毕业论文浅析风险投资决策

浅析风险投资决策摘要高新技术的发展展离不开风险险投资的支持持，但是风险险投资成功的的概率又是比比较低的，因因而研究风险险投资中的风风险因素及其其防范策略就就显得格外重重要。我国的的企业技术创新新风险投资是是随着我国市市场经济体制的建建立和完善而而逐步形成的的，还存在着着诸多问题，迫迫切需要采取取相应的措施施加以解决。本本文就此进行行探讨，进而而提出进行科科学的管理风风险控制，对对于有效运用用风险投资手手段促进科技技成果的转化化，使风险投投资项目实现现最好的综合合经济效益具有有重要的现实实意义。关键词：风险投投资，风险险因素，防防范策略，管理风险，投资项目Therisskofinvesstmenttdeciision--makinngABSTRACCTIndispeensablletotheddeveloopmenttofhhigh-ttechvventurrecappitalsuppoort,bbutthheproobabillityoofsucccessofveentureecapiitaliisrellativeelyloowanddthusstosstudythevventurrecappitalandiitsriiskfaactorssinttheprreventtionsstrateegyhaasbeccomemmoreiimporttant.Theaarticlleonventuurecaapitallinttheriiskfaactorsswereeanallyzed,,andtheccorresspondiingriiskprreventtionsstrateegies..Chinna'sttechnoologiccalinnnovattionoofentterpriiseswwithttheChhinavventurrecappitalmarkeetecoonomiccsysttemanndgraadualllyesttablisshanddperffectttheshhape,thereearestilllmanyyprobblems,,therreisanurrgentneedtotaakecoorresppondinngmeaasuresstossolvethem..Intthisppaper,,toeexplorrethiisconnnectiion.TTocarrryouutsciientifficmaanagemmentttorisskconntrol,,riskkinveestmenntforrtheeffecctiveuseoofmeaanstooprommotetthetrransfoormatiionoffscieentifiicanddtechhnologgicalachieevemennts,ssothaattheeriskkofiinvesttmentprojeectsttoachhievethebbesteeconommicreesultssinteegrateedwitthimpportanntpraacticaalsiggnifi..Keywordds:veentureecapiital，riskffactorrs，prevenntionstrattegy，manageeriskk，investtmentprojecctcancee.目录HYPERLINK\l"_Toc231795994"前言1HYPERLINK\l"_Toc231795995"第1章风险投资资概述2HYPERLINK\l"_Toc231795996"1.1风险投资资的含义2HYPERLINK\l"_Toc231795997"1.2风险投资资决策的概述述2HYPERLINK\l"_Toc231795998"1.3风险投资资决策的作用用2HYPERLINK\l"_Toc231795999"第2章风险投资资决策的影响响因素3HYPERLINK\l"_Toc231796000"2.1技术风险险因素3HYPERLINK\l"_Toc231796001"2.2市场风风险因素3HYPERLINK\l"_Toc231796002"2.3资金风险险因素4HYPERLINK\l"_Toc231796003"2.4道德风险险因素4HYPERLINK\l"_Toc231796004"2.5管理风险险因素5HYPERLINK\l"_Toc231796005"2.6其他风险险因素5HYPERLINK\l"_Toc231796006"第3章目前我国国风险投资决决策存在的主主要问题6HYPERLINK\l"_Toc231796007"3.1风险投资资主体单一，资资金来源渠道道短缺6HYPERLINK\l"_Toc231796008"3.2风险投资资相关的配套套政策不到位位6HYPERLINK\l"_Toc231796009"3.3风险投资资的退出机制制不完善6HYPERLINK\l"_Toc231796010"3.4风险投资资的专业人才才匮乏7HYPERLINK\l"_Toc231796011"第4章我国风险险投资决策问问题的解决策策略及防范措措施8HYPERLINK\l"_Toc231796012"4.1风险投资资决策问题的的解决策略88HYPERLINK\l"_Toc231796013"重新构建风险投投资主体，形形成投资主体体的多元化88HYPERLINK\l"_Toc231796014"建立风险投资的的适时退出机机制8HYPERLINK\l"_Toc231796015"建立国有企业预预警和拯救机机制8HYPERLINK\l"_Toc231796016"4.1.4国国家应加大相相关宏观政策策的调整力度度9HYPERLINK\l"_Toc231796017"4.2做好风险险投资决策的的有效方法99HYPERLINK\l"_Toc231796018"投资前审慎论证证投资的可行行性9HYPERLINK\l"_Toc231796019"与其他投资者联联合进行投资资9HYPERLINK\l"_Toc231796020"4.2.3加加强对风险企企业的监管110HYPERLINK\l"_Toc231796021"4.2.4采采取分阶段的的投资策略110HYPERLINK\l"_Toc231796022"4.2.5采采取组合的投投资策略111HYPERLINK\l"_Toc231796023"4.2.6选选择适当的退退出方式和退退出时机111HYPERLINK\l"_Toc231796024"结论12HYPERLINK\l"_Toc231796025"谢辞13HYPERLINK\l"_Toc231796026"参考文献14前言风险投资是一种种以高新技术术为主要投资资对象的，承承担高风险，追追求高回报的的投资方式。高高风险高收益益是风险投资资的突出特征征。它是适应应知识经济时时代高新技术术产业发展的的客观要求而而产生并不断断发展的，也也对全球经济济的发展做出出了巨大贡献献。风险投资起源于于20世纪中期的的美国。1946年，美国研研究与开发公公司的建立标标志着风险投投资的正式诞诞生。但是,在20世纪70年代以前，风风险投资的理理念和价值并并未受到社会会重视，发展展非常缓慢，直直到70年代后的石石油危机后，开开始迅猛发展展。其后，风风险投资活动动席卷了几乎乎所有的西方方国家，并由由最初的原材材料投资过度度到以高新技技术风险投资资为主的方式式。加快了西西方发达国家家的科技和经经济发展进程程。中国的风险投资资起源于20世纪80年代中期，但但由于相关制制度政策环境境不配套，风风险投资在中中国的发展较较为缓慢，对对高科技产业业的促进作用用也极为有限限。针对此情情况，在1998年3月召开的全全国政协九一一次会议上，民民建中央提交交了《关于尽尽快发展我国国风险投资事事业的提案》。中中国的风险投投资业才真正正开始启动。第1章风险投资资概述1.1风险投资资的含义风险投资是一种种以私募方式式募集资金，以以公司等组织织形式设立，投投资于未上市市的新兴中小小企业（尤其其是新兴高科科技企业）的的一种高风险险，索求高回回报的投资形形式。1.2风险险投资决策的的概论风险投资决策是是对决策方案作出出最优选择的的过程，任何何一种经济活活动的成败，主主要由最终结结果经济效益益的好坏来衡衡量，这在很很大程度上取取决于管理者者的管理与决决策水平的高高低，企业管管理者在进行行风险投资决策策时必须对风风险企业的内内外部条件，今今后可能出现现的市场需求求情况，生产产经营的预定定目标等有比比较清晰的了了解和估价的的过程即风险险投资决策。1.3风险险投资决策的的作用（1）风险投资资是科技企业业成长和科技技成果产业化化的催化剂。（2）风险投资资优化了资本本配置。在市市场经济条件件下，对利润润最大化的追追求能够带来来资源的最佳佳配置。（3）风险投资资改进了产业业结构和经济济结构的调整整。（4）风险投资资对国民经济济有推动作用用。如通过对对高科技产业业的扶植，间间接的推动了了国民经济的的增长。（5）风险投资资创造了大量量的就业机会会。由于业务务的需要吸纳纳了大量的营营销人员、管管理人员和其其他员工。第2章风险险投资决策的的影响因素2.1技术风险险因素在投资于高新技技术产品创造造过程中，由由于技术因素素而导致产品品研发、中试试、规模化生生产失败的可可能性，造成成了风险投资资中的技术风风险，它是风风险投资中一一项极其重要要的风险因素素。一般来说说，科技成果果要转化为现现实生产力，通通常需要经过过三个阶段：：研究开发（R&D）、中间实实验（R&D成果工程化化）和批量生生产（工程化化R&D成果产业化化）。三个阶阶段中，每一一阶段都存在在着技术风险险因素。具体体来说，各阶阶段的风险因因素表现在：：（1）研究开发发阶段的技术术风险因素。技技术在未通过过物化表现出出来以前，是是看不见摸不不着的东西，它它一般表现为为信息状态，存存在于图纸、资资料之中或存存在于作为知知识载体的人人的大脑里，因因而具有极大大的不确定性性。此阶段面面临的技术风风险因素主要要在于科研能能否成功，也也许投入了大大量人力、物物力之后，技技术上没有取取得什么突破破，甚至是可可能一无所获获，得不到任任何科研成果果。（2）中间实验验阶段的技术术风险因素。此此阶段是在第第一阶段（R&D）的基础上上将实验成果果进行示范验验证，并初步步投入生产，得得到可投放市市场的产品。此此阶段面临的的技术风险主主要在于R&D阶段获得的的成果可能难难以实现可行行的商品化设设计，或者根根本不具有实实际应用性。（3）规模化生生产阶段的技技术风险因素素。此阶段的的技术风险因因素在于产品品也许由于技技术问题难以以获得批量生生产，或者由由于新技术的的出现使得原原先技术显得得过时。2.2市场风风险因素产品在市场上存存在着赢利或或亏损的可能能性与不确定定性，会造成成风险投资中中的市场风险险因素。市场场变幻莫测，隐隐藏着许多不不确定性。产产品市场风险险主要体现在在市场容量不不确定、市场场接受时间不不确定和市场场竞争不确定定几个方面。（1）市场容量量的不确定性性。市场对产产品的需求量量到底为多少少，具有极大大的不确定性性。当新产品品刚上市时，由由于消费还没没有达到一定定程度，也许许会造成销售售不畅，产品品积压；或者者因为此时企企业生产能力力有限，而产产品在市场上上极受欢迎，造造成产品供不不应求，而当当企业扩大生生产能力后，又又出现供大于于求的局面。（2）市场接受受时间的不确确定性。新产产品投放市场场后，到底要要经过多长时时间才能被消消费者所接受受，也具有不不确定性。有有些产品，也也许技术含量量很高，但在在一定的社会会经济条件下下，却不为市市场所接受。例例如“铱星”，技术含量量是比较高的的，但其产品品不为消费者者所接受，从从而导致了“铱星”公司的破产产。（3）市场竞争争的不确定性性。一项新产产品从创意的的产生到进行行商品化生产产，一般要经经过数月到数数年的时间，在在这么长的时时间内，市场场环境会发生生很大的变化化，最初预计计市场前景良良好的产品可可能在激烈的的市场竞争中中不再占据优优势，新的更更具竞争力的的产品已经出出现。2.3资金风险险因素因资金不能适时时适量供应风风险企业的发发展需要而导导致高技术创创新失败的可可能性，造成成了风险投资资中的资金风风险因素。在在高新技术的的发展过程中中，随着发展展阶段的深入入，对资金的的需求也会增增加，风险投投资公司也许许不能适时筹筹集到足够的的资金，从而而造成在高新新技术发展的的某一阶段出出现资金供应应的“断层”，使风险企企业的持续经经营发展无法法实现，从而而导致风险企企业经营失败败和风险投资资失败。2.4道德风险险因素由于风险企业人人员的道德原原因而导致的的风险投资失失败的可能性性，造成了风风险投资中的的道德风险因因素。由于信信息分布的严严重不对称，高高新技术企业业在进行技术术创新时，只只是有些蓝图图和设想，没没有现成的生生产线可供投投资人参考，这这种无形状态态，既无法让让投资人确信信项目的价值值，又不能构构成企业商业业信誉的基础础，因而道德德风险很大，也也许会出现风风险企业的“圈钱”行为，骗取取风险投资者者的资金，到到时候却拿不不出什么成果果。2.5管理风险险因素在现代经济组织织中，管理被被看作一种生生产要素，它它能将其他各各种生产要素素组织起来形形成生产力。风风险投资中的的管理风险是是指高新技术术企业在创新新和发展过程程中，因管理理不善而导致致失败的可能能性。管理风风险主要由人人员素质欠缺缺、企业的组组织与管理体体制缺陷所引引起。（1）人员素质质缺陷引起的的管理风险。人人是生产要素素中最活跃的的因素，也是是企业最宝贵贵的财富和最最稀缺的资源源。然而，从从风险企业的的人员构成来来看，其人员员多为科研人人员或工程技技术人员、或或为某项新技技术的发明者者，他们普遍遍缺乏管理知知识，不具备备管理能力，这这为风险企业业的管理带来来了极大的风风险。（2）企业的组组织结构与管管理体制缺陷陷引起的管理理风险。企业业的组织结构构与管理体制制缺陷，会造造成约束机制制的乏力，引引发道德风险险问题，如管管理人员的贪贪污受贿、携携款外逃等。2.6其他风险险因素他风险是指由其其他因素导致致风险投资失失败的可能性性。包括社会会、政治、法法律和自然环环境等多种因因素，这些因因素的变化，均均会给风险投投资的成功与与否造成不确确定性。风险险投资企业可可以根据自身身的条件和所所处的大背景景下审时度势势，具体问题题具体分析，得得到最佳的决决策方案。第3章目前我国国风险投资决决策存在的主主要问题3.1风险投资资主体单一，资资金来源渠道道短缺目前从事风险投投资的企业，除除了外资投资资基金外，主主要是政府和和一些大型国国有企业建立立的风险投资资公司，而由由私人资本、民民间资本等建建立的风险投投资很少。尽尽管几年来城城乡居民的收收入有了明显显的提高，但但他们很少把把资金投资于于高新技术企企业和国有企企业，其少量量的投资额基基本投入到了了国债、股票票市场中，没没有进入风险险投资领域。保保险、养老等等各种基金尚尚未开展风险险投资业务，缺缺乏民间资本本进入风险投投资领域的渠渠道和运作保保障机制。从从总体上看，风风险投资资金金缺口仍非常常大，远远不不能满足我国国风险投资企企业发展的需需要。风险资资本不足已成成为制约我国国风险投资事事业发展的“瓶颈”。3.2风险投资资相关的配套套政策不到位位主要表现在：（1）目前我国尚尚没有关于风风险投资基金金的法律规定定。也就是说说，不能依法法设立风险基基金和民间风风险投资公司司，这也是目目前国内的风风险投资机构构只能称作投投资公司而不不能正式亮相相的原因所在在。（2）现行《公司司法》也缺乏乏关于风险投投资公司的相相应规定，依依据《公司法法》设立风险险投资公司只只能按照一般般公司的设立立方式去运行行，从而使风风险投资基金金和风险投资资公司的法律律定位不明确确，运行管理理也无法可依依。（3）现行税收政政策不合理。无无论是在对高高科技产品的的增值税上，还还是投资收益益所得税上，都都缺少一定的的优惠政策。3.3风险投资资的退出机制制不完善风险投资的最终终目的不是为为了经营企业业，而是为了了收回投资，实实现超常规投投资收益和尽尽可能减少投投资风险。这这种主动承担担风险的投资资动机，在客客观上要求有有一个顺畅的的退出机制，使使风险投资人人有可攻、可可退、可守的的条件。只能能进入，难以以退出，既使使投资方资金金呆滞，又使使生产经营企企业难以摆脱脱债务负担，对对有关投资的的双方都是不不利的。3.4风险投资资的专业人才才匮乏风险投资是一个个全新的投资资领域，从业业者需要各方方面高水平的的业务知识和和判断能力，不不仅需要具有有公司战略规规划、企业经经营管理、财财务、税务、金金融及高科技技等多学科综综合专业知识识，而且要具具有从宏观经经济技术层面面进行把握的的能力，能够够在投融资决决策过程中解解决交易结构构设计、投资资回收与退出出等实际操作作问题。我国国目前普遍缺缺乏风险投资资的高素质专专业人才，使使投资基金和和投资项目的的管理很难达达到国外同行行的水平。第4章我国风险险投资决策问问题的解决策策略及防范措措施4.1风险投资资决策问题的的解决策略重新构建风险投投资主体，形形成投资主体体的多元化国家应当从政府府补助、税收收优惠、政府府担保等诸多多方面积极扶扶持风险投资资的发展，积积极鼓励和引引导各类银行行和民间资本本建立风险投投资基金，建建立股份制的的投资公司，形形成多元化的的投资主体。同同时，政府还还应创造一个个使各市场主主体都能平等等进入的资本本市场，积极极吸引境外资资金向高新技技术产业投资资，鼓励多种种融资方式，促促使投资来源源的多元化，扩扩大风险投资资资金的规模模。建立风险投资的的适时退出机机制风险资本的退出出主要有三种种方式：一是是受资公司在在股票市场上上公开发行股股票，风险资资本通过出售售股份退出；；二是将投资资公司的股份份全部或部分分转让给一个个大公司；三三是由受资公公司回购风险险资本。目前前，我国风险险投资政策体体系不完善，业业内机制不健健全，尤其是是投资退出渠渠道不畅通，这这说明中国的风险投投资市场的确确还不够成熟熟，但是，过过去25年中国的风风险投资项目目有30多个已经成成功退出，其其中有90％以上不是是通过上市实实现的，而是是通过股权转转让。目前，我我国正在积极极酝酿创业板板市场，国内内风险投资的的环境正在快快速而积极地地变化，投资资前景看好。建立国有企业预预警和拯救机机制国有企业的投资资风险是国有有资产的风险险，政府应该该按照市场经经济的原则建建立预警和拯拯救机制。运运用计算机网网络建立国有有企业经济信信息和监测系系统，按照企企业景气模型型，及时分析析国有企业经经营和财务状状况；建立国国有企业专家家咨询委员会会，及时向专专家发布企业业经济信息；；专家咨询委委员会成员定定期进行企业业诊断，向国国有企业管理理部门提出咨咨询建议。专专家委员会只只向政府有关关主管部门负负责，不与企企业发生直接接工作联系和和经济利益关关系。国家应加大相关关宏观政策的的调整力度国家应加大风险险投资相关政政策的调整力力度，为风险险投资的发展展创造一个公公平的政策环环境。（1）国家可以选选择若干个高高新技术产业业发展较好的的区域进行风风险投资的试试点工作，发发挥典型示范范作用；（2）尽快建立起起适合我国风风险投资发展展的法律制度和一一些具体的管管理办法；（3）尽快健全社社会中介机构构行业管理体体系；4.国家应在税税收、利率等等方面给予风风险投资以一一定的优惠。4.2做好风险险投资决策的的有效方法投资前对风险企企业进行全方方位考察，审审慎论证投资资的可行性投资前对风险企企业进行全方方位考察，审审慎论证投资资的可行性，这这是风险投资资中非常重要要的一步，也也是风险投资资能否取得成成功的先决条条件。一般来来说，可以从从以下几方面面对风险企业业进行考察论论证：（1）技术方面面。风险投资资前要对风险险企业的技术术先进性、可可行性进行科科学论证，选选择那些技术术先进、可行行和产品市场场前景看好的的高新技术进进行投资。考考察过程中，要要将技术的先先进性、可行行性和产品的的市场前景结结合起来进行行综合评估，不不能只注重技技术的先进性性而忽视对可可行性和产品品市场前景的的考察。（2）人才方面面。风险投资资界有条公认认的法则：一一流的人才加加上二流的项项目远优于一一流的项目加加上二流的人人才。风险投投资前要对项项目人员各自自的知识结构构、经验情况况以及总体素素质进行认真真评估。一个个好的创新企企业中，既要要有富于创新新能力的科学学家、工程师师，又要有经经验丰富的企企业管理人员员、财务人员员以及市场营营销人。与其他投资者联联合进行投资资对资金需求量大大的项目，如如果让一个投投资者承担，他他可能因资金金不足承受不不了，如果投投资万一失败败，也可能会会导致投资者者的破产，而而与其他投资资者联合组建建投资辛迪加加(synddicatiion)，不仅可以以增加资金来来源，防止资资金不足出现现资金供应“断层”，而且可以以减少风险，如如果投资万一一失败，因投投资者注入风风险企业的资资金有限，就就可以避免破破产的威胁。另另外，进行联联合投资，也也可以使风险险投资者做出出更好的投资资决策，多个个决策者一致致同意的投资资，会要好于于只有一个决决策者所做出出的投资决策策。加强对风险企业业的监管由于信息不对称称，可能会导导致逆向选择择和道德风险险问题。针对对此类问题，国国外风险投资资制度制定了了严密的、控控制性的合同同条款，授予予出资者额外外的控制权以以及董事会中中较多席位，风风险投资者在在风险企业发发生财务和管管理危机时，可可以进行积极极的干预，甚甚至拥有更换换经营者的权权力。然而，由由于风险投资资具有高度的的不确定性，无无论风险投资资合同设计得得怎样周密，都都不可能预计计到风险企业业将来所有可可能发生的事事情。风险投资者者可以采取如如下措施对风风险企业加强强监管：委派派在行业中经经验丰富的经经营管理专家家参加风险企企业董事会，参参加企业重大大决策及经营营战略的制定定，或是给风风险企业提供供管理咨询服服务；定期审审阅风险企业业的财务报表表，加强对风风险企业的财财务监督，以以防资金被挪挪用或侵占；；给风险企业业推荐高水平平的营销、财财务等专业管管理人员。采取分阶段的投投资策略阶段性投资即投投资者不是一一次性的投入入全部资金，而而是根据企业业的经营和财财务状况分阶阶段投入资金金。著名经济济学家萨尔曼曼认为，风险险投资中的阶阶段性投资是是风险投资者者能够采取的的最强有力的的控制机制。阶阶段性的投资资策略对风险险的防范主要要通过以下两两方面起作用用：（1）有利于风风险投资者对对投资效果进进行及时评估估，做出是否否追加投资的的决策，降低低失败投资的的损失。在每每一阶段结束束后，投资者者与企业双方方就是否进行行下一阶段的的投资以及投投资细节进行行协商，如果果前一阶段的的投资能达到到预期的效果果，而且企业业家和风险投投资者之间能能够愉快合作作，则风险投投资者会继续续向风险企业业投资，否则则，风险投资资者会终止对对风险企业的的投资，从而而将失败投资资的损失降低低到最小限度度。（2）有利于风风险投资者对对风险企业的的监督和约束束。阶段性投投资能使双方方在每一阶段段进行选择，决决定是否继续续合作，选择择权的存在使使得企业管理理者心有压力力，从而努力力经营，以期期获得风险投投资者的继续续投资。采取组合的投投资策略根据投资原理，组组合投资有利利于分散投资资风险，风险险投资者可以以从以下几方方面进行组合合投资：对不不同的风险企企业以及不同同的企业发展展阶段进行投投资；对不同同地域的风险险企业进行投投资；在不同同时间段内进进行投资。选择适当的退出出方式和退出出时机风险投资者进入入风险投资领领域，其目的的在于资本收收益最大化，而而这一目标只只有在其投入入资本退出时时，才能得到到充分体现，因因而，经过一一段时间后，不不论风险企业业经营成功与与否，风险资资本都要从风风险企业中退退出。选择适适当的退出方方式和退出时时机，对于风风险投资者实实现其目标，防防范投资风险险具有重要意意义。（1）对于失败败项目，风险险投资者应采采取果断措施施，在风险企企业成长前期期就通过破产产机制，采取取清算方式从从风险企业中中退出，以将将损失降低到到最低限度。（2）对于业绩绩一般的项目目，风险投资资者可以在风风险企业成长长中期通过产产权交易市场场以购并或股股份回购的方方式退出风险险企业。（3）对于成功功项目，风险险投资者可以以在风险企业业成长早期通通过首次公开开发行的方式式，或是通过过买壳上市