国内大储市场因地制宜蓬勃向上

一、市场回顾：政策驱动大储市场发展，各地步伐不同市场概况：国内储能产业方兴未艾，大储是增长主力储能是建高比例能源给消纳系提电网柔和灵性的关技术能是不易存的能转为机能化学能等形储存来需要使用的术能系可动吸收储存自发侧或网的能需要释放而改变电能生产输送使用同完成的式，得实时衡的刚性”力系统得更“柔电、光等可生能存在间歇和波性等有特性灵活不足大规并网往对能质量输配稳定性电能用效等存影响储能系统以通跟踪划出力调峰频负荷管理方式高电质量配电定性减少弃弃光动可再生能源大规应用改《于促储能术与业发的指意见确指出储能够显提高风光等再生能源的消纳水平，支撑分式电及微，是动主能源化石能向可生能更替关键术。图表储能在电力统各环具有要价值 图储能可解决电光伏模应的痛点 《储能技及应 《风力发系统设计运行维护《太能光发电系统设计施工与应用， 国内储机高速长前大储装机力球新储能业快发展1年球累装机达.W比增长.%我国全球型储装机主力场之1年新储能增投项目模占球的1年国新型储能累装机.，比增长.；增装机.。从量装机景来大储目电源和电侧是国内装机主力1年占据了全型储装机的。图表1年全球新型储累计装机.W 图1年全球增投运型储项目地分布澳大利,其它,日韩,洲,

美国,国,CN， CN， 单位：W% 图表 1年国内新型储累计装机.W 图 截至1年底国内新储入位置布 侧侧电源侧电网侧CN， GG， 单位：W%（功占比） 2年大储装机创新独储能新能源储平分色中化学物理源行协会步统2年国新增投运新储能机./.W，则照功计算增为.%，机增势劲。能与力市统计在年内投运的型储项目量中新能配储独立能是机的两主要型，量占分别为%和%用户储能占据%（含3个0小时铅炭项目。图表2年国内运储能目容量 图2年国内投运储项目容及占比 GWGh.GWGh.833914 4,864 ,2 3,0

调频,6,可再生能源储能,9, 储能网，CA能应分会 储能与电力场， 单位：GW，%注该构统的装总规为WWh因此项容量之和高于CA统计2年全年招标项目，独立储独占鳌，容占比近。据储与电市场计，2年内完招标的储能项容量达W总规模超过2年型储装机的三。若展顺，2年完成标的目将在3年开启实性建并逐投运3仍将国内能建大年从招标项类型来，独储能目招标最火热，2年完成招标的立储项目共计.W占比，将成未来年国储能机的流类，为内储能市场注入新的成长动。图表 2年国内已完成标的储项目量 图2年国内已完成标的储项目量占比 3项目容量/Gh3项目容量/Gh3784储能独立储集采项源50储能与电力场， 储能与电力场， 单位：W% 政策回顾：从规模增长到市场成型，储成长性有支撑政策顶层计引储能展路径晰阶段国储产业展阶尚早市场仍在索中型储系统应用经济性不强，主要由政策动“十五”来，国储产业战定位渐明，发路径步成：“十三五”期，政策明了储能产的战略定位，出了十三“商业化期十四五“模化发展的两个阶段性目标并强调储能业“场化展”工作点。“十四五”开以来，在双碳”目引领下，国出台了系列政策这些政策立了储能业的阶段目标，奠定了技术方案、应用领和参主体多元”的展基，并通市场制的划，产业展保护航。在政策领下我国能产实现规化发在装机模强增长同时市场制也逐步索完善引导能产业向市场化发展过。图表我国储能产纲领性策各政府网站，新能“配制规定动形大储装规模需储产业发前期能电商业式尚明确济性明显能源项目强制配储成为能装的主推动。“强配政策逐落地成为储装机长强劲力1，国发改、国能源发布关于励可生能源发电企自建购买峰能增加网规的通鼓励电企自建储或调能力加并规超过网企业保障性网以的规初期照功率%的钩比（时长4时以，同）建调能，按照%以挂钩比例进行建的先并“强政首次上到全范上政策台前地亦纷推出能源制配政策，其中大分省要求配储例不于装容量的%配时长在2小以上能容可以过自配建购买/租赁满足。随着各地新源装持续长，能“额制将为大装机供强的成助力。“配额制”是能源消纳责分摊原则体现，推储能和可生能源装机调发展我国，再生能消纳的主要责任电网企担随着能源机和电比增加电网纳压随之长“配制”现了发电业适当承担并消纳任的向，有一合理通知规定电网企担再生源消的主责任承担障性并网责任同时鼓发电业通自或购买调能力，适承担消纳，以额增加并网模。这在时一定程度上解答了储能“由谁单”问题有助推动再生源和储协调展。图表超过0个省级行政明建风光站储配置比要求 省份 最新规定出台时间 储能配置比例 储能配置时长江西20213≥10%1天津20216单体超过50，光伏10%，风电15%湖北20216≥10%2江苏20219长江以南≥8%，长江以北≥10%2广西20211风电20%，光伏5%2山东202111≥10%2海南2022110%宁夏20221≥10%2内蒙古20223≥15%4安徽20223≥5%2福建20223≥10%；储能设施未按要求与试点项目同步建成投产的配建要求提高至≥15%4河南20224按15%比例挂钩；配建或购买20%以上优先并网4辽宁20225示范项目15%3湖南20229风电15%，光伏5%2河北202210南网≥10%，北网≥15%2青海202211源网荷储一体化项目，电源侧15%2贵州202211≥10%2张掖20%，定、平凉1%，其余参考1年政策(河西地区≥0%，其他甘肃2022122地区≥5%)吉林20221215%2云南20221210%西藏20231光伏保障性并网项目20%4北极星储能，r吉林20221215%2云南20221210%西藏20231光伏保障性并网项目20%4政策认市完善，立储商模有望逐跑通推动大建设资加。立能指依托新能电站作为独立主体与电市场储能目新能配储式相立储由电业主外的三方资并营论上通过容量租辅服峰谷利容量偿等式获收收模式为多储能从模化向市化发的重形式。1年底开始，国内出台了一列独储能关政独立能作储能目的形式逐渐露头。1年2月，家能局《力并运行理规》和电力助服管理法》明了新储能独立场主体地位，独立储能模式正登上台。2年6月，国改委国家源局布了关于一步动新储能与电力场和度运的通允许符合条件的新型能项目转独立储能鼓励新能配建项目过技术改满足相关件后转为立储能，大了独立储能项来《知同时立储电站电网电其应充电量承担输电价政府基金附加，进一步提升了独立储能式的济。年内，各省依身情况探推进辅助务市场和力现货市建设，为立储能参市场、实经济性铺，山东、山西、甘肃等省份已走国内，独立能模积累验。随着政策完善和市发，独储能目商模式望逐理顺、现经性，动储项目资建加速。图表政策推动储各参与商业成型政府官网，政策引领市场完国大商模式逐渐成政对现段我储能业的展起键引作用“以场为主导“激市场力一是储政策署的大重点整体言我储业呈出市参与多元商业式逐步丰富、收益空间提、本传畅通发展势，望逐向市场迈。地域差异：因地制宜，各省储能发展模式和进程不一我国地大物，各省直辖、自治能特征、力市场展情等各不同，此储能各地发展式和进程也存在区别。储能发展前，国内能装由电力场化度高的份主导用户亦占据定比。0年，储仍属于商业化初期阶，新源大模配尚未行广东为较开启助服务点的份引领新型储能装机；同广东江苏用户储能域起较早用户储能上述省提供一定量。一阶段，储能属于“十三五对应商业初期各省能装量均不，各新增机不过M。1年，新能源配储鼓励政策次上到全范围山东共享能”式异突起成为1年国储能机第一大。同时电力场化度高广东、苏、亦维了较装机。图表我国各年度型储能增装前五大份CN， 单位：大储强劲增，各省机主形式不2年，大新增网项主括新源配和独立能两。各机形式存一定内古新疆肃西新增目以能源储为主上述份新源装比例高再生源大规模装机成消与输电压力形成能源配需夏山东湖北南是立储装机省独立能相项目稳步落地。图表2年各地区新增网大储目类分布储能与电力场，招标布局：北、华招标热，新源配和独立齐头进。2年国内成招的储项目量达。分地区来看，新疆、内古、夏、西、为部前五大级行区，标规均超过。大基地落h储能配求动内蒙新等地区能部新内古是2年储项目标规前两大省份标规分别为.0和.W上地区光资优良是风大基部署主要域加之4小时储时长的要求内蒙古和新储项部署将继增长。宁夏、山西山东独储能式探索伐领，或将为独立能装“排头2年储能标前大省中，宁夏、山西和山东独立发步伐先。夏鼓新型能项目点，予试项目8元/h调峰务补偿价格全国最高；山西山助服市场较为熟，均为电现货场首试点份，立储收益式较为多样，项目储备丰。述省积极进电市场，在立储能式方作出先尝试独立能模有望成为其储能装的主要驱。图表2年已完成招标储能项地域布储能与电力场， 单位：GWh注：统计范围不包括未定项目点的采项目“十四五能装机划累计超各省发展节同截至3年1月底全国已有4个省行政区布“十四五”末新型储能装机标，计达，≥h装时长算，则到5年末各新型能累装机标可W分地来看装机划在W以的省主要中在北和北地，均风、装机省，中，青、甘、宁新能源装机占比均已过%在上地区储能新能的消和外提供活性源，有助减比例可生能源并对电的冲与同时东各新型能装规划较为储能目在接风配储求的同有望通过更为市场化的方式得回。图表各省“十四”末新储能计装机标储能与电力场， 单位：GW注：除了GW以下区，省公目标多为数，图例整显；少地区四舍五入二、市场展望：独立储能引领成长2025年将达到90Wh发展趋势：新能源配储和独立储能殊途同，独立储能有望成为大储主流形式“新能源储和独立储”现阶储项目两种要形，长或将殊同。据述统，在2年运的新型储能目容中，能源储和立储是装的两主要类，容占比别为%和%。能源储和立储能是目前储采的主分类径者运主体调式不但装机求均可再能源网对活性源的求，作用没实质短期看能源储由地强政策动装机求存一定性同时独立能作市场主体，商业模式完善后将取代部分能源储装。长而言两者或殊途归，再有显界。大储分径从“网侧储”变到“独储能，体了发展段和驱因素化。统计径来看国外储项目通常称为tliycl公用业级模）iScl（网级模）目，常翻译表前能或储，类内常不再进行细。国前期大储目分为“源侧和“网侧类，2开始，立储模式渐成部统计中开始将“能源储”和独立储”作两个主统计径电侧储独立能等概在实应用中限较为糊，尚无明定，更大程上是种约俗成划分其分大致反了储项目同发阶段及装的驱因素。早期主要根接入位划分“电源”和电网侧，者界限渐模。储能产业发期项目统口径往往用设备或目接入位来划分，分电源侧、网侧和用侧电侧项目指与发电机组配安装储项目，包新能源（、光）配和火储联调频项目电网侧项接入点于发电厂关口表外、用侧电表外可由电网接调度的能电站理位置限相对较小以输配电础设施为。用户侧“后项是安于电用户表后项目包括用和商业能体规相对小属大储类型。储能项目逐渐跨接入位置束，电源侧电网侧界逐渐模糊着国内再生能装机占比步增长辅助服务市场日益成，来越多的能项目开始越接入位置约束，提多重服。根据ES《储能产研究白皮书，1国内源、电侧新储能目最要的服类型“支可再能源网和辅助务。除小部分作为输配电基础施的能系外，源侧电网储能系在实应用差逐渐小。图表储能各接入置示意图 图1年国内储能装场景分布储能与电力场， CN， 单位：W%功率比）图表1年国新型储项目主服务型分布CN， 单位：“独立储能模式逐崭露角“新配储”“独储能”为另种常见划分口。独立储能式推出，常纳入网侧进行计。1年2月，国家源局“个细”认新储能的独立市场地位储能作独立市场体参与辅服务交独立储能式正式登舞。独储能推出期通常被分类为“电网”项目，一划分具一定的合性，一方由于其接位置并非源侧和用侧，另一面其服务价值主要通过向电网提辅助务体。随着独立容量租”商模式展完电网”分逐渐不合目独立能的见获模式包“容量租赁”和“助服务”种，通常时使用。量租赁指能电站将分容量租给新能源业使用，助其满足并网配储比例求，并收租赁费用这一商业式下，独储出租分的容量论上应归新能源业将其定位为“电源侧”和“网侧似不合。新能源强独储能模崭露头，产生的划分径2年，立储项目成投资点，内项目标容量占全国的%，立储地位益重。同，容租赁式尚完全熟，大部分能源储要仍需能源企业自建满“新能配储在储项目中占据客观量原使的分类口中新能源配”和“独储能”分别成为了“电侧”和“网侧”分占比最、增速最的板。了更恰当反映项目型部构开始将“独立储能”和“新能配储作为储的大主统计径。目前新能源储和独储能存在为明的区。一方面并网体不同。能源配储目依托于能源场站，并网体仍为新源发电项；独立储作为独立主体并网、接受电网用分地规定应当有独法人主身份。另一方面收模式不同新能源配不能独立与电力市收益来有限，主用于风电站获得网资格，以及减少弃风光、减少电偏差考，储能用率不足为一大难；独立储则除了出容量外，可以参与电力市场，通过辅助服和峰套利式获。现存新能配储项存在定局限用率足调用模和收模式仍望完据中电联2年2发布《新能源配储运行况调研告，国能源配项目用率不至弃电期一天一一放行，个项目在仅部分储能单被调、甚基本调用情况平均效利系数仅.%该报认为，内现新能配储目规较小、装机分散且配上未考风、光电对储的差性需，导致用性较；加收益模尚不善，回机制不晰，导致新能源企业对配储目的用率不高储能目的用模式收益式仍完。图表2年国内新能源储项在的要问题中电联，“新能源配”和“立储”长期将殊同，限不再。从形式上来看新能源强要求可通租赁独立储满足，且能源配储目可转换独立储能方面在规定了新能源目储配的0省级政区，大分地明确示可建或买容量例如南、州，部地区规定以共储能式建（如宁，独储能目可满足强要求另一面，2年6月关于一步动新型储能参与电力场和调度用的通知允许符合件（或经造符合条）的储能目转为独储能项两者界限不再明。从实质上来，两者源于再生能装机灵活性源的需，且用功能无本区别论新源配提高发电利用率和电能质量，是独储能辅助务和谷套，本质都是于解可再能源网对力系产生的冲击，为电力系统提供量价、能价值可靠价值实际可用领没有质差。图表新能源配储独立储主要别 图储能为电力统各参者提价值新能源新能源配储 独立储能所有者项目规收益模

新能源场站业主大型发电集团依新能源场站模和配储比例定获得并网资格升消纳量平抑出功率波动

新能源场站和电网之外的第三方大型发电集自有的模式也很常见较大，百兆瓦级以上容量租赁现阶段主要益来源)、辅助服务、谷套利、容量补偿驱动因素 强配规定 强配规定（容量租赁模式）；电力市场发展 《电力系自动 未来立储能望成大储的流形独储能目单规模常较能源储项更大易于网调且益模式多元可解新能配储目调模式收益式上不足各地极鼓励立储发展各省布的./.Wh新型储示范中独立能或中共储能达.W/.W功率模占高达%长期言，立储能作为主参与场助于分发市场用储能容量值量价和可性价进行价灵活用储资源，有望成为大储的主流形。图表独立共享储成为各储示范项的重点 省份项目数量储能功率(MW)储能容(MW)应用场景安徽4251329513独立储能、新能源配储、工业河北31506015090独立储能山东2830658144独立储能湖南2121514302独立储能陕西1720004000集中共享储能广西1216173634集中共享储能浙江3414534156独立储能、变电站、火储C调频、工业河南1111002200独立共享储能青海76402760独立储能、储热发电四川135586工业、产业园总计2162222353808CN，商业模式：独储经济性成为关键看点，关注重点地收益模式独立储能有成为大加速展的主动力商业模成为市关注点国大储机的心驱因素于两方面：“政策强配提供规支撑新能装机增长以及储比与时长增加为大装机模增提供定保；“商业模式”推动机加速储商业模若在一地区率先通，有望大提高资方的积性变“动强配”为“主动装机推大储目加落地。大储项中能源储收模式不确新能场站研中般被作成项立储作为立市主体论收益模式丰富，其商业模式为市关注重点。独立储能项目储量庞大济性成为目落地“临一脚。2年国内已动建设或成招标独立储项目共计W公开布但进入质阶的独储能目达.W，分约为2年国新型能装量的2倍和4倍，项目储规模大立储项目规量可的同对项目质推的进业存在定疑虑商业式不确的情况下，主方能存一定望情。例，2年山省、肃省建或成招标项目超过W但尚有项目投运；东内蒙划项分别超过W/W但实性进项目少各地区立储收益式和益水不尽相同，我认为重点区独储能经济，很能成项目落的“门一是3年装机否再超预的关键因素。因此，我将对个重省份独立能收模式行解读。图表2年国内独立储项目进展 图2年国内独立储项目进（容） 功率/GW容量功率/GW容量/Gh360 公开宣0 布，未进0 入实质阶0 段

并网投运在建或成招标储能与电力场， 储能与电力场， 理论上，独储能收模式有4种容量赁、辅服务峰谷套和容量偿。容量租，指独储能电站部分容出租给新源场站，足其配储求，收取赁费用。阶段，容租赁是各省份独立储能收益的主来源。辅助服务指参调峰、调辅助服市场，取辅助服收益。目各地储能站参辅助服务种各不相同，包括调峰、一次调AC调等。峰谷套利指利日内电价异，通过峰放电谷充电来得价差收已开展力现货市的省中独立储能电站可以此方式获利。容量补偿，部分区按量给独立能电的补。不同地区立储能机进各异。装机展来，2年宁、山、湖、湖北立储电站运规最大从项目部署来，2年山、山、甘、宁、湖投运启动独立能项规模超过W，居内前。独储能装机进展各省能源机量配套益政影响例如立储收益式最为善的东省启项目模也全国位。此外，广东、内蒙古、南具可观项目备量独立能发展力充。图表2年各地独立储电站新装机况/h储能与电力场，图表2年各地独立储电站项储备况/储能与电力场，从收益模式来看，立储能收益模和收益水平各省电力市建设进程、新源配储政策多因素有关，省之间存在差异，项经济性以一概。虑容分配和维难，目国内能电站为典的收模式括：量租+调峰辅助服务（绝大部分省容量+货市+量补（山容量赁现货场一次调（山。容量租是立储能最要的收模式之，各省立储能站均采容量租模式获收，格通常在元/W年由各省强配求新能装机量租赁策和需等面存差异因储能站实租出例和单位收益有所不。辅助服是各地探索的重，收益式逐渐完调峰、频服务通不能同时与目前峰是辅助务最常见的品种，除电现货市场点省份外大部分地储能电站过调峰获辅助服务益。部分份根据自情况创新辅助服务品种参与机制山西省在国首次针独立储能立一次调辅助服场；甘肃在全国范内首次为储能电站开放峰容量市；青海省首次提出储能电站同时参与频、调峰场，或同参与调频现货电能量市场提高储能利用。峰谷套利方“+”两电现试点省中，山、山西甘肃制了储能与现市场的则细储能电站理论上参与货市进行谷套（调峰同时在其中山已开了储参与货市的实践2年现货市场不间断结算试运中，有6家（共）独储能站参现货能量场交。容量补偿属地方贴，前山和浙省给独立能电容量偿支。图表2年国内主要地独立储电站益模式辅助服务区域 容量租赁 调峰 调峰容量市场 C调频 一次调频 峰谷套利 容量补偿山东√√√山西√√√河南√√宁夏√√甘肃√√√√湖南√√广东√√√ √ 内蒙古√√广西√浙江√√√储能与电力场，各主要省份立储能站在想状况年收益估如下。设说如：容量租：常容量赁单价为0元Wh不，除独说省份，我们取0Wh单价的设，假设容量全部出。南容租赁益参《储科学技术登载献的数据供不求，价较广东暂无强制配储要求，因此容量赁模获益限，辅助务为要收益源。辅助服山即将出的一调频助服费用高能与力市假设采用W/Wh容量与一调频，可获年收为0万，但于此场容可能限（2年山省辅助务市全年偿6亿，际收益未必能到该平。夏、东调辅助务补全国高，分为.8元和.2元W，设全折合充满放0次计算湖南考储能学与术登载文的调数。甘调峰量补（计约0万）和量租赁不共存，暂不考虑参与峰容市场估计与基调调频助服收益0万元年。峰谷套：山、山基于货市实际行数计算储能电力场测，设价可完预测甘肃尚无现货市场行数据该省谷价较工商代理电价差约.2元W国最因估算现货场收益水平略低于山东、山西。图表2年国内主要地独立储电站想年度益估算MMh电）山东山西甘肃宁夏湖南广东容量租赁300030003000300040001500辅助服务148502000480018004752峰谷套利280320911428000容量补偿60000000合计6403199416428780058006252储能与电力场，能科与技， 单位：万元我们简化算容量W/Wh的独立储电站其年收益达到0万元时R可达。由此可，几个主要省份独储能电在理上已经实现济性们采简化设设每收益定不成费（融资本总和0万元/年，站生周期5年；初始造价参考2年h储能电站EPC招标均价.8元，则算当度收益为0万元时R可达%；年度收益上至0万元时R可上升至%独立能电经济可期。图表MW/MWh独立储能站IR测算%年度收万元56006000640068007200760080001410%11%13%15%17%18%20%158%10%12%14%15%17%18%167%9%11%12%14%15%17%单位初始投资元176%8%10%11%13%14%16%186%7%9%10%12%13%14%195%6%8%9%11%12%13%204%6%7%8%10%11%12%213%5%6%8%9%10%11%储能与电力场，能科与技，独立储能景可期际运收益如仍需观察前内独储能际投案例为有限量租实际租比和成交价格助服调用率和偿幅度现货场推等实情况仍有继续察本告的算可为理各省立储能收益模式提供基本的框，为续追独立能重市场政策发及装进度测提基础。市场空间：国内大储市场023年有望超过30h根据前分析无论立储还是新源配本上均自可生能装机灵活资源需求因此内大装机需求主要集中新能装机存量机暂强配求处暂考虑年新以配储（政强配独立能商业模式跑通均对能新渗透有影响两者定因此我们用集式新新装机配储率对国大储场空间进行估算。风电装机2，国新增并风电机.W同比减少%按照期召开国能工作议的引，到3年年底全风电计装规模达到.3千瓦右意着3年新并网模将达到W左右际上，随着陆上和海上风机技术进步和价格的持下降，招标端已明显放量2前三季度国内风招标规模达到.W比增长%估计2年风招标模达到W右些为3年及后国风电求放量奠定基我看好3年内风吊装模达到W预计/5风机装规分别达到/W。光伏装机2全国伏新装机.同增长.%展望3年国内光新增机有进一增长；根据近全国源工会议指引，到3年年全国阳能电累装机模达.9亿千左右意味着3年新增并规模达到W左右实际上自2年1月底来，料价基于供关系变化经大回落，有望推组件格的速下，而刺光伏端需，期中电建动3年总规模W光伏件集采也反映这一势我们对3年内光需求为乐预计3国内伏新装机望实现%及上的增长达到们预计/5光伏增装增速别为和新装机分别为/中式光占比面，2年前季度中式伏占装机的/我们预计5年随着基地目落、地面电站投资回暖，集中式伏占有所加，比分为%%%。配储比例设据国新源消监测警中数2年前季度全风光利用分别到%和%，消纳情况较好且现阶段未出台存风光电站制配储的求，因此不考虑存风光配储仅对每年光装机增量的储配套例和长进假设根据算，2年新风光目储配置平均为.%/（不分新源/独立储能项目，我们设//5年能配率分为%/，时分别为//.。图表国内大储市空间测算 2022A2023E2024E2025E国内风电新增装机量37670841000国内集中式光伏新增装机量291518580719国内集中式风光项目新增装机量W668121814201719使用功率表示的储能配置率12%130%170%210%国内表前储能新增装机功率W75158241361储能平均配置时长20212325国内表前储能新增装机规模Wh148332555902o%1248%670%626%国家能源局C，储与电市场测算 我们预测3年国内大储增装机望到.W，同比长.；到5年，国大储新装机有望进一步增长至.，5年复合增率达。三、产业链：关注电池、PS与集、储能安全等环节机会31大储产业链各环节介绍产业图谱大储产链主包括上储能备、中系统集、下电站等节中，能电池和PS大储业链价值量最的两环节分别占系成本的%和%储能全环重要日益凸，温、消环节别约系统成本的~%液冷案渗率的升和Pk级消的推或将一步升板价值量系统成环参与众多专业集成商、大功率PS厂商老牌力设厂商均参与。图表国内大储产链各环主要与者Wi，注：橙色字体为非市公司电池环节国内企全球争力强大储启第二长曲线能电池场高增长根据点锂数据，1年全球储能锂池出量计.W；高锂电最统计2年年我企业能锂池出量到W，比高增%。竞格局面，国锂电业在动电池术和业链方全球先，在兴的能锂电市场迅速占了出众的市场额从竞格局看宁时代储能池绝龙头市率全领先亚迪鹏辉亿纬国等占第二梯队储电池献业占比步提我们为内企在储电池节竞力强望受于国和全大储场加速发展得动电池外的二成长线着国独立能模的逐推广具备术优势产品能优的电企业有望获得长足竞争。 图表全球储能锂池出货持续增长 图2年前三季度全储能锂出量份额yoyyoy（右轴%）0000623700

全球储能锂电池出货量预测（左轴h

起点锂电， 起点锂电，P：主要参者为光逆变厂商，向下局系统成环国大储PS头部业大为光逆变厂商在全球市场已较为先的位。大储PS环节要厂包括光电、科数据上能电等，述企在自赛道已有多年积累，凭借对电网的解向一体进入统集环节在大储成赛已具一定位。图表国内储能PS厂商1国内场出货排行 图国内储能PS厂商1全场出货排行国内储能国内储能PS新增装机/W0

0全球储能PS出货量全球储能PS出货量/MW000 CN， CN， 系统集：国内场空间期、争格尚不明，相企业业有望益装提速毛利善。内系集成节参与者众多专业成商大功率PS商、牌电设备商均参与从竞格局来，目国内储集市场争格局较为松，1年内市前5大商出量在h之，差不大尚无明的龙；海市场散而阔，存在一进入垒阳光源等头企业其厂商处于外布阶段逐渐开市国内成企之间直接竞争尚不明集环节，备项案例累、对网的度理解以及心部件主要为PS）研的业具备良的竞争优势3，受于硅价格落，光装机期较乐观且相厂商对能系成本接受有望加大储装机望提同时上游酸锂本压有望松能系集成节利受挤的情有望善与储装直接相关的PS和系统集成相企业绩有受益。图表国内储能集商1年国内场出货排行 图国内储能集商1年海场出货排行量量/Mh0

0量/M量/Mh000 CN， CN， 储能温控：与者技术为成熟储能新赛带来潜增量储电站用的电池单容量大Ah以上电芯渐成主流面临热管问题为严苛温备成大储设必可少环节目前能温可采风冷液冷方对应传统行业温控术均较成熟，前赛主要参者包精密温、工业控、车温控业，着储能控需求长，相关企业有望迎来新的绩增。图表国内储能温环节主参与者 参与者参与者类型 竞争优势 代表公司 主要产品类型 主要客户精密温

此类参与者具有较强的技术优势在储国家电网等申菱环境国家电网等申菱环境 风冷、液冷

英维克 风冷、液冷 宁德时代、比亚迪、南都电源、阳光电源、海博思创等工业温控

此类参与者在液冷和户外应用领域的宁德时代、比亚迪、远景能源等高澜股份宁德时代、比亚迪、远景能源等高澜股份 液冷

同飞股份 风冷、液冷 阳光电源、赣锋锂业、科陆电子、天合储能、南都电源等汽车温控与储能温控均是需应用于

松芝股份 风冷、液冷 宁德时代、远景能源、比亚迪等外的电化学电池，具有相似技术奥特佳风冷、液冷宁德时代、比亚迪等头豹研究院，储能消防安全是中之重新国标或将赛道参带来机遇能电存热失的可性，来消患，大型集式储电站电池量庞个电的热控可带来锁反生火的严后大规模增长同时，相关部对储安全重视度日提升国《电学储能站安规（B/T）将于3年7月1日开始施，规要“锂子电室/自动火系的最保护元宜电池，即实现Pck级保，有推动消防在储系统的价量进步提。储消防品包探测预装置灭火置等Pck解决案的现难高，相关企业要与池BMS企业作研在一壁垒赛道争格较目国内储消防道主参与为青消防、国安达青鸟防为道龙，具站级舱级Pk的储消防决方；国安在电消防业积扎实旗下储能消防产品已处于小批供货段。图表储能电站消技术难点青鸟消防，重点标的概况电池环：优质能电供给仍缺高含储”电池业业弹性大 亿纬锂能：能电池比稳提升，容量品有望量。储能电池望贡献劲业增量司国内圆柱池龙动储电池场地领先公司能电收入比逐渐提升在订单足随布局能逐释放能电营收望达公司力电板（司统口径含动和储能电池，分于费电池材料）的半以，成营收重要长来源公司划到5年将实电力储能Wh产能规，储能电池有贡献劲的绩增。公司h产品契大储需成长可期司把储能业趋积布局产品位大赛道司年推出Ah能电芯同年得北美A证海外产需求盛2年1月亿林洋WhAh储能电池正投产有望一步高交能力。2年0月公司布h储电池品，只电可存.Wh能量，环寿超过0，可简化集成、高集箱电量.，品预计2开交。公储能池产品和产能布局持续加速长性期。大圆柱电头部企6系大圆放量可公布局0和5电，2年6月在北荆拟资.5亿元建设年产h圆柱6系电池目。2年9月拿宝马5年新世”型6大圆电池点，将在欧洲匈牙新建Wh的电工厂时还得大汽车车企点特拉0电池量在即圆柱场空有望打开，公司作为国内大圆电池头，绩有受益。图表亿纬锂能营收入情况 图亿纬锂能归净利润况 0

营业收入（左轴，亿元）3030.22217 8 9 0 -

归母净利润（左轴，亿元）.66.2.66.22.3150

Wi， Wi 鹏辉能源：略聚焦能，储户储发力。聚焦储能赛道实力业内领公司最早涉储能行业锂电公之一，能电池决方案内领先，品包括/大储/通储能池。1年公司在SA中国业全储能池出量排中位列二。司储业务比逐提升，截至2上半已经升至%远期划储电池务占提到以上司储电池货量，目户储占一半以上，后续大储有受益全球机高趋势贡献绩增量。合作领先户大储量在即司储电池盖户储大储讯等景户及便式储客户阳光源艾罗三晶、、德业股、正、公等；型储能户有光电、三电能中节、智电气天合能、变电等；通讯储客户中国塔国移大储面司被光电评“1度优供应（2评选未公，获得头客户睐2年内公司别和光电三电能电建能源团等成EPC商达战略作为后续发力储提了基础海外场方公司Ah电芯得北美A证Ah芯获得V南全球个EC:2认证，大储海内外业务均望向。图表鹏辉能源营收入情况 图鹏辉能源归净利润况 YOYYOY，%）2382890

归母净利润（左轴，亿元）YOY归母净利润（左轴，亿元）YOY，%）3158234 3 2 1 -%0 -% Wi， Wi 图表鹏辉能源扩规划项目项目名称 规划产能 状态柳州智慧储能及动力电制造地 Wh 一期厂房主体已完，增募中衢州年产20衢州年产20Wh智慧储能电池项目 Wh 10月17日开工，定增募资中PS和系统集成节：机提速毛利改，头企业加成长。 阳光电源：储业务益于料价格行，头成长领先。光伏逆变：龙头位稳，光伏变务增长望持续。司光伏变器球龙，1年全球出货，居全球首位公司伏逆器产布局面，盖~kW功率围远销全球0个国和地。展望3，我们认为光伏装机需求有望幅受于硅价格落，面电、分布装机步发，公逆变营收望持增长。储能业：大功率S产品、T拿货能力成壁，业增长定性。公是大储PS国龙，能系业务足迹遍布中美英德等多国家地区电储装机模连六年居中企业一大储流器节存一定壁垒，包大功产品技术累、BT的应能、对网的解等公司为头部业，储业竞争力强公司在调研公中计3大储品出量有望到W，实翻倍长；时，考到硅降价来客端成压力的放松，以及碳酸锂价格利润压的轻，司盈能力有望进步提，实量利升。图表阳光电源营收入情况 图阳光电源归净利润况 7463690

营业收入（左轴，亿元）YOY，%）

% % % % 5% 0

归母净利润（左轴，亿元）YOY，%）

41.3.403-%-% Wi， Wi 图表阳光电源1主营业务构 图阳光电源1营收地域布 储能逆变器,,,, 电站系统集成(不含品,

发电收入,光伏逆变器等电力转换设备,

中国大中国大.,港澳台区及海地区,,Wi， 单位：亿元，% Wi 单位：亿元，% 南网科技：能PC引领成，业绩长确性强。业务布局盖技术智能设，储业务占持续提公脱胎广东科院第一股东为方电。公主营业务包括技服+智设备两类，术服包括能系技术务”和试验测及调服两类智能设包括智能监测备、能配电设和机人及人机3个类别公司能业务属于能源备事部）包括EPC和网检测调试服2年上年已面向承接PC业务转立调试务规和占逐步低司在订单满三季度累计中标储能EPC项目MM，标金共计7亿元，手订饱满储能务占有望续增。订单质量、成本制强储能业盈利力有保2年上半，公综合利率.%，中新源事部（储能业务属事部）利率.%。司通把控储能EPC单质，以电芯采、Pck产线建等式，障储能EPC业务毛利率表现，利能优良。南网区域能装机望高发展，司业增长空大、确性强1年5月，南电网《南电网司建新型电力系统动方0年白书》提“四五期间动新源配新型能W，长空广阔广东省2年公布的立储项目备已超过W力现市场常态运营辅助服市场完善望推其储项目加速落地南网域储装机长可期公电源以及网侧项技特性着深的理技实力出有把握南网及全国大储装机增长遇，绩增空间。图表南网科技营收入情况 图南网科技归净利润况 营业收入（左轴，亿元）556556.2486420

642086420

归母净利润（左轴，亿元）3636734

Wi， Wi 图表南网科技1主营业务构 图南网科技“四五”展思路试验检测部,,事业,,智能终端部,,业部,,

新能源装备事业,.,智能成套事业部,,Wi， 单位：亿元，% 公司公告， 科华数据：据中心储双轮驱，海外业务面布。数据中新源双轮动，储能S和集成场地位。司旗有“华数据和“华数”两业务体，数据中心关业和新源业双轮动。据中方面公司是中心PS全国头，要产包括块化PS源、电池箱电柜业稳定长新源业方面司重发力能业1储能PS国内全球货量国内企业中均排名第二储能统集领域1年国内海外出量在国企中排前十。海内外储业务齐力大储储均布局大方面2年司逆器解方案围中能建（南中国电建、石油家投等型国企集项目规模达到W级；司已向全发布S冷储系统产品主动安全智能效精简活等优，场反较。户方，公司StE产品手订充，与、、澳户签署共计MWh订单，顺利开市。公储能务布局面，储市地位出，绩有持续长。图表科华数据营收入情况 图科华数据归净利润况 营业收入（左轴，亿元）6986987320

% 5% 4% 3% 2% 1% 0

归母净利润（左轴，亿元）YOY（右轴，%）

692875-%-% Wi， Wi 图表科华数据1主营业务构 图科华数据1营收地域布新能源,,智慧电能产品,,

其他业务,

服务,,数据中心产,,

国外,

(地区),,陆,,Wi， 单位：亿元，% Wi 单位：亿元，% ..4储能安环节争格较好，节价值有望续提升。 英维克：储温控龙，长成长色。公司是国精密温龙业务盖储温控数据心温控司是内精温控域的头企主产品括机房温控节设（用数据心户外柜温节能（用于能电交列空调等冷液产品局全面技术领先。公司储能控市场位领业增长迅能温领域公司最早足电学储系统控的商年在内储能温控行处于导地也众多国储能统提商的力温产品应储能控客包括德时阳光源比亚迪、都、陆、高集、海思创及国主流统集成和电厂公司能温业务速增，2年上半年储能温控贡献营收.5亿，同增长，占半年收的。上半年数中心温业务求承压未望持续好。2上半，由疫情等素影公机房控节产品营收.0亿元同比下降%拖累整体绩；三季以来绩已现明好转。据中是发数字济的石，是重要“新建”施之，耗能直是据中心用的点各地策严数据中心P（能使效。冷方案被视为降低PE的革性方之一渗率有持续升数中心控价提高司是据中温控域头企业，在受益于行业整体价值提升同时有望液冷透率升趋势占据大的场份。图表英维克营业入情况 图英维克归母利润情况 YOYYOY（右轴，%）83850750

-%

555208765050

归母净利润（左轴，亿元）YOY（右轴，%）

-%-%-% Wi， Wi图表英维克1主营业务结构 图英维克1营收地域分布 轨道交通列车空调及服务,空,调,,

其他,.,境境,境内,机柜温控节能产品,,机房温控节能产品,,Wi， 单位：亿元，% Wi 单位：亿元，% 青鸟消防：能消防头“三主线”长逻辑。储能消防大储装高增行业准化细分龙业绩望大幅益防是障大储能电安全重要环，前国内储能消产品未标化在储系统价值量比仅%低于国外%右水着大装机长以及3年新国标《电学储电站全规（B/T建议标准的出，储消防分赛价值量望大提开拓亿级场。公司重储能务新遇，2年立储消防务群，从场拓端和品研发同步力。前公储防业内领先已形站级舱Pck级的能消解决案业内少数以做到Pk保护公司一司提卡位储能消防赛，成为细分道龙，业有望益。民用消：地产业链提振业需；竞格局向部集，司份额长。用防产市场模约0亿元上下，增速与P、产行增速钩，体增较为。目行业争格分散中小业繁，市场额仍期存在向头部企业集中的趋势公司为赛龙头市占有望续扩大。工业消防高门槛高毛利国产赛公司实布局业绩速增长业防产市场百余元产技术壁垒高市场霍尼尔西子等际巨占据国产间广阔国内业入者较少括公司翼捷份安可信等，参者工消防品毛率可达%以。司工消防收快增长产品传工业业（铁石等、泛工业行业地铁交、高端造（药化、锂等，2年半年司工消防警产实现收,.9元，同比大幅增长.%，基小、长强，仍上升间。图表青鸟消防营收入情况 图青鸟消防归净利润况 营业收入（左轴，亿元）3535155750

% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0

归母净利润（左轴，亿元）Y归母净利润（左轴，亿元）YOY（右轴，%）006342 Wi， Wi图表青鸟消防储集装箱K级消防解方