上市公司治理结构研究

上市公司治理结构研究投资学专题之一上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第1页!一、公司治理结构的基本概念1、公司治理结构的定义2、OECD的《公司治理原则》3、良好的公司治理结构的共同因素4、公司治理结构的构成5、公司治理结构的作用上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第2页!公司治理结构的定义公司治理结构(corporategovernance)又被称为法人治理结构，它是一种对公司进行管理和控制的体系。它不仅规定了公司的各个参与者，如董事会、经理层、股东和其他利害相关人的责任和权利分布，而且确定了决策公司事务时所应该遵循的准则和程序。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第3页!什么是良好的公司治理所有的股东得到公正和公平的对待；负责任的管理层（董事）为公司而非控股股东的利益服务；公司管理人员（经理）的功能和责任有清晰的界定；适当的内控机制，权利与责任相互制约并达到平衡；适当的文件记录保存制度；遵守法律；及时、充分地向市场披露重要信息。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第4页!公司治理结构的构成（1）上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第5页!公司治理结构的作用解决股东和公司经营管理层之间的关系；解决控股股东与少数股东之间的关系；解决股东与公司其他利益相关者之间的关系。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第6页!2.公司治理浪潮兴起的原因机构投资者的发展：股东能动主义的发展；信息技术的发展使得参与公司治理的成本降低；管理人员得到的高薪报酬导致不满；多起公司丑闻的发生；上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第7页!三、公司治理的主要模式比较1、英美模式2、大陆模式（欧洲）3、家族模式（亚洲）4、俄罗斯模式5、模式的对比上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第8页!2.大陆模式（欧洲）大股东交叉持股，银企关系密切；监事会和管理委员会并行（德国）；依赖内部决策；大股东起决定性作用。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第9页!4.俄罗斯模式自发私有化；无偿私有化；内部人控制；资本市场的发展缓慢。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第10页!公司丑闻的沃土在何方（1）新经济；（2）股票期权产生的问题；（3）资本运营的迷雾；（4）证券业周边行业的问题；上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第11页!六、中国公司治理的问题与对策1、中国公司治理的演变中国公司文化的历史相对比较短：1978－1984年：国有企业改革表现为给企业更多的管理自主权，更多的决策权和更多的保留利润的能力；1984－1987年：国有企业开始以国家上缴纳所得税来取代上缴利润，政府和企业的职能相互混淆；上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第12页!2、中国公司治理结构存在的问题（1）问题的表象（2）问题的根源（3）国有企业股份制改造之后公司治理的不完善（4）股权双轨制度下上市公司行为分析框架两大股东：控股股东与控市股东；九种组合与四种极端上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第13页!（2）问题的根源我国上市公司的公司治理薄弱：上市公司的董事和管理人员对责任和诚信义务的意识淡薄；漠视股东的权利和利益；管理上存在过失行为；影响投资者的信心和市场的公正性。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第14页!（4）股权双轨制下上市公司行为分析框架股权双轨制导致一个上市公司有两个主要股东，一是控制非流通股的“控股股东”；另外一个是拥有较大比例流通股份的“控市股东”。由于手中股分不能流通，控股股东不太关心股价；而控市股东则把股价当作决定命运的大事。在股权双轨制度下，控股股东与控市股东只在配股或者增发这个时点上，形成利益结合点，两类股东都希望股价高涨，以多圈钱。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第15页!3、中国公司治理结构的改进“公司治理的基本标准及原则”；要求各上市公司的独立董事会在2003年6月之前至少拥有三分之一的独立董事；在5年之内发展一大批独立董事，期望他们在3至5年时间内在公司治理方面产生影响；在诚信义务方面对独立董事进行培训；通过投资者教育计划来提高全社会的公司治理意识；改管理层报酬制度，创造激励和绩效评价机制；执法、执法、再执法！上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第16页!OECD的《公司治理原则》保护股东的权利；对股东的公平待遇；利害相关者在公司治理结构中的作用；信息披露和透明度；董事会的责任。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第17页!上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第18页!公司治理结构的构成（2）股东大会；董事会；执行机构；监事会。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第19页!二、公司治理结构的国际发展趋势1、问题的提出－－股份制的设计为什么没有能够完全解决激励、约束、选择等问题？2、公司治理浪潮兴起的原因3、公司治理结构发展的历史上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第20页!3.公司治理结构发展的历史英国：20世纪80年代的治理浪潮；1998年4月OECD正式成立公司治理专门委员会，1999年5月提出《公司治理原则》：1998年美国斯坦普尔公司建立了一套公司治理指标；1997-1999年的亚洲金融危机之后亚洲国家掀起公司治理浪潮；1999年世界银行和OECD合作建立了“全球公司治理论坛”。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第21页!1、英美模式股东高度分散。流动性强；财务会计制度相对完善，信息披露透明；股东依赖外部市场监控公司：用脚投票；CEO对于公司的发展起着重要的作用。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第22页!3.家族模式（亚洲）稳定的个人和家族的绝对控股权；内部人管理和经理的高比例持股；上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第23页!四、近年来国际公司治理的改进1、公司丑闻的沃土在何方？2、公司治理结构的改进－－独立董事制度与专门委员会制度3、公司治理规则的改进－－累积投票制度和对公司接管规则的改变4、其他方面的改进－－公司议事规程、公司治理监管和公司治理立法上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第24页!五、公司治理结构中有待研究的几个问题1、对于高级管理人员的激励与报酬问题2、利益关联方的关系问题3、机构股东能动主义问题上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第25页!1、中国公司治理的演变（续）1987－1992年：通过承包制使国有企业的所有权和管理权逐渐分离（国有企业与国家签订合同，国家付费使企业提供产品或者服务），并要求企业自负盈亏；1993年至今：公司法为现代企业制度提供了法律框架；资本市场的出现使国有企业上市成为现实。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第26页!（1）问题的表象市场的发展依赖于市场的公信力和投资者的信心，我国市场出现的违规现象，包括：上市公司大股东及其管理人员侵占公司资金；作假帐；滥用募集资金；市场操纵；内幕交易。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第27页!（3）国有企业股份制改造之后的公司治理结构不完善国企改制上市多数是“形至而实不至”；很多上市公司的表现不像一个独立的经济实体，其运作更像是一个政府部门；上市公司管理层由省级或地方政府任命，这表明他们不是向股东负责，而是向地方政府负责；上市公司没有能力或者不愿意与其控股股东在人员、财务和资产上分开，这些控股股东多数是上市公司过去的主管部门；上市公司与控股股东之间存在利益冲突，从而导致中小股东的利益受损害。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第28页!（4）股权双轨制下上市公司行为分析框架控股股东与控市股东还有可能在一个时点上合谋，进行违规的幕后交易行为。控股股东与控市股东的组合千变万化。其行为动机与结果因为前提不同而各有不同。上市公司治理结构研究共30页，您现在浏览的是第29页!相关参考文献高明华：《公司治理：理论演进与实证分析－－兼论中国公司治