第九章企业投资项目效益审计

第九章企业投资项目效益审计6课时主要内容：掌握固定资产经济效益评价指标（新增、租赁等）掌握新产品开发标准化的指标的计算掌握理财项目：筹资成本的计算与比较、投资收益的衡量一、项目经济活动的特点

特点

含义

对审计的影响一次性独特性无完全相同的重复和先例重心在事前审计目标确定性时间、成果、约束性目标提供确定的评价标准目标实现风险较大组织的流动和开放性正确界定审计的对象范围成果的不可挽回性一旦失败无法重新实施以项目的事前设计、调研、控制为重点第一节企业投资项目效益审计概述二、投资项目效益审计目标合法、达到预期目标、可持续发展完善制度、提高管理水平三、投资项目效益审计考虑因素1、货币时间价值2、风险报酬和通货膨胀3、现金净流量4、机会成本5、外部环境（技术、竞争）投资期望货币时间通货风险报酬率价值膨胀率报酬率=++一、固定资产投资项目效益审计的内容

1、前期审计：可行性研究和投资决策审计；

2、期中审计：进度,质量和控制审计；

3、后期审计：项目效益实现程度。注：经营审计(如成本，资金审计)应以事后为主,

项目审计应以事前审计为主。第二节固定资产投资项目效益审计二、可行性研究的实务流程

投资必要性

(不必要)(必要)

供销市场预测重新预测

(可靠)(不可靠)

市场能力

项目规模优化(设计生产能力)

项目财务预测投资和营运

项目效益指标测算

结论可行性研究的参与或审查(实务流程)

概预算合理性(原投资额)

投资财务预测筹资方案经济性(资金成本)财务预测收入成本税金项目营运财务预测现金净流量(NCF）例：被审投资项目概预算为5000万元，设计规模为年产20万吨。某已完工（已竣工决算）参照项目决算造价为3600万元，决算规模为18万吨/年。复核如下：

1、3600/18=200万元/年万吨；（参照项目单位造价）

2、200万元/年万吨*20年万吨=4000万元（估计成本）

3、将被审项目概预算5000万与审计估计值4000万元★进行比较，判断为异常差异，可能存在弊端，重点列入审计方案。三、项目投资决策审计

（一）投资决策原理1、净现值（NPV）＝未来报酬总现值－原投资额

NPV>0可行，NPV较大者较优（规模相同）2、现值系数（PVI）

PVI>1可行，PVI较大者较优．3、内含报酬率（IRR）使NPV为０的折现率

IRR>资金成本可行，IRR较大者较优4、投资回收期N＝原投资额／每年现金净流量反映风险大小．＝未来报酬总现值原投资额（二）投资决策审计的内容1、原投资额：审查概预算的合理性（分析性复核方法，财务预测）2、现金净流量NCF：营运活动财务预测（其现值由折现率i和项目年限n决定）3、折现率i：投资财务预测中筹资方案的资金成本决定；4、项目年限n：项目固定资产的使用年限与项目产品的寿命周期孰短原则．案例：例：01年A公司投资一新公司现金流量预计如下（万元）2001200220032004200520062007200820092010-800-500-2003005004805905806306502010年后每年现金净流量650万元投资后加权平均成本为9.5%，考虑其他因素，以10%作为折现率。净现值=3×（P/A，10%，5）-10

=3×3.7908-10=11.3724-10=1.3724（万元）

内含报酬率为IRR

3×（P/A，IRR，5）-10=0

3×（P/A，IRR，5）=10

（P/A，IRR，5）=10/3=3.33

查年金现值系数表，得（P/A，15%，5）=3.3522

（P/A，16%，5）=3.2743

用插入法计算

15%——3.3522

IRR——3.33

16%——3.2743

购置某项生产设备的选择某企业只生产和销售一种产品，单价为36元，产销可保持平衡。该企业目前年生产1500件，其成本如下：直接材料9000元，直接人工13500元，折旧8000元（不变动），其他固定成本12000元，该厂拟再原来的基础上增加一台专业设备，购置费20000元，可用5年，无残值，用直线折旧法，根据测算该设备投入使用后，可使变动成本减少20%，是否购置这一设备？不考虑资金时间价值：专业设备购置以前的税前利润=1500*（36-15）-8000-12000=11500专业设备购置以后的税前利润=1500*（36-12）-8000-4000-12000=12000购置后设备税前利润增加=12000-11500=500应购置新设备。考虑资金时间价值和所得税：假设基准折现率为10%，所得税税率为25%购置设备后营业现金流量增加值=税后利润增加+折旧增加=500*（1-25%）+4000=4375NPV=-20000+4375（P/A，10%，5）

=-20000+4375*3.791=-3414.4不应购置新设备。设备的租赁或购买的决策某工厂准备添置一台车床，现有两个方案可以选择，一个方案向国外购买，需花费180000元，估计可用10年，每年支付维修和保养费10640元，预计残值20000元，该车床每年的营运成本约为36000元，另一个方案是向租赁公司租赁，每年租金为60000元，租期8年。企业应该购买还是租赁？折现率为10%，税率为25%。（8年年金现值系数5.3349，10年年金现值系数6.1446，复利现值系数0.3855）设备更新的决策假定某企业五年前购买一设备60000元，可以用10年，期末无残值。原设备情况下每年的操作费为20000元，现欲更新设备，新设备的价值为50000元，可以使用5年，期末无残值，每年的操作费降低到12000元，旧设备的变现价值为20000元，所得税税率为40%，基准折现率为10%。问该设备是否应更新？

假设所得税税率为40%旧设备帐面价值为60000-60000/10*5=30000旧设备变现价值为20000旧设备出售损失10000抵税10000*40%=4000新增投资=50000-20000-4000=26000经营成本节余=20000-12000=8000新增折旧=50000/5-30000/5=4000新增营业现金流量=8000*60%+4000*40%=6400NPV=-26000+6400(P/A，10%，5)=-26000+6400*3.791=-1737.6<0不应更新设备设备更新的决策假定某企业五年前购买一设备60000元，可以用10年，期末无残值。原设备情况下每年的经营成本为20000元，销售收入为50000元，现欲更新设备，新设备的价值为50000元，可以使用5年，期末无残值。每年的销售收入增加到65000元，每年的经营成本增加到22000元，旧设备的变现价值为20000元，所得税税率为40%，基准折现率为10%。问该设备是否应更新？旧设备帐面价值为60000-60000/10*5=30000旧设备变现价值为20000旧设备出售损失10000抵税10000*40%=4000新增投资=50000-20000-4000=26000新增销售收入=65000-50000=15000新增经营成本=22000-20000=2000新增折旧=50000/5-60000/10=4000新增税后利润=（15000-2000-4000）*(1-40%)=5400新增营业现金流量=5400+4000=9400NPV=-26000+9400(P/A，10%，5)=-26000+9400*3.791=9635.4>0应更新设备一、产品开发的效益审计企业的开发活动：是指企业创造或取得自身生产经营达到企业目标所必须的资源要素的过程。（一）产品开发组织有效性审查 1、产开发组织机构的审查。审查开发组织的形式、人员编制、责任和权限、工作范围等。2、开发组织成员研究工作能力以及配备结构是否适当，企业对培训提高开发人员的能力和水平的情况。3、情报管理的审查。技术情报和市场情报是产品开发的重要资源。审查内容包括：情报收集、翻译和整理归档是否专人负责；是否围绕产品推广和销售为方向，与销售部门建立密切联系第三节开发项目效益审计（二）新产品开发程序的审查1、新产品构思阶段审查。重点了解企业是否建立鼓励员工提建议的制度和办法。2、构思建议的筛选阶段。检查筛选的工作标准是否合理完整。3、营业分析阶段。包括营业分析内容完整性和构思建议效益计算方法正确性的审查。4、发展与试验阶段。该阶段是将构思转变为实际产品的阶段。5、市场试销阶段。该阶段需要大量费用，审查应该侧重于成本效益的评价，即市场试销行为能否为企业带来与进一步商品化有关的适用信息。6、商品化阶段。审查商品化是否以发展试验和市场试销等阶段的工作结果为基础，指生产能力是否形成，是否制定完整的产品营销计划和策略等。（三）新产品开发效益的审查1、利润现值。计算各年利润现值之和。计算结果与开发所需投资额相比，前者超过后者的差额越大说明开发经济效益越好。2、单位生产能力投资额。新产品单位生产能力投资额=投资总额/设计（实际形成）生产能力该指标值越小越好。3、投资回收期。投资回收期=投资总额/每年现金净流量该指标反映新产品开发项目的风险大小，回收期越长开发风险越高。（四）新产品开发标准化的审查1、在新产品研究、设计以前，开发部门是否会同标准化专业人员提出标准化综合要求。2、新产品标准化程度的指标：（1）标准化零件系数=标准件数/零件总数（2）通用化零件系数=通用件数/零件总数（3）标准化品种系数=标准件品种数/品种总数（4）通用化品种系数=通用件品种数/品种总数3、新产品图纸和技术文件标准化程度。4、新产品试产与标准图纸、技术文件的符合性5、销售服务的标准化

例：某厂共生产各类零件15种，总产量240000件。自推广标准化工作以来，结合新产品开发项目，淘汰了部分老产品，研制和新开发出了一系列标准件和通用件，在不改变品种总数前提下，增加了标准通用件的品种数目和产量。已知，标准件种数为7，通用件种数为5，产量分别为140000件和80000件。标准化件数系数＝标准件件数/零件总件数=140000/240000×100％=58.3%通用化件数系数＝通用件件数/零件总件数=80000/240000×100％=33.3%标准化品种系数＝标准件品种数/零件品种总数=7/15×100％=46.67%通用化品种系数＝通用产品种数/零件品种总数=5/15×100％=33.33%二、专利权开发的审查（一）专利权开发决策的审查1、一次总算，即将专利权转让的全部费用在签约时一次算清。2、提成支付，即先付一笔入门费，以后按产量、销售额每年提成一定百分比的费用。例：某公司从美国引进一项新工艺专利权，合同有效期为10年，一次总算153000美元，如果规定本金各年平均偿还，并每期付清当年的利息（年利率10%），按一次总算方法计算的全部专利权转让费是：153000×10%×10年+153000=306000（美元）如果采用入门费加提成的方法，入门费是60000美元，提成率为年5.2%,平均年产量1300台,第二年起支付提成,产品单价470美元,计算的全部专利权转让费是:60000+470×1300×5.2%×9年=345948(美元)一次总算法比入门费加提成法少支付专利权开发成本:345948-306000=39948(美元)（二）专利权行使经济效益的审查目前国际上通行的转让方所得利润不应超过引进方所得的利润的30％1、专利权成本的测算2、专利权行使的经济效益评价专利权对资产所有者和权利行使人来说，虽然出发点不同，但都有共同的目标，即希望以一定的投资获取最大的收益。这里仅以专利权行使的经济效益为例，说明如何进行评价审查。例：某企业自己发明一项新工艺，在取得专利权的当年决定投入使用，在原有设备基础上生产新型专业产品。该专利权的研究开发成本及一次专利权申请费为66000元，有效期为12年；专利产品年产量为20000元，单位变动成本16元，单价20元，年固定成本总额60000元。内部审计人员对该项专利权的使用经济效益审查如下：（1）该专利产品的盈亏平衡点=60000/（20-16）=15000（件）（2）每年盈利=（20000-15000）×（20-16）=20000（元）（3）该专利权收益=20000×12-66000=174000（元）评价的结果是该专利权的行使经济效益比较好。一、筹资决策的经济效益审计（一）筹资内部控制评审1、职务分离控制。（1）筹资计划编制者与审批人员适当分离；（2）经办人员不得接触会计记录；（3）会计记录人员与负责收付款人员分离；（4）证券保管人员应与会计记录人员分离第四节理财项目效益审计2、授权批准控制。3、筹资收入款项的控制。4、筹资业务有关支付款项的控制。（1）通过代理机构发放，减少签发支票的次数；（2）定期核对款项支付清单和开出支票总额；（3）股利发放应以董事会有关决议文件为依据。5、实物保管控制。（二）筹资决策和计划的审查1、筹资成本高低的审查筹资成本又称资金成本，是指企业为了筹措和使用资金而发生的代价。包括资金筹集费和资金使用费。筹资成本率是评价筹资决策的核心指标，对于筹资金额和筹资条件相当的方案，应选筹资成本率较低的方案。如有的筹资方案是各种筹资方式的组合，应选综合资金成本率最低的组合方案。例：某企业委托某证券公司发生800万元债券，期限三年，年利率12%，发行代办费率2%，则该筹资方案的筹资成本率为：Ｋ＝800×12%/800×（1-2%）＝12.24%例：某企业的筹资总额为1000万元，筹资方案由四种筹资方式组成，它们的筹资比例和筹资成本如图表：筹资方式筹资比例（%）筹资成本率（%）发行债券455发行优先股1510发行普通股3015银行借款104.52、筹资总量的审查（1）筹资突破点法筹资突破点是指在保持筹资成本率不变的前提下，可筹集到的资金总限度。筹资突破点=某特定资成本率的筹资限度/该种资金所占筹资比例例如筹资成本率为13%的普通股筹资的限度为300万元，在筹资总额中占60%，则相应的筹资突破点为300万/60%＝500万元。现举例说明综合筹资方案的筹资突破点的计算。例如某公司现有资本100万元，其中长期借款、优先股和普通股各占20%、5%和75%。为了满足追加投资需要，公司拟订筹资计划，有关资金筹措限度和筹资突破点计算如下表：筹资种类目标比例资金成本率资金筹措限度筹资突破点筹资总额范围长期借款20%6%7%8%10000元以内1-4万元40000元以上10000/20%=5000040000/20%=2000005万元以内5-20万元之间20万元以上优先股5%10%12%2500元以内2500元以上2500/5%=500005万元以内5万元以上普通股75%14%15%16%22500元以内2.25-7.5万元75000元以上22500/75%=3000075000/75%=1000003万元以内3-10万元之间10万元以上筹资突破点计算是筹资总量审查中的常用方法，它可以大致衡量企业筹资总量的合理性。例如上例中，长期借款的目标比例保持20%不变的情况下，筹资成本率为6%，该公司能筹集5万元的资金总额；但当筹资总额超过5万元时，筹资成本率就会上升到7%。（2）边际筹资成本率所谓边际筹资成本率就是筹资每增加一个单位所增加的筹资成本率。某类资金边际筹资成本率=该类资金筹资成本率×该类资金所占筹资比例在上例图表中：当筹资总额在30000元以内长期借款的边际筹资成本＝6%×20%＝1.2%优先股的边际筹资成本＝10%×5%＝0.5%普通股的边际筹资成本＝14%×75%＝10.5%在此例中显然优先股的边际筹资成本率最低，普通股的边际筹资成本率大大高于借款和优先股，企业在改变筹资比例时，就应审查企业的选择是否正确，是否建议适当多增加一些借款和优先股，减少一些普通股。3.筹资结构的审查以上都以筹资比例不变为前提进行审查，而实际上每次新的筹资都不可能保持原有的筹资比例不变。筹资结构的变化合理性直接影响筹资经济效益。筹资结构审查包括两方面：一是现有筹资结构是否最佳资本结构；二是追加筹资以后的资本结构是否最佳。确定最佳资本结构的标准一般是以加权平均筹资成本为主。例如：某企业有如下三个筹资方案可以选择，有关资料如图表所示。该企业在筹资计划中选择了A方案，试审查该企业筹资决策的合理性：

金额单位：万元筹资方式方案A方案B方案C筹资额筹资成本率筹资额筹资成本率筹资额筹资成本率长期借款406%506.5%807%债券1007%1508%1207.5%优先股6012%10012%5012%普通股30015%20015%25015%合计500500500根据上表中资料，分别测算三个筹资方案的加权平均筹资成本率，比较大小从而确定应该选择的最佳筹资结构。计算过程从略，计算结果如下：方案A为12.32%；方案B为11.45%；方案C为11.62%。可见，B方案的加权平均筹资成本率是最低的，属于最优筹资结构，在其他条件没有变化的前提下，应该选择该方案。被审企业选择A方案并不符合最优筹资结构的条件，因此应建议修改筹资计划。二、投资业务的经济效益审计（一）内部控制评审（二）投资决策和计划的审查1、预期投资收益审查。企业证券投资收益包括直接收益和潜在收益两类。2、投资风险审查。应对证券发行单位进行考察评价其资信等级，以此作为其投资选择的出发点。3、投资期限的审查4、投资变现能力的审查5、投资结构审查（三）投资业务的经济效益审计1、债券投资效益的审查（1）债券价值的审查。主要是审核债券价值的大小并与债券价格比较。债券的价值是债券未来现金流入的现值，只有债券价值大于债券购买价格时，债券投资在经济上才是可行的。一次还本分次付息形式下债券价值的计算公式：V=It(P/A,I,N)+M(P/F,I,N)1、债券投资效益的审查（1）债券价值的审查例如：某公司1998年购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年1月1日计算并支付一次利息，并于五年后的1月1日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是930元。审查是否应该购买该债券：债券价值V＝（1000×8%）×（P/A，10%，5）[5年的年金现值系数]+1000×（P/F，10%，5）[5年复利的现值系数]＝80×3.791+1000×0.621＝924.28（元）由于债券的市价930元大于债券价值924.28元，也说明它的收益率小于当时的市场利率10%，如果不考虑风险等其它因素，则不应购买此债券。（2）债券实际收益率的审查债券实际收益率