2022年11月份投资组合报告：静待花开寻找高性价比

华宏科技随着需求旺季到来镨钕氧化物价格9月份以来持续反弹公司库影响也在3出清完成业绩筑底新能源车、智能机器人等领域高性能永磁料需求旺盛稀土供需长期向好的格局未发生变化公司稀土回收产能今明两将从000吨年提升到1万吨年以上，市占率在5以上，形成寡头垄断。回收再生-磁材的一体化布局在EG评价体系下也将提升综合竞争优势。中矿资源：自有锂矿开始放量，业绩进入高速成长期。中国神华当前煤炭行业进入量升质增双碳新周期公司煤炭以长协煤为主承担保供重任量价稳定向上预计需求端波动向上前提下公司盈利较同类企业更加稳定，高分红高股息低估值凸显现金牛属性。柏楚电子高功率运控智能切割头智能焊接机器人有望成为三大增长曲线长盈精密：公司迎来业绩拐点，新能源与大客户新品快速增长。全信股份公司聚焦军工电子信息光电传输业务产品主要应用于航空航天等五大军工领域覆盖多款主战型号有望深度受益于下游型号放量和信息化水平提高的双重利好子公司上海赛治在国内光纤总线领域取得优势地位已在新代机载、舰载及电子通信任务系统中充分验证并列装。长飞光纤：光纤光缆行业复苏，国内海外需求大增龙头业绩表现最好基本面持续改善，估值历史低位，龙头有望溢价，带来基本面与估值有望双升。明阳智能公司作为传统风电整机领军企业之一制定“风光氢储体化战略通过不断的技术创新商业模式创新将风电领域的领先优势拓展其他新能源领域公司风电业务护城河深拥有最领先的半直驱大型化风机术同时具备深海漂浮式技术储备垂直产业链一体化优势未来在海内外海风市场具有极强竞争力盈利能力有望再创新高此外公司开展多元化布局光伏高效电池、氢能领域多点开花，将为业绩带来新的增长点。金域医学我国CL市场规模稳健增长,连锁化形成成本优势高端技术可及性提升公司全国布局完成规模化大幅提升盈利能力内生增长强劲特检业务推动高质发展。珀莱雅：我们认为公司一方面在传统品牌（主品牌珀莱雅、核心品类护肤品）、优势渠道（线上渠道）上均保持持续增长，另一方面大力推动多品牌、多品类、多渠道的生态化发展战略，以消费者需求为导向，顺应渠道变革潮流，新品牌、新品类增速亮眼。组织平台化为公司生态化增长提供保障，实最大化资源共享，提高生产经营效率；品牌不断升级与新品上市、爆款商品卖提升品牌形象、传扬品牌精神；杂志、综艺和代言人的整合营销扩大品牌名度；坚实的科研创新能力成就品牌质量保障。.一、2022年11月十大金股组合表：11月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2022年10月24日）股票代码股票名称行业06.股票代码股票名称行业06.Z华宏科技环保60.中国神华煤炭31.Z长盈精密电子07.Z中矿资源有色金属61.H柏楚电子计算机200200A201A202E203E200A201A202E203E04011211289271781461723363619177576--0309043.821212634.Z 全信股份 军工68.H 长飞光纤 通信

寡头垄地位步立，布高性磁戴维斯击可期能源安排头，股息低值盈稳公司迎业绩点新能源大客新快速增长自有锂开始量业绩进高速长高功率控、能割头、能焊机人有望为公的大增长线军用高线缆家聚焦主布局电输光纤光景气行龙头高长可期

03 17 79 108 454 499 144 731583457170533931583457170533908020902353125110203161636942729316106161124492819112727283875826250394752462119141966.H 珀莱雅 商贸68.H 金域医学 医药资料来：n，

多品牌多品、渠道发的优本美妆公司第三方检龙，改推动期成长表：11月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止222年10月24日）（（09年至今）（09年至今）（09年至今）华宏科技332519018中国神华463703长盈精密26745603中矿资源1.570721柏楚电子56313707全信股份7647803长飞光纤55948602明阳智能2842703珀莱雅25740607金域医学-.449603投资组合354545880.

年化收益率

年化波动率

Bea 资料来：n，长盈精（002876.SZ公司迎来业绩拐点新能源与大客户新品快速增长投资评级：推荐核心观点：1、行业情况

分析师高峰：-961：onycntkocn00201分析师王子路：8283：azu00201手机从2017年起货持续降2021年有升能表无耳、智音等品现对智手供链能到了定消作从目市规来作有221折手货量大幅售机以星华米主售均在元随结设计进步熟柔、结构等键部的步稳供，叠能机可形智手新市场势。2021新源车售长迅。221全新源乘车计量近650万辆较220108而据国息信研院据2021年国新源车销达到352辆同增长近16终端场高增对应链能求。2、公司情况公司主营务为发、产、销售子连器及能电子产精密件、能源汽车接器模组、消费类电精密构件模组、机人及业互网等。公为市主流叠机型提了金外观构件产品。公从去开始局大客户记本脑项，四季度产后续高长，份额续提。此公司在大户穿组也今年半量并在22年上年现收.2来着客重产品的导，穿业有持续长除客外司在卓户也现快速长并在V/AR已经建立期合作系的核心户外报告内公司还得了宇宙业重要客的供商资，放量可。新能源业产能一步放。公司新能业务续围绕一车厂电池商布局，品主包括高压连及//PACK的构产车价量着原材如材格回以及公司在能源务产的进一步步释，公的新能源务将来爆。公司位四川宾、苏常州、建德三电结构生基均开投产上年能业已经现1049亿营同比+14新源公收为15，来比望进步升。预计022024年母利润.4/.9411.5应ES为0.0/0.9/.94对应022024年PE分为39.3X/212X/1.26，次级给予推”级。3、驱动因素大客出ARVR品新能业产进步放。4、风险因素下游消费子需不及期，新能业务能释不达预期原材价格涨，竞争局恶，疫情导致物及他响。行业成长性及公司竞争力主要指标 半导体靶材行业成长性（未来2年复合年均增长率） 虚拟现实设备未来出货量有望保持在3以行业集中度和公司竞争力 公司积极配合大客户在新产品研发主要财务主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入亿)11.714.419.022.8收入增长率1274273135811994归母净利润（亿元）-6050.05.41125归母净利润增速-207410.8130648935毛利率1743169920152227摊薄ES元)-050PE—36.825121326资料来：全信股份（300447.SZ）：军用高端线缆专家，聚焦主业布局光电传输投资评级：推荐核心观点：1、行业情况

分析师李良 ：18257：lnycntkmn15001分析师胡淼：0077：uoaycntkocn15101下游对公军工信和关元器件品需快速长。随着工市总体模的增大军工套产品市场容量随之大，装备国产率不提高要求下，产配产品市场得到一步大。着装备量产、级与一代备研发的续开，高率、高可、轻化、合化通信术在工装产业中的应用围越越广，光电综通信术得进一步应，光线缆光电组件光电统集、光纤网等品场模显增，来年会持续市增。2、公司情况司焦工子息光传业品要应于空航等大军领盖款主战型，望度益下游号量信化平提的重好。民方，司产品拓至交商等民领，望速长公上赛在内光总领取优地位已在一机载舰载电通任统中充验并装。3、驱动因素军品求量长装信息水提、品务扩迅。4、风险因素军品单期混进度及期风。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 30行业集中度（R） 100公司竞争力（市占率及排名） 行业前三关键财务指标及预测主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入（亿元）9.0122815441878增长率（）3188306525732162毛利率（）476452444437归属母公司股东的净利润（亿元）3.3增长率（）1771367430322821EP（元）1.0P/E298230177138资料来：中国神华（601088）：能源安全排头兵，高股息低估值盈利稳增投资评级推荐核心观点：1、行业情况

分析师潘玮：话0063：pw@iscc.n15002有值有长炭板股率于行前列板动市率到10倍十五间，煤炭费能持定正增五期间随煤炭洁效用术发展在统石（、石油、天气），国煤炭具有然价优势有望在煤、非领域得更多应，在内经平稳增长前下煤消预计将持定增。上多强立煤为国，源碗端在己里；协标价有升间。随增保的步延，计023年呈增趋，求波向上。2、公司情况中国神华全球先的煤炭为基的综能源市公司，要经煤炭电力、新源、化工、铁路、港、航七大块业务，煤炭掘业为起点，用自运输销售网络以及游电、煤化工和新源产，实跨行业、产业向一化发展和营模。在氏能源资公布“全能源公司021年20”中，国华第2、中企第1位。3、驱动因素煤主具资规模势核产能3.4亿吨全国8煤利总额公总润7。前炭业入升质双新期司炭以协为主承保重任价定。计求波向前提公盈较企业加定分股息估凸现牛属性。4、风险因素：行业公面经及业下压的险销超预下的险政调控确性风。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 3行业集中度（R） CR（前10煤企原煤产量市占率）为48公司竞争力（市占率及排名） 中国神华22H1煤炭产量.7亿吨，市占率.1关键财务指标及预测主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入（亿元）3321353436323854增长率（）43毛利率（）404407407412归属母公司股东的净利润扣非（亿元）50.474.576.878.3增长率（）2834972.52.7EP（元）3.6P/E1资料来：华宏科技（002645.SZ）：寡头垄断地位逐步确立，布局高性能磁材戴维斯双击可期投资评级：推荐核心观点：1、行业情况

分析师陶贻功：00773：ainycntkocn15001分析师严明：18267：ymgjhao.mn15002研究助：梁南：0-976：ayn_@iscc.n稀土行业需格向好稀土回收政策励产或更有弹。供端，外稀土矿采近年增量较小，国稀土采受量指标控，每增长度确定，给总受限有序。需端，性能土永磁材料是能源节能保等领域心材，碳和背景下土材前景好，新能车、业电、风电等游求将幅长。稀土废料收利是落国家循环济政的有实践，《土管条例征求意见）》确指出鼓励支利环友的技、艺对有土的次源行收用。回提炼1氧钕相当少采1万稀离子，土收具济价和保益在土资开总得保控制市应需量增长市形下稀回收稀原来的要组部前比近不可缺。2、公司情况公司期布告资2.5在波设400高性磁项预设期6司通过新产扩产的同极展品新能3C消类子高端域应项一方面是公司务从土回向下游高磁材伸的要标志，开新成长间；同时是现磁材务从中低向端用域产能级磁业盈能力望一提。公司有材能000随该项投产公总产将到000吨稀磁产链话语权将显著强。们判公司未来望继通过建、并购方式大在性能磁场域的局，造新的业绩增极。随着司高性能材产的逐放量，公产品售有从周期性强的土氧物转向偏费成的碳材料将利公业稳定的升进提公司体争。公司南稀合成的赣华项稀废处理力6万吨年应镨氧物能1.2万吨以公目核能400吨来扩至1吨测201公稀收市占率过2，如1万产能全放公在土回领市率望过30，成家大格在整稀氧物场也将为次北稀和中稀的三稀氧化供商。赣州华卓投产有力障公司稀废料料供。本次高能磁项目落地是公向下延伸的战略布局同时作为解装备龙企业公司潜力往新源汽拆解电机拆解上游域延，一体化的产链布有助降低业绩动，性能性材料的游主为智机器人、能电、新源汽车等兴长域公成长性著强。预计202-204净别为6.8、1063和14.0，应E为15、9.x和7.x看高性能材为的绩长极维“荐评。3、驱动因素稀土格涨新源碳减相重政或件；司业延、延扩动。4、风险因素稀土价格现超期波的风险，司稀产量及预期的险；钢业毛利率控不力风险；电梯部业毛率续下的险。行业成长性及公司竞争力主要指标 火电和新能源根据国家规划，05年废钢利用量要达到32亿行业成长性（未来2年复合年均增长率）

吨，再生有色金属产量达到200万吨行业集中度 稀土废料回收利用主要企业C5为6公司稀土废料处理能力市占率超过2，稀土氧化物产能居行业第物产能居行业第4位资料来：公公告，关键财务指标及预测主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入（百万元）6768381128118.3146.3（增长率）10.5205838102552归属母公司股东的净利润（百万元）53.369.91034113989（增长率）13.0312152333164毛利率1571154115731578EP（元）0.11.01.32.1P/E266914879.57.0资料来：明阳智能（601615.SH）：海风风机龙头投资评级：推荐

分析师周然：hrn 执业证编号：0401核心观点：1、行业情况风电全来乌战加能转需风电入速展221全新增3.6，其中风1.1占速提新增量88+13其海达19.4G未来场间大机构德肯预来球CAR≥全能理会201-26年CGR为6.202-031年CAR为13.新机容在0272030年望超0/5G欧以亚太最增动。国内来看二十闭幕明确了坚安全高质发展，加构建型能体系的大向。电、光伏作为最熟的能源电方式，是我最具际竞争力产业成为国实现“碳”标的要途径02201底风海风贴次消来续两的装200风抢风电增1.6G，陆风献8.6G221年海抢海增1.9G（OY+52.3次抢一程影了续机需222年1-9月增装机9.1G同+2.4；水总预计022年增机达海风6G（要中东山）意着半将会迎机峰。外，222年半招同比+62.3到1.1海近18GW超期全招量或撑电来2年持续长。目前电业海+化两明趋风势风比风四优势1风源量，少有静风，发时间长；2）近东部海经区，更利消纳；）世银行统计国海技术开发力292G2H1装仅2666G发空巨策向十四以多全性件指明要重发展风，沿海省份纷出补贴策。大型趋势平价代下市场争强不断大，风机格断上半有半项在00元kW低109元/k业对断的利润往择机做更来低提升争022年年陆和风均机量已达5.MW和8M外材设的入也风机得量进一减少术资资金和战多度成综竞争使头企竞力更出R3已超0来海市具竞且具先技优、强的本制力企将获更的展间。在风下电方，价时到，电单成本断降电运商在发晰的IRR金流假设，开热情加高涨。外，中集化开发渐潮流风光基地和海大基正在成新能源展主形02年8月2能局布第批沙戈荒漠区重的型光基地项已面批清也经6部门合发十可再能发规明要重点设东岛长角、南粤和部五大上电地。光伏面在情复济形疲等利势光市逆而上交了一亮的绩。2022上年机加了137已过年10个的总。半产链环节顺释，来前景分观据国伏协预，球增机有突破40G，有望破90G。前行业将面一技迭即N替代PER。TPCn借成优暂领而HJT电有更大降空间，望年或年中突关技瓶，时将来发增。氢能方面虽行尚处发展初期但氢凭借丰富的来、能密度、绿色低、利方式多样化优，被国式纳能战体。年3月，改与源在《能业展长划2021-03中调氢可用交铁等高能域同可持新源纳实多源协同发，源荷”一化设《划预计225可生源氢量达10-20万/。国氢能盟测到030氢能业值突破1亿元加站量到100座燃电车保量达到00辆高氢长输道设程到00k市空十广。2、公司情况公司作为统风整机军企业之，在碳目指引下，定了风、、氢、储一体战略，通过断技创、业模创，风领的领优拓至他能源域。公司风电品包风电组及叶片主要心部。公司针不同况、候条件，发设了适应不同殊候件陆和海风发机成了产布风机功盖1.-7M单机功率盖.-6M同可搭不叶直径满足原抗台式等种用景了多产品矩阵局，目前内风电行产品类最全，最具瞻性领军业之一。时公不断大对技术研发投入目前司已具有球领的叶设计、风研发智能维等团队风能究院有核心技人超200，权发及用型利100多，顶国外名研机开科合，不断深司术城1司走半驱兼具驱统高能稳定优双系的轻量化势外具高的率递率风场下极性比势司推的ySE紧型风机已得场致可2H1公海风销到1.27，+1.0，对峡国投中核、华电重客实交；据笀源计在中标的9.03GW价项目，阳标3.73，市占率37排第；2引领机型浪，别推了球大的16MW海风和7MW陆机，最大抗风直组MySE1M主计了11.5亚最抗风片以及160米高塔架；成海浮电技储，221，装MyS5.5浮风“三引正并发电为太域台业化营漂式机核零件供力强具叶片变变桨系统等节的主研能力，实了分式叶等领先技的突，打垂直产业，有提高机系统运效、一控成本同公作广本土业能分挥理优，受策利。2022年半公实增风单9.4G104行第手单达2476G年9月司提与强签订电承223框采购同行一于底采）可应近15GW风电装机，明公对未风机出货高增信心在海外市公司实现中国里程式突，表出公司突的际争21公完了大利30W海风目交率进成熟欧海风市；与瑞漂式上电发商署作议为英国目供8MW大上风；5与国制造商、力电业Uison签署战合协，同研固式漂式风机。止2H1司签订海订共62M来司充发身海领技优助政利东加大市场份，一提盈能力。在风电站发运业务，公司坚通过同产扩张和综能源决方等创新性业模，进一步迭代发一、建一批、转一批的电资产“滚开模式实现设备值、源价、技术创价等重值的兑22H1公实站运收入.03元利率6418运规模在建.26包自发的风价“阳青州海项（.505海东方CZ9海项目（15G），下风况好电转规增加该务将公利润来劲撑此外公司在015年涉足伏立伏子公中瑞科仅年时即现伏池生产线产营年能到百瓦。司光领域续索重方为N型异结效池以及BIV膜池术及光电业前公司形规化化光伏薄类产品已用国速馆首都物等志建中公近表GW苏盐生基项期2GW的电池片组件线预年底能投，若司产建设顺利成本制符预期、产获得场认，将为公发带新增极。作为“光最后司能近期取突性0月3司主发生产的全最大体碱水电解制装备广东功下线，设备体产能力全球大，解槽度缩减50投更产的发意着司快速现模供链合就组维产持续迭代以及用场升级，从而在能源备领形成与其风电机领相类似的争力平。前集团已与中化、海油中国能建宁德隆基巨头在氢领域署战合作协议公司在“江青州四海风目0505W”配套建风电氢项，有望跑全国个“上风电+海牧场+水氢”融合目建先优。3、驱动因素国内海市率断高，型、直技红利放订饱；站业回；光氢多元化局供维值。4、风险因素海风增机及期风险公电业发及预的险异结术市竞力及期的风险氢市发不预期风。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 全球累计装机：04；中国累计装机：17；中国、欧洲（丹麦、德国）是全球风机主要生产域，龙头企业包括维斯塔斯、金风科技、西门子行业集中度和公司竞争力

等，R0为约8。01年公司全球市场占有率排名第；02年上半年公司风机订单国内排名一；资料来：全风能事会彭社新能数据伍德肯兹， 关键财务指标及预测主要财务指标202020212022E2023E营业收入百万2247271829953894收入增长率11.0209103299归母净利润（百万元）1,743,014,365,23归母净利润增速92812.7398228毛利率186214247232摊薄ES元0.0P469208149121资料来：投资评级：推金域医学（603882.SH）：投资评级：推分析师程培：-285：ep_j15101核心观点：1、行业情况1、医疗检验专业化分生ICL行业：IC（三医学验）指立医院外事床验或病理诊和服并能立承担责的医机构属第三方测行在医领域的分，其医疗构建立业务合关系集中集并检测疗机采集标本，并检验果送以应用于床或检。学检验实室于疗验业链游上为IVD备和剂产商下直面类疗构ICL第三方检对整医检产业说必可的环。2连锁化形成成本优势高端技术可及性提升型锁ICL检更集化剂购本低仪器使用效高验技效率高且本低因此本优势突。此，大连锁医学验实室一面可以持续跟全球验新术，并将开发临床验技术，一方可以最快速度各个检所制标准化验程。3我国ICL市场规模稳增长近来国疗验行规每呈0上稳增（20-218年CAGR为112,28年国ICL市规为140亿元检外约5，20-218年AR为35行增远医测行整增,预来有3-4倍发空，市空巨。209生部发医检基标准试）确第方医检所法位，我国CL实室现式增长在018年到100家。2、公司情况1、全国布局完成，规大幅提升盈利能力：自203年立来健展，终领内ICL行业，是内第方医检验行业业规最大覆盖市场络最、检项目及技平台全的业之一公目已内香港区了37家中心学验拥布全的程理作以及由600多国外理生加组的理生队超过2,00医机构供确时的医学验病诊服，服网覆全国0上人所区，提超过2700检项年起，公发展略从初的快速张形规模应，逐渐变为今的靠质量增推动绩发。公司盈实室量速加计至023年部店将现部利稳定验的利率司整体盈能仍较提空间稳净率望到10-15。2内生增长强劲特检务推动高质发展司有完而面检诊技术系建临基因组检测心、床质检验中心病理查与断中心、床血病诊中心等四高新术中，并以此基建了内全的验检技平司华州研医等业机作，不断核疾领实诊断术破诊项创新在AI助癌筛技、LAM疾测、乳腺癌tDNA测术项目取突式新引领业术展公检验目局面收比不断提升目前检项已开始发并进高增通道。高利的检项占比提升促使医学断服务整体毛率提，进提高公司体盈水平对比各检项目利率质谱检验基因测类毛利率最分达到66和0病诊和学检验毛在40以术求对低化、疫检和合验的利在0右。3、驱动因素1、家年出政持ICL业展医主导医控及DGs策有推检服外包率断升。2IL业头位，估处历低，药行回有驱估修复。4、风险因素1、策素医检务收下的险。2、损验的收利状不预的险。3、业争剧检务与院算格滑度超预的险。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 25+行业集中度（R） 70+公司竞争力（市占率及排名） 341，行业第一（28年）关键财务指标及预测主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）1193147412981489增长率（）449239-1.6146毛利率（）473433438442归属母公司股东的净利润（百万元）2,202,092,172,78归属母公司股东的净利润（增长率）470220-1.1118EP（元）5.2P/139114139124资料来：中矿资源（002738.SZ）：自有锂矿开始放量，业绩进入高速成长期投资评级：推荐 分析师华立：-260：a@iscc.n15004核心观点：1、行业情况“金银”游能汽车来费季国内9月能汽销量0.8万辆同增长93.，环比长.2进步动上锂求供面虽青四地情获控生恢但格防货输锂盐应内盐格继上10中国内价破4元/。创下历史。外锂建设与生受制疫情劳工短期品位滑等种因素进缓慢锂盐应紧张成年主10月24日Pilara订500吨位5.锂矿售合，格了725美元/次10月18拍卖涨2.继下历新若锂品位行算加近85美元吨海费及费计批精到中的格达000元/左CF国以这锂矿格为内盐厂产酸的料本来行算单碳的生成已近545万元/（税。次的锂矿计今年11月中装发，至内加形锂供市最早在23年2月到这锂矿产盐成本已同目国电池碳锂销价这意味在需张盐产商将取定润情况盐格明季度将极的涨力。随着方气转在入11月青地盐盐产将减今底与年新正材料产能投前的货库，以及年新能汽车冲量有望大年锂盐求，预计供需紧的激下锂盐将持。2、公司情况公在201实了25万吨盐能投与产完了盐务“”到1的破而后公司续大盐务胜现上锂资布局突在222年5月完了津韦Bita锂矿收，建Bkita锂矿10吨锂石矿项与建Bkita矿200万锂石矿目，并配建3.5万高锂盐司拿的Taco矿在2022年成12万至8万吨选产的建公有望在2023年形成6吨LCE以的矿全给产与6万的盐能。公司网露Bkita锂山完成2022年6万透长石矿出手办，首批2吨锂石矿粉于7初始运回国这志自01年2份大Taco锂起运辉精回以，公司形了个定应锂矿基。着司Bikta矿锂精矿与Tanco锂锂精矿运输公国盐厂料应的自202Q3起司自矿生的盐货将有大幅增这使司222年下年利力业出现显改预司202-24归于市公司股净为3525.78083虑发摊应202-224年PE为29x维推荐”级。3、驱动因素公自锂供量公司Bikta矿建产精量预。锂上。4、风险因素锂下需大缩；锂价大下；公新产释及预；公锂矿源不足；铯盐格幅。行业成长性及公司竞争力主要指标 半导体靶材行业成长性（未来2年复合年均增长率） 30行业集中度（R） CR0为46公司竞争力（市占率及排名） 市占率2关键财务指标及预测主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入（亿元）239410.611.114.1增长率（）876734.51152381归属母公司股东的净利润扣非（亿元）5.8355181增长率（）56.85813560EP（元）1.28.311851761P/E 4099 12 9 5资料来：柏楚电子（688188.SH）：高功率运控、智能切割头、智能焊接机器人有望成为公司的三大增长曲线投资评级推荐

分析师吴靖0-962：unng执业证编号：090分析师邹倩0-323：oein执业证编号：0903核心观点：1、行业情况激光割渗在200年也有2透间然较同高率器的工率毛率“双拉激器高功发此功市场间中功更终需拉景度行，未来年保高增。我预计2025年功运控统场模达27.7亿元3年AGR为287过去5中功市历了景度行CAGR达到3.5，计来年将持平的速我预计025年低率系统场达114，3年CAR为1.1。2、公司情况公司中功运为本高率控智切割智焊机有望为大长线。公司是激切割控系龙头，在低功领域国内市占多年持在6以上；在功率域作唯一打国垄的产商，占从018年的0提至021年的22。公司高率务益市场增国产的重逻。光割渗率在220也仅有渗透空间然较，同高功率激器的工效和毛利率双高，拉激光器向功率展。此，高功市空比低率更终需拉气度行来年持高增长我计205年高功运系市规达27.7元3年CAGR为28.7。且公高功运系和福A相比，有近技水和更的格有实国产。扩产智能割头该业有望与公高功系统套放量，造整解决案。目前司高率系统市占率已到2，应的高功切割市场然主要由外厂占据由于两者法完适配通会降低切效率至造机器损毁公司产的割头主要自有功率统配套销，解行业点，目前幅产受下很好反，来概受到司功系业的拉，现量。进军智能接机人蓝，发展空巨大焊接于切割的游工，智焊接机器控制术与公司工业控技术备高相关，公是第位开出钢结构能焊机器的玩家。结构工短且用人成高使智焊能缓用难降增效市场求大公的能焊机人免教无需人工预下客接度高。公司是国激光控的位龙头企，在握中功率运控基本的同，其高功运控智能切割头智焊机人望成三增曲。们预公司022024实现收9.8/1.72202亿比增长3.7/6.88/27.9现母利润.76/787/.59比长4.68/3658对应PS分为3.6/50/6.5，应态E为0.40/6.9/3026维“推”级。3、驱动因素下游高功激光市场增长，切头配的解方案获得户高认可智能焊接器人场需求较高。4、风险因素行业竞争剧的险；业发展进不达期的险；中美技战致的应链风险疫情来的订单延的。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 30高功率领域唯一打破国外垄断的国产厂商，市占率行业集中度（R）

从218年的0提升至21年的2。公司竞争力（市占率及排名） 30关键财务指标及预测主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入亿)9.39.815722012收入增长率60023.565882795归母净利润（亿元）5.0归母净利润增速48464.836582195毛利率8029789869846870摊薄ES元)6.7PE10.9504036903026资料来：珀莱雅（603605.SH）：多品牌、多品类、多渠道发展的优质本土美妆公司投资评级：推荐

分析师甄萱：18275：zniaycntkocn分析师记编：00002核心观点：1、行业情况化妆品行业景气度续暖我化品场处于长段201国美个产市达到5686.5元成全第二化品场根欧睿询计222市规模增至664.3元。2014-021复增为0.932021年比增长918美国日同增速为.78/5.6/.5。与美日等熟市相比中国化妆市场速处高位。总上说消费求增加来于人对外的重视程度增、好形的精神需增加随着妆自媒体发展流行人们对于妆品认识渐丰富，渐渐养护化妆惯，化妆消费求持增长。化品行的经周期性比明显化妆零售增速与人可支收入、DP增变动趋相近时相对于他商，人对化妆品消费置对济下行应缓经苏反敏感从消来看化妆类累比增自017年始跑赢社消体现在可品类增走领；期虽波，长的景气值关。疫情对于化妆品公司的响有限：在给端疫带来影主要于品工的产、输环节，但伴着上、北等地区疫封控渐渐束，企业步复复产叠加国家地方府出的促进消的策预化品零年其的4销售长得待在求端主的响于下门店的销售包括场等下渠道暂营业客流减少、以部分柜撤等因素影；但一部损失可以通过上电渠道售以及新体营手段行对冲，商大期间个护化妆是大期间费者关注的核产品销售绝对值居。同，由疫情反复发的出境的抑制以离岛税政限制放开，化品作免税道销售额一大类势将从中受。此，从类的角度看，护类护肤类商需相偏性而目本品主均护肤为，此有定的风韧。2、公司情况公司的核心竞争力：公主力推多牌、品、多渠的态化展略，符化品公中短期的发展位，司的牌影响力市占正在步提升。在品层面公司以主牌珀雅为心，重点打造红宝系列、“双抗列”“源系列”以“保球系”并推出新单，打“大单品”阶，同伴随棠（东方尚美）、芙媞品牌年轻妆）、NSBAH（朋克小众）、韩雅（能护资品茶护CRRETOR高性护OffRel（高端洗护）等品牌形成牌矩阵，盖更年龄层、消费平的户，各细分领可以成差化竞争；②在类层，一面公司提包括肤类洁肤类、妆类各类品，可以足多化的求，基于日益熟的品全命周期数化管，珀雅品牌对有大品进升级和品拓展并推全新系列大单，持夯实宝石精华双抗华、龄球蓝瓶双抗膜、陀螺眼霜核心单品业地位；成方包上对宝面和夜眼霜行级推出2.0版本着打保球C橘瓶、力霜源面等全大品各单销售据续眼同时7月公推“白切入美白赛道将在半年出面膜新；③渠道面，公司取线、线渠道相结的销模式线下渠道主要过经商的式运营，括化品专店、商超单品店等线上主要过直、分模式进行运营涉及猫、宝、抖音唯品、京、拼多多诸多商品，目前公的线渠道展平稳上渠贡主增量成公营的要来201全线渠道收比到4.9比长954；202半年上道收比到882，比长49，速持高区。公司的估值吸引力：自2017年11月15日至今2022年10月公司价涨过90，其中PE涨幅近200，利涨近20表均显优行内值平参照外熟司牌展情况，市对于妆品业公司存“非性”任；如果地化品行发展向好且公规模张优于行业，现市率的升，如果绩增放缓暂时现象是外影响公司可以速调自身营，未来以现绩速改善那市会予司较的值价珀雅最新E（T）为60-X，2022年初今的E值水为9水与太两化品司比似尤是21-018的资生堂值枢平及18的平爱莉照亚两公的E来司的PE值应该为99限高可到11此管司的值平处高区间但未及花存在上机。3、驱动因素行业层面①品位国妆市以众场为的局要人可支收较有，并且随着国人可支收入的增，我高端场的比重越来大，司未来产的价带存提升空间；②品品方面由于养成肤习后消者对护肤的使频次需求稳定因而肤品据化妆品市场主要分，彩妆市场快速长则益于基数小和媒体如小红书微博微信众号等）化技和品普及各产的及均有一的升间。公司层面：经业面2021公销势向好实较速增长公告示司6.26亿元，比长3.93，属于市司东净润2.97亿，比增长1.33，属公扣利润2.1元比长2.52此外近公布202第季主营数公202第度期间经步算222年1至9月公实营总收为8.76亿到.76元比长到3199实归于市公股的润4.7亿到4.7元同比长3092到3641其2022年7至9，司现营总为1250元到13.0元同长1.20到3.3实属于市司东净润1.0元到2.00亿比长3.25到4.2对可看公体展势头向，业实现定增长。过构新国化妆品产平台在化品类产品研发生产销售方面持续力，下自品牌已覆大众致护、彩妆、功效肤等妆领域，时加了在上销售渠的局提了品的量此外公还善了单矩精品类展面霜类，从抗功延至护效占户智而升客价复率增品牌性②术发面，继与国学微物究所亚兰国巴夫中、班牙LIPTRUES.L等端究构秀原料供应合作，近公司官宣浙江肽战合作，将创新肽研、多肽绿合成原料产供应等领深合将合研成率应于红石列州坞海本研心/实验室设序进在球化品域近0研发作验魏岚士9月任司SO首科学官一职，为珀雅的研事业注更多际视，也是珀雅持打造球化研发队、入国化的重要措③权励面司内布222年限型票励划主要对含分子司）任职高管人、层管人及心干提出对20-2024年营收净业考预此次股票激计划有助充分调动司高管理员、中层理人及核骨干的工积极，推公司营业收入净利的增；同时建健全司长激励机制有助吸引留住优秀才，现核团队个人益公、东益的合对司远略目的现成力。4、风险因素行业层面：妆品业争加剧风险其中本土品之间相互，国际牌与土品之间的争以各道线下店线渠）间的牌调。公司自身投项能孵不功风。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 9行业集中度 2131.，排名第9公司竞争力关键财务指标及预测

（行业内目前以国际品牌主导，公司在本土品牌中排列第）主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入（亿元）4633583971388546增长率（）2347260222261972毛利率（）6646684069276952归属母公司股东的净利润扣非（亿元）1088增长率（）2103264523412102EP（元）3.5P/E82604941资料来：公公告,长飞光纤（601869）：光纤光缆景气上行，龙头高成长可期投资评级推荐

分析师赵良毕：话-219：hlnij00203核心观点：1、行业情况1光光供改景度提来价升国内信础施设快推动数流量的持攀升促了光缆品需求同国三运商022年开支重传网带动光纤光缆求进步提。价格方由于年以散纤市场气度升，计移动集价格比有进一步上。司为内纤光的头有迎量价升。2外场额升业绩增根据RU据显022年半球光需增约达到.60亿公发达家G络加署及展国光入4G网的设外市场望持持增趋势。3数中行增带公司绩际好公的多光产模及光件务综布线服务均能数据心行得到广泛用，时，据中心建带来网络量需求增及光直连铺设场能进纤需202第季“数算工正动预将化内中心布局促对关品服务需持增。2、公司情况1公经稳资状优秀行拐显打高增曲光板公确了业先优势中国于201年10进的对缆的集采中标价4元芯里较020年增长约8司得一20的额一巩了国市地位垂体化业模使公凭在光缆终市场的领地位推动游光预制和光纤产需求增加公司是国第一拥有纤预制棒产力企，时也行内数多可以时过PVVAD和OVD种艺行预制棒生的业一其中PCVD艺备射分控制精和工活更大诸优，VD与工艺备光预棒造效，低产本优势。2受行景度断升司半体IC有望预期化物体领公收与合芜湖启半体芜太（司持股3778