国产打印机行业A3打印机开辟国产化新赛道

一、打印机国产化加速1.1打印机整体市场规模可观，打印机渗透率低2020年受情冲影，全球印机售额。赛迪问数显示球打印整机加材220年98金市空球印整机场模20亿其喷打印机29美，光印机383亿金。近年来国打机市模呈现定增态势据观研告据显，021我国打印市规从206年的2765元长了352.1亿。到05年，国打印机场模到484亿左。图1：206-220年全球打机销售额（亿美元） 图2：206-225年我国打机市场规模及预测激光打机（美元喷墨打机（美元激光同（右）0 喷墨同（右）06 7 8 9

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年我国打机市规模预测亿元）资料来源：赛迪顾问、 资料来源：观研报告网、与全球场不的是200年由学生线学员工在远程公带量作业文件打需，庭印求快增，而动打印出量幅长。从销额光印构成内印市主部分根观报网据显221年激打机货占出货的51将一喷墨印出量总货的8，针式印出量总货的1。针式打激光打喷墨打机图3：204-221针式打激光打喷墨打机出货量万台）（右轴）0

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激光打印机 喷墨打印机 针式打印机资料来源：观研报告网、 资料来源：观研报告网、激光打印机单机价值量高于喷墨打印机，优点主要是打印速度快，稳定性高，焊材便宜缺点要会生害质声大及率喷墨印优主是音有害物质出及色像，缺是印度，水打的迹水化。激光打印机 喷墨打印机表：激光打印机与喷墨激光打印机 喷墨打印机价格（元） + 0+种类 黑白激打印/彩激光印机 墨盒式墨仓式打印清晰度 可以印ipip的相片 最高适用纸张 光盘封等各类型张 普通打耗材 硒鼓/粉 墨水耗材成本 相对低可第方 相对高一般品牌方打印速度 0页/min 2页/min稳定性 稳定性，长闲置也可随随打，少需维护 长期闲后，头可会被水优点 速度快字迹持时长稳定高耗材便宜 彩色成好/音/无害物出缺点 会产生量碳颗粒声音/大 速度慢墨水印的迹遇会化开资料源知、A3激光打印机销售额经占领打印机市场2但是目前行业出货渗率低，从下行业应用分布来看未国产化占比能够超过0以上赛顾数示A3单价值量是A4的10倍目前A3渗透到5A3激印机020年售占到533，出货占到13激光印下应行主要中政和融别比5%和20，行办日需要文和书量关。图5：中国3激光打印机市占比情况 图6：激光打印机下游应用行业分布

A激光打机销额占A激光打机出量占6 7 8 9

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政府% 金融家交% 电信石油% 医药教育资料来源：赛迪顾问、 资料来源：赛迪顾问、从激光打印机市场争局来看外资为主美系垄断市场目前惠普据国内和国外绝对领导地位。们业链看3市柯、富施垄高产，理占中端市A4往通利惠等DM。图7：200年全球激光打印竞争格局 图8：200年中国激光打印竞争格局%% % 惠普% 兄弟% 佳能

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惠普 联想兄弟 奔图

京联奔理施利柯富士施乐OI其他

佳能 京瓷施乐 柯美理光 利盟KI 其他资料来源：赛迪顾问、 资料来源：赛迪顾问、2.2打印机国产化：安全性保密性是行业发展主要驱动力，未来空间可达1亿元商用市场和国产化印产品外观相似核部自主化程度高化场产需通过保性安性商用场有密需能面国化更加调全性产需适国生态产操统和用场更加调本和易性例移打Wi接外方商市价主看竞对和行业况国化场要根政指定。中船汉光招股说明显示目前在国产化打印的心技术除了基础专和键元器件外还体现在固件软件领域1固件蔽i传真U打印irprnac和Liux统持各功模同有功加码打和线络口2件：全自开利产打机国打描动件描用件监视面适配国产PU、操系、流式、版式软件；相软件由奔图制作光盘，放置到机器包装。国产化打印机市场模7年可以达到43亿元。3年受2产C出基数及国产节加影，们预未几出量会提。据C数示01年商用印出为10万中光印比603与A4打出货占比为1：，们设来用市和光印市出货保不，22年产化C国产化光印为3年及为5根国激光印出及34国化打印机价况综算来来27年产打市场模以到43元。表：国产化打印机空间测算国产化PC销售量（万台）y.%.%.%.%.%国产化P国产光打印.2.0.0.0.0.0.0商用市出货（万）激光打机（台）国产化光出量（台）.50国产化.%.%.%.%.%.%.%A3出量（台）.0.9.0.0.0.0.4A4出量（台）.0.6.0.0.0.0.4A3单（元）A4单（元）国产化打印机市场规模（百万.0.5.0.0.0.0.6元）C

二、打印机耗材是厂商重要利润来源，耗材随打印机国化发展打印机耗材是厂商要润来源从色光耗材产链行析处于业游的打机材为大装耗和容耗厂最重的润彩色打印机材片显辊耗材最要三部些键材需过硒销给终端鼓打材的售端为大材厂争布的点场不的硒鼓品和号要应同的色粉的耗芯种耗商都望够获得鼓个类印材的端口实自行业争的升。打印材要括鼓墨盒常设为次性耗鼓于光打机墨盒用喷打带于针打水墨内容碳为鼓部作介。耗材产品 图例 简介表：耗材产品 图例 简介墨盒 广泛应于喷打印机多功体（喷绘打机是用存储打墨水协助现打功的关键件硒鼓 也称为光鼓广泛用于光印机、功能体机激，实现打成像能的键部件色带 用于针打印，原为利机内的点撞针撞击印色，打印纸产生印效果墨水 一种含色素染料液体多用于打、书或绘画碳粉 也叫墨，是光打机中于纸张上像定的粉状物质资料源公官、耗材也打印市场分割的部分据华业研究数计，00年全打印耗材售为18亿，同降41。图9：206-220年全球打耗材销售额及增速打印机材销额（美元） 增速（轴）0 0 0 0 0 0 0 6 7 8 9 资料来源：华经产业研究院、原装耗材凭借稳定性和质量占据了耗材场主要份额而通用耗材凭性价比的优势，未来还存在替原耗材的可能。020全硒鼓售达到414元，全部打印材售达80其中装鼓售为38美，装材市场流；通用盒材面全通用盒从215的594美增到29年693亿美元复增率为3。其他 中国 欧洲 美国图10：216-020年全球硒销售情况 图1：205-204其他 中国 欧洲 美国硒鼓销额（美元）0

原装硒销售（亿元）6 7 8 9

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5 7 9 E 资料来源：华经产业研究院、 资料来源：华经产业研究院、硒鼓占据在我国占大分打印机耗材市020年中打耗销为93同比降4121600年我打耗销额年下21600年R为43；200我硒销为8元占全印耗销达8%中原硒销售为39亿，据销售的50。图12：216-020年中国打机耗材销售额变化 图13：216-020年中国硒销售额情况

打印机材销额（元增速（轴）6 7 8 9

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硒鼓销额（元）原装硒销售（亿）6 7 8 9 资料来源：华经产业研究院、 资料来源：华经产业研究院、三、中船汉光：国有股东背景，打印机国产化进程推动者3.1公司自主国产化打印机有望迎来增量公司主要营收来源墨和C鼓为公司贡献要利润司早现PC的国产化产时早期现粉产的业之在材业化的程发挥了要推作及领作凸了族的力及国能大模产墨粉能规生产C鼓的企221年公粉收现616亿C为238亿元分比610和230。其他业务OP鼓特种精加工品信息安复印墨粉其他业务OP其他业务OP鼓特种精加工品信息安复印墨粉其他业务OP鼓特种精加工品信息安复印机墨粉

8 9 0

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8 9 0 win、 wind、公司盈利水平稳定，在同行对比中，费用控制能力优秀。公司管理费用率021年同比007pc，研费用率01c，销售费率比05pc，与争对手思达相，公司用水控优。图16：公司盈利水平情况 图17：公司管理费用表现

毛利率 净利率8 0 Q-3

管理费（百）（右轴）管理费率（轴）508 0

win、 wind、图18：公司销售费用表现 图19：公司销售费用率与比公司对比销售费（百）（右轴）销售费率（轴）508 0

中船汉光 纳思达8 0 Q-3win、 wind、图20：公司研发费用表现 图21：公司研发费用率与可公司对比研发费（百）（右轴）研发费率（轴）508 0

中船汉光 纳思达8 0 Q-3win、 资料来源：公司信息安全复印业分为安全增强复印和息化安全复合机在国产号机型中类最为丰富产品形态中信化全合是采国核部生的集印、打描能一且打扫系与了国芯和作统脑适的功能复机支国基软硬通系平。图22：中船汉光国产化黑白合机资料来源：公司官网、从左到右依次是BMF0、B

国有股东背渠道市化运作信产品技术力强有强的背景优船光立汉福实高场化营和道打印出价终价间道利润率相对竞争对手较高；公司3有专业的销售和售后渠道，发展迅速，高度成熟，技术力品定员产售熟长行国场凭公司船工集团工企景有实现政市逆。3.2公司耗材业务随打印机国产化发展公司同大模产粉和C，国早现C鼓产产业及早实现粉产的业公司流粉号适于达0款印，同可应低温温湿同环耗行近市场中逐提场份逐集中至部产。司粉年能达155吨019产量222万，龙头；PC年能达657支019产量915支，居业列公将持益于行集度升。公司逐年缩小差距达原装耗材厂商水平在原耗材市场已经具备与外厂商展竞争的要素。经过公司多年的技术跟踪、合作开发、进口替代和自主研发，公司墨粉、PC鼓产品的技、品质量等方面现了持提升，与国外商正在年缩小各方的差，步到原耗材商平并入EM场。公司耗材业务随着业产化进程发展产政策力材化替市空间广阔。墨粉、C属于国家引导支持的业领域。墨粉研制生时《产业关共性术展205年中励展技向被列国家炬划优发展技术域08年国家长科和术展规纲006200年重发展领C的产业是家技产业策极重和期支，曾2次入家83高科攻项列当前先展高术业化点领域指01度《国火计优发技术域208年《国中长期科和术展划要（006200年》发展领。四、纳思达：打印机全产业链布局4.1公司业务多元化布局，内生盈利能力提升纳思成于200公司注印像业十一，前成全第四激打印机商行内秀集成路计已实打全业覆务全球150多个国家和地区，拥有包括“艾派克PXC“格之格“G“SacConl“Leark“奔图T)”等多个行业内的知名品牌。公司产品技术涵盖激打机配耗、集电芯、印核心部、用材领域。201，司现业收入227.2元比年同794；属市公股东的净润13元701.31利年营入217美较年期增约85%2奔项经数持快增201年年业入870亿元，同比长约72；利润679元同增约10。）021年派微电以下简艾克出为444亿营收入432中印用耗芯片业务收060亿4公司用印材务业入544元同上升55；净润253亿比降325要因全球宗海成上涨以及海外场电竞激所影。图23：公司主要产品分布 图24：公司主要产品收入（位百万元）

其他收入 授权许等其他其他业务 其他主业打印机耗材其他 软件服务耗材 打印业务 8 9 0

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其他收入 授权许等其他其他业务 其他主业打印机耗材其他 软件服务耗材 打印业务芯片 耗材及件8 9 0 win、 wind未来随着芯片收入比提升公司的毛利率上行202年着片收占进一步及用业务利回公合毛率著于印及原耗业务毛率。图25：公司毛利率净利率水平 图26：公司管理费用变化管理费（百）

毛利率 净利率8 0 Q-3

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（右轴）管理费率（轴）8 0

win、 wind、图27：公司销售费用表现 图28：公司销售费用率与可公司对比销售费（百）0

（右轴）销售费率（轴）8 0

中船汉光 纳思达8 0 Q-3win、 wind、图29：公司研发费用表现 图30：公司研发费用率与可公司对比研发费（百）0

（右轴）研发费率（轴）8 0

中船汉光 纳思达8 0 Q-3win、 wind、公司印业整出量在球光印市份额排第图光打印机务球货增引领盟光机在球高激打机细市的占有行领。图31：奔图打印机 图32：利盟打印机 资料来源：纳思达官网、 资料来源：纳思达官网、耗材：随打印机保有量增长而增长通用耗材对业带来挑司续行差化品略不完善牌售工具，提升了外品牌知名度。海外商方面公司的耗材品从亚马平台利展易eay沃（aar平台高端场面司有展海外道与国大等的理伴作进一打北市大销时积极欧打自品，锁目客群。2021司用印材业营入544元同上升555利润23亿元，比降215主要因受球宗料与运本涨以海外场电商竞激所响公作为球分场先业借利术势渠道势品牌优质优及占有优在业激烈背用耗材量然保持长盈能在业内到证。原装耗材装材销售利持在5的较水打机利率为25%左右成的牌印整机商装材入超过机如普201财年装材业务收入占比在整体打印机业务中占比达63。随着高端打印机比例提升，打印机厂实现值高持收。随着奔图打印机保量消耗速度的上升公司装耗材销量有望进步长奔电子2019020耗平耗速为07307每单个光印消的鼓量支，与主厂相有大升空，要于图前打机中中端场。表：打印机耗材消耗速度耗材平均消耗速（单位每年个激光打印机消耗的硒鼓量：支）惠普.8/佳能.5.5兄弟.5.8联想.4.2耗材平均消耗速（单位每年个激光打印机消耗的硒鼓量：支）京瓷.2.1理光.8.2利盟.6.8平均.7.1奔图电子.3.6资料源招说书芯片：So芯片自主可控性强，实现真正国产化公的SC芯