商业银行资本结构对经营绩效影响研究

商业银行资本结构对经营绩效影响研究商业银行资本结构对经营绩效影响研究

中图分类号：F830

文献标识码：A文章编号：

16721101〔2022〕01001804

收稿日期：2022-10-28

基金工程：安徽省哲学社会科学规划工程〔AHSK09-10D28〕；安徽大学江淮学院院级社科研究工程〔2022SK1001〕

作者简介：郑兰祥〔1965-〕，男，安徽凤台人，教授，博士生导师，研究方向为金融运行与管理。

Researchontheimpactofcapitalstructureontheperformanceofcommercialbanks

――withthedomesticlistedbanksasanexample

ZHENGLan-xiangZHOUJie

〔SchoolofEconomics，AnhuiUniversity，Hefei230601，China〕

Abstract：Afterthefinancialcrisisin2022，theimportanceoftherelationshipbetweencapitalstructureandoperatingperformanceofbanksisagainattachedimportanceto.Afterresearchingonthe16listedbanksandempiricallyanalyzingthemwiththeSPSSsoftware，thispaperconcludesthattheprofit-makingrateofthebanksissignificantlynegativelycorrelatedwiththeproportionofthefirstshareholder'sholdingofsharesandpositivelycorrelatedwiththesubsidiarycapitalratiosandthebanks'assetscales.

Keywords：listedbanks；capitalcomposition；operatingperformance

一、问题提出

参加WTO后，国内经济的快速健康开展，中国银行业规模的开发管理性能，抗风险能力等方面都取得了很大的进展。作为金融体系的重要组成局部，上市商业银行在引领其他银行进步的同时，也对促进国家的经济增长和稳定社会具有重要的作用。2022年的金融危机，各国都意识到应该找出当前全球金融和银行体系不稳定的本源。结果又一次肯定了商业银行资本的风险防御能力，而怎样提升商业的资本数量可以到达防御风险的目的又成为了各国一致考虑的问题。所以，银行资本结构与经营绩效的关系再一次成为重点。本文对数据进行实证分析，通过怎样合理的调整资本结构，在保障银行经营绩效的前提下，提高银行的风险防御能力。

现代资本结构理论的开端是1958年Modigliani和Miller提出的资本结构模型，这也是驰名的MM理论[1]。在此根底上，之后经过很多年的研究和实践，资本结构理论也在不断的深化和开展，从而得出更多的资本理论，如：权衡理论、信号理论、代理理论、融资优序理论、控制权理论等。而这些理论均表明了，资本结构对企业的经营绩效造成了的影响。

而国内对于资本结构理论的研究相对于国外来说又出现比拟晚。早期的主要有于良春和鞠源在1999年通过对银行资本结构的研究，认为我国银行业存在股权高度集中及垄断低效的问题[2]。近年来，有郎咸平、赵勇、陈四辉、高晶等人分别通过实证研究对银行的资本结构和经营绩效之间的关系进行了研究[3]。而分析的得出的结论，在开始时，发现并两者并不具有相关性，而后期转换角度，学者把资本结构的分析指标具体化，认为资本结构与经营绩效之间存在二次、三次关系。

从上面的分析，我们可以看出我国在资本结构理论探讨上取得了一些成绩，但是我国上市银行资本结构的实证研究得出的结论和西方经典理论的结论并不一致，而且所选取的财务数据的时间期限较短。因此，关于上市银行资本结构和经营绩效的关系有待于进一步的研究。

二、实证分析

为了验证中国商业银行的资本结构对其实际经营绩效产生的影响，本文对中国上市银行的数据进行实证分析检验，希望通过这种方式，能更好的分析出中国上市银行资本结构对经营绩效的影响作用，进一步提出改善中国上市银行资本结构的倡议。

〔一〕样本及变量的选取

近年来，国内外学者给出了资本结构的定义，即资本结构是指企业负债与股东权益的比例，即企业全部资金来源的构成及其比例关系。经营绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要表现在企业的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续开展能力等方面。本文的目的是研究我国上市银行的资本结构与其经营绩效之间是否存在相关关系。根据两者的定义，选取资产负债率，核心资本，从属资本三个变量作为解释变量反馈银行资本结构，选取净资产收益率，不良贷款率作为被解释变量反馈银行经营绩效的盈利性和平安性，选取银行资产规模作为控制变量[4]。如表1所示：

选取样本的时间段为2022-2022年。从各大上市银行年报里采集所需要的数据并且精确到两位小数。本文采用SPSS软件对数据进行多元回归分析。回归分析不仅可以判断变量间是否存在相关关系以及关系密度，还可以可进一步指明关系的方向，并能进一步表明因素之间是否存在因果关系。

〔二〕理论若

若一：银行资产负债率与银行资产收益率负相关。

当银行有资金需求时，首先会选择内部资源来满足，其次才会选择债务融资以及股权融资，如果一家银行的盈利能力强，仅仅靠内部资源就可以满足其需求，对外部资产的需求就会减少，这样就会使资产的负债率降低。

若二：第一大股东持股比例与商业银行资产收益率显着负相关，与银行的不良贷款率显着正相关。

在控股的企业中，股权过分集中与一个地方，容易造成大股东仅考虑自身的利益，而不顾小股东的权益，这很显然不利于银行提升经营绩效，而且这种一股独大的情况在进行一些决策时带来的风险也就更强。

若三：从属资本比例与银行资产收益率显着正相关，与银行的不良贷款率显着负相关。

增加从属资本可以更加便于商业银行调整资本结构，从而降低资本本钱，可以适度缓解商业银行的压力。同时从属资本比例的提高，资本多元化，银行的抗风险能力也得到提高。

〔三〕实证检验

根据之前表1中对变量的具体定义，本文运用回归方程〔1〕和回归方程〔2〕分别来验证上市银行资本结构与其盈利性及其平安性之间的影响作用[5]：

ROE=β0+β1DAR+β2CR1+β3SUBC+β4SIZE+e〔1〕

NPR=β0+β1DAR+β2CR1+β3SUBC+β4SIZE+e〔2〕

回归结果显示，R2为0.897，调整后R2为0.786，表明在2022-2022年间，以上16家上市银行的净资产收益率〔ROE〕的变化的78.6%可由四个变量的变化来解释，方程的拟合度较好。

回归结果中，F为1.875，P〔F-Statistic〕为0.032，表明该回归模型的线性关系在95%的置信水平下显着成立。D-W值为1.996，该模型不存在自相关性。方差膨胀因子值〔VIF〕均小于2，表明不存在共线性问题

其中由T检验的结果可知，四个变量对净资产收益率〔ROE〕影响显着。

实验结果中，R2值为0.864，调整后R2的值为0.748，表明在2022-2022年间，上述16家上市银行的不良贷款率的变化的74.8%可由其他四个变量的变化来解释。F为1.341，Sig为0.019，表明该模型在样本范围内，拟合程度很高，整体回归效果是比拟显着的，该回归方程的解释性很强。D-W值为2.645，模型不存在自相关。方差膨胀因子值〔VIF〕均小于2，表明不存在共线性问题。

通过上面两个实证检验的结果得出，上市银行的资本结构和经营绩效是存在显着相关关系的。具体结论如下：

1.商业银行的净资产收益率〔ROE〕与第一大股东持股比例〔CR1〕显着负相关，而与从属资本比例〔SUBC〕和银行的资产规模〔SIZE〕显着正相关，与若相符。

这些表明，当银行拥有控股股东，而其他的股东都是分散的小股东的时候，小股东由于持股比例较低，他们在监督经理人员的问题上都存在“搭便车〞的动机，在这种情况下，公司经理人员难以受到监督。对银行的盈利影响不好。另一方面，也可以通过增加从属资本增加银行资产规模，从而调整银行贷款结构。

2.商业银行的净资产收益率〔ROE〕与资产负债率〔DAR〕正相关，这点与若不符。

这虽然与研究若不一致，但也可以从代理理论中得出解释。代理理论认为，在经理人市场充沛有效的前提下，企业的资本结构中债务比率的增加会导致企业经营者由于企业的破产风险的存在而采取更合乎企业价值最大化的行为，这就使企业的经营绩效能够得到有效的增加。

3.商业银行的不良贷款率〔NPR〕与第一大股东持股比例和〔CR1〕显着正相关，与从属资本占总资本的比例〔SUBC〕显着负相关。与资产规模〔SIZE〕非显着负相关。

这种结果说明，股权过于集中，会影响中小投资者的参与，导致资本的流动性差，降低了银行资产的平安性。银行从属资本占总资本的比例越高，表明银行业务的多元化，分散了风险。同样的道理，银行规模越大，其投资更趋向于多元化，资金的配置更为有效，进一步分散风险，从而保障银行平安性。

三、政策含义

通过实证分析可以看到，上市银行的经营绩效与资本结构相互影响，合理的资本结构是银行不断提高自身价值的最重要的保障之一。在商业银行不断提高其经营绩效的同时，又反作用于资本结构，使资本结构进一步趋于合理。根据上述分析，结合我国上市银行的实际情况，本文提出下列几点倡议。

〔一〕优化核心资本结构

银行股权越合理，银行治理效率越高，银行价值越大。如前所述，目前我国上市银行大股东占绝对控股优势。从理论上说，这种产权结果的治理效率是较高的。但是，这样会导致社会公众股分布零散，使上市银行的内部人控制严重。大股东所在比例越大，银行的内部控制就越强，产权结构治理的效率就越低。根据实证分析，改善和完善银行股权状况成为优化银行核心资本的关键。因此倡议大股东通过股权转让、减持等办法从一些行业退出，以便能为银行带来更多的利益。

其次，在国家控股的根底上，推进投资主体多元化。商业银行不同于一般企业，要想对其进行管理，法人股股东必须要有较强的专业知识。但是这类人在现有的股东中占得比例很小，这样一来就加大了对银行经理层管理的难度。因此引入机构投资者是非常必要的。一是机构投资者股权相对集中，可以有效的进行监管。二是机构投资者具有完善的金融管理知识及经验，可以再治理过程中充沛发挥其专业能力。引入机构投资者有两个好处，一方面形成战略合作关系，不仅丰盛了国内市场也有利于国外市场的开发。另一方面，境外投资者拥有比国内更优秀的技术水平，通过学习，更加有利于提高经营效益。〔二〕优化从属资本结构

不同于其他企业，具有很强外生性的存款是商业银行负债的重要组成局部，是商业银行资金的一个重要来源，这就大大增加了商业银行经营风险，影响经营绩效的提高。而通过提高商业银行的从属资本，可以缓解这种状况，提升银行的经营绩效。通过增加从属资本，多元化而且合理化了银行的资本结构，在降低资本本钱的同时，提高了商业银行的资本收益率。

另一方面，我国上市银行的从属资本结构不够多元化，而从属资本的完善可以在某些方面上代替核心资本，提高银行绩效。主要有三个办法，一是发行次级长期债券，提高银行在偿债方面的能力，但是要注意发行比率。二是创新的混合资本工具。这样可以同时具有股本资本和债务资本的性质，而且在我国对其发行没有限制。三是为了防备银行可能出现的损失，提前提取一定比率的呆账准备金。

〔三〕适当提高银行负债经营比例

根据实证分析，银行的