浅析金融市场中的期权、期货及其衍生品的交易策略

浅析金融市场中的期权、期货及其衍生品的交易策略浅析金融市场中的期权、期货及其衍生品的交易策略

如今的金融交易市场是比过去任何时代都要完善和标准的。现代期权、期货以及一些相应的衍生品的开展使得这个市场变得复杂多变但又生机勃勃。则，对于一个投资者来说，在选择期权、期货及其衍生品的时候有哪些交易技巧和需要注意的地方呢？

一、期权的价格分析

期权表示买方可以在规定的时间内以事先约定好的价格选择是否要买卖方的物品，而卖方要按照之前约定好的义务来履行买方在未来买卖时的要求。

〔一〕关于期权价格的根本公式

期权的价格=内涵价值+时间价值

看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-敲定价格

看跌期权的内涵价值=敲定价格-标的物的市场价格

时间价值=权利金-内涵价值

〔二〕期权的定价模型

当前对期权的定价模型有Black-Scholes期权定价模型、二叉树期权定价模型等期权定价模型。下面是对上文提到的两个模型的简略讲解。

1.Black-Scholes期权定价模型。Black-Scholes期权定价模型使得它的发明者获得了诺贝尔经济学奖。这样的发现使得对期权的价格的定制有了很大的便捷。这个模型给出了重要的公式：

C=S《N〔d〕-X《exp〔-r《T〕《N〔d1〕

在这个公式中，C表示为期权初期的合理价格，X表示期权执行时的价格。S表示为交易金融资产的现价，T那么表示为期权所有的有效期，r表示为连续复利计无风险利率。而d和d1的计算依靠下面的公式：d=[ln〔S/X〕+〔r+0.5σ^2〕T]/〔σ√T〕，d2=d1-σ《√T。σ的意思为股票连续复利回报率的年度规范差。由此得来，N〔d1〕，N〔d2〕的含义为正态分布变量的累积概率分布函数。

2.二叉树期权定价模型。二叉树期权定价模型《^之于Black-Scholes期权定价模型的好处是简单方便。它对欧式期权有较好的定价，但是对美式期权那么不能求出精确的定价。

在该模型中，看涨期的价格可以表示为：C=N1×S+N2×S〔其中，C表示当前期权的价格，S表示当前股票的价格，N1表示复制期权的投资组合所需要的股票数，而N2那么表示为复制期权投资组合所需的债券数〕

我们假定股票预期收益率μ与无风险利率c相等，就可以算出：

SerΔt=pSu+〔1-p〕Sd

通过上式，我么可以得到：e^{c＼Deltat}=pu+〔1-p〕d=E〔S〕

而又因为股票价格变化合乎布朗运动规律，因而我们可以从δSN〔aSΔt，σS√Δt〕

推导出D〔S〕=σ2S2δt。

再利用D〔S〕=E〔S2〕-〔E〔S〕〕2以及E〔S2〕=p〔Su〕2+〔1-p〕〔Sd〕2

我们可以得打σ2S2Δt=p〔Su〕2+〔1-p〕〔Sd〕2-[pSu+〔1-p〕Sd]2

对公式进行转换后σ2Δt=p〔u〕2+〔1-p〕〔d〕2-[pu+〔1-p〕d]2

由u和d的关系满足：ud=1我们可以解出：

在这个解中：a为erδt。

3.对Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型进行的比拟。二叉树模型在该模型发明的初期的计算要比Black-Scholes模型的计算要复杂，但是由于现代计算机的飞快开展，导致前者的计算得到了大大的简化；在Black-Scholes模型中，并没有对期权提前执行的情况进行考虑，但是，二叉树模型却兼容了Black-Scholes模型所不具备的地方。这也在某种情况下导致了前者比后者的应用更加广泛；二叉树模型的价格变化是呈现出二项式分布的，但是在Black-Scholes模型中，价格的确呈现出对数正态分布。

而两者还是具有一定的相同点的。这些相同点体现在，当时间段被看做是很小很小的局部时，两者就会近似一致。

二、期货价格的技术分析

和现货完全不一样，期货是指以一些普遍化、群众化的产品为标的标准化、规范化的可交易合约。在对期货进行价格分析时，我们可以从如下几个方面入手。

〔一〕期货价格的根本分析

通过对市场进行研究，很快人们就发现期货价格具有某种规律性。

1.历史有时是有重复性的。根据市场的调研，我们发现，在期货价格市场出现的价格变化图和以前某段时间是有大量的重合的。

2.价格变化是存在惯性的。价格可能由于多方面的原因而出现高低波动的状况。这时候对市场因素的分析往往是复杂的、不具有即时性的。但是，在期货价格做出一些反转的变化时，是存在一种信号的。

〔二〕期货价格分析的理论――以K线理论为例

K线理论最先是从日本开展的，其主要是记录市场波动和市场行情的图表。开展到现在后，K线理论已经变成一个分析市场强有力的工具了。下列图是一般K线的根本形态。

其中，图〔1〕到图〔10〕分别表示了阴线、阳线、光头光脚阳线、光头光脚阴线、带下影线的阳线、带下影线的阴线、带上影线的阳线、带上影线的阴线、十字星和平盘线。

我们在对K线进行分析时，需要注意这样几点：

首先，注意上影线和下影线的长度关系的比拟。当上影线比下影线长得多的时候，这表示市场上的卖方的力量比拟强大。反之，假设是下影线比上影线长得多的话，那么表明市场上的买方正在强势抗击。

其次，我们需要注意图中实体的局部和上影线及下影线的长度关系，以便对市场上的买方力量和卖方力量做出较好的判断。

最后，我们需要结合整个K线在图中所占的位置来对其进行整体判断。这是因为，单个的K线形状在不同的位置时所表示的含义是有可能不同的。

三、金融衍生品

一提起衍生品，有些人的表情就会立马有了变化。但是，实际情况下是，衍生品非但没有给金融交易市场带来灾难性的打击。反而，因为有了衍生品的出现，金融交易市场变得更加生机勃勃起来了。

有一点是我们绝对不能否定的，那就是衍生品是具有经济价值的。虽然衍生品是具有一定风险性的。但是在金融市场里，风险似乎是不能被防止的。我们可以看到美国在十年国债期权合约中，按初略的计算，至少减少了约56亿美元的对外支出。而这些资本的收益者，除了给固定的受益人、美国政府以外，它还给美国的社会福利带来了好处，比方：为美国的养老基金增加了收入。则，为什么会有则多人被衍生品所祸患，导致血本无归。这就要从个人的角度来进行分析了。下列是针对金融衍生品投资的一点点倡议：首先，在选择衍生品投资时，如果不能承受衍生品带来的风险，可以尽量选择大型的、稳定的衍生品工程进行投资。其次，在选择衍生品的时候，切不可盲目分析，要针对不同的衍生品，考虑到不同的投资收益等问题，争