某公司理财管理与金融管理知识分析

第五章金融衍生品市

场理财工具与产品●金融期货及股票价格指数期货

●金融期权及期权费的影响因素

你不理财，财不理你！一、什么是金融期货?

㈠含义1、以各种金融资产，如外汇、债券、股价指数等作为标的资产的期货交易方式。2、金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融资产的标准化契约。㈡功能1、价格发现

2、转移风险（套期保值）现货价格与期货价格受共同因素的影响，变化方向是一致的。

现货市场与期货市场反向操作,用一个市场的盈利可以弥补另一个市场的损失.多头期货套期保值买入合约0期货市场卖出合约盈利部位60现货市场六个月后买股票亏损部位6买股提前锁定成本、转移风险空头期货套期保值卖出合约0期货市场买入合约盈利部位6买入或持有股票0现货市场6亏损部位现货市场买入或持有股票㈢为什么期货具有转移风险的功能?1、期价与现价受共同的因素影响,未来的变化趋势是一致的;2、两者的差额即基差随着合约逐步时到期越来越小,当合约

到期,期货也就变为了

现货,基差为零.转移风险:套期保值过程现货买进铜一吨担心价跌价跌受损期货卖相当于一吨现铜的合约价跌盈利现货卖出铜一吨担心涨价价涨受损期货买相当于一吨现铜的合约价涨盈利现货买或持有股票担心价跌价跌受损期货卖一定数量股票或股指合约价跌盈利现货持币或未来入市担心涨价价涨受损期货买一定数量股票或股指合约价涨盈利

对冲㈣金融期货交易制度

1、保证金制度

2、当日无负债结算制度每日计算浮动盈亏,盈利可取现,亏损至一定程度即需补充保证金至初始保证金水平。3、涨跌停板制度4、持仓限额制度5、大户报告制度6、交割制度7、强行平仓制度8、风险准备金制度9、信息披露制度㈤金融期货的价格

1、现货金融资产持有成本

现货金融资产价格

到期日

市场利率水平

股息红利、利息

净持有成本是期货价格的最低经济界限

2、交易成本佣金、交易手续费和保证金利息

3、预期利润社会平均投资利润；金融期货交易的风险利润。

㈥期货价格与现货价格及期货价格与交割价格、合约价格的关系1、期货价格与现货价格的关系⑴期货价格是以现货价格为基础的预期价格

⑵期货价格与现货价格变化方向一致

⑶合约到期时期货价格等于现货价格,两者呈收敛变化从原理上讲,到期时要用现货交割

两者不一致将产生套利机会,不断的套利,将使两者均衡⑷期货价格与现货价格的关系即差额为基差⑸基差的基本概念基差=现货价格－期货价格基差可以表示市场所处的状态,是现货价格与期货价格之间实际运行变化的动态指标.如：6月20日小麦基差为10指当日与期货合约规定的等级相同的小麦的现货价格低于7月份的期货价格10美分。（正向市场）6月20日小麦基差为5指当日与期货合约规定的等级相同的小麦的现货价格高于7月份的期货价格5美分。（反向市场）商品期货基差：决定于持有成本和运输成本;金融期货基差：决定于持有成本,即利率、现货价格和交割期限.就同种商品而言,市场基本上存在两种状态:P开仓日到期日T期货价格现货价格正向市场:期货价格高于现货价格,基差为负,这种形态为远期升水.(近期合约低于远期合约)P开仓日到期日T期货价格现货价格反向市场:现货价格高于期货价格,基差为正,这种状况为远期贴水.(近期合约高于远期合约)⑹正向市场的形成现货供应充足\库存量大,期价高于现价

因为期货价格中包含有持仓费用

利息\仓储费\保险费等时间价值.0期货现货保证金6利息仓储费保险费持仓费期货现货基差成交后，期现货价格同跌，卖出现货、买进合约成交后，期现货价格同升，买进现货、出售合约⑺反向市场的形成近期需求非常迫切,远大于近期产量和库存量,现价大幅走高,高于期价;

预计未来供给大幅增加,导致期价下跌,低于现价.

并非没有持仓成本,只是对现货及近期月份合约需求迫切,购买者愿意承担全部持仓费来持有现货而已.

⑻基差的变化原因:

供求因素对现\期货市场影响程度不同及持仓费的因素,导致现\期货价格变动幅度不尽相同,基差也处于不断变化之中.

基差走强基差走弱基差走强(Stronger):基差为正且数值越来越大\由负值变为正值\基差为负且绝对数值越来越小;当基差从10变为9表示市场处于正向市场状态，基差为负，走强；基差走弱(Weaker):基差为正且数值越来越小\由正值变为负值\基差为负且绝对数值越来越大;当基差从10变为9表示市场处于反向市场状态，基差为正，走弱；如基差从10变为9表示市场由反向市场变为正向市场，基差由正值变为负值，基差走弱。基差变化可概括为:正向市场走强\反向市场走强;正向市场走弱\反向市场走弱;正向市场变为反向市场走强；反向市场变为正向市场走弱基差105-5-10ab时间现期ab正向市场基差走强基差105-5-10ab时间反向市场基差走强现期基差105-5-10ab正向市场基差走弱时间期现ab基差105-5-10ab时间反向市场基差走弱现期基差105-5-10-24b时间从正向市场变为反向市场从反向市场变为正向市场基差105-5-10-24ab时间⑼基差的作用：基差是套期保值成功与否的基础:套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化,即可在现期货市场盈亏相反数量相等;基差是价格发现的标尺:期货价格减基差或下浮一

定百分比进行现货报价;基差对期\现套利交易很重要:合约成交后,在正向市场上现货价格与期货价格同时上升,并持续到交割月份,基差的绝对值始终大于持仓费,卖出合约并买进现货持有到交割月,办理实物交割,即有无风险套利;合约成交后,期现货价格同跌,并持续至交割月,且基差始终小于持仓费,相反操作即可获无风险套利.2、期货价格\交割价格\

合约价格的关系⑴期货价格是远期价格每一天的期货价格都是使当天成交的合约价值为零的交割价格;⑵交割价格即协定价格,使合约值为零的期货价格;⑶合约价格即股指期货合约的价值.开仓1000点Kf=0K1000点到期tT买方f﹥0卖方f﹤01100点1200点买方f﹥0卖方f﹤0㈦股指期货合约规定:唯一变量是价格1、交易单位

一份股指合约价值确定恒指点位×50港元10000点×50=50万SP点位×500美元1000点×500=50万2、最小变动价位期指变动一次的最小刻度期货合约要素！恒指为1点,一份合约金额最小变动为50港元SP为0.05点,一份合约金额最小变动为25美元3、每日最大波幅恒指在昨日收盘点位±300点4、标准交割时间标准交割月份和标准交割日期六月份到期的品种,六月份为交割月份,六月三十一日为最后交割日,收市前必须反向交易平仓,了结帐户.5、保证金:履约的财力担保初始保证金取决于:初始保证金率高低;合约规模;价格波幅沪深300指数期货交易4000点×300元=1200000元交易所保证金率为10%;期货公司另加2%左右.须向交易所缴初始保证金为:1200000×10%=120000元须向期货公司另加2%1200000×2%=24000元我国股指期货合约的规定标的指数沪深300指数合约乘数1指数点为300元人民币最小变动价位0.1点,一份合约价值最小变动30元每日波幅限制上一日收盘价±10%,熔断为±6%合约月份当月\下月\随后两季月等四个品种交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:1515:30-17:30最后日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00最后交易日每个月的第三个周五,假日顺延每日结算价格当日最后1小时成交量加权平均价保证金8%,向会员缴时要上浮(10%)持仓限制同一品种单个合约月份单边持仓限额为2500手;当某一月份合约市场总持仓量超过20万手(双边)时,结算会员该合约持仓总量不得超过总量的25%到期交割方式以交割结算价格进行现金交割交割结算价格到期日300指数最后两小时所有指数点算术平均价手续费20元/张最后交割日同最后交易日P开仓日到期日T10000105009750900080001100012000买进合约:看涨期指合约值:10000×50=500000港元,初始保证金率10%,需缴保证金500000×10%=50000港元即可建仓和持有一笔多头合约.当期指升至10500点时:合约值10500×50=525000,若卖出合约平仓+500点及+25000投资者有三种选择:a.卖出合约,平仓出局,获利了结;b.继续看多持仓,可从保证金帐户取走25000元;c.再加资金开新仓,加27500元(10500×50×10%=52500),增一仓位.当9000点时,合约值9000×50=450000元,平仓后初始保证金赔完.卖出合约:看跌期指保证金=500000×10%=50000元当指数升至10500点,合约值10500×50=525000,损失500个指数点25000÷50000=50%慎重参与股指期货投机交易！！！㈧股指期货基本交易方式1.买进期指合约:持有多头合约预计期货市场股价指数上升2.卖出期指合约:持有空头合约预计期货市场股价指数下跌吾将内外而求索。。。财富路漫漫其修远兮，谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH内容总结第五章金融衍生品市

场理财工具与产品。●金融期货及股票价格指数期货

●金融期权及期权费的影响因素。2、金融期货合约是指由交易双方订立的、。格交割一定数量的某种金融资产的标准化。1、价格发现

2、转移风险（套期保值）。现货价格与期货价格受共同因素的影响，变化方向是一致的。1、期价与现价受共同的因素影响,未来的变化趋势是一致