商业贸易行业研究：义乌静默电商平台出台延期发货政策

08161116021605160816111602160516券研究报告消费升级与娱乐研究中心商业贸易行业研究买入(维持评级)行业周报市场数据(人民币)20154191327724192989 国金行业沪深300相关报告1.《七夕+好物节，电商持续回暖-商贸零售-6月3.《疫情短期冲击消费，运力压制线上需求4.《疫情下社零增速回落，电商团购冰火两5.《数商兴农，下沉市场零售数字化趋势探义乌静默，电商平台出台延期发货政策行业点评0时起，义乌全市实施3天静默管理，全市除医疗机构、保障基本民生单位快递网点停运5天，受影响单量约为日均3000万单。义乌快递单量约占全国十分之一，且为“义新欧”中欧班列、“义乌—大阪”国际货运航线的重要运输节点。静默期间，义乌市工业和重点物流企业有条件开工，符合条件的企业仅允许闭环相关消费者的影响，淘宝天猫、拼多多、京东等电商平台均已出台罚款豁免y股东投赞成票则该合并提案将正式通过。Tims咖啡于2019年进入中国市投资建议1疫后消费修复线上消费恢复速度更快且修复程度更优，以及政策支持平台经济健康发展的大方向下，推荐深耕农业，下沉用户基本盘优势突出的拼多备稀缺性，转型直播电商成功的新东方在线。行业要闻国家电影局计划推动更多新片大片加快上映，联合猫眼、淘票票、抖音等电详情当中，“丹鸟”配送已更改为“菜鸟直送(丹鸟)”。廖馨瑶liaoxinyao＠风险提示1宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，汇率波动，数据统计误明报-2-明内容目录 图表目录 报-3-明 报1.1义乌全域静默，电商平台出台延期发货政策默管理的通告，从生位外，所有公共场所暂停运营。图表1：金华疫情新增本土趋势，国金证券研究所图表2：金华疫情新增无症状趋势，国金证券研究所递暂停收发，快递站点、中转站暂停营业(除重点物资保障外)；滞留在义乌的快递包裹进行消杀处理，后续可能通过闭环方式运送至周围城市，进行下一步的转运和日义乌市日均快递业务量(2460万单)持平。为缓解疫情封控对义乌市电商企业及相关消费者的影响，淘宝天猫、拼多多、京东等电商平台均已出图表3：义乌快递业务量，国金证券研究所-4-明报展，国金证券研究所物流企业有条件开工，符合条件的企业仅允许闭环生产经营。1.2瑞幸踏入增长正循环，Tims中国业务或上市32.987亿元/yoy+72.4%，分业务来看，①产品收入25.212亿元/yoy+54.3%，其中，现制饮品收入22.568亿元/yoy+55.0%，其他产品收入1.484亿元/yoy+55.7%，其他部分收入1.16亿元/yoy+38.8%，②联营门店收入7.775亿元/yoy+178.4%。此外，自营门店收入23.311亿元/yoy+52.4%，由销售自营门店下现制及非现制饮品所得；利润端，Non-AAP端，本季度推出34款新品，其中4月上线的“椰云拿铁”报告期内共售-5-明报员会宣布空白支票公司SilverCrest和加拿大咖啡品牌TimHortons中三分之二的普通股东投赞成票则该合并提案将正式通过。据IT桔子数据，(约合人民币12.29亿元)的Pre-IPO轮融资。Tims咖啡于2019年进入图表5：瑞幸咖啡门店数量Q国金证券研究所图表6：咖啡品牌国内门店数量对比来源：窄门餐眼，国金证券研究所1现磨咖啡赛道中，瑞幸门店数量规模已领先星巴克，小店模式下客单价更Manner咖啡客单价分别为39.65元/18.44元/19.35元/22.75元，对标啡市场发展主要集中在一线和新一线城市。二线及以下城市中，瑞幸市场21.91%/13.19%/7.29%，通过抢先占据用户心智，瑞幸在下沉市场发展方图表7：咖啡品牌城市分布对比来源：窄门餐眼，国金证券研究所图表8：咖啡品牌客单价对比国金证券研究所12022年预计全球咖啡消费量将超过产量，中国咖啡豆进口额快速增长。同比-2.1%，全球四大主要产区中预计非洲、亚洲和太平洋、中美洲和墨别为-0.3%/7.1%/-3.5%/-7.6%。2022年预计-6-明报亚洲和大洋洲、中美洲和墨西哥、欧洲、北美洲、南美洲咖啡消费量同比3.0%/0.3%/4.3%/5.4%/0.5%。受供给限制，我国咖啡类商品咖啡类商品的原材料需求持图表9：2017至2022年世界咖啡产量及消费量图表10：2017至2022年世界各地区咖啡产量图表11：2017至2022年世界各地区咖啡消费量来源：中国咖啡产业联盟CCIA，国金证券研究所年我国咖啡豆及相关制品进口额署，国金证券研究所年我国咖啡豆及相关制品出口额署，国金证券研究所-7-明报9杯/年)等仍存在明显差距。我国一、二线城市人均咖啡消费量向发达国家水平靠近，培养低线城市消费14：2020年各地区人均咖啡消费量对比国金证券研究所年中国咖啡行业市场规模及预测织，艾媒咨询，国金证券研究所1我国咖啡市场早期主要被外资品牌主导，近期本土品牌崛起逐步抢占市场竞争优势的星巴克在北京开设了第一家门店，将社交与商务办公属性融入速扩张的方式进军咖啡市场，利用互联网加持推出微信小程序打通线上线运营构建私域流量，图表16：中国咖啡行业发展历程1咖啡市场持续向好吸引大量资本和跨界玩家涌入，其中现磨咖啡赛道更受MStand单轮融资金额均超过1亿人民币，最新估值分别为16亿人民币家门店，其他茶饮品牌如柠季、喜茶等亦开始了在咖啡市场的布局，更有跨界玩家如中石化、华为、李宁、景与加油、购物、邮递等场景串联-8-明报-9-明1现磨咖啡市场亦更受消费者青睐，据艾媒咨询数据，2022年受调查样本(2091人)中，76.4%消费者表示更愿意购买咖啡店在售咖啡，偏向于购瓶装咖啡饮料的消费者则分别占比49.3%、40.6%。随着消图表18：跨界玩家入局咖啡赛道究所整理图表19：中国咖啡消费者常喝咖啡种类报国金证券研究所人气产品以融合多种口味的nd消费者口味多样化需求的驱动下，咖啡品牌开始注重产品创新能力，推出各种新颖搭配，如“气泡水+咖啡”组合。相比国外消费者习惯于饮用传统类咖啡产品，我国消费者更偏好新式咖啡饮品，拥有打造爆款饮品的能品牌抢夺用户的关键点。我国消费者对咖啡价格敏感度逐啡消费金额在51-1001怎么喝咖啡的消费者人数仅占1.6%，绝大多数消费者都具品牌人气产品整理瑞幸咖啡(中国品牌)星巴克(美国品牌)NOWWA挪瓦咖啡(中国品牌)(加拿大品牌)Manner咖啡(中国品牌)MStand(中国品牌)生椰拿铁美式咖啡7喜柠檬风味气泡咖啡生椰冷萃水牛奶酪Dirty(夏日限定系列，以下同上)鲜椰冰咖椰云拿铁拿铁0糖生椰出马拿铁四重奏浮云拿铁桂花奶酪风味拿铁脆巧曲奇拿铁标准美式馥芮白0卡糖元气白桃轻乳拿铁浓醇拿铁桂花茉莉Dirty地球拿铁夏末海盐拿铁焦糖玛奇朵生椰出马拿铁拿铁夏威夷果Dirty香烤坚果拿铁初恋青提拿铁轻乳拿铁鲜萃咖啡-深度烘焙抹茶冰淇淋风味拿铁西柚气泡冰咖哇瑞草莓拿铁巧克力冰淇淋风味拿铁冰摇香橙美式究所整理图表21：中国咖啡消费者月均消费金额国金证券研究所图表22：中国咖啡消费者的消费频率国金证券研究所-10-明报图表23：中国咖啡消费者品类偏好国金证券研究所图表24：中国咖啡消费者的饮用场景来源：艾媒咨询，国金证券研究所二、本周行情回顾%，pct商贸零售板块中专业连锁子板块周涨幅最大(+4.9%)，旅游及景区子板块周涨幅最小(+1.8%)，均跑大盘。图表25：本周(08/08-08/12)申万一级行业周涨跌幅明报图表26：本周(08/08-08/12)申万商贸零售子板块周涨跌幅达网络(+10.2%)、新东方在线(+6.6%)，近30日跌幅前3的公司为叮咚买菜公司为新东方在线(+273.9%)、汇通达网络(+27.5%)，年初至今跌幅前3(-72.0%)、达达集团(-48.1%)、宝尊电商(-31.1%)。图表27：港股+中概股重点公司涨跌幅-12-明报A块涨跌幅前十公司A块涨跌幅后十公司1本周美元兑人民币中间价浮动于6.7324与6.7695之间，汇率浮动较稳定。图表30：美元兑人民币汇率三、重点公司3.1业绩预告-13-明报-14-明/yoy+152.9%，3家预计亏损，预计亏损同比增幅最大的为持续亏损的ST预计亏损同比增幅最大的为由盈转亏的南纺股份/yoy-988.9%；一般零售为宁波中百/yoy+1238.3%，18家预计亏损，预计亏损同比增幅最大的为由盈转亏的华联股份/yoy-664.8%；专业连锁板块共有1家发报-15-明图表31：商贸零售1H22业绩预告(截至2022/8/12)3.2中报日历报-16-明国金证券研究所3.3重点公司公告报-17-明图表33：本周(08/08-08/12)商贸零售重点公司公告国金证券研究所3.4重点公司观点及估值入22.25亿元/yoy+2.34%，烟酒收入15.97亿元/yoy+14.25%，其他业务收入3.82亿元/yoy+7.69%，分地区来看，主城区收入24.66亿元/yoy+2.09%，郊县分区收入18.31亿元/yoy+13.27%，二级市区收入2.04yoy资新网银行及甘肃红旗yoy拨备覆盖。yoy，得益于会员数量增长，服务收报-18-明%%图表34：重点公司估值表(截至2022/8/12)EPS(摊薄，原始货币，元)PE3年CAGR市值(亿元)周涨跌幅证券代码证券简称2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E2022/8/12互联网电商-A股300792.SZ壹网壹创2.151.371.601.912.2251.3735.7918.3315.3513.1917%70.0605136.SH丽人丽妆0.851.0333.3123.8312.7411.259.8212%56.6003010.SZ若羽臣0.730.24---43.6493.17----19.4301110.SZ青木股份2.472.95---------26.7002291.SZ星期六0.03-0.770.771.131.54491.15-25.9423.2815.8411.61226%163.4互联网电商-港股+中概股9988.HK阿里巴巴6.842.844.795.716.2026.8331.8216.6913.9912.8930%19681.09618.HK京东15.84-1.151.814.677.2218.23-195.49105.6840.9626.50284%6952.91797.HK新东方在线-1.72-0.570.520.80N/A-5.97-29.6232.6121.27N/A-198.3PDD.O拼多多-1.511.363.084.796.57-198.0159.9726.7417.1712.5269%617.0产业互联网-A股603613.SH国联股份1.281.681.953.164.8899.7763.9152.2232.3320.9443%509.1产业互联网-港股9878.HK汇通达-0.83-0.690.741.341.87--66.4936.9126.44239%323.5零售-A股600859.SH王府井0.501.181.031.221.3965.3922.8219.8616.8514.756%232.7601933.SH永辉超市0.19-0.430.070.140.1838.08-9.3247.2825.6519.66175%315.8603708.SH家家悦0.70-0.480.500.670.8530.31-34.5123.2617.4213.82221%71.1002697.SZ红旗连锁0.370.350.380.410.4517.8115.0312.7511.6910.839%65.6零售-港股9896.HK名创优品-0.26-1.180.450.710.95--22.8714.3810.77193%150.3-14.16808.HK高鑫零售0.37-0.080.030.090.1414.36-29.8458.7020.3313.23221%207.0跨境贸易-A股002315.SZ焦点科技0.570.800.830.99-29.1121.2116.8314.16--42.9600415.SH小商品城00.360.4332.3719.9617.1014.2812.0621%285.5600738.SH丽尚国潮30.270.3057.3030.3819.0723.4720.7914%49.0截至2022/8/12wind一致预期四、行业新闻及政策4.1行业新闻及政策琴物联网和数据技术对实体零售门店进行数智化升级，实现降本增效，加速选Lazada和联合猫眼、淘票票、抖音等电，挖掘农村电影消费潜力，推动减税退税、社保费缓缴、房租减免、用电阶段性优惠、营业中断类保险等助供应链基础设施建设能力提高现货率、加快库存周转以及降低运作成本，8月7日，京津冀工业互联网协同发展座谈会通过了《京津冀工业互联网报-19-明图表35：政策更新研究所整理4.2行业投融资情况中估值最高的项目为智值最高的项目为视觉感知P报-20-明图表36：本周(08/07-08/13)行业投融资情况五、风险提示1终端需求疲软，消费复苏不及预期。去年二季度以来，我国社会零售品增速报-21-明导致1数据统计结果与实际情况偏差风险。报告结论基于我们的线上数据跟踪，报-22-明公司投资评级的说明：行业投资评级的说明：报-23-明特别声明：本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式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