新浪MBO案例分析-资本运营案例分析课件

新浪管理层收购案例分析.新浪MBO案例分析步骤新浪MBO融资途径新浪MBO方案设计新浪MBO方案实施收购成功后对被收购公司如何整改分析新浪MBO实施条件和功能，为什么选择MBO,企业是否具备实施MBO条件一.新浪简介新浪，成立于1998是一家服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增值资讯服务提供商。拥有多家地区性网站，以服务中华地区与海外华人为己任，通过旗下五大业务主线为用户提供网络服务。近日新浪与MSN合作将使自己获得更大的发展。旗下五大业务主线：即提供网络新闻及内容服务的新浪网、提供移动增值服务的新浪无线(SINAMobile)、提供Web2.0服务及游戏的新浪互动社区(SINACommunity)、提供搜索及企业服务的新浪企业服务,以及提供网上购物服务的新浪电子商务(SINAE-Commerce向广大用户提供包括地区性门户网站、移动增值服务、搜索引擎及目录索引、兴趣分类与社区建设型频道、免费及收费邮箱、博客、影音流媒体、楚游、分类信息、收费服务、电子商务和企业电子解决方案等在内的一系列服务。新浪在全球范围内注册用户超过2.3亿，日浏览量超过7亿次，是中国大陆及全球华人社群中最受推崇的互联网品牌。.这项收购已经得到新浪董事会的批准，同时无需通过其他审批手续，新浪投资控股持有的新浪股份将有6个月的锁定期，而增发筹措的1.8亿美元资金，将会被用于新浪公司未来可能发生的收购，以及公司的正常运营。

新浪董事长汪延表示:“新浪公司非常高兴能与新浪管理层达成此次私募融资。这次融资将进一步增加新浪的流动资金，加强了公司的战略发展能力，同时也展示了新浪管理层对新浪战略以及新浪未来发展的信心。”

新浪CEO曹国伟表示:“我和新浪的管理团队很荣幸有机会主导这次投资，这次投资表现了管理层对新浪未来前景的强烈承诺和信心，也使新浪管理层和员工的利益与股东利益更加趋于一致。”新浪持股示意图三.新浪MBO融资途径新浪向美国证券交易委员会(SEC)提交的13D文件全面披露了1.8亿美元的资金来源问题：管理层、私募加贷款文件披露，1.8亿美元来源三个方面：管理团队出资5000万美元、三家私募基金出资7500万美元，美林证券为“新浪投资控股公司”提供5800万美元的保证金贷款。曹国伟抛售50万股个人持有的新浪股票，套现2251万美元以曹国伟为首的六人管理团队共出资了5000万美元，但他们各自的出资比例未对外公布。.（2）收购定价。MBO定价目前已经成为收购过程中最敏感的问题。其中关键环节是优惠程度。由于购买股权者是对本企业做过重要贡献并且企业将长期依赖的管理层，无论是从情感上还是企业长期利益上，都需要给予一定的优惠。本次收购中，根据销售价格，新浪管理层将以每股32.14美元的价格买入560万股普通股，这一价格与上一交易日收盘价的35.25美元每股相比，有了8.8%的折扣。对此，专家表示，管理层增持的股价打9折完全是遵照国际惯例采用了批发价格，对这个问题不存在什么疑问。

（3）收购资金来源。MBO的前提是解决收购资金来源问题，这是成功实现收购的关键。由于管理层出资一般比较有限，为实现杠杆的效应，收购融资就成为一项具有高度技巧的工作，需要在一系列融资安排如赠送、借贷、信托融资、分期付款等手段中选取合适的手段和手段组合。本次收购中1.8亿美元巨额资金的来源为管理层、私募加贷款。以曹国伟为首的新浪六人管理团队出资5000万美元，曹国伟抛售50万股个人持有的新浪股票，套现2251万美元；三家私募基金出资7500万美元；美林证券提供5800万美元贷款。(4）关于新浪MBO后的发展。收购毕竟只是一种手段，并不是最终的目的。收购的最终目的是要对企业的后续发展有利，因此，对实施MBO的上市公司来说，应把企业实施MBO之后的发展予以高度重视。在谈及未来的规划时，曹国伟表示:“未来新浪一方面会继续围绕我们的核心竞争力在网络媒体以及网络广告方面扩大我们的领先优势，同时我们也会在垂直领域进行深入拓展，在手机互联网，游戏及电子商务等各方面开拓新的业务，新的收入来源。”从目前的情况来看，随着经济的复苏，网络广告市场正在不断回升。我们相信新浪的后续发展前景将是积极的。二、曹国伟领衔的新浪管理层是一个团结的团队，领导者之间目标一致，有很好的合作心态。管理层在企业管理岗位上的工作年限较长，经验丰富。

三、由于新浪实现MBO之前的股权分散情况，新浪第一大股东普莱斯基金公司的股权比例较低，仅为9.84%，这样使得收购的费用不是特别高，有利于管理层控股，也利于MBO的实

现。

四、合适的融资渠道。MBO是杠杆收购方式的一种，而杠杆收购的特点决定了融资在整个收购过程中将扮演举足轻重的角色。以曹国伟为首的新浪六人管理团队出资5000万美元，曹国伟抛售50万股个人持有的新浪股票，套现2251万美元；三家私募基金出资7500万美元；美林证券提供5800万美元贷款。新浪的成功融资为其实现MBO提供了有力的支持。补充2009年9月28日，新浪宣布以新浪CEO曹国伟为首的新浪管理层将以约1.8亿美元的价格，购入新浪约560万普通股，成为新浪第一大股东。此次MBO是由曹国伟一手策划的，并在两三个星期内即作出决定。痛感十年来股权关系对管理层之掣肘的曹国伟公开表示，“这次MBO并不需要股东批准，本质就是发新股。董事会是有能力发新股的，只要不超过一定的比例，关键是发给谁、以什么理由、以什么价钱发。”余正钧表示MBO的操作比较复杂，首先新浪在美国上市，母公司设在开曼群岛，而又是在国内运营，所以法律等方面有很多复杂的问题;其次1.8亿美元的资金，“可能很多基金觉得没什么，但是用私人的名义就比较困难。”“设置投资控股公司包括两步，第一步是管理层设立一家公司，并与公司签订合约，购买公司股票;第二步把方案提交董事会，并需要在两个月内筹到所需要的钱。”余正钧表示如果限定时间期内不能完成筹资，合同就会失效。“风险还是会有，比如筹不到所需的钱，其次融资之后，随着股东份额的减少，会担心出现负面效果，股价大跌。”余正钧认为CFO和CEO的区别就是要更多的考虑风险。这次MBO彻底解决了新浪股权分散的历史问题，从根本上保证了新浪品牌的健康发展，加强了管理层对公司的控制权。截至2009年6月30日，新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为5.8亿美元