工程经济学之不确定性课件

工程经济不确定性分析概述盈亏平衡分析敏感性分析概率分析风险决策不确定性分析的主要方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益风险第一节概述项目投资风险类别非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险常见的项目风险因素信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发风险自然资源和人力资源项目生产能力和效率投资成本竣工延期不可抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误金融风险汇率、利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险不确定性分析的意义分析不确定性因素，尽量弄清和减少不确定因素对经济效果评价的影响；预测项目可能承担的风险；确定项目在财务上、经济上的可靠性；避免项目投产后不能获得预期的利润和收益。第二节盈亏平衡分析各种不确定性因素（如投资、成本、销售量、价格、项目寿命期）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响到方案的取舍。盈亏平衡分析就是要找出这种临界值，判断投资方案对不确定性因素变化的承受能力，为决策提供依据。一、线性盈亏平衡分析

线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。亦称量本利分析法。盈亏平衡点是指项目方案既不盈利也不亏损，销售收入等于总成本的临界点。

总成本(C)、固定成本(F)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系TR＝pQ0QTR0QTCC＝F＋CvQFCvQ一、线性盈亏平衡分析销售收入(TR)、产品价格(p)与产品产量(Q)之间的关系1.销售收入、成本费用与产量之间的关系一、线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑴盈亏平衡分析图TR＝pQ0QQ*BEP亏损盈利C＝F＋CvQTR,TC一、线性盈亏平平衡分析2.盈亏平衡点点的确定⑵盈亏平衡分析析公式一、线性盈亏平平衡分析2.盈亏平衡点点的确定⑵盈亏平衡分析析公式一、线性盈亏平平衡分析2.盈亏平衡点点的确定⑶盈亏平衡分析析的其他指标某项目生产能力力3万件/年，，产品售价3000元/件，，总成本费用7800万元，，其中固定成本本3000万元元，总变动成本本与产量呈线性性关系。请进行行盈亏平衡分析析。例题1一、线性盈亏平平衡分析一、线性盈亏平平衡分析二、优劣盈亏平平衡分析对若干个互斥方方案进行比选的的情况下，如果果是某个共有的的不确定因素影影响这些方案的的取舍，则可以以进行优劣盈亏平衡分分析。1.概念设定多个（比如如两个）的经济济效果都受到某某个不确定性因因素x的影响；选定一个经济效效果指标E（比如总成本、NPV），其是以x为自变量的函数数即；；通过方程求求得临界值值；决定方案的取舍舍。二、优劣盈亏平平衡分析2.基本分析思思路二、优劣盈亏平平衡分析3.应用方案年固定成本（万元）单位变动成本（元）年总成本A80010TCA=800+10QB50020TCB=800+10QC30030TCC=800+10Q例题2要求：分析各方案适用用的生产规模和和经济性。二、优劣盈亏平平衡分析0QTCQnQmLMNABC生产某种产品有有两种方案：A初始投资50万万元，预期每年年净收益15万万元；B初始投资150万元，预期每每年净收益35万元。该产品品市场寿命具有较大的不确确定性，如果给给定的基准折现现率为15%，，不考虑期末资资产残值，试就就项目寿命期分析两种方案取取舍的临界点。。二、优劣盈亏平平衡分析例题3二、优劣盈亏平平衡分析这就是以项目寿寿命期为共同变变量时A和B的盈亏平衡点，由于B年净收益较高，，所以项目寿命命期的延长对B方案有利。如果根据市场预预测项目寿命期期少于10年，，应采取A方案；在10年年以上，采用B方案。第三节敏感性性分析概述敏感性分析的一一般步骤敏感性分析的方方法所谓敏感性分析，是指通过测定定一个或多个不不确定因素的变变化所导致的经经济效果评价指指标的变化幅度度，了解各种因因素的变化对实实现预期目标的的影响程度，从从而对外部条件件发生不利变化化时投资方案的的承受能力作出出判断。若某个个不确定性因素素的小幅度变化化就导致经济效效果的较大变动动，则其为敏感性因素。一、敏感性分析析概述二、敏感性分析的的一般步骤确定分析指标选定不确定性因素素，并设定其变化化范围计算因素变动对分分析指标的影响幅幅度确定敏感性因素综合评价，选择可可行的优选方案确定分析指标由于敏感性分析是是在确定性分析基基础上进行的，因因此其分析指标与与确定性分析使用用的指标相同，包包括NPV、NAV、IRR、投资回收期等。选定不确定性因素素选择不确定性因素素的标准①对经济效果指标标影响较大的因素素②准确性难以把握握的因素对一般工业项目来来说，敏感性因素素可以考虑从下列列因素中选定，并并根据实际确定其其变化范围。投资额产量及销售量项目建设期、投产产期、达到设计能能力所需时间等产品价格经营成本，特别是是变动成本寿命期寿命期末资产残值值折现率汇率选定不确定性因素素计算因素变动对分分析指标的影响幅幅度计算不确定因素在在可能的变动范围围内发生不同幅度度变动所导致的方方案经济效果指标标的变动，建立一一一对应的数量关关系，并用图或表表形式表示出来。。确定敏感因素判别敏感因素的方方法有两种相对测定法绝对测定法相对测定法设定要分析的不确确定性因素均从确确定性分析中所采采用的数值开始变变动，且各因素每每次变动的幅度相相同，比较在同一一变动幅度下各因因素的变动对经济济效果指标的影响响，据此判断方案案经济效果对各因因素变动的敏感程程度。确定敏感因素绝对测定法设定各因素均向对对方案不利的方向向变动，并取其有有可能出现的对方方案最不利的数值值，据此计算方案案的经济效果指标标，看其是否可达达到使方案无法被被接受的程度。如如果某因素可能出出现的最不利数值值能使方案变得不不可接受，则表明明该因素是方案的的敏感因素。确定敏感因素综合评价，比选方方案根据敏感因素对技技术项目方案的经经济效果评价指标标的影响程度，结结合确定性分析的的结果作出进一步步的综合评价，寻寻求对主要不确定定性因素不太敏感感的比选方案。三、敏感性分析的的方法1.单因素敏感性性分析是指每次只变动某一个个不确定性因素而假定其他的因素素都不发生变化，，分别计算其对确确定性分析指标影影响程度的敏感性性分析方法。某小型电动汽车的的投资方案，用于于确定性经济分析析的现金流量见下下表，所采用的数数据是根据未来最最可能出现的情况况而预测估算的。。由于对未来影响响经济环境的某些些因素把握不大，，投资额、经营成成本和销售收入均均有可能在±20%的范围内变动动。设定基准折现现率10%，不考考虑所得税，试就就三个不确定性因因素作敏感性分析析。单因素敏感性分析析例题4单因素敏感性分析析年份012～1011投资15000销售收入1980019800经营成本1520015200期末资产残值2000净现金流量-1500046006600小型电动汽车项目目现金流量表（单单位：万元）单因素敏感性分析析设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本C，期末残值L，选择净现值指标评评价方案的经济效效果。⑴确定性分析单因素敏感性分析析⑵设定投资额变动动的百分比为x，分析投资额变动对对方案净现值影响响的计算公式为：：⑶设定经营成本变变动的百分比为y，分析成本变动对方方案净现值影响的的计算公式为：单因素敏感性分析析⑷设定销售收入变变动变动的百分比比为z，分析销售收入变动动对方案净现值影影响的计算公式为为：⑸相对效果分析用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算算出各不确定因素素在不同变动幅度度下方案的NPV，结果见下表。单因素敏感性分析析不确定性因素的变变动对净现值的影影响变动率参数-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入-10725-519533558641139416924224532798333513变动率＋0－变动率投资额销售收入经营成本＋10％－10％NPV⑹绘制敏感性分析析图单因素敏感性分析析单因素敏感性分析析⑺也可进行绝对效效果分析取NPV=0，计算得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。。如果经营成本与销销售收入不变，投投资额增长76.0%；如果投资资额与销售收入不不变，经营成本增增长13.4%；；如果投资额与经经营成本不变，销销售收入低于预期期值10.3%，，方案才变得不可可接受。因此，销销售收入变动对净净现值影响最大，，经营成本的变动动次之，投资额变变动的影响很小。。⑻综合评价对于方案来说，产品价格与经营成成本都是敏感因素素。在作出决策前，，应该对产品价格格和经营成本以及及其可能变动的范范围作出更为精确确的预测估算。如如果产品价格低于于原来预测值10.3%以上或经经营成本高于原预预测值13.4%以上的可能性较较大，则意味着这这笔投资有较大的的风险。另外，经经营成本的变动对对方案经济效果有有较大影响这一分分析结论还说明，，如果实施本方案案，严格控制经营营成本将是提高项项目经营效益的重重要途径。至于投投资额，显然不是是本方案的敏感因因素，即使增加20%甚至更多一一些也不会影响决决策的结论。单因素敏感性分析析三、敏感性分析的的方法2.多因素敏感性性分析实际上许多因素的的变动具有相关性性，一个因素的变变动往往也伴随着着其它因素的变动动。所以单因素敏敏感性分析有局限限性，改进的方法法是多因素敏感性性分析，即考察多多个因素的同时变变动对方案经济效效果的影响，以判判断方案的风险情情况。多因素敏感性分析析要考虑各种因素素不同变动幅度的的多种组合，计算算起来要复杂得多多。如果需要分析析的不确定性因素素不超过三个，而而且经济效果指标标的计算比较简单单，可以用图解法法进行分析。多因素敏感性分析析例题5根据例题4给出的的数据进行多因素素敏感性分同时考考虑投资额与经营营成本的变动，分分析这两个因素同同时变动对方案净净现值影响的计算算公式：多因素敏感性分析析代入数据整理得：：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的临界值，即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右图所示。在该临界线上，NPV=0；在临界线下方，NPV>0；在临界线上方，NPV<0。也就是说，如果投投资额与经营成本本同时变动，只要要变动范围不超过过临界线下方区域域（包括临界线上上的点），方案都都是可以接受的。。y%x%双因素敏感性分析图y=-0.1767x+0.1342第四节概率分析析概率分析是通过研究各种不不确定因素发生不不同幅度变动的概概率分布及其对方方案经济效果的影影响，对方案的净净现金流量及经济济效果指标作出某某种概率描述，从从而对方案的风险险情况作出比较准准确的判断。一、投资方案经济济效果的概率描述述1.经济效果的期期望值投资方案经济效果果的期望值是指在在一定概率分布下下，投资效果所能能达到的概率平均均值。一般表达式为：某方案的净现值及及其概率如下表，，计算其净现值的的期望值。（单位位：万元）一、投资方案经济济效果的概率描述述例题6NPV23.526.232.438.74246.8概率0.10.20.30.20.10.1E（NPV）=31.68（万元）一、投资方案经济济效果的概率描述述2.经济效果的标标准差反映经济效果的实实际值与期望值偏偏离的程度。一、投资方案经济济效果的概率描述述3.经济效果的离离散系数一、投资方案经济济效果的概率描述述当两个投资方案进进行比较时，如果果期望值相同，则则标准差小的方案案风险较低；如果果两个方案的期望望值与标准差均不不相同，则离散系系数小的方案风险险较低。二、投资方案的概概率分析概率分析的基本原原理是在对参数值进行行概率估计的基础础上，通过投资效效果指标的期望值值、累积概率、标标准差及离散系数数来反映方案的风风险程度。在对投资方案进行行不确定性分析时时，有时需要估计方案案的经济效果指标标发生在某一范围围的可能性。例如当净现值大大于或等于零的累累积概率越大，表表明方案的风险越越小；反之，则风风险越大。二、投资方案的概概率分析例题7影响某新产品生产产项目未来现金流流量的主要不确定定性因素是产品市场前景和原料价格水平。根据分析，目前前面临三种可能的的产品市场状态（（畅销、平销和滞滞销）和三种可能的原料料价格水平状态（（高价位、中价位位和低价位）。产品市场前景和原原料价格水平状态间相互独立，，下表中给出了有有关数据，计算方方案净现值的期望望值与方差（i0=12%）。二、投资方案的概概率分析0.20.40.4发生概率低中高原材料价格水平0.20.60.2发生概率滞销平销畅销产品市场状态不确定因素状态及及其发生概率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B3各种状态组合的净净现金流量及发生生概率上例中项目净现值值的期望值及标准准差假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于0的概率为投资项目风险估计计A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B3各种状态组合的净净现值及累计概率率项目风险估计的图图示法第五节风险决策策概率分析可以给出出方案经济效果指指标的期望值和标标准差以及经济效效果指标的实际值值发生在某一区间间的概率，这为人人们在风险条件下下决定方案取舍提提供了依据。但是是，概率分析并没没有给出在风险条条件下方案取舍的的原则和多方案必必须的方法，而风险决策弥补了这方面的不不足。一、风险决策概述述目标：存在人们希希望达到的目标方案：存在多个可可供选择的方案多状态：存在多个个客观存在的自然然状态损益值：可以计算算出在不同自然状状态下的损益值概率：可以确定不不同的自然状态出出现的概率1.风险决策的条条件优势原则：剔除劣劣势方案期望值原则：以收收益期望值最大或或费用期望值最小小来选择方案最小方差原则：从从安全角度出发最大可能原则满意原则：选择满满意目标而非最优优目标2.风险决策的原原则一、风险决策概述述二、根据期望值决决策方案例题8某企业拟开发一种种新产品取代将要要滞销的老产品，，新产品的性能优优于老产品，但生生产成本比老产品品高。投入市场后可能面面临四种市场前景景销路很好(我们称称为状态1，记作作θ1)销路一般，能以适适当的价格销售出出去(θ2)销路不太好(θ3)没有销路(θ4）二、根据期望值决决策方案经过周密的市场调调查研究，销售部部门作出判断状态1出现的概率率p（θ1）=0.3状态2出现的概率率p（θ2）=0.4状态3出现的概率率p（θ3）=0.2状态4出现的概率率p（θ4）=0.1二、根据期望值决决策方案技术部门提供了三三种方案方案A：立即停止老产品的的生产，改造原生生产线生产新产品品，这一方案的投投资较少但有停产产损失，而且生产产规模有限方案B：改造原生产线生产产新产品，并把部部分零件委托其他他厂生产，以扩大大生产规模方案C：暂时维持老产品生生产，新建一条高高效率的生产线生生产新产品，这一方案投资较较大二、根据期望值决决策方案三种方案在不同的的状态下具有不同同的经济效