翱锐固定收益产品设计

翱锐-固定收益产品设计2016年3月固定收益产品设计2产品定位及策略3产品定位获取稳健绝对收益，控制下行风险以固定收益策略为主类固定收益、分级基金、国债期货策略等为辅获取比银行理财产品更高的收益根据目标客户的风险承受能力和预期收益水平，制定以下固定收益投资组合债券货币工具固定收益产品类固定收益产品公募基金其他低风险产品混合型配置资产金融衍生品规模：不低于3000万成立期限：可提供3、6、9、12个月及其他不同期限产品，根据期限设定不同基准收益以券商资管、基金子公司或信托成立资产管理产品发行设计优先股，上市公司的“保底收益+期权”形式的或具有现金选择权的投资机会 包括具有固定收益属性的银行理财产品、证券公司/基金公司/基金子公司/期货公司资产管理计划、保险资产管理计划、信托计划、保险（资产）管理公司基础设施投资计划、保险（资产）管理公司不动产投资计划、保险（资产）管理公司项目资产支持计划、保险公司养老保障管理产品、保险公司养老金产品，以及委托贷款、各类债权、受(收)益权、股权/股票质押包括现金、银行存款、协议存款、大额可转让存单、银行间和交易所正回购、逆回购等投资范围4在国内银行间市场、交易所、及其他监管机构允许的交易场所上市交易的固定收益证券：包括但不限于利率债（国债、政策性金融债券、地方债、央票）、次级债、混合资本债、中期票据、短期融资券、超短融资券、信用债（金融债、企业债、公司债、PPN、交易所非公开私募债等）、证券化产品（资产支持证券、专项收益凭证、资产支持票据等），REITS、可转换债券、可交换债券等债券货币工具固定收益类固定收益包括但不限于国债期货、股指期货、IRS、利率期权、标准债券远期、场外衍生品等；融资融券资产包以及其他法律法规允许投资的品种金融衍生品包括公募债券基金、打新基金、公募股票型基金、公募分级股票/指数型基金的优先级公募基金新股申购；及附第三方远期受让（形成固定收益投资机会）的资产 其他低风险产品如果需要，可以配置上海交易所和深圳交易所挂牌的上市公司股票，股票型基金等；资金占用规模控制，一般不超过组合的20%

混合型配置资产虚线内为主要投资品种投资策略5安全垫资产稳定收益资产增强收益资产以数量化风控措施CPPI技术为基础，通过设置安全垫，对波动性较低的防御性债券与波动性较高的进攻性债券的投资比例进行动态调整，以保证组合净值在一段时间以后不低于事先设定的目标，控制投资风险，实现净值稳定增长为提高组合的安全性，配置一定比例的短久期信用债作为安全垫资产

为控制信用风险和利率风险，获取相对稳定可观的持有期收益，主要配置于信用资质较好、风险可控、收益率相对合理的企业债、中票、非公开发行定向债务融资工具等品种，获取票息收益择机参与长久期债券、可转债等波动较高的品种，以数量化风控措施CPPI、TIPP等技术为基础，控制配置比例，获取价差收入2016年投资策略6套息策略获取流动性补偿策略波段交易策略国债期货套保策略国债期货套利策略信用挖掘策略分级基金套利策略可转债、可分离债、可交易债等品种交易策略利用资金利率稳定保持在相对较低水平的流动性宽松环境，通过一定杠杆操作，获取息差和骑乘收益

配置一定比例期限相对较短的弱流动性债券品种，在削弱市场利率波动对组合收益的扰动的同时，获取流动性溢价，提高组合收益

通过信用分析能力和信用挖掘优势，动态寻找信用债价值洼地

债券市场一般每年都有几次较大的交易性机会，采用流动性较好的利率债及信用债、国债期货，把握交易机会可提升可观幅度组合收益通过国债期货期现套利、跨期套利、期限结构操作，可增厚一定比例组合收益

国债期货提供做空债券市场的机制和工具，在不利的市场走势中，采取做空国债期货对冲一定比例组合久期，可使组合降低市值波动损失，并避免因现券买卖带来的交易成本类固收的分级基金A产品在股市巨幅波动中可能出现较好的投资交易机会；根据分级基金的折溢价水平还可进行赎回或拆分套利权益市场经过三季度大幅调整后，市场杠杆水平得以下降，在房地产、理财产品等其他大类资产比较优势下降背景下，预计2016年存在一定机会，对可转债、分离交易可转债、可交换债等资产构成一定支持，关注此类债券的交易性机会

风险控制流程7事前事中事后审核系统实现人工管控投资范围投资比例汇总风控指标系统测试完成设置证券入库交易对手入库一级市场审批新投资标的咨询试算风控确认风控异常原因监管指标临时调整与监管机构沟通风控指标静态查询与复核督促、跟踪投资人员调整组合公平交易分析持续完善、改进信用风险控制8昇和长期以来对信用风险高度重视，除常规的日常行为监控，昇和在内部构建了相对独立的信用评级体系，进行严格的信用风险排查；通过分行业、细化信用等级、日常风险监控和跟踪来构建内部信用评级体系；昇和核心团队在债券一级承销领域，尤其在创新型产品（如资产证券化等领域）的经验，对于信用风险的甄别和把控有重要的支持作用通过定性与定量相结合的办法，分行业建立信用评级方法，在每个子行业内建立完善的信用序列，对标的企业进行深入研究，并经内部流程通过方可投资在传统“AAA、AA+、AA...”等级的基础上，每一等级细化为“强、中、弱”三级，便于信用估值与信用定价对信用等级较低的发行主体进行持续关注和监控，当宏观经济形势、政府政策、发行主体经营状况等因素发生重大转变或出现重大信用事件时，对发行主体和债务进行不定期的、特定的信用评级每季度数据更新后，对信用等级较低的发行主体进行跟踪评级。在年报数据更新后，对各个行业重新进行评级打分，及时更新行业内部信用评级序列行业和个券覆盖细化信用等级日常风险监测与跟踪风险控制指标体系9一级指标二级指标含

义资产配置风险债券投资比例债券、现金、股票各类资产占组合资产的比重现金资产比例股票投资比例流动性风险单只证券单日变现比例10%的库存数量引起变现损失率证券组合单日变现比例10%的资产变现损失率波动性风险标准差σ资产组合收益率波动性

下行风险组合的最大回撤VaR在某一时间内，在给定的置信区间内，基金资产可能的最大损失β基金组合相对于市场的敏感性水平风险--收益率夏普指数经风险调整的收益率特雷诺指数詹森指数债券风险管理久期描述收益率对价格波动敏感度指标凸性描述持续期的变化率或价格——收益率曲线的弯曲程度昇和简介10基金业协会私募基金管理人11香港上海北京2014年11月于上海自由贸易试验区设立，注册资本贰亿元人民币，公司主营业务是资产管理、股权投资、财务及法律顾问、经营及管理咨询等主要管理团队在固定收益领域拥有行业绝对领先地位，2015年纯债收益率超过40%专业的资产管理平台12昇和资产管理有限公司由来自国内和国际一线的投资银行、商业银行、保险公司、基金、信托等机构的资深人士发起成立，投资领域包括母基金、固定收益和股票二级市场投资、股权投资等。昇和致力于实现大类资产有效配置和管理，为客户实现长期稳定的投资回报。以低风险博取高收益的最佳投资工具，通过在低相关性下搭配高、低风险的基金，产生投资有效边界，获得超额收益，避免了传统基金的较高波动性问题，并可以实现相对稳定的收益。昇和在资产管理架构设计领域具有丰富经验，通过定量及定性评估体系，确定子基金入池标准，并选择在股票类、CTA类、固定收益类、Alpha对冲类及现金工具等领域进行合理配置在追求本金长期安全的基础上，为客户创造高于业绩比较基准的绝对收益。固定收益类投资以银行间及交易所债券投资为主，以国债期货、分级基金、金融衍生品和现金工具等为辅。公司根据客户对期限、流动性和收益的综合需求，制定投资策略。公司建立完善的宏观分析和信用风险分析体系，充分考虑流动性需求，以合理的久期构建债券投资组合，寻求稳健收益昇和坚持价值分析和量化分析并重的理念，根据投资者不同风险偏好提供特定的投资策略，包括成长型、价值型和平衡型产品。公司在宏观经济、财政政策以及资金面等领域的深入研究，为建仓时机和仓位调整提供支持；股票策略包括阿尔法价值、动态对冲、事件驱动、资产组合等，通过投研团队对行业和个股的深入研究，选取符合投资标准的股票专注于中后期项目，并选择性参与重组并购项目，以投资安全性为首要目标。通过深入的行业分析和公司调研，执行独立的投资决策程序，选择安全稳健的投资标的。依托公司投行业务，积极参与投后管理，介入所投企业的资本运作和管理运营，为企业长远发展提供全方位支持，获得中长期投资收益母基金固定收益股票股权降低波动率获取超额收益稳健绝对回报可承担风险下追求高收益长周期高收益资产配置投资优势13昇和核心团队从2014年起坚定看多中国债券市场2014年在市场对城投债存在顾虑时候，昇和核心团队坚定看多城投债，核心团队在2014年中航证券所管理的债券自营收益率超过70%在2015年一季度末市场对于债券市场违约事件以及利率走势存在极大争议的时候，昇和的研究报告指出债券牛市不改，并提出利率债进入建仓周期，核心团队在2015年中航证券所管理的债券自营收益率超过40%2016年市场利率下行空间有限，我们建议降低杠杆比例，稳健操作获取息差。通过信用分析的优势，寻找信用债的价值洼地宏观分析结合地方实践，准确把握市场一二级联动，增强型信用风险控制量化分析提高择时能力，波动市场中降低回撤风险投资优势14无风险违约事件实现利润无回撤基于信用分析以及一级业务对个券的把控，团队在过去两年债券投资领域无触及任何一单信用事件基于宏观分析及量化分析等多种工具基础，我们进行择时投资，在市场波动巨大时能做到实现利润每月无回撤2014年债券收益率2015年债券收益率2015年股票收益率近一年上证指数股票仓位已减至20%量化多策略组合近年业绩稳定在12-14%，2015年收益率8.92%，最大回撤2%。下半年因监管原因暂停5月份加大对冲力度，投资收益率相比组合最高点仅回撤6.8%年初看好全年市场，迅速加大城投债建仓。进入四季度降低债券仓位，目前维持较低杠杆比例（<2）47.6%2015年股票及债券综合收益率70%48%34%2015年资产组合规模占比收益率债券投资69.4%47.8%权益投资（含套保）24.9%33.72%量化投资5.8%8.92%主导管理省级大型基金的实力15中房昇和资产管理有限公司其他劣后资金方山东省滨海泰岳城市建设发展投资基金山东省财金投资集团(代表省财政厅出资)GP劣后LP优先资金劣后LP优先LP陈垠任管理公司总经理郭雷任管理公司决策委员会委员、首席财经顾问陈鉴任管理公司副总经理负责管理运营山东省首只由省财政厅主导的省级PPP投资发展基金，本基金存续期为10年，可续期。不低于80%的基金份额将投资于山东省城市发展建设PPP项目，包括但不限于保障房建设、城市地下管网建设、城市轨道交通建设、河道综合治理等；不高于20%的基金份额将参与风险可控的多元化投资劣后：优先=1：4首期规模：100亿16合作伙伴商业银行保险公司其他机构理财资金对接委托投资顾问私募产品发行项目融资PPP基金资产支持计划基础设施不动产产业基金股权投资通道业务投资顾问股权项目投资定向增发旗下管理资产172015年6月，上海昇和资产管理有限公司（“昇和”）与中房联合集团山东实业有限公司（“中房联合山东实业”）合作参与山东省政府和社会资本合作（PPP）发展基金参股子基金（“山东省PPP引导基金”）申请工作。山东省PPP引导基金是山东省第一只由省财政厅主导的省级PPP投资发展基金，省财政厅作为政府引导资本，拟通过其下属山东省财金投资集团于三年内拨款80亿元作为政府引导基金，吸纳全国顶尖基金管理团队和社会资本，以设立投资基金的方式为山东省基础设施建设、保障房建设、环境工程等项目提供资金。2015年10月，通过多轮评标，中房昇和（基金管理公司）顺利中标，并被选为获得引导资金金额最大的四家机构之一。确定基金规模为100亿元人民币，引导基金拟出资6.5亿元，其它中标机构包括建银山东、交银国际等。山东滨海泰岳城市建设PPP发展基金规模：100亿期限：10年于2015年4月成立打新基金，首期规模为6亿元人民币。资金方包括中国电子信息集团下属企业全资控股企业、光大银行等，合作基金为国金通用基金。国金通用基金专户投资顾问规模：劣后1亿，优先5亿北京升和助力投资中心（有限合伙）上海升歌投资中心（有限合伙）于2015年7月成立股权投资基金，主要投资中后期项目。截至目前已筛选项目超过50家，进入尽职调查及协议签署流程的企业4家，已投资企业1家。民生加银基金专户投资顾问为某两家农村商业银行提供固定收益类