万福生科财务造假案例分析概要

万福生科财务造假案例分析概要目录1企业概况2事件曝光3造假伎俩分析4反思小结万福生科财务造假案例分析概要2/44龚永福

稻米精深加工系列产品研发、生产和销售万福生科（300268）农牧饲渔万福生科(湖南)农业开发股份有限企业企业概况企业名称A股简称及代码所属行业法人代表主营业务1万福生科财务造假案例分析概要3/44万福生科发展历程年05月08日万福生科前身系湖南省桃源县鲁万福有限责任企业，于05月08日登记注册，注册资本300万元，分别由龚永福和杨荣华以实物资产各出资150万元。法定代表人为杨荣华。年04月01日股东杨荣华、龚永福各增资人民币1,000万元，注册资本增至人民币2,000万元。更名为湖南湘鲁万福农业开发有限企业。年09月30日深圳市盛桥投资管理有限企业等三家企业及刘丽等七个自然人与该企业全体股东签署增资扩股协议,注册资本由人民币2,000万元增至人民币2,488.181万元,资本公积增至人民币6,617.419万元。由股东会议决议以9月30日为基准日,采取整体变更方式设置万福生科(湖南)农业开发股份有限企业。并于10月28日在常德市工商行政管理局进行了变更登记,注册资本5,000.00万元,股份总数5,000万股(每股面值1元)。法定代表人变更为龚永福。万福生科财务造假案例分析概要4/44上市之路*万福生科(300268.SZ)于年9月27日在深交所上市成功，发行上市后注册资本变更为人民币67,000,000.00元，保荐机构为平安证券，审计机构为中磊会计师事务所。20122011.07.192011.09.152011.09.192011.09.27万福生科上会

万福生科申购，每股面值1元，每股发行价25元，拟发1700万股万福生科中签号公布登录深交所创业板，当日最高涨到31.95

2009.09.30万福生科财务造假案例分析概要5/44事件曝光“作为一名扔掉铁饭碗自主创业民营企业创始人，我能够自豪地告诉大家，企业业绩是真实。”年7月31日，龚永福在深交所互动易交流平台信誓旦旦地说。他是创业板上市企业万福生科（湖南）农业开发股份有限企业董事长仅仅三个月后，年11月23日，万福生科收到深交所对企业及相关当事人给予公开训斥信息，公开致歉。30天前，万福生科公布更正公告，认可“业绩不是真实”：以年六个月报为例，该企业虚增营业收入1.88亿元、虚增营业成本1.46亿元、虚增利润4023万元，以及未披露企业上六个月停产。2万福生科财务造假案例分析概要6/44.09.14.09.17.09.18.09.19六个月年度汇报虚增营业收入1.88亿，虚增营业成本1.46亿，虚增净利润4023.16万元涉嫌违反相关证券法律法规，万福生科收到湖南证监局《立案稽查通知书》要求企业高管人员坚守岗位，主动配合调查。股票跌停。收到《中国证券监督管理委员会调查通知书》，被立案调查，万福生科停牌。万福生科停牌，接收证监会立案调查。.03.11.03.01.11.23.10.29万福生科复牌，股价直接封死跌停。万福生科被深交所公开训斥。万福生科公告自查结果，认可至财务数据存在虚假记载。累计虚增收入7.4亿元左右虚增营业利润1.8亿元左右虚增净利润1.6亿元左右万福生科公告称收到当地公安机关调取财务等相关资料通知。当前调查工作正在进行，公告也再次提醒了退市风险。证监会正在调查将严厉处理或因连续训斥成创业板首只退市股票事件时点：万福生科财务造假案例分析概要7/44案例回顾：事件初步处理

年05月10日证监会公布处罚决定万福生科：企业被罚款30万元，董事长董永福、CFO秦学军各处以30万元罚款。其余19名高管分别处以5万元至25万元罚款。平安证券：拟给予警告，没收保荐收入2550万元，并处以两倍罚款，暂停三个月保荐资格，对保荐代表人处以30万元罚款，撤消保荐人资格、证券从业资格。中磊会计师事务所：拟没收138万元收入，处以2倍罚款，撤消证券从业许可。对于签字会计师处以13万元罚款，终生市场禁入。万福生科财务造假案例分析概要8/44万福生科最先被发觉造假行为是中报。伴随监管部门调查深入，万福生科以往“恶行”也被揭露出来。

据公告称，经企业自查，至汇报财务数据存在虚假记载。自查结果以下：至累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右，实际上四年累计净利润数只有万元左右，近九成为“造假”所得。即万福生科财务造假分为上市前和上市后两个阶段。3造假伎俩分析万福生科财务造假案例分析概要9/442023/3/3伎俩之一：虚增收入报表更正前报表更正后从以上利润表能够看出，万福生科年六个月报中实际营业收入为8231万元，与虚报2.7亿元相比虚增了1.88亿元实际亏损为1368万元与虚报盈利2655万元利润虚增了4023万元万福生科财务造假案例分析概要10/44虚增收入奥妙：普通人认为客户收入能够随意编造，其实并不轻易，伪造客户收入工作相对繁琐，需要私刻客户假公章、编造销售假协议、虚开销售发票、编制银行单据、假出库单等一系列造假工序配合，才能让虚增销售收入看起来合理。要让虚增销售额没有破绽，甚至要到税务部门为假收入纳税。万福生科财务造假案例分析概要11/44虚增收入

————虚构客户

5大客户津市市中意糖果湖南省傻牛食品东莞市常平湘盈粮油湖南祁东佳美食品怀化小丫丫食品万福生科财务造假案例分析概要12/44造假伎俩之二：虚构客户五大客户：湖南傻牛食品（已停产达多年之久）东莞常平湘盈粮油（湘盈粮油经营部只是一个仅50平方米店）天津中意糖果（销售额实为118.73万元，虚报为1341.95万元。）怀化小丫丫食品（被查后直接从五大客户中消失）湖南祁东佳美食品（实为223万，虚报为1415万）万福生科财务造假案例分析概要13/44虚增收入

————虚构协议虚构合同万福生科

东莞樟木头华源粮油年6月5日年7月3日湖南省傻牛食品厂年6月4日年7月2日年9月1日

万福生科财务造假案例分析概要14/44造假伎俩之三：虚构协议

年6月5日，企业与东莞樟木头华源粮油经营部签署《采购协议》（协议编号：06014）。

年7月3日，企业与东莞樟木头华源粮油经营部签署《采购协议》（协议编号：07006）。

年6月4日，企业与湖南省傻牛食品厂签署《采购协议》（协议编号：06010）

年7月2日，企业与湖南省傻牛食品厂签署《采购协议》（协议编号：07003）。

年9月1日，企业与湖南省傻牛食品厂签署《采购协议》（协议编号：09011）。万福生科财务造假案例分析概要15/44虚增收入

----虚构销售兴旺假象

万福生科在上市前拼命在各大超市铺货，以制造“销售兴旺”虚幻景象。常德家润多超市一位员工感叹，“去年上市期间，为冲业绩，在常德各大超市处处摆卖”陬福牌“大米，股票成功上市后，常德大小超市一粒陬福牌大米都看不到。万福生科财务造假案例分析概要16/44伎俩之二：虚增资产平衡报表万福生科是怎样虚增资产呢？万福生科选择了虚增“在建工程”和“预付账款”来虚增资产，它募集资金建设项目正在建设中，这么做不至于引人注意。万福生科财务造假案例分析概要17/44造假伎俩之四：虚增资产

预付账款

在建工程虚增资产虚增前金额9，962万元虚增后金额17，998万元虚增金额8，036万元虚增前金额10，101万元虚增后金额14，570万元虚增金额4.469万元万福生科财务造假案例分析概要18/44虚增资产奥妙：奥妙按照老套路用“应收账款”基本上已经忽悠不了。用“应收账款”去虚增收入，时间一长会造成大量应收账款长久挂账，假如不及时处理，最终会引爆财务造假这个问题。中级手法是搞来一笔钱以虚拟交易客户名义收款进账冲销应收账款，偿还这笔资金时则以借出款名义经过借记“其它应收款”科目、贷记“银行存款”科目让应收账款转为其它应收款；或以购货款名义出账，使应收账款转化为预付账款或者存货。但这些处理，最终结果还是停留在流动资产阶段，因为流动资产需要变现，长久变不了现，就成了问题。当最终只好采取“洗大澡”方式计提减值准备处理时，也轻易引发怀疑。更高级手法就是经过虚增销售收入和对应现金流后，再虚假地投入到在建工程、预付账款中去。不经过应收账款，而是转化为在建工程、无形资产、长久股权投资等，这么更没有能力发觉了。万福生科财务造假案例分析概要19/44万福生科伪造了部分银行回单和银行对账单，且伪造银行单据水平堪称一流。而中介机构普通不会怀疑银行单据造假，加之识别银行票据真伪伎俩有限，给了企业可乘之机。伎俩之三：虚构银行对账单（现金流水）万福生科财务造假案例分析概要20/44在建工程被虚增上六个月，万福生科在建工程在没有项目转入固定资产情况下在建工程账面余额从8675万元增加至1.80亿元，增加了9323万元企业购建固定资产、无形资产和其它长久资产支付现金只有5883万报表中数据却是预付账款增加了2632万元，应付账款是增加了，可增加金额只有区区379万元。万福生科财务造假案例分析概要21/44怎样发觉“真金白银”式财务造假？如此“真实”而隐蔽大额虚增业绩，是怎样被发觉呢？预付账款异常是导火索，而银行流水则是调查突破口。在此之前，万福生科预付账款余额一直不多。上市前年六个月报只有多万元；上市后该科目余额才快速上升，年末就到达1.2亿元，会计师在年年报没有发觉该企业预付账款异常，主要原因是这里面有近亿元是预付设备款，而该企业当初刚上市，预付设备款较多也属正常，预付采购款直至年末仍极少。年8月，湖南证监局上市企业检验组对企业进行上市后例行现场检验，很快发觉六个月报预付账款存在重大异常：公开披露资产负债表显示，预付账款余额为1.46亿元，而科目余额表显示预付账款余额超出3个亿，预付账款“账表不符”。财务总监解释是为了让报表好看一点，将一部分预付账款重分类至在建工程等其它科目。万福生科财务造假案例分析概要22/44但检验组职业敏感让其意识到如此畸高预付账款绝对不正常，因为上年同期才只有0.2亿元，那么这些预付款去哪里了？检验组马上追查到银行追踪资金真实去向，结果一查吓一跳，银行真实资金流水显示：账列预付8036万元设备供给款根本就没有打给供给商（法人），而是打给自然人；再一比对，发觉下游回款根本不是客户（法人）打进来，而是自然人打进来。在铁事实面前，财务总监无奈交出私人控制56张个人银行卡，稽查大队又在现场截获存有年上六个月真实收入数据U盘，从此揭开了此案。万福生科财务造假案例分析概要23/44万福生科是经典“一条龙”真金白银式造假，即企业依据真实“投入产出百分比”虚拟采购、生产和销售流程，其虚假销售本质上是自己销售给自己，只是借了他人企业名义而已。为伪造客户收入，万福生科私刻客户假公章、编造销售假协议、虚开销售发票、编制银行单据、假出库单等一系列造假工序配合，让虚增销售收入看起来合理，甚至到税务部门为假收入纳税。甚至企业从供给链数据造假入手，在ERP系统上自动生成虚假财务数据。现金流则是“企业自有资金体外循环”，假借采购户和销售户名义，用自有资金以现金存取方式制造进出资金流，并伪造银行凭证，假冒粮食收购款和销售回款，实现自有资金体外循环。万福生科有一个资金流造假系统：多个个人账户、现金存取、伪造银行凭证、账套流水与银行账户流水一一对应。现金存取，万福生科资金流造假系统中，存在大量从个人账户到企业账户往来，掩盖资金真实往来，万福生科以现金存取方式人为把资金流割裂开。“先到银行柜台从个人账户取现，然后再以客户名义把现金存到万福生科账户。”万福生科财务造假案例分析概要24/44万福生科财务报表造假手法介绍：银行存款余额虽不轻易做假，但能够调整现金流量表项目结构。万福生科在收入上搞是真现金流，这些现金基本都是从IPO募集来钱或想方法拆过来，把钱提取出来。借：在建工程、预付账款等科目贷：现金、银行存款等科目用真实交易假装实现收入借：现金、银行存款等科目贷：主营业务收入科目贷：应交税费－应交增值税（销项税额）科目借：主营业务成本科目贷：存货科目然后以各种关联方式经过“在建工程”和“预付账款”，再据为己有（IPO募集资金）或还回去（借部分）。万福生科选择了虚增“在建工程”和“预付账款”项目，它募集资金建设项目还在建设中，这么做不至于招人耳目。至于预付账款，谁也不知道是不是真预付，它就是走了一下账，钱实际上又回来了。万福生科财务造假案例分析概要25/442023/3/3事前有一家媒体指出万福生科“金玉其外，败絮其中”，关键观点是作为万福生科作为稻谷加工企业，毛利率不可能那么高，存货周转率太慢，但万福生科给出了合了解释：毛利率高是因为主业是稻谷深加工，技术含量高且循环经济；存货周转率慢是因为糖米需贮存一年后转化率比较高。事后证实这两点判断是正确。反观万福生科净利润和自由现金流，清楚可见二者背离。万福生科财务造假案例分析概要26/44

反观万福生科净利润和自由现金流增加趋势出现了严重背离趋势。该企业财报显示，至年，企业净利润分别为3956万元、5555万元、6026万元，逐年递增；但自由现金流量值分别为332万元、-3997万元、-10276万元，连年大幅下滑所以，这么，也能够基本判断出该企业销售造假、利润虚增。（单位：万元）万福生科财务造假案例分析概要27/44动因分析：财务造假三角原因Albercht舞弊三角理论

机会压力/诱惑借口压力原因：全产业链扩张资金压力地方政府干预外部压力限售解禁巨大利益机会原因：家族企业使内部治理失衡独立董事形同虚设信息不对称投行唯利是图注册会计师难以独立造假成本与收益不对称IPO审查漏洞借口原因：机关算尽太聪明4反思小结万福生科财务造假案例分析概要28/44压力1：产业链扩张资金压力稻米精深加工意味着大量资金投入万福生科财务造假案例分析概要29/44压力2：地方政府干预压力地方政府干预让万福生科逼良为娼龚永福陶碧华vs万福生科湖南省政府《会议纪要》-湘府阅[]26号，专题研究支持农业产业化龙头企业上市；常政办函[]63号提出：推进万福生科、云锦集团上市。常德官方随即兑现多项奖励办法和优惠政策，略。常德金融办副主任郭立新证实：老龚本人上市意愿并不强烈，反重复复动员十屡次，才赶鸭子上架。老干妈我果断不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是坑骗人家钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。所以一有政府人员跟我谈上市，我跟他说：谈都不要谈！免谈！你问我要钱，我没得，要命一条赞万福生科财务造假案例分析概要30/44诱惑3：限售解禁巨大利益上市前08年-11年实际赚万元。但假如上市后，限售解禁，夫妻持有4019万股，占59.98%，按发行价25元/股计，价值100475万元。减持400万股即可套现1亿，而不影响对企业控制。万福生科财务造假案例分析概要31/44机会1：家族企业内部治理失衡龚永福与杨荣华夫妻共站80.38%，家族型上市企业使内部治理无法发挥制衡作用。据报道，企业由龚永福一人说了算，独立董事形同虚设。*数据起源于招股说明书万福生科财务造假案例分析概要32/44机会2：信息不对称两权分离当代企业制度下，经营者总是比全部者对企业经营情况更为熟悉，债权人相对于企业全部者对信息知晓程度往往处于弱势，大股东相对于小股东会掌握更多信息，政府普通而言难以获取企业内部管理信息。万福生科财务造假案例分析概要33/44机会3：投行唯利是图平安证券也一直被誉为保荐“黑手”，截至年三季度，平安证券保荐14个项目中，有7个出现业绩变脸，分别为同有科技、同大股份、苏大维格、麦捷科技、中泰桥梁、远方光电、旋极信息。万福生科财务造假案例分析概要34/44机会4：注册会计师难以独立因为上市企业内部治理结构失效，上市企业审计实际委托人是企业管理层，由管理层在审计交易“契约中掌握着审计机构聘用、续聘与审计费用标准等内容，破坏了审计中平衡关系，审计机构显著处于被动地位”。万福生科财务造假案例分析概要35/44机会5：造假成本与收益不对称财务欺诈成本与收益不对称助长了财务欺诈。对于欺诈者而言，只要财务欺诈预期成本大大低于预期收益，就有博弈理由和冲动。如虚构经营业绩骗取上市、配股、增发资格所募集资金，操纵利润造成市值增加。机会6：IPO审查漏洞万福生科财务造假案例分析概要36/44借口：机关算尽太聪明万福生科如意算盘：

经过虚增资产、虚增利润到达上市条件

经过上市圈钱和预期盈利来做实上市前虚增资产，从而到达资产真实，抹平造假痕迹结果反算了卿卿性命

这不是一个人能干得了负担得了！万福生科财务造假案例分析概要37/44识别方法一：行业分析远高于同行高增加及利润率：整个农业行业实际上利润都较低薄，同为上市企业金健米业、北大荒普遍利润都没万福生科高。汇报期内，企业整体毛利率一直处于23%左右水平，变动幅度不显著。同类企业财务数据比较，万福生科一枝独秀：万