手握繁花御风而行-2023年第一期长城策略行业观点速递

告手握繁花，御风而行——2023年第一期长城策略行业观点速递汪毅副院长、首席策略要观点间，国内A股上证指数上涨4.83%，深证成指上涨8.14%，科创50上涨6.72%，创业加上全面实行注册制落地，A股市场出现阶段性反弹，但经济修复仍然需要政策的持续落地，2023年出口的压力依然较大，经济增长新格局在逐渐打开，数字经济、国产替代(通信、电子)、安全领域(军工、通信、估值低位且业绩增速较高的生物医药(CXO)口长城宏观核心判断：◆内需修复是主力。今年春节期间国内消费复苏势头喜人：跨省旅行、电影等服务消费迎来强势修复，私家车出行超过2019年水平。另外，1月政府债发行量超季节性回升，接近2020年水平，可能一定程度拉动内需。但也要警惕新房、汽车等大宗消费暂未回暖。外需仍在收缩，出口负增或仍将延续。生产与物流端看，企业用工改善，物流速度明显加快，大型企业生产率先回归扩张区间。但由于春节假日因素，生产恢复不及消费。库存端看，企业主动去库犹未口大类资产配置观点：。整体来看，中美欧日四国CPI反弹，黄金价格也随之上涨。◆原油和铜：一月份国际油价大幅震荡，但油价上涨缺乏基础。一方面，一月份俄罗斯石油供应增长，另一方面，石油库存量增长限制了油价上涨空间。全球铜产量继续增长，但库存仍呈现下跌趋势。中国快速放开疫情限制，中国经济复苏可能提前，而美联储放缓加息，美国经济衰退或将延迟到来，在2023年全球铜需求总体放缓的形势下出现了一个降反升的窗口期。在这一窗口期之内，铜价可能维持高位。好抬升，全球股市一月份普遍上涨。疫情影响消退，春节消费复苏，拉动股市反弹。一月份的贷款旺季，再叠加风险偏好抬升，预计债市可能会出现调整。我们认为短期内回避◆11月市场呈现暖冬，金融地产与消费受政策拉动明显。相对于成长占主导的10月份，11月份市场受到房地产“三支箭”升较为明显，金融地产和下游消费涨幅居前，科技成长类行情垫底。图：各板块月度涨跌幅(分别按产业链、组合、风格分类)2月3月4月5月6月7月8月9月0月1月产业链上游--8.7615.95-8.70-9.159.507.23-2.63-1.47-5.76-2.788.35-13.41-12.414.080.78-9.58-5.58-13.17-6.2310.834.2013.3511.780.55-4.99-5.92-2.79-8.95-6.284.69-2.544.1410.60下游基建-5.799-5.799.592.03-0.41-0.50-6.374.44-6.86-3.185.931.75TMT-12.741.24-12.10-14.227.348.28-2.88-2.22-11.416.912.59组合金融地产-1.29-9.56-10.91-10.30-1.66-12.39-12.05-0.218.662.077.093.091.484.14-1.66-7.96-11.25-8.80-6.02-3.30-10.88-6.12-11.93-10.36-4.19-2.34-6.76-16.30-1.648.4313.458.966.332.148.346.084.7014.140.142.4511.979.32-5.78-0.883.554.23-3.93-6.651.311.05-3.59-8.191.172.05-1.19-4.16-4.10-8.88-8.29-7.00-2.76-5.78-7.33-4.410.854.352.171.00-2.6812.0214.299.025.018.568.4810.59-1.96原材料设备制造工业服务交通运输消费科技风格金融-1.67-8.55-11.25-14.41-3.31-0.155.780.203.494.61-1.80-7.74-5.01-11.19-5.29-6.51-9.91-5.15-13.81-1.75-2.2810.222.679.004.636.597.9611.0212.580.58-6.250.67-6.38-1.820.200.94-4.45-0.81-4.62-0.01-4.16-7.66-5.68-9.94-5.53-5.381.44-4.445.961.3615.778.8011.742.2911.03周期消费成长稳定观口估值◆1月以来，国内经济预期有明显改善，大部分行业的估值有所提升，尤其是计算机、电子以及新能源产业链相关板块图：2013年以来申万一级行业历史PE分位值0汽农社商公房美机食钢轻综建非计环传纺建家电国银电基医石交煤通有车林会贸用地容械品铁工合筑银算保媒织筑用子防行力础药油通炭信色牧服零事产护设饮制材金机服装电军设化生石运金渔务售业理备料造料融饰饰器工备工物化输属D图：申万一级行业当前PE_TTMND口拥挤度◆1月04日-2月06日，A股市场交易情绪热度有所分化，北向资金较去年12月产生较多净流入，受到节后经济复苏预期加强以及全面实行注册制的影响，资金流入方向集中于电力设备、非银金融、食品饮料方面，而煤炭、房地产、公用事行业区间涨跌幅区间换手率行业区间涨跌幅区间换手率汽车农林牧渔社会服务公用事业综合商贸零售美容护理机械设备食品饮料房地产轻工制造钢铁环保国防军工电力设备计算机9.995.940.180.43-0.36-0.990.608.034.72-0.655.175.376.034.017.7913.3527.6531.6073.3612.9820.9731.1346.3527.6832.6424.6838.6510.8218.0521.9329.4152.79建筑装饰家用电器纺织服饰传媒石油石化非银金融医药生物建筑材料通信煤炭交通运输基础化工有色金属银行4.514.352.726.729.116.756.463.995.496.203.711.707.0010.69-0.2819.0222.2229.6741.8528.865.8818.2627.1322.6935.6315.5010.4321.5124.973.00ND6)0ND7)◆经济复苏、地产修复预期下，银行板块具备较大的价、常熟、平安、兴业、邮储。◆主要推荐两条主线：2022年受地产风险以及疫情影响估值处于历史低位，已经建立差异化的经营模式，资产质量穿越周期，未来➢推荐标的：宁波银行口长城建材&军工核心观点：◆行业：碳纤维性能优异，技术及资金壁垒极高。全球碳纤维市场需求快速增长，其中风光氢等新能源领域表现亮眼。预计到2025年全球碳纤维需求达到21.4万吨，风光氢占比一半以上。十四五期间国内众多企业中在大丝束领域。司碳纤维产能达到1.45万吨，在建和拟建产能达4.4万吨，产能爆发在即，规模效益有望显现。(2)技术优势。公司多年攻关，技术达到国际先进平。公司率先突破干喷湿纺技术，产品品质对标国➢推荐标的：中复神鹰7)口长城非银金融核心观点：◆全面注册制改革落地速度超预期史来看，2018年11月5日，高层宣布设立科创板并试点注册制。当日券商板块相对沪深300涨幅0.91%，板块绝对涨幅◆投资建议：我们认为，行业生态重塑，财富管理和以投行为代表的机构业务优质的龙头部券商具备更强的估值吸引力；较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注2023Q1盈利景气度延续的标的。➢推荐标的：东方证券、东方财富7)口长城电力设备与新能源核心观点：◆新能源汽车及锂电池：乘联会发布1月狭义乘用车零售销量预测，其中新能源零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%。1月因疫情及新年因素影响，为车市传统淡季。随着疫情防控逐渐优化，第一轮感染高峰期结束，经济活动复苏，新能源车市有望回归常态化。此前国补退坡使得车企争相调价，新能源购车成本增加，但多地政府均陆续出台政策，刺激新能源车消费。上海市再次延长新能源车置换补贴到2023年6月30日，个人购买纯电动汽车每辆财政补贴一万元。政策补贴叠加部分促销补贴，预计新能源车购买意愿维持较高水平，当前新能源车板块仍具有高性价◆光伏产业链及辅材：价格走势分化，硅料价格进一步下降，硅片电池片止跌回调。根据PVInfoLink，上周多晶硅致密料均价为150元/KG，环比跌幅10.7%，硅料价格绝对跌幅仍维持高位。182mm硅片、210mm硅片现货均价止跌且有大周环比上升19.7%和25.7%。➢推荐标的：捷佳伟创7)口长城机械设备核心观点：长点：作为圆柱电池的外壳材料，锂电池预镀镍钢基带因具有较高的技术壁垒，预镀镍技术是圆柱电池倾向选择的工艺路线，可以明显提升电池壳性能，且尚未实现大规模国产化，产项目，此次项目建设工期拟定为2年，最晚不迟于2023年7月开工建设。且在公司取得不动产登记证后，确保三年内项效后须达到不低于680万元/亩的销售、30万元/亩的税收产出。优势，因此我们认为届时其他风电叶片制造商有望推出应用碳梁的风电叶片产品，将为碳纤维在风电领域贡献非常大的增量市场。玻璃纤维性能已无法满足叶片大型化的使➢推荐标的：东方电热7)ChatGPTAIGCAI金山人工智能研究公司OpenAI的智能聊天机器人系统ChatGPT在2022年12月一经推出后反响强烈，其在AI文字交互中表现出色，并具有高实用价值。此外，2022年AI绘画受到追捧，根据中研普华研究院预测，未来5年，AI绘画在图容生成领域的渗透率将达到10%-30%。◆我们认为，ChatGPT、AI绘画等AIGC应用工具的爆火有望带动AI整体行业景气度回升。此外，ChatGPT等知名产品的推出或威胁国内外科技巨头在AI领域的技术地位，或将推动国内外科技巨头加速AI领域的研发进度。AI对算法和算力要求较高，未来AIGC商业化进程提速，普及度关厂商的业绩提升。➢推荐标的：金山办公、创业黑马◆运营商估值处于历史低位，配置价值凸显。三大运营商提速降费政策力度减弱、三大运营商取消市占率考核以后，市场竞争环境趋缓，产品资费企稳。5G用户拓展顺利，ARPU值企稳回升，使得公司盈利水平提升，带来基改善。◆三大运营商积极进行产业数字化转型，深度把握云计算例不断提升，成为推动公司业务发展的重要驱动力，三绩与估值的双修复。➢推荐标的：中国联通7)口长城食品饮料&中小市值核心观点：底部反弹超过40%，接近6月份高点。本轮行情主要系情绪和预期反转引导，行业基本面短期内并未发生太大变化，春节旺季及之后宴席、商务回补，将有望消化22年因疫情造成的进度延后。后续基本面持续向好、酒企业绩兑现或度表现。潜力个股，具体来看：行业层面，中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；长期来看，全国人口老龄化催生医疗和保健需求，叠加居民消费升级，中药行业长期受益。个股层面，部分公司响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，重点推荐达仁堂、同仁堂；销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，持续看公司成长前景。➢推荐标的：五粮液、伊利股份、中炬高新、达仁堂、羚锐制药、佐力药业7)压力明显释放，基本面和估值触底趋于尾声。随着疫情全面松绑、各地地产政策和促消费政策频出，家电绩修复兑现大概率贯穿2023年全年。◆短期看受益于地产政策加码，厨电及央空行也估值有◆中期看居民资产负债表修复后终端消费需求逐步回暖，◆长期看低渗透率、高成长性的可选品类有望发展成为◆总量不悲观，结构上新能源增势不减、头部合资有恢复迎来换购高峰期，更新需求确定性高，中长期看，我国当前人均保有量仍有较大提升空间；2)结构上：新能源车维持中高速增长，更新需求下高保有量头部合资品经济发展同步)、净补库为0的情况下，预计2023年乘释放较多(受宏观经济提振)，国内燃油车(含混动)同比+2%，纯电动车同比+55%，对应于2023年批发增速➢推荐标的：老板电器➢推荐标的：银轮股份略精选组合口标的概况PE历史分位02142.SZ2080.1346.97059.SZ2920.338295.SH398.52181.SZ79.403773.SH41.5000724.SZ406.9542.08688.SZ.840045.4402126.SZ92.250276.SH2685.56证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。长城证券投资评级说明公司评级：买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间;持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间;卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.行业评级：强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普