国际货币与金融经济学ch国际储备管理

国际货币与金融经济学ch国际储备管理第1页/共16页国际储备的构成黄金储备（goldreserve）外汇储备（foreignexchangereserve）比重最高,使用频率最高，规模最大在IMF的储备头寸（reservepositioninFund）特别提款权（specialdrawingrights，SDRs）第2页/共16页国际储备的规模管理从一国实体经济层面来分析经济规模、经济开放程度、对外贸易发展水平从一国金融经济层面来分析一国利用外资水平和能力的状况，该国货币在国际储备资产中的地位从一国经济制度层面分析一国实行国际收支管制的能力和水平以及该国的汇率制度第3页/共16页国际储备的结构管理原因各国外汇储备的数量增长迅速，并成为各国最主要的储备资产，其他形式的资产比重大幅度下降由于各国汇率的频繁波动，使外汇储备资产的汇率风险日益严重伴随金融创新和金融自由化的推进，新的金融工具和手段层出不穷，大大拓宽了储备资产投向的选择余地。第4页/共16页国际储备的结构管理币种结构储备货币国家的经济规模储备货币国家金融市场的深度、流动性状况和开放度程度储备货币国家的币值稳定性（通胀率）汇率制度资产结构第5页/共16页中央银行通过卖出国债进行冲销操作产生的影响

中央银行

商业银行资产负债资产负债外汇储备

100（1）国债

－100（2）超额准备金

100（1）

－100（2）超额准备金

100（1）

－100（2）外汇资产

－100（1）国债

100（2）第6页/共16页中央银行通过发行中央银行票据进行冲销操作产生的影响中央银行

商业银行资产负债资产负债外汇储备

100（1）超额准备金

100（1）

－100（2）央行票据

100（2）超额准备金

100（1）

－100（2）外汇资产

－100（1）央行票据

100（2）第7页/共16页财政部通过发行债券来干预本币汇率财政部中央银行商业银行资产负债资产负债资产负债央行存款100（1）－100（2）外汇资产100（2）国债100（1）超额准备金－100（1）100（2）政府存款100（1）－100（2）超额准备金－100（1）100（2）国债100（1）外汇资产－100（2）第8页/共16页主权财富基金的历史及其发展主权财富基金（SWFs）:具有特殊目的的投资基金或安排（specialpurposeinvestmentfunds），由广义意义的政府（既包括中央政府，也包括地方政府）拥有。主权财富基金是由广义政府为实现宏观经济目的而设立的，它们持有、管理或处理资产，以实现金融目标，它们还运用一系列投资战略，包括投资于外国金融资产，但不包括那些仅投资于本国的基金。第9页/共16页主权财富基金的历史及其发展主权财富基金（SWFs）:主权财富基金的资产不包括由货币当局为传统的国际收支或货币政策目的而持有的外汇储备资产以及传统意义上的国有企业（SEOs）、政府雇员养老基金或为个人利益而管理的资产。主权财富基金的资金来源包括国际收支顺差、官方外汇业务、私有化收益、财政盈余以及商品出口的收入。第10页/共16页主权财富基金的历史及其发展分类由政府出口资源型商品（如石油）所得形成的商品基金（Commodityfunds），其目的包括稳定财政收入、代际储蓄以及国际收支稳定等非商品基金（Non-commodityfunds），即部分国家因为国际收支大规模顺差，导致其政府将部分外汇储备划转成为独立的主权财富基金。第11页/共16页主权财富基金的历史及其发展IMF的分类稳定基金（Stabilizationfunds）——

其主要目标是使财政预算和整个国民经济免受某些商品价格，如石油价格的大幅度波动；储蓄基金（Savingsfunds）——其目标旨在为子孙后代考虑，将不可再生的资产转变为多样化的资产组合；储备投资公司（reserveinvestmentcorporations）——其资产仍然常常被认为是储备资产，其目的是提高储备的回报率；发展基金（developmentfunds）——其目标通常是为社会经济项目提供资金或者为提高本国潜在产出水平的产业政策服务；养老储备基金（contingentpensionreservefunds）——为政府资产负债表上的不确定的养老负债提供资金。第12页/共16页主权财富基金的“圣地亚哥原则（TheSantiagoPrinciples）”

使各国主权财富基金能够反映合理的治理结构、问责安排，以及主权财富基金在审慎和稳健的基础上实施投资做法圣地亚哥原则有助于维护自由的跨境投资流动，保持开放和稳定的金融体系。第13页/共16页“圣地亚哥原则”主要内容法律框架、目标以及与宏观经济政策的协调；体制框架和