财务-第三章企业筹资方式教学文案

第三章企业(qǐyè)筹资方式

主讲人：郭正杰

中原工学院经济管理(guǎnlǐ)学院系列课程第一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式2第三章企业(qǐyè)筹资方式第一节企业(qǐyè)筹资方式第二节权益资金的筹资第三节负债资金的筹资第二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式3第一节企业(qǐyè)筹资方式一、概念筹资是筹措和集中资金的简称.它是企业根据生产经营的需要,通过一定渠道(qúdào),运用一定方式,筹集资金的行为.是企业资金运动的起点,同时也是投资的必要前提.(1)

设立性动机

(2)

扩张动机成长期的企业(3)调整性

动机调整资金结构

⑷混合动机兼有(2)和(3)基本为企业自身维持和发展具体筹资管理经济有效地筹集资金筹资管理的目标动机在满足企业生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多(较多)的资金第三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式4第一节企业(qǐyè)筹资概述二、企业筹资的分类

1.按资金使用期限的长短分类短期资金\长期资金

2.按资金的来源(láiyuán)渠道分类

权益资金\负债资金第四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式5第一节企业(qǐyè)筹资概述从财务角度看二者主要(zhǔyào)区别：1）负债在公司中并不具有股东权益，债权人通常没有投票权。2）公司支付的债务利息属于经营成本，可税前扣除。3）未清偿的债务是公司的义务，如果公司违约，债权人对公司资产在法律上有求偿权。4）股东权益代表了业主的利益，有剩余求偿权。第五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式6第一节企业(qǐyè)筹资概述3.按是否通过金融机构分类直接筹资：商业票据(piàojù)、股票、债券间接筹资：银行借款、融资租赁等

4.按资金的取得方式分类内源筹资：企业利用自身的储蓄转化为投资的过程。外源筹资：指吸收其他经济主体的资金转化为自身投资的过程。第六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式7第一节企业(qǐyè)筹资概述5.按筹资结果是否在资产负债表上反映分类

表内筹资：指可能直接引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。表外筹资：指不会引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。包括租赁(zūlìn)、代销商品、来料加工等。

第七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式8三、筹资渠道(qúdào)及方式如何针对(zhēnduì)客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式筹资便成为筹资管理的重要内容。向谁怎样筹资渠道指资金来源的方向和通道,体现资金的源泉和流量筹资方式

指筹资所采取的具体形式,体现资金的属性（自有，债务）客观存在主观行为（1）获资的可能性（2）资金成本（3）使用期限（4）风险第八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式9吸收直接投资发行股票内部积累银行借款发行债券融资租赁商业信用国家财政资金√√

银行信贷资金

√√

其它金机资金√√

√√√

其它企业资金√√

√

√民间资金√√

√

企业自留资金√√√

外商资金√√

方式渠道方式渠道第九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式10四.筹资原则(yuánzé)(一)影响筹资的因素1.经济性因素筹资成本筹资风险投资项目及收益能力资本结构及弹性2.非经济性因素筹资的顺利程度资金使用的约束程度筹资的社会(shèhuì)效应筹资对企业控制权的影响(二)筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹资第十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式11第一节企业(qǐyè)筹资概述五、企业资金需要量的预测㈠定性预测法：指利用直观的资料，依据(yījù)个人的经验和主观分析判断能力来预测未来资金需要量的方法。缺点：不能提示资金需要量与有关因素之间的数量关系。㈡比率预测法：是依据(yījù)有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。销售百分率法：假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然而利用会计等式确定融资需求。

第十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式12第一节企业(qǐyè)筹资概述计算步骤：1.预计销售额增长率2.确定(quèdìng)随销售额变动的敏感性资产和敏感性负债项目。3.确定(quèdìng)需要增加的资金数额。4.计算对外筹资数额。第十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式13第三章企业(qǐyè)筹资方式具体的计算方法有两种：总额法：先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资(rónɡzī)需求。融资(rónɡzī)需求额=预计资产总额－预计负债总额－预计所有者权益增加额法：根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资(rónɡzī)需求。融资(rónɡzī)需求额=资产增加额－负债增加额－所有者权益增加额第十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式14资

产2010年末负债及所有者权益2010年末流动资产680短期借款90固定资产1110应付帐款240

长期负债720

实收资本500

留存收益240资产合计1790负债及所有者权益合计1790例：某公司2010年的资产负债表如下(rúxià)：单位：万元）

销售(xiāoshòu)百分比法Example第十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式15

1、该企业2010年的销售额为5000万元，净利润为300万元，股利支付率为40％，2011年计划销售额为6400万元。假设企业的销售净利率、股利支付率保持不变。2、该企业的流动资产、固定资产、应付帐款都随着销售额的增加而增加，并且成正比，其他(qítā)各项都与销售额没有关系。要求：确定该企业2011年的外部融资额。

销售(xiāoshòu)百分比法Example第十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式16

销售(xiāoshòu)百分比法Example解:⑴预计(yùjì)销售增长率=⑵计算敏感项目增长额⑶第十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式17(三)资金(zījīn)习性预测法资金(zījīn)习性:资金(zījīn)的变动同产销量变动之间的依存关系.可将资金(zījīn)分为:变动资金(zījīn)与不变资金(zījīn).分析方法有:1.高低点法.§1企业(qǐyè)筹资概述第十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式18§1企业(qǐyè)筹资概述高低点法：建立直线线性回归模型Y=a＋bx建立联合方程组求a和b的值注意：筹资规模与业务量间的线性关系应符合合实际(shíjì)情况；确定不变资金规模与单位变动资金规模时，应尽量使历史资料不小于三年。第十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式19§1企业(qǐyè)筹资概述b=（高收入(shōurù)期的资金占用量－低收入(shōurù)期的资金占用量）÷（最高销售收入(shōurù)－最低销售收入(shōurù)）求出b值后代入Y=a＋bx求出a根据销售量计算出资金需要量(举例见书P67)第十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式20§1企业(qǐyè)筹资概述2.回归直线法:是根据若干(ruògān)期业务量和资金占用的历史资料,运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种方法.(举例见书P68)第二十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式21一、吸收直接投资1．吸收投资的种类吸收个人投资、法人投资、国家投资2．吸收投资中的出资方式⑴以现金(xiànjīn)出资⑵以实物出资⑶以工业产权出资指投资者专有技术、商标权、专利权等无形资产进行的投资。⑷以土地使用权出资§2权益(quányì)资金的筹集第二十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式223吸收投资的程序4吸收投资的优缺点:优点(yōudiǎn):⑴有利于增强企业信誉⑵有利于尽快形成生产能力⑶有利于降低财务风险§2权益(quányì)资金的筹集第二十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式23缺点:⑴资金成本较高原因:①股息率高于同期利息率②税后扣除⑵容易(róngyì)分散企业控制权⑶数量有限,无法上市.§2权益(quányì)资金的筹集第二十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式24二、发行普通股１．股票的概念：是指股份有限公司发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。股票的具体形式是股票证书(zhèngshū)．股票的特征：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。

§2权益资金(zījīn)的筹集第二十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式25§2权益资金(zījīn)的筹集２.股票的分类⑴按股东权利和义务分类普通股:指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的股票。它具有股票的最一般特征(tèzhēng)，每一份股权包含对公司财产享有的平等权利。优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票，是一种特殊的权益形式。第二十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式26§2权益(quányì)资金的筹集⑵按股票是否记名(jìmíng)分类记名(jìmíng)股票：是在股票上载有股东姓名或名称并将其记入公司股东名册的股票。其转让、继承需办理过户手续。无记名(jìmíng)股票：指在股票上不记载股东姓名或名称的股票。公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名(jìmíng)股票；向社会公众发行的股票为可记名(jìmíng)、也可无记名(jìmíng)股票。第二十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式27§2权益资金(zījīn)的筹集⑶按股票是否标明(biāomíng)金额分类面值股票：是在票面上标有一定金额的股票。无面值股票：是不在票面上标出金额，只载明占公司股本总额比例或股份数的股票。又称“分权股票”或“比例股”。我国相关规定：股票应载明面额，且发行价格不得低于票面金额。第二十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式28§2权益资金(zījīn)的筹集⑷按发行时间的先后顺序分类始发股：指公司设立时发行的股票。增发股：是公司增资时发行的股票二者的发行条件、目的、价格不同(bùtónɡ)，但股东的权利义务相同。第二十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式29§2权益资金(zījīn)的筹集(5)按发行对象和上市地区不同分类A股:是供我国大陆地区个人(gèrén)或法人买卖,以人民币标明面值并以人民币认购和交易的股票.B股、H股、N股、S股：是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票（自2001年2月19日起B股对境内居民开放）。第二十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式30§2权益资金(zījīn)的筹集（6）按是否拥有完全表决权和获利权，可将普通股分为(fēnwéi)若干级别（西方）A级普通股：卖给社会公众，支付股利，但一段时间内无表决权。B级普通股：由公司创办人保留，有表决权，但一段时间内不支付股利。E级普通股：拥有部分表决权。第三十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式31§2权益(quányì)资金的筹集3．普通股股东的权利（按持有股份比例）⑴公司管理权（选举和被选举权）具体表现为投票权、查账(cházhànɡ)权、阻止越权等权利。⑵分享盈余权⑶股份转让权⑷优先认股权⑸剩余财产要求权第三十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式32§2权益(quányì)资金的筹集4.股票的发行5.股票上市：股份公司公开发行股票经批准(pīzhǔn)在证券交易所挂牌交易。上市条件⑴股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。⑵股本总额不少于人民币3000万元.⑶发行股份达到公司股份总数的25%以上,股本总额超过人民币4亿元的比例为10%以上.⑷最近3年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载.⑸其他条件.第三十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式336.普通股筹资的优缺点优点:⑴没有固定的利息负担⑵没有固定到期日,不用偿还⑶筹资风险小⑷能增强公司的信誉(xìnyù),提高公司知名度⑸筹资限制较少§2权益(quányì)资金的筹集第三十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式34缺点:⑴资金成本较高⑵容易分散控制权⑶上市公司(shànɡshìɡōnɡsī)需要履行严格的信息披露制度⑷股票上市会增大公司被收购风险⑸由于普通股融资成本较高,公司过度依赖普通股融资(增发),往往被视为消极信号§2权益(quányì)资金的筹集第三十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式35三、发行优先股1.优先股的种类(zhǒnglèi)累积优先股和非累积优先股、可转换优先股和不可转换优先股2.优先股股东的权力⑴优先分配股利权⑵优先分配剩余财产权⑶部分表决权§2权益(quányì)资金的筹集第三十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式36§2权益(quányì)资金的筹集3.优先股的性质双重性质，兼具股票和债券的特点4.优先股筹资的优缺点优点(yōudiǎn):⑴没有固定到期日,不用偿还本金⑵股利支付固定,又有一定弹性⑶有利于增强公司信誉第三十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式37缺点(quēdiǎn):⑴筹资成本高⑵筹资限制多⑶财务负担重§2权益(quányì)资金的筹集第三十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式38四、发行认股权证：是由股份公司发行的能按特定价格、在特定时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。1.认股权证的种类⑴按允许购买的期限分为长期认股权证和短期认股权证(90天以内).⑵按发行方式,分为单独(dāndú)发行认股权证和附带认股权证

§2权益(quányì)资金的筹集第三十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式39§2权益(quányì)资金的筹集2.认股权证的基本要素⑴认购数量⑵认购价格⑶认购期限⑷赎回(shúhuí)条款3.认股权证的价值第三十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式40⑴理论(lǐlùn)价值：认股权在其有效期内具有的价值。V＝（P－E）·N§2权益资金(zījīn)的筹集理论价值股票市价认股价换股比例第四十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式41⑵实际价值(jiàzhí)：指认股权证在证券市场上的市场价格。一般情况下，实际价值(jiàzhí)要高于理论价值(jiàzhí)。认股证的实际价值(jiàzhí)最低限为理论价值(jiàzhí)。4.认股证的作用筹集额外资金；促进其他筹资方式的运用.§2权益资金(zījīn)的筹集第四十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式42一、银行借款指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入资金的筹资方式.1.可供选择的银行借款的种类⑴按借款期限分类(fēnlèi)短期借款中期借款长期借款⑵按借款条件分类(fēnlèi)信用借款、担保借款、票据贴现§3负债(fùzhài)资金的筹集第四十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式43§3负债(fùzhài)资金的筹集⑶按提供借款的机构分类政策性银行借款、商业银行借款2银行借款筹资的程序3与银行借款有关的信用(xìnyòng)条件⑴信贷额度是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。第四十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式44⑵周转信贷协定是指银行从法律上承诺(chéngnuò)向企业提供不超过某一最高限额的借款协定。承诺(chéngnuò)费:(P99)⑶补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。实际利率的计算(P100)⑷借款抵押⑸偿还条件：到期一次偿还和在借款期内定期等额偿还⑹以实际交易为贷款条件§3负债资金(zījīn)的筹集第四十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式454借款利息的支付方式⑴利随本清法在借款到期时,向银行支付利息的方法(fāngfǎ).⑵贴现法在发放贷款时,先扣除利息,到期只偿还本金的方法(fāngfǎ).§3负债(fùzhài)资金的筹集第四十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式46实际(shíjì)利率=×100%借款金额(jīné)-利息利息实际利率=

×100%名义利率

1–名义利率

§3负债资金的筹集第四十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式475银行借款筹资的优缺点优点:⑴筹资速度(sùdù)快⑵筹资成本低原因:①利息率低于同期股息率②税前扣除③无需支付发行费用⑶借款弹性好§3负债(fùzhài)资金的筹集第四十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式48缺点:⑴财务风险较大(jiàodà)⑵限制条款较多⑶筹资数额有限§3负债资金(zījīn)的筹集第四十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式49二、公司债券是指公司(企业)依照法定程序发行,约定在一定(yīdìng)期限内还本付息的有价证券.1.债券的基本要素⑴债券的面值是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额⑵债券的期限(付息期偿还期)⑶债券的利率(债券利息与债券面值的比值)⑷债券的价格

§3负债资金(zījīn)的筹集第四十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式502债券的种类⑴按有无抵押担保分类(fēnlèi)分:信用债券、抵押债券和担保债券⑵按债券是否记名分类(fēnlèi)分:记名债券和无记名债券⑶按债券能否转换为股票分类(fēnlèi)分:可转换债券和不可转换债券§3负债资金(zījīn)的筹集第五十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式51⑷按债券利率分类分:固定利率债券和浮动(fúdòng)利率债券⑸按债券能否上市分类分:上市债券和非上市债券§3负债(fùzhài)资金的筹集第五十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式523公司(ɡōnɡsī)债券的发行⑴债券发行条件①股份公司(ɡōnɡsī)净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司(ɡōnɡsī)不低于人民币6000万元。②累计债券余额不超过公司(ɡōnɡsī)净资产的40%.③最近3年平均可分配利润足以支付公司(ɡōnɡsī)债券1年利息。④筹资投向符合国家产业政策。⑤债券利率不超过国务院限定的利率水平。⑥其他条件。§3负债(fùzhài)资金的筹集第五十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式53⑵债券的发行价格债券票面利率(lìlǜ)>市场利率(lìlǜ)溢价发行债券票面利率(lìlǜ)<市场利率(lìlǜ)折价发行债券票面利率(lìlǜ)=市场利率(lìlǜ)面值发行§3负债资金(zījīn)的筹集第五十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式54模式一：一次还本付息不计复利债券发行价格=票面金额×（1+rn）×(P/F,i,n)模式二：按期(ànqī)付息，一次还本（复利计息）债券发行价格=票面金额×(P/F,i,n)+票面金额×r×(P/A,i,n)§3负债(fùzhài)资金的筹集第五十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式55例：A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。要求：(l)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？(1031.98元)1000*(1+10%*3)*(p/f,8%,3)=1031.98(2)如果(rúguǒ)A企业于2000年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。(由于其投资价值大于购买价格，故购买此债券合算)§3负债资金(zījīn)的筹集第五十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式56例：方大公司向银行借入期限为1年期的短期借款800,000元，与银行的贷款合同中签订(qiāndìng)的利率为6％，要求：（1）如果银行规定的补偿性余额为贷款金额的10％，则该贷款的实际利率是多少？（2）如果银行坚持企业采用贴现法计算利息，则该企业承担的实际利率为多少？（3）如果银行规定采用加息法分12个月等额偿还借款的本息，则该企业承担的实际利率为多少？（4）如果该企业可以在上述三种方式中选择，则该企业应当选择哪一种方式？§3负债(fùzhài)资金的筹集第五十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式57［答案］（1）补偿性余额贷款的实际利率=（800,000×6%）÷[800,000×(1－10％)]×100％=48,000÷720,000×100％=6.67％（2）贴现法实际利率=(800,000×6%)÷(800.000×(1-6%)×100％=48,000÷752,000×100％=6.38％（3）加息法的实际利率=(800,000×6%)÷(800,000÷2)×100％=48,000÷400,000×100％=12％（4）从上述计算中可知(kězhī)，此项借款采用贴现法的方法支付利息的实际利率最低，如果该企业可以在上述三种方法中选择，则该企业应当选择贴现法支付利息的方式。§3负债资金(zījīn)的筹集第五十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式584债券的偿还时间、形式及规定⑴债券的偿还时间到期(dàoqī)偿还、提前偿还、滞后偿还⑵债券的偿还形式以现金偿还、以新债券换旧债券、用普通股偿还债券§3负债(fùzhài)资金的筹集第五十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式595债券筹资的优缺点优点:⑴保证控制权⑵筹资成本低⑶可以发挥(fāhuī)财务杠杆的作用§3负债资金(zījīn)的筹集第五十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式60缺点(quēdiǎn):⑴筹资的财务风险高⑵限制条件多⑶筹资数额有限§3负债(fùzhài)资金的筹集第六十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式61三、融资租赁1融资租赁的含义是指出租人根据承租人的要求购入指定资产，并出租给承租人使用，定期收取租金，租赁期满时承租人可选择退回、续租或以象征性价款购买租租入资产的一种交易行为。是与银行信贷、证券并驾齐驱(bìngjiàqíqū)的三大金融工具之一。

§3负债资金(zījīn)的筹集第六十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式622融资租赁与经营租赁的区别经营租赁是指承租方以获得一定时期内资产的使用权为目的，定期向出租人支付租金的租赁交易方式。其特征有：⑴通常无法通过租金得到完全补偿；⑵通常要求出租人维护(wéihù)设备、投保、收回残值；⑶承租人可在租赁到期日之前撤销租赁。

§3负债(fùzhài)资金的筹集第六十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式63§3负债(fùzhài)资金的筹集融资租赁的特征：⑴出租人不提供维修、投保等服务；⑵出租人通常能得到完全的价值(jiàzhí)补偿；⑶承租人通常拥有在到期日续租的权利；⑷一般情况下，融资租赁是不能撤销的。区分的基本原则：出租方是否实质上转移了与资产所有权相关的全部风险和报酬。第六十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式643融资(rónɡzī)租赁的形式⑴售后租回出售承租人（购买者）出租人出租§3负债资金(zījīn)的筹集第六十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式65⑵直接租赁(zūlìn)支付租金

承租人出租人资产§3负债(fùzhài)资金的筹集第六十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式66⑶杠杆租赁(zūlìn)支付租金承租人出租人（借款人）借还资金出借者（债权人）§3负债资金(zījīn)的筹集第六十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式67§3负债(fùzhài)资金的筹集4融资(rónɡzī)租赁的程序5融资(rónɡzī)租赁的计算⑴融资(rónɡzī)租赁租金的构成设备价款：融资(rónɡzī)成本：租赁手续费：第六十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式68§3负债(fùzhài)资金的筹集第六十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式69§3负债(fùzhài)资金的筹集⑵租金的支付(zhīfù)方式⑶租金的计算后付租金：普通年金问题先付租金：即付年金问题第六十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式706融资(rónɡzī)租赁优缺点优点：⑴筹资速度快⑵限制条款少⑶设备淘汰风险小⑷财务风险小⑸税收负但轻缺点：资金成本高§3负债资金(zījīn)的筹集第七十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式71四、商业信用1商业信用的形式⑴赊购(shēgòu)商品⑵预收货款⑶商业汇票§3负债(fùzhài)资金的筹集第七十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式72

2商业信用条件⑴预收(yùshōu)货款主要发生的卖方市场，或买方信用欠佳时⑵延期付款，但无现金折扣如：net30,net45⑶延期付款，但早付款可享受现金折扣2⁄10，1⁄20，n⁄30§3负债(fùzhài)资金的筹集第七十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式733现金折扣成本(chéngběn)的计算放弃现金(xiànjīn)折扣的成本

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举例：

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§3负债资金的筹集第七十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式74§3负债(fùzhài)资金的筹集例：某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：⑴立即付款，价格为9630元.⑵30天内付款，价格为9750元。⑶30—60天付款，价格为9870元。⑷61—90天内付款，价格为10000元。若银行短期借款利率为15%,每年按360天计算(jìsuàn)。要求：⑴计算(jìsuàn)放弃现金折扣成本。⑵确定对公司最有利的日期和价格。第七十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式75§3负债资金(zījīn)的筹集答案：⑴立即付款折扣率＝（10000－9630）/10000=3.7%放弃(fàngqì)折扣率＝[3.7%/(1-3.7%)]x[360/(90-0)]=15.37%⑵30天内付款折扣率＝（10000-9750)/10000=2.5%放弃(fàngqì)折扣率＝[2.5%/(1-2.5%)]x[360/(90-30)]=15.38%⑶60天内付款折扣率＝（10000-9870)/10000=1.3%放弃(fàngqì)折扣率＝[1.3%/(1-1.3%)]x[360/(90-60)]=15.81%⑷最有利的是第60天付款，价格为9870元。第七十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式764商业(shāngyè)信用融资的优缺点优点：⑴筹资便利.⑵筹资成本低.⑶限制条件少.缺点：⑴期限较短。⑵资金成本较高。§3负债(fùzhài)资金的筹集第七十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式77第一节企业(qǐyè)筹资概述二、筹资渠道(qúdào)与筹资方式第七十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式783.长期借款的种类（1）按照长期借款的用途分类★固定资产投资借款★更新改造借款★新产品试制借款★科技开发借款（2）按照长期借款能否抵押分类★信用(xìnyòng)借款★抵押借款（3）按照提供长期借款的机构分类★政策性银行贷款★商业银行贷款一、长期借款的概念、种类(zhǒnglèi)和条件第七十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式794.长期借款的取得条件▲独立核算、自负盈亏、有法人资格；▲经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法(bànfǎ)规定的范围；▲借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；▲具有偿还贷款的能力；▲财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好；▲在银行开立账户，办理结算。

一、长期借款的概念、种类(zhǒnglèi)和条件第七十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式80二、长期借款的保护性条款(tiáokuǎn)和利率1.建立长期借款的保护性条款的原因由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行(yínháng)通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。2.保护性条款的内容●一般性保护条款●例行性保护条款●特殊性保护条款第八十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式813.一般性保护条款大多数借款合同都包括此类条款,具体内容有：★规定借款企业应保持的最低流动资金净额（营运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低水准(shuǐzhǔn)，由借贷双方协商确定；★规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、回购股票等的限制；★规定对资本支出规模的限制；★规定对其他长期债务的限制。二、长期借款的保护性条款(tiáokuǎn)和利率第八十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式824.例行性保护条款大多数借款合同也都包括此类条款,具体内容有：★规定企业要定期向银行提交财务报表；★规定企业不准在正常情况下出售较多的资产；★规定企业要如期(rúqī)交税和偿债；★规定企业租赁固定资产的规模。二、长期借款的保护性条款(tiáokuǎn)和利率第八十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式835.特殊性保护条款对某些特殊情况做出规定，具体内容有：★要求(yāoqiú)贷款专款专用；★要求(yāoqiú)企业主要领导人不得在合同有效期内调离；★要求(yāoqiú)企业不能投资于短期不能收回的项目；★要求(yāoqiú)借款采取补偿性余额形式。二、长期借款的保护性条款(tiáokuǎn)和利率第八十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式846.长期借款的利率银行长期贷款利率一般要比短期贷款利率要高。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。◆固定利率：贷款利率经借贷双方商定后通常不再变动。◆变动利率：利率可以定期调整，一般是根据(gēnjù)金融市场行情每半年或一年调整一次。调整后贷款的余额按新利率计息以还本付息。◆浮动利率：利率按市场利率的变动可以随时调整。常常采用基本利率加成计算。通常将市场上信誉最好企业的借款利率或商业票据利率定为基本利率，并在此基础上加0.5至2个百分点作为浮动利率。到期按面值还本，平时按规定的付息期采用浮动利率付息。

二、长期借款的保护性条款(tiáokuǎn)和利率第八十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式85三、长期借款的偿还(chánghuán)1.长期借款的偿还方式◆到期一次还本付息(fùxī)◆定期付息(fùxī)、到期一次偿还本金◆每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩余本金◆定期等额偿还本利和第八十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式862.到期一次还本付息方式如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息(běnxī)，借款者到期付出的总金额为：三、长期借款的偿还(chánghuán)第八十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式87三、长期借款的偿还(chánghuán)3.定期付息(fùxī)、到期一次偿还本金方式如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息，借款者到期付出的总金额为：第八十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式884.每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩余本金方式在这种方式下，企业借款到期前每年偿还的本金相等，并支付当年(dàngnián)的利息，最后一期偿付剩余的本金并支付当期的利息。在借款期限内，企业偿付的借款总金额为：三、长期借款的偿还(chánghuán)第八十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式895.定期等额偿还(chánghuán)本利和方式该方式要求借款企业在债务期间内均匀偿付借款的本利和，其计算相当于已知年金现值，求年金的计算，借款者每期支付的本息和到期偿付总金额分别为：请看例题(lìtí)分析5—1三、长期借款的偿还第八十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式906.不同偿还方式的选择(xuǎnzé)将例题分析5-1的计算结果列表如下：方式期数（1）（2）（3）（4）第一年第二年第三年第四年第五年到期偿付总额

00001338213382

60060060060010600130001600154014801420636012400

2374237423742374237411870这四种偿还方式都偿还了10000元的现实债务。只是不同的偿还方式在整个偿还过程中的现金流量分布不一样，企业可据此，结合企业的现金支付状况和投资收益水平选择(xuǎnzé)适宜的偿还方式。三、长期借款的偿还第九十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式91四、长期借款的优缺点1.长期借款的优点●借款筹资速度快。与发行股票、债券(zhàiquàn)相比，长期借款筹资，一般所需时间较短，不需做证券发行前的准备、印刷证券等，程序较为简单，融资迅速。●借款成本较低。长期借款利息可在税前支付，具有减少利息支出的效应，而且筹资费较少。通常长期借款成本低于股票和债券(zhàiquàn)的成本。●借款弹性较大。在用款期间，企业若因财务状况发生某些变化，可与银行重新协商，变更借款数量及还款期限等，因此它具有较大的灵活性。●可以发挥财务杠杆的作用。第九十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式922.长期借款的缺点(quēdiǎn)●财务风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，在公司经营不佳时，可能产生不能偿付的风险，甚至引起破产倒闭。●限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营活动，影响企业今后的筹资能力。●筹资数量有限。一般很难象股票和债券一样筹集到大笔资金。四、长期借款的优缺点第九十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式93第二节债券(zhàiquàn)筹资一、债券的种类二、债券评级三、债券发行(fāháng)价格四、债券的偿还与收回五、债券调换分析六、债券的优缺点第九十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式94一、债券(zhàiquàn)的种类1.债券的概念

债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其目的是为了筹集大型建设项目的长期(chángqī)资金。第九十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式952.债券按是否抵押分类●抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定(tèdìng)财产作为担保而发行的债券。★不动产抵押(dǐyā)债券★动产抵押(dǐyā)债券★信托抵押(dǐyā)债券（金融资产抵押(dǐyā)）★第一顺序抵押债券★第二顺序抵押债券（利率比第一顺序高）●信用债券（又称无担保债券）：是指没有抵押，完全凭自身良好的信用而发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品，利率要比同一时期发行的抵押债券利率要高。●次位信用债券：也是一种无财产担保的债券。清偿顺序在信用债券之后、股票之前。一、债券的种类第九十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式963.债券按是否记名分类●记名债券：该类债券在债券的票面和发行单位或代理机构进行(jìnxíng)记录或登记，债券转让时，必须办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。●无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行(jìnxíng)记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差。一、债券(zhàiquàn)的种类第九十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式974.债券按是否可以转换分类●可转换债券：是指根据发行时的约定，允许债券持有人在预定的时间按规定的价格或转化比例，自由选择转换为普通股的债券。由于这种债券可调换成普通股，因此，利率一般比较(bǐjiào)低。●不可转换债券：是指发行债券时，没有约定可以转换为普通股的债券。一、债券(zhàiquàn)的种类第九十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式985.债券按是否可以提前偿还分类●可提前偿还债券：是指债券发行时，约定发行单位(dānwèi)可在债券到期前的某一时间以某一价格提前偿付本息的债券。当市场利率下降时，企业可用新债券替换旧债券，这样使发行单位(dānwèi)在筹资上具有灵活性。通常债券的收购价格必须高于发行价格。●不可提前偿还债券：是指债券发行单位(dānwèi)不可提前偿付的债券。一、债券(zhàiquàn)的种类第九十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式996.债券按期限不同分类●短期债券：是指期限在一年以内的债券。●中期债券：是指期限在一年以上，十年以内的债券。●长期(chángqī)债券：是指期限在十年以上的债券。通常中期债券和长期(chángqī)债券合称为中长期(chángqī)债券，其目的是用于长期(chángqī)投资项目的资金。一、债券(zhàiquàn)的种类第九十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式100二、债券(zhàiquàn)评级1.债券评级(píngjí)的内涵债券评级(píngjí)是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。第一百页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1012.债券评级的标准按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级。AAA为最高级，表明还本付息能力极高；而C为最低等级，一般指不能支付利息的债券；从BB往下的债券为投机债券。债券的信誉等级同利率高低一般成反比，等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。美国(měiɡuó)的标准普尔公司、穆迪公司；日本的日本公社债研究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计服务公司都是公认的资信评定机构。二、债券(zhàiquàn)评级第一百零一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1023.我国债券评级的标准我国的债券评级工作正在开展，但尚无统一的债券评级标准和系统评级制度。根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公证机构进行评信。这些机构对发行债券企业的企业素质、财务质量、项目状况(zhuàngkuàng)、项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。二、债券(zhàiquàn)评级第一百零二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1034.债券评信内容◆债券发行企业的经营状况(zhuàngkuàng)；◆债券发行企业的财务状况(zhuàngkuàng)；◆债券的约定条件；◆社会政治和经济环境对债券未来的影响。二、债券(zhàiquàn)评级第一百零三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式104三、债券(zhàiquàn)发行价格1.债券发行价格的影响因素▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。通常(tōngcháng)，债券的面值越大，发行价格就越高。▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常(tōngcháng)债券的市场利率与债券的发行价格成反比。▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常(tōngcháng)债券的期限与债券的发行价格成反比。第一百零四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1052.债券发行价格的确定债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式(gōngshì)表示如下：债券(zhàiquàn)发行价格通常有三种情况：★等价：发行价格=票面价★溢价：发行价格＞票面价格★折价：发行价格＜票面价格三、债券发行价格第一百零五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1063.债券溢价、折价发行的原因溢价或折价发行债券，主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。债券的票面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下来了，并标明于债券票面，无法改变，但市场利率经常变动，在债券发售时，如果票面利率与市场利率不一致，就需要(xūyào)调整发行价格，以调节债券购销双方的利益。市场利率=票面利率，等价发行市场利率＞票面利率，折价发行市场利率＜票面利率，溢价发行三、债券(zhàiquàn)发行价格第一百零六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式107四、债券(zhàiquàn)的偿还与收回1.债券的偿还与收回方式(fāngshì)◆建立偿债基金◆分批偿还债券◆转换成普通股◆以新债换旧债◆债券赎回第一百零七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1082.建立偿债基金★特征一：发行债券的公司通常在债券期限内分期提存基金，委托银行或信托公司管理运用。★特征二：在债券到期(dàoqī)时，积累的基金加运用收益之和恰好足以用来还本付息。这样做，既取信于投资者，也便于发行公司分期安排，避免到期(dàoqī)时一次筹措巨额资金还债。★偿债基金的计算公式：四、债券的偿还(chánghuán)与收回第一百零八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1093.分批偿还(chánghuán)债券为了使企业未来的现金流出量较为均衡，企业可采用分批偿还(chánghuán)债券的方式，具体方式有两种：●将全部债券到期日定在不同时间●对同一债券的本息分次偿还(chánghuán)4.转换成普通股如果公司发行的是可转换债券，则可以通过转换成普通股来收回债券。5.以新债换旧债又称为债券调换。即通过发行新债券来偿还(chánghuán)旧债券。四、债券的偿还(chánghuán)与收回第一百零九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1106.债券赎回（1）前提条件：如果债券的契约中规定有赎回条款，企业就可以按特定的价格在到期之前买回债券。（2）赎回的形式：★随时赎回：债券一经发行，债券发行人即有权随时赎回债券。★推迟赎回：债券发行人只能在一定时间后才能赎回已发行的债券。（3）赎回的价格：企业债券的赎回价格一般比面值要高。（4）优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司现金(xiànjīn)有结余时，可收回债券；当预期利率下降时，也可收回债券并发行新债券。四、债券的偿还(chánghuán)与收回第一百一十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式111五、债券(zhàiquàn)调换分析1.债券调换分析的内涵(nèihán)债券调换即以新债券替换旧债券的还债方式。债券调换分析是比较新旧两种债券的债务成本及成本节约额，并以此进行决策的分析。2.债券调换分析的决策标准债券调换的净现值＞0，调换；否则，不换。第一百一十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1123.债券调换分析(fēnxī)决策指标的计算公式4.债券调换分析的程序★计算(jìsuàn)债券调换时的投资成本★计算(jìsuàn)债券调换后的成本节约额★计算(jìsuàn)债券调换的净现值并决策五、债券调换分析第一百一十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1135.债券调换时投资成本的确定债券调换时所发生的现金流入与流出主要包括(bāokuò)：（1）旧债券的赎回溢价：这笔支出属于可免税费用，因此赎回溢价的实际成本低于企业支付的溢价。（2）新债券的发行费用：如广告费、代理发行费等。（3）旧债券未摊销发行费用的税收节约：当新旧债券调换时，尚未摊销的旧债券发行费用作为当期费用会起到抵税作用。（4）旧债券的当期税后利息支出债券调换时的投资支出=（1）+（2）-（3）+（4）五、债券调换(diàohuàn)分析第一百一十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1146.债券调换后成本节约额的确定通常债券调换后，新债券较旧债券相比，其成本支出会低于旧债券，从而形成债券调换后的成本节约额。相关内容如下：★新旧债券利息支出的节约额★新旧债券发行(fāháng)成本摊销的节约额为了计算债券调换的净现值，须对上述成本节约额按一定的折现率折现，折现率应为新债券的税后成本，即税后利息率。请看例题(lìtí)分析5—2五、债券调换分析第一百一十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式115六、债券(zhàiquàn)的优缺点1.债券的优点◆债券成本较低。公司债券的利息费用具有抵税效应，因而其实际负担的资本成本较低。◆可利用财务杠杆。当公司资本收益率高于债券利息率时，债券可以使股东获得杠杆收益。◆保障股东控制权。债券持有人无权参与公司经营管理，因此(yīncǐ)，发行债券筹资不会分散股东对公司的控制权。◆融资具有一定的灵活性。债券与长期借款相比，在债券的价格、利率、偿还期限等方面的确定较为灵活。◆便于调整资本结构。在发行可转换债券或可提前赎回债券的情况下，企业可根据需要主动合理地调整资本结构。第一百一十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1162.债券的缺点◆财务风险较高。债券有固定的到期日，并需要定期支付利息，发行企业必须承担按期(ànqī)付息偿本的义务。◆限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件要多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，有时还会影响公司以后的筹资能力。六、债券(zhàiquàn)的优缺点第一百一十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式117第三节股票(gǔpiào)筹资一、优先股筹资二、普通股筹资的特征与权利三、普通股的发行条件及方式(fāngshì)四、普通股的发行价格及优缺点第一百一十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式118一、优先股筹资1.优先股的实质(shízhì)优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。2.优先股的特征（1）较普通股具有优先权★优先分配剩余利润权★优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、债权人之后。（2）股利率固定★这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支付。★优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利益。第一百一十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1193.优先股的种类（1）按照股利能否累计分类◆累计优先股是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。通常公司(ɡōnɡsī)只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放普通股股息。◆非累计优先股非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实际中很少发行此类优先股，一般只在公司(ɡōnɡsī)改组的情况下才发行。一、优先股筹资第一百一十九页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式120（2）按照能否参与(cānyù)剩余利润分配分类◆参与(cānyù)优先股参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股股东可以获得双重分红权。其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与(cānyù)剩余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额内参与(cānyù)剩余利润的分配。◆非参与(cānyù)优先股只能领取固定的股息，不能参与(cānyù)剩余利润的分配。一、优先股筹资第一百二十页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式121（3）按照优先股能否转换分类◆可转换优先股是指股票持有者有权根据优先股发行(fāháng)时的规定，在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方受益。◆不可转换优先股是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优先股。一、优先股筹资第一百二十一页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式122（4）按能否提前赎回分类◆可赎回优先股是指在优先股发行合同中规定发行公司(ɡōnɡsī)可在股票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本结构的调整，其选择权不在于股动而在于企业。◆不可赎回优先股是指在优先股发行合同中，没有赋予公司(ɡōnɡsī)赎回优先股权利的股票。公司(ɡōnɡsī)如要收回这类优先股，只能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换优先股。

一、优先股筹资第一百二十二页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式123（5）按是否有表决权分类◆有表决权优先股是指优先股股东有权参与公司的管理，能够参加公司股东大会并选举董事。这种优先股在实际中并不多见。其表决权根据发行时的规定也有所不同。★永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同等(tóngděng)的地位。★临时表决权优先股：在某些特定情况下，授予优先股股东的表决权，但这种表决权的作用是很小的。★特别表决权优先股：在公司准备增加资产时，可能给予优先股股东一定的表决权。◆无表决权优先股是指没有任何表决的权利。一、优先股筹资第一百二十三页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式124一、优先股筹资4.优先股的优点▲是企业(qǐyè)永久性资金。优先股筹资一般没有到期日，企业(qǐyè)不承担还本义务。▲股利标准固定。股息的支付既固定又有一定的灵活性，企业(qǐyè)经营不佳时，可以不支付股利。▲不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股股动具有优先权但不参与企业(qǐyè)的经营管理。▲可以提高企业(qǐyè)的举债能力。优先股属于所有者权益，这是企业(qǐyè)举债的资本保证。第一百二十四页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1255.优先股的缺点▲筹资成本高于债券的成本；▲股利税后支付(zhīfù)，不具有减税效应；▲由于优先股具有优先权，当企业不景气时，可能会影响普通股的利益。一、优先股筹资第一百二十五页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式126二、普通股的特征(tèzhēng)与权力1.普通股的实质普通股是股份有限公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的股份，它属于所有者权益。2.普通股的特征●属于永久性资本，不具有返还(fǎnhái)性；●责任上的有限性，以出资额为限承担责任；●收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先股股东之后，无剩余收益则不分配股利；●清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。

第一百二十六页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式1273.普通股的权利●有投票表决权；●有股票出售或转让权；●有优先认购新股的权利；●有分享剩余收益权；●有剩余财产求偿权（企业(qǐyè)清算时）；●又对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。4.普通股的义务●应按时足额缴清股本；●承担债务偿还责任（以出资额为限）。二、普通股的特征(tèzhēng)与权力第一百二十七页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方式128三、普通股发行(fāháng)条件及方式1.股票发行的管理企业发行股票须遵循有关的法律法规，并接受(jiēshòu)证券监督管理委员会的管理和监督。《股票发行与交易管理暂行条例》对此已做出规定。第一百二十八页，共142页。第三章企业(qǐyè)筹资方