行业主题研究系列（五）：电力设备及新能源行业主题基金分析

主题基金专题行业主题研究系列(五)主题基金专题行业主题研究系列(五)：电力设备及新能源行业主题基金分析电力设备及新能源行业说明：按中信三级行业划分，电力设备及新能源板块包括输变电设备、电力电子及自动化、电机、风电、核电、太阳能、锂电池、燃料电池等细分行业。截至2023年3月6日，电力设备及新能源板块的总市值约6.53万亿元，其中太阳能细分板块的总市值最大。电力设备及新能源板块共有294家公司，其中超过1000亿元的公司共12家。电力设备及新能源行业的市场表现：以2013年3月6日至2023年3月6日为统计区间，近十年以来，中信一级电力设备及新能源行业指数(CI005011.WI)录得291.26%的区间涨幅，位居所有中信一级行业的第3位，整体跑赢沪深300指数。六成左右的电力设备及新能源(中信)三级子行业录得正收益，其中太阳能的涨幅大幅领先。从估值角度看，截至2023年3月6日，电力设备及新能源板块的市盈率为32.85，低于近十年均值水平(50.29)。代表性被动型主题基金：根据Wind数据分类，我们共统计出63只电力设备及新能源行业ETF，按三级行业划分，有42只ETF属于太阳能行业，其余21只属于锂电池行业。其中，我们共选出11只具有代表性的电力设备及新能源板块ETF，主要集中在太阳能和锂电池板块。它们是广发中证环保产业ETF(512580.SH)、南方中证新能源ETF(516160.SH)、华泰柏瑞中证光伏产业ETF(515790.SH)、易方达中证上海环交所碳中和ETF(562990.SH)、华夏中证内地低碳经济主题ETF(159790.SZ)、广发中证上海环交所碳中和ETF(560550.SH)、天弘中证光伏产业ETF(159857.SZ)、华夏中证新能源汽车ETF(515030.SH)、平安中证新能源汽车产业ETF(515700.SH)、 (515790.SH)，为137.2亿元。主动管理型电力设备及新能源主题基金：行业配置方面，太阳能、锂电池是多数电力设备及新能源行业主题基金的重仓细分行业。重仓个股方面，截至2022年12月31日，全市场公募基金重仓持股电力设备及新能源行业个股148只，持股总市值在全市场重仓持股排名前300名的电力设备及新能源行业个股有31只。按中信三级行业划分，太阳能、输变电设备、电力电子及自动化、锂电池行业持股总市值之和占电力设备及新能源行业重仓持股总市值比超过70%。宁德时代、阳光电源分别作为锂电池、太阳能行业的龙头企业，受到公募基金的青睐。风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适用性；市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效；电力设备及新能源市场竞争加剧风险；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来；对文中的基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。刘兴文SAC执业证书编号：S0340522050001电话本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。行业主题基金专题报告请务必阅读末页声明。21.电力设备及新能源行业概况 31.1电力设备及新能源行业说明 31.2电力设备及新能源行业市场表现 31.3电力设备及新能源行业的估值情况 52.电力设备及新能源行业被动型主题基金 62.1代表性被动型主题基金 63.主动管理型电力设备及新能源主题基金 73.1主动管理型电力设备及新能源主题基金的界定及筛选 73.2电力设备及新能源主题基金子行业配置 83.3电力设备及新能源主题基金重仓个股分析 83.3.1全市场公募基金重仓持股电力设备及新能源行业个股情况 83.3.2电力设备及新能源主题基金重仓个股分析 10 图表目录图1：电力设备及新能源(中信)指数收益表现 3图2：各中信一级行业区间涨跌幅(%) 4图3：电力设备及新能源(中信)二级子板块区间涨跌幅(%) 5图4：电力设备及新能源(中信)指数的股价与估值的相对走势(%) 5表1：电力设备及新能源行业细分行业成分股及市值 3 表4：电力设备及新能源主题基金子行业平均持股比例(%)(部分) 8表5：电力设备及新能源主题基金子行业占股票投资比(部分) 8表6：2022Q4全市场公募基金重仓持股电力设备及新能源行业个股总市值排名(部分) 9表7：易方达环保主题(001856.OF)重仓持股明细 10表8：前海开源公用事业(005669.OF)重仓持股明细 10表9：中海环保新能源(398051.OF)重仓持股明细 11表10：所选电力设备及新能源主题基金历史表现 11行业主题基金专题报告请务必阅读末页声明。31.电力设备及新能源行业概况1.1电力设备及新能源行业说明按中信三级行业划分，电力设备及新能源板块包括输变电设备、电力电子及自动化、电机、风电、核电、太阳能、锂电池、燃料电池等细分行业。截至2023年3月6日，电力设备及新能源板块的总市值约6.53万亿元，其中太阳能细分板块的总市值最大。电力设备及新能源板块共有294家公司，其中超过1000亿元的公司共12家。表1：电力设备及新能源行业细分行业成分股及市值业0398资料来源：Wind，东莞证券研究所，截至日期：2023年3月6日1.2电力设备及新能源行业市场表现电力设备及新能源指数近十年表现优于市场。我们选取中信一级电力设备及新能源指数(CI005011.WI)作为电力设备及新能源行业的代表，沪深300指数代表市场表现，以2013年3月6日至2023年3月6日为统计区间。对比可得，近十年以来，中信一级电力设备及新能源行业指数整体跑赢沪深300指数。图1：电力设备及新能源(中信)指数收益表现请务必阅读末页声明。4行业主题基金专题报告资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据区间：20130306-20230306近十年以来，电力设备及新能源行业录得正收益，其区间涨幅在同期所有中信一级行业中位居第三。2013年3月6日-2023年3月6日，96.67%的中信一级行业录得正的区间收益率；其中，电力设备及新能源(中信)指数录得291.26%的区间涨幅，位居所有中信一级行业的第3位。图2：各中信一级行业区间涨跌幅(%)资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据区间：20130306-20230306近十年以来，六成左右的电力设备及新能源(中信)三级子行业录得正收益，其中太阳能的涨幅大幅领先。2013年3月6日-2023年3月6日，61.54%的电力设备及新能、锂电池、风电的区间涨幅居前，分别为874.89%、行业主题基金专题报告请务必阅读末页声明。5244.05%、171.94%。图3：电力设备及新能源(中信)二级子板块区间涨跌幅(%)资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据区间：20130306-202303061.3电力设备及新能源行业的估值情况电力设备及新能源板块当前的估值低于近十年均值水平。从估值角度看，截至2023年3月6日，电力设备及新能源板块的市盈率为32.85，低于近十年均值水平(50.29)。图4：电力设备及新能源(中信)指数的股价与估值的相对走势(%)资料来源：iFinD，东莞证券研究所，数据区间：20130306-20230306行业主题基金专题报告请务必阅读末页声明。62.电力设备及新能源行业被动型主题基金2.1代表性被动型主题基金我们选取全市场电力设备及新能源行业的ETF作为电力设备及新能源板块的被动型主题基金。根据Wind数据分类，我们共统计出63只电力设备及新能源行业ETF，按三级行业划分，有42只ETF属于太阳能行业，其余21只属于锂电池行业。我们共选出11只具有代表性的电力设备及新能源板块ETF，主要集中在太阳能和锂电池板块。它们是广发中证环保产业ETF(512580.SH)、南方中证新能源ETF (516160.SH)、华泰柏瑞中证光伏产业ETF(515790.SH)、易方达中证上海环交所碳中和ETF(562990.SH)、华夏中证内地低碳经济主题ETF(159790.SZ)、广发中证上海环交所碳中和ETF(560550.SH)、天弘中证光伏产业ETF(159857.SZ)、华夏中证新能源汽车ETF(515030.SH)、平安中证新能源汽车产业ETF(515700.SH)、广发国证新能源车电池ETF(159755.SZ)、华夏战略新兴成指ETF(512770.SH)。其中，规模最大的是华泰柏瑞中证光伏产业ETF(515790.SH)，为137.2亿元。表2：代表性电力设备及新能源板块ETF报6.128.22.12.2%23.00.729.30.72.1%92.906.2.2请务必阅读末页声明。7行业主题基金专题报告资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据截至日期：2023年3月6日3.主动管理型电力设备及新能源主题基金3.1主动管理型电力设备及新能源主题基金的界定及筛选主动管理型电力设备及新能源主题基金投资标的以电力设备及新能源行业为主，为了更好地筛选电力设备及新能源主题基金，我们通过量化指标对其进行筛选，筛选范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金。筛选规则：1、基金成立年限2年以上；2、近3年(2019年中报-2022年中报，七个报告期)第一大重仓行业有五个以上报告期为电力设备及新能源行业，且这些报告期电力设备及新能源行业投资市值占基金资产净值比平均值超过30%。3、基金名称中主要含“新材料、新能源、电池、碳中和、智能电动汽车”等与电力设备及新能源行业相关的主题词。通过筛选后，合计23只符合筛选条件的电力设备及新能源主题基金，按成立年限分类，均为成立年限5年以上的基金，具体如下表：表3：成立年限5年以上的电力设备及新能源主题基金005037.OF银华新能源新材料量化A李宜璇、张凯、杨腾5.48005038.OF银华新能源新材料量化C李宜璇、张凯、杨腾5.48005669.OF前海开源公用事业崔宸龙4.97001856.OF易方达环保主题祁禾5.77000977.OF长城环保主题A廖瀚博7.93000409.OF鹏华环保产业孟昊9.01003834.OF华夏能源革新A郑泽鸿5.76001471.OFA任涛7.70398051.OF中海环保新能源姚晨曦12.26001158.OF工银新材料新能源行业张剑峰7.87260112.OF景顺长城能源基建A鲍无可13.39004640.OF华夏节能环保A5.58001278.OF前海开源清洁能源A杨德龙7.74002190.OF农银汇理新能源主题A邢军亮6.95001166.OF建信环保产业姜锋7.89100056.OF富国低碳环保曹文俊11.59001410.OF信澳新能源产业冯明远7.61005037.OF银华新能源新材料量化A李宜璇、张凯、杨腾5.48000696.OF汇添富环保行业赵剑8.48003984.OF嘉实新能源新材料A姚志鹏、熊昱洲5.99398021.OF中海能源策略姚晨曦16.00001616.OF嘉实环保低碳姚志鹏7.20请务必阅读末页声明。8行业主题基金专题报告001975.OF景顺长城环保优势杨锐文6.99资料来源：Wind，东莞证券研究所3.2电力设备及新能源主题基金子行业配置太阳能、锂电池是多数电力设备及新能源行业主题基金的重仓细分行业。按中信三行业划分，电力设备及新能源板块细分13个子行业，包括输变电设备、电力电子及自动化、电机、风电、核电、太阳能、锂电池、燃料电池等细分行业。取基金近六个报告期(2019年年报-2022年中报)的全部持股数据，统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。从统计结果来看，太阳能、锂电池是多数电力设备及新能源行业主题基金的重仓的细分行业。表4：电力设备及新能源主题基金子行业平均持股比例(%)(部分)资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据区间：2019年年报-2022年中报表5：电力设备及新能源主题基金子行业占股票投资比(部分)行业123123123资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据区间：2019年年报-2022年中报3.3电力设备及新能源主题基金重仓个股分析3.3.1全市场公募基金重仓持股电力设备及新能源行业个股情况宁德时代、阳光电源分别作为锂电池、太阳能行业的龙头企业，受到公募基金的青行业主题基金专题报告请务必阅读末页声明。9只，持股总市值在全市场重仓持股排名前300名的电力设备及新能源行业个股有31只。按中信三级行业划分，重仓持股电力设备及新能源行业个股所属太阳能的共32只，持股总市值占比达21.62%；所属输变电设备的个股共28只，持股总市值占比18.92%；所属电力电子及自动化的个股共28只，持股总市值占比18.92%；所属锂电池的个股共18只，持股总市值占比12.16%。太阳能、输变电设备、电力电子及自动化、锂电池行业持股总市值之和占电力设备及新能源行业重仓持股总市值比超过70%。宁德时代、阳光电源分别作为锂电池、太阳能行业的龙头企业，受到公募基金的青睐。表6：2022Q4全市场公募基金重仓持股电力设备及新能源行业个股总市值排名(部分)市值(万元)信二级行业29619086Z3ZTCL中环.2932.15.6653Z869Z8Z,709.03Z19Z行业主题基金专题报告10资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据日期：2022年12月31日3.3.2电力设备及新能源主题基金重仓个股分析此处选择几个有代表性的电力设备及新能源主题基金做重仓个股分析：易方达环保主题(001856.OF)、前海开源公用事业(005669.OF)、中海环保新能源(398051.OF)。易方达环保主题(001856.OF)：现任基金经理祁禾，管理该基金超5年，截至2023该基金前十大重仓股中的TCL中环、亿纬锂能、宁德时代、平高电气均属电力设备及新能源行业。从重仓股来看，该基金的持股集中度高于同类平均水平；从细分行业配置来看，在电力设备及新能源行业配置中更看好太阳能相关行业个股。表7：易方达环保主题(001856.OF)重仓持股明细金报告期数4433品41624551备1资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据日期：2022年12月31日前海开源公用事业(005669.OF)：现任基金经理崔宸龙，管理该基金近3年，截至2023年3月13日，其任职年化回报为44%。从资产配置来看，截至2022年12月31日，该基金前十大重仓股中的TCL中环、宁德时代、上机数控、亿纬锂能均属电力设备及新能源行业。从重仓股来看，该基金经理持股集中度略高于同类平均；从细分行业配置来看，在电力设备及新能源行业配置中更看好锂电池、太阳能相关行业个股。表8：前海开源公用事业(005669.OF)重仓持股明细)报告期数69行业主题基金专题报告7377729源4资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据日期：2022年12月31日中海环保新能源(398051.OF)：现任基金经理姚晨曦，管理该基金近1年，截至2023年3月13日，其任职年化回报为-29.48%。从资产配置来看，截至2022年12月31日，该基金前十大重仓股中的福斯特、阳光电源、通灵股份均属电力设备及新能源行业。从重仓股来看，该基金经理持股集中度高于同类平均；从细分行业配置来看，在电力设备及新能源行业配置中更看好太阳能相关行业个股。表9：中海环保新能源(398051.OF)重仓持股明细)报告期数8725233铝1铝1461资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据日期：2022年12月31日表10：所选电力设备及新能源主题基金历史表现金规模(亿元) 普001856.OF易方达环保主题祁禾85.6026.98-36.6921112行业主题基金专题报告005669.OF前海开源公用事业崔宸龙2020-07-20168.844.00-35.877398051.OF中海环保新能源姚晨曦2022-09-2419.90-29.48-20.160.81资料来源：Wind，东莞证券研究所，数据日期：2023年3月13日4.风险提示(1)报告数据均来自于历史公开数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适用性。(2)市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效。(3)电力设备及新能源市场竞争加剧风险。(4)基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。(5)对文中的基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。行业主题基金专题报告13东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级买入预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上增持预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板(含退市整理期)等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用