TCL集团财务报表分析报告

TCL集团财务报表分析报告完成时间：2007年12月23日目录一．TCL集团背景介绍------------------------------------------------------3TCL财务报表分析资产负债表分析-------------------------------------------4损益表分析-------------------------------------------7现金流量表分析-------------------------------------------9偿债能力分析-------------------------------------------13营运能力分析-------------------------------------------16获利能力分析-------------------------------------------18开展能力分析-------------------------------------------20杜邦综合分析-------------------------------------------22TCL集团介绍概况TCL集团股份创办于1981年，总部位于中国南部的广东省惠州市，于2023年初在深圳证交所实现了整体上市〔TCL集团000100〕，目前国内最大的消费类电子集团之一。业务开展TCL集团从20世纪90年代以来，连续多年保持高速增长。继把TCL品牌从机扩展到以“TCL王牌〞彩电为代表的音视频产品、电工产品之后，1998年TCL集团开始全面进入信息产业，生产销售TCL品牌的信息产品，并拓展互联网接入设备业务，建立互联网效劳能力，提升分销网络功能，为电子商务时代做准备。1999年，TCL又进军白色家电和空调领域，并取得不俗业绩。2023年，通过兼并重组全球500强企业之一汤姆逊彩电业务，成立TTE公司，一跃成为全球最大彩电企业，2023年彩电销售近2300万台，居全球首位；TCL集团旗下业务，通过兼并阿尔卡特业务，也使其从国内第一品牌迅速拓展成覆盖欧洲、南美、东南亚和中国的全球性供应商。目前，TCL集团已形成以多媒体电子、移动通讯、数码电子为支柱，包括家电、核心部品〔模组、芯片、显示器件、能源等〕、照明和文化等产业在内的产业集群。2023年，集团全球营业收入516亿元人民币，6万3千多名雇员遍布全球145个国家。自2023年兼并重组汤姆逊彩电业务和阿尔卡特业务以来，TCL快速建立起覆盖全球市场的业务架构，集团下属产业在世界范围内拥有4个研发总部、18个研发中心和近20个制造基地和代加工厂，并在全球45个国家和地区设有销售组织，销售其旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩电及TCL、Alcatel品牌。2023年，TCL集团海外营业收入已超过中国外乡市场营业收入，成为真正意义上的跨国公司。作为中国最具价值的品牌之一，TCL品牌价值2023年经名牌机构评估，品牌价值超过336亿元人民币。在未来，TCL的开展目标是成为世界领先品牌的消费电子供应商，创立具有全球竞争力的企业。问题出现然而，2023年收购阿尔卡特之后，2023年TCL业务巨亏人民币16亿元。2023年底，TCL集团将其下属公司盈利状况最好的TCL国际电工和TCL智能楼宇出售给法国楼宇电子科技巨头罗格朗集团，售得17亿元，主要用于填补TCL巨亏的巨大窟窿。当年，TTE〔TCL集团、TCL汤姆逊电子〕欧洲区也传出亏损5个多亿。TCL集团下属的其他产业根本上属于根本保本或者略亏的状况。2023年底，为扭转巨亏的局面,TCL集团总部首先开始大规模裁员，幅度高达30%。2023年初，TTE也随之开始大裁员，TTE总部裁员最高幅度曾到达58%，TTE中国业务中心平均裁员幅度到达30%，裁员人数超过500人。2023年，为阻止亏损扩大，TCL集团开始对TCL欧洲彩电业务进行重组，全面停止其在欧洲的彩电销售和营销活动，而改为OEM模式〔OriginalEquipmentManufacture，即定牌生产合作，托付他人生产〕。本文将从资产负债表、损益表、现金流量表、偿债能力、营运能力、获利能力等几个方面对TCL公司近年来的财务报表进行分析，发现其在财务方面存在的问题，以到达帮助其改善其经营决策的目的TCL集团财务报表分析〔1〕资产负债表分析资产负债表是表达企业在特定时点财务状况的报表。通过对资产负债表各要素工程进行分析和比照，我们可以得到以下几类信息：一是企业所掌握的经济资源及这些资源的分布和结构；二是企业的资产、负债的流动性与短期偿债能力；三是企业的资本结构与长期偿债能力；四是企业的财务实力和财务弹性能力资产负债表左方代表TCL公司投资活动的财务状况资产负债表右方代表TCL公司筹资活动的财务状况资产结构百分比表工程名称2003-12-31%2004-12-31%2005-12-31%2006-12-31%流动资产1264989.9379.392,479,507.2580.672,351,865.0478.291,678,082.8776.41长期股权投资0.000.0095,035.143.0987,274.672.9185,912.453.91固定资产合计及在建工程197907.51812.42429911.37313.99463854.86415.44365,068.6016.62无形资产及递延资产24956.631.5729517.2770.9636083.9511.2039901.071.82其它长期资产105566.6726.6339531.0381.2965,025.362.1627,159.181.24总资产1593420.751003073502.081003,004,103.881002196124.17100由上表可看出，总资产各工程年度变化幅度并不大，2023年起由于公司进行了屡次大规模的海外并购，总资产中新增长期股权投资且该年总资产规模扩大一倍。而后，长期股权投资总额逐年略有下降，但因资产总额亦逐年减少，比重反而小幅上升。公司2023年度资产总额较2023年减少26.90%，主要是由于公司用资产大量归还债务所致，也不排除增加减值准备计提的影响。流动资产表流动资产2003-12-312004-12-312005-12-31200-612-31货币资金267252.838656,542576,651.93411,446.35应收票据303,810.25156,620.86136,134.4373,851.72应收账款160,527.30732,802.82745,399.19560,662.78预付款项28,125.2737,450.6338,494.3028,772.47应收利息0234.07513.944120.703应收股利658.424358.0863,701.45461.26其他应收款97,554.88162,837.21149,888.6583,388.74存货405,466.21710,829.98691,539.40514,265.70四年中，公司应收票据相对其他流动资产一直呈下跌趋势，而应收账款相对其他流动资产增幅最大，这可能是由于剧烈的行业竞争促使公司实行了较宽松的信用销售政策所致。由于应收票据、应收账款均为敏锐性资产，与公司收入密切相关，2023年二者均有大幅下降预示着公司主营业务收入大幅缩水通过观察以上图表可得，2023年起由于公司屡次进行并购，流动资产中大多数工程比照前年均有大幅度增长。而2023年相对结构几乎无变化。2023年公司流动资产各项较2023年均有大幅减少，为公司用资产归还债务所致。另一方面，公司的应收票据、应收股利、应收利息、应收账款、其他应收款等工程均有下降趋势，同时存货数量也有所下降，因此，不排除公司加快应收工程及存货的周转速度，从而使流动资产规模有所下降的影响。其中，流动资产下降规模占总资产减少规模的83.39%负债结构百分比表工程名称2003-12-31%2004-12-31%2005-12-31%2006-12-31%流动负债951,502.2388.601,771,296.1584.002,199,671.1998.561,723,319.3098.47长期负债122,383.8211.40337,289.0416.0032,158.731.4426,814.441.53负债总额1,073,886.051002,108,585.191002,231,829.921001,750,133.74100由图可知，公司流动负债占据负债总额绝大局部比重，这与企业正处于家电行业成熟期有关。主要流动负债2003-12-31%2004-12-31%2005-12-31%2006-12-31%短期借款126,072.2211.74176,930.778.39524,075.6723.48329,210.2918.81应付票据228,644.7621.29220,251.8510.45199,934.378.96130,078.377.43应付账款348,892.1132.49850,850.9740.35844,069.0737.82636,697.7536.38预收款项90,595.848.4485,264.844.0475,450.373.3886,310.374.93应付职工薪酬10,171.170.9528,132.551.3328,321.481.2731,903.691.82应交税费6,061.130.56-7,286.42-0.35-21,020.74-0.94-7,261.17-0.41应付股利19,277.541.804,998.060.242,877.820.133,321.880.19其他应付款79,228.017.38121,145.985.75158,175.127.09164,761.779.41一年内到期的非流动负债20,336.301.8993,514.014.43218,056.739.77127,037.627.26图中可见，公司流动负债结构并没有较大变化，各工程均不同程度减少是由于公司归还债务的缘故。公司2023年大量举债，短期借款大幅上升，而自发性负债应付票据却逐年下降，预示着公司主营业务陷入困境。2023年企业短期长期借款大幅度减少，这亦是公司大规模还款造成的所有者权益结构百分比所有者权益2003-12-31%2004-12-31%2005-12-31%2006-12-31%实收资本159,193.5230.64258,633.1126.80258,633.1133.49258633.11457.99资本公积1,092.000.21198,118.0020.53189,643.1424.56189425.5142.47盈余公积32,820.816.3236,498.883.7841,280.555.3545685.57110.24未分配利润32,336.266.2248,650.465.04-1,087.16-0.14-198725.005-44.56少数股东权益294,092.11356.61423,016.43243.84283,804.33036.75150,971.24233.85总额519,534.699100964,916.893100772,273.964100445,990.432100从表中可见，由于公司2023年还处在并购重组中，协同效应并没有很好的发挥从而导致大额亏损，造成股东权益总值减少近50%。影响股东权益变化最大的就是未分配利润〔未弥补亏损〕，股东权益同未分配利润〔未弥补亏损〕呈相同方向变化。其余工程几乎没有太大变化〔2〕损益表分析利润表工程2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31一、主营业务收入2,825,425.924,028,223.105,167,560.704,685,523.40减：主营业务本钱2,286,371.433,282,098.184,394,273.603,981,146.50营业税金及附加2,181.327,272.001,647.711,850.39二.主营业务利润536,873.17738,852.92771,639.39702,526.51加：其他业务利润6,224.7010,521.9619,596.2412,429.00减：营业费用280,342.35470,704.64654,975.18623,618.92治理费用120,852.81250,652.88362,647.48346,617.63财务费用6,364.04-1,932.9332,812.1724,874.41二.营业利润135,538.5629,950.57-259,199.21-280,155.49投资收益-7,379.10-11,790.34100,305.81-12,927.11加：补贴收入3,071.4112,653.255,982.426,680.32加：营业外收入7,034.722,588.7718,298.3518,312.37减：营业外支出3,100.294,517.4811,915.0988,796.90四.利润总额135,165.3028,884.77-146,527.72-356,886.81减：所得税费用11,239.0716,880.9424,804.3615,235.64减：少数股东损益66,868.57-12,516.68-139,307.78-178,889.63归属于母公司所有者的净利润57,057.6624,520.51-32,024.30-193,232.82从以上四年的利润表中可看出：主营业务收入增长很快，由03年的2,825,425.92，增加到05年的5,167,560.70，06年比05年有稍微降低了一点，说明企业产品的市场占有率有所上升，企业在不断的扩张。〔1〕从04年开始，营业费用和治理费用大幅增多，使得费用的增加大于收入的增加，这也是后三年利润降低以至亏损的主要原因。04年的财务费用为-1,932.93，说明企业在04年有可能有汇兑收益，或者向外贷款得到利息收入。〔2〕05年的投资收益为100,305.81比其他三年增加很多，为企业带来很大利润。〔3〕05、06年的营业外收入、支出增多，这有可能是由企业的并购活动带来的影响。利润结构比例工程2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31一、主营业务收入100.00%100.00%100.00%100.00%减：主营业务本钱80.92%81.48%85.04%84.97%营业税金及附加0.08%0.18%0.03%0.04%二、主营业务利润19.00%18.34%14.93%14.99%加：其他业务利润0.22%0.26%0.38%0.27%减：营业费用9.92%11.69%12.67%13.31%治理费用4.28%6.22%7.02%7.40%财务费用0.23%-0.05%0.63%0.53%三、营业利润4.80%0.74%-5.02%-5.98%投资收益-0.26%-0.29%1.94%-0.28%加：补贴收入0.11%0.31%0.12%0.14%加：营业外收入0.25%0.06%0.35%0.39%减：营业外支出0.11%0.11%0.23%1.90%四.利润总额4.78%0.72%-2.84%-7.62%减：所得税费用0.40%0.42%0.48%0.33%减：少数股东损益2.37%-0.31%-2.70%-3.82%五、净利润2.02%0.61%-0.62%-4.12%从利润结构表中看出：〔1〕05、06年的主营业务本钱占的比例增加，有可能是原材料价格的增加引起的。营业税金在05、06年占的比重都较低，说明企业存在税收优惠或有逃税现象。其他业务利润根本上没有变化。〔2〕营业费用和治理费用所占的比例在逐年增加，这也是由市场中销售环节越来越重要所引起的。投资收益在05年变化较大，有可能是投资外汇市场、房地产等带来的收益，其他三年根本没变。利润环比变动工程2004-12-312005-12-312006-12-31一、主营业务收入42.57%28.28%-9.33%减：主营业务本钱43.55%33.89%-9.40%营业税金及附加233.38%-77.34%12.30%二、主营业务利润37.62%4.44%-8.96%加：其他业务利润69.04%86.24%-36.57%减：营业费用67.90%39.15%-4.79%治理费用107.40%44.68%-4.42%财务费用-130.37%1797.54%-24.19%三、营业利润-77.90%-965.42%-8.09%投资收益-59.78%950.75%-112.89%加：补贴收入311.97%-52.72%11.67%加：营业外收入-63.20%606.84%0.08%减：营业外支出45.71%163.76%645.25%四.利润总额-78.63%-607.28%-143.56%减：所得税费用50.20%46.94%-38.58%减：少数股东损益-118.72%-1012.98%-28.41%五、净利润-57.03%-230.60%-503.39%从此表可看出：〔1〕营业税金及附加在04年的环比比率是233.38%，05年的为-77.34%，比上一年减少了很多，说明这一年的纳税有问题，这在上两张表中也能稍微反映。〔2〕财务费用在05年为1797.54%，说明在05年支付了大量的利息，这有可能是大量贷款并购引起的，对营业利润影响很大。〔3〕05年投资收益为950.75%，比上期增加很多，原因如同上图的解释。〔4〕05年营业外收入为606.84%，06年的营业外支出是645.25%，说明这两年在企业中有很多不稳定因素存在。06年总体数据比05年有所降低。从以上三张图可得出：费用的支出每年都在增加，后两年受非营业业务的活动影响较大，且导致后两年的亏损。企业应加强内部控制，以减少不必要的本钱提高利润，在竞争剧烈的市场上，企业应在扩大规模的根底上，多考虑产品的销售，也要考虑到少数股东的利益。〔3〕现金流量表表分析1．现金流量比率分析：在现金流量信息中，经营活动的现金净流量的信息最值得关注1.1流动性分析现金流动负债比是经营活动的净现金流量与流动负债的比率，是中国官方唯一认可的指标。它反映企业短期偿债能力的现金流量比率，或者说是流动负债所能得到的现金保障程度。一般情况下，短期负债不考虑利息，因此现金流动负债比反映企业还本能力。该比率越大，说明企业用现金偿付短期负债的能力越强。2023年以后，因国际市场失利，使现金流动不畅，资金链陷入困境，无力偿付短期负债，TCL该比率连续两年为负。2023年,TCL通过压缩非货币资产资金占用，盘活资金，减少固定投资，使该比率转负为正而现金债务总额比那么是经营活动的净现金流量与全部负债的比率，可以反映企业用每年的经营活动现金流量偿付所有债务的能力。全部债务包括流动负债与长期负债，因此现金债务总额比反映企业的付息能力。该比率越大〔主要是与当前市场利率作比较〕，说明企业承担债务能力越强。从变化趋势上看，TCL的现金债务总额比和现金流动负债比呈相同变化趋势1.2获取现金能力现金获利能力是经营活动的净现金总额与净利润的比率，是利润的含金量指标。它主要揭示企业经营活动的净现金流量与当期净利润的差异程度即在当期实现的净利润有多少现金作保证，在一定程度上能够防止企业操纵账面利润。如果企业账面利润很高，而经营活动的现金流量不充足甚至出现负数，应格外谨慎地判断企业经营成果。对于表中TCL两个为负的数据要特别引起重视，结合利润表和现金流量表数据综合分析。2023年净利润为正而经营活动的净现金总额为负，2023年净利润为负而经营活动的净现金总额为正，都可能存在人为操纵账面利润的嫌疑。主营收入净现率也称销售现金比率，是经营活动现金净流量与主营业务收入的比值，说明企业经营主营业务产生现金的能力。TCL该比率04、05连续两年出现负数，说明其主营业务不产生现金，存在大量应收账款，现金短缺每股营业现金流量反映上市公司流通在外的每股普通股的现金流量比率。该比率越大，说明企业进行资本超支和支付股利的能力越强。TCL该比率04、05连续两年出现负数，说明这两年其经营现金流短缺，缺乏以支付股利，可能需要借款支付现金股利。总资产现金收回率是经营活动现金净流量与全部资产的比值，说明企业利用资产产生现金的能力。TCL该比率04、05连续两年出现负数，说明其无法利用资产产生现金。2．现金流量结构分析：2.1现金流入结构：单位：万元工程202320232023金额比例金额比例金额比例经营活动现金流入4,258,597.7067.29%5,799,680.0086.10%5,648,838.2082.11%其中：销售商品、提供劳务收到的现金4,199,982.5766.37%5,738,496.8185.20%5,564,353.0680.88%投资活动现金流入128,205.712.03%145,298.592.16%57,886.470.84%筹资活动现金流入1,941,758.9130.68%790,709.8711.74%1,173,257.4017.05%其中：借款收到的现金1,648,843.4926.05%781,298.8011.60%1,135,425.1916.50%现金流入合计6,328,562.32100.00%6,735,688.45100.00%6,879,982.07100.00%在通常情况下，经营活动流入占总流入比重大。TCL近三年经营活动现金流入占较大比重，且呈螺旋形上升趋势；其中，销售品、提供劳务收到的现金占较大比重，亦呈螺旋上升趋势2.2现金流出结构：工程202320232023金额比例金额比例金额比例经营活动现金流出4,390,015.8074.01%6,003,419.5088.01%5,535,359.8078.70%其中：购置商品、接受劳务支付的现金3,777,725.0363.69%5,368,356.5278.70%4,475,237.3963.63%支付各项税费113,193.511.91%105,775.911.55%101,267.711.44%支付给职工以及职工支付的现金138,189.362.33%233,348.233.42%218,614.663.11%投资活动现金流出159,746.462.69%179,501.982.63%75,393.271.07%其中：购置固定、无形和其他长期资产支付的税金117,339.661.98%167,708.102.46%61,034.910.87%筹资活动现金流出1,381,795.8423.30%638,546.699.36%1,422,571.4220.23%其中：归还债务支付的现金1,318,410.7622.23%598,410.398.77%1,382,934.9419.66%现金流出合计5,931,558.10100.00%6,821,468.17100.00%7,033,324.49100.00%在通常情况下，经营活动流出占总流出比重大，其次是筹资活动。TCL近三年经营活动现金流出占较大比重，其中05年比04年上升了约13个百分点，06年比05年下降了约12个百分点。此外，经营活动流入流出比分别为04年0.97，05年0.96，06年1.02，一般以大于1为佳；说明其现金流困境已逐步得到缓解2.3现金净流量结构：工程2023202320232023经营活动净现金流66,555.86-131,418.05-203,739.54113,478.44投资活动净现金流-64,095.41-31,540.75-34,203.40-17,506.80筹资活动净现金流45,429.74559,963.02152,163.20-249,314.06汇率变动对现金影响283.546,430.50-202.824,973.18现金流净额48,173.73403,434.73-85,982.57-148,369.24在通常情况下，经营活动现金流量净额应是正数，投资活动现金流量净额在大量投资情况下应是负数，筹资活动现金流量净额可正可负。TCL在经历了04、05两年的亏损以后，06年账面上的现金净流量已有所改观：其中经营活动同比增加155.70%，主要是通过压缩非货币资产资金占用〔包括各种应收工程及存货等〕，盘活资金；投资活动同比减少48.81%，主要是由于减少固定资产投资；筹资活动同比减少263.85%，主要原因是本年还款较多借款减少3．现金流量趋势分析：环比变动分析表：工程202320232023现金流入：经营活动现金流入28.05%36.19%-2.60%其中：销售商品、提供劳务收到的现金27.35%36.63%-3.03%投资活动现金流入966.91%13.33%-60.16%筹资活动现金流入225.90%-59.28%48.38%其中：借款受到的现金180.88%-52.62%45.33%现金流入合计60.89%6.43%2.14%现金流出：经营活动现金流出34.70%36.75%-7.80%其中：购置商品、接受劳务支付的现金36.89%42.11%-16.64%支付各项税费23.71%-6.55%-4.26%支付给职工以及为职工支付的现金72.32%68.86%-6.31%投资活动现金流出109.88%12.37%-58.00%其中：购置固定、无形和其他长期资产支付的税金113.49%42.93%-63.61%筹资活动现金流出151.06%-53.79%122.78%其中：归还债务支付的现金155.04%-54.61%131.10%现金流出合计52.65%15.00%3.11%从总体上看，不管是现金流出还是现金流入，05、06年的增量相对于04年骤减。从经营活动方面看，05年较04年的增量增加，06年较05年的增量减少，其增减主要是由于“销售商品、提供劳务〞及“购置商品、接受劳务〞引起；从投资活动看，05、06年增量都骤减；从筹资活动看，05年较04年的增量减少，06年较05年的增量增加，其增减主要是由于“借款收到的现金〞及“归还债务支付的现金〞引起。这些说明，TCL在04年发现面临现金困境后，想在05年通过扩大经营活动、缩小投资规模来弥补，但无法解决问题而且进一步恶化，于是06年只能压缩经营活动、继续缩小投资规模，使其现金流步入正轨、资金量畅通〔4〕偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产归还长短期债务的能力。在财务分析中表达企业理财平安性状况的主要方面就是分析企业的偿债能力，企业有无支付现金的能力和归还债务能力,是企业能否健康生存和开展的关键。因此企业有无偿债能力,是投资者、债权人以及企业相关利益者都非常关心的问题。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。短期偿债能力分析首先来看企业的短期偿债能力，它是企业用流动资产归还流动负债的现金保证制度一般又称支付能力。它既是反映企业财务状况的指标，又是反映企业经营能力的重要指标。短期偿债能力的大小主要取决于营运资金的大小以及资产变现速度的快慢。主要的衡量指标有流动比率和速动比率。

<1>.流动比率它是衡量企业短期偿债能力最常用指标。其公式为：流动比率=流动资产/流动负债×100％即用变现能力较强的流动资产归还企业短期债务，其上下反映企业承担流动资产贬值能力和归还中、短期债务能力的强弱。一般认为流动比率2:1是比较适宜的。如果比例过高,那么说明企业流动资产占用较多,会影响资金使用效率和企业获利能力；如果过低那么表示企业可能捉襟见肘，难以如期归还债务。流动比率过高还可能是存货积压,应收账款过多且收账期延长,以及待摊费用增加所致,而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下,营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。<2>速动比率它是指它是指企业速动资产与流动负债的比率。其公式为：速动比率=速动资产/流动负债×100％速动资速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额,有时还扣除待摊费用、预付货款等。在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢,可能还存在损坏、计价等问题；待摊费用、预付货款是已经发生的支出,本身并没有偿付能力,所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。一般认为速动比率为1较为适当，如果比率过低，说明企业偿债能力出现问题，如果过高，说明企业拥有过多的货币资金，有可能丧失一些有利的投资时机。短期偿债能力主要指标分析表短期偿债能力指标2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31流动比率(倍)—TCL1.3291.4001.0690.986—同行业1.9911.4882.6954.244速动比率(倍)—TCL0.9030.9990.7550.685—同行业1.5411.1472.2293.916从上图可以看出，从2023年到2023年TCL集团的流动比率一直是低于公认标准2，特别是到了2023年和2023年，在同行业的平均流动比率分别到达2.295和4.244时，该集团的比率反而降到更低，甚至在2023年跌到了1一下。这说明TCL集团在这四年中的经济不是很景气，有点捉襟见肘，其短期偿债能力较差，特别在后两年存在着难以如期归还债务的情况，同时可以看出企业的财务平安度在降低。再看速动比率，同样是从2023到2023连续四年低于公认标准1，并且也低于同行业标准，在2023年更是低于行业标准达3.231之多。进一步说明该企业的资产流动性较差和其短期偿债能力较弱，企业存在着较为严重的财务风险，甚至于因不能支付短期债务潜藏着破产的风险。二．长期偿债能力分析企业长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对归还债务的保障能力。长期债务是指归还期在1年或者超过一年的一个营业周期以上的负债。由于长期债务的期限长，因此其偿债能力主要取决于企业的资本结构和获利能力。另外企业不能依靠变卖资产从而归还长期债务，而需要将长期借款投入到回报率较高的工程中得到利润来归还债务，所以长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。因此说长期偿债能力的强弱是反映企业财务平安和稳定程度的重要标志。企业的长期负债能力可通过资产负债率、产权比率及已获利息保障倍数等指标来分析。<1>资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的比率。其公式为：资产负债率=负债/资产×100％该比率反映总资产中有多大比例是通过借款来筹资的，说明了企业在清算时债权人利益受总资产保障的程度。对债权投资者而言,总是希望资产负债率越低越好,这样其债权更有保证；如果比率过高,他会提出更高的利息率补偿。股权投资者关心的主要是投资收益率的上下,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化有利。合理的资产负债率通常在40%--60%之间,规模大的企业适当大些；但金融业比较特殊,资产负债率90%以上也是很正常的。<2>产权比率产权比率反映的是企业负债总额与股东权益总额的比例关系，也称之为债务股权比率。其公式为：产权比率=负债/所有者权益×100％这一指标反映的是债权人提供的资本和股东提供的资本之间的关系，反映了企业的财务结构状况。从股东来看，在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期，多借债会增加企业的利息负担和财务风险。可见，高的产权比率，是高风险、高回报的财务结构；低的产权比率，是低风险、低回报的财务结构。<3>已获利息保障倍数利息保障倍数是利润总额(税前利润)加利息费用之和与利息费用的比率。其公式为：已获利息倍数=(利润+利息)/利息×100％其反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。一般来说,企业的利息保障倍数至少要大于1。在进行分析时通常与公司历史水平比较,这样才能评判长期偿债能力的稳定性。同时从稳健性角度出发,通常应选择一个指标最低年度的数据作为标准。长期偿债能力主要指标分析表长期偿债能力指标2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31资产负债率(%)—TCL67.39568.60574.29378.745—同行业43.33047.50245.29745.068产权比率(%)—TCL474.45386.22454.34566.57—同行业103.54109.1495.6390.70已获利息倍数—TCL22.2410.21-157.71-12.39由于偿债能力中主要包括两种能力：一是归还债务本金的能力，二是支付债务利息的能力。而且我们可以通过资产负债率、产权比率及已获利息保障倍数等指标来分析这两种能力。从上图可以看到，TCL集团的资产负债率在2023年到2023年都高于同行业的比率且一直保持着增长的趋势，这说明该集团的总资产里绝大局部是通过借款筹集来的，即负债比例较高。从债权人角度来说，那么说明债权人提供的资本在企业资本总额中占有很大的比例，企业的风险主要由债权人负担，债权人按期收回本金和利息的保障程度低，企业存在着较大的财务风险。从产权比率来看，TCL集团的产权比率从2023年起到2023年一直比同行业比率高，而且从2023年起就保持着持续增长的趋势。由于比率高，这对企业来说还本付息的压力就变大，即财务风险增大。对股东来说，这种高负债，在经济繁荣时期可以获得高回报，同时他们也希望通过多借债将可能的缺失转嫁给债权人。对债权人来说，这种产权比率很高的现象是不利的，因为产权比率高表示着一种高风险、高回报的财务结构，而家电行业在剧烈的竞争环境下，早已成为一个高风险、低酬劳的行业，因此对于债权人这种高举债程度造成的财务结构很不稳定。从已获利息保障倍数来看，TCL集团的已获利息保障倍数呈持续下降的趋势，从2023年的22.24跌到了2023年的最低值-157.71，虽然到2023年有所上升，到达-12.39。这说明该企业的债务支付利息大于使用这笔钱所能赚取得利润，即企业没有支付债务利息的能力，举债经营在现在是不明智的选择。〔5〕营运能力分析应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款总额存货周转率=销货本钱/平均存货总额固定资产周转率=销售净额/平均固定资产总额总资产周转率=销售净额/平均资产总额资产治理能力指标分析表资产治理能力指标2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31应收帐款周转率(次/年)24.8649.018-------------存货周转率(次/年)----------------12.7096.603固定资产周转率(次/年)19.04615.97013.74511.831总资产周转率(次/年)1.8561.7261.7011.802表达资产治理能力的比率主要有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率与总资产周转率。从上面的图形可以看出，从2023年到2023年，应收账款周转率下降，而在2023年和2023年没有应收账款。在2023年到2023年的存货周转率也有很大的下跌，可见他的治理能力有所下降。与此同时，固定资产周转率连续4年大幅下降，总资产周转率也有大幅的下降，说明TCL公司的营运能力很差，公司的资金运转出现问题，公司的经营治理水平不佳，营业状态不好。这是因为TCL在2023年，进行了屡次大规模的并购，然后公司又在重组，治理层没有很好的发挥作用，治理不当，导致主营业务受到影响，最近几年经营的惨淡〔6〕获利能力分析1．销售毛利率=〔销售收入－销售本钱〕/销售收入×100％2．销售净利率＝净利润/销售收入×100％3．总资产净利率=净利润/平均资产总额×100%4．净资产收益率=净利润/平均净资产总额×100%主要获利能力指标分析表获利能力指标2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31销售毛利率(%)19.0818.5214.9615.03主营业务利润率(%)19.0018.3414.9314.99销售净利率(%)2.020.61-0.62-4.12总资产净利率(%)3.741.05-1.05-7.43获利能力指标2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31每股收益—TCL0.3260.095-0.124-0.747—同行业0.3580.4720.6060.152每股净资产—TCL1.4222.1111.8991.183—同行业2.2112.5042.7533.611净资产收益率—TCL25.214.490-6.520-64.95—同行业16.8416.11714.670-13.409从2023年到2023年，TCL的销售毛利率与主营业务利润率的变化趋势根本一致，2023年的主营业务利润率比2023年下降了21%。但是销售净利率从2023年到2023年呈直线下降的趋势，2023与2023会计年度更是出现了极大的亏损，导致2023与2023年的净利润是负值。TCL从2023年到2023年的销售收入逐年增长，2023年销售收入虽然比2023年下降了9%，但是比2023年还是增长了65.8%。但是2023年的营业利润却比2023年下降了300%。这是费用的增加，2023年的营业，财务和治理费用合计比2023年增长了141%。TCL应加强费用控制，减少费用支出。TCL的每股收益与总资产净利率的变化趋势相同，逐年下降。TCL在2023年时每股收益几乎还处于同行业的平均水平，但是从2023年开始每况愈下，与同行业的差距越来越大，特别是2023年与2023年。这是因为TCL在此两年中出现了极大的亏损。这对于投资者来说是大为不利的消息TCL的每股净资产在2023年到2023年间虽未到达同行业的平均水平，但差距不大，比较平稳。由于2023年行业平均水平比同期上增长了31%，而TCL却比同期下降了37.7%，这导致了TCL与同行业的差距拉大〔7〕开展能力分析企业的开展能力指标是将企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的开展情况做出准确预测1．主营业务收入增长率主营业务收入增长率＝〔本年主营业务收入－上年主营业务收入〕/上年主营业务收入2.股东权益增长率股东权益增长率＝〔本年股东权益－上年股东权益〕/上年股东权益3．总资产增长率总资产增长率＝〔本年资产总额－上一年资产总额〕/上一年资产总额4．净利润增长率净利润增长率＝〔本年净利润－上年净利润〕/上年净利润TCL集团公司2023～2023年开展能力分析表财务指标2023年2023年2023年2023年主营业务收入(万)2825425.844028223.275167560.614685523.35主营业务收入增长率(%)27.751942.570528.2839-9.3281股东权益

〔万〕

226338.52545938.51491242.50297500.34股东权益增长率〔%〕20.7913141.2044-10.0188-39.4392总资产〔万〕

1593420.753073502.083004103.972196124.17总资产增长率(%)

9.762292.8870-2.2579-26.8959净利润

〔万〕57057.6624520.51-32024.30-193232.83净利润增长率(%)

34.3667-57.0250-230.6021-503.394我们可以看出，TCL集团公司2023年到2023年的主营业务收入根本上保持一个比较稳定的增长，而且增长率也比较高〔除了2023年有所下降外〕。这个增长率在同行业中是处于比较高的水平的。股东权益增长率在前两年保持一个很高的增长率，特别是在2023年超过140%，但在后两年那么连续出现负增长。总资产的情况跟股东权益的情况类似，也是前两年有较高的增长，但在后两年出现负增长，特别是在2023年的增长率非常低。而净利润那么从2023年到2023年一路下滑，且下滑的速度越来越快，2023年度甚至出现了-503.394%的增长率。综上，我们在财务方面对TCL公司做一下简要评判：1．负债过多，特别是流动负债比重过大，加大了财务风险。2．由于应收帐款和存货周转率有了很大提高，致使资产周转率有所高，但应收票据结算率低，影响了周转速度。3．企业赢利能力在2023年以后出现严重的下滑，企业缺少新的利润增长点。企业的现金流量主要来自经营活动，现金净流量在减少，企业资金会越来越紧张，应引起高度重视。4.由于TCL在2023年到2023年之间，企业亏损，且亏损的金额还很大，导致股东对企业的开展前景不乐观，所以股东权益增长率一直下降，甚至是负增长。所以，TCL只有尽快扭亏为盈，才能使股东重拾信心，从而使股东权益增长率上升。5.企业资产是取得产品、实现销售收入的保障，但TCL企业在2023年到2023年的总资产增长率为负，在一定程度上影响了TCL的销售收入的增长。主要原因是TCL在2023年到2023年都是亏损的，没有资金用于企业扩大规模。总的来说，TCL目前的主要任务是扭亏为盈，如可以出售没有增长点的电脑、TCL低压电器等业务，回笼资金，只有这样才能走出财务困境。〔8〕杜邦综合分析1、2006年〔单位：人民币万元〕净资产收益率净资产收益率-64.95%-64.95%总资产净利率-总资产净利率-7.43%权益乘数7.3819×总资产周转率1.8020总资产周转率1.8020销售净利率-4.12%××主营业务收入4,685,523.35主营业务收入4,685,523.35平均资产总额(3,004,103.88+2,196,124.17)/2/净利润-193,232.83主营业务收入4,685,523.35×其他利润-76,731.32全部本钱4,978,107.85所得税15,235.64流动资产1,678,082.87+长期资产518,041.30主营业务收入4,685,523.35其他利润-76,731.32全部本钱4,978,107.85所得税15,235.64流动资产1,678,082.87+长期资产518,041.30主营业务收入4,685,523.35-+---+--长期投资85,912.45固定资产长期投资85,912.45固定资产和在建工程365,068.60无形和递延资产39901.07其他长期资产27,159.18主营业务本钱及税金3,982,996.89营业费用623,618.92治理费用346,617.63财务费用24,874.41货币资金货币资金411,446.35短期投资短期投资0应收账款应收账款和票据634,514.50存货存货514,265.70其他流动资产其他流动资产112,743.172、各指标分解分析：(1)对2023年至2023年的每股收益进行分解，可得到：年度每股收益=净资产收益率×每股净资产2003-12-310.358=25.21%×1.42182004-12-310.0954.49%2.11092005-12-31-0.124-6.52%1.89942006-12-31-0.747-64.95%1.1503将TCL的各年指标与行业平均数值进行比较，如以下图表所示：通过分析可以看出，TCL公司2023到2023年每股收益逐渐下滑，是因为净资产收益率和每股净资产二者同时下降所造成的。通过与同行业的比较发现，这三个指标都低于行业平均水平，并且有差距逐渐增大的趋势。(2)对2023年至2023年的净资产收益率进行分解，可得到：年度净资产收益率=总资产净利率×权益乘数2003-12-3125.21%=3.58%×7.04002004-12-314.49%0.80%5.62982005-12-31-6.52%-1.07%6.11532006-12-31-64.95%-7.43%7.3819将TCL的总资产净利率和权益乘数与行业平均数值进行比较，如以下图表所示：从中可以看出，TCL公司2023年到2023年净资产收益率下降主要是由总资产净利率大幅下滑所造成的从权益乘数来看，企业的负债比率在同行业中处于很高的水平，并且逐年提高，反映出企业的财务风险较大，并且有逐渐增加的趋势。企业需要关注资本结构，适当降低负债比率从而降低财务风险。将权益乘数分解，权益乘数=总资产/净资产，净资产和总资产的变动情况如以下图所示：通过分析净资产、负债和总资产的变动状况，2023年和2023年TCL公司权益比率上升的原因不是负债的绝对增长。近两年公司的净资产和负债都在减少，但是净资产减少的幅度更大，因此造成权益比率上升。进一步比较净资产的各个工程，净资产减少的主要原因是连续两年的亏损造成未分配利润大幅减少，特别2023年人民币19.32亿元的巨额亏损，直接导致净资产缩水超过三分之一。(3)对2023年至2023年的总资产净利率进行分解，可得到：年度总资产净利率=销售净利率×总资产周转率2003-12-313.58%=2.02%×1.77322004-12-311.05%0.61%1.72632005-12-31-1.05%-0.62%1.70052006-12-31-7.43%-4.12%1.8020将TCL的销售净利率和总资产周转率与行业平均数值进行比较，如以下图表所示：通过比较可以得出，TCL总资产净利率的下降主要是由销售净利率下滑所造成的。从2023年到2023年，TCL公司销售净利率始终远远低于行业平均水平，并且逐年下滑，2023年和2023年出现了负值。尽管总资产周转率2023年有所上升，外表上看，这反映出企业营运周转速度加快，但是将总资产周转率进一步分析，发现公司主营业务收入和总资产都在减少，而总资产减少的幅度更大，因此总资产周转率提高(4)进一步对销售净利率进行分解：年度销售净利率=净利润

(万元)/主营业务收入

(万元)2003-12-313.58%=57,057.66/2,825,425.842004-12-310.80%24,520.514,028,223.272005-12-31-1.07%-32,024.305,167,560.612006-12-31-8.80%-193,232.834,685,523.35通过比较可以得出，在2023年和2023年，虽然主营业务收入逐年增长，但净利润却大幅减少，两方面因素造成主营业务利润率降低。2023年主要由于巨额亏损而导致主营业务利润率也大幅降低。进一步分析利润表的各个工程，2023年主营业务收入和主营业务利润大幅增长，而2023年有所减少。相对于2023年和2023年来看，2023年和2023年TCL的营业费用和治理费用增加，主要是由于国际并购、开拓国际市场的投入造成。2023年和2023年财务费用大幅增加，主要是汇兑缺失所导致。从公司的业务部门和地区分布来看，公司2023年巨额亏损主要原因是TCL多媒体〔TMT〕欧洲区亏损25.96亿元，公司按股权比例分占亏损10.06亿元；剔除此项影响,公司整体亏损9.26亿元。另外，公司虽然在新兴市场取得了理想的销售增长，但由于原有业务调整以及在一些新开发国家仍处于战略投入期，致使其财务表现未达预期，加上空调业务表现不佳等因素致使公司业绩大幅下滑。附录：TCL集团年度资产负债表工程2023年2023年2023年2023年流动资产：

货币资金2,672,528,3806,565,420,0005,766,519,3004,114,463,490

交易性金融资产

应收票据3,038,102,5301,566,208,6401,361,344,260738,517,180

应收账款1,605,272,9607,328,028,2007,453,991,9005,606,627,800

预付款项281,252,672374,506,336384,942,976287,724,736

应收利息02,340,747139,4381,207,028

应收股利6,584,2423,580,86337,014,4564,612,599

其他应收款975,548,8001,628,372,1001,498,886,530833,887,360

存货4,054,662,1407,108,299,8006,915,394,0005,142,657,000

一年内到期的长期债权投资0000

其他流动资产0000流动资产合计12,649,899,00024,795,072,50023,518,650,40016,780,828,700非流动资产：

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款0000

长期股权投资1,254,199,550950,351,420872,746,690859,124,540

投资性房地产

固定资产1,582,006,1403,410,339,5804,068,720,1303,609,225,470

在建工程198,534,512444,387,072284,914,33641,460,672

工程物资0000

固定资产清理0000

生产性生物资产

油气资产

无形资产231,283,264279,178,720341,889,888384,749,600

开发支出

商誉

长期待摊费用18,283,04215,994,05218,949,62414,261,108

递延所得税资产0000非流动资产合计

资产总计15,934,207,00030,735,020,00030,041,038,80021,961,242,600流动负债：

短期借款1,260,722,1801,769,307,6505,240,756,7003,292,102,910

交易性金融负债

应付票据2,286,447,6202,202,518,5301,999,343,7401,300,783,740

应付账款3,488,921,0908,508,509,7008,440,690,7006,366,977,500

预收款项905,958,400852,648,380754,503,680863,103,740

应付职工薪酬101,711,656281,325,536283,214,752319,036,864

应交税费60,611,300-72,864,160-210,207,440-72,611,736

应付利息

00

应付股利192,775,44049,980,56428,778,22033,218,820

其他应付款792,280,1301,211,459,8401,581,751,1701,647,617,660

一年内到期的非流动负债203,363,008935,140,1002,180,567,3001,270,376,190

其他流动负债0000流动负债合计9,515,022,30017,712,961,50021,996,711,90017,233,193,000非流动负债：

长期借款733,254,9802,915,421,950149,511,04042,631,640

应付债券369,425,632272,716,80000

长期应付款11,362,35984,196,06494,252,72075,122,184

专项应付款0018,814,62893,125,936

估计负债

递延所得税负债0000

其他非流动负债109,795,224100,555,34459,008,86057,264,628非流动负债合计1,223,838,2103,372,890,370321,587,264268,144,384负债合计10,738,860,00021,085,851,60022,318,299,10017,501,337,600所有者权益〔或股东权益〕：

实收资本(或股本)1,591,935,2302,586,331,1402,586,331,1402,586,331,140

资本公积10,920,0071,981,180,0301,896,431,3601,894,255,100

库存股

盈余公积328,208,064364,988,832412,805,472456,855,712

未分配利润323,362,560486,504,608-10,871,629-1,987,250,050归属于母公司股东权益合计2,263,385,3405,459,385,3004,912,425,0002,975,003,390少数股东权益

所有者权益合计

负债和所有者权益总计15,934,207,00030,735,020,00030,041,038,80021,961,242,600TCL集团年度利润表报告日期2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31一.营业收入28,254,259,20040,282,231,00051,675,607,00046,855,234,000减：营业本钱22,863,714,30032,820,981,80043,942,736,00039,811,465,000营业税金及附加21,813,22472,719,98416,477,09918,503,940销售费用2,803,423,4904,707,046,4006,549,751,8006,236,189,200治理费用1,208,528,1302,506,528,7703,626,474,7503,466,176,260财务费用63,640,388-19,329,282328,121,664248,744,064资产减值缺失加：公允价值变动收益投资收益-73,790,960-117,903,4401,003,058,110-129,271,072其中:对联营企业和合营企业的投资收益二.营业利润1,355,385,600299,505,696-2,591,992,060-2,801,554,940加：营业外收入70,347,15225,887,688182,983,472183,123,664减：营业外支出31,002,92245,174,808119,150,896887,968,960其中：非流动资产处置缺失三.利润总额1,351,652,990288,847,680-1,465,277,180-3,568,868,100减：所得税费用112,390,736168,809,392248,043,616152,356,368四.净利润归属于母公司所有者的净利润570,576,580245,205,120-320,243,008-1,932,328,190少数股东损益668,685,700-125,166,816-1,393,077,760-1,788,896,260六.每股收益〔一〕根本每股收益〔二〕稀释每股收益TCL集团年度现金流量表报表日期2003-12-312004-12-312005-12-312006-12-31一.经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金32,979,224,60041,999,827,00057,384,968,00055,643,529,000收到的税费返还19,324,67648,819,65623,417,44845,621,904收到的其他与经营活动有关的现金258,783,712537,331,840588,415,620799,231,100经营活动现金流入小计33,257,332,70042,585,977,00057,996,800,00056,488,382,000购置商品、接受劳务支付的现金27,596,535,80037,777,248,00053,683,565,00044,752,376,000支付给职工以及为职工支付的现金801,937,2201,381,893,6302,333,482,2402,186,146,560支付的各项税费914,991,7401,131,935,1001,057,759,