中国生猪价格走势分析报告：短期来看中国生猪价格易涨难跌

1-8中国生猪价格走势分析：短期来看中国生猪价格易涨难跌

随着生猪产能不断出清，疫情压制猪价的边际效应不断减弱，第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省，各地猪价耗时5个月左右才跌至最低点；第二波严重疫情出现在广东、广西、云南三省，各地猪价仅耗时约2个月见底，且猪价下跌幅度明显弱于第一波；第三波严重疫情出现在四川、湖南、湖北，但仅造成全国均价短期小幅回落。截至目前，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能明显出清。猪价上涨始终都是核心问题，8月猪价上涨幅度显然已超市场预期，8月16日全国外三元生猪均价23.38元/公斤，周环比大涨11.5%，8月以来涨幅高达22.2%，已创出历史新高。全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期，长期看猪价或连续数年维持高位，中期看2020年春节前全国生猪价格可能达到28-30元/公斤，短线看生猪价格易涨难跌。全国生猪价格走势图数据来源：公开资料整理

屠企冻肉去库存基本完成，缺猪又缺肉的格局逐步形成。随着农业农村部对屠宰环节疫情检测力度的逐步加强，屠企释放冻肉库存积极性提高，叠加当前消费逐步走强，冻肉库存消化速度较快。全国屠宰企业冻肉库存率已由3月初的68.42%下降至36.80%，缺猪（非洲猪瘟疫情、夏季母猪受孕率低以及冬季仔猪成活率低，三因素叠加）又缺肉的格局逐步形成。2019年3月以来，冻品库存率持续下降且降幅缩窄数据来源：公开资料整理

猪肉消费旺季即将到来，终端消费助力猪价上涨。3-5月是猪肉消费淡季，终端消费不振导致猪价上行动力不足。当前节点，我们判断猪肉消费旺季即将到来，终端消费助力猪价上涨。从历史数据来看，每年5月后，生猪价格涨多跌少。2013-18年，生猪价格月度走势数据来源：公开资料整理

我们认为，2018年能繁母猪损失将在今年6月及之后更长时间的生猪出栏量上逐步体现出来，而短期生猪抛售、冻肉库存释放、消费不振三大因素对短期猪价的压制作用逐渐减弱，猪价上涨渐行渐近。

2019年7月全国能繁母猪存栏量2164.54万头，同比大降31.9%，环比大降8.9%。2012年1月-2019年7月全国能繁母猪存栏量从4,950万头下滑至2,165万头，累计降幅高达56.3%，即使考虑PSY从2012年13-14头提升至目前18-19头，能繁母猪存栏量降幅也已足够大，本轮周期去产能相当剧烈。全国能繁母猪存栏量自2018年12月份开始加速下滑，2018年12月-2019年7月，能繁母猪存栏量环比变化分别为-2.3%、-3.56%、-5.0%、-2.3%、-2.5%、-4.1%、-5.0%、-8.9%，同比变化分别为-8.3%、-14.75%、-19.1%、-21.0%、-22.3%、-23.9%、-26.7%、-31.9%，同比数据下滑幅度日趋扩大。能繁母猪存栏量加速下滑数据来源：公开资料整理能繁母猪存栏量加速下滑数据来源：公开资料整理

除能繁母猪存栏量出现大幅下滑，生猪屠宰量和出栏量同比增速也开始下滑。2019年7月，全国生猪定点屠宰企业屠宰量1730.34万头，同比下滑11.3%，连续第6个月同比下降；2019年Q2全国生猪出栏量12,504万头，同比下降7.0%，连续第3季度同比下滑。生猪季度出栏量及增速列表数据来源：公开资料整理生猪定点屠宰企业屠宰量同比大幅下降数据来源：公开资料整理生猪定点屠宰企业屠宰量同比大幅下降数据来源：公开资料整理

1、我国生猪主产区集中在长江流域、中原、东北和两广地区

我国生猪生产主要集中在长江流域、中原、东北和两广等地区。2017年排名前十位的省份生猪出栏占全国总量的66.1%，占比由高到低依次为，四川、河南、湖南、山东、湖北、云南、河北、广东、广西、江西。

2、第一波疫病严重爆发区域：东北、山东、河南、江苏、河北、安徽

2018年8月1日，我国辽宁沈阳爆发第一例非洲猪瘟疫情，非瘟随后迅速蔓延。东北、山东、河南、江苏、河北、安徽是第一波疫病严重爆发的区域，受禁运和生猪抛售影响，六省猪价历时5个月在2019年春节前达到最低点。其中，东北生猪价格从最高点13.03元/公斤降至最低点7.83元/公斤，降幅39.9%；山东从最高点14.5元/公斤降至最低点11.2元/公斤，降幅22.8%；河南从最高点14.45元/公斤降至最低点9.8元/公斤，降幅32.2%；江苏从最高点16.1元/公斤降至最低点11.4元/公斤，降幅29.2%；河北从最高点14.1元/公斤降至最低点9.4元/公斤，降幅33.3%；安徽从最高点14.45元/公斤降至最低点10.6元/公斤，降幅26.6%。第一波非瘟冲击区域生猪价格走势图数据来源：公开资料整理

3、第二波疫病严重爆发区域：广东、广西、云南

第二波疫病严重爆发的区域在广东、广西、云南，三省在春节前价格已出现一轮暴跌，2019年3-5月当地疫情虽日趋严重，但未创出春节前新低。2019年3-5月广东生猪价格从最高点16.2元/公斤降至最低点12.1元/公斤，降幅25.3%；广西从最高点15.0元/公斤降至最低点10.7元/公斤，降幅28.7%；云南从最高点13.3元/公斤降至最低点11.7元/公斤，降幅12%。由此可见，第二波疫病爆发严重的区域，生猪抛售对当地生猪价格和时长的影响，都明显弱于第一波。第二波非瘟冲击区域生猪价格走势图数据来源：公开资料整理

4、第三波疫病严重爆发区域：湖南、湖北、四川

第三波疫病严重爆发的区域在湖南、湖北、四川，三省在春节前价格也经历过一波暴跌。2019年6月以来疫情虽日趋严重，但未创出春节前新低。2019年6月湖南生猪价格从最高点16.8元/公斤降至最低点15.3元/公斤，降幅8.9%；湖北从最高点17.45元/公斤降至最低点15.5元/公斤，降幅11.2%；四川从最高点16.3元/公斤降至最低点13.8元/