主要消费产业行业研究：大消费盈利改善看好后市修复行情

06210921122103210621092112210321券研究报告消费升级与娱乐研究中心主要消费产业行业研究买入(维持评级)行业周报市场数据(人民币) 4309331723312465 国金行业沪深300相关报告行时，期待线下场景恢(8621)60230221lijingl＠联系人gongyizhi＠龚轶之大消费盈利改善，看好后市修复行情投资建议消费需求稳步回升，以18城地铁客运量为参考的线下客流持续目前已恢复块，带动市场情绪回暖，各消费行业普遍出现上涨。对比2020年同期，当pct苏节奏稍慢于复工复产进度。具体来看，粮油食品/饮料/烟酒17.9pct，其余可选消费品也有明显改善。预计Q2为全年盈利底部，后续中前期调整部分行业估值已具性价比，市场反转后半段建议关注大消费投资机行情回顾资金流动1A股流动性跟踪：资金流入收窄。股权融资-126.3亿元;股东减持-85.5亿1北向资金流动：各行业北向资金均呈净流入状态，食品饮料、农林牧渔、传媒行业净流入金额居前。贵州茅台(食品饮料)、伊利股份(食品饮料)、中国中免(商贸零售)北向资金净流入金额居前。1南向资金流动：上周社会服务、传媒、纺织服饰行业南向资金净流入居前。李宁(纺织服饰)、新东方在线(社会服务)、泡泡玛特(轻工制造)南向资交易动态于低风险提示明报2-明内容目录 图表目录 图表9：主要消费指数涨跌幅(%) 6A行业涨跌幅(%) 6 报3-明 额排名(亿元) 10 A) 11A 11A) 11图表27：A股消费行业北向资金持股比例(%) 11 向资金持股市值(亿元) 13 A 2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04报大消费板块，带动市场情绪回暖，量能明显放大，各消费行业普遍出现上涨。图表1：两轮疫后修复行情对比一级行业一级行业料服务.3.0%A图表2：北上资金积极配臵大消费板块本周北上资金净流入(亿元)60504030200图表3：线下客流逐步恢复18城地铁日均客运量：MA5(万人次)800060004000200005月社零跌幅收窄，后续有望形成盈利支撑。5月社会消费品零售总额同比下费复苏节奏整体稍慢于复工复产进度。具体来看，粮油食品、饮料、烟酒保持pct其余可选消费品也有明显改善。随着稳增长政策落地，经济逐步恢复提振消费信心，预计Q2为全年盈利底部，后续中秋节、国庆节等消费旺季到来增强Q3消费整体复苏确定性，为大消费4-明2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04394%.....2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04394%.....报图表4：消费恢复速度晚于生产恢复图表5：历年社零单月同比(%)工业增加值:当月同比2019202020212022 社会消费品零售总额 社会消费品零售总额:当月同比40%20%0%-20%-40%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%图表6：大消费盈利情况边际修复分类年初至今累计2022.52022.42022.32022.1-22021.122021.11限额以上单位商品零售粮油、食品类饮料类烟酒类服装、鞋帽、针纺织品类化妆品类金银珠宝类家用电器和音像器材类西药品类文化办公用品类通讯器材类石油及制品类车类建筑及装潢材料类餐饮收入9.2.8.-0.%-0.%4%5%-3.9.12%265%-3.9.12%26.9.75%9.60%17.7%5.36%10.6%17.4%13.3%14.7.37%14.3%6.92%11.%%%%%77%2.7.7.5%7.09%18.3%10.3%15.4%-0.2%14.9.42%11.2%6.5.9%%%%5%77%%%%%%3%%5%3%---5.-5.4%4%8%0%0%2%0%%2%7%7.-7.-7.-6.6.-3.6%6%%1%5%6%9%3%9%%---3.-4.2.4%0%-2.%3%%3%77%4%4%0%%%9%9%%%00%-0.22.8.8.80.18%15.%3%%2%22%9%6%3.-6.9.%9%9%4%5%-5.1.826.-5.4.3-227.10%0%-299%7%-0.2%2%6%2%-9.% 6%17.9%5.9%-0.2%投资机会，持续关注复苏节奏。大消费受疫情节奏影响较大，导致基的食品饮料、美容护理；2)全球通胀背景下顺周期的农林牧渔；3)疫后修复图表7：大消费行业估值水平(PETTM) 申万一级行业期间最高期间最低中位数最新估值百分位57.432.327.1料63.039.136.563.120.628.725.671.429.129.8服务209.724.962.983.079.137.745.728.426.5来源：Wind，国金证券研究所(注：统计区间为2010年至今)5-明报2、行情回顾2.1、板块涨跌幅从主要消费大盘指数看，同样出现较明显上涨。中证800消费指数收报图表8：A股大盘涨跌幅(%图表8：A股大盘涨跌幅(%) 深证成指 深证成指4.0%2.0%0.0%来源：Wind，国金证券研究所(注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算)来源：Wind，国金证券研究所(注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算)分大消费一级行业看，本周行业大多实现上涨，其中美容护理(4.9%)、农林图表10：A股大消费一级行业涨跌幅(%)日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔2022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17跌幅来源：Wind，国金证券研究所(注：日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算)2.2、板块成交额A上升后下降，整体深市强于沪市。6-明报7-明图表11：A股成交额统计(亿元，%)14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000沪市深市周环比(%)20%5%0%-5%2022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17分大消费一级行业看，行业间出现分化。食品饮料(409亿元)、农林牧渔(279亿元)、传媒(267亿元)板块日均成交额居前，社会服务(29.2%)、图表12：A股大消费一级行业成交额统计(亿元，%)450400350300250200500日均成交额(亿元)周环比(%)40%30%20%0%-10%-20% 食品饮料农林牧渔传媒商贸零售家用电器轻工制造社会服务纺织服饰美容护理3、板块估值3.1、A股大盘估值聚焦大消费行业，中证800消费PE为57.5，处于历史99.1%的水平；中证报图表13：Wind全A指数PE估值水平4035302520502010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01万得全A2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年至今)图表14：沪深300指数PE估值水平30252050沪深300均值均值-1std均值+1std2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年至今)图表15：A股风险溢价来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年初至今)图表16：中证800消费指数PE估值水平2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-0122010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0180均值-1std均值+1std806040200来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年初至今)图表17：中证800可选指数PE估值水平60504030200中证800可选均值均值-1std均值+1std2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年初至今)8-明报3.2、大消费行业估值图表18：A股大消费一级行业PE估值最高最低中位数最新PE250200500食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年初至今)图表19：A股大消费一级行业PE-ROE来源：Wind，国金证券研究所(注：统计时间为2010年初至今)4、资金流动4.1、A股流动性跟踪图表20：A股市场流动性跟踪 资金来源资金类型本周净流入上周净流入动-126.3-243.4-85.5-29.8-55.8投资者金规模48.947.4金220.346.5金310.6-304.49-明报4.2、主力资金流动)板块主力资金净图表21：本周主力净流入额排名(亿元)主力净流入额(亿元)1050-10-15-20-25-30-35图表22：本周主力净流入率排名(%)0%-1%-2%-3%-4%主力净流入率(%))、三花智控(家用电器，3.4亿元)主力资金净流入金额居前；造，13.9%)主力资金净流入率居前。图表23：本周A股大消费个股主力资金流动排名主力净流入额TOP15(亿元)主力净流入率TOP15(%)公司名称公司名称112料2服务33445力电器.756料67料78899照明科技料料服务Wind所(注：主力资金包含日内挂单买入金额大于20万元的大单、超大单)-10-明报4.3、南北向资金流动4.3.1、北向资金从A股大消费一级行业看，上周行业均实现北向资金净流入，其中食品饮料居前。图表24：A股消费行业本周北向资金净流入(亿元)本周北向资金净流入(亿元)4030200图表25：A股消费行业本周北向资金成交额占比(%)本周净流入金额占行业交易额比例(%)(3482.7亿元)、家用电器(1383.2亿元)、商贸零售(430.1亿元)；持股比例较高的一级消费行业为家用电器(9.6%)、食品饮料(5.4%)、美容护理(4.1%)。图表26：A股消费行业北向资金持股总市值(亿元)004,0003,5003,0002,5002,00000500北向资金持股总市值(亿元)图表27：A股消费行业北向资金持股比例(%)北向资金持股总市值比例(%)8%6%4%2%0%品饮料，69.9亿元)、中国中免(商贸零售，64.6亿元)北向资金净流入金额水井坊(食品饮料，-7.3亿元)北向资金净流出金额居前。A北向资金流动排名资金净流入TOP15(亿元)资金净流出TOP15(亿元)号司名称号公司名称1料239.91力电器-18.7明报-12-明2利股份料69.62-15.2364.63料.34料52.34.6545.15.86料27.36.67料20.37.488.39料9.0料.8料.4.3料.2料.2.1(食品饮料，1722亿元)、美的集团(家用电器，679亿元)、伊利股份(食品饮料，430亿元)；北向资金持股比例较高的A股消费个股为三花智控(家用电器，24.0%)、珀莱雅(美容护理，22.5%)、洽洽食品(食品饮料，20.5%)。A北向资金持股排名总持股市值TOP15(亿元)号公司名称所属行业持股市值号公司名称所属行业持股比例123456789料1722679利股份料430387料352料248力电器料料洋河股份食品饮料8123456789公牛集团利股份力电器料料服务料料料织服饰(2.8亿元)行业南向资金净流入居前。截至2022年6月17日，南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒元)。报图表30：港股消费行业本周南向资金净流入(亿元)本周南向资金净流入(亿元)4030200-10来源：Wind，国金证券研究所(行业分类方法为申万2021分类)图表31：港股消费行业南向资金持股市值(亿元)南向资金持股总市值(亿元)3,5003,0002,5002,000005000来源：Wind，国金证券研究所(行业分类方法为申万2021分类)服务，57.0亿元)、泡泡玛特(轻工制造，52.1亿元)南向资金净流入金额居(传媒，-1458.7亿元)、安踏体育(纺织服饰，-312.7亿元)、华润啤酒(食品饮料，-151.4亿元)南向资金净流出金额居前。南向资金流动排名资资金净流入TOP15(亿港元)资金净流出TOP15(亿港元)号司名称号公司名称162.51腾讯控股2在线服务57.02-312.7352.13料-151.44服务51.54华控股-134.655-91.46料6娱乐服务-79.177料-72.58集团8盟集团-71.099-59.0.8料-50.1料.7-47.1服务服务-34.9服务料-34.7轩料-30.1服务料-29.7来源：Wind，国金证券研究所(行业分类方法为申万2021分类)W1249亿元)、快手-W(传媒，336亿元)；南向资金持股比例较高的港股消费个股为晨鸣纸业(轻工制造，南向资金持股排名总持股市值TOP15(亿元)持股比例TOP15(%)号司名称市值号公司名称比例1讯控股25051纸业2服务2在线服务-13-明报-14-明33363叶教育服务42854料52595料6料2246轩7料7服务88贝尔9在线服务99料华控股3华控股服务料料44来源：Wind，国金证券研究所(行业分类方法为申万2021分类)5、交易动态5.1、市场情绪。图表34：融资交易占比融资交易占比(%融资交易占比(%)8%6%4%2%0%图表36：沪市日度换手率沪市换手率(%)2.0%1.5%2021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/18图表35：全市场研究员情绪008006004002000卖方推荐指数图表37：深市日度换手率2021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/1822021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/18报-15-明5.2、热点题材图表38：A股大消费热点题材(截至2022/6/17)排序名称5日涨跌幅排序名称10日涨跌幅排序名称20日涨跌幅12345K业指数指数育指数12345指数指数指数12345石指数业指数饮料制造指数5.3、异动个股5.3.1、连续上涨图表39：A股大消费连续上涨个股(截至2022/6/17)排序公司名称所属一级行业所属二级行业累计涨幅连涨天数1时代出版传媒出版21.2%62*ST华资农林牧渔农产品加工20.7%53傲农生物农林牧渔饲料20.3%54科前生物农林牧渔动物保健Ⅱ19.1%65科思股份美容护理化妆品19.1%76天邦股份农林牧渔养殖业16.0%57立华股份农林牧渔养殖业15.4%68创维数字家用电器黑色家电15.2%69湘佳股份农林牧渔养殖业13.9%510曲江文旅社会服务旅游及景区