玻璃纯碱半年报：玻璃弱势运行纯碱波动加剧

玻璃纯碱半年报|2022-07-04玻璃弱势运行纯碱波动加剧策略摘要玻璃纯碱半年报|2022-07-04玻璃弱势运行纯碱波动加剧策略摘要制。核心观点■市场分析幅回落。后一页的免责声明研究研究院黑色建材组咨询业务资格：后一页的免责声明一定差异)下后一页的免责声明是今年拉动纯碱需求最大的新增来源。，拉升了纯碱的下游需求。■策略■风险4/4/20策略摘要 1核心观点 1格低于年初水平 6 1.2利润：玻璃利润急速回落部分产线出现亏损 61.3价差：期现货同步回落，月间差近弱远强 7二、玻璃供需：供给维持高位，需求不及预期 8.1供给：冷修成本较高，玻璃供给维持相对高位 82.2需求：上半年受疫情和地产双重影响玻璃消费同比大减 92.3库存：持续小幅累库已达同期历史高位 11三、纯碱价格：现货稳步上涨，盘面大起大落 113.1价格：现货稳步上涨，盘面大起大落 113.2利润：随价格不断上升维持高利润状态 123.3价差：期现基差大幅波动，月间差近强远弱 12四、纯碱供需：供给刚性需求有增纯碱基本面向好 134.1供给：纯碱产能不足高利润条件下产量未明显增加 134.2需求：维持高位同时出口大超预期 144.3库存：持续下降碱厂库存已降至同期低位水平 15五下半年展望 165.1过高的冷修成本玻璃保持高供给状态 165.2房地产仍然决定玻璃的走势过高库存压制玻璃表现 165.3纯碱供给刚性需求稳步增加供需格局较优 185.4平板玻璃价格不断回落冷修成为重要干扰因素 18六总结 18图1:浮法玻璃全国平均价格丨单位：元/吨 6图2:玻璃主力合约收盘价格丨单位：元/吨 6图3:浮法玻璃三种燃料成本走势丨单位：元/吨 7图4:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨 7图5:玻璃主力合约基差走势丨单位：元/吨 7图6:玻璃9-1月间差走势丨单位：元/吨 7图7:浮法玻璃在产日熔量丨单位：吨 8图8:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱 8图9:平板玻璃月度累计产量丨单位：万重量箱 9图10:平板玻璃月度净出口量丨单位：万吨 9图11:中国房地产新开工同比丨单位：% 9图12:中国房地产开发投资完成额同比丨单位：% 95/5/20图13:中国房地产施工面积同比丨单位：% 10图14:中国房地产销售面积同比丨单位：% 10图15:浮法玻璃表观需求量测算丨单位：万吨 10图16:玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天 10图17:浮法玻璃企业库存丨单位：万重箱 11图18:浮法玻璃企业库存天数丨单位：天 11图19:重碱市场主流价(沙河)丨单位：元/吨 12图20:纯碱主力合约收盘价丨单位：元/吨 12图21:氨碱企业利润丨单位：元/吨 12图22:联产企业利润丨单位：元/吨 12图23:纯碱主力合约基差走势丨单位：元/吨 13图24:纯碱9-1月间差走势丨单位：元/吨 13图25:纯碱企业开工率丨单位：% 13图26:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 13图27:统计局纯碱月度产量丨单位：万吨 14图28:统计局纯碱月度累计产量丨单位：万吨 14图29:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 14图30:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 14图31:重碱表需测算丨单位：万吨 15图32:纯碱产销差丨单位：万吨 15图33:纯碱月度净出口量丨单位：万吨 15图34:纯碱月度累计净出口量丨单位：万吨 15图35:纯碱企业库存丨单位：万吨 16图36:重碱企业库存丨单位：万吨 16图37:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米 171.1价格：先扬后抑，期现价格低于年初水平20182019202020212022001591317212529333741454953数据来源：Wind华泰期货研究院201820192020202120223500020001214161811011211411611812012212411.2利润：玻璃利润急速回落部分产线出现亏损原材料价格暴涨，以纯碱为例，沙河市场送到价从年初的2350元/吨附近上涨至石润存在一定差异)图3:浮法玻璃三种燃料成本走势丨单位：元/吨 天然气成本石油焦成本煤制气成本00/01/01/01/01/01/01/01/01图4:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨 系列2系列30002020/01/012021/01/012022/01/011.3价差：期现货同步回落，月间差近弱远强基差(右)期货主力现货低价900700900700500300100(100)(300)(500)29002600230020001700140011002021-01-012021-07-012022-01-012022-07-0120210-200 FG1909-FG2001 FG1909-FG2001FGFG01 FG09-FG2101G二、玻璃供需：供给维持高位，需求不及预期2.1供给：冷修成本较高，玻璃供给维持相对高位于玻璃产线冷修成本较高，冷修始终不及预期。20182019202020212022121416181101121141161181201221241图8:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱20182019202020212022123456789101112加图6:平板玻璃月度累计产量丨单位：万重量箱平板玻璃累计产量平板玻璃累计产量同比10000040000002018-012019-012020-012021-012022-01%图10:平板玻璃月度净出口量丨单位：万吨20182019202020212022864200102030405060708091011122.2需求：上半年受疫情和地产双重影响玻璃消费同比大减房地产作为玻璃下游最大的行业，自去年年中以来，房地产销售和新开工都出现了大国工同比丨单位：%20182019202000010203040506070809101112图12:中国房地产开发投资完成额同比丨单位：%2018201920200001020304050607080910111213:中国房地产施工面积同比丨单位：%201920200001020304050607080910111214:中国房地产销售面积同比丨单位：%02边图15:浮法玻璃表观需求量测算丨单位：万吨201820192020202120221591317212529333741454953图16:玻璃深加工企业订单可用天数丨单位：天502021-042021-072021-102022-012022-042.3库存：持续小幅累库已达同期历史高位仍将面临较大压力。201820192020202120220000001591317212529333741454953浮法玻璃企业库存天数丨单位：天2018201920202021202201591317212529333741454953三、纯碱价格：现货稳步上涨，盘面大起大落3.1价格：现货稳步上涨，盘面大起大落受图19:重碱市场主流价(沙河)丨单位：元/吨201820192020202120220000121416181101121141161181201221241吨2018201920202021202200001214161811011211411611812012212413.2利润：随价格不断上升维持高利润状态1801590124953917212018201920202021202228002400200016001200800400015913172125293337414549533.3价差：期现基差大幅波动，月间差近强远弱泰期货研究院泰期货研究院泰期货研究院0201820192020202120220201820192020202120221591317212529333741454953图23:纯碱主力合约基差走势丨单位：元/吨0000基差(右)期货主力沙河低端价001-01-011-07-011-01-011-07-012-01-01泰期货研究院SA2009-SA2101SA2109-SA2201SA2209-SA230161718191101111121131141151161泰期货研究院四、纯碱供需：供给刚性需求有增纯碱基本面向好4.1供给：纯碱产能不足高利润条件下产量未明显增加20182019202020212022 29333741454953泰期货研究院泰期货研究院泰期货研究院20182019202020212022280260010203040506070809101112泰期货研究院图28:统计局纯碱月度累计产量丨单位：万吨000同比2018-012019-012020-012021-012022-01泰期货研究院4.2需求：维持高位同时出口大超预期由于平板玻璃生产线停产冷修成本高、周期长，一旦点火投产一般会保持长周期24小融量丨单位：吨201820192020202120220001316191121151181211241图30:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨2020202120220000000000000001316191121151181211241815920124953925293741泰期货研究院纯碱产量纯碱表需测算0泰期货研究院83201820192020202120220809101112泰期货研究院图34:纯碱月度累计净出口量丨单位：万吨0口累计同比%2018-012019-012020-012021-012022-01泰期货研究院4.3库存：持续下降碱厂库存已降至同期低位水平图35:纯碱企业库存丨单位：万吨2018201920202021202201591317212529333741454953泰期货研究院2018201920202021202