北交所2023年春季投资策略：飞雪迎春厚积薄发正当时 2023年3月 -西南证券

北交所2023年春季投资策略飞雪迎春，厚积薄发正当时西南证券研究发展中心北交所研究团队2023年3月核心观点令2023年春季我们的策略大致围绕以下两条主线：2022年以来，北交所市场运行总体平稳，市场容量持续扩充，各项基本制度得以完善，疫情下业绩逆势增长。2023年来，北交所板块持续吸纳优质企业，两融、做市业务等政策利好落地，指数基金、主题基金产品持续进场，新股破发问题得到改善后，市场情绪回温，未来流动性有望进一步提升。同时北证50成分股的调整将带来新的个股配置需求，入选成分股有望随配置需求上升迎来估值修复。北交所是培育专精特新中小型企业的主要阵地，截至2023年2月28日，板块共计71家国家级“专精特新”小巨人企业上市，占比超40%，其中大多数企业位于各细分领域稀缺赛道，具备技术壁垒高、行业增速快、下游需求旺盛、客户资源优渥等特质，且有迫切的融资及扩产需求。2023年北交所板块将迎来募投项目投产爆发期，我们认为在中小市值企业2022年低业绩基数的背景下，叠加优质标的募投项目逐步投产，将推动板块驶入业绩高速增长快车道，低估值专精特新企业将迎来投资机会。，企业盈利不达预期风险，募投项目不能如期投产的风险。122023年板块基本情况22023年板块政策动向&流动性改善22023年北交所投资策略230%20%10% 0%-10%-20%0小于530%20%10% 0%-10%-20%0小于5亿5-10亿10-20亿20-50亿50亿以上715千万。北证5北证50相对沪深300走势沪深300北交所企业市值分布情北交所企业市值分布情况北交所上市公司行业分布情况5188655441065544322332211102022年北交所上市公司归母净利润规模分布情况0小于3千万3-5千万5千万-1亿1亿以上348022848022825470179222946板块整体估值处于低位，具备向上修复空间个月的个股中，昆工科技(+77.8%)、天宏锂电(+70.6%)涨幅最高。各板块各板块PE(TTM)中位数对比创业板45北证A股553525北交所板块涨跌幅前五个股(上市6个月以上北交所板块涨跌幅前五个股(上市6个月以上)%各行业(北交所上市公司超5家)PE(TTM中位数对比)北交所创业板科创板主板0机械设备汽车电力设备医药生物计算机基础化工电子农林牧渔建筑装饰轻工制造北交所板块涨跌幅前五个股(上市不足6个月北交所板块涨跌幅前五个股(上市不足6个月)28.7%21.1%康普化学天宏锂电海能技术曙光数创浙江大农驰诚股份新赣江中科美菱众诚科技亿能电力4康普化德源药天宏锂曙光数康普化德源药天宏锂曙光数昆工科特瑞斯利尔达中科美驰诚股新赣江学业电创技-0.1781-20.63%-22-27-28.27%北北交所公司破发率80%40%北交所新股上市数量与首日破发率北交所新股上市数量与首日破发率100%4080%3060%2040%1020%00%22/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02北交所新股上市首日涨跌幅60%40%20%0%22/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/0123/02-20%首日涨跌幅中位数上市首日涨跌幅平均数北北交所板块涨跌幅前五个股(疫情放开以来)77.78%77.37%70.58%40.14%40.14%38.57%5622023年板块基本情况22023年板块政策动向&流动性改善22023年北交所投资策略7各领域权威人士持续发声，两会代表聚焦北交所建言献策等市场化的制度安排有效运行，一批优质创新型中小企业在北交所实现聚集。国家领导人及各行业权威人士多次在公开场合发声强调北交所战略意义。2月4日，中国证监会公布了对两会代表委员建议提案的受理工作，其中不少代表委员都对北交所优化改革情况给予了重点关注。善带来高成长性。2023年以来易规则、证券指数管理细则、融资融券业务规则、做市交易业务规则及全面注册制配套规则等各项流动性有望提升。2月13日北交所正式启动两融业流动性；2月20日北交所做市业务开闸，，市场活跃度上行；全面注册制落地，有望优化估值审核效率提高、板块扩容加速，政策利好频出，基础制度不断完善8基金产品相继入市，注入增量资金，同时据证监会官网披露，博时基金、工银瑞信、万家基金、鹏扬基金四家基金公司也正在申。9利好政策+金融产品双轮驱动提升流动性的场后，板块流动性以及整体估值水平将迎来修复机会。北北交所板块月度合计成交金额(亿元)募申报北证0指数开始募集市业务落地1只主题基即将发行二批2只主基金发行发行次数募集金额(亿元)721226来，随着随着“领航行动”、“舟桥计划”的政策释放，北交所将持续加速输送优质企业、降低交易成本，预计成交绝对规模将逐步“专精特新”企业，行业集中于计算机、机械设备、基础化工等热门赛道。未来，随着融资融券业务、做市交易业务规则及全面注册制等各项制度趋于稳定完善，新发标的数量和质量有望得到提升。北北交所板块持续扩容北交所上市公司数量(家)扩容增速(%)1621661751141211001041068284868989930新三板创新层挂牌企业数量00北北交所股票发行次数及募集资金99899844344300400新三板创新层企业行业分类135150022023年板块基本情况22023年板块政策动向&流动性改善22023年北交所投资策略保环算机计信通子电车汽0-50%领域龙头企业，在相关行业掌握高技术壁垒优势以及优质客户资源。营业收入和归母净利润较低，但整体增速多高于非国家级“专精特新”企业。2022年国家级“专精特新”小巨人企业平均营业收入北北交所“专精特新”企业分类平平均营业收入(亿元)及增速对比2019202020212022营业收入(国家级专精特新)营业收入(非国家级)yoy(国家级专精特新)yoy)国家级“专国家级“专精特新”小巨人企业行业分布237411111122395平平均归母净利润(百万元)及增速对比100150%80100%0%202019202020212022归母净利润(国家级)归母净利润(非国家级)yoy(国家级)yoy(非国家级)北证50指数3月调整个股证券代码北证50指数3月调整个股证券代码证券名称区间日均成交额(近6个月)区间日均总市值(近6个月)调整后退出的股票430090.BJ同辉信息460.375.861768.BJ拾比佰115.436.223454.BJ同心传动239.456.767092.BJ汉鑫科技79.116.830436.BJ大地电气118.127.08调整后进入的股票2491.BJ奥迪威324.3814.345985.BJ海泰新能1895.8730.508171.BJ邦德股份1741.7611.908670.BJ恒进感应353.5512.0739725.BJ惠丰钻石1231.4817.84、月13日正式生效。企业将迎来估值修复。达达到入选标准的个股证券代码证券名称区间日均成交额(近6个月)区间日均总市值(近6个月)8402.BJ硅烷科技9,759.717452.6032430139.BJ华岭股份.685729.35791152.BJ昆工科技,624.507318.3596430685.BJ新芝生物.189613.725435892.BJ中科美菱.531312.9529430476.BJ海能技术.164612.425833914.BJ远航精密689.968312.28953122.BJ中纺标.598011.35721726.BJ朱老六113.012910.58838971.BJ天马新材330.193810.31774062.BJ科润智控592.429610.040233533.BJ骏创科技657.23259.691833266.BJ生物谷424.06159.29014444023年恢复弹性可期较大。北交所175家企业2022年共实现收入1301.8亿元，平均营收归母净利润总和负增长。1疫情改善经营恢复，低基数下业绩弹性可期。小市值企业的经营受疫情影响更大，5亿以下市值的公司中，80.8%出现营收下滑，20222022年北交所企业业绩变动分布0852129482022022年北交所企业小市值企业波动更大5亿以下5-10亿10-30亿30-50亿50亿以上利润负增长公司数量占比北交所上市公司募投项目预计投产情况7北交所上市公司募投项目预计投产情况74825212231202220232024202520261募投资金数量庞大，多数用于新建改造生产类项目。截至2月28日，北交所上市企业计划投入募集资金总额为538.15亿元，其中项目数量(个)数量占比拟投入募集资金(亿元)资金占比生产类项目228353.61补充流动性及营运资金14678.41研发中心建设项目12074.04营销服务及信息化项目3718.47偿还银行贷款/借款2113.61合计552538.15风险提示变现及其他相关流动性风险。由此可能导致基金持仓股价的较大负向波动。如期师：刘言执业证号：S1250515070002电话箱：liuyan@西南证券投资评级说明西南证券投资评级说明行业评级西西南证券研究发展中心买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间公司评级中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下分析师承诺分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。重要声明西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。西南证券研究发展中西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心上海地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼深圳地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼西南证券机构销售团队区域姓名职务座机手机邮箱上海蒋诗烽崔露文王昕宇薛世宇汪艺岑宇婷张玉梅李煜谭世泽卞黎旸总经理助理、销售总监销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理销售经理021-684153091564296031517751018376185021464291312792053618616243268189571573306311185818