全球供应链：复杂性成倍增加（中英文对照） - 花旗集团citi

倍增加花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月花旗是全球最大的金融机构之一，业务遍及所有主要成熟市场和新兴市场。在这些世界市场中，我们的员工进行持续的多学科对话——获取信息、分析数据、发展洞察力和制定建议。作为我们首屈一指的思想领导产品，GPS旨在帮助我们的读者应对全球经济最严峻的挑战，并在瞬息万变和相互关联的世界中预测未来的主题和趋势。花旗全球定位系统访问我们全球对话的最佳元素，并收获我们公司内广泛的高级专业人士的思想领力。这不是一份研究报告，也不构成投资建议或买卖任何金融工具的邀请。2022年6月花旗2022年6月花旗GPS：全球视野与解决方案3全球供应链成倍增加床单研究部首席全球经济学家在2021年12月发布的花旗GPS全球供应链：回归“正常”的复杂之路报告中，我们审视了困扰全球供应链的多重挑战。我们得出的结论是，供应链状况仍然非常紧张，但我们看到了有理由希望这种情况在2022年期间可能会有所改我们预计2022年上半年航运和物流将有所改善，因为与第四季度需求上升相关的季节性压力得到扭转，采取措施疏通港口，油价开始放缓。到2022年下半年，受累行业(包括半导体、汽车和其他工业产品)可能会进行更根本性的调整，因为产量增加逐渐清除了积累的积压订单。但2022年第一季度带来了重大的下行意外。出现了Omicron变体，它减缓了——并且在某些地区停滞了——大流行的任何明显改善。最终，供应链压力的缓解需要在应对疫情方面取得持续进展。随着中国病例的激增和持续的封锁，COVID-19风险再次爆发。这些挑战伴随着俄罗斯和乌克兰之间武装冲突的爆发。虽然冲突对供应链的全部影响尚未确定，但很明显，它开启了供应链传奇的重要新篇章。在本报告中，我们更新了对供应链紧张局势的分析，以说明最近几个月的非同寻常的事态发展。我们首先考虑这些压力的五个基本宏观驱动因素，我们在之前的报告中确定了这些因素。值得注意的是，这些因素中的大部分仍在发挥作用。然后，我们转向对近期供应链表现的评估，并勾勒出俄罗斯-乌克兰冲突带来的令人不安的风险，这反映了这些国家作为商品和原材料出口国的关键作用。我们总结了一些关于供应链在这一事件之后可能如何演变的更广泛的想法。归根结底，我们发现供应链压力已被证明比我们几个月前的预期更为持久，而且显然根深蒂固。而俄乌冲突似乎进一步放大了压力。鉴于这些现实，任何近期改善供应链状况的希望都破灭了。未来几个月的挑战看起来与过去两年的任何时候一样严峻。©2022花旗集团度基线的住宅场所访问%)美国个人消费支出(2022年3月)。供应链复杂性增加。压力已从中国和中国之间的贸易路线扩大消费转向商品：家庭将支出从服务转移，导致美国贸易关系全球生产链的压力。俄罗斯-乌克兰和欧盟之间。全球GDP与全球人口流动性占国内生产总值的百分比20-2-4-6-8-10分米-12电磁场20082012201620202024 预报一般政府财政余额(占GDP的百分比)。不断演变的大流行病：流动性通常对情况变化不太敏感庞大的财政和货币计入GDP显着优于流动性。援助刺激总需求：预算赤字在2020度基线的住宅场所访问%)美国个人消费支出(2022年3月)。供应链复杂性增加。压力已从中国和中国之间的贸易路线扩大消费转向商品：家庭将支出从服务转移，导致美国贸易关系全球生产链的压力。俄罗斯-乌克兰和欧盟之间。全球GDP与全球人口流动性占国内生产总值的百分比20-2-4-6-8-10分米-12电磁场20082012201620202024 预报一般政府财政余额(占GDP的百分比)。不断演变的大流行病：流动性通常对情况变化不太敏感庞大的财政和货币计入GDP显着优于流动性。援助刺激总需求：预算赤字在2020年达到顶峰后明显收窄。全球(不包括中国)全球流动性(不包括中国、RHS)供应链中断在全球范围内迅速蔓延。主要驱动因素是由于在大流行期间消费者支出从服务转移，对商品的需求远远超过供应。我们注意到六个关键的宏观经济驱动因素：开支指数，2020年2月=10080服务20222020耐用商品2019202101110大流行前000 959085全球潜力Q1E4Q48预计201920222019职位空缺(右轴)美国：运输就业和职位空缺(2022年3月)。1400大宗商品冲击加剧压力：高昂且不确定的能源价格给一系列行业带来了生产挑战。布伦特原油价格与TTF天然气期货价格(2022年5月)。工人短缺：关键行业的工人短缺阻碍了产能的提高。24002000160012008001800170016001500©2022花旗集团解压力当前的供应链紧张局势不会仅仅通过等待供应“赶上”来解决。为了缓解全球贸易压力，我们最终需要看到疫情有所改善。一些具体的延迟重新平衡服务美国港口的问题，包括卡车运输、空集装箱和拥堵漏洞依然存在通货膨胀能源市场价格内存芯片短缺家庭储蓄增加的影响西海岸港口拥堵持续的劳动力短缺未来供应链管理策略流行暴露了供应链的脆弱性，许多公司将不得不回顾大流行的教训并调整其运营。潜在的重点领域包库存的数踪流转变库存管理策略转变库存管理策略以保持更大的缓冲，尤其是关键部件强调与供应商和长期联盟的系链，让为了保护国民经济危机的 7 72022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团月失衡的根本驱动力814 ？16 阶和二阶效应18 结论性想法2123俄乌冲突对特定行业的影响23 金属和采矿业23 工业部门24 技术部门25 汽车制造业27 食物2830不确定时期的供应链弹性30 30 33 35 37 附录：花旗全球供应链压力指数38 39 41 胀的相关性4388 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月失衡的根本驱动力在我们最初的CitiGPS报告《全球供应链：回归“正常”的复杂之路》中，我们确定了供应链中断的一些潜在宏观驱动因素。这些因素在过去几个月中发生了变化，但在不同程度上仍然相关。在本节中，我们将再次审视这些因素并评估它们目前的位置。供应链复杂性增加大流行之前存在的供应链管理实践使系统容易受到一系列以前被打折或未充分考虑的冲击。公司在全球范围内寻找最便宜和最灵活的供应商。这种方法非常有效——只要跨境交易可靠且高效。但近年来的一连串冲击——前总统特朗普的贸易战、大流行、大宗商品价格飙升，以及现在的俄罗斯-乌克兰冲突——越来越削弱了其中几个先决条件。与我们在2021年底的评估相比，一项重大的新发展是，当时中美之间的贸易路线被视为风暴的中心。但现在压力的中心似乎已经同样转移到了欧洲以及俄罗斯-乌克兰和欧盟之间的贸易关系上。鉴于两个经济体之间的天然互补性——欧洲作为全球领先的制造商，俄罗斯和乌克兰作为商品和材料出口国，这些联系非常重要。因此，我们的感觉是，过去几个月只是让企业有更多理由在整理过去几年的经验教训时重新评估其供应链的特征。我们将在下面更详细地回到这个问题。品需求激增虽然供应链压力反映了经济生产方面的一系列挑战，但也受到商品需求激增的推动。大流行带来了消费的大规模再平衡，转向商品而不是服务。鉴于大流行的性质，大多数(非必要)服务的消费在大流行的最初几个月变得几乎不可能，并且在此后的一段持续时间内比平时更加困难。相比之下，家庭和企业很快意识到商品的生产和消费更符合健康和安全，因为它们通常不需要面对面的接触。图1和图2提供了该领域发展的最新情况。值得注意的是，对于美国来说，服务在家庭消费中的份额仍然相当低迷。耐用品支出从2021年春季的高点有所下降，这反映了历史上大规模的财政刺激措施。但相对于大流行之前，各类商品的实际支出仍然较高，汽车购买是一个显着的逆风——由于缺乏可用性，而不是缺乏需求。服务支出现已回升至大流行前的水平，但与商品支出相比仍然显得疲软。©2022花旗集团 9 92022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团202020212022非耐用品服务月202020212022非耐用品服务图1.家庭消费支出中的服务份额(截至2021年第四季度)中位数(2010-2019闵(2010-2019)10-2019)50DMJPUKNLITCAFRNZSEDENO图2.美国：实际个人消费(截至2021年3月)2月=资料来源：HaverAnalytics、经合组织、国际货币基金组织、花旗研究资料来源：HaverAnalytics、经济分析局、花旗研究然而，在美国之外，其他国家的服务正在反弹。在大多数情况下，当前份额(图1中较浅的蓝色条)介于大流行低点(较深的蓝色条)和大流行前的表现(灰色条)之间。但值得注意的是，加拿大、法在超过了大流行前十年的中位数。强劲的商品支出在国际上似乎是一个异常值。但鉴于美国消费部门的规模，美国的这种繁荣大量货币和财政刺激宏观经济刺激措施支持支出度过了经济衰退最严重的时期。这加强了商品支出的力度，从而应链的压力。如图3和图4所示，疫情期间预算赤字激增，许多国家的预算赤字达到或超GDP10%。但这种情况现在已经发生了显着变化。预算赤字在2021年有所收窄，并有望在 预报分米电磁场 预报分米电磁场 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月图3.一般政府财政余额(占GDP的百分比)图4.一般政府财政余额的变化(占GDP的百分比)预报5预报0 471471532008201220162020注：财政收支是政府收入与支出之间的差额。负数表示赤字，正数表示盈余。资料来源：HaverAnalytics、国际货币基金组织、花旗研究注：财政收支是政府收入与支出之间的差额。负数表示赤字，正数表示盈余。资料来源：HaverAnalytics、国际货币基金组织、花旗研究负面，因此财政政策在2022年和可预见的乎都会成为增长的阻力。与此同时，较高的债务水平和持续的巨额预算赤字归更加中性的立场。值得注意的是，美联储 (Fed)和英格兰银行(BoE)已从接近零的水平开始加息，而欧洲中央银行(ECB)于缩减之中。此外，拉丁美洲和中欧和东欧的许多央行已经在2021年底前实现正常化，在某些情况下，现在正进入相对限制性的领域。相比之下，亚洲央行面©2022花旗集团 11 112022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团3.53.02.52.00.50.0月3.53.02.52.00.50.0图5.发达市场政策利率(截至2022年4月)图6.新兴市场政策利率(截至2022年4月)%，季度末4.0我们我们预测18EAJ.P16英国-0.52017201820192020202120222023%86420范范围(观察的4月BRCL墨西哥比索PL俄罗斯咱中国在编号韩国但归根结底，大流行期间为支持经济而实施的宏观刺激措施已普遍取消，或正在取消。不断演变的流行病在我们2021年12月的花旗GPS报告中，我们强调了Delta变体在2021年下半年的关键作用；它扰乱了亚洲的生产并阻止了重新平衡到服务业。在2022年第一季度，随着Omicron变种的出现，大流行继续肆虐。迄今为止，虽然经济影响没有达美航空那么严重，但它所带来的挑战是重要的，并且随着最近上海的封锁，这些挑战继续增加。好消息的一个暗示是，经济(家庭、公司和公共部门)已经变得更加善于应对与大流行相关的挑战。如图7和图8所示，流动性(例如，人员流动)通常对病例数变化的敏感性较低，而GDP增长对流动性变化的敏感性较低。与这一观察结果一致，全球流动性在第一季度有所下降，但与Omicron案件的激增相比，这种下滑有所缓和。2022年第一季度GDP看起来已经趋于平缓，但它的表现明显优于流动性。008006004002000=1000489590全球流动性(例如大流行前预计的全球潜力Q1EQ4全球(不含中国)008006004002000=1000489590全球流动性(例如大流行前预计的全球潜力Q1EQ4全球(不含中国) 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月图7.COVID-19病例(截至2022年5月)图8.全球GDP与全球人口流动性(截至2022年3月)新的每周病例，指数，当前=100 全球美欧元区中国20年3月8月20日1月21日6月21日11月21日4月-22年第四季年第四季度2019202020212022Analytics究即便如此，我们认为，要从大流行的经济影响中全面复苏，最终将需要在管理大流行和减少病例数方面取得实质性进展。张可用工人的短缺一直是与各种生产方面的压力相互作用并放大的关键因素。值得注意的是，主要经济体的失业率现在已回落至与大流行之前大致相似的读数(图9)，并且许多国家的劳动力市场压力正在显现。对于美国来说尤其如此，以前大量未使用的工人正在迅速减少(图10)。与此同时，随着公司寻求填补空缺职位，美国的职位空缺仍然惊人地丰富。所有工人都去了哪里——或者这种不平衡在未来几年将如何发挥作用——仍然是一个一级难题。尽管卡车运输业的就业人数现已略高于大流行前的峰值(图11)，但运输部门的这种短缺仍然很严重。©2022花旗集团 13 132022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团86420月86420图9.G4：失业率(截至2022年3月/4月)图10.累计就业损失(截至2022年4月)%百万 U.S.20042007201020132016201920220-10-15 月20日月20日-1.2)资料来源：HaverAnalytics、花旗研究资料来源：HaverAnalytics、劳工统计局、花旗研究国似乎是此类劳动力市场压力风暴的中心，但基于调查的证据表明，欧元区制造业的状况同样紧张，日本大型企业也面临着越来越大的压力(图12)。当然，这的轨迹。(我们将在下面更详细地考虑冲突的影响。)SA公用事业(RHS)SA公用事业(RHS) 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月图12.基于调查的劳动力短缺(SD)(截至2022年第一季度/2022年第二季度)图11.美国：运输业的就业和职位空缺(截至2022年3月/4月)注：SA=统计平均值。资料来源：HaverAnalytics、劳工统计局、花旗研究开发5 美国：小企业43321020002003200620092012201520182021资料来源：HaverAnalytics、花旗研究这五个因素中的每一个的基调和轨迹都有所不同，但是——除了货币和财政刺激措施(现在通常正除)——它们仍然非常重要。这一结论表明，潜在的宏观经济环境并未明显转向支持供应链恢评估当前供应链绩效，这些数据反映了全球航运和物流、库存以及全球采购经理指数或采购经理人指数(特别是生产积压和供应商交货时间)的表现。所示，该指数近几个月已从去年秋季的峰值略微回落，当时该指数因Delta变量的中断和季节性支出压力(在假期前夕)而上升，但它继续标志着全球供应链显着紧张。去年秋天的压力并没有迅速消散。作为推论，该指数今年基本上横盘整理，大部分观察到的改善发生在2021年末。©2022花旗集团 15 152022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团月图13.花旗全球供应链压力指数(截至2022年圣德夫32310 -220162017201820192020202120224月)图14.花旗全球供应链压力指数成分(截至2022年4月)圣德夫4 运输成本全球采购经理人指数2库存压力(成品)210-22016201720182019202020212022从截至4月份的指数数据来看，如果有任何好消息，那就是俄罗斯与乌克兰冲突的升级仅引发了这些压力的小幅上升——该指数仍低于2021年11月的高点。但正如下文所讨论的，冲突压力的最大份额可能会随着时间的推移逐渐感受到，并随着紧张局势的持续而非线性上升。图14显示，全球指数的三个基本组成部分——运输成本、采购经理人指数和库存压力——最近都显示出不同的轨迹。值得注意的是，近几个月来运输成本部分已经上升，而库存看起来基本上是横向移动的。全球采购经理人指数在2021年12月和2022年1月有所缓解，但随后几个月又回升。值得注意的是，从中国到美国西海岸的集装箱运输成本在1月上半月有所下降，随后又回升，但在5月再次触底(图15)。然而，作为一个更令人鼓舞的发展，在洛杉矶和长滩海岸等候的集装箱船数量已从1月份的峰值下降了一半以上(图16)。虽然这个变量没有直接包含在我们的索引中，但它仍然表明在疏通端口方面取得了一些进展。 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团1年81日21年121日22年11日22年21日22年31日年41日01月-20日-5月-20日-9月-20日-1月21日-21日-9月21日-1月-22日-5月22日月1年81日21年121日22年11日22年21日22年31日年41日01月-20日-5月-20日-9月-20日-1月21日-21日-9月21日-1月-22日-5月22日图15.全球集装箱运输成本(截至2022年5月)图16.LA/LB海岸外停泊的集装箱船20年2月=100年2月=10000140080中国到美国西海岸中国到欧洲欧洲至美国东海岸86000860美国西海岸到中国640三角洲变体404002020001日21年21年111日俄乌局势如何改变局面？正如我们所指出的，俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势升级已经释放了大量新的压力和潜在的压力——在我们看来，这打破了全球供应链即将恢复的任何希望。事实上，只要冲突持续存在，就很难想象整体供应状况会有任何有意义的改善。随着俄罗斯与乌克兰的冲突于2022年2月下旬爆发，全球市场最初将这一事件视为对能源供应的一级冲击。布伦特原油价格飙升，3月8日突破每桶120美元(图17)。截至5月中旬，价格已回落至每桶115美元左右，较年初仍上涨35美元。与此同时，欧洲天然气价格飙升，但此后也有所回落，但仍处于高位。显然，能源市场一直处于紧张状态，波动加剧的风险很明显。更广泛地说，高昂且不确定的能源价格已经给一系列行业(包括造纸和不锈钢)带来了生产挑战，尤其是在欧洲。2022年6花旗GPS：全球视野与解决方案月图18.欧洲从俄罗斯进口的份额(2021年)3030002525002020001515101055005000小麦肥料铁/原油铝毛坯小麦肥料铁/原油天然气钢天然气钢HaverAnalytics、欧洲共同体统计局、花旗研究1151月20日TTF(右轴)布伦特7月20日1月21日7月21日1月22日图17.布伦特原油价格与1151月20日TTF(右轴)布伦特7月20日1月21日7月21日1月22日美元/桶。1359575553515 彭博、花旗研究但供应链面临的风险和压力远远超出能源范畴。例如，乌克兰是氖气的重要出口国，氖气用于半导体生产。虽然我们了解主要制造企业通常有足够的库存来缓冲冲击，但小型生产商的情况并不明朗。此外，乌克兰还是汽车电缆的重要生产国。由于这些电缆的出口中断，德国的汽车生产受到挤压。更广泛地说，俄罗斯和乌克兰是大量商品的主要全球出口国，其中许多商品的价格波动加剧。总的来说，这两个国家是小麦、加工镍和化肥的最大出口国。他们是木材、精炼铜、钢、氨和钛的第二大出口国。第三大用于铝、煤和燃气轮机。我们特别关注全球食品价格的前景。由于该地区主要产品(包括小麦、玉米和化肥)的出货量有限或面临压力，未来几个月供应中断的可能性似乎很高。对于发达市场经济体而言，这可能会给通胀带来不受欢迎的压力。对于发展中国家，尤其是北非的一些粮食进口国，其影响可能更加严重，并带来彻底的短缺和可能的人道主义危机。值得注意的是，中国拥有可观的小麦战略储备。投入这一储备以帮助减轻受灾国家的痛苦将产生巨大的国际善意。©2022花旗集团 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月随着冲突的持续，至少从俄罗斯和乌克兰出口的部分商品和材料的供应可能会以某种方式受到威胁。这种暴露在西欧尤为明显。如图18所示，欧盟进口的很大一部分来自俄罗斯。当然，这份名单上的第一名是俄罗斯的天然气运输量，约占欧盟天然气消费量的40%。但石油产品、煤炭和钢铁也是如此。这些商品通常在全球市场上销售，这意味着俄罗斯出口的中断将广泛反映在全球价格上涨上。但这种重新平衡需要时间，调整受到航运和物流挑战以及现有长期合同的限制。结果是西欧准备感受到最直接，也可能是最强烈的痛苦。总而言之，全球供应链面临的压力似乎越来越大。我们的感觉是，迄今为止，许多公司一直在减少先前存在的库存。但如果冲突持续存在，库存最终会耗尽，这可能会带来非线性的压力激增。这些挑战可能会在不同的时间以不同的方式出现在不同的公司和国家中。因此，我们认为未来几个月供应链的风险将进一步恶化，至少在冲突解决之前是这样。作为一个分析问题，来自俄罗斯乌克兰紧张局势的供应链挑战在几个方面不同于已经在发挥作用的挑战。首先，这场风暴似乎已经从中国和美国西海岸之间的联系扩大到俄罗斯和乌克兰之间的联系，尤其是西欧之间的联系。其次，以前的压力主要是关于制成品(尤其是中间投入)的可用性，以及运输的可用性和成本。相比之下，新的中断更多地集中在商品和材料的有限供应上。第三，如上所述，先前存在的压力具有重要的需求方面的成分，而俄罗斯和乌克兰的挑战则威胁到更纯粹的供应方面的中断。一些更广泛的课程：一阶和二阶效应从这些压力的直接起起落落中后退，这一事件对全球经济和商业部门来说是一个意想不到的挑战。在大流行之前，广泛的共识是供应链已经“优化”并且运行顺利。企业被认为已经广泛地解决了如何保持库存精简并同时确保生产中使用的投入的可靠流动的谜团。前总统特朗普的贸易战在某种程度上是对这一公认智慧的警告。但回想起来，这些挑战只是为大流行之后的全面供应链中断做好了适度的准备。大流行前几年盛行的供应链管理实践基于两个关键判断。其中第一个是对全球供应链结构的评估——尤其是航运和物流—坚固、经济且可靠。其次，同样重要的是，该系统的条件是对商品需求相对平稳和可预测的预期。©2022花旗集团 19 192022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团HaverAnalytics、摩根大通/标准普尔全球、花旗研究月HaverAnalytics、摩根大通/标准普尔全球、花旗研究显然，该系统并非针对大流行带来的挑战而设计。封锁导致关键制造投入品短缺，然后，随着生产商努力迎头赶上，对航运和运输服务的需求明显过剩。结果是无法预测的交货时间表，以及已发货货物的价格大幅上涨。过去两年，对最终产品的需求激增，而生产这些产品所需的投入的可用性出现了断断续续的中断，而不是平稳可预测的需求、生产和运输流动。与这种说法相一致的是，随着消费者对家具、电器和汽车等产品的等待——有时是数月之久——大流行导致成品库存明显收紧。与此同时，批发库存趋于上升。在许多情况下，公司已经积累了生产所需投入的优势，但它们仍然缺乏少数必要的投入。关于即将出售的商品等待最终芯片或完成生产所需的其他组件的轶事比比皆是。值得注意的是，这些趋势在全球采购经理人指数(PMI)数据中清晰可见(图19和图20)。在大流行期间，制成品的采购经理人指数继续指向紧缩，远低于50的断点，而批发商品或采购材料的采购经理人指数已升至50以上。同时，这两个系列之间的差距扩大了，清楚地证明了我们所描述的成品库存面临的巨大压力。值得注意的是，俄罗斯-乌克兰冲突在数据中的特征可能看起来与我们从大流行中看到的有所不同，但它可能会强化上述关于全球供应链中嵌入风险的广泛信息。图19.全球股票PMI(截至2022年4月)图20.股票PMI的差异(截至2022年4月)54SA,50+=扩展5452504846444240200720092011201320152017201920212007南非6420-2-4-6200720092011201520172019202120132007200920112015201720192021HaverAnalytics、JPMorgan/S&PGlobal、花旗研究制成品库存采购材料库存成品减材料因此，我们的感觉是，在未来几年，公司可能会采取更多的预防措施来加强其库存管理实践。最重要的是，大公司明确表示他们打算更深入地研究其供应链的结构。此前，他们已经监控了他们的一级联系，即直接向他们供货的公司。但现在，公司越来越关注二级甚至三级联系——他们的供应商的供应商，以及这些公司的供应商。这项努力无疑要求很高，但应该会使制造业供应链更具弹性。它还应该让公司更清楚地了解其供应链结构所提供的挑战和风险——以及机遇和潜在效率。 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月其影响是多方面的。首先，随着公司投入资源了解他们的二三线供应商，这将改变这些关系的特征。例如，这些努力可能会基于对整个周期的可靠性能的预期而产生长期承诺，而不仅仅是短期成本考虑。其次，与此相关的一点是，这些更深入的见解应该支持追求可持续发展目标——尤其是企业为了解其碳足迹的总体而做出的“范围3”努力。第三，从更深入地了解供应链的角度来看，以及为了更好地将由此产生的信息纳入业务决策，公司可能会继续采取措施，将其供应链和库存管理方法的全面数字化和自动化。一个重要的相关问题涉及供应链的地理轮廓，以及它们如何转变以应对这些挑战。我们预计将在多个方面进行调整。首先，企业已经了解到，分布广泛的供应链带有以前未曾预料到的风险。鉴于当前的地缘政治现实，这对于依赖中国供应商的美国公司来说可能尤其如此。我们预计，一些美国公司，也许还有一些来自其他国家的公司，将寻求使其供应链多样化，远离中国。根据行业和具体情况，这可能意味着完全离开中国，或者更有可能转向供应商的多元化地域组合。后一种策略将同时减少对任何单个国家的风险敞口，同时可能增加供应链中的冗余。一位公司高管最近观察到，“这种能力可以从一到二到三到四家供应商提供不同的商品，以确保它们可以上架，并且可供消费者使用……这是一个目前正在解决的大问题。”事实上，最近的调查证据表明，美国公司可能正处于这一过程中——从中国撤出一些，更普遍地从亚洲撤出，并重新转向拉丁美洲，尤其是墨西哥。最终，将增加的生产份额完全带回家也是合理的，但这种行动的程度将在很大程度上取决于相对成本。这种“回流”不仅会减少供应链的运输足迹和风险状况，而且生产可能会以资本密集型形式返回，这也将支持供应链自动化和数字化的努力。但这些论点必须与公司目前在中国采购是有原因的现实进行权衡。该国提供了成本效益、生产灵活性、大型制造生态系统和优良基础设施的独特组合。虽然在未来几年，新采购关系的流动可能会比过去更均匀地分布在各个地区，但我们预计不会出现大规模撤离中国或亚洲的情况。尽管如此，企业也将更加认识到广泛存在于全球供应链中的风险，他们可能会为应对挑战做好更好的准备。为此，我们预计许多公司将选择持有更大的库存，即他们将从“及时”转向“以防万一”的库存管理策略。报价和调查数据均来自LydiaO'Neil，“墨西哥工厂在供应链改造中获得收益”，华尔街日报，2022年4月1日。2022年6花旗GPS：全球视野与解决方案月考虑到所有这些点，非金融公司可能会以与金融机构目前对资产负债表进行压力测试的方式大致相同的方式“压力测试”他们的供应链。这将意味着考虑一系列情景和冲击，并建立统计模型来判断供应链对这些冲击的稳健性。需要明确的是，与大流行前的现状相比，本节讨论的许多措施将给公司带来额外的成本。接下来的问题是，这些成本与过程中产生的任何效率或技术进步相比会有多重要——以及“溢价”公司愿意在正常时期支付多大的费用，以便在压力时期拥有更可靠的供应链。当然，适当的应对措施还取决于预计此类中断的频率。毫无疑问，不同行业的不同公司对此类风险的处置会有不同的判断，并会以各种不同的方式做出应对。但是，根据我们的估计，大体的行进方向是明确的。无论如何，我们预计这个空间在未来几年将保持活力。我们认为，随着公司应对这些挑战并寻求从这一非凡事件中汲取教训，它很可能成为创新的跳板。论性想法除了对公司采购和库存管理战略的任何影响外，俄罗斯与乌克兰的冲突以及相关的供应链压力代表了绝对的全球供应冲击。在通胀已经很高的时候，这些干扰正在冲击全球经济——并且它们有可能将其推高。尽管全球增长前景的威胁似乎比通胀低一个档次，但增长面临的挑战，尤其是在欧洲，是可观的。一代人以来第一次，滞胀成为一种明显的风当我们寻求将这些事态发展纳入全球前景时，仍未确定的问题是俄罗斯-乌克兰的中断将持续多久？迄今为止，我们已将全球增长前景下调了半个百分点。但是，如果中断被证明是长期存在的(例如，持续到第四季度)或进一步显着升级，我们增长前景的降价可能需要以百分点计价。或者，如果未来几个月压力有所缓解，全球经济可能有时间反弹，甚至可能弥补部分失地。GDP的最终损失可能以十分之几个百分点来衡量，其净影响主要体现在欧洲。显然，潜在结果的范围很广，主要取决于冲突的持续时间，此外，还取决于政策反应的性质。然而，全球增长的坏消息是央行的刺激空间有限。归根结底，他们基本上只有一种政策工具，而且他们明确表示必须使用它来对抗通货膨胀，在许多国家，通货膨胀正处于世代相传的高位。我们的感觉是中央银行的信誉受到威胁。一组相关的问题涉及公司最终能够将这些成本转嫁给客户的程度，如果是的话，对通货膨胀的影响。©2022花旗集团 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月财政政策可能有更大的回旋余地。在大流行之后，许多国家的公共债务负起来令人不安。但即便如此，各国政府仍在探索有针对性的财政干预措施，以应断上涨的能源和食品价格。例如，在欧洲，这些措施的规模约为GDP的0.5%1%。在美国，财政干预看起来不太可能，但拜登政府正在直接干预能源市场，并长和通胀的宏观经济环境将是影响持续供应链压力并受其影响的关键公司和政策制定者将面临对可能导致的迅速增加的复杂性进行分类的 23 232022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团月埃弗雷姆·拉维花旗研究全球金属与矿业研究主管俄乌冲突对特定行业的影响属和采矿业俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势升级给全球供应链带来了新的压力。虽然能源是受影响最属和采矿领域，俄罗斯和乌克兰都是石油、铝、铁和钢等主要商品的主要供应国。然而，其他商包括铂和钯，俄罗斯分别占全球产量的12%和26%。这些金属是汽车催化转换器供应链。能受冲突影响的商品包括海绵钛，它是一种用于生产钛合金的中间产品，钛合金是制造飞机机动机零件的关键材料。俄罗斯生产了全球近13%的海绵钛，海绵钛是高度能源密集型的，而且制造过程中的污染也很严重。钒是一种重要的钢合金，是俄罗斯拥有重要市场份额(17%)的另一种商的主要来源是来自为钢铁生产加工的铁矿石的联产。为了弥补俄罗斯供应的损失，需要在其他地方生产更多的铁矿石。俄罗斯也是碲等小型金属的主要生产国，碲是太阳能电池板的关键组成部分。解决时间？供应链将多快重新调整，即过去运往西方国家的金属能以多快的速度转移到中国，同材料。金属应该能够迅速恢复，因为它的货物可以通过飞机运往中国。我们认为，重新调整这条供应能只需要一到两个季度。然而，钢铁等大宗商品的调整难度要大得多。俄罗斯要想将之前通过船口到欧洲的钢铁生产改道到中国，就必须使用目前已经满负荷的跨西伯利亚铁路线。在这条路线上找到大约4500万吨的备用产能是极不可能的。理论上，通过波罗的海和黑海的港口可能是一种选择，实践中，鉴于当前的紧张局势和紧张的货运市场，这将是困难的。鉴于这些限制，我们认为大宗商品的重新调整可能需要一到两年的时间——因为许多运输系统没有足够的备用能力来重新定向运输。 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月工业部门尔基我们认为，俄乌冲突的影响主要体现在三个方面。花旗研究全球工业与资本品研究主管首先是金属和能源市场通胀的影响。随着我们通过大流行进入通货膨胀环境，工业公司在大多数情况下能够将不断上升的投入成本转嫁给他们的客户，尽管有一些明显的例外。全球经济放缓的担忧是制造商仍能在多大程度上做到这一二是短缺的影响。考虑到工业供应链的综合性，一件售价数万或数十万美元的商品的最终生产可能会被价值几美分的缺失部分所支撑。疫情期间，部分印制电路板和电子元器件供不应求，冲突带来的新问题只会加剧已经存在的短缺问题。在过去的两年里，制造商已经非常清楚他们的依赖关系在哪里，不仅在他们自己的供应基地，而且在他们供应商的供应商中。未来避免此问题的一种解决方案是让公司提高其供应链的数字化程度，以更好地了解这些依赖关系的存在位置。最后是对供应链位置的影响。在大流行期间半导体芯片短缺之后，欧盟颁布了立法，将半导体的一些供应链本地化。俄罗斯的情况增加了围绕欧盟如何有效地实现能源独立的讨论，不仅通过建设更多的可再生能源，而且通过为风电场的热泵等建立本地供应链。这是对供应链的长期影响，对于某些关键行业，政府认为这些行业需要本地化。回顾过去由中断和通货膨胀定义的情况，我们注意到的一件事是市场倾向于找到解决方案。如果制造过程中某个组件存在供应限制，那么使用较少这些产品的新技术就会出现。一个例子是照明市场。大约10年前，用于某些工业技术的磷气的价格呈指数级上涨。主要用途之一是荧光灯。价格的指数飙升是许多照明制造商改用LED(发光二极管)的原因之一，这种LED不含太多的磷光体气体。我们今天看到了类似的行动，因为能源价格上涨加速了从燃气轮机转向可再生能源生产能源的计划。为了抵消中断，供应链也可以重新平衡——他们可以重新安排路线并选择从其他地区采购。对于大多数地区来说，这可能会在几个季度的时间内发生。随着中断的增加，我们发现大多数公司出于风险管理的原因会采用双重来源。他们还必须更加灵活地管理供应链。在某些领域，例如半导体，投资是多年的——半导体产能不可能在一夜之间建立起来。工业中一些最大的主题是自动化和数字化。从长远来看，两者都有助于解决供应链问题。在欧洲，专注于提高连通性和智能自动化的工业4.0理念在大约10年前开始生效，从制造业一直延伸到供应链和物流。疫情加速了工业4.0的普及。如果可以通过连接访问站点，则可以进行远程服务。©2022花旗集团 25 252022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团月如果一个设施是自动化的，那么与非常劳动密集的情况相比，人们可以用更少的员工来保持生产运阿米特·哈坎达尼花旗研究部欧洲技术研究部主管来看供应链，供应链往往存在于一个地方的原因有很多。原因之一是专业生态系统趋于出现，技地将它们数字化。今天有一些软件系统可以从产品的开始到交付的整个过程中理解产品。而且数字化程度越高，生产地点的转移就越容易，因为这实际上只需要从一个地方获取数字指令并COVID-19制造和俄罗斯-乌克兰危机的双重打击，我们看到了数字化进程的加速。这一趋势的最技术部门斯与乌克兰冲突对科技行业的影响，我们看到了三个广泛的层面——联系、滞胀冲，第一笔订单和直接金融联系与俄罗斯电信设备基站的销售或可能来自乌克兰的霓虹灯供应有性。虹灯已成为半导体行业的热点之一。在生产过程的光刻步使用氖的半导体制造商占全球氖需求的50%以上。但这并不是该行业第一次面临霓虹灯短缺的结构性措施来减少对霓虹灯的依赖，并从俄罗斯和乌克兰实现多元化。许多半导体厂商储备了氖题。体公司整体认为他们可以管理风险。他们更担心的是更广最终将在2022年底限制供应。元的市场，鉴于该国工程师的质量和数量，近年来该市场急剧增长。结果，这种冲突使人才短得更加严峻，即使在IT服务方面也是如此，因为大量工程师或软件开发人员可能在严峻挑下工作——或者根本无法工作。这增加了本已具有挑战性的行业问题，即在IT服务方面和 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月第二级影响是滞胀冲击。高能源价格可能对全球增长和整体通胀产生影响。滞胀对需求中断意味着什么——是推迟需求还是通胀导致需求下降——正在争论中。如果需求确实下降，这可能会使供需平衡恢复平衡，而无需恢复供应。在通货膨胀方面，人员成本的不利因素在IT服务中最为明显，因为这些成本估计占总现金成本的55%-80%。人员成本不仅由于生活成本的调整而上升，而且还受到持续的人才竞争的影响。最后，在第三个层面，地缘战略碎片化具有长期影响。有些人甚至称之为去全球化。在整个大流行期间，我们已经看到技术民族主义和保护主义的抬头。俄罗斯和乌克兰之间的冲突可能是双方的催化剂，因为关于将半导体供应链移回俄罗斯的讨论越来越多。美国和欧洲。欧洲显然正在努力提高欧洲境内的生产水平，以实现一定程度的自给自足。为此，一家大型芯片制造商确认了2022年3月在德国建造价值170亿欧元的半导体工厂的计划。在硬件领域，与汽车和工业终端市场有关的短缺和供应链限制尤为严重，这主要是由于这些市场急剧下滑，然后从大流行中迅速复苏。这也部分是因为一些供应链更长，更有可能在全球纵横交错。我们认为，到2022年底，智能手机和个人电脑等一些终端应用的供需可能会恢复平衡。由于它涉及汽车供应链，在较小程度上涉及工业供应链，因此最早在2023年之前不太可能实现供需平衡。在软件和IT服务方面，俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯的工程师离网正在加剧当前的人才争夺战。我们认为供需不会很快恢复平衡。IT服务方面的需求、企业支出和数字化转型的速度如此之快，以至于人才流失率的上升和对人才的激烈竞争很可能会持续到2023年。 27 272022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团月业伊泰米凯利美国汽车和汽车零部件分析师，花旗研究斯汽车生产本身的中断之外，影响汽车生产的第一个供应链问题涉及乌克兰束。对于依赖乌克兰生产这些安全带的德国汽车制造商来说，这是一个特殊的问题。整个行相关的停工，随后是2021年第一季度开始的半导体芯片短缺，随后是2021年下半年的许多其他COVID再次低于年初的预期，其中大部分不利因素与俄罗斯-乌克兰冲突(乌克兰生产的线束)、中国最近与COVID-19相关的中断年仅增长4%。在今年预计汽车产量减少约300万辆中，大约60%归因于欧洲，其余分布在北因素导致供需严重失衡，导致二手车价格空前上涨。二手车价格上涨支持新车定价。在需求加。总而言之，我们认为这为美国到2024年的供需创造了宽松的背景，这也使该行业能够如此，从消费者信心和整体通胀的角度来看，持续的宏观波动确实给汽车需求增加了风险。汽油上涨和利率上升可能会对汽车需求产生负面影响，尽管我们还没有看到明显的迹象。汽车细分市合的转变对汽车行业也很重要，因为大型车辆——大型SUV和皮卡车——往往比小型车辆更有利图。它们也往往更昂贵，竞争也更少。我们认为汽油价格本身不太可能推动消费者需求从SUV转向解决时间？领域的普遍看法是，我们应该会在2022年下半年看到供应链的一些复苏，并在2023年进2023年全球汽车产量将同比增长约9%。尽管如此，预计汽车产量至少要到2025 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月阿卡什·多西花旗研究部北美商品战略主管俄罗斯与乌克兰的冲突导致小麦和玉米市场收紧，大豆也因连锁反应而推高全球食品通胀压力。这是进口北非和中东新兴市场消费者的主要风险，这些经济体对关闭的黑海农业贸易最为敏感。然而，其他主要谷物净出口国可能会受益于更高的产量，包括阿根廷、澳大利亚、巴西、西欧，可能还有美国。俄罗斯和乌克兰以28%的份额共同代表了世界小麦贸易的最大集团，占全球玉米出口的17.75%左右，约占世界大麦销售额的30%，并构成了最大的实物种子油贸易区域，例如、葵花籽油(75%)和菜籽油(15%)。乌克兰约85%-90%的食品/农业出口通过其南部港口切尔诺莫斯克、Mykolayiv、Yuzhny和敖德萨运输，这些港口仍然关闭。虽然一些谷物通过铁路运出乌克兰，但由于军事冲突、高燃料成本和轨道尺寸问题，数量有限且物流困难。乌克兰还制定了涵盖关键食品的广泛出口禁令，并引入了玉米和小麦销售许可证，即使物流有所缓解，这也可能会在2022年第二季度抑制对外贸易。此外，种子供应紧张和2022年收成疲软也可能导致2023-24年出现短收。结果，该国未来12个月，约15%的世界玉米出口份额可能降至8%-10%甚至更低。俄罗斯还限制对欧盟/欧洲经济区的粮食出口，并在6月30日之前将向其他国家的出口限制在约1100万公吨(mmt)配额(有可能在第三季度扩大)，尽管流动开始随着该地区的紧张局势升级，早在1月/2月就开始放缓。未来六个月俄罗斯装载量下降50%将使小麦出口缺口约为8毫米，而乌克兰贸易中断会导致额外损失约3-4毫米，总计10-13毫米。印度最近的干旱和热浪也可能限制其出口盈余，最初预计这将有助于在2022年下半年“填补缺口”。冲突导致的核心通胀和粮食供应风险可能会给国内粮食供需短缺的新兴市场经济体以及缺乏主要农作物投入的企业消费者带来压力。鉴于中东和北非(MENA)从黑海的大量进口份额和外汇贬值，不利的区域影响可能最为严重。土耳其、埃及、黎巴嫩和阿联酋高度依赖俄罗斯小麦进口，占其小麦进口总量的45%-65%，而突尼斯和摩洛哥是乌克兰小麦的主要全球买家。从CPI(消费者价格指数)组成部分来看，许多非洲经济体的消费篮子在全球范围内对食品的权重最大。甚至南非在其CPI篮子中也有约20%的食品份额。埃及、肯尼亚、摩洛哥、加纳和尼日利亚下降了33%到52%。这不仅使主要粮食和饲料谷物的采购成为这些净进口消费者的首要任务，而且还增加了全球粮食不安全的风险，这在某种程度上类似于2010-11或2007-08年世界粮食价格危机时期。 29 292022年6花旗GPS：全球视野与解决方案©2022花旗集团月决时间？军事冲突应该会支持贸易流的重新路由，并为印度(最近受到政府限制粮食商业出口的政策限制)、澳大利亚、巴西、欧盟/罗马尼亚的出口商创造更大的需求(价格上涨)，也许还有2022年第一季度，美国巴西的玉米收成同比增长25%以上，油出口在季节性和出口量上均创历史新高，澳大利亚又增加了一个流动的压力，尤其是在货运问题和港口拥堵已开始从多方面缓解的情况下。我们假设这仍然是一个未知数。 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6月克里斯·考克斯运资金解决方案全球主管，不确定时期的供应链弹性对于许多企业及其供应商来说，过去两年就像过山车一样：世界刚开始摆脱导致贸易急剧下滑的COVID-19和封锁，全球需求的复苏就进入了错位的供应链并促使物流成本大幅上涨。恢复可能需要时间。例如，在2022年下半年之前，半导体库存水平可能会一直低于正常水平，据报道，一旦深圳封锁，洛杉矶港这个世界上最繁忙的港口之一的积压订单预计将再次增加和上海有所缓解。最引人注目的是，在2022年仅几个月后，我们目睹了乌克兰的入侵以及对俄罗斯、俄罗斯企业和个人的一揽子经济制裁的迅速实施。乌克兰冲突的影响是双重的。首先，对乌克兰和俄罗斯的经济都有直接影响，这两个经济体都很大，而后者在石油、天然气和其他自然资源中发挥着巨大的作用；以及全球经济的主要部分正在积极脱离(见下文“俄罗斯在全球贸易中的地位”方框)。旗财资和贸易解决方案其次，冲突可能会产生长尾后果。例如，全球供应链从被认为对西方“不友好”的国家转移出去的速度可以加快。能源和食品供应链也可能经历重大重组。尤其是欧洲国家似乎可能会寻求更大的能源安全，并减少对俄罗斯煤炭、石油和天然气的依赖。这可能会加速他们促进清洁能源供应的努力。与此同时，一些国家似乎正在寻求在短期内增加国内化石燃料供应，以减少对俄罗斯来源的碳氢化合物的依赖。重要的是要认识到，俄罗斯似乎并没有被排除在全球经济的所有领域之外。更重要的是，自3月以来，印度和中国增加了对俄罗斯原油的进口(尽管价格打折)，与过去相比，两国在2022年的原油进口情况可能大不相同(见错误！参考来源未找到。和错误！未找到参考源。下面)。KCQuah，“半导体短缺的未来”，Gartner，2022年3月11日；GregMiller，“这是加州港口下一次货运风暴之前的平静吗？”F，2022年3月16日。©2022花旗集团2022年6花旗GPS：全球视野与解决方案月图21.中国：按来源分类的原油进口量(2019年)资料来源：能源信息署图22.印度：按来源分类的原油进口量(2019年)资料来源：能源信息署要时间才能弄清楚。在有一个明确的例子来说明制裁方案的全面性。央行对美元和其他西方货币的坚持为其石油和天然气出口支付卢布。但此外，其他国家可能会更加关注以实SWIFT算机制。察家认为，供应链的转变和相关的发展，例如减少对美元依赖的努力，可能预。COVID挑战之后，这场冲突加剧了对全球供应链稳定性的担忧，并可能促使加倍努力，从“及时”转变为“以防万一”模型。可以理解的是，许多公司都在业模式中设计出供应链冲击和物流问题的风险，目的是增强整个价值链的运营和财务效率。当全球经济在2021年底随着解除封锁而反弹时，许多公司的港口设施出现混乱(以及许多市场卡车司机短缺等其他问题)。库存，在历史上认为是低效部署的资本，在短期内可能被视为对那些暴露在远程、复杂供应©2022花旗集团 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月俄罗斯在全球贸易中的地位2020年，俄罗斯的出口总额为3300亿美元，位居世界第13位。俄罗斯是原油(744亿美元)、精炼石油(480亿美元)、石油气(197亿美元)的主要力量；它是世界第三大石油生产国，占全球产量的12%，是第二大天然气生产国，占全球产量的17%。俄罗斯还是黄金 (187亿美元)和型煤(145亿美元)的主要出口国，也是世界上最大的小麦(101亿美元)和其他一些商品的出口国。中国(493亿美元)、英国(253亿美元)、荷兰(225亿美元)、白俄罗斯(158亿美元)和德国(142亿美元)是俄罗斯的主要出口市场。俄罗斯的进口量较小，但仍然很重要。到2020年，它们的总额为2200亿美元，位居世界第21位。其主要进口商品是汽车(78亿美元)、汽车零部件(73亿美元)、广播设备(72亿美元)、包装药品(71亿美元)和电脑(41亿美元)，进口主要来自中国(507亿美元)、德国(261亿美元)、白俄罗斯(128亿美元)、韩国(79亿美元)和意大利(77亿美元)。2022年6花旗GPS：全球视野与解决方案月对全球供应链的影响使用花旗财务和贸易解决方案的支付流量，我们观察到与2021年第四季度相比，2022年第一季度的总体流量有所下降，这显然部分是由于1月份新一波COVID-19感染和俄罗斯-乌克兰冲突。许多行业的流量活动显着放缓，其中通信下降18%，医疗保健和消费均下降16%，工业下降6%。价格上涨似乎使自然资源和清洁能源领域的客户流量增加了9%。图23.基于通过Citi财务和贸易解决方案的支付流的主要供应链趋势花旗财资和贸易解决方案自然资源和清洁能源转型小组(NRCET)：流量增长以阿联酋为首，增加了250亿美元；英国增加120亿美元；和美国60亿美元。流入的流量显着增加英国来自德国和印度；以及从英国、新加坡和台湾流入美国。此外，内部资金流动较高，尤其是在阿联酋、荷兰、美国和巴西。技术：正在从香港转移到新加坡，而美国和中国的内部流动显着增加。通讯：流量减少18%的主要原因是美国、英国和印度的内部流量下降，以及从美国到墨西哥的流量下降。流向美国和来自英国的资金流向消费、医疗保健和工业部门。©2022花旗集团 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月图24.按行业分类的地区流量概览尽管总体流量减少，但NRCET流量值的共同主题跨地区增加按地区划分，2022年第一季度，消费、通信和医疗保健行业的交易量有所下降。EMEA(450亿美元)、北美(80亿美元)、拉丁美洲(50亿美元)和亚洲(30亿美元)的NRCET流量增加。图25.各地区流量的季度环比增长2022年6花旗GPS：全球视野与解决方案月各行业的季度环比流量资料来源：花旗财资和贸易解决方案取代。乌克兰冲突的影响、对俄罗斯的相关制裁以及由此产生的影响向全球贸易模式的转变新环境种背景下，企业与能够提供持续资金、全球足迹和贸易经验的银行合作变得越来越重要。对当地解、强大的资产负债表和数字技术可以帮助企业最大限度地减少对其供应链的干扰。维持稳链对于跨国公司实现其运营目标至关重要：与合适的银行合作伙伴合作可以帮助他们有效应我们已经确定了五个特征，我们认为这些特征对于银行快速灵活地应对不断变化的环境的能力至关重要：持续投资的往绩记录来，全球贸易动态和制裁制度的变化速度惊人。为了有效应对这些变化，银行应该拥有全和规模，并进行可持续的长期投资，以提供许多企业在当今环境中经常优先考虑的敏捷性和©2022花旗集团 花旗GPS：全球视野与解决方案2022年6©2022花旗集团月投资对于开发支持可见性和控制、自动化和数据驱动决策的新解决方案至关重要。银行实现这一目标的一种方法是通过不断发展的解决方案来帮助客户维持其端到端流动并最大限度地减少不可预见的未来事件的影响。强大的资产负债表可能很重要。供应链中断促使许多公司采用更高的库存水平作为自然对冲，以帮助促进持续生产。这可能导致营运资金需求增加。特别是，据报道，中间商的库存增长速度快于成品库存，增加了他们对营运资金的需求。同样，在大流行期间，许多保险公司降低了风险偏好，迫使许多以赊账方式采购商品的公司寻找替代方案来帮助降低交易对手风险，并向银行寻求解决方案。许多公司也在寻求供应链解决方案，以帮助他们支持供应链合作伙伴并增加自己的营运资金(不影响采购公司的资产负债表)。稳健的风险和控制框架乌克兰最近发生的事件凸显了强有力的风险和控制框架的重要性，以帮助最大限度地降低运营风险并努力帮助确保遵守快速变化的制裁制度和其他措施。许多供应链极其复杂，需要保持警惕以遵守快速变化的制裁措施。全球银行应具有自动化功能和强大的筛选基础设施，以帮助确保合规性，同时努力将干扰和对效率的任何拖累降至最低。鉴于变化的步伐，这