e第六章资本市场课件

第六章资本市场

资本市场资本市场中长期信贷市场股票市场债券市场一、中长期信贷市场中长期信贷：1-5年5-10年10-20年银团贷款（辛迪加贷款）由一家或几家银行牵头，组织多家银行参加，在同一贷款协议中按商定的条件向同一借款人发放的贷款。中长期信贷市场银团贷款的优势支持企业大额、长期的资金需要；贷款结构灵活，能满足建设项目对不同币种、不同期限、不同形式资金的需求；程序严谨，符合国际惯例，法律适用、管辖更方便跨国企业；银行利用专业优势，前期介入财务顾问服务，为企业度身打造金融服务方案。

第二节股票市场（一）股票的定义1、股票的定义：股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。（二）股票的分类1、按股东权益划分（1）普通股多数投票制

经营决策参与权积累投票制

盈余分配权

★剩余资产分配权破产资产的分配顺序：清算费用—所欠职工工资及劳动保费--所欠税款—公司债务—优先股—普通股

★优先认股权维护股东持股比例，对每股净利稀释的弥补（2）优先股与普通股的比较优先:优先领取固定股息优先按票面清偿不足:不能参与经营决策不能享受公司利润增长的利益优先股的作用对优先股东:安全、收益稳定。对公司:不分散对公司的控股权，筹集低成本长期稳定资金，不构成破产依据。对普通股东:财务杠杆作用。

优先股的种类①累积优先股和非累积优先股②参与优先股和非参与优先股③可转换优先股和不可转换优先股④可收回优先股和不可收回优先股⑤股息率可调整优先股和股息率固定优先股2、按股票的面额形态分（1）记名股票与不记名股票（2）面额股票与份额股票（3）实体股票与记帐股票3、我国股票按投资主体分类（1）国家股票（2）法人股票（3）社会公众股票（4）外资股票：境内上市外资股（B股）境外上市外资股（N股、H股）二.股票的一级市场

（一）咨询与管理1.发行方式的选择2.选定承销商3.准备招股说明书4.发行定价（二）认购与销售1.包销2.代销3.备用包销补充：国际股票市场国际股票市场：在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。股票：由股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和佣有股权的赁证。（一）分类1、（1）普通股：①盈余分配权②资产分配权③股份转让权④决议权⑤对董事会诉讼权（2）优先股：①股息固定、但没有公司盈利分配权②当公司破产时剩余资产求偿有优先权（最优先的是债务人其次是优先股股民，再是普通股股民）。2、（1）债转股：债券转成股票，当公司无力偿付3、可付息股4、按是否记名：（1）记名股票（2）无记名股票5、按有无标明面值：（1）有面额股票（2）无面额股票6、按是否以金额载明：（1）金额股（2）比例股（主要在美国）/分数股/无面额股补充：国际资本市场（二）重要指数1、道·琼斯指数DowJonesIndexes。产生于1928年10月。共有65家公司（1）30家著名的工商业公司（2）运输业平均数：20家铁路、航空、轮船（3）公用事业平均数：15家（4）综合平均价格指数2、NASDAQ指数(全国证券商协会自动报价系统)。1971年，由中小型有增质的公司组成3、（英）金融时报指数FinancialTimesOrdinarySharesIndex1935-74、（日）日经指数NikkeiStockAverage（日本经济新闻社）1950-095、（香）恒生指数（香港联交所股票价格指数）HangSengIndex恒生金融分类指数恒生公用事业分类指数恒生地产分类指数恒生工商业分类指数由2008年10月6日起，恒生指数42只成份股包括长江实业中电控股香港中华煤气九龙仓集团汇丰控股香港电灯恒生银行恒基地产和记黄埔新鸿基地产新世界发展太古股份公司A东亚银行港铁公司信和置业恒隆地产招商局国际

中信泰富

华润创业

国泰航空思捷环球中国石油化工香港交易所利丰裕元集团中国海外腾讯中国联通中国石油股份中国海洋石油建设银行中国移动中国神华能源中远太平洋中国工商银行富士康国际中国平安保险中银香港中国铝业中国人寿交通银行中国银行以上数据截至2008年6月10日第三节债券市场一、债券的定义与特点：1、债券的定义：依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。2、债券的性质：有价证券——资本证券——债权凭证3、债券的特点期限性收益性：分享利息安全性：求偿优先抵押与担保选择权二、债券的种类

1、按发行主体分（1）国家债券：战争债券赤字债券经济建设债券（2）地方政府债券（3）金融债券（4）公司债券2、按计息方式分：（1）单利债券（2）复利债券（3）浮动利率债券（4）固定利率债券（5）零息债券3、按募集方式分公募债券私募债券4、按偿还方式分

短期债券中期债券长期债券5、按发行期分

新发行债已发行债券三、债券市场债券的一级市场（一）发行合同书1.否定性条款2.肯定性条款（二）债券评级标准普尔穆迪公司（三）债券的偿还1．定期偿还2．任意偿还三、债券市场债券的二级市场证券交易所场外交易市场四、我国的国债市场按债券形式分（1）无记名国债（2）凭证式国债（3）记帐式国债

无记名式国债一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。无记名式国库券的特点：不记名、不挂失，可以上市流通。购买手续简便。由于可上市转让，流通性较强。

凭证式国债凭证式国债指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。凭证式国债的主要特点：可以记名挂失，持有的安全性较好手续简便利率比银行同期存款利率高l~2个百分点(但低于无记名式和记帐式国债)，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息可提前兑取，变现灵活没有市场风险记帐式国债

记帐式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。记帐式国债的特点可以记名、挂失，安全性好可上市转让，流通性好期限有长有短，证券的发行成本低上市后价格随行就市，收益和风险共存无记名式、凭证式和记帐式比较在收益性上

无记名式/记帐式凭证式在安全性上凭证式记帐式无记名式在流动性上记帐式无记名式凭证式。

（二）国际债券的种类：1、按发行对象不同划分（1）政府债券：目的为了弥补政府财政赤字而发行的一年以上的政府债券。例如美国联邦债券，扬基债券，金由（韩）债券，武士（日）债券（samaraibond），猛犬债券（bulldogbond）（2）公司债券：大的跨国公司，经济集团对外举债并承诺定期还本付息的有价证券。①抵押债券、无抵押债券；②担保债券、无担保债券；③记名债券、无记名债券；④固定利率债券、浮动利率债券（半年利率浮动一次）⑤附息抵押券（每个月去BK收取利息，有固定收入）、零息抵押券（按票面额一定折扣发行）⑥认购权债券（买债券后可购买股票）⑦可转换债券2、发行地的不同分：（1）外国债券：（2）欧洲债券；

外国债券外国债券是指在发行者所在国家以外的国家发行的，以发行地所在国的货币为面值的债券。

美国的纽约日本的东京瑞士英国的伦敦德国的法兰克福欧洲债券欧洲债券是指在面值货币所在国以外的地方发行的债券。按习惯，面值为美元的欧洲债券一般被称为欧洲美元债券，面值为日元的欧洲债券被称为欧洲日元债券，面值为德国马克的欧洲债券被叫做欧洲德国马克债券欧洲债券的特点一个完全自由灵活的市场。不受任何一国法律限制和官方管制；筹集的资金数额大、期限长，通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用较低。免交所得税，（债券利息免税）发行手续简便不记名方式发行（转让时不需径过转移登记手续）安全性和收益率高

（三）债券发行条件1发行额度（1）根据融资需求额度（2）发行主体的资信度（3）发行主体的还本付息能力（4）发行的最高限价2债券期限。（1）投资项目所缺资金的分布，项目期限（2）对未来平均利率的预期，若有利率有上升趋势则期限不宜过长（3）市场发达、便捷程度3、票面利率（名义利率）（1）要与存款利率相比较（2）与同业或可比债券的利率高低进行比较。（3）发行主体的信用程度，程度高，利率可低一点。（4）交付方式，单利或复利。4、付息方式。（1）每年、半年、季度付息与投资回报收益、债券价格关系密切。5、发行价格（1）与票面额度、利率、偿还期、市场平均收益关系密切。（2）可平价、溢价、折价三种形式进行发行。（三）债券发行条件6、偿还方式（本金偿还）：（1）可分为：到期一次偿还，延期偿还，期中偿还。（2）可分为：部分偿还（期中），全部偿还。①部分偿还：1°定时或随时偿还；2°抽签或BK买入注销（相当于BK回购）7、发行方式。（1）①直接发行（私募）：②间接发行（公募）、一般通过BK承销（或金融中介机构）（2）①推销（赊销）：债务先放在经销商处，其不付款只是尽力销售，剩余部分退予发行主体其不负责。②助销（余额包销）：销售后留存的债券，由经销商自行购入③承销：费用较高，经纪商BK要通过一定方法，方式进行推销，要耗费用。（四）债券发行程序1、确定发行债券的种类、定拟发行章程，形成董事会的一项决议。2、向证券公司或投资BK进行咨询，例如票面额度、利率、付息方式，发行价格，还费方式。3、选择受托人（投资BK或证券公司），由其全权进行调查活动，包括发行、发行后的财务情况，同时在企业申请资评时对其进行包装，再向信用评级机构申请信用评级（对发行通畅起关键作用）。4、与受托人、承销商签订协议，由承销商进行推销，以及其报酬。5、编制认购申请书，侵权人、债务人名册。6、由发行公司和承销商发出债券募集公告。7、正式向外进行募集。8、公布发行结果报告，在著名媒体上刊登。

例如：[公告]宏润建设(002062)公开发行公司债券募集说明书摘要声明本募集说明书摘要目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并不包括募集说明书全文的各部分内容。募集说明书全文同时刊载于深圳证券交易所网站。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读募集说明书全文，并以其作为投资决定的依据。重大事项提示

本次公司债券发行的募集文件募集说明书摘要第一节释义第二节发行概况一、本次发行基本情况第二节发行概况一、本次发行基本情况（一）发行人基本情况1、中文全称：宏润建设集团股份有限公司英文全称：HongrunConstructionGroupCo.,Ltd.2、注册地址：浙江省象山县丹城镇建设东路262号3、办公地址：上海市龙漕路200弄28号宏润大厦（200235）4、法定代表人：郑宏舫5、公司经营范围：市政公用工程、房屋建筑工程、地基与基础工程、建筑装修装饰工程、钢结构工程、公路工程、机电安装工程、桥梁工程、城市轨道交通工程、园艺园林绿化工程，勘察设计，线路、管道、设备安装，建设监理，装卸劳务，建筑机械、水泥制品、建筑装潢材料、金属材料批发、代购代销，房地产开发经营。根据（1997）外经贸政审函字第3381号文件开展对外经济技术合作业务和按（2000）外经贸发展审函字第1017号文件经营进出口业务。6、注册资本：3亿元人民币7、股票简称：宏润建设8、股票代码：0020629、股票上市地：深圳证券交易所10、公司互联网地址：（四）本次债券发行基本情况及发行条款

1、债券名称：宏润建设集团股份有限公司2009年公司债券。

2、发行规模：本次公司债券发行规模为不超过人民币5亿元（500万张）。具体发行规模由发行人和保荐人（主承销商）根据市场情况协商确定。

3、票面金额及发行价格：本次公司债券面值100元/张，按面值平价发行。

4、债券品种和期限：本次公司债券期限为5年，为单一期限品种。

5、债券利率及其确定方式：

本次公司债券票面利率将根据网下询价簿记结果，由发行人与保荐人（主承销商）按照国家有关规定协商一致，在利率询价区间内确定。本次公司债券的票面利率询价区间待定。

6、还本付息的期限和方式：

本次公司债券按年付息、到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。

本次公司债券的起息日为本次公司债券的发行首日，即2009年11月13日。本次公司债券的利息自起息日起每年支付一次，2010年至2014年间每年的11月13日为上一计息年度的付息日（遇非交易日顺延，下同）。本次公司债券到期日为2014年11月13日，到期支付本金及最后一期利息。

本次公司债券的付息和本金兑付工作按照登记公司相关业务规则办理。

7、担保人及担保方式：宏润控股为本次债券的还本付息提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，担保范围包括本次债券本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用。

8、信用级别及资信评级机构：经新世纪评估评级，发行人主体信用等级为AA-，本次公司债券信用等级为AA，评级展望：稳定。在公司债券的存续期内，资信评级机构每年将对发行人主体信用和本次公司债券进行一次跟踪评级。

9、债券受托管理人：海际大和证券有限责任公司。

10、发行对象：详见发行公告。

11、向公司股东配售的安排：本次公司债券不向公司股东配售。

12、发行方式：详见发行公告。

13、承销方式：本次公司债券由保荐人（主承销商）海际大和证券有限责任

本次公司债券发行的募集文件募集说明书摘要公司组织承销团，承销团根据最终确定的发行规模采取余额包销的方式承销。

14、拟上市地：深圳证券交易所。

15、发行费用：本次公司债券发行费用预计不超过募集资金总额的2%。

（五）本次发行及上市安排

第三节投资基金市场(一)投资基金的性质特征1、定义：利益共享、风险共担的集合投资方式。2、性质：金融信托—集投资主体、客体、中介于一身3、特点：专家经营、分散风险、间接证券投资、有益于中小投资者第三节投资基金市场

4、投资基金与股票债券的比较发行主体风险收益存续期限美国的共同基金英国、香港的单位信托基金第三节投资基金市场（二）投资基金的种类

契约型投资基金和公司型投资基金股权式投资基金和证券投资基金

公司型投资基金具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象(如有价证券，货币)的股份制投资公司。具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东。基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投资顾问运用基金资产进行投资。契约型基金契约型基金是基于一定的信托契约而成立的基金，一般由基金管理公司(委托人)、基金保管机构(受托人)和投资者(受益人)三方通过信托投资契约而建立。契约型基金筹集资金的方式一般是发行基金受益券或者基金单位(有价证券)表明投资人对基金资产的所有权，凭其所有权参与投资权益分配契约型基金的三方当事人之间关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资

受托人依照契约负责保管信托财产

投资者依照契约享受投资收益（３）两者比较公司型契约型法律依据公司法信托法资金性质法人资本信托资金投资者地位股东受益人融资渠道股票、可举债受益证券、不可举债期限永久性契约期资金运用依据公司章程、董事会决议信托契约2、按可否赎回分（1）封闭型（2）开放型开放式基金和封闭式基金开放式基金的基金单位的总数不固定，可根据发展要求追加发行，而投资者也可以赎回，赎回价格等于现期净资产价值扣除手续费。(共同基金）封闭式基金发行总额有限制，一旦完成发行计划，就不再追加发行。投资者也不可以进行赎回，但可以公开转让，其转让价格由市场供求决定。（3）两者区别封闭式开放式期限明确不定规模固定不定交易方式交易所交易柜台市场价格决定净资产与供求净资产投资策略长期短期市场环境要求不高要求较高3、按收益与风险的目标分：（１）积极成长型基金（２）成长型基金（３）成长与收入型基金（４）平衡型基金（５）收入型基金4、按投资对象分：（１）股票基金（２）债券基金（３）货币市场基金（４）指数基金（５）贵金属基金（６）房地产基金（７）期货基金（８）期权基金（９）认股权证基金（1０）创业基金四、投资者与投机者（一）定义:投资者—以中长期持有、求取股息红利为主投机者—以短期持有、获取差价为主（二）投机功能：1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险四、投资者与投机者投资基金的优缺点优点缺点创业板市场创业板市场（GrowthEnterpriseMarket），是区别于传统的证券交易所主板市场的新兴的证券交易市场。其使命在于为新兴的、高增长性的中小企业和高科技企业提供直接融资的渠道和市场。深圳中小企业板块中小企业板块的总体设计，可以概括为“两个不变”和“四个独立”。即在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深圳证券交易所主板市场中设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。纳斯达克市场NASDAQ（National

Association

of

Securities

Dealers

Automated

Quotation）全国证券交易商协会自动报价系统1971年2月8日自动报价系统正式开始运行。NASDAQ与纽约证券交易所和美国证券交易所相比，不同之处在於它没有交易大厅，券商们是完全通过连接美国各地的计算机终端进行自动报价和交易。微软、英特尔、斯科、戴尔纳斯达克理念：高新技术经济领域中的快速成长型企业首先应将精力集中于增长上，集中于市场占有率上，而非利润率。因此纳斯达克市场的上市要求相对较低，允许企业在起初没有利润的情况下挂牌售股。纳斯达克市场有两个组成部分：全国市场（NasdaqNationalMarket简称NNM）小资本市场（NasdaqSmallCapMarket简称NSCM）上市规定：规模较小的新兴公司选择在纳斯达克的小资本市场上市，因为上市财务标准较为宽松规模较大的公司则大多在纳斯达克全国市场进行交易。上市财务标准：经营型公司必须符合收入净值的规定发展型公司则不必符合这项规定，但须符合一个较高的净有形资产规定纽约证券交易所对上市公司的要求

1.最低公众持股数量和业务记录。公司最少要有2000名股东（每名股东拥有100股以上）；或2200名股东（最近6个月月平均交易量为10万股）；或500名股东（最近12个月月平均交易量为100万股）；至少有110万股的股数在市面上为投资者所拥有（公众股110万股）。

2.最低市值:公众股市场价值为4000万美金；有形资产净值为4000万美金。

3.盈利要求:上市前两年，每年税前收益为200万美金，最近一年税前收益为250万美金；或三年必须全部盈利，税前收益总计为650万美金，最近一年最低税前收益为450万美金；或最近一个会计年度市值总额不低于5亿美金且收入达到2亿美金的公司：三年调整后净收益合计2500万美金（每年报告中必须是正数）。

4.上市企业类型:主要面向成熟企业。

5.采用会计准则:美国一般公认会计原则。

6.公司注册和业务地点:无具体规定。

7.公司经营业务信息披露规定:

要遵守交易所的年报、季报和中期报告制度。我国上市公司的规定1、公司股本总额不少于人民币5000万元。这里所称公司股本总额，系指公司公开发行股票后的股本总额，而非股票发行前的股本总额。

2．开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建设立的，或者《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。

3、持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15％以上。4．公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

5．国务院规定的其他条件。NASDAQ、纽约股票交易所上市标准指标NSCMNNMNYSE

有形资产净值4百万美圆6百万美