中小企业财务管理目标与资本结构优化

中小企业财务管理目标与资本结构优化摘要伴随这新发展形势下，我国中小企业蓬勃发展并成为国民经济中不可或缺的重要部分这使得中小企业的生存发展问题越来越被全世界所重视，而问题的核心为中小企业资本结构优化的问题。企业在管理中以价值最大化为出发点，使企业的一切财务活动都必须围绕企业价值最大化展开分析，中小企业资本结构存在的问题并进行优化是本文的研究目的所在。伴随着中小企业规模的发展，企业想要在市场竞争下生存就必须明确科学合理的财务管理目标，为实现企业利润进一步提升，同时保证股东收益进一步扩大，并且实现整体企业价值的最优化与企业健康稳定发展。本文以资本结构、中小企业、财务杠杆利益与财务管理目标相关理论为基础，并选定JDXC企业为研究对象。首先，对JDXC所处的行业特点、财务管理与资本结构现状进行分析，分析得出其资本结构存在负债率偏高，融资渠道相对单一的问题，其次，以理论分析为基础，对JDXC企业的财务管理与资本结构现状进行研究。最后，为JDXC企业的财务管理目标与资本结构优化提出建议。关键词：财务管理目标；资本结构优化；财务杠杆利益；中小企业一、绪论（一）研究的背景中小企业是国民经济的不可缺失的部分，其传统的经济模式使其遍布世界的各个角落。古往今来的人类经济发展史印证了中小企业是国家经济的内在需要，无论在发展中国家还是发达国家中都已成为国民经济中的中流砥柱，其高速发展为国民经济持续稳定的增长奠定坚实的基础。中小企业的存在提高了人民的生活水平，拉动了国民经济的增长，增加了国家税收，同时为行业环境注入新鲜血液、缓解了就业压力，这使得中小企业的生存发展问题越来越被全世界所重视。在新的多元市场中，中小企业面临着许多的风险：从资本结构层次来看，不少中小企业融资渠道受限，难以获取资金以维持企业生存发展；资金的缺乏限制了企业的规模，限制了其产品科研发展，使得产品质量和科技含量低，致使企业在市场竞争中处于劣势地位，往往致使企业只看重短期的经济效益，而放弃了长期发展的可能；中小企业收集分析市场信息的能力弱，难以承受在当今国际经济形式与政策变动频繁的状况下所产生的风险与挑战而被市场淘汰，同时在新的环境下新的中小企业拔地而起取代了旧的企业成为行业的佼佼者。因此中小企业企业生存周期短，但是更新换代快。（二）研究的目的本文选取中小企业中的JDXC公司作为研究对象，通过结合JDXC公司的经营情况进行分析，希望达成探求合理的财务管理目标与资本结构优化的目的。首先，科学合理的财务管理目标有助于形成有效的企业财务管理体系，规范企业人员与确定企业财务管理的基本方向，为企业的健康可持续发展起着决定性作用；而合理的资本结构能减少JDXC公司的投资成本。其次，合理的财务管理目标与资本结构能规范JDXC公司的行为，为其企业未来规划提供合理保证，从而实现企业的长期可持续发展战略，从而提升企业价值。因此，本文分析了JDXC财务管理目标与资本结构存在的问题，并且提出了相应的优化对策措施。（三）研究的意义关于中小企业财务管理目标与资本结构优化的问题研究是一项有着重要意义的研究。我国学者在中小企业公司财务管理目标与资本结构优化方面的理论研究还不够全面，本论文致力于补充该课题的研究缺口，以助于丰富中小企业财务管理目标与资本结构优化研究理论，从而对完善相关理论体系做出份贡献。以理论结合现实，以JDXC企业作为案例对其财务管理方向与资本结构问题进行分析并加以优化，能提升该企业的市场竞争能力，减小其财务与融资方面的压力，从而为企业健康稳定发展战略道路打下“根基”。

四）文献综述张丽梅（2019）指出企业的健康高效发展建立在企业的高效财务管理水平上，这需要企业确定财务管理目标，创新管理体系的同时也需要企业对资本进行优化。王鹏晓（2017）基于企业财务管理目标与资本结构中的联系，讲述财务管理与资本结构优化建议。欧阳美林（2018）与李琼（2017）提出财务管理目标为企业价值最大化、利润最大化、股东财务最大化三个目标，其中前者讲述了风险与报酬，成本与收益的权衡问题，同时指出当前企业资本结构的最大问题是融资比例不平衡，基于此问题提出企业要结合实际寻求合理融资方式。而后者提到了企业应当考虑融资融资风险。其中内外学界文献普遍认为中小企业在经济中起到重要作用，提出延长中小企业寿命，帮助中小企业健康发展需要处理好财务管理目标确定与资本结构优化方面的问题。二、中小企业财务管理与资本结构现一）中小企业行业现状截至年底，全国企业总数为1636.73万户。其中，小微企业1258.76万户，占到企业总数的80.46%，将4520.18万户个体工商户纳入统计后，小型微型企业所占比重达到95.20%。据此数据可知中小企业是我国市场经济主体中个数最为庞大、最具活力的企业群体。中小企业在国民经济发展中占有重要比重，我国与世界各国均设立了中小企业专项资助资金，出台多种优惠政策，用以大力支持中小企业生存发展。尽管有着国家的支持，对国家有经济重要帮助的中小企业们缺有着不少严峻的生存发展挑战。表12016年我国中小企业在国民经济中的地位企业数量企业数量所占比例企业数量企业数量所占比例产值GDP比重出口所占比例832万99.6%55.6%62.3%税收所占

比例

46.2%就业人数所占比例75%由数据可看出，中小企业的存在提高了人民的生活水平，拉动了国民经济的增长，增加了国家税收，同时为行业环境注入新鲜血液、缓解了就业压力，这使得中小企业的生存发展问题越来越被全世界所重视。1.融资难度大我国现阶段金融体制与金融监管体系仍不完善，使得中小企业为获取企业资金发展的诉求问题尚未得到全面有效的解决，这使得中小企业生存发展面临困境。在如今的金融市场活动下，以各种贷款为主的金融信贷被金融机构广泛使用。在当下资本市场的发展趋势下，金融贷款也往证券或者其他投资方向进行转移，而且更多的投资者更希望将自己的钱投向风险更低的实体经济，而不是将钱投入财务状况与市场数据不完整的中小企业中。根据融资困难的方面进行分析可分为三个方面：第一个方面就是融资渠道单一；中小企业的发展离不开资金的保证，而在生产经营中企业获得资金的方式分为两种也就是融资的两种方式即外源融资和内源融资。中小企业中大部分以内源融资作为企业的融资方式以对资金进行筹集，而使得外源融资的所占比例有所偏低。之所以中小企业多数采用源融资是因为在证券交易所发行股票的前提要求偏高，而大部分中小企业达不到股票发行的条件，所以绝大部分的中小企业只能选择内源融资或是通过银行等金融机构对公司的经营能力、公司长期发展可能、公司盈利状况等一些指标评估后发放的银行贷款或信贷资金，随着市场的完善与国家的扶持，中小企业也越来越多的加入股票市场，新三板的创建更是为中小企业提供了融资平台，根据调差数据显示，中小企业的资本市场融资金额庞大为70000亿元，但银行贷款所占的融资份额却只有3%，可以看出只有少部分中小企业融资得到巨额的银行贷款，而能进入中小板块进行融资的企业更是稀少。第二则是相关法律法规不完善；中小企业仍然缺少法律方面的有利推动，在我国《公司法》中明确提出了中小企业要跨入有限公司范畴就必须要有一定的保证资金，而这一保证资金通常在10万元至50万元之间，这使得中小企业需要短期内融资高昂的登记资本，这一不合理的法规将拦截中小企业的创建势头。同时中小企业进入市场所需要办理的手续繁多复杂，而《公司法》中留存着旧时期而不适用于现在的相关条例，使得体系难免有冲突与混乱的地方。同时中小企业如同嗷嗷待哺的幼婴缺乏国家血乳的培养支持，中小企业启动资金困难方面往往是融资困难，缺乏成为大公司所需要的养分，而同时又要自力更生的去管“陌生人”要资金的，往往这些“陌生人”通常都怀着套取更大利益的目的，从而使得中小企业在金融大市场下以高昂的代价维持生命。高新技术创新发展如同中小企业成长中的良师益友，可奈何中小企业缺少资本来聘请高技术人才来教导自身企业向高新技术方向发展，国家仍然缺乏一系列人才培养计划来为中小企业脑袋注入灵感源泉。还有一方面就是国家应该明确竞争法在中小企业生存发展中的地位，薄弱的中小企业自然不是巨型企业集团的对手，因此国家应该更加重视市场竞争中对企业的垄断行为进行管理规范，同时大力鼓励中小企业进入主流行业，为行业带来新鲜血液，但更应该规劝中小企业避免进入主流迎接礁石，我国现阶段更应该为中小企业开辟新兴行业便车道，以鼓励中小企业抓住政策优惠在新天地成家立业。最后一点是中小企业的信贷支持不足；据调查数据得知，现阶段市场经济下，只有11%的私立企业能取得银行的贷款。国内个体私营企业、乡镇企业以及三资企业在银行的存款还达不到银行存款总额的21%，这对中小企业信贷支持产生了重大负面影响。银行越来越重视对中小企业融资可能会产生钱收不回的风险，以下是近几年商业银行不良贷款余额变动情况表。表22016年—2018年商业银行不良贷款余额变动情况年份金额（万亿元）变动幅度（%）20182.0318.7120171.7113.2520161.51-根据数据得出，近几年存在商业银行不良贷款的幅度越来越高，高风险低回报成为了商业银行贷款中小企业的顾虑，更多公司因害怕投资产生不良贷款而使自身资本扑空，会更加对中小企业融资保持高水平要求，进而促使银行更不看好进行中小企业贷款的放贷投资。占经济份额比重庞大的中小企业在借不到银行贷款的情况下，更多的会考虑手续和要求较低民间借款。但是民间借贷却并不见得是中小企业解决融资困境的最优途径，由于我国民间借贷法律体系并不完善，民间借贷乱象滋生，交易的不公开、不透明促使民间借贷市场利率众多且高低差距大或是非法高利贷式的贷款，极有可能导致中小企业的融资成本大大提高从而导致企业资本结构与财务状况往不良方向发展，而使企业寿命减短更别提长期可持续发展的可能了。2.财务管理机制存在漏洞大部分中小企业处于初创期而往往忽视了财务管理的重要性，这是由于中小企业长远发展理念不成熟，企业整体规模普遍较小，管理人员素质混杂，从而致使财务管理体系不健全。企业规模小以及财务管理人员不足将导致一个财务人员或许分干多个岗位的工作，缺少部门或岗位的独立性导致财务管理有效性的缺失，又或是为了减少人力成本而聘请专业能力缺失、工作经验不足的人员或是自身是家族企业的公司让家族成员或朋友顶替财务管理工作，从而导致财务工作效率低下、内部控制效果缺失甚至失效。多数中小企业财务管理没有专业性的指导，且不注重企业财务工作，通常为应付工商、税务等检查时，进行财务的造假以达成任务目标。缺乏科学合理的财务管理目标，导致企业的财务管理成本增加，财务工作效率低下，企业财务管理结构混乱，致使企业经济效益低下并难以实现长期科学的可持续发展可能。财务管理方面的漏洞致使企业资本空缺的后果往往致使企业面临外界风险时所具备的防备能力降低，使得企业资本壁垒被金融风暴击穿，陷入财务窘境之中。三、财务管理目标的相关理论概述（一）财务管理目标的理论基础一个企业的发展经营需要树立一个长远的目标，代表着企业经营活动最终所期望达到的结果，而企业的财务活动也有同样需要树立一个旗帜，这面旗帜便是财务管理目标，其以规划、引导企业的财务管理活动不会偏离这个方向，最终通过以合理有效的财务管理体制达成企业的财务目标。即财务管理目标公司经营目标在财务上的具体体现，它是公司理财行为的起点与终点。故公司随着经济体制改革的大趋势下，应当根据充分了解自身的具体情况与新市场经济环境下所需要的财务管理模式，科学合理地选择、确定财务管理目标。1.利润最大化利润作为一项指标反映了企业的经营活动水平，企业通过良好的生产经营获得回报的指标，所以企业为了达到经济效益最大化水平的目的就必须要拥有科学合理的财务管理体系，而财务管理的目标方向也应该以利润最大化为目标。为达成利润最大化这一目的，企业则需要严格遵守财务法律法规，通过合理手段缩减经营成本，强化管理控制，促进生产效率提升等。而以利润最大化为目标往往会忽视时间价值和风险价值，因此企业应该在发展中避免盲目追求利润最大化，充分把控收益与风险，以免产生长期不良后果或潜在风险。2.企业价值最大化企业价值是指为社会所创造的现金流量，是其所有资产的市场价值，为提高企业现金流量以维持企业长期健康发展为目标是企业财务管理的目标之一。通常情况下，企业价值用公式可以表达为：企业价值=市值+负债-现金。财务管理目标中的企业价值最大化目标通常考虑收益与风险二者的平衡性，对企业投资与回报进行分析，得出风险与回报之间的关系。3.股东财富最大化企业为得到短期资金的需求而对外发放股票，因此股东财富最大化目标只针对上市公司，而它根据股票价格的高低，来体现股东所持有的财富的高低，股票价格与股东财富变化趋向一致，因此它受到股价变动的多种因素影响。通常以股东财富最大化作为目标时需考虑投资资金的时间价值与风险报酬，它与企业价值最大化本质上都是为了企业的长期发展收益考虑。（二）财务管理目标的重要性以利润最大化目标作为财务管理目标是企业经营生存的中心，它促进利润的提高有利于外界对企业经营水平的评价，从而吸引更多投资者投资，进而促使企业发展规模扩大，提高生产效率。以企业价值最大化作为财务管理目标有助于保证企业的长期稳定发展，它充分考虑了风险与报酬的关系，而且构建了一张有关企业财务管理与企业利益相关人员的联系网，使得企业价值的影响范围扩大化，牵一发而动全身地影响着企业所有者、债权人、政府的利益。同时确定这一目标可以促使企业增值，拉动股东权益提升，进而促使企业价值进一步提升。同时充分考虑时间价值与风险价值，为企业决策提供合理保证。股东财富最大化目标是公司制企业的基本法则，在保证股东财富最大化的前提条件下，才能给予股东投资的欲望与刺激股东提出对企业的建议并督促管理层对企业进行改革，投入资金扩大企业规模，从而进一步扩大股东的财富。同时可以根据股价的变动结合企业现阶段经营情况分析，以优化资本与盈利之间的结构关系。（三）财务管理目标的影响因素及对策影响利润最大化目标的因素为收入与支出，收入与支出是两个基本会计要素，而收入最大化，指出最小化则成了为企业成功的关键。一个企业为了达成这一目的就必须要有一个经验丰富，意志坚定的经营者，同时需要一批优秀的科研团队。一个合格的经营者能够合理的促进企业生产经营，督促好各部门的协调发展，从而减少管理成本以及提高生产效率，提高品牌效益，而一个优秀的科研团队则能为产品研发创新做出贡献，从而降低生产成本或者研发新产品拓展新的市场方向。股东财富最大化的因素往往时股价变动的因素，分为政治性因素，经济性因素，公司性因素和财政金融性因素。政治方面的因素，需要全体中国人和世界人民共同努力，维持国家政权与政局平稳。经济性因素要求国民勤劳奋斗，提高国民生活水平。财政金融性因素需要国家合理运用货币政策对利率和汇率进行调控，合理的应对金融风险，同时完善金融法律体系和金融市场体系。公司性因素主要要求公司合理分配股份，充分合理的投入资本。、资本结构的相关理论概述一）资本结构理论概述资本结构是指企业资本实力的组成及其比例关系，也称企业融资结构，是企业债务与企业股权的比例体现。企业的资本结构在很多时候反映了企业的还债和再筹资能力，一个合理的融资结构可以减少筹资成本，为企业良好健康发展助力。而不良的资本结构反而会给企业发展带来巨大风险。而一般来说资本结构的最终目的都是为了提高企业的最大价值。财务杠杆效应企业资本结构是基于企业的财务杠杆而构建的结果，企业经营中利用负债进行投资获得收益与其借贷所要支付的利息之间所构成的杠杆效应。如果投资收益小于所要偿还贷款的利息额，那么财务杠杆就对企业经营产生负作用，从而致使企业产生损失；而正向的财务杠杆却能为企业带来收益，即企业要提高其投资的利润，并降低其借贷的利息率。同时基于所得税下的考虑，企业利息费用可以在所得税前扣除，所以负债能够提升企业的最大价值。企业的资本结构战略意图需要充分权衡企业的财务杠杆效益并且合理管控有关风险。2.权衡理论权衡理论是基于滥用负债获得的资金，而使得公司难以偿还负债本息情况的分析。而权衡理论是为了寻求企业资本结构与企业价值之间的关系，进而产生了追求资本最优结构的目的，这个最优资本结构是指负债所形成的利息抵税利得和财务窘境成本之间的平衡。权衡理论充分考验了企业是否有存在融资风险成本，这一理论概述企业是否能合理利用负债利息的免税收益将限制其负债的最高可接受能力。3.代理理论代理理论理论概述了企业经理人、股权所有人、债务所有人中存在利益冲突，在企业面临破产风险时，企业在投资决策时往往会产生投资过量或者过少的现象，负债代理成本也随之形成；代理成本通常包括守信成本、监督成本、剩余损失。与代理成本共同产生的还有代理收益，代理收益是指激励经理人提升业绩、对经理人任意使用耗费现金流资源的管束、债券所有者保护条款引入等。代理成本与收益对企业价值的影响可以用以下公式叙述：企业价值=无负债时企业价值+债务利息抵税收益-财务困境成本价值-债务代理成本价值+债务代理收益价值。（二）JDXC企业资本结构的主要内容以当前国内外资本结构相关理论为基础，对我国中小企业中的JDXC企业进行具体分析：1.资产负债率分析根据资产负债率可以体现公司的负债与资产的比例，体现企业的融资结构，从而得出企业的偿债能力与财务风险水平。企业往往会为了提高财务杠杆系数而通过增加负债来调整企业的资本结构，从而为企业带来经济效益。企业在资产负债率的处理好坏直接影响企业的发展，下表是JDXC企业三年来的资产结构组成表：表3JDXC企业2017—2019年资产负债结构简明表时间2017时间2017年2018年2019年流动负债115,940.11万元87,933.89万元长期负债70,141.01万元54,175.30万元负债总计186,081.12万元142,109.19万元流动资产90,026.38万元65,235.20万元长期资产184,066.58流动负债115,940.11万元87,933.89万元长期负债70,141.01万元54,175.30万元负债总计186,081.12万元142,109.19万元流动资产90,026.38万元65,235.20万元长期资产184,066.58万元166,746.21万元资产总计274,092.96万元231,981.41万元资产负债率67.8898%61.2589%92,008.67万元47,149.50万元139,158.17万元69,372.60万元160,117.23万元229,489.83万元60.6380%资本负债率=负债总额/资产总额*100%根据数据可以得出，该公司资本结构存在明显的问题，根据同行业信息数据的调查，该行业下企业资产负债率平均不高于40%，而JDXC企业的资产负债率三年均高于60%，远高于同行业制造业水平20%，表示JDXC企业现阶段自有资产已经难以偿还其债权人的债务。同时表明JDXC企业主要的融资是通过债务融资，这可能会导致公司融资成本提高。在如此高的资产负债率下，公司的债权人权益可能会受损，因为当公司破产清算时债权人资产变现所得很可能低于投入的金额的账面价值，同时不利于公司的长远发展，降低企业的抗风险能力。负债结构分析长期负债和流动负债与分别企业总资产与总负债所构成的比例，就是我们所说的负债结构。合理稳定的负债结构有利于企业的长治久安，减少企业面临财务风险的可能。表4JDXC公司流动性分析表年份201720182019流动负债率62.30%61.88%66.11%长期负债率37.70%38.12%33.89%JDXC企业2017年至2019年三年的流动负债比率依次为62.30%、61.88%、66.11%，可见JDXC企业的2019年流动负债比率较2018年有所升高，可以推测JDXC企业未来流动负债比率可能会有上升趋势，推测的依据是JDXC长期负债比率在将来也将变成所在当期的流动比率，流动负债率越高，该企业就越能用低成本来筹集更多资金，但是却可能产生短期还不了钱的高额财务风险。而由JDXC企业的资本负债结构可看，该企业的融资方式还是偏向长期负债的方式，而一般来说，企业的流动负债应该保持在50%左右，以避免企业产生还债风险，从而促使企业达到价值最大化的目的。（三）资本结构理论的启示从给国内外相关资本结构理论可以得知，每个企业根据其发展需要都会需要一个合理的最优资本结构，但我国绝大部分中小企业依旧没有定位到这个最佳资本结构。最优资本结构的确定往往需要各种指标，而各种指标需要的定量要素又有其对应的变量要素相匹配，因此需要确定一个最优资本结构需要进行数据分析，并且结合长期的实际经营状况进行分析。因此在如此市场竞争环境激烈的情况下，很多生命周期短暂的中小企业也就没有机会确定这个最优资本结构了。虽然最优资本结构难以寻求，但是作为国民经济主活力的中小企业有义务为了建设祖国、为了提高自己生命周期，扩大企业规模，中小企业就必须要确定好一个最优资本结构，从而落实完成企业价值最大化的财务管理目标。五、我国中小企业财务管理目标及资本结构优化分析（一）建立合理的财务管理机制1.有效划分控制层次首先，一个有效的财务管理需要整个财务活动真实有效，这就要求在管理中各个岗位需要做好相互监督相互制约，从而实现财务人员独立性，防止财务舞弊的可能。同时定时进行会计核算工作，第一时间同上级反映实际情况；其次，保证内部控制的有效进行，要求审计工作公开公正，并且由监督部门加以监督，要求审计人员将审计工作态度端正，从而落实审计工作。2.健全风险预警机制企业无时无刻都将发生财务风险，为了避免财务风险发生导致企业损失不可估量或毁灭性打击，企业设立有效的财务风险管控机制，从而将财务风险所造成的风险损失值控制在可接受范围。企业为保证风险预警机制的有效运行，应该对内部财务工作实行职权分离，仔细审核好每笔现金流，控制现金流在合理水平，确保在企业经营中有钱可以周转，并指定长期有效的经营方案，从而合理化解财务风险。3.提升财务人员素质中小企业由于其规模小，不少企业为了节省成本而选用亲朋好友来充当财务人员，这些人员往往缺乏专业知识，很可能导致财务效率大大下降，同时还可能使财务管理系统失效而导致重大财务风险，因此中小企业应该重视财务管理规模，提升财务管理人员的整体素质，同时开展绩效考核，即时筛选不合格的人员，并留住高能力者。（二）把握企业的生命周期根据企业一个时期的资本含量与企业规模在市场上的比重，同时从其投资权重与风险偏好可以将企业划分成四个不同时期。不同时期下的企业有着以下的资本结构模式与投资风险战策。第一阶段为萌芽期，中小企业进入到萌芽期往往如同种子从黑暗中发芽摸索，往往没有准确的财务管理目标与资本结构目标以形成高效的企业投资管理决策。在财务管理中人员往往缺乏职权意识，难以进行自身岗位的职权分离，难免导致玩忽职守或者徇私枉法的现象，以至于企业内部控制往往失去应有的有效性。同时企业初期投入研究的成本较低，难以持有多元化的商务经营模式，使得企业在行业中持有较低的竞争优势，也直接导致企业资金链断缺而被迫使得企业选择高成本的民间借贷融资途径与自产自销的形成内源融资的不良资本结构。第二阶段为生长期，当企业突破瓶颈慢慢摸索出自己的资本融资途径与财务管理目标方向，同时赢得一定的产品地位带动企业资本累积。企业将在这个时期将获得良好的信贷支持，从而以谋得部分私募资金或风险投资的机会通过财务杠杆效应带动企业资金良性循环。当企业资金充足时企业往往选择小资本外借谋取收益或是跃进新三板发行股票融资，使得资本结构优化。第三阶段为茁壮期，企业进入茁壮期时往往其业务能力在市场中占据了自己的小天地，因此企业往往拥有良好的信贷支持，通过其现阶段应该有的完善内部控制与资本结构对吸收资金进行合理分配从而提高股东利润与企业价值，同时凭借良好的资本结构对金融风险进行降低，使得企业在融资方向上视野更广，花样更多。而融资不在倾向类似民间融资类的高成本融资，而是合理选择股权与债券最优组合形成的融资成本最低下的最优资本结构。第四阶段为衰竭期，如同自然法则一般，企业最终也像大树一般走向衰竭枯萎，就如同企业缺乏了的创新的源泉，而企业却失去了在该行业的经营动力时，企业就如同大树失去了它根须下的水源的同时找不到新的水源而逐渐衰竭。企业在外部缺少了创新的这一源泉，便无法用产品留住市场，正如同树叶因没有水而凋落。而内部管理一尘不变，缺乏创新与动力，如同树根盲目盘叠或是不再生长，企业也将亏损殆尽。此时的企业融资渠道单一，正如同渴求甘露的老树，内部资本也如朽木一般瓦解。（三）企业融资、投资、收益分配的财务战略1.拓展融资渠道中小企业融资主要以内源融资为主，但随着日常经营对资金的需求不断扩大而需要开辟新的融资渠道。企业融资渠道的选择与企业自身情况有关，优质的中小企业因为其优良的信用往往能够获得国有银行的贷款，并且能够通过发行债券获取高额资金，同时发行股票公开募集社会资金，更有高新技术企业通过募集风投来扩大企业规模。相对一般中小企业，更多的还是进行私人融资，选择银行贷款时应该选择村镇银行。因为村镇银行放贷要求较国有银行低，同时企业与银行信息交流反馈效率更高，进而减少贷款成本。国家方面我国政府或许应该检查《公司法》中不适用于现阶段中小企业发展的条例，例如有限公司起始资金限制是否合理，或是考虑对以往时期的限制是否仍然对当下环境下适用。同时《竞争法》中或许应该为中小企业利益作出些许争取，从大角度来说中小企业比重已经越来越有话语权，但是其抗风险能力较弱，管理制度不完善，资金断缺与技术落后已经成为他们在大市场竞争下的软肋，国家是否应该出调相关法律鼓励中小企业在激烈的市场环境中立足？我想一方面是必要的，但同时希望在市场竞争中遵守大自然法则，优胜劣汰的去筛选出一些能够走得出去，走得更远的企业。因此国家鼓励中小企业的同时对中小企业优劣的评判也是对中小企业财务管理模式与资本结构的评判。中小企业外源融资途径一般都比较困难，因此本文假设政府放款融资对中小企业初期生存有一定推动作用，但同时中小企业生命力脆弱，政