房地产行业深度报告

、行业流动性危机加剧，民企融资受到阻碍在200“条线政策贷集度理策及售金管紧策的影响下，部分房企因举债过高、扩张较快、盲目冲击规模等问题，高周转发展式不持，221下年因分企券约发行的动危，业售不断弱房投资幅收。实际房债违自18下始些中型低质企始出现券约展，21年半开部房出现票期项停建等负面舆至021年半开始企资阻包恒团阳城内家头部房企发生违约，进一步打击了投资者对民营房企的信心，房企信用风险开始集中露融环开收222开民房债约事进步中国、正荣团世集等企债违约房信加暴露202年110月信用债违日券余达13.8元地信债约规迅扩。图2021年下半年以来地产用债发行规模波动大 图2022年以来地产信用债约规模扩大300300200200100100500

1614121080604020-.22020年月2020年月2020月2020年月2020年月2020年月2020年月2021年月2021年月2021年月2021年月2021年月2021年月2022月2022年月2022年月2022年月2022年月

3002002001001005.02019年月2019年月2019年月2019年月2019年月2020年月2020年月2020年月2020年月2021年月2021月2021年月2021年月2022年月2022年月2022年月2022年月信用债发行规模（亿元） 同比

违约日债券余额(亿元)数据来源：、 数据来源：、在地信风事多环境，222民房融资境阻大分企公开市场融资处于停滞状态，仅部分优质房企在监管层面支持下顺利发债。对比近三年同营企资据，2202021年企规模比为12和.4，2022年110月企资模809亿比降58比降至4.4国央企发相畅行模同小降3.4公开场资率看022年行业平均发行票面利率呈现波动下滑趋势，民企阵营由于中债增信公司的担保，融资利改明。图2021年下年来民营房发债规模下降（亿） 图2022年以来地产信用债行利率波动下（）10% 768% 56% 434% 22% 102020年2020年月2020年月2020年月2020年月2020年月2020年月2021年月2021年月2021年月2021月2021年月2021年月2022年月2022年月2022月2022年月2022年月2020年月2020年2020年月2020年月2020年月2020年月2020年月2020年月2021年月2021年月2021年月2021年月2021年月2021年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月中央国企 地方国企 民企 混合所有制 民企 混合所有制数据来源：中指研究、 数据来源：中指研究院、在融受的况，企203债压仍较大行流性机存。202Q4202Q3企外债到规分为28、212533和730亿元，整体偿模大203年一度计迎债券期峰。图2023年房企债偿压力仍较大10.010.010.08000600040002000000信用债（亿元） 海外债（亿元）数据来源：中指研究院、在房企融资遇阻，债偿压力仍然较大的压力下，之前财务较为稳健的房企始出资问208针对分营业到融资难国批准，人民银行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合支民企拓融资1以，随持房融的三箭逐落地，不少房企迎来融资好时机，不断获得信贷支持和增新发债支持，同时部分企业也在备权资宜。、第一支箭：优质房企获得银行信贷融资支持、多家商业银行给优质房企提供超千亿融资授信支持在央保会合全国商银信工座谈后截至2上，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行较多地方银行均已宣布和房地产企业签署战略合作协议，将围绕房地产开发贷款个人住房按揭贷款、租赁住房融资等业务领域与相关房企集团开展全方位合作，足企合融需，企合进步化。从银端信度较的行次工银国行浦银，对房授总度为6550亿000亿和500业行邮行、交银对企授总度均过00元外业行建设银行生行也与企签了作议总信额并披至12月初共22银公宣与签署略提多化的合融务并予意向性授额。从房端看约0国或方房获银的融支计信度超3亿科中国到行信数多超过10次龙湖集团、的业碧园中海产滨集和地集，到5以银授信；商口华置、华地、发团保利展房也到2家以上银授。图六家国有银行为9家优质房企提供意向授融资工商银行中国银行交通银行农业银行建设银行邮储银行方式规模意向性融资总额6550亿元万科1000亿元，碧桂、龙湖各600亿元万科1000亿元，美的200亿元意向性授信额度2800亿（其中碧桂园500元）业务领域混合所制万科★★★★★★金地★★绿城★★民企龙湖★★★★★美的★★★★碧桂园★★★新城旭辉★金辉★合生创展★大华★国企中海★★华润★★保利★招蛇★华侨城★中国交建★首开★越秀★资料来源：各银行公、图国有六大行外其他型行为优质房企提供向资额度浦发银行浦发银行上海行中信银行兴业银行浙商银行平安银行上海银行广发银行上海农商银行方式签订“总对总”略合作协议签订战略合作议签订“总对总”略合作协议签订战略合作议签订战略合作议签署全面战略作协议签署战略合作议签署战略合作议签署全面银企略合作协议签署战略合作议规模16家房企合计意向性融资总额5300亿元7家房企新增向性融资额度800亿元提供意向性融总额达4400亿元10家房企提供意向性融资总额计2600亿元提供意向性融总额合计1600亿元为绿城中国、江集团提供意性融资金额500亿元为仁恒置地、江集团各提供200亿元意向性授信额度为碧桂园、美置业提供意向授信金额合计300亿元提供意向性融总额合计200亿元5300800440026001600500400300200业务领域房地产开发贷款、住房按揭、购贷款、债券销与投资、预资金监管保函经营性物业贷及租赁住房贷等业务房地产开发贷款、并购贷款、券承销与投资预售资金监管函、内保外贷业务房地产开发贷款、个人住房按贷款、房地产目并购融资、赁住房融资、券承销与投资业务房地产开发贷款、按揭贷款、购贷款、债券销与投资、预监管资金保函内保外贷等业房地产开发贷款、按揭贷款、购贷款、债券销与投资、预监管资金保函内保外贷等业房地产开发贷款、个人住房按贷款、并购贷、债券承销和资、保障房贷、保函等业务房地产开发贷款、个人住房按贷款、并购贷、银行保函、券承销和投资房地产开发贷款、个人住房按贷款、房地产目并购融资、赁住房融资、函置换预售监资金、债券承与投资等业务房地产开发贷款、租赁住房贷款、保障性住房发贷款、城市新改造贷款、城建设贷款、地产并购贷款住房按揭贷款债券承销与投等业务混合有制万科★★★金地★绿城★★★★★★民企龙湖★★★美的★★★★碧桂园★★★★新城★★旭辉★滨江★★★★★宝龙★仁恒★★香港置地★复地★大华★国企中海★★★★华润★保利★★招蛇★★金茂★★建发★★★华发★华侨城★建工集团★首开★大悦城★★★中华企业★陆家嘴★信达★永业集团★瑞安地产★国贸★象屿★厦门安居★福州左海★越秀★★资料来源：各银行公、表七家银行给房企提超亿授信融资额度支持银行总授信额度（亿元）银行总授信额度（亿元）工商银行650260中国银行600交通银行120浦发银行530平安银行500兴业银行440上海银行400邮储银行280广发银行300数据来源：中国房地产报、研究所表多家优质房企获得行融资支持房企授信银行个数房企授信银行个数万科A华宇地产3绿城中国10建发集团3龙湖集团9保利发展3美的置业9大悦城3碧桂园8华侨城2中国海外发展8越秀地产2滨江集团5大华集团2金地集团5旭辉控股2招商蛇口4新城控股2华润置地4仁恒置地2数据来源：中国房地产报、研究所、优质房企可出具保函置换预售监管资金月14日中银监房城建部民银联印关业银行具函换售管资有工的知指导业行市化法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金，明确保函置换金额不得超过监管户确项竣交付需资额的3，此政也控地产金融风险不再扩大，不再新增违约主体。对资金不太紧、仍有扩表动力的企业，本次政策当给了3换资额的营杆资金本保的用保证金利息；对资金相对紧，有保交付压力，在边缘的房企，本次政策给与了额外的腾空间能帮减资压力保项后顺交付。2021下来面诸多发业生金动性题全多调预售资金监管政策，或放松资金监管为房企提供部分资金支持，或收紧政策保证项目建设金全诸城通过台函换管金政来高售金用效，“城策”换并不一而次央部首将函换全国性政策，将各地政府不一致的保函置换政策进行全国统一化转变，实现房地产风险的软着。表2021年以来多城出台保置换监管资金政策时间事件2012/8武汉完成房屋所有权初始登记前，监管账户内的资金余额不得低于重点监管资金的5，保函金额应不高于监管账户中重点监管资金的95。2014/1济南主体结构验收前企业可以凭列入济南市商品房预售资金监管系统内监管银行出具的见索即付不可撤销的保函部分抵顶商品房预售监管资金，监管资金留存比例不低于35。2017/7天津房地产开发企业可以凭银行出具的保函，免除同等额度的资金监管。2018/6衡阳A级及以上的房地产开发企业其已办好施工许可证并开工的商品房开发项目替换现金保函额度按信用等级从高到低分别为80、、0。201/14北京房地产开发企业可凭非监管银行出具的现金保函，免除同等额度的监管资金。2024/1南京开发企业申请等额资金保函替换后，预售资金账户监管额度内的余额，须满足项目后1年内建设资金需求；且保函替换资金不得超过项目预售资金监管额度的60。时间事件2024/4无锡信用等级评定为诚信企（A级的房地产开发企业可以凭其监管银行以外的符合条件的商业银行出具的不可撤销的见索即付现金保函，免除同等额度的重点监管资金额度。2025/3徐州试点商品房预售监管资金使用银行保函的方式调整市区商品房预售许可和现售备案批次规模尾盘可一次性申请。2025/6长春允许符合条件的商业银行为房地产开发企业出具保函，以保函替代预售监管资金。对于222年度涉及施工建设的房地产开发项目依开发企业申请可以提前提取商品房预售监管资金账户余额专项用于本项目复工复产，后续商品房销售款需足额补齐提取金额。2025/8景德镇金融担保机构出具的项目保函可冲抵商品房预售重点监管资金但不得突破重点监管资金节点监管额度的50。2025/0吉林新开工的房地产开发项目可按50比例监管项目资本金项目企业可以采取商业银行保函形式替代项目资本金现金。2025/8泰州房地产开发企业可采“现金银行保函“现金保险保函等形式缴纳竞买保证金房企和施工单位房地产开发企业可采用“现金银行保函”或“现金保险保函”等形式缴纳竞买保证金。2025/0南通对高品质房地产开发商预购管控资产推行差异化管控现行政策可享有提升拨款连接点减少关键管控资产信用额度、应用银行保函更换等额本息商品房预售管控资产等收益。2027/5济宁A级企业在主体结构封顶前，预售人可凭银行出具的保函抵顶监管额度的30；A级企业在主体结构封顶前，预售人可凭银行出具的保函抵顶监管额度的20%2027/9南昌对于未设立土地和在建工程抵押的项目，可允许房地产企业使用银行保函替换等额商品房预售监管资金。2028/2东莞房地产开发企业已按规则预留工程建设保证金的可凭相关银行出具的现金保函置换同等金额的商品房预售资金，在担保期限内不能提前申请撤回现金保函。2028/6宿州对信用+级和信用A级开发企业允许用银行保函替换等额重点监管资金，但替换比例最高不超过重点监管资金额度的50。2028/7麻城优化预售资金监管允许开发企业以银行保函的形式释放等额监管资金但最高额度不超过预售监管资金总额的30。2028/8长沙县允许开发企业以银行保函的形式替换等额重点监管资金转为非重点监管资金使用但最高额度不得高于监管账户中重点监管资金额度的70。2021012周口以保函形式等额替代预售监管资金。在确保项目竣工交付所需资金的前提下，通过银行保函、商业保险、国有担保公司保函替代的方式，合理释放预售监管资金流动性，提高资金使用效率。资料来源：各地房管局官网、研究所本次政策从全国层面对保函置换预售监管资金的方式提出细致要求，既允房企以函换分管金高金动性又求资监账留充额保障项目竣工交付。从重点房企受限资金占比来看，保利发展、招商蛇口等优质央企均过0预资监管例高本政出台，地预资监管政策有加落执，优质企放多金动性。图重点房企受限监管金比较高6050403020100

受限资金（亿元） 监管比例

3%3%2%2%1%1%5%0%数据来源：各公司公告、、银行内保外贷跨境增信支持房企融资据路会202年12月2日道中监机要求大在2月10向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款。金融机构为房企提供离岸贷款，主要通过“内保外贷”形式，即境内银行为境内企业在境外注册的附属企业或参股投资企业提担，境银给境投企发相贷款“融16条发之，多家银行积极支持房企盘活资金，助力房地产市场稳定健康发展，其中中信银行多银支房企资政包内外贷。银行在“总对总”提供意向性融资额度的同时，借助于境外市场帮助房企也是多元化服务的重要方向，近几年房企在离岸、境外融资规模明显扩大，境外资环境改善也将是稳楼市一个重要环节。通过内保外贷业务，一方面有助于缓解企现金流压力，维持政策运营；另一方面银行加大支持力度，将明显提振投资者房地产复苏信心，有助于改善离岸、境外房地产市场信用环境，促进市场融资功恢复助房产苏。月9日中银利境内市资，功龙湖团供内外”业务该贷规为7亿元已于2月9实提中境外家构共同参与，中国银行重庆分行为龙湖集团开立人民币融资性保函，中银香港以人民币保函为保为湖团外企提贷融。近期美的置业与工行总行签订“总对总”合作协议中提到了内保外贷支持信银行与多家房企签订“总对总”战略合作协议中，也提起合作方向涉及内保外业务，我们相信将有更多的房企获得银行“内保外贷”的落地贷款，助力房企在岸市的用境善。图民营房企海外债总对更大10.010.08000600040002000恒大集碧桂园富力地中海地恒大集碧桂园富力地中海地佳兆业融创集禹洲集万科A世茂股旭辉控远洋集金茂中正荣集雅居乐路劲地龙光集绿地控龙湖集华润置阳光城时代中宝龙地产中骏集华夏幸中国奥园2023年到期海外债（亿元） 海外债规模（亿元）数据来源：中指研究院、、第二支箭：增信支持下民企债券融资逐渐修复、政策层面：多部门支持优质民企融资民营业券资持具作“二箭有引导场构善民企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解了民营企业信用收缩问题，促进了民营企业资恢。2022年5，易协召开营业券资展线调座会组中债信增公主设“债企债融持工”（SPB持市场化、法治化原则下建立与市场主体风险分散共担机制，与银行、证券公司、增进司、保构市机合力进质企债。2022年1月1人银行支和导易商会合地业会与中增公集21家民房召座会继续进扩民企债券融资支工第支箭，支包房产业内的营业债资。2022年1月8日交商协表，继推并扩“二箭，包括房产业内民企业债资预可约2500亿民企债融资，后续视况一扩。2022年1月21日人银行银监联召全国商银信工座谈会，强调要全面落实房地产长效机制，保持房地产融资平稳有序，稳定房地产业开发贷款、建筑企业贷款投放，用好民营企业债券融资支持工具“第二支箭支持营企债资。2022年1月3保会公定地产发款放坚两个毫动国有营等类地企一同仁鼓金机重支持治理完、焦业资良好房产业健展。图：中债民企支持工具过种方式支持民营房发融资资料来源：中债增信公司官网、民企融资受行业流动性危机影响，金融机构信心偏弱，市场化风险分散分制尚不完善，同时较高的违约率进一步加剧了融资困难。中债增信担保发债一方可以支持优质民企债券融资功能恢复，降低发债成本，尽量减少债券违约事件的生；另一方面释放了对民企债券融资的政策支持信号，提振市场对民企债券投资心，引导更多银行、专业增信机构等市场力量利用市场化增信模式服务民企发债资。、增信层面：中债增信和中证金融通过多种方式进行增信增信发债主要通过中债信用增进投资股份有限公司和中国证券金融股份有司推。（）中债增信中债用进资份限公（“债信是国家业券用增进构于009年央行导，银间易商会合石、网英、中化份北国资、首集、银产联合起立注资金为亿元人民币。公司为中小企业及低信用级别企业发行直接债务融资工具提供信用进服务，解决中小企业融资困难；同时进行债券市场产品创新和制度创新，推动场信风分分机建设信增服产。图：中债增信公由交商会联合多家国资控公共同设立、中债增信公司业务主要分成三大类：信用增进业务、投资业务和信用风险缓工具。信用增进业务为基类券用进务新债信增业务和其他债权类增信业务。基础类债券信用增进业务主要指以传统方式开展的企债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等标准化债权类资产的信用增进业务创新类债券信用增进业务主要指以信用风险缓释工具、差额补足等方式开展的信增进业务。其他债权类增信业务主要指保险债权投资计划、资产管理计划、信托划等他权资的用增业。投资业的宗是公作中信用券场础施设者提供充分的资本保障和业务能力支持。积极参与信用市场做市活动，通过产品新，建立信用市场风险分散分担机制，促进金融深化，满足经济体深层次的投融需求为大质小业提全命期金服务。信用风险释工目前司务围及用风缓工的有，积极参与信用风险缓释工具的研究与上线工作，完成了首批信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证、信用违约互换、信用联结票据交易，并通过持续报价和交易，为市场供动。信用风缓保护共有六，是信用保护买向信保护支付信用保护费用或从创设机构手中购买相关凭证，由信用保护卖方或创设机构就约定的考务信保买方供用险护金融具202年5月来民企融恢主依信违约换信风缓凭证具地。图：信用风险缓释保护工具一共有六种形式资料来源：中国银行间交易商协会、公司用增业主集中中境202H1公司用进收为4亿元同增长4.8，营业入例为55至202Q，司增信业务58计信额322元到增业务任额13元市场地位和业争较。中债增信公司增信业务以城投类客户和政策支持类产业客户为主，拥有土产等优质抵押资产，客户质量较高，代偿率极低，且代偿回收情况良好、担保准金覆程不提28年来公债担代偿仅于201年9生一笔前集票的偿代偿额000万元公在为业保常求相应的反保因代以处抵物向三反担方溯弥损。中债信司往作户中产企比低在2022年5月策持，由中债增及金融机构为房企发债提供信用风险缓释工具，助力部分民营房企完成发债。中债增信公司的风险缓释措施主要有担保公司担保、第三方保证担保、股票质押、股权质押、房产土地抵押等形式，而公司为民企发债全额担保同时，房企通过第三或物产行担保。（）中证金融中国券融份限简中金经国院国会批准设立的全国性证券类金融机构，是中国境内从事转融通业务的金融机构，旨在为证公融融业提供套务成于21年10月8日其东位有：上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司中金期交所、连品易和州商交所。5月1日监宣在易所券场出营业债融专支计，以稳定和促进民营企业债券融资。民营企业债券融资专项支持计划，由中证金融用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债融资。12月证“地作模”，设合凭证，财总健、面临短期困难的民营房企债券发行提供增信支持，联合证券公司、地方担保机构碧桂地、的业新望3企发债创设用护具。2022年5至，证融共为15民企的9只券供用护保护金合约7元力民企债融过180元改市期提振市信、解企资难面挥积作。、企业层面：优质民企融资逐渐恢复自202年5以央监层的断持优民融工重打开，龙湖集团、碧桂园、新城控股、美的置业等优质民企通过成立信用保护凭证信用险释证功：龙集团深所出中金和项划理人信券合设信用保凭，龙供链AS套功成。龙供链BS发规模4.02先资支证券率350应保护证义金000元，被保标发模4元。的业上指导证国君安券本债创信用保合提了的增支美置功行202第公司债券发规模10面利为45时信用进司合商行成功创设用险释RM力的业发行应资支票AN）5.69元帮美置上游81中供商工程实融，用险释凭证设额2.8亿。桂园中金券本债创设用护约提了相应增支桂成功行022年一司债行模5亿票面利为4.5。新控用缓释证创总额超过13元支新控股融总模过10亿元本信风缓凭证配券品为期票，期限+1年。旭辉集团：旭辉集团使用中证金融与国泰君安证券创设的信用保护凭证发行模5亿，行限4期2票率于5.5。表2022年5月以来优质创新融资工具重新开时间事件主体规模票面利率保护工具202年5月龙湖使中证金融与中信证券创设的信用保护凭证发行BS龙湖集团4.2亿元3.0%信用保护凭证美的置业使用中证金融与国泰君安证券创设的信用保护凭证202年5月 美的置业发行公司债10亿元4.0%信用保护凭证碧桂园使中证金融与证券创设的信用保护凭证发202年5月 碧桂园5亿元4.0%信用保护凭证202年5

行公司债中债信用增进公司和上海银行联合创设信用风险缓释凭证（CRM，助力新城控股发行222年第一期中期票据旭辉使用中证金融与国泰君安证券创设的信用保护凭证发行

新城控股 10亿元 6.0%

信用风险缓凭证202年6月202年8月各公司公告

公司债中债信用增进公司联合浙商银行成功创设信用风险缓释凭证（CRM助力美的置业发行供应链资产支持票

旭辉集团 5亿元 5.0% 信用保护凭证信用风险缓释美的置业 5.9亿元 4.0%凭证2022年8以，债信公在场和治原则，供全无件不可撤销的连带责任保证担保，通过全额担保的方式为优质民企发债提供强信用持。810月债信累计持企债模68亿元票利率3.23.，认购倍较。表中债增信公司全额保持六家优质民企发债时间主体规模票面利率认购倍数担保方式2028/6龙湖集团15亿元3.3%2.6全额担保增信2029/7美的置业10亿元3.3%1.7全额担保增信2029/3新城控股10亿元3.8%2.8全额担保增信2029/9碧桂园15亿元3.0%2.6全额担保增信2029/2旭辉集团12亿元3.2%2.4全额担保增信2021014卓越商管6亿元3.0%-全额担保增信、在1月部连营房融纾的极号后质企架式册行作截至12上交商会理龙集的业新城控股、万科集团、金地集团、金辉集团储架式发债申请，此外旭辉集团也已经向交易商协表了150亿架式册行向绿中国拟送10元架式中期票据注册发行计划，用于置换到期债券及项目开发建设。八家房企储架式注册行申规达210亿近“二策架下信架册发行得到场泛可取了良政效。表八家优质民企拥有架发行债券意愿时间主体规模方式当前进展202年1月龙湖集团20亿元储架式发行交易商协会已受理202年1月美的置业10亿元储架式发行交易商协会已受理202年1月新城控股10亿元储架式发行交易商协会已受理202年1月万科A20亿元储架式发行交易商协会已受理202年1月金地集团10亿元储架式发行交易商协会已受理202年1月金辉集团20亿元储架式发行交易商协会已受理202年2月旭辉控股10亿元储架式发行向交易商协会表达发行意向202年2月绿城中国0亿元储架式发行拟报送注册发行计划各公司公告12月9日新望新业集、的碧园三民通“地动创设用护DS模成发意着优民公市融正逐渐恢与5份世带有用护约公债相，次行用用护凭证用护由20提至10此还增了方保司债券提供全额担保的增信新模式。民营房企“央地合作增信”新模式的落地，是沪深交易所在证监会指导下，协同各类市场参与主体进行的创新探索，增进了民营房企投对接市信，成良好积示效。表三家民企通过央地动设信用保护工具成发债时间主体规模票面利率发行期限担保金额202129新希望18亿元4.55.5%24年期4.8亿元202129美的置业125亿元3.94.9%24年期5亿元202129碧桂园10亿元4.0-.8%2年期10亿元、第三支箭：房企股权融资重新开闸4.1、房企股权融资窗口开放周期较短房企权自210年始受央控始紧014年启在06度加，后流地开发权资本017后部地国企业进行增上次型在A市股类融追到205招蛇股吸收合并商产成深所单B转A整上市例之万商“回A之路”失败、恒大及深深房各方签署重组上市协议未获批准及富力地产连续五次击A股PO失都味监管对企权资重组控格从史来看，房企权资口本在行低打，体放时较。募资总额发行规发行方式发行证券募资总额发行规发行方式发行证券代码证券简称发行日期增发6088SH上海临港2071/8模万元)1500增发6012SH香江控股2071/52350增发0037SZ国创高新2077/72193增发0037SZ国创高新2079/21817增发6073SH西藏城投2079/0168增发0050SZ我爱我家20712203924增发0050SZ我爱我家2081/21660增发6065SH中华企业2084/314.1增发6067SH信达地产2087/27833增发6065SH中华企业208/1151994增发0001SZ大悦城2092/214.7增发6088SH上海临港2096/116.6增发0001SZ大悦城20910312426增发6088SH上海临港209/114767增发0094SZ招商积余209/1202990增发0028SZ合肥城建2001/01286增发0028SZ合肥城建2007/51000图：2016年后房企股权融资断收紧100100100100806040200210211212213214215216217218219220221首发 增发 可转债 可交换债 配股数据来源：、4.2、第三支箭落地后多家房企披露再融资计划1月28日证会定股权资面整化5项措恢涉上司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企境外场市策进步发挥Es盘活企量资作，极挥募权投资金用。随着“第三支箭”落地，福星股份、世茂股份等房企就率先发布筹划非公发行股融公截至12月上已碧居名建国湖中宝陆嘴夏等18家企露融划资式含股定向增发。本次股权融资明确提出资金流向是用于保交楼、保障房、棚改房、补充流性资金、偿还债务，定向解决保交楼和企业债务两大行业难点，有效缓解当前流动资金紧张的困境，改善房企资产负债结构。优质民企通过增发配股等融资形式补充流动资PB低负较高有张求地国企过权资优负债结构，升场额。日期 房企 融资方式 日期 房企 融资方式 拟发行股份A股1月9日 北新路桥 增发 拟发行的股票数量不超过发行前公司总股本的30%1月9日 世茂股份 增发 拟发行的股票数量不超过发行前公司总股本的30%1月0日 大名城 增发 拟定增募资不超30亿元月0日 新湖中宝 增发 拟发行的股票数量不超过发行前公司总股本的20%月1日 天地源 增发 拟发行的股票数量不超过发行前公司总股本的30%12月1日 万科A 增发 不超过目前A股H股已发行股份数量的20%12月1日 陆家嘴 发股并购 拟募资收购股权资产，筹划重大资产重组12月1日 华夏幸福 增