货币银行学教学课件-货币需求

货币银行学教学课件

第十章货币需求货币需求理论的发展中国货币需求理论的研究货币需求的宏观角度与微观角度资金需求与货币需求第一节货币需求的涵义与测量一、货币需求的涵义货币需求的概念：是在一定的时间内，在一定的经济条件下，整个社会要有多少货币来执行交易媒介、支付手段、价值贮藏等功能。即同时包括两个因素，一是必须有持有货币的愿望，二是必须有持有货币的能力。欲望与需求不同。第一节货币需求的涵义与测量货币需求理论就是要研究在一定时间内，在一定的经济条件下，决定一国货币需求存量的因素有哪些？以及这些因素和货币需求存量之间的关系的稳定性或可测性。货币需求理论主要研究以下三个问题：一是人们持有货币的动机；二是决定与影响货币需求的各种因素；三是货币需求量的变动对实际经济活动的影响。货币需求是指人们以货币形式持有财富的行为。货币的需求直接决定于人们的持币动机，人们的持币动机是什么？从货币的职能去分析。决定人们的持币动机的因素也就是决定货币需求的因素。二、决定货币需求的因素1、收入状况。一是收入水平的高低。货币需求随收入水平的变动而同方向变动，而且当收入水平变动时，货币需求以更快的速度或更大的幅度变动。二是人们取得收入的时间间隔长短。在收入水平一定的条件下，人们取得收入的时间间隔与货币需求成正比。收入变动与货币需求货币需求收入变动2、居民的资产选择行为（1）金融市场的发达程度：（2）市场利率：一是市场利率决定着人们持有货币的机会成本；二是影响人们对未来利率变动的预期，从而影响人们资产持有形式的选择。（3）人们的预期和偏好：主观因素、心理因素3、信用的发达程度。信用越发达，货币需求量相对越少。窖藏现金与信用不发达有关。4、营业因素（企业）5、经济体制融资机制、利率机制、例如：货币流通速度。反比经济体制：计划与市场企业体制：国有与个人所有制价格机制：从部分到整体分配机制：从时间分配到按劳按资分配社会保障：从国家包到三家抬二、决定货币需求的因素6、社会商品可供量。正比7、物价水平正比三、货币需求的测量研究货币需求的常用方法是构建货币需求函数，并对影响货币需求的各种因素进行计量分析，以此来确定一定时间内的社会货币需求量。货币需求函数中的变量一般分为三种：规模变量、机会成本变量、其他变量。规模变量是指货币需求函数中的那些同社会经济发展水平有关的、且与货币需求存量之间具有函数关系和比例关系的变量。有量的特征与规模经济特征。第二节、西方货币需求理论简介一、古典货币数量说概述货币数量说是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。古典经济学家在19世纪末20世纪初发展起来的货币数量论，是一种探讨总收入的名义价值如何决定的理论。因为该理论揭示了对既定数量的总收入应持有的货币的数量，所以它也是一种货币需求理论，该理论最重要的特点是它认为利率对货币需求没有影响。古典货币理论认为，货币本身不存在内在的价值。其价值纯粹源于其交换价值，即货币的价值。１．古典数量说的理论基础．（１）货币面纱论（货币对实际经济过程来说，就像罩在人脸上的面纱，它的变动除了对价格产生影响外，并不会引起诸如储蓄、投资、经济增长等实际经济部门的变动，即认为货币对实际产出水平不发生影响。）；（２）萨伊定律和充分就业（供给创造它自身的需求）1、费雪的现金交易数量说认为，一国的物价水平决定于三个因素：流通中的货币数量流通货币的效率即货币流通速度商品交易数量现金交易方程式：MV=PT在这一学说中，货币的需求（PT）只是被动地决定于货币的供给（MV）。

2、现金余额数量说

从个人资产选择的角度分析决定货币需求的因素。剑桥方程式：Md=kPY现金余额说开创了四种分析货币需求的方法：从货币为其持有者提供效用的角度来分析从持有货币的机会成本的角度分析从货币作为一种资产的角度来分析从货币供给与货币需求相互关系的角度来分析货币需求影响Ｋ的主要因素是人们持有货币的动机，它包括三个重要的影响因素：第一，保有货币，以得到便利与安全．即持有货币所带来的便利和所能避免的风险．持有货币所获得的便利越大，Ｋ值越大．第二，投资所获得的收益．即把以货币形式持有的资产用于投资所获得的实际收入水平．投资收益越少，人们愿意以货币形式持有的资产越多，Ｋ值越大．第三，直接消费．即把货币用于消费所能得到的效用满足程度．如果货币用于消费的满足程度较低，则Ｋ值越大．上述三个因素在短期内是不易变化的，因而Ｋ值在短期分析中也可视为一个既定的量．货币需求量Ｍ与价格Ｐ是正比例关系．剑桥方程式用与费雪交易方程式以不同的方法对货币需求进行了分析，但在货币量与价格的关系上，二者取得了一致的结论：货币数量的任何变化必将使一般物价水平作同方向、等比例的变动。

二、凯恩斯及凯恩斯学派对货币需求理论的发展（一）流动性偏好理论是指人们宁可持有没有收益但可灵活周转的货币而不愿意持有股票、债券等虽能生利但难以变现的资产的心理倾向。注重对货币需求的各种动机的分析，认为，人们保有货币的动机有：交易动机、预防动机和投机动机。货币需求函数为：M1=L1（Y）

M2=L2（r）

M=M1+M2二、凯恩斯及凯恩斯学派对货币需求理论的发展凯恩斯将货币需求分为两部分：一部分是由交易动机和预防动机两个层面的货币需求组成，主要取决于收入，与利率无关；另一部分是投机层面上的货币需求，主要取决于利率水平。在这种理论中投资这只能在货币与债券中任选其一，而不能两者兼有。二、凯恩斯及凯恩斯学派对货币需求理论的发展凯恩斯认为：货币需求函数是不稳定的，货币流通速度也是不稳定的。他反对把货币流通速度视为常数。流动性偏好理论是对古典剑桥学派理论的扩展，但在分析人们持有货币的动机上比前者精确。（二）凯恩斯学派对货币需求理论的发展1、鲍莫尔的“平方根定律”交易性货币需求对利率同样敏感从二十世纪五十年代开始，后继者们从两方面取得进展：一是关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题；二是关于人们多样化的资产选择对投机性货币需求的影响问题。在凯恩斯的需求函中，交易性货币需求取决于收入收平。凯恩斯学派的一些经济学家从微观主体的持币行为入手分析，论证出利率对交易性货币需求也有影响。人们把预定用于交易的货币的一部分购买债券以取得收入，当手中货币用完时可以把债券卖出，换回货币。微观主体要比较把货币换成债券的收入与持有债券的成本，根据这一思路他们提出了一个平方根法则。交易性货币需求是收入Y的函数，随着用于交易的收入数量的增加，货币需求量随之增加，但其增加的幅度较小，即交易货币需求有规模节约的特点。同时又表示货币需求是利率r的函数；交易性货币需求与利率的变动呈反方向变化，其变动幅度较利率的变动幅度为小。2、托宾的资产组合理论

对凯恩斯投机性货币需求理论的发展产生了多样化资产组合选择理论。凯恩斯在论证投机性货币需求时设定：投资者通过对利率的预期，会在货币和债券之间选择能带来最大收益的资产。后者认为这不符合现实，微观主体并非选择或货币或债券，两者只取其一，而是既持有货币也持有债券，变动的是二者的持有比例。并且不仅考虑收益，而且还有风险。利率对货币需求有替代效应和收入效应。如果当前的利率水平提高，则预期利率水平将下降从而债券价格将提高，就会使财富保有者冒更大风险，少持有货币多持债券，这是利率产生的替代效应。利率的提高意味着财富保有者收入的增加，这将使他多持有货币。收入效应使货币需求与利率朝相同方向变化，而替代效应则使货币需求和利率反方向变化。在一般情况下，替代效应大于收入效应，因此货币需求总是同市场利率呈反方向变化。总的说来后继者们对凯恩斯货币需求理论的发展，是增大了利率在货币需求函数中的份量。三、弗里德曼的现代货币数量论弗理德曼认为，货币需求函数具有稳定性。理由是：1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。3、货币流通速度是一个稳定的函数。因此，货币对于总体经济的影响主要来自于货币的供应方面。弗里德曼认为影响人们的货币保有量的因素有四个方面第一：财富总额。它是包含货币在内的各种资产的集合体，是影响货币需求的重要因素。但是，因其难以计算，故用恒久性收入代替财富概念．恒久性收入是指过去、现在和未来的收入的平均数。恒久性收入是不变价格计算的实际收入。弗里德曼将永久性收入的概念作为货币需求的一个决定因素的意义在于，它表明了货币需求在很大程度上不随产业周期的波动而波动。总财富是制约人们货币需求量的规模变量。第二：财富的构成。人力财富与非人力财富的比例。人力资本，是个人在将来获得收入的能力。财富为各种资产所构成，其中包括人力资本和物质资本，由人力资本产生财富需要很多投资，所以人力资本之多少对货币需求影响很大，其影响可用人力资本所得的收入与物质资产所得收入的比率来表示。

第三：人们保有货币资产及其他资产（包括金融资产和实物资产）时所预期的收益率或报酬率。各种资产的收益率就是人们保有货币所支付的费用。第四；其他因素：如人们的主观偏好、技术与制度因素等。弗里德曼的货币需求函数模型可以写成：Ｍ／Ｐ＝f（Ｙ；Ｗ；Ｒm；Ｒb；Ｒe；1／Ｐ．dp／dt；u）Ｍ／Ｐ为个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量，即真实货币需求量；Ｙ为按不变价格计算的实际收入；Ｗ为物质资产在财富中所占的比率；Ｒm为预期名目货币收益率；Ｒb为公债的预期名目收益率；Ｒe为股权的预期名目收益率；１／Ｐ．dp／dt为预期物价变动率，既实物资产的名义报酬率；u则是对货币的效用给以影响的收入以外的诸种因素的代理变数。第三节中国货币需求分析一、中国持币者的货币需求函数1、决定持币者交易与贮藏需求的主要变量收入水平R收入的分配结构n市场供求状态，即预期物价变动率P利率因素rm持币者的交易和贮藏货币需求函数为：Md1=f（R，n，P，rm）2、决定持币者投机性货币需求的变量银行利率rm固定证券（债券）利率rn变动证券（股票）收益率re实物资产的预期盈利率P持币者的投资货币需求函数为：Md2=f（rm，rn，re，P）3、中国持币者的货币需求函数：Md=Md1+Md2Md=f（R，n，rm，rn，re，P，W，U）二、我国现金货币需求与存款货币需求的特征1、现金货币需求（1）现金的交易需求个人交易性现金需求与个人消费性支出存在固定的比例关系。单位的交易性现金需求取决于核算单位的数量与每单位的交易量。与经济活动中的支付方式有关。与“地下经济”活动的规模有关。（2）现金的预防性需求短缺经济中持币待购短缺商品收入不稳定者为弥补可能出现的收入缺口存款利率预期的通货膨胀率（3）投机性货币需求不同资产的收益率的比较2、存款货币需求（1）企业活期存款的需求企业既有的生产与流转规模企业自身的结构、生产周期与工艺流程市场状态的影响（2）居民储蓄存款的需求收入水平市场供求状态利率个人及民族的节约习惯三、1：8的来历含义：零售商品供应总额与货币需求的数量关系为1：8来历：60年代初，银行工作者为分析货币供应量提出的经验值，受到财长李先念肯定经验证明1957年为8.98,1961年降为4.83，基本牌价与集市牌价相差4－30倍，凭票供应商品从57年25%上升到62年的近60%，到80年代以前，这个值基本合理使用的局限性：经济体系是计划经济、大量资源配置不通过市场、产业结构低级化续上1：8失灵的原因商品范围的扩大和商品率的提高。农产品、土地、住宅、医疗、教育等从免费、低价到市场价；收入分配的个人倾斜，个人行为的多样化，投资和地下经济的出现，金融组织不发达向海外流失

四、一个争议公式公式：M=Y+P

其中，M－货币供给增长率，Y－经济增长率，P－物价上涨率此式应为M＝（1＋Y）（1＋P)－1的近似争议之处：应否将物价上涨率计入，或应否控制物价上涨；M的口径如何来定名义需求与实际需求名义需求：Md实际需求：Md/P两者关系：如果物价上涨只是货币现象，则收缩货币供给可以使物价下降；如果是结构和制度变化问题，则收缩货币供给亦无用，比如放开土地、医疗、教育等资源的价格和服务收费制度，就无法靠紧缩银根来解决五、货币需求的宏观与微观角度微观角度经济体制对微观主体货币需求的影响收入变动与货币需求中国城乡居民的资产选择行为宏观角度微观分析与宏观分析的结合（一）、微观角度货币需求的决定因素：一是规模变量，如收入和财富；二是机会成本变量，如利率、物价变动率、交易成本、预期短期外国利率汇率的变动；三是其他变量，如制度变量（货币化进程；软预算约束；被迫储蓄）。1、体制对货币需求的影响体制影响的机理：改变了人的预期（收益－损失），从而影响人的动力机制经济