阳极铜行业铜价剧烈波动的风险分析

阳极铜行业铜价剧烈波动的风险分析阳极铜行业铜价剧烈波动的风险铜作为国际大宗商品，价格波动幅度较大，价格走势主要受到国际经济形势、生产国的生产供应状况、下游行业产业政策、替代品价格、库存量等多种因素的影响。铜价大幅波动对铜加工企业的原材料采购、库存管理、销售回款等各方面构成重大影响，同时会造成企业业绩波动。分析铜工业构成铜是世界用量第三大的金属，并因其高导电性、耐腐蚀性和优良的延展性等物理、化学性能，广泛应用于电力、电动汽车、电信、计算机、手机、建筑、交通、工业机械和基础设施等行业领域，是制造相关电气产品的最佳材料。同时，铜在非电气领域也有广泛应用，如供水管道系统建设；铜与锌、锡等其他金属组成的黄铜、青铜等合金材料，也常被应用于制造阀门、空调内外机连接管、散热器和工艺品等。此外，铜还可用于杀菌剂和各种化学产品的制造。铜对现代生活至关重要，快速的电气化以及风能和太阳能等可再生能源的日益普及，将推动对铜的更大需求；铜在创建可持续、低碳世界方面发挥着根本作用。铜是一种基本有色金属，地壳丰度为0．01%；铜矿平均最低工业可采品位0．4%；铜矿山开采出的铜矿石经浮选为铜精矿后，含铜品位一般达到24%；铜精矿经冶炼生产为阳极铜后，含铜品位一般达到98%-99%；阳极铜经电解生产为阴极铜后，含铜品位一般达到99．95%以上。阴极铜经初级加工为铜材或铜合金后，再根据最终消费产品的使用需要和性能要求加工为铜制品或含铜零部件，随产品进入使用生命周期；当产品退出使用周期后，再经拆解分类回收后生产为再生铜，重新进入产业循环。铜资源的开发与循环周期形成了以铜资源勘察、铜矿山采选、铜精矿冶炼、铜金属加工、铜资源再生5个产业环节构成的铜产业链。对铜矿资源的控制及铜消费市场的占有，是世界铜工业发展的两大核心问题。铜矿类型与资源勘察铜矿是指可以利用的含铜自然矿物集合体的总称，除富含铜金属元素外，通常还伴生有金、银、钼等其他有价金属元素。自然界发现的含铜矿物有200多种，但重要的铜矿物仅有20多种。除少见的自然铜外，现阶段开采的铜矿物主要可分为原生硫化铜矿物和次生氧化铜矿物两大类。（一）硫化铜矿自然界中的硫化铜矿物种类很多，但具有工业开采价值的主要硫化铜矿物有黄铜矿、辉铜矿、斑铜矿、铜蓝、黝铜矿、砷黝铜矿等。硫化铜矿物经采矿为铜矿石后，通常通过浮选等矿物加工工艺生产为铜精矿，成为火法铜冶炼的原料。（二）氧化铜矿自然界中常见的氧化铜矿物为孔雀石和蓝铜矿，其次为硅孔雀石，也有铜的硫酸盐和其他可溶性盐类。氧化铜矿物经采矿为铜矿石后，可经药剂硫化后通过浮选等矿物加工工艺生产为铜精矿。对于低品位难选氧化铜矿或低品位硫化与氧化混合铜矿，也可采用硫酸等溶剂将铜金属元素溶解至溶液中，再经萃取、反萃提高溶液含铜浓度，最后经电积生产为电积铜（也称湿法铜、湿法精炼铜）。（三）铜矿资源勘探勘探发现铜矿资源并建设转化为铜矿山后，地球中的铜金属元素才开始进入铜产业链并参与工业循环。全球有色金属矿业勘探年投入规模在100亿美元左右，其中澳大利亚、加拿大、美国是投资主要目的地，占全球有色金属矿业勘探总投入的43%。拉丁美洲勘探投入占总投入的25%，其中对智利、墨西哥、秘鲁、巴西、厄瓜多尔、阿根廷的勘探投入占拉丁美洲勘探总投入的87%。智利作为世界铜资源第一大国，是全球有色金属勘探投资第四大目的国。此外，智利有色金属勘探总投入的75%针对铜矿资源。铜产业链在上游，电解铜的生产原材料主要为铜精矿，其生产成本占据着电解铜产品总成本的六成以上，同时电解铜在生产过程中主要采用的是矿热电炉炼铜工艺，因此对电力的消耗较大，因此我国电解铜市场发展容易受到原材料供应及电力价格变化等因素的影响。而在下游，电解铜的应用范围也较为广泛，具体包括了电气电子、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域;其中，电气电子是我国电解铜市场的主要消费领域，消费量占比超过50%。电解铜市场供需呈现逐年递增态势将粗铜（含铜99%）预先制成厚板作为阳极，纯铜制成薄片作阴极，以硫酸和硫酸铜的混合液作为电解液。通电后，铜从阳极溶解成铜离子（Cu）向阴极移动，到达阴极后获得电子而在阴极析出纯铜（亦称电解铜）。粗铜中杂质如比铜活泼的铁和锌等会随铜一起溶解为离子（Zn和Fe）。由于这些离子与铜离子相比不易析出，所以电解时只要适当调节电位差即可避免这些离子在阴极上析出。比铜不活泼的杂质如金和银等沉积在电解槽的底部。这样生产出来的铜板，称为电解铜，质量极高，可以用来制作电气产品。铜的冶炼方法可分为两类：火法冶金和湿法冶金。世界上精铜产量的85%以上是用火法冶金从硫化铜精矿和再生铜中回收的，湿法冶金生产的精铜只占15%左右。电解铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。用于各种电缆和导线，电机和变压器的绕阻，开关以及印刷线路板等。在机械和运输车辆制造中，用于制造工业阀门和配件、仪表、滑动轴承、模具、热交换器和泵等。在化学工业中广泛应用于制造真空器、蒸馏锅、酿造锅等。在国防工业中用以制造子弹、炮弹、枪炮零件等，每生产100万发子弹，需用铜1314吨。在建筑工业中，用做各种管道、管道配件、装饰器件等。铜作为一种需求量大、应用范围广泛的有色金属，被广泛应用于电子电气、轻工、机械制造、建筑、国防等多个行业。我国是全球范围内的最大铜消费国，消费占比超过全球的一半以上。而电解铜生产出的铜产品质量极好，且有着良好的导电性、导势性、抗拉强度、可延伸性、耐腐蚀性、耐疲劳性等优势，在近年来随着生产技术的成熟及产量的提高，电解铜下游应用需求不断扩大，已然成为我国有色金属行业的重要组成部分。铜再生铜再生是将生产、流通和消费等过程中产生的因不再具有原使用价值而报废的各类含铜制品或边角余料进行回收加工，还原其使用性能或生产为新产品的过程。由于铜的用途广泛，且具有较高的经济及循环利用价值，随着铜累积消费量的不断增加，铜二次资源利用得到了世界各国的普遍重视。世界再生铜产业已经形成机械化、连续化、自动化发展趋势，发达国家已经出现了家电、电子元件、热交换器等重要再生铜品种的专业化再生利用生产线。近年，我国再生铜工业也随着提高铜资源保障程度的要求，以及国家可持续发展战略方针的贯彻落实，而不断发展完善。未来，随着全球双碳行动的不断推进，以及世界经济的绿色循环发展，再生铜产业在铜产业中的占比将继续增长，再生铜在节能减排中的优势也将得到进一步的体现。铜加工铜加工是指用金属塑性变形方法，将铜锭坯加工成板材、带材、箔材、管材、棒材、型材和线材等。最主要的金属塑性加工方法是轧制、挤压和拉伸，也可采用锻造、深冲、旋压及其他加工工艺。铜和铜合金加工材的种类超过250种，一般规格划分为：板材（0．4～25）×（600～3000）毫米；带材宽600～1000毫米；箔材厚0．005～0．05毫米；管材直径可达360毫米；毛细管直径小到0．5毫米；棒材直径5～160毫米；线材直径小到0．01毫米。铜材根据终端消费产品使用需要，进一步加工成含铜制品或含铜零部件后，便随手记、电脑、冰箱、汽车、高铁等产品，广泛参与到国民经济、国防和日常生活之中。电解铜行业现状分析数据显示，2020年全球铜矿产量2053万吨，其中智利和秘鲁铜矿产量合计占比达38．5%。相较3%的铜矿储量占比，我国铜矿产量较高，2020年产量为170万吨，占全球产量的9%。目前我国铜矿分布高度集中，西藏、江西、内蒙古以及云南铜矿总占比高达66%，其中西藏铜矿储量排名第一，占比为22%。此外，安徽、黑龙江、甘肃、新疆和山西相较于其他省份均有较为丰富的铜矿资源。受益于新能源汽车销量大幅增长的带动，中国电解铜箔行业持续保持高增长态势。数据显示，2021年，中国电解铜箔出货量同比增长48．5%，其中锂电铜箔出货量同比增长122．9%。同时，当年锂电铜箔行业具有全年供货紧张极薄化趋势明显上下游企业纷纷扩产入局等特点。电解铜产量主要集中在中国和铜资源国，其中我国电解铜产量占据大部分比重。根据数据，2020年，我国电解铜产量为1002．5万吨，较上年同比增长2．5%，占全球产量的比重为42．4%。2021年，我国电解铜产量进一步增长，达到1048．7万吨，较上年同比增长4．6%。另外部分贸易商通过境外有色金属生产商、贸易商为主的国际资源供应网络和以国内有色金属生产企业和大型贸易商为主的国内资源销售网络，实现铜的进口和转口，贸易品种包括废铜、粗铜、铜精矿和电解铜等。原料端，全球铜矿产能处于扩张周期，受益于存量修复和新增产能集中投放，矿端边际增量有望达到130万吨，达到过剩峰值，此后两三年增长放缓。矿端干扰大概率不会影响明年铜矿过剩，但矿端供应不能充分传导至冶炼端。再生铜全年供应整体小幅增加，铜价下跌时持货商惜售心理会对供应产生干扰，预估下半年再生料转向宽松。冶炼端，全球精炼铜产量稳步增长（+3．5%），增量主要系国内新扩建产能投放。国内精铜自给率提高，欧洲市场溢价更高，料明年国内精铜进口减量。需求端，海外全年需求增速放缓（+1．3%）;国内需求增速小幅提升（+2．2%），相对看好下半年需求改善情况。传统领域耗铜增量有限，新兴领域成为消费主要增长点。2022年全球风光新领域耗铜占比接近10%，2023年约为12%。全球精炼铜有望过剩30万吨。我国既是电解铜生产大国，也是消费大国，