008500750065005500450019/0119/0519/0920/0120/0520/0921/01现货:LME铜数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

图4：LME铝价格（美元/吨）2021.4.1-2021.4.30价格上涨13.47%260024002200200018001600140019/0119/0519/0920/0120/0520/0921/01现货:LME铝数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图5：冷轧卷板价格（人民币元/吨）2021.4.1- 图6：布伦特原油期货价格（美元/桶）2021.4.1-2021.4.30上涨6.40%2021.4.30上涨5.84%71008566007561006556005551004546003541002536001519/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0119/0119/0519/0920/0120/0520/0921/01冷轧板卷:0.5mm:上海布伦特原油数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图7：人民币汇率（2021.4.1-2021.4.30）升值1.56%7.40007.20007.00006.80006.60006.40006.20006.00005.80005.600018/0118/0618/1119/0419/0920/0220/0720/12即期汇率:美元兑人民币数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

图8：截至2021年4月，面板价格（美元/片）持续提升25020015010050016/0116/0817/0317/1018/0518/1219/0720/0220/0921/0432"OpenCell49"OpenCell55"OpenCell43"OpenCell数据来源：Wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明7/19投资策略月报|家用电器（四）空调、冰箱、洗衣机出货端数据（产业在线）1．出货端销量空调：2021年4月产量1596万台，YoY+9.9%（1-4月5578万，YoY+33.5%）；销量1528万台，YoY+6.5%（1-4月5399万，YoY+27.1%）；内销760万台，YoY+7.1%（1-4月2548万，YoY+42.7%）；外销768万台，YoY+5.9%（1-4月2851万，YoY+15.8%）。内销：相比于2019年，空调内销仍未完全恢复。外销：出口市场需求依旧稳定，已经连续两月出口量在700万套以上，外销增速小幅提升。图9：空调月度内销出货同比增速 图10：空调月度外销出货同比增速150%80%100%60%50%40%20%0%0%-50%-20%-100%-40%1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2020年YOY2021年YOY2020年YOY2021年YOY数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心2．出货端竞争格局：美的内外销表现亮眼空调：2021年4月格力内销266万台，YoY+10.8%（1-4月891万，YoY+46.3%），外销150万台，YoY+7.1%（1-4月483万，YoY+6.6%）；美的内销260万台，YoY4.0%（1-4月835万，YoY+36.9%），外销280万台，YoY+1.8%（1-4月1020万，YoY+17.4%）；海尔内销85万台，YoY+41.7%（1-4月321万，YoY+80.3%），外销35万台，YoY+16.7%（1-4月160万，YoY+10.3%）；奥克斯内销29万台，YoY-27.5%（1-4月125万，YoY+10.6%），外销72万台，YoY+2.9%（1-4月283万，YoY+7.6%）。市场份额方面，海尔内销亮眼表现。内销端，海尔M1-M4累计份额同比提升2.6pct至12.6%，格力提升0.9pct至35.0%，美的下滑1.4pct至32.8%。外销端，美的累计份额同比提升0.5pct至35.8%，格力、海尔分别下滑1.5pct、0.3pct至16.9%、5.6%。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明8/19投资策略月报|家用电器表1：空调内销2021年单月及累计出货量市场份额M1M2M3M4累计份额M1-M4累计份额同比（pct）格力35.7%32.5%35.5%35.0%35.0%0.9美的36.5%36.6%26.8%34.2%32.8%-1.4海尔10.2%10.3%16.8%11.2%12.6%2.6奥克斯4.9%3.0%6.9%3.8%4.9%-1.4海信科龙2.1%3.8%4.0%4.2%3.6%-1.4数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心表2：空调外销2021年单月及累计出货量市场份额M1M2M3M4累计份额M1-M4累计份额同比（pct）格力13.9%14.8%18.8%19.5%16.9%-1.5美的38.6%36.5%31.8%36.5%35.8%0.5海尔4.8%7.3%6.4%4.6%5.6%-0.3奥克斯9.4%9.3%11.4%9.4%9.9%-0.8海信科龙7.6%7.5%8.3%5.3%5.7%-0.1数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心（五）白电、厨电、小家电零售端数据（奥维云网）1．行业零售额增速整体来看，（1）线下市场方面，由于去年疫情影响零售额基数较低，大部分品类同比增速较快，其中干衣机线下增速亮眼。（2）线上市场方面，小家电中，养生壶、吸尘器、净水器和电压力锅等厨房小家电线上销售额增长遥遥领先。这是长期消费升级背景叠加直播电商新渠道的推广，再加上疫情催化的结果。在大家电方面，大部分产品保持线上累计销售额正增长。具体各品类线上线下累计销售额（2021.1.1-2021.4.30）增速：厨房小家电：养生壶：线上YoY+37%、线下YoY-15%，电压力锅：线上YoY+16%、线下YoY-7%，电饭煲：线上YoY+11%、线下YoY-8%，电水壶：线上YoY+9%、线下YoY-19%，搅拌机：线上YoY-18%、线下YoY+45%，料理机：线上YoY-12%、线下YoY-18%，识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明9/19投资策略月报|家用电器破壁机：线上YoY-7%、线下YoY-21%，煎烤机：线上YoY-30%、线下YoY-12%，豆浆机：线上YoY-29%、线下YoY-2%，榨汁机：线上YoY-35%、线下YoY-19%，家居小家电：吸尘器：线上YoY+39%、线下YoY+31%，净水器：线上YoY+23%、线下YoY+37%，扫地机器人：线上YoY+37%、线下YoY+42%，挂烫机：线上YoY+3%、线下YoY-23%，净化器：线上YoY+1%、线下YoY-25%，大家电—无需安装：冰箱：线上YoY+57%、线下YoY+36%，洗衣机：线上YoY+52%、线下YoY+32%，彩电：线上YoY+33%、线下YoY+28%，干衣机：线上YoY+33%、线下YoY+226%，大家电—需安装：燃气热水器：线上YoY+66%、线下YoY+44%，油烟机：线上YoY+40%、线下YoY+51%，燃气灶：线上YoY+29%、线下YoY+36%，电热水器：线上YoY+28%、线下YoY+16%，空调：线上YoY+37%、线下YoY+39%，消毒柜：线上YoY-9%、线下YoY+14%。图11：2021.1.1-2021.5.1各品类线上线下累计销售额增速250%200%150%100%50%0%-50%年初至今累计（截止到2021.5.1）线下年初至今累计（截止到2021.5.1）线上数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明10/19投资策略月报|家用电器2．行业零售量（空冰洗烟）分渠道来看，大部分品类产品线上销量增长表现优于线下，各品类线上线下同比增速均显著下降。分品类来看，4月洗衣机线上销量增长亮眼，YoY+12.9%。冰箱、油烟机线上销量小幅增长。具体看4月数据：空调：线下销量YoY-25.4%（环比-154.5pct），线上销量YoY-28.8%（环比-109.2pct）；冰箱：线下销量YoY-21.8%（环比-60.1pct），线上销量YoY+2.4%（环比-17.5pct）；洗衣机：线下销量YoY-12.2%（环比-56.1pct），线上销量YoY+12.9%（环比-11.9pct）；油烟机：线下销量YoY-10.7%（环比-105.3pct），线上销量YoY+1.8%（环比-29.5pct）。图12：2021M4空调线上线下销售量YoY图13：2021M4冰箱线上线下销售量YoY140.0%140.0%120.0%120.0%100.0%100.0%80.0%80.0%60.0%60.0%40.0%40.0%20.0%20.0%0.0%0.0%-20.0%-20.0%-40.0%-40.0%-60.0%-60.0%-80.0%-80.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0318/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03空调线下销量YoY空调线上销量YoY冰箱线下销量YoY冰箱线上销量YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心 数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心14：2021M4洗衣机线上线下销售量YoY150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%-100.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03洗衣机线下销量YoY洗衣机线上销量YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心

15：2021M4油烟机线上线下销售量YoY120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03油烟机线下销量YoY油烟机线上销量YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明11/19投资策略月报|家用电器16：2021M1-M4各品类线上线下销售量YoY40.0%37.6%34.1%33.9%32.0%35.0%29.8%30.0%25.0%18.7%20.0%18.3%13.6%15.0%10.0%5.0%0.0%空调冰箱洗衣机油烟机线下YoY线上YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心3．线上零售额（小家电）小家电线上销售（4月）：科沃斯：销售额79795万元（+717.48%）美的：销售额59369万元（-12.21%）苏泊尔：销售额36932万元（-5.46%）石头科技：销售额5424万元（+74.77%）小熊电器：销售额13316万元（-39.85%）九阳：销售额37070万元（-21.06%）摩飞：销售额3940万元（-51.00%）4．行业零售均价（空冰洗烟）4月空冰洗烟线下均价同比增速分别为+7.1%、+15.1%、+11.7%、+12.8%。空冰洗烟线上零售均价同比增速分别为+21.0%、+13.9%、+13.0%、+6.3%。由于原材料价格持续上涨，线上线下零售均价有不同程度上涨，其中线下均价冰箱同比增长最多，线上均价空调同比增长最多。1-4月累计数据来看，线上线下价差方面，空调价差最小，冰洗烟价差相对显著。我们认为消费升级或将进一步带动冰洗产品结构将升级，推动线下均价持续增长，而相比线下，线上的高性价比产品则为价格敏感型消费者提供更多选择。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明12/19投资策略月报|家用电器17：2021M4空调线上线下销售均价YoY

18：2021M4冰箱线上线下销售均价YoY30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/07空调线下均价YoY

19/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03空调线上均价YoY

30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03冰箱线下均价YoY冰箱线上均价YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心图19：2021M4洗衣机线上线下销售均价YoY

数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心图20：2021M4油烟机线上线下销售均价YoY25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/07洗衣机线下均价YoY

19/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03洗衣机线上均价YoY

25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/03油烟机线下均价YoY油烟机线上均价YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心

数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心21：2021M1-M4各品类累计均价6000 51975000400036883567357730002938222920001544138610000空调冰箱洗衣机油烟机线下均价（元）线上均价（元）数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心

22：2021M1-M4各品类累计均价YoY25.0%21.0%20.0%15.1%13.0%12.8%15.0%13.9%11.7%10.0%7.1%6.3%5.0%0.0%空调冰箱洗衣机油烟机线下均价YoY线上均价YoY数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明13/19投资策略月报|家用电器5．竞争格局（空冰洗烟零售量市场份额）：空调：美的份额有所提升、各品牌均价提升明显线下：美的M1-M4累计份额同比提升4.0pct至40.1%。海信系累计份额同比提升0.9pct至6.7%。格力、海尔、奥克斯累计份额同比均有不同程度下滑，其中格力下滑1.9pct至32.8%，海尔下滑0.8pct至12.5%，奥克斯下滑1.6pct至0.4%。由于原材料持续涨价，各品牌累计均价同比均有上升，其中美的、海尔线下均价YoY+7.0%/20.2%。线上：消费者日益看重产品力与品牌力。龙头品牌在原材料上涨的压力下大幅提价，二线品牌为提升线上集中度，价格上涨幅度较小。但二线品牌的产品力、品牌力不及一线，拓展线上市场份额效果甚微。格力M1-M4累计份额同比提升2.1pct至24.2%，其对线上渠道的不断发力已显成效；美的份额下滑明显，同比下滑10.6pct至34.0%。从累计均价来看，海尔、美的线上均价YOY+35.1%、+25.1%。目前奥克斯与龙头相比尽管具有一定的价格优势，但份额并未提升，累计份额下滑2.8pct至8.1%。表3：空调线下2021年单月及累计零售量市场份额M1M2M3M4累计份额同比累计累计份额（pct）均价（元）累计均价同比格力31.4%21.4%31.0%38.6%32.8%-1.940564.3%美的37.3%38.8%44.8%33.7%40.1%4.034157.0%海尔13.3%20.1%12.2%11.1%12.5%-0.8392220.2%奥克斯0.7%0.5%0.3%0.5%0.4%-1.629928.8%海信系7.6%10.7%5.7%7.0%6.7%0.93449/27374.8%/6.8%数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心注：海信系包含海信品牌与科龙品牌表4：空调线上2021年单月及累计零售量市场份额M1M2M3M4累计份额同比累计累计份额（pct）均价（元）累计均价同比格力23.6%17.0%27.6%21.8%24.2%2.1352526.3%美的31.9%26.5%35.4%35.7%34.0%-10.6293025.1%海尔12.7%23.9%9.2%10.6%11.6%0.2314535.1%奥克斯10.8%7.1%8.7%5.5%8.1%-2.8263014.7%海信系3.7%7.1%2.9%5.0%4.1%0.82822/260010.7%/14.3%数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心注：海信系包含海信品牌与科龙品牌识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明14/19投资策略月报|家用电器冰箱：强者恒强，集中度进一步提升线下：海尔M1-M4累计零售量市场份额小幅下滑0.2pct至33.8%，均价提升15.0%；海信系市场份额提升0.9pct至19.2%，位列行业第二；美的小幅上升0.2pct至14.5%，均价提升5.1%，正在稳步推进“产品领先”策略。线上：海尔M1-M4累计零售量市场份额提升6.1pct至33.7%，线上均价上升10.0%。美的小幅下降0.4pct至15.1%，累计均价同比上涨9.8%。表5：冰箱线下2021年单月及累计零售量市场份额M1M2M3M4累计份额同比累计累计份额（pct）均价（元）累计均价同比海尔33.0%31.5%35.4%34.0%33.8%-0.2584615.0%美的14.5%13.6%15.7%13.3%14.5%0.244025.1%海信系19.6%21.7%17.6%18.3%19.2%0.94620/423017.9%/25.4%美菱11.9%10.0%9.1%9.5%9.8%0.642716.5%数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心注：海信系冰箱包含容声品牌与海信品牌表6：冰箱线上2021年单月及累计零售量市场份额M1M2M3M4累计份额同比累计累计份额（pct）均价（元）累计均价同比海尔33.6%31.5%35.3%34.1%33.7%6.1265410.0%美的18.3%16.6%12.0%13.4%15.1%-0.425089.8%海信系15.8%14.2%13.2%13.2%14.2%1.12564/202814.1%/12.4%美菱4.8%4.5%4.2%3.7%4.3%-0.8269614.3%数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心注：海信系冰箱包含容声品牌与海信品牌洗衣机：双寡头格局稳固线下：海尔M1-M4线下累计市占率下滑2.4pct至33.4%，美的系（美的、小天鹅）线下累计市占率提升2.0pct至28.7%。线上：龙头格局依然稳固，海尔M1-M4线上市占率提升0.6pct至33.3%，美的提升1.1pct至33.1%。表7：洗衣机线下2021年单月及累计零售量市场份额M1M2M3M4累计份额同比累计累计份额（pct）均价（元）累计均价同比海尔33.8%32.5%32.8%34.4%33.4%-2.4399718.2%美的系28.5%27.6%30.4%27.5%28.7%2.03401/21737.6%/-6.3%惠而浦系3.8%4.